培訓(xùn)匯總PPT之北大投資銀行課程講義（3）

1、 公司兼并、重組與控制 公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)安排與會(huì)計(jì)處理目錄 公司并購(gòu)重組的基本思路 長(zhǎng)期股權(quán)投資 企業(yè)購(gòu)并中的人力資源問題 通過收購(gòu)而增長(zhǎng)：再考察 案例介紹公司并購(gòu)重組的基本思路 分立 剝離 所有權(quán)與控制權(quán) 轉(zhuǎn)移 合并 收購(gòu) 標(biāo)購(gòu) 合資聯(lián)營(yíng)收購(gòu)關(guān)于買資產(chǎn)（Purchase of Assets）抑或買股權(quán)（ Purchase of Stock）法律方面法律方面稅務(wù)方面稅務(wù)方面財(cái)務(wù)方面財(cái)務(wù)方面交易時(shí)間與收購(gòu)程序方面交易時(shí)間與收購(gòu)程序方面關(guān)于持股比例資金情況目標(biāo)公司的股權(quán)分布情況目標(biāo)公司股權(quán)的“估值”關(guān)于敵意收購(gòu)與善意收購(gòu)善意收購(gòu)敵意收購(gòu)發(fā)動(dòng)敵意收購(gòu)之前必須考慮以下幾點(diǎn)因素從各方面分析推測(cè)目標(biāo)公司管理

2、層對(duì)收購(gòu)行動(dòng)可能作出何等反應(yīng)目標(biāo)公司的“防鯊網(wǎng)”情況目標(biāo)公司可能采取哪些反收購(gòu)策略目標(biāo)公司所處的行業(yè)情況關(guān)于用什么方式來收集股權(quán)估價(jià)率一家公司的股票市值與其資產(chǎn)值之 間的比。估價(jià)率=股票市值/資產(chǎn)值 =股票價(jià)格*股票數(shù)量/資產(chǎn)帳面價(jià)值公司估價(jià)率與被購(gòu)并的可能性之間呈逆反關(guān)系（見下圖）被購(gòu)并的可能性關(guān)于支付手段現(xiàn)金、股票、債券、優(yōu)先股、認(rèn)證股權(quán)等從收購(gòu)方的角度來說現(xiàn)金緊裕情況資本結(jié)構(gòu)融資成本差異收益稀釋控股權(quán)的稀釋根據(jù)產(chǎn)業(yè)和公司發(fā)展與回報(bào)篩選侯選者根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)的客觀分析，放棄一、二個(gè)候選人挫折開始出現(xiàn)：促使交易的壓力增大；對(duì)協(xié)同效應(yīng)抱有不切實(shí)際的期望，從而影響現(xiàn)金流量估算以巨大的議價(jià)完成交易

3、收購(gòu)后經(jīng)驗(yàn)表明，預(yù)期協(xié)同作用是不可靠的公司回報(bào)減少，股票價(jià)格下降一、管理收購(gòu)前階段把保密要求告訴職員評(píng)估本公司的價(jià)值確定增殖方法 理解工業(yè)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)核心業(yè)務(wù) 利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)、利用技術(shù)轉(zhuǎn)讓二、篩選候選人確定淘汰標(biāo)準(zhǔn)決定如何利用投資銀行確定機(jī)會(huì)的優(yōu)先順序考察上市公司，公司分布及非上市公司三、評(píng)估中選候選人確切了解你如何補(bǔ)償接管溢價(jià)弄清真正的協(xié)同作用決定調(diào)整計(jì)劃決定財(cái)務(wù)工程機(jī)會(huì)四、談判決定最高保留價(jià)格，堅(jiān)持不變理解對(duì)方的背景和誘因弄清第三方可能支付的價(jià)格確定談判策略進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目評(píng)估五、管理合并后一體化盡快采取行動(dòng)謹(jǐn)慎管理整合過程標(biāo)購(gòu) 收購(gòu)方通過在傳媒上發(fā)表收購(gòu)要約等方式公開向目標(biāo)公司的股東發(fā)出要約，

4、承諾在特定的期間內(nèi)以某一特定的價(jià)格購(gòu)買一定比例或數(shù)量的目標(biāo)公司股份合資聯(lián)營(yíng)是企業(yè)擴(kuò)張性重組活動(dòng)的一個(gè)重要方式。1993年,J.Bleeke和D.Ernst研究的結(jié)論是：跨境收購(gòu)和跨境聯(lián)營(yíng)的成功概率大致相同，約為50%。收購(gòu)對(duì)核心業(yè)務(wù)和現(xiàn)有地理區(qū)域來說效果不錯(cuò)。聯(lián)營(yíng)則對(duì)相關(guān)行業(yè)或新的地理區(qū)域更有效。強(qiáng)者和弱者之間的聯(lián)營(yíng)很少成功。合資經(jīng)營(yíng)的所有權(quán)若在兩個(gè)母公司之間平分，雙方成功的概率為60%；若不平分，成功的可能性則為31%。成功的聯(lián)營(yíng)必須有能力超越最初由母公司確立的目標(biāo)聯(lián)營(yíng)經(jīng)常在合資人的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后便告終止。杠桿收購(gòu)的相關(guān)金融工具垃圾債券私募過橋融資風(fēng)險(xiǎn)資本杠桿收購(gòu)的融資體系優(yōu)先債次級(jí)債 優(yōu)先從屬

5、債券、延遲支付證券、零息債券股權(quán)資本 杠桿收購(gòu)的融資結(jié)構(gòu)類型類型債權(quán)人債權(quán)人/投資者投資者貸款貸款/證券證券優(yōu)先債（60%）商業(yè)銀行（或銀團(tuán)貸款）以資產(chǎn)作抵押的債權(quán)人：保險(xiǎn)公司被收購(gòu)公司貸款協(xié)會(huì)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)公司周轉(zhuǎn)信貸額度（無擔(dān)保）（有擔(dān)?；虻盅海┕潭ㄙY產(chǎn)貸款優(yōu)先票據(jù)（無擔(dān)保）杠桿收購(gòu)的融資結(jié)構(gòu)類型類型債權(quán)人債權(quán)人/投資者投資者貸款貸款/證券證券次級(jí)債（30%）保險(xiǎn)公司退休基金組織風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)被收購(gòu)公司投資基金社會(huì)公眾“夾層基金”利率爬升票據(jù)優(yōu)先從屬債券次級(jí)從屬債券PIK零息債券杠桿收購(gòu)的融資結(jié)構(gòu)類型類型債權(quán)人債權(quán)人/投資者投資者貸款貸款/證券證券權(quán)益（10%）保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)私人投資者公

6、司經(jīng)理人員產(chǎn)權(quán)基金優(yōu)先股普通股杠桿收購(gòu)的價(jià)值來源一個(gè)企業(yè)從公眾公司變?yōu)樗饺斯?，存在多種產(chǎn)生價(jià)值的可能公眾公司的所有者和管理者是分開的。私有化之后，股東和管理層之間、股東和股東之間各種利益沖突和意見分歧可減少到最小。杠桿收購(gòu)和私有化所產(chǎn)生的稅收減免可以增添公司價(jià)值。XR公司資產(chǎn)負(fù)債表（1987年12月31日）一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例資產(chǎn)資產(chǎn)（單位：百萬美元）（單位：百萬美元）負(fù)債權(quán)益負(fù)債權(quán)益（單位：百萬美元）（單位：百萬美元）流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金現(xiàn)金 0.20可變現(xiàn)證券可變現(xiàn)證券 1.55存貨存貨 1.75應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 0.50合計(jì)合計(jì) 4.00固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：可折舊固定資產(chǎn)可折舊固

7、定資產(chǎn) 12.00累計(jì)折舊累計(jì)折舊 (12.00)可折舊固定資產(chǎn)凈值可折舊固定資產(chǎn)凈值 0.00非折舊固定資產(chǎn)非折舊固定資產(chǎn) 2.00合計(jì)合計(jì) 2.00流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債：預(yù)提費(fèi)用預(yù)提費(fèi)用 0.25應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 0.75應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 0.50合計(jì)合計(jì) 1.5長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期負(fù)債： 2.5股東權(quán)益：股東權(quán)益：普通股普通股 0.50未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn) 1.50合計(jì)合計(jì) 2.00總資產(chǎn)總資產(chǎn) 6.00負(fù)債加權(quán)益負(fù)債加權(quán)益 6.00XR公司損益表（1987）項(xiàng)目項(xiàng)目（單位：百萬美元）（單位：百萬美元）數(shù)額數(shù)額Sales（銷售收入）（銷售收入）15.00Costof goods sold（銷售成

