信貸風險培訓課件20137

1、識別真假報表，防范信貸風險 學習要點和目標學習要點和目標 1、讀懂財務報表、讀懂財務報表 2、分析和評價公司財務業(yè)績和財務風險、分析和評價公司財務業(yè)績和財務風險 3、銀行信貸風險的防范和管理、銀行信貸風險的防范和管理一、讀懂財務報表一、讀懂財務報表 財務報表猶如名貴香水，只能細細品嘗，不能生吞活剝。 阿伯拉汗.比爾拉夫（一）何為財務報表（一）何為財務報表1、財務報表 財務報表是公司根據財務標準或準則（如GAAP）編制的、向股東（如股票投資者）、高層管理者（CEO）、政府（如稅務部門）或債權人（如銀行）提供或報告的公司在一段時期以來 （2）大多數國家（美國、中國等）和國際會計準則委員會（IASC

2、）要求公司披露和公布上述三張財務報表，IASC還要求附加“股東權益 的有關經營和財務信息的正式文件，主要包括：資產負債表、損益表、現金流量表和股東權益變動表。（如銀行）提供或報告的公司在一段時期以來的有關經營和財務信息的正式文件，主要包括：資產負債表、損益表和現金流量表。 （1）大多數國家（美國、中國等）和國際會計準則委員會（IASC）要求公司披露和公布上述三張財務報表，IASC還要求附加“股東權益狀況變動說明”。（2）有些國家（如德國）不需要公司披露和公布其“現金流量表”。2、財務報表和財務報告（1）財務報表和財務報告略有區(qū)別。一般地說，財務報表是財務報告的組成部分，而財務報告除了“三表”之

3、外，主要還包括“財務報表附注部分”和“審計報告”。（2）“財務報表附注”提供了編制“三表”的具體說明和計算依據，包括“公司簡介”、“會計政策、會計估計和會計報表編制方法說明”，“會計 會計報表的項目注釋”、“關聯(lián)方關系及交易”、“或有事項”、“承諾事項”、“資產抵押說明”、“資產負債表日后事項”、“債務重組事項”和“其他事項”等，其為財務報表分析提供了豐富的附加信息，使財務報表分析更加深入、客觀和全面（3）審計報告是由CPA公司或會計師事務所提供的審計報告，審計報告按照審計的內容可以分為“專項審計報告”和“年度審計報告”。 按照審計的（結果）意見可以分為“標準無保留審計意見”、“無保留+說明段

4、的審計意見”、“有保留審計意見”、“否定的審計意見”和“拒絕發(fā)表意見”五類，其含義是： 標準無保留審計意見：公司的會計政策和處理符合會計準則； 無保留+說明段的審計意見：審計后提醒報表使用者注意某重要因素對公司會計報表的影響，但會計政策和處理符合會計準則 有保留審計意見：公司某些會計政策或處理不符合會計準則； 否定的審計意見：公司的會計政策和處理方法不符合會計準則 拒絕發(fā)表意見：由于公司的會計政策和處理與審計結果無法一 致，審計人員拒絕對公司的財務報表發(fā)表任何意見。3、財務報表的作用 （1）評價企業(yè)的經營業(yè)績（Assess management performance） 企業(yè)的盈利能力如何？

5、影響企業(yè)盈利能力的主要因素是哪些 企業(yè)的自我可持續(xù)增長能力如何？ 影響企業(yè)自我可持續(xù)增長能力的主要因素是什么？ （2）診斷企業(yè)的財務健康狀況（Diagnose financial condition） 企業(yè)的負債狀況如何？ 企業(yè)否具有財務風險？ 企業(yè)是否具有償債能力？ 企業(yè)的經營風險如何？ 企業(yè)是否面臨財務困境或破產風險？（3）計劃未來的經營策略和財務政策 評價和決定企業(yè)未來的投資項目； 調整和制定企業(yè)未來的資本結構政策； 調整和制定企業(yè)未來的融資和籌資政策； 調整和制定企業(yè)未來的利潤分配政策。（4）評價企業(yè)的投資價值 投資者根據企業(yè)披露和公布的財務報表，確定企業(yè)股票（股權）和債券是否具有投資

6、價值？ 銀行根據企業(yè)披露和公布的財務報表，決定是否批準或提早企業(yè)的貸款申請？4、財務報表編制結果差異的主要原因 （1）會計標準和準則引起的差異：財務報表會因依據的“會計標準或準則”不同而有所差異，不同的國家或地區(qū)的企業(yè)，由于編制報表的依據不同，其帳目的處理結果不同。 （2）會計師執(zhí)行引起的差異：會計師在執(zhí)行會計標準或準則的時候，有一定的靈活性。這種“靈活性”也可能導致帳目的處理結構不同。 （3）使用目的引起的差異：財務報表的內容可能因使用目的而異。公司一般準備2份財務報表：年度或季度報告和納稅報表，前者對外公開，后者只用于提交稅務機關計算納稅。（二）三張主要財務報表簡介二）三張主要財務報表簡介