8、本）（銷售成本）8.00Gross profit （毛利）（毛利）7.00Selling and administrative（銷售合管理費(fèi)用）（銷售合管理費(fèi)用）5.50Operating profit before depreciation（折舊前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)）（折舊前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)）1.50Depreciation（折舊）折舊）0.00XR公司損益表（1987）續(xù)項(xiàng)目項(xiàng)目（單位：百萬美元）（單位：百萬美元）數(shù)額數(shù)額Operating profit（經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)）（經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)）1.50Interest expense （利息支出）（利息支出）0.35Earning before taxes（稅前利潤(rùn)）（稅前

9、利潤(rùn)）1.15Taxes （40%） （稅率（稅率40%）0.46Earning after taxes （稅后利潤(rùn)）（稅后利潤(rùn)）0.69Cash flow =Earning after taxes +Depreciation =$0.69+$0.00=$0.69一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例由上表可以看出，XR公司銷售穩(wěn)定，盈利具連續(xù)性。管理層建議增加負(fù)債少用自有資本。但因股東的保守態(tài)度而遭董事會(huì)否決。公司在這時(shí)的負(fù)債成本是：短期負(fù)債10%，長(zhǎng)期負(fù)債12%。一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例1987年XR公司每股收益$0.69，股價(jià)$8元，市盈率11.6倍。管理層相信，如果擺脫保守的董事會(huì)的控制，公司經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)

10、更好。管理層成立一個(gè)空殼公司叫做“XR控股”公司，以作為收購(gòu)XR公司的法律主體。一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例在投資銀行的協(xié)助下，“XR控股”以17.4倍市盈率、每股$12元的價(jià)格標(biāo)購(gòu)XR公司的全部股票?！癤R控股”對(duì)XR公司的收購(gòu)成本總共是$12/股，100萬股$1200萬元。一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例其來源構(gòu)成如下：銀行擔(dān)保貸款$500萬，年息12%；發(fā)行垃圾債券籌資$400萬，年息18%；投資銀行投入$120萬，占有公司的40%權(quán)益；管理層共出資$180萬，占有公司的60%權(quán)益。一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例同時(shí)，管理層與投資銀行達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，即管理層有權(quán)在5年后收購(gòu)?fù)顿Y銀行持有的40%權(quán)益，但收購(gòu)價(jià)必須保

11、證投資銀行的120萬美元投資年回報(bào)達(dá)到40%，即收購(gòu)總價(jià)款在$645萬左右。XR控股公司資產(chǎn)負(fù)債表（經(jīng)修正）-1987年資產(chǎn)資產(chǎn)（單位：百萬美元）（單位：百萬美元）負(fù)債權(quán)益負(fù)債權(quán)益（單位：百萬美元）（單位：百萬美元）流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金現(xiàn)金 0.20可變現(xiàn)證券可變現(xiàn)證券 1.55存貨存貨 1.75應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 0.50合計(jì)合計(jì) 4.00固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：可折舊固定資產(chǎn)可折舊固定資產(chǎn) 10.00累計(jì)折舊累計(jì)折舊 (0.00)可折舊固定資產(chǎn)凈值可折舊固定資產(chǎn)凈值 10.00非折舊固定資產(chǎn)非折舊固定資產(chǎn) 2.00合計(jì)合計(jì) 12.00流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債：預(yù)提費(fèi)用預(yù)提費(fèi)用 0.25應(yīng)付帳款應(yīng)付

12、帳款 0.75應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 0.50合計(jì)合計(jì) 1.5長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期負(fù)債： 11.5股東權(quán)益：股東權(quán)益：普通股普通股 3.00未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn) 0.00合計(jì)合計(jì) 3.00總資產(chǎn)總資產(chǎn) 16.00負(fù)債加權(quán)益負(fù)債加權(quán)益 16.00一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例合并完成后，“XR控股”將它的可折舊資產(chǎn)評(píng)定為價(jià)值$1000萬。于是，新公司的資產(chǎn)負(fù)債表如上表。XR控股公司損益表（單位：百萬美元）198819891990199119921993Sales (銷售收入銷售收入)15.0015.0015.0015.0015.0015.00Cost of goods sold（銷售（銷售成本）成本）8.008.0

13、08.008.008.008.00Gross profit （毛利）（毛利）7.007.007.007.007.007.00Selling and administr-ative（銷售和（銷售和管理費(fèi)用）管理費(fèi)用）4.004.004.004.004.004.00Operating profit beforeDepreciation（折舊前經(jīng)（折舊前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)）營(yíng)利潤(rùn)）3.003.003.003.003.003.00Depression（折舊）（折舊）2.502.502.25.2.000.750.00XR控股公司損益表（單位：百萬美元）198819891990199119921993Operati

14、ng profit(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn))0.500.500.751.002.253.00Interest expense（利息支出）（利息支出）1.671.350.990.720.460.35Earning before taxes（稅前利潤(rùn)）（稅前利潤(rùn)）(1.17)(0.85)(0.24)0.281.792.65Taxes（稅率（稅率40%）(0.47)(0.34)(0.10)0.110.721.06Earning after taxes（稅后利潤(rùn)）（稅后利潤(rùn)）(0.70)(0.51)(0.14)0.171.071.59Divided（紅利）（紅利）0.000.000.000.000.001.

15、27XR控股公司損益表（單位：百萬美元）198819891990199119921993Cash flow(現(xiàn)金流現(xiàn)金流)1.801.992.102.171.821.59Debt remaining（剩余債務(wù)）剩余債務(wù)）Short term（短期借款）短期借款）0.500.500.500.500.500.50Long-term bank（長(zhǎng)期借款）長(zhǎng)期借款）7.507.505.613.442.502.50Bonds（債券）債券）2.200.210.000.000.000.00Cumulative retainedearnings（累計(jì)留存收益）累計(jì)留存收益）(0.70) (1.20) (1.3

16、5) (1.18) 0.640.96新公司采取各種措施削減過頭開支。這使得公司的銷售和管理費(fèi)用每年減少150萬美元。管理層也得以扣減前些年由原公司XR支付的投資。公司還決定用加速折舊的方法來強(qiáng)化現(xiàn)金流量。一個(gè)典型的杠桿收購(gòu)案例公司將前面4年的所有現(xiàn)金流用來還債，首先是還清垃圾債券。第5年的現(xiàn)金流的一部分也用以還債。新公司“XR控股”的5年損益情況，連同它第6年（1993年）的預(yù)測(cè)如上表在第5年底，管理層依當(dāng)初約定的價(jià)格645萬美元將投資銀行持有的確良那40%權(quán)益收購(gòu)過來。然后，管理層以93年的盈利預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)按15倍市盈率將全部公司權(quán)益售予公眾投資者。這次公司出讓，給管理層帶來2385萬美元的總

17、收入（即15倍P/E93年的盈利預(yù)測(cè)159萬美元），扣除各種發(fā)行上市費(fèi)用，凈收入2225萬美元。再減去管理層收購(gòu)?fù)顿Y銀行40%權(quán)益的價(jià)款645萬美元，就得出管理層本次杠桿收購(gòu)的總回報(bào)1580萬美元。管理層是當(dāng)初投資是180萬美元，以此計(jì)算，年投資回報(bào)率為54%左右?；仡櫛景?，杠桿收購(gòu)的產(chǎn)生的收益：首先是得益于稅收減免；其次是減少了各種額外福利和辦公室開支，提高了營(yíng)運(yùn)效率；再次是繼續(xù)舉債替代垃圾債券所產(chǎn)生的收益。投資銀行通常要考慮這樣一些問題：當(dāng)潛在的前提發(fā)生變化時(shí)（比如銷售額增長(zhǎng)），現(xiàn)金流量的敏感性如何？收購(gòu)集團(tuán)（buyout group） 支付多少收購(gòu)對(duì)價(jià)，又希望得到多少回報(bào)？公司能支持什么

18、類型的債務(wù)，能支持多少債務(wù)？是否應(yīng)該采用雇員持股計(jì)劃，如果是，該持到保等程度？在什么時(shí)候，收購(gòu)集團(tuán)包括投資銀行應(yīng)該考慮賣出套現(xiàn)？購(gòu)買指通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式，由一個(gè)企業(yè)（購(gòu)買企業(yè)）獲得一對(duì)另一個(gè)企業(yè)（被購(gòu)企業(yè)）凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的控制的企業(yè)合并。 企業(yè)并購(gòu)的性質(zhì)股權(quán)聯(lián)合指參與合并的企業(yè)的股東聯(lián)合控制了他們?nèi)炕驅(qū)嶋H上是全部的凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，以便繼續(xù)對(duì)合并后實(shí)體分享利益和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的合并，在這種情況下，合并后實(shí)體的哪一方都不能認(rèn)為是購(gòu)買企業(yè)。購(gòu) 買 法（一）購(gòu)買法的特點(diǎn)合并方要按公允價(jià)值記錄所收到的資產(chǎn)和負(fù)債，取得被并企業(yè)的成本要按與其他經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相同的方法加以確定，即按合并日各自的公允

19、價(jià)值將合并成本分配到所取得和所承擔(dān)的可辨認(rèn)資產(chǎn)和債務(wù)中去。購(gòu) 買 法購(gòu)買價(jià)格與所取得的凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，記為股權(quán)投資差額，在規(guī)定的期限內(nèi)攤銷。但在按成本法，在投資的分錄中不記入投資差額。主并方只能合并被并方購(gòu)買日后的利潤(rùn)。購(gòu) 買 法實(shí)施合并企業(yè)的留存收益可能因合并而減少，但不能增加；被并企業(yè)的留存收益不能轉(zhuǎn)入主并企業(yè)。購(gòu)并中發(fā)生相關(guān)費(fèi)用的處理：若以發(fā)行權(quán)益證券（股票）為代價(jià)，登記和發(fā)行成本沖減資本公積；法律費(fèi)、咨詢費(fèi)和傭金等其他直接費(fèi)用計(jì)入購(gòu)買成本；其他購(gòu)并的間接費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。購(gòu)買法的具體會(huì)計(jì)處理應(yīng)以初始投資成本計(jì)價(jià)。初始投資成本是指取得投資時(shí)實(shí)際支付的全部?jī)r(jià)款，包括稅金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)

20、費(fèi)用。但實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)作為應(yīng)收項(xiàng)目單獨(dú)核算。購(gòu)買法的具體會(huì)計(jì)處理并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)無控制、無共同控制且無重大影響的，應(yīng)采用成本法核算。采用成本法時(shí)，除追加或收回投資外，長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值一般應(yīng)保持不變。被投資企業(yè)宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，卻認(rèn)為當(dāng)期投資收益。購(gòu)買法的具體會(huì)計(jì)處理并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)單位具有控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)采取權(quán)益法核算。采用權(quán)益法時(shí)，投資企業(yè)營(yíng)災(zāi)區(qū)的股權(quán)投資后，按應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)或發(fā)生的凈虧損的份額，調(diào)整投資的賬面價(jià)值，并確認(rèn)為當(dāng)期投資損益。購(gòu)買法的具體會(huì)計(jì)處理并購(gòu)

21、企業(yè)按被并購(gòu)單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利計(jì)算應(yīng)分得的部分，相應(yīng)減少投資的賬面價(jià)值。并購(gòu)企業(yè)確認(rèn)被并購(gòu)單位發(fā)生的凈虧損，以投資賬面價(jià)值減記至零為限；如果被并購(gòu)單位以后各期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)，投資企業(yè)應(yīng)在計(jì)算的收益分享額超過未確認(rèn)的虧損分擔(dān)額以后，按超過未確認(rèn)的虧損分擔(dān)額的金額，恢復(fù)投資的賬面價(jià)值。購(gòu)買法的具體會(huì)計(jì)處理在按被并購(gòu)單位凈損益計(jì)算調(diào)整投資的賬面價(jià)值和確認(rèn)投資損益時(shí)，應(yīng)以取得被投資單位股權(quán)后發(fā)生的凈損失為基礎(chǔ)。被投資單位出凈損益以外的所有者權(quán)益的其他變動(dòng)，也應(yīng)根據(jù)具體情況調(diào)整投資的賬面價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)的性質(zhì)(二）購(gòu)買法在合并工作中的會(huì)計(jì)處理對(duì)被購(gòu)買企業(yè)凈資產(chǎn)進(jìn)行確認(rèn)與評(píng)估投資差額的計(jì)算與確認(rèn)企業(yè)并

22、購(gòu)的性質(zhì)購(gòu)買日的確定在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)購(gòu)買日的定義為“購(gòu)買日是被購(gòu)企業(yè)的凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)控制權(quán)實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)讓給購(gòu)買企業(yè)的日期，被購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果應(yīng)并入購(gòu)買企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中。企業(yè)并購(gòu)的性質(zhì)在我國(guó)，財(cái)政部有關(guān)規(guī)定規(guī)定了收購(gòu)股權(quán)的公司在計(jì)算應(yīng)納入其報(bào)表的被購(gòu)買企業(yè)之盈利（或虧損）時(shí)，應(yīng)以股權(quán)購(gòu)買日為界限，即購(gòu)買日后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方可按持股比例記入購(gòu)買方的利潤(rùn)表。企業(yè)并購(gòu)的性質(zhì)公司購(gòu)買其他企業(yè)，應(yīng)以被購(gòu)買企業(yè)對(duì)凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)實(shí)際上轉(zhuǎn)讓給購(gòu)買公司的日期作為購(gòu)買日。業(yè)務(wù)舉例聯(lián) 營(yíng) 法（一）聯(lián)營(yíng)法的特點(diǎn) 參與合并之企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益，繼續(xù)按其原來的帳面價(jià)值記錄。 由于不是將企業(yè)合并視為購(gòu)買行為，也就不存在合

23、并成本超過凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，所以在帳上不予反映。聯(lián) 營(yíng) 法 不論合并發(fā)生在會(huì)計(jì)年度的哪一時(shí)點(diǎn)，參與合并企業(yè)的整個(gè)年度的損益要全部包括在合并后的企業(yè)內(nèi)。 企業(yè)合并時(shí)發(fā)生的所有相關(guān)費(fèi)用，均確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用。聯(lián) 營(yíng) 法（二）聯(lián)營(yíng)法在合并工作中的會(huì)計(jì)處理采用聯(lián)營(yíng)法記錄合并業(yè)務(wù)的難點(diǎn)在于所有者權(quán)益的合并購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較兩種方法的主要差異表現(xiàn)在： 聯(lián)營(yíng)法對(duì)并入的凈資產(chǎn)按帳面價(jià)值入帳，購(gòu)買法對(duì)并入的凈資產(chǎn)按公允價(jià)值入帳； 購(gòu)買法要在帳面上確認(rèn)合并業(yè)務(wù)所含有的投資差額，而聯(lián)營(yíng)法不會(huì)產(chǎn)生；購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較 購(gòu)買法只能合并購(gòu)買日后的利潤(rùn)，聯(lián)營(yíng)法則可以合并全年利潤(rùn) 如果采用發(fā)行股份的辦法實(shí)行合并，購(gòu)買法要

24、求按換出股份的市場(chǎng)價(jià)格將被并企業(yè)的所有者權(quán)益加計(jì)到投入資本中（股本和資本公積）去，但不確認(rèn)被合并企業(yè)的留存收益。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較 聯(lián)營(yíng)則按被并企業(yè)的帳面總額合并投入資本，被并企業(yè)的留存收益則按被并企業(yè)的帳面總額合并投入資本，被并企業(yè)的留存收益則全數(shù)并入主并企業(yè)購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較 聯(lián)營(yíng)法需要對(duì)合并以前年度的財(cái)務(wù)報(bào)表按照模擬的方式加以重編，就好象合并各方原來就是一間公司那樣，購(gòu)買法則不需要對(duì)以前年度報(bào)表加以重編。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較（一）購(gòu)買法和聯(lián)營(yíng)法的經(jīng)濟(jì)影響 對(duì)合并當(dāng)年的影響 對(duì)合并后年度的影響購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較（二）聯(lián)營(yíng)法的應(yīng)用條件辨別聯(lián)營(yíng)與收購(gòu)的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)： 各參加合并的企業(yè)的有表決