7、1、資產負債表（Balance Sheet）資產負債表反映的是公司在某一個特定時點，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部資產、負債和所有者權益的狀況，從而反映公司的投資的資產價值情況（資產方）和投資回報的索取權價值（負債和所有者權益方）。 由于“資產=負債+所有者權益”，所以資產負債表的基本目標實際上是報告股東某時點在公司的凈投資的帳面價值或會計價值。 由于資產負債表上的股東權益是帳面價值，其一般與市場價值有差距。這種差距是因為投資者根據企業(yè)未來發(fā)展預期的判斷所引起的。2、損益表（Income Statement）損益表反映公司在一段時期內，通常是一年、半年、一季度或一個月期間內

8、，使用資產從事經營活動所產生的凈利潤或凈虧損。 由于公司編制損益表的依據是：“銷售收入-銷售成本-經營費用-管理費用-財務費用-利息-所得稅=稅后利潤”，所以，凈利潤增加了投資者的價值，而凈虧損減少了投資者的價值。 由于損益表的編制依據“權責會計制”，因此，利潤不等于現金。假定其他因素不變，如果“應收賬款”太多，盈利的企業(yè)可能沒有現金；如果“應付賬款”增加，虧損的企業(yè)不一定沒有現金。3、現金流量表（Statement of Cash Flows）現金流量表報告公司在一段時期內從事經營活動、投資活動和籌資活動所產生的現金流量。因此，該報表分別報告公司“來自經營活動的現金流量”（如凈利潤、折舊、攤

9、銷、遞延所得稅、流動資產與流動負債之差，等等），“來自投資活動的現金流量”（如資本性支出、并購支出、出售資產、投資回收，等等）和“來自籌資活動的現金流量”（長短期負債增減、配股、增發(fā)新股、利息和股利支出，等等）。 來自經營性活動的現金凈流入量簡稱“ 凈營業(yè)現金流”，它是由企業(yè)正常的經營活動產生的，與企業(yè)“出售資產”、“銀行借款”、“發(fā)行股票”或“發(fā)行債券”無關。因此凈營業(yè)現金流是企業(yè)現金流量表的最重要組成部分，其信息的含義對企業(yè)高層經理、投資者、銀行和政府主管機關，都具有重要的政策啟示。二、財務報表的基本格式、內容和范例二、財務報表的基本格式、內容和范例不完全懂得會計和財務管理工作的經營者，就

10、好比是一個投籃而不得分的球手。 羅伯特.希金斯（一）資產負債表的基本格式和內容（一）資產負債表的基本格式和內容1、資產負債表的格式和內容根據“所有者權益=總資產-負債”，采取左右對應的“復合式表格”的格式，左方是資產方；右方是負債和所有者權益方，左方總數等于右方總數。因為： 所有者權益=總資產-負債 =（流動資產+非流動資產）-（流動負債+非流動負債） 總資產=負債+所有者權益流動資產+非流動資產=流動負債+非流動負債+所有者權益所以，左方：資產方 反映資金的投向、構成和具體運用 總資產=流動資產+非流動資產 右方：負債和所有者權益方 反映資金的來源和構成 負債+所有者權益=流動負債+非流動負

11、債+所有者權益2、資產負債表的類別和范例“資產-負債-所有者權益”的關系 （1）標準資產負債表：在資產方列出：包括 “應收賬款”和“存貨”的流動資產；在負債方列出：包括“應付賬款”的流動負債。其左方反映“總資產”（含應收賬款和存貨）的構成；右方反映 “負債”的構成和“所有者權益”的構成。ABC公司標準資產負債表（2011年12月31日）資資 產產 金金 額額 負債和所有者權益負債和所有者權益 金金 額額流動資產流動資產 流動負債流動負債 現金 短期銀行借款 應收賬款 短期債券 存貨 應付賬款 預付帳款 到期的長期負債非流動資產非流動資產 應付費用 金融資產 非流動負債非流動負債 無形資產 長期

12、銀行貸款 固定資產凈值 長期債券 所有者權益所有者權益總資產總資產 負債負債+所有者權益所有者權益ABC公司管理資產負債表（2011年12月31日）投入資本投入資本 金金 額額 占用資本占用資本 金金 額額流動資產流動資產 流動負債流動負債 現金 短期銀行借款 WCR 短期債券 預付帳款 到期的長期負債非流動資產非流動資產 非流動負債非流動負債 金融資產 長期銀行貸款 無形資產 長期債券 固定資產凈值 所有者權益所有者權益資產凈值資產凈值 吸收資本吸收資本（二）損益表的基本格式和內容（二）損益表的基本格式和內容1、損益表的格式和內容根據“銷售收入-各項費用=凈利潤”，采取“單列式表格”的格式，