25、權(quán)的普通股，如果不是全部，至少也是大多數(shù)需要參加交換或聯(lián)營(yíng) 一個(gè)企業(yè)的公允價(jià)值，應(yīng)與其他企業(yè)沒有重大的差異購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較 在合并之后，每個(gè)企業(yè)的股東應(yīng)在合并后的主體中大體上保持與以前相同的表決權(quán)和股份。如果同時(shí)符合上述三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，則在合并中采用聯(lián)營(yíng)法，否則應(yīng)采用購(gòu)買法。上述三條標(biāo)準(zhǔn)的核心是考察合并后續(xù)存企業(yè)的控制權(quán)的歸屬購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較（四）企業(yè)合并在財(cái)務(wù)報(bào)告中的披露購(gòu)買法 被并企業(yè)的名稱和簡(jiǎn)況； 企業(yè)合并所運(yùn)用的會(huì)計(jì)方法，即購(gòu)買法； 被并企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果列入購(gòu)買企業(yè)利潤(rùn)表的起訖期限；購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較被并企業(yè)的成本，如果以股票為合并代價(jià)，則應(yīng)說明發(fā)出股份的數(shù)額；對(duì)被并企業(yè)投資差額攤銷計(jì)

26、劃、攤銷方法和攤銷期限的說明；在合并協(xié)議中規(guī)定的可能發(fā)生的付款、期權(quán)或承諾事項(xiàng)以及可能的會(huì)計(jì)處理方法。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較權(quán)益聯(lián)營(yíng)法（1）在合并發(fā)生的當(dāng)期，合并后組建的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法處理的合并業(yè)務(wù)，當(dāng)期信息和前期重編報(bào)表的基礎(chǔ)，也應(yīng)當(dāng)用文字說明或附注形式在財(cái)務(wù)報(bào)告中予以披露。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較2）對(duì)于用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法處理的合并業(yè)務(wù)，在合并發(fā)生的當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)當(dāng)揭示以下信息：參與合并企業(yè)的名稱和簡(jiǎn)況，除非該公司的名稱仍然為合并后企業(yè)所沿用。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較處理合并業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)方法，即權(quán)益聯(lián)營(yíng)法企業(yè)合并時(shí)發(fā)出股份的摘要和股數(shù)。已列入當(dāng)期合并凈利潤(rùn)，在合并完成之前原來彼此獨(dú)

27、立的各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果詳細(xì)情況。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較鑒于參與合并的各企業(yè)在合并之前所采用的會(huì)計(jì)方法不同，為使合并后企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)趨于一致，需要量對(duì)參與合并各企業(yè)的凈資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，因而要說明調(diào)整的性質(zhì)，及其對(duì)原彼此獨(dú)立的企業(yè)所陳報(bào)的并且現(xiàn)在已納入比較財(cái)務(wù)報(bào)表的凈利潤(rùn)的影響。購(gòu)買法與聯(lián)營(yíng)法的比較（3）在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，還應(yīng)當(dāng)披露在財(cái)務(wù)報(bào)告公開之前完成的，但在財(cái)務(wù)報(bào)表編制日尚未完成或者在這一日之后才可實(shí)施的企業(yè)合并所產(chǎn)生的影響的細(xì)節(jié)。（一）企業(yè)兼并的基本程序?qū)嵤┢髽I(yè)兼并一般須經(jīng)歷以下程序：企業(yè)兼并其他企業(yè)或被其他企業(yè)兼并前，應(yīng)按規(guī)定向政府主管部門提出書面報(bào)告，并報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)備案，其中涉及有關(guān)財(cái)務(wù)

28、事項(xiàng)的，需報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)審批。（一）企業(yè)兼并的基本程序兼并報(bào)告經(jīng)批準(zhǔn)后，通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)或直接談判，尋找潛在的合作伙伴，商談兼并的有關(guān)事宜。（一）企業(yè)兼并的基本程序經(jīng)批準(zhǔn)被兼并的企業(yè)，應(yīng)對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資以及其他資產(chǎn)進(jìn)行全面清查登記，對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)損失以及債權(quán)債務(wù)進(jìn)行全面核對(duì)查實(shí)。（一）企業(yè)兼并的基本程序被兼并企業(yè)應(yīng)在財(cái)產(chǎn)清查的基礎(chǔ)上，按國(guó)賓有關(guān)規(guī)定由法定資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)其財(cái)產(chǎn)評(píng)估作價(jià)，報(bào)國(guó)有資產(chǎn)管理部門審批、確認(rèn)，并按此進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理。（一）企業(yè)兼并的基本程序被兼并企業(yè)應(yīng)以審批確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估凈值為依據(jù)，綜合考慮企業(yè)職工，資產(chǎn)及債權(quán)債務(wù)狀況等因素，合理核定企業(yè)的產(chǎn)

29、權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)。（一）企業(yè)兼并的基本程序被兼并企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓成交價(jià)，由主管財(cái)政機(jī)關(guān)會(huì)同國(guó)有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的成交低于底價(jià)的，必須報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)和國(guó)有資產(chǎn)管理部門審核、批準(zhǔn)。（一）企業(yè)兼并的基本程序兼并成交后，兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)的所有者代表簽署產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，包括價(jià)款的支付方式、付款日期等。辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算及法律手續(xù)。被兼并企業(yè)開始清理財(cái)產(chǎn)時(shí)，應(yīng)編制資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和利潤(rùn)分配表。清理財(cái)產(chǎn)工作完畢時(shí)，應(yīng)向國(guó)有資產(chǎn)管理部門移交資產(chǎn)負(fù)債清冊(cè)，并按照有關(guān)規(guī)定，編制資產(chǎn)負(fù)債表。（二）企業(yè)兼并中需編制的會(huì)計(jì)報(bào)表評(píng)估結(jié)束并按評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整帳面價(jià)值后，編制資產(chǎn)負(fù)債表。在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓成交后，應(yīng)編制兼并成

30、 交日的資產(chǎn)負(fù)債表。（二）企業(yè)兼并中需編制的會(huì)計(jì)報(bào)表（二）企業(yè)兼并中需編制的會(huì)計(jì)報(bào)表保留法人資格并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，除上述規(guī)定外，在辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，仍應(yīng)按現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定編制會(huì)計(jì)報(bào)表。（二）企業(yè)兼并中需編制的會(huì)計(jì)報(bào)表兼并企業(yè)兼并企業(yè)接受被兼并企業(yè)，在被兼并企業(yè)喪失法人資格的情況下，應(yīng)按現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度編制兼并成交日的資產(chǎn)負(fù)債表，報(bào)送主管部門、財(cái)政部門和國(guó)有資產(chǎn)管理部門等。（二）企業(yè)兼并中需編制的會(huì)計(jì)報(bào)表兼并企業(yè)接受被兼并企業(yè)，在被兼并企業(yè)繼續(xù)保留法人資格的情況下，應(yīng)編制兼并日的合并資產(chǎn)負(fù)債表（三）會(huì)計(jì)檔案的移交(四）會(huì)計(jì)制度（五）企業(yè)兼并的會(huì)計(jì)處理被兼并企業(yè)的財(cái)務(wù)處理財(cái)產(chǎn)清查處理資產(chǎn)評(píng)估的財(cái)務(wù)

31、處理結(jié)束舊帳（五）企業(yè)兼并的會(huì)計(jì)處理兼并方企業(yè)的財(cái)務(wù)處理兼并企業(yè)享受優(yōu)惠政策的財(cái)務(wù)處理目錄 公司并購(gòu)重組的基本思路 長(zhǎng)期股權(quán)投資 企業(yè)購(gòu)并中的人力資源問題 通過收購(gòu)而增長(zhǎng)：再考察 案例介紹 長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資取得時(shí)的初始投資成本，是指取得長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)支付的全部?jī)r(jià)款，伙房起非現(xiàn)金資產(chǎn)的賬面價(jià)值加減補(bǔ)價(jià)，以及支付的稅金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。不包括為取得長(zhǎng)期股權(quán)投資所發(fā)生的評(píng)估、審計(jì)、咨詢等費(fèi)用，也不包括實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已宣告而尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利。初始投資成本應(yīng)當(dāng)分別情況確定： 長(zhǎng)期股權(quán)投資以現(xiàn)金購(gòu)入的長(zhǎng)期股權(quán)投資，按實(shí)際支付的全部?jī)r(jià)款（包括支付的稅金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用）作為初始投資成本