13、以“銷售收入”為基數，逐一減去各項費用，包括： 銷售成本、經營費用、管理費用、財務費用、利息和所得稅，最后得到“稅后利潤”。2、損益表的范例“收入-成本-利潤”三者之間數量的關系（1） 反映企業(yè)的“業(yè)務收入”或“銷售成本”（分主營和非主營）；（2） 反映的“業(yè)務成本” （分主營和非主營） ；（3） 反映企業(yè)的“業(yè)務利潤” （分主營和非主營） ；（4） 反映企業(yè) 的“三項費用”和“存貨跌價損失”；（5） 反映企業(yè)的“營業(yè)利潤”；（6） 反映企業(yè)的“稅前利潤”、“所得稅”和“稅后利潤”；（7） 反映企業(yè)的“每股凈收益”（EPS）。ABC公司2011年度損益表 項 目 金 額（主要項目說明）一、主營

14、業(yè)務收入 減：銷售折扣和折讓二、主營業(yè)務凈收入 減：主營業(yè)務成本 （直接人工費用、直接材料費用、制造費用：折舊、車間管理人員工資、等） 主營業(yè)務稅金和附加 （營業(yè)稅或增值稅、城建稅、教育附加、消費稅*、社會發(fā)展附加*）三、主營業(yè)務利潤 加：其他業(yè)務利潤 減：存貨跌價損失 營業(yè)費用 （廣告和推銷費、銷售人員工資和福利、租金、折舊費、其他費用等） 管理費用 （R&D費用、管理人員工資和福利、工會費、租金、辦公樓房和設 備折舊費、 物業(yè)費、辦公費、房產稅、土地使用稅、招待費、無形資產攤銷、壞帳等） 財務費用 （利息收支、匯兌損益、金融手續(xù)費）四、營業(yè)利潤 加：投資收益 補貼收入 營業(yè)外凈收支

15、五、稅前利潤 減：所得稅六、凈利潤 直接人工費用 主營 直接材料費用 車間管理人員工資福利 業(yè)務 其他直接費用 生產性固定資產折舊 成本 維修費 辦公費 水電費 勞保費 其他 總 制造費用 成本* 行政管理人員工資和福利費 * 辦公設施折舊費 * 維修費 * 辦公用品* 低值易耗品攤銷 * 辦公費* 差旅費 * 工會經費* 職工教育培訓費 * 勞動保險費 管理費用* 待業(yè)保險費 * 咨詢費期間* 訴訟費 * 董事會會費費用* 土地使用費 * 土地損失補償費* 技術轉讓費 * 上交管理費* 無形資產攤銷 * 存貨跌價準備* 壞帳損失準備 * 業(yè)務招待費 銷售費用 * 廣告費 *運輸裝卸費 * 展

16、覽費 * 銷售機構經費 * 銷售人員工資福利傭金 * 保險費 財務費用 * 利息凈支出 * 匯兌損失 * 銀行金融中介手續(xù)費 （三）現金流量表的基本格式和內容（三）現金流量表的基本格式和內容1 1、現金流量表的格式和內容、現金流量表的格式和內容通過前后年度的資產負債表和損益表，根據通過前后年度的資產負債表和損益表，根據“現金流入的來現金流入的來源源”和和“現金流出的使用現金流出的使用”，分別列示三個大項目：，分別列示三個大項目：營業(yè)活動現金流入營業(yè)活動現金流入-營業(yè)活動現金流出營業(yè)活動現金流出=營業(yè)活動凈現金流入營業(yè)活動凈現金流入 投資活動現金流入投資活動現金流入-投資活動現金流出投資活動現金

17、流出=投資活動凈現金流入投資活動凈現金流入 籌資活動現金流入籌資活動現金流入-籌資活動現金流出籌資活動現金流出=籌資活動凈現金流入籌資活動凈現金流入 以上三項相加后可以得到：以上三項相加后可以得到： 總凈現金流入總凈現金流入=營業(yè)活動凈現金流入營業(yè)活動凈現金流入+投資活動凈現金流入投資活動凈現金流入 +籌資活動凈現金流入籌資活動凈現金流入 按照上述關系，采取按照上述關系，采取“單列式的表格單列式的表格”編制編制“現金流量表現金流量表”。2、營業(yè)（經營性）現金流量的編制方法（1）直接法稅后營業(yè)凈現金流入= 銷售收入凈額 - 銷售成本（不含折舊） - 銷售費 - 管理費- 所得稅- WCR的變動額

18、（2）間接法稅后營業(yè)凈現金流入= 凈利潤 + 折舊 + 利息* - WCR的變動額（3）利息處理應注意問題（a）利息列入經營性現金中，但將在籌資性現金中作為支出，因此從總凈現金流入來看，利息的流入=利息支出，不對總凈現金流入產生影響；（b）在編制投資項目的現金流量表時，若項目是“全權益投資”，其損益表中的利息費用=0；若項目是“全債務投資”或“混合投資”，則損益表中的利息0，即應按債務利率計算債務的利息費用。3、現金流量表的范例ABC公司現金流量表 項 目 金 額A：營業(yè)凈現金流入（直接法）： 銷售收入凈額減：銷售成本（不含折舊） 銷售及管理費用 稅金 WCR的變動額經營現金流入小計B：投資凈