32、；實(shí)際支付的價(jià)款中含有已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，按實(shí)際支付的價(jià)款減去已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利的差額，作為初始投資成本 長(zhǎng)期股權(quán)投資企業(yè)接受的債務(wù)人以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償債務(wù)方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，或以應(yīng)收款項(xiàng)換入長(zhǎng)期股權(quán)投資，按應(yīng)收債券的賬面價(jià)值加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，作為初始投資成本。以非貨幣性交易換入的長(zhǎng)期股權(quán)投資（包括股權(quán)投資與股權(quán)投資的交換），按換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，作為初始投資成本。 長(zhǎng)期股權(quán)投資通過行政劃撥方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，按劃出單位的賬面價(jià)值作為初始投資成本。如發(fā)生下面的情況，需把經(jīng)調(diào)整后的成本作為新的投資成本：權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資成本與應(yīng)享有被投資

33、單位所有者權(quán)益份額的差額即股權(quán)投資差額，調(diào)整該長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。 長(zhǎng)期股權(quán)投資收到被投資單位分派的屬于投資前累積盈余的分配額、沖減投資成本的，其初始投資成本應(yīng)按扣除收到的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利后的差額作為新的投資成本取得股權(quán)投資后，由于增加被投資單位股份，而使原長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算，則按原投資賬面價(jià)值作為新的投資成本。 長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資依據(jù)對(duì)被投資單位產(chǎn)生的影響，分為以下四種類型：控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益。共同控制，是指按合同約定對(duì)某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所共有的控制。 長(zhǎng)期股權(quán)投資重大影響，是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有參

34、與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。無控制、無共同控制且無重大影響。 長(zhǎng)期股權(quán)投資并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)無控制、無共同控制且無重大影響的，應(yīng)采用成本法核算。采用成本法時(shí)，除追加或收回投資外，長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值一般應(yīng)保持不變。被投資企業(yè)宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，卻認(rèn)為當(dāng)期投資收益。只限于所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)的分配額， 長(zhǎng)期股權(quán)投資所獲得的被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)的部分，作為初始投資投資成本的收回，沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。（1）投資年度的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理投資企業(yè)投資年度應(yīng)享有的投資收益 =投資當(dāng)年被投資單位實(shí)現(xiàn)的

35、凈損益 投資企業(yè)持股比例 （當(dāng)年投資持有月份 全年月份（12） 長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)沖減初始投資成本的金額=被投資單位分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利 投資企業(yè)持股比例 投資企業(yè)投資年度應(yīng)享有的投資收益（2）投資年度以后的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理應(yīng)沖減初始投資成本的金額=（投資后直本年末止被投資單位累積分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利 投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈損益） 投資企業(yè)的持股比例 投資企業(yè)已沖減的初始投資成本應(yīng)確認(rèn)的投資收益=投資企業(yè)當(dāng)年獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利 應(yīng)沖減初始投資成本的金額 長(zhǎng)期股權(quán)投資并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)單位具有控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)采取權(quán)益法核算。采用權(quán)益法時(shí)，投資企業(yè)應(yīng)在取得股權(quán)投資后，

36、按應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)或發(fā)生的凈虧損的份額，調(diào)整投資的賬面價(jià)值，并確認(rèn)為當(dāng)期投資損益。 長(zhǎng)期股權(quán)投資當(dāng)發(fā)生下列情況應(yīng)中止采用權(quán)益法，改按成本法核算：投資企業(yè)由于減少投資而對(duì)被投資單位不再具有控制、共同控制和重大影響，但仍部分或全部保留對(duì)被投資單位的投資被投資單位已宣告破產(chǎn)或依法律程序進(jìn)行清理整頓由于各種原因而使被投資單位處于嚴(yán)格的各種限制性條件下經(jīng)營(yíng)，其向投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的能力受到限制 長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益法的核算方法：(1)股權(quán)投資差額的處理股權(quán)投資差額=初始投資成本 投資時(shí)被投資單位所有者權(quán)益 投資持股比例新的投資成本=初始投資成本+(或 )股權(quán)投資差額對(duì)于股權(quán)投資差額的

37、處理，我國(guó)規(guī)定應(yīng)按一定的期限平均攤銷，計(jì)入損益。 長(zhǎng)期股權(quán)投資股權(quán)投資差額的攤銷期限，合同規(guī)定了投資期限的，按投資期限攤銷；合同沒有規(guī)定的，初始投資成本超過應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益分額之間的差額，按不超過10年（含10年）的期限攤銷；初始投資成本低于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益分額之間的差額，按不低于10年（含10年）的期限攤銷，攤銷金額計(jì)入當(dāng)期投資收益 長(zhǎng)期股權(quán)投資在會(huì)計(jì)處理時(shí)，股權(quán)投資差額作為初始投資成本的調(diào)整項(xiàng)目。新的投資成本（即初始投資成本加或減股權(quán)投資差額后的余額）應(yīng)等于按持股比例計(jì)算的影響有被投資單位所有者權(quán)益的份額。在投資時(shí)，新的投資成本加減股權(quán)投資差額應(yīng)等于初始投資成本。 長(zhǎng)期

38、股權(quán)投資(2)被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益的處理在“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目下單獨(dú)設(shè)置“損益調(diào)整”明細(xì)科目核算被投資單位凈損益的份額在確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈損失時(shí)，如果損益調(diào)整明細(xì)科目不夠沖減的，應(yīng)繼續(xù)沖減，而不沖減投資成本、股權(quán)投資差惡計(jì)其他明細(xì)科目，此時(shí)損益調(diào)整明細(xì)科目會(huì)出現(xiàn)貸方余額。 長(zhǎng)期股權(quán)投資在確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損而使長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面減至零的，或者確認(rèn)被投資單位發(fā)生凈虧損而使長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值減至投資成本以下的，尚未攤銷的股權(quán)投資差額當(dāng)期不再攤銷，直到被投資單位實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)，按超過未確認(rèn)的虧損分擔(dān)額的金額，恢復(fù)投資的賬面價(jià)值。投資企業(yè)按分享的份額恢復(fù)投資的賬面價(jià)值至投資成本后再予以攤銷。 長(zhǎng)

39、期股權(quán)投資投資企業(yè)在計(jì)算被投資企業(yè)凈損益的分擔(dān)份額時(shí)，應(yīng)以取得被投資單位股權(quán)后發(fā)生的凈損益為基礎(chǔ)，投資前被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益不包括在內(nèi)。投資企業(yè)在計(jì)算應(yīng)享有投資收益時(shí)，應(yīng)按扣除不能由投資企業(yè)享有的凈利潤(rùn)的部分后的金額計(jì)算。 長(zhǎng)期股權(quán)投資(3)被投資單位除凈損益外的其他因素導(dǎo)致所有者權(quán)益變動(dòng)處理因被投資單位接受捐贈(zèng)資產(chǎn)等所引起的所有者權(quán)益的變動(dòng)，投資企業(yè)應(yīng)作為股權(quán)投資準(zhǔn)備，在長(zhǎng)期股權(quán)投資中單獨(dú)核算，并增加資本公積因被投資單位增資擴(kuò)股等原因而增加的資本（或股本）溢價(jià)，投資企業(yè)應(yīng)按持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，增加長(zhǎng)期股權(quán)投資（股權(quán)投資準(zhǔn)備），同時(shí)增加資本公積（股權(quán)投資準(zhǔn)備） 長(zhǎng)期股權(quán)投資因被投資單位

40、對(duì)其他單位投資而形成的外幣資本折算差額，投資企業(yè)應(yīng)按持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，增加長(zhǎng)期股權(quán)投資（股權(quán)投資準(zhǔn)備），同時(shí)增加資本公積（股權(quán)投資準(zhǔn)備）因被投資單位專項(xiàng)撥款轉(zhuǎn)入其資本公積的，投資企業(yè)應(yīng)按持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，增加長(zhǎng)期股權(quán)投資（股權(quán)投資準(zhǔn)備），同時(shí)增加資本公積（股權(quán)投資準(zhǔn)備） 長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法投資企業(yè)對(duì)被投資單位的持股比例下降，或其他原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有控制、共同控制和重大影響時(shí)，按投資的賬面價(jià)值作為新的投資成本，與該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)的資本公積準(zhǔn)備項(xiàng)目，不作任何處理。其后，被投資單位宣告分派利潤(rùn)或現(xiàn)金股利時(shí)，屬于以記入投資賬面價(jià)值的部分，作為新的投資成本的收回，沖減

41、投資成本。 長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法投資企業(yè)對(duì)被投資單位的持股比例增加，或其他原因使長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算的，投資企業(yè)應(yīng)在中止采用成本法時(shí)，按投資的賬面價(jià)值作為初始投資成本，并計(jì)算股權(quán)投資差額。與該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)的資本公積準(zhǔn)備項(xiàng)目，不作任何處理。長(zhǎng)期債券投資長(zhǎng)期債券投資取得時(shí)的初始投資成本包括支付的全部?jī)r(jià)款，稅金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。但實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，作為應(yīng)收項(xiàng)目單獨(dú)核算，不構(gòu)成債券投資的初始投資成本；如果實(shí)際支付的價(jià)款中包含尚未到期的債權(quán)利息，構(gòu)成初始投資成本，并在長(zhǎng)期投資中單獨(dú)核算。長(zhǎng)期債券投資長(zhǎng)期債權(quán)溢折價(jià)債券投資溢價(jià)或折價(jià)=（債券初始

42、投資成本 相關(guān)費(fèi)用 應(yīng)收利息） 債券面值溢折價(jià)攤銷應(yīng)與確認(rèn)相關(guān)債務(wù)利息收入同時(shí)進(jìn)行，調(diào)整各期的投資收益。長(zhǎng)期債券投資 長(zhǎng)期債券投資利息的處理 長(zhǎng)期債權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按期計(jì)提利息，計(jì)提的利息按債權(quán)面值及適用的利率計(jì)算，并計(jì)入當(dāng)期投資收益（假如不考慮溢折價(jià)） 持有的一次還本付息的債權(quán)投資，應(yīng)計(jì)未收到利息于確認(rèn)投資收益時(shí)增加投資的賬面價(jià)值；分期付息的債權(quán)投資，應(yīng)計(jì)未收利息于確認(rèn)投資收益時(shí)作為應(yīng)收利息單獨(dú)核算，不增加投資的賬面價(jià)值。長(zhǎng)期債券投資 實(shí)際收到的分期付息長(zhǎng)期債權(quán)投資利息，沖減已計(jì)的應(yīng)收利息；實(shí)際收到的一次還本付息債權(quán)利息，沖減長(zhǎng)期債權(quán)投資的賬面價(jià)值。 長(zhǎng)期債權(quán)投資損益的確認(rèn) 按債權(quán)面值取得的投資，

43、在債權(quán)持有期間按期計(jì)提的利息收入扣除攤銷的債權(quán)費(fèi)用，卻認(rèn)為當(dāng)其投資收益。長(zhǎng)期債券投資 溢價(jià)或折價(jià)取得的債權(quán)投資，在債權(quán)持有期間按期計(jì)提的利息收入，經(jīng)調(diào)整溢價(jià)或折價(jià)及攤銷的債權(quán)費(fèi)用后的金額，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。 到期收回或未到期提前處置的債權(quán)投資，實(shí)際取得的價(jià)款與其賬面價(jià)值（包括賬面攤余價(jià)值、計(jì)提的減值準(zhǔn)備）及已計(jì)入應(yīng)收項(xiàng)目的債券利息后的差額，確認(rèn)收到或處置當(dāng)期的收益或損失。目錄 公司并購(gòu)重組的基本思路 長(zhǎng)期股權(quán)投資 企業(yè)購(gòu)并中的人力資源問題 通過收購(gòu)而增長(zhǎng)：再考察 案例介紹重視企業(yè)核心人員 如果企業(yè)核心人員在購(gòu)并后感覺到自己被排擠在圈外，他們就會(huì)開始精心準(zhǔn)備簡(jiǎn)歷。 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們知道，由于購(gòu)并，你

44、的員工獎(jiǎng)不知道自己是否還有這份工作。即便有，這份工作在哪里，收入如何，或他能否適應(yīng)新的組織結(jié)構(gòu)，他的工作表現(xiàn)如何被評(píng)估。通常，骨干分子會(huì)在消息公布后的五天之內(nèi)，也是謠言漫天飛的時(shí)候，收到獵頭的電話，無一級(jí)別可以幸免。購(gòu)并交易最在價(jià)值的核心因素長(zhǎng)期以來，購(gòu)并帶來的法律、財(cái)務(wù)以及企業(yè)運(yùn)作方面的問題受到了極大的關(guān)注。而今，參與了收購(gòu)兼并活動(dòng)的經(jīng)理們意識(shí)到，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如何在企業(yè)變更時(shí)處理好人事問題，才是使購(gòu)并交易為企業(yè)帶來最大價(jià)值的核心因素。人力問題也是購(gòu)并失敗的主因。最好的辦法是進(jìn)行雇員挑選。購(gòu)并的形式有四種維持獨(dú)立日常運(yùn)作；接管法，好收購(gòu)方接管被收購(gòu)公司；雙方公司地位平等的合并；革新法，

45、購(gòu)并后成立新公司。如果公司決定仍舊各自獨(dú)立運(yùn)作，事情基本保持不變，大多數(shù)員工仍留在自己原來的公司的崗位上，那么，當(dāng)務(wù)之急是澄清和確定高層經(jīng)理的位置。人是關(guān)鍵因素資料來源：1998-1999年對(duì)巴西、中國(guó)、香港、菲律賓、新加坡、韓國(guó)和美國(guó)190家公司的調(diào)查真正的挑戰(zhàn)存在于第三、第四種購(gòu)并方式在接管理法中，通常作法是收購(gòu)方的管理層繼續(xù)留任。雙方地位平等的合并中，每一個(gè)職位，都要對(duì)雙方公司有關(guān)員工進(jìn)行評(píng)估，采用“優(yōu)者勝出”的解決方案。在變革法中亦是如此，采用“最優(yōu)者勝出”的方法。重要的員工在購(gòu)并后的不安定期很容易受到外界誘惑甚至在你沒來得及發(fā)現(xiàn)誰是重要人才時(shí)，他們已消失了。如果購(gòu)并的目的是尋找企業(yè)發(fā)

46、展而非提高經(jīng)營(yíng)效率，人員的整合應(yīng)該推遲。人員篩選的四種方式 新頭目法 雙主制對(duì)每一業(yè)務(wù)塊兩家公司都各派出一名負(fù)責(zé)人，共同組建新的隊(duì)伍。 第三方評(píng)介由中立的第三方機(jī)構(gòu)，通常是獵 頭公司，采用面試和360度反饋的方式對(duì)候選人進(jìn)行評(píng)估，然后向各個(gè)決策人做出推薦。 揭榜法在兩家公司內(nèi)部對(duì)所有空缺職位公開招聘，任何員工都可申請(qǐng)。這種方式讓埋沒的管理人才脫穎而出。但是，致力于培養(yǎng)、發(fā)展人才的公司，認(rèn)為員工發(fā)展是具有延續(xù)性，傾向于提升原先計(jì)劃培養(yǎng)的員工。員工篩選程序典型作法是，先搭建新的組織結(jié)構(gòu)框架，之后安排人員。人員的安排從首席行政長(zhǎng)官下一級(jí)開始，一層層地住下安排。用“優(yōu)者勝出”方式選定首席行政長(zhǎng)官之下三