19、現金流入：加：出售固定資產、無形資產和其它長期資產 收回到期投資 取得投資收益減：資本性支出和并購（購建固定、無形和其它長期資產） 投資支出的現金投資現金流入小計C：籌資凈現金流入：加：長期借款增加 短期借款增加 吸收投資收到的現金減：償還到期債務 支付籌資費用 支付利息 支付股利籌資現金流入小計D：總凈現金流入（A+B+C）財務報表分析 財務報表分析資本結構政策 股利政策適度負債 股東利益至上 如何發(fā)揮負債效益？ 是否發(fā)放股利？ 如何控制負債風險？ 如何發(fā)放股利？ 企業(yè)價值營運資本政策 投資政策 提高資產流動性 提高投資效益 如何減少應收款？ 尋求什么投資機會？ 如何降低庫存？ 投資項目效益

20、如何？財務報表分析 財務報表分析二、上市公司經營業(yè)績和風險的分析和評價二、上市公司經營業(yè)績和風險的分析和評價 你無法管理你所無法度量的東西。 威廉.休利特（一）財務報表分析的主要問題（一）財務報表分析的主要問題分析什么？分析什么？ 1、公司的盈利能力（Profitability）有多大？ 凈資產收益率（ROE）=？ 投入資本收益率（ROIC）*=？ 銷售利潤率=？ 經營費用比例（經營費用/銷售收入）=？*注意：ROIC是EBIT與投入資本之比，其中：投入資本=（現金+WCR+固定資產凈值），有時也用（附息債務金額+權益資本）。此外，如果計算稅后ROIC，分子則用EBIT（1-T）。2、公司的流

21、動性（Liquidity/Currency）如何？ 經營現金流量0？ 現金償債倍數=現金/到期長債=？ 流動比率=？ 速動比率=？ 3、公司面臨的風險（Risk）有多大？ 財務風險（財務杠桿）=？ 經營風險（經營杠桿）=？ 負債/權益=？ 總負債/權益=？ 4、公司資產的使用效率如何？ 總資產周轉率=？ 存貨周轉率（年銷售或銷售貨物成本/平均存貨）=？ 應收賬款周轉率 （年銷售/平均應收賬款）=？5、上市公司財務盈利和市場表現如何？ 每股凈利潤（EPS）=？ 每股股利（DPS）=？ 市盈率（P/E）=？ 每股凈資產（BVEPS）=？ 6、公司創(chuàng)造價值（Value Added）了嗎？EVA（經濟

22、增加值）=？ MVA（市場增加值）=？ 7、公司的增長能力自我可持續(xù)增長能力=？ 成長性=？（二）財務指標體系和財務報表的分析方法（二）財務指標體系和財務報表的分析方法 1、財務指標體系 （1）任何一個財務指標都是從某一側面反映企業(yè)的財務狀況，而財務指標體系是各類各項指標的系統(tǒng)化，其基本能夠系統(tǒng)、全面、綜合反映企業(yè)財務狀況。 （2）財務指標體系不是一層不變的，其一般分為47類，共計1522個指標。當然，企業(yè)可以根據面臨的問題和需要設計相應的指標（體系）進行分析。財財 務務 指指 標標 體體 系系 表表 流動性管理 債務管理 資產管理 盈利能力 股東收益短期支付能力 資產流動性 債務比例 本息保

23、障倍數 資產運作效率 銷售盈利率 資產報酬率 股東報酬 價值創(chuàng)流動比率 應收款回收期 債務/資產 利息保障倍數 應收款周轉次數 毛利率 總資產 EPS MVA 報酬率速動比率 應收款周轉 債務/權益 固定費用 存貨周轉次數 營業(yè)利潤率 ROE DPS EVA 速度 保障倍數 現金流與短債比 長債/(長債 現金充足性 固定資產 凈利潤率 OCF/ CFOPS +權益) 周轉次數 總資產 總資產 OFC/銷售 ROIC DPS/P 周轉次數 總資產* EPS/P 報酬率(ROA)2、財務報表的分析方法（1）財務比率分析 盈利能力 資產使用效率 增長能力 資產流動性 負債能力 價值創(chuàng)造（2）比較分析

24、 歷史比較 行業(yè)比較 先進比較 （3）結構分析 收入結構 成本結構 （4）因素分解 盈利能力的分解 風險的分解 自我可持續(xù)增長能力的分解 成長性的分析（三）財務報表分析的基本方法（三）財務報表分析的基本方法如何分析？如何分析？1、財務比率分析法 建立一系列財務指標，全面描述企業(yè)的盈利能力（Profitability）、資產流動性（Liquidity）、資產使用效率（Asset Turnover）和負債能力（Borrowing Capacity）、價值創(chuàng)造（Value Added）、盈利和市場表現（Earnings & Market Performance）和現金能力（Cash Flow