47、級(jí)管理層，時(shí)間是18-24周。然后花8-16周選定其余各級(jí)別人員（簡(jiǎn)單的收購(gòu)行為用1-2個(gè)月就可全部完成，復(fù)雜的變革式購(gòu)并需要數(shù)月，甚至更長(zhǎng)時(shí)間）。在購(gòu)并過程中要遵守時(shí)間表，但也不要排除存在突破性進(jìn)展和膠著狀態(tài)的可能性。抓住關(guān)鍵人才在購(gòu)并，你遇到的第一個(gè)挑戰(zhàn)是，即使購(gòu)并過程進(jìn)展迅速，在完成之前，員工已變得焦慮，甚至焦灼不安。所以關(guān)鍵的一點(diǎn)是，在購(gòu)并完成之前，就要使重要員工知道他們的前途如何。理想的作法是，在購(gòu)并消息公開化之前就做到這點(diǎn)。抓住關(guān)鍵人才根據(jù)這張圖，你可以跟蹤了解，什么因素能激勵(lì)員工不跳槽，何時(shí)以及采取何種手段挽留住他們，誰對(duì)員工的穩(wěn)定負(fù)有直接責(zé)任。再次招聘矩陣設(shè)立指導(dǎo)原則員工篩選過

48、程要包括一份闡述篩選指導(dǎo)原則和措施的聲明。這份聲明能監(jiān)督篩選過程標(biāo)準(zhǔn)一致，并有力溝通了新公司的宗旨和價(jià)值觀。選出最適合的人才，將兩家的強(qiáng)項(xiàng)轉(zhuǎn)變成公司的資本。篩選會(huì)嚴(yán)格基于“能者得之”，完全根據(jù)候選人的能力、資格、個(gè)人發(fā)展目標(biāo)、工作經(jīng)驗(yàn)是否符合職位要求而定。政治傾向和年齡不影響決定。由首席行政長(zhǎng)官、人事部負(fù)責(zé)人和其余高層經(jīng)理組成的委員會(huì)將審核引起爭(zhēng)議的決定。設(shè)立指導(dǎo)原則員工篩選過程要包括一份闡述篩選指導(dǎo)原則和措施的聲明。這份聲明能監(jiān)督篩選過程標(biāo)準(zhǔn)一致，并有力溝通了新公司的宗旨和價(jià)值觀。新機(jī)構(gòu)的經(jīng)理不會(huì)通過按比例在兩家公司中分派的方式選定。但是，如果超過65%的新公司經(jīng)理職位由一家公司的員工擔(dān)任，

49、上文所提及的委員會(huì)會(huì)需加以審核。只有在通過內(nèi)部篩選仍無法找到合適人選的情況下，才可以開始從外界招聘。不可考慮讓那些落其現(xiàn)任職位的員工擔(dān)任低一級(jí)的職位。金錢激勵(lì)是重要的事先估算用于留住員工的費(fèi)用十分重要，這類費(fèi)用大約使購(gòu)并的交易費(fèi)用上漲5%10%，足以使交易無法完成。有吸引力的金錢激勵(lì)能夠維持員工的工作表現(xiàn)，并留住關(guān)鍵人才。決竅是不能付得過多或過少。當(dāng)你極力留住員工并激勵(lì)他們士氣時(shí)，最重要的一點(diǎn)是考慮所謂的遣散費(fèi)。這些費(fèi)用可以分期分批支付。金錢激勵(lì)是重要的如果嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾碜黠L(fēng)造成整合期偏長(zhǎng)，留住被收購(gòu)方的核心員工就會(huì)分外困難。這種情形下，對(duì)個(gè)人、或者特定團(tuán)隊(duì)的部分員工，需要增加激勵(lì)報(bào)酬，同時(shí)還應(yīng)該

50、公開保證這些人在一段時(shí)期內(nèi)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧凸ぷ鞯陌踩Ｔ谕瓿蓪?duì)重要員工的挽留和激勵(lì)后，工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到如何處理人員的遣散。最佳的長(zhǎng)期策略是擬定條件豐厚的合同終止補(bǔ)償條例。金錢激勵(lì)是重要的在兩家區(qū)域性公共事業(yè)公司的購(gòu)并過程中，被收購(gòu)方只有部分管理人士能夠由于企業(yè)控制權(quán)變更而享受到“金色降落傘”的保護(hù)。為了鼓勵(lì)其余人離去，收購(gòu)方提供一纜子的補(bǔ)償計(jì)劃。而那些被要求留任的經(jīng)理們則收到了豐厚的現(xiàn)金和股票紅利。由于這些措施，留下來的員工和經(jīng)理們感到，他們將來會(huì)受到公平待遇。保持溝通交流購(gòu)并展開后，經(jīng)理們經(jīng)常會(huì)不情愿與被購(gòu)并方的關(guān)鍵員工進(jìn)行交流，因?yàn)樗麄儫o法回答后者的許多問題。但是不見面可能會(huì)造成致命的錯(cuò)誤。那些

51、沒有參與購(gòu)并過程的關(guān)鍵員工，如果被告知也是相關(guān)職位的候選人，并且得到保證不會(huì)受到排擠，那么他們離開的可能性就會(huì)下降。如果他們感覺不在圈內(nèi)，他們可能就會(huì)忙著一別處尋求職業(yè)發(fā)展的安全。目錄 公司并購(gòu)重組的基本思路 長(zhǎng)期股權(quán)投資 企業(yè)購(gòu)并中的人力資源問題 通過收購(gòu)而增長(zhǎng)：再考察 案例介紹使被收購(gòu)的公司運(yùn)轉(zhuǎn)起來成功的公司收購(gòu)者和融資者采取了以下7項(xiàng)重要的經(jīng)營(yíng)方針：堅(jiān)持富于創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。若物色不到合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，就別收購(gòu)。給予最高層經(jīng)理人員以巨大激勵(lì)。將報(bào)酬與現(xiàn)金流量的變化相聯(lián)系。推進(jìn)變革的步伐。促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系。雇用最優(yōu)秀的收購(gòu)專家。堅(jiān)持富于創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略自本世紀(jì)80年代

52、初期以來，除一些引人注目的杠桿收購(gòu)公司外，另有2200多家類似的公司，它們?cè)诮?jīng)營(yíng)方法上發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變已給它們帶來了正收益。在成功的收購(gòu)中，創(chuàng)造價(jià)值的最大源泉是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而不是融資的杠桿作用、市場(chǎng)時(shí)機(jī)或行業(yè)選擇。富于創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可使收購(gòu)者在美國(guó)食品和飲料等競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的行業(yè)中取勝。若物色不到合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，就別收購(gòu)65%以上的調(diào)查對(duì)象認(rèn)為，管理才能是創(chuàng)造價(jià)值的最重要工具。收購(gòu)者確信，他們可以通過以下三種方式得到合適的經(jīng)理人員：評(píng)估現(xiàn)有的經(jīng)理人員在企業(yè)內(nèi)尚未擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的人中尋找經(jīng)理人員雇用企業(yè)外的專業(yè)人士若物色不到合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，就別收購(gòu)成功的收購(gòu)者在物色企業(yè)外的專業(yè)人士時(shí)，

53、常把注意力集中在大公司的杰出領(lǐng)導(dǎo)者身上。不過， 一旦未達(dá)到經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，成功的收購(gòu)者便毫不遲疑地更換經(jīng)理人員。融資收購(gòu)者表現(xiàn)出的耐心要比公司收購(gòu)者小。給予最高層經(jīng)理人員以巨大激勵(lì)找到和激勵(lì)合適的經(jīng)理人員極為重要，許多成功的收購(gòu)者給予高級(jí)經(jīng)理人員很大比例的股權(quán)（通常為10%20%）。招聘新經(jīng)理人員時(shí)，激勵(lì)尤為重要。常常需要有巨大發(fā)展可能性，才能引誘杰出的經(jīng)理人員脫離以前風(fēng)險(xiǎn)較小的舒適工作。以往有關(guān)收購(gòu)的調(diào)查告訴我們，被收購(gòu)公司的總經(jīng)理通常持有本公司6.4%的股票，而上市公司的總經(jīng)理可能平均只持有0.25%的股票。給予最高層經(jīng)理人員以巨大激勵(lì)經(jīng)理人員都被迫購(gòu)買相當(dāng)數(shù)量的股票，使其占個(gè)人資產(chǎn)的很大比例。