25、 Generation）， 并將這些財務指標與企業(yè)歷史上的財務指標、與行業(yè)的平均數和行業(yè)的先進企業(yè)的相關指標進行對比，最后綜合判斷企業(yè)的經營業(yè)績、存在問題和財務健康狀況。 財務比率分析應注意：（1）結合實際情況，如行業(yè)特點、季節(jié)性趨勢和通貨膨脹，等等。（2）結合財務報表后的“附注”或“注釋”部分，以防止企業(yè)的“盈利操縱”。 1、基本指標 （1）償債能力狀況 資產負債率=負債總數/資產總數（100%） 流動比率=流動資產/流動負債（100%） 總債務/EBITDA（次） 其中：EBITDA是指息稅、折舊額及攤銷前收益；總債務是指付息債務總額 （2）財務效益狀況 凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產

26、毛利率=銷售利潤/銷售收入凈額 （3）資產營運狀況 總資產周轉率=銷售收入凈額/平均資產總額（次） 流動資產周轉率=銷售收入凈額/平均流動資產總額（次） （4）發(fā)展能力狀況 銷售增長率=本年銷售增長額/上年銷售額（100%） 資本積累率=本年所有者權益增長率/年初所有者權益 2、輔助指標 （1）償債能力狀況 全部資本化比率=總債務/（總債務+凈資產）（100%） 已獲利利息倍數=EBITDA/利息支出 速凍比率=速凍資產/流動負債 經營活動產生的凈現金流量/總債務（100%） （2）財務效益狀況 總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額（100%） 經營活動產生的現金流入量/銷售收入

27、（100%） 成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額（100%） （3）資產營運狀況 存貨周轉率=銷售成本/平均存貨 應收賬款周轉率=銷售（營業(yè)）收入凈額/平均應收賬款余額 （4）發(fā)展能力狀況 總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額（100%） 三年利潤平均增長率=（年末利潤總額/三年前年末利潤總額）1/3-1（100%）指標名稱指標名稱（A）企業(yè)的實際值企業(yè)的實際值（B）行業(yè)標準或水行業(yè)標準或水平平（C）對比值對比值償債能力狀況償債能力狀況（共（共40分）分）資產負債率資產負債率15流動比率流動比率9總債務總債務/EBITDA16財務效益狀況財務效益狀況（32分）分）凈資產收益率凈資產

28、收益率17毛利率毛利率15資產營運狀況資產營運狀況（26分）分）總資產周轉率總資產周轉率8流動資產周轉流動資產周轉率率18發(fā)展能力狀況發(fā)展能力狀況（10分）分）銷售增長率銷售增長率4資本積累率資本積累率6指標名稱指標名稱（A）企業(yè)的實際值企業(yè)的實際值（B）行業(yè)標準或水行業(yè)標準或水平平（C）對比值對比值償債能力狀況償債能力狀況（40分）分）全部資本化比率全部資本化比率8已獲利利息倍數已獲利利息倍數11速凍比率速凍比率8經營活動產生的凈經營活動產生的凈現金流量現金流量/總債總債務務13財務效益狀況財務效益狀況（32分）分）總資產報酬率總資產報酬率9經營活動產生的現經營活動產生的現金流入量金流入量/

29、銷售銷售收入收入15成本費用利潤率成本費用利潤率8資產營運狀況資產營運狀況（18分）分）存貨周轉率存貨周轉率10應收賬款周轉率應收賬款周轉率8發(fā)展能力狀況發(fā)展能力狀況（10分）分）總資產增長率總資產增長率6三年利潤平均增長三年利潤平均增長率率42、基本面分析 傳統(tǒng)的因素分析法是依據分析指標與其驅動因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。由于我們銀行工作人員不可能系統(tǒng)的對各財務指標進行分析，一方面緣于時間不允許；另一方面，銀行信貸人員畢竟不是專門的財務人員。因此，這里的因素分析主要是指基本面的分析，即從企業(yè)披露的各種信息中，判斷報表中的各項目是否合理及需要關注的內容

30、。 （一）資產類項目 1、現金類 需要關注企業(yè)的受限貨幣資產，主要檢查其是否有其他貨幣資金、銀票保證金、職工的購房集資款等。 2、應收性款項 一是我們需要判斷企業(yè)應收票據、應收賬款、預付賬款、其他應收款等是否真實存在； 二是需要結合企業(yè)的商業(yè)信用政策，判斷企業(yè)應收賬款余額與經營規(guī)模是否匹配，應搜賬款周轉是否正常、應收賬款的增長速度與銷售收入的增長速度是否匹配； 三是應收賬款的賬齡披露是否充分，了解企業(yè)采用的壞賬計提政策是否謹慎，合適企業(yè)是否按披露的會計政策及估計充分計提壞賬準備； 四是分析應收賬款的集中程度以及集中風險，是否存在大額債務人、發(fā)生時間、交易目的、債務人是否為關聯(lián)方，可回收性等；

31、五是對股東及關聯(lián)方以“其他應收款”“預付賬款”等形式占用的資金應分析發(fā)生原因及資金的安全性。 3、存貨 一是審核存貨是否真實存在，對未經會計師事務所監(jiān)盤的存貨應予以充分關注； 二是結合企業(yè)經營周期、應收賬款周轉天數，通過比較分析，綜合判斷企業(yè)存貨周轉是否正常，年末存貨構成與企業(yè)所屬行業(yè)特點是否相匹配； 三是審核存貨余額的增減變化，是否與年度銷售成本變化趨勢相匹配。一般來講，當存貨余額大幅增加時，意味著存貨周轉率的下降，這時可以帶來正反兩方面的消息。好的消息是，存貨余額的增大可能是源于管理層預期需求的旺盛，計劃增長產量。壞的消息是，可以是產品需求的下降。 四是結合行業(yè)的特點、市場價格、存貨狀況等

32、因素，考慮跌價準備計提，轉回的合理性； 五是需要注意特殊行業(yè)的存貨（房地產、加工業(yè)、高科技行業(yè)等）。 六是關注存貨變動對各種不同的企業(yè)意味著的不同的信息。比如當存貨余額大幅增加時，相對應的是存貨周轉率的下降。從好的一方面來講，可能意味著管理層預期需求的旺盛，計劃增長產量。但從壞的方面來看，則可能意味著產品需求的下降。 對于零售業(yè)，存貨余額的增加很可能預示著短期銷售的增長和短期利潤率的下降。因為零售商很可能通過降價促銷來消化超額存貨。此后，銷售增長和利潤率回到正常水平； 對于制造業(yè)，當存貨余額發(fā)生較大的變動時，往往需要結合行業(yè)的狀況來分析存貨的結構； 對于中小企業(yè)而言，需要關注存貨在流動資產中的

33、比重及其變化。 4、長期股權投資 一是審核重要投資子公司名稱、投資金額、持股比例、審核投資核算方法和當年增減變動的核算是否準確； 二是根據持股比例、被投資單位經營業(yè)績初步判斷公司采用的投資核算方法是否合理，是否存在利用核算方法選擇性調節(jié)投資收益的可能； 三是對于存在較大金額股權投資差額企業(yè)，應了解產生股權投資差額的原因，攤銷年限確定是否合理，防止企業(yè)利用股權投資差額攤銷人為調節(jié)利潤； 四是高度關注企業(yè)長期股權投資一直未能產生投資收益或雖每年都產生投資收益但無現金流流入的情況。對脫離銀行風險控制范圍、對集團公司利潤貢獻重大但又無現金收益流入的子公司必須保持高度警惕； 五是對年度中間轉讓或將權益法

34、轉成成本法核算的子公司應通過上年該類子公司損益情況追溯審查，判斷企業(yè)是否通過轉讓或通過改變會計政策達到減少虧損，虛增收益的目的； 六是對報表附注披露的連續(xù)虧損嚴重或已經停產停業(yè)企業(yè)，公司是否按規(guī)定計提跌價準備。 5、固定資產和在建工程 一是固定資產規(guī)模是否與企業(yè)生產、銷售匹配，固定資產的周轉情況以及固定資產占總資產的結構比例是否符合行業(yè)的特點。對固定資產一場增長或固定資產占總資產比例日益提高企業(yè)應關注該種現象的合理性，防止企業(yè)將虛增的盈余計入長期資產或通過隨意評估增值，虛增資產。 二是結合客戶所處行業(yè)特點及企業(yè)的實際生產經營狀況，判斷企業(yè)披露的固定資產折舊政策、折舊年限制定是否合理、謹慎，估算

35、當年計提折舊是否充足。 三是根據客戶所處行業(yè)特點、自身的生產經營情況，以及固定資產狀況等因素，判斷固定資產是否已按會計準則的要求計提減值準備，計提金額是否恰當。 四是根據在建工程支出、結轉等完工情況，結合固定資產增減變化及現金流量表中“構建固定資產、無形資產等長期資產支付現金”綜合判斷在建工程進展是否正常，判斷是否存在未按規(guī)定結轉在建工程并計提折舊的情況。對長期停工在建工程是否按規(guī)定計提減值準備。 同時在對固定資產進行分析時一定要弄清楚其會計政策和會計估計。相關的會計政策有對該固定資產提取折舊時采用的是方法。相關的會計估計是指對該固定資產計提折舊的年限、殘值以及減值準備等。 6、遞延和其他資產