54、持有的這種股票常被稱作“痛苦股本”以此確保經(jīng)理人員經(jīng)受不起失敗。股票并不是激勵(lì)經(jīng)理人員的唯一手段。還要有其他形式的報(bào)酬，如出名、在龐大的母公司內(nèi)有望晉升等，來使經(jīng)理人員感到值得承擔(dān)困難工作和冒風(fēng)險(xiǎn)。將報(bào)酬與現(xiàn)金流量的變化相聯(lián)系除了向經(jīng)理人員發(fā)行股票外，成功的收購(gòu)者還精心設(shè)計(jì)與現(xiàn)金流量變化聯(lián)系在一起的報(bào)酬計(jì)劃，以此激勵(lì)經(jīng)理人員。這種激勵(lì)性報(bào)酬可達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)：對(duì)當(dāng)前所作努力的獎(jiǎng)賞是承認(rèn)的表示，一種鼓勵(lì)；為經(jīng)理人員和所有者之間的交流提供了一種基礎(chǔ)，一種共同語言，從而使經(jīng)理人員在做日常經(jīng)營(yíng)決策時(shí)總把現(xiàn)金流量放心里。將報(bào)酬與現(xiàn)金流量的變化相聯(lián)系許多收購(gòu)者按行業(yè)的大致平均水平向經(jīng)理人員支付基本薪金，同時(shí)把

55、相當(dāng)數(shù)量的總報(bào)酬與年度業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)系在一起。他們估量哪些衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金流量的影響最大，然后確定需要付出努力才能達(dá)到的目標(biāo)。影響當(dāng)前現(xiàn)金流量的因素有手頭存貨、應(yīng)收帳款、單位增長(zhǎng)等；影響長(zhǎng)期現(xiàn)金流量的變量有新資本投資效益、市場(chǎng)份額的增加等，通常結(jié)合起來利用這兩種因素。將報(bào)酬與現(xiàn)金流量的變化相聯(lián)系這些衡量標(biāo)準(zhǔn)來自整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，常寫入高級(jí)經(jīng)理人員的雇用合同中，對(duì)每一變量規(guī)定有明確的數(shù)字目標(biāo)。他們迫使各部門之間合作。銷售經(jīng)理不僅有收入目標(biāo)，而且還有利潤(rùn)目標(biāo)；制造部門經(jīng)理不公有流動(dòng)資本目標(biāo)，而且還有交貨目標(biāo)。推進(jìn)變革的步伐尋找機(jī)會(huì)時(shí)，時(shí)間是關(guān)鍵。創(chuàng)造價(jià)值所需采取的大多數(shù)行為是在收購(gòu)后的頭兩年內(nèi)采取

56、的。無論是公開收購(gòu)者還是私下收購(gòu)者都認(rèn)為，推進(jìn)變革速度可刺激經(jīng)理人員和突出優(yōu)先項(xiàng)目，可使企業(yè)人員具有緊迫感而努力工作。促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系成功的收購(gòu)者與大多數(shù)公司之間的關(guān)鍵性區(qū)別是經(jīng)理、董事和股東之間相互作用的水平。成功的收購(gòu)者不建立官僚式的多層管理結(jié)構(gòu)，而是創(chuàng)立扁平型組織。另一些成功的收購(gòu)者則被收購(gòu)的企業(yè)獨(dú)立于其他的經(jīng)營(yíng)單位，即使這種政策意味著無法利用潛在的協(xié)力效應(yīng)。他們認(rèn)為，賦予被收購(gòu)的企業(yè)高度自主權(quán)是至關(guān)重要的。促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系80%以上的成功收購(gòu)者，都允許最高級(jí)經(jīng)理人員享有全部的最終經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，只要達(dá)到規(guī)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。其余的收購(gòu)者則與被收

57、購(gòu)的公司的最高經(jīng)理人員共同作出經(jīng)營(yíng)決策。特別是融資收購(gòu)者很少否決被收購(gòu)公司高層管理部門的決策，盡管他們享有控股地位。正如一位典型的融資收購(gòu)者指出的：“我們擁有母公司那樣的權(quán)力，但我們不那么愿意使用它?！贝偈顾姓?、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系最為成功的融資收購(gòu)者和公司收購(gòu)者常指派一個(gè)人負(fù)責(zé)溝通所有者和經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)理之間的信息。這個(gè)人會(huì)深深卷入被收購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)決策，充當(dāng)其管理部門的顧問，特別是在收購(gòu)的頭半年至一年半期間。成功的收購(gòu)者還精心建立被收購(gòu)公司的董事會(huì)，把其成員限定為57名，通常包括被收購(gòu)公司的13名經(jīng)理。融資收購(gòu)者一般聘請(qǐng)外界人士充當(dāng)其在董事會(huì)的代表，以提供獨(dú)立的意見。雇用最優(yōu)秀的收購(gòu)

58、專家公司收購(gòu)者未雇用融資收購(gòu)者雇用的那種人員是否有所損失？雖然不能直接檢驗(yàn)這一假設(shè)，但我們對(duì)這兩類收購(gòu)的程度和收益所作的分析表明，他們確實(shí)有所損失。融資收購(gòu)者 公司收購(gòu)者 雇用人員高學(xué)歷、技能嫻熟決策自主權(quán)和高報(bào)酬高級(jí)和低級(jí)職員均參與價(jià)格不菲年薪1050萬美元只有高級(jí)經(jīng)理人員學(xué)歷低、經(jīng)驗(yàn)不豐富薪酬較少快速晉升的前景 薪酬水平激勵(lì)動(dòng)力 評(píng)估工作參與者如何進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)大多數(shù)公司可以從非協(xié)力性收購(gòu)活動(dòng)中獲利，不過，現(xiàn)金充裕的公司應(yīng)仔細(xì)思考從事活動(dòng)需要做多大程度的變革。根據(jù)自己的技術(shù)情況、組織結(jié)構(gòu)以及公司文化，它們?cè)趯?shí)施收購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)做以下事情：發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力。利用外援。發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力這

59、種方法最適合于這樣的公司，它們已具有適宜從事收購(gòu)活動(dòng)的心態(tài)和環(huán)境即充滿了進(jìn)取精神，致力于企業(yè)發(fā)展，已經(jīng)采用了我們談到的許多重要經(jīng)營(yíng)方針。想要發(fā)展內(nèi)部收購(gòu)能力的公司需要篩選可能的收購(gòu)對(duì)象、組織安排復(fù)雜的交易以及有效地監(jiān)督管理被收購(gòu)的公司。此外還需要建立起具有自己特色的、以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)制度。發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的子公司。若某一公司的經(jīng)營(yíng)制度和文化有可能拒斥新收購(gòu)的公司，則我們建議在核心組織之外建立一個(gè)收購(gòu)集團(tuán)。許多多種經(jīng)營(yíng)或單一經(jīng)營(yíng)的公司，特別是那些權(quán)力高度集中的公司或有強(qiáng)烈自身文化傳統(tǒng)的公司，會(huì)發(fā)現(xiàn)這種方法最適合于他們。發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力一些公司若想模仿成功的收購(gòu)者的

60、經(jīng)營(yíng)方針，則必須確信自己有或能夠?qū)W會(huì)必要的技能來在以上描述的原則范圍內(nèi)執(zhí)行獨(dú)立的收購(gòu)計(jì)劃。在不同時(shí)期，一些上市公司，建立起或分離出某些部門，賦予其足夠的自主性和靈活性，讓它們?cè)诠局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域從事投資活動(dòng)。利用外援一家公司若沒有富有經(jīng)驗(yàn)的投資顧問班子，則可雇用外援。不過，所雇用的投資顧問的利益必須與該公司的利益一致。對(duì)于各方面情況適于合伙的公司來說，還有另一種選擇。想從事非協(xié)力性收購(gòu)活動(dòng)的公司，可與一個(gè)在非協(xié)力性交易方面富有經(jīng)驗(yàn)的融資收購(gòu)者合伙，由些而受益。利用外援一家公司要成為成功的收購(gòu)者，其經(jīng)理人員必須以非傳統(tǒng)的、自找苦吃的方式思考問題。每一個(gè)成功的收購(gòu)者都是在他人找不到成功之路的地