36、 一是注意遞延資產的核銷和入賬依據，如果期末余額在總資產中所占的比重過高，應詳細的分析其構成情況，分析其是否包含了開辦費及其他不應資本化的期間費用，特別注意有關評估增值、商譽等的入賬情況。 二是審核談笑年限是否合理，談笑金額是否恰當。 （二）負債類項目 1、應付性商業(yè)款項 一是注意應付賬款、預收賬款、其他應付款的內容，交易對手，金額，期限，特備是其性質是否與企業(yè)的經營規(guī)模、業(yè)務特點相匹配。 二是考慮應付賬款增長率與銷售成本增長率之間的配比關系。 三是考慮應付賬款的余額變化。 四是考察其他應付款中是否有利潤隱藏情況。 五是考察其他應付款中未落實股權，對職工欠款情況及其對資產的壓力。 六是考察預收

37、賬款對企業(yè)的未來經營壓力的大小。 2、銀行借款 一是關注企業(yè)銀行債務是否與企業(yè)經營規(guī)模相匹配。 二是與人民幣銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)的查詢結果是否一致。 三是與同業(yè)相比，客戶的債務結構比例是否過高 四是負債的性質和歸類是否正確及其對流動比率的影響。短期融資券、中票及公司債、企業(yè)債等問題。 五是長、短期借款余額的變化，與同期“借款所受到的現金”、“償還債務所支付的現金”兩者之差額是否接近。 3、票據 一是關注應收應付票據的規(guī)模，發(fā)生額和實際經營是否接近。 二是關注票據性質，是銀票還是商票。 三是關注票據規(guī)模與損益表、現金流量表之間的關系。 4、其他流動負債 一是關注應交稅金和關聯(lián)交易之間的關系。 二

38、是或有負債中可以計入預計負債核算的部分。 三是或有負債中不能計入預計負債核算的部分。比如，已貼現商業(yè)承兌匯票形成的或有負債；未決訴訟、仲裁形成的或有負債；為其他單位提供債務擔保形成的或有負債等。 四是關注是否有小于5%科目的并入。 （三）權益類項目 1、實收資本 在實收資本里我們首先要關注企業(yè)資本的來源、是否已經繳足；企業(yè)資本金構成的特點；企業(yè)資本的持續(xù)增長及其原因以及企業(yè)是否有相關驗資報告。 2、資本公積 一是要關注資本公積金的多少和比例。 二是關注資本公積金形成的原因（是否有評估增值、捐贈等）。 三是盈余公積金與資本公積金的比例及盈余公積的多少。 3、留存收益 一是關注歷史留存的水平。 二

39、是關注歷史留存及是否存在會計調整。 4、利潤分析 一是分析利潤的來源，經營性收益？營業(yè)外收入？還是投資收益。 二是認真判斷企業(yè)是否采用適合該企業(yè)使用的收入和費用確認方法。 三是按產品分類的銷售收入情況、成本情況。 四是稅金與銷售收入是否匹配。 五是費用與規(guī)模、人員、經營活動和負債是否匹配。 六是投資收益的現金實現程度如何。 七是應對企業(yè)的重大交易、一次性收入、反常收入及關聯(lián)交易保持足夠的警惕。 八是特別關注年末年初的收入及利潤狀況，紡織企業(yè)年末虛增收入及損益于年初沖回的情況。 九是充分關注企業(yè)各項損失準備的計提情況，當企業(yè)計提減值準備的方法、比例發(fā)生變更時，應充分關注變更的理由及其對公司財務狀

40、況和經營成果的影響。必要時可要求企業(yè)提供書面材料，詳細說明損失估計及會計處理的具體方法、依據、數額，防止企業(yè)為粉飾財務狀況和經營成果，利用資產減值準備及會計估計變更調解各期利潤。 十是應對關聯(lián)交易的真實性、合法性、有效性，交易價格的公允，信息披露的充分性與準確性予以適當的關注。尤其要關注關聯(lián)方關系非關聯(lián)化問題，對于與非正常業(yè)務關系單位或個人發(fā)生的偶發(fā)性或重大交易，缺乏明顯商業(yè)理由的交易，實質與形式明顯不符的交易，交易價格、條件、形式等冥思按異常或顯失公允的交易，應當考慮是否為虛構的交易、是否實質上是關聯(lián)方交易、或該交易背后還有其他安排。 5、現金流量 一是關注對現金流量表的審查主要通過表見（同

41、資產負債表、損益表）及表內的勾稽關系進行審查。 二是企業(yè)用“直接法”計算的“經營活動產生的現金流量凈額”可與補充資料部分用“間接法”計算的“經營活動產生的現金流量凈額”相互核對。 三是企業(yè)投資活動的現金流量與資產負債表的非經營性資產（長期資產如固定資產、長期投資）；與利潤表的投資收益有內在的聯(lián)系； 四是企業(yè)籌資活動現金流量與資產負債表的短期借款、長期負債、所有者權益有內在的聯(lián)系； 五是由于“投資活動現金流量”和“籌資活動現金流量”這兩部分審查起來相對簡單，因此報表審核人員一般可以先從這兩部分入手，如果這兩部分的凈流量存在問題，則“經營活動產生的現金流量凈額”也可能存在問題。 六是充分利用企業(yè)在

42、銀行的資金結算、稅收繳納等現金流動狀況，驗證企業(yè)經營活動現金流量的真實程度。3、對比和結構分析法（Proportion/Component Analysis）計算某一時期各年“三表”中各項帳目的比例，然后與本企業(yè)歷史財務指標、行業(yè)的平均數或先進企業(yè)的指標或相關比例進行對比，綜合判斷企業(yè)的經營業(yè)績、存在問題和財務健康狀況。（1）歷史比較和結構分析中國電信（2）行業(yè)平均數比較Dell 計算機（3）行業(yè)先進指標比較Dell計算機 案例分析案例分析1 1：中國移動（香港）：中國移動（香港）2000-012000-01年度的損益表對比和結構分析年度的損益表對比和結構分析（1）銷售（業(yè)務）收入和成本的基本

43、數據和歷史對比分析（2）業(yè)務收入的歷史對比分析和結構分析（3）成本（營運支出）的歷史對比分析和結構分析（4）盈利的歷史對比分析分析案例分析：手機銷售公司總經理的經營業(yè)績考核和評價案例分析：手機銷售公司總經理的經營業(yè)績考核和評價CDXM電子集團公司1997年以來開始研發(fā)、生產和銷售新型的網絡手機，為了擴大銷售，該電信公司成立一家專門的手機制造和銷售公司, 并已經投入資本1950萬元。2008年1月1日，王先生通過竟聘，被委任為該公司總經理。2008年12月31日，集團公司根據2008年度該手機制造銷售公司提供的資產負債表和損益表，對王先生1年來的經營業(yè)績進行考核評價?？偣镜念I導層認為：手機公司

44、的業(yè)績一般，雖然銷售和利潤都增長了5%，但是行業(yè)領導地位的競爭者的平均增長率高達10%，是該銷售公司的2倍。相比之下，本公司落后了！集團公司的主要領導認為：長期這樣下去，新型的手機產品將因銷售滯后而被競爭對手取代，多年的R&D投入將付之東流。因此，建議王總經理必須提交新的經營計劃，以改變目前落后狀態(tài)。經過一番計劃，王先生向集團公司提交了2009年度的經營計劃，內容要點是：第一，通過對現有產品實施進攻性的營銷戰(zhàn)略和再投入一條新的生產線以實現公司的手機銷售增長10%；第二，嚴格控制費用，提高公司手機產品的經營邊際利潤率，增強公司的整體盈利能力。集團公司經過認真討論，批準了王先生的經營計劃。

45、1年過去了。2009年12月31日，王先生向集團公司提供了如下財務報表，并報告：“2009年度，本手機公司的銷售增長10%，凈利潤增長13.3%，而同業(yè)最好的銷售增長率和凈利潤增長率分別是10%和9%?！?集團公司領導層對王先生的報告表示滿意，在考核評價王先生的經營業(yè)績時，許多人對王先生能夠完成“雙增長目標”，實現了銷售和利潤同時增長很是贊賞，并建議給予“重獎”，以激勵其他分公司的經營班子。少數人認為，雖然手機公司的銷售和利潤同步增長，但其投入資本比較多，增長了20%，高于2008年的8%，也高于2009年度同行業(yè)競爭者的10%。其中，營運資本增長高達30%，導致手機公司的資產流動性下降。顯然

46、，該公司投入資本中，現金的比例減少了；在負債中，短期負債的比例增加了，由2008年的40%增加到2009年的50%。從同行業(yè)資料獲悉：若資本投入達到該行業(yè)這樣一類風險的項目，其預期的投資回報率可以達到20%左右。因此，不但要考核評價手機公司的銷售和利潤，還要考核其資產使用效率和流動性。 2008年度和2009年度手機銷售公司的管理資產負債表（百萬元） 2008 2009 2008 2009 投入資本 占用資本 現金 200 120 短期負債 400 600 WCR 1200 1560 長期負債 600 600固定資產凈值 600 720 所有這權益 1000 1200 合計 2000 2400

47、 合計 2000 24002008年度和2009年度手機銷售公司的損益表（百萬元） 2008 2009銷售收入 4000 4400減：營業(yè)費用 3560 3840 折舊 40 100EBIT 400 460減：利息（Kd=10%） 100 120EBT 300 340減：稅收（T=40%） 120 136 EAT 180 204 因此，爭議的問題在于：2009年度手機公司的經營業(yè)績到底如何？更具體的問題是：銷售和利潤增長是否降低了資產使用效率而導致企業(yè)價值減少？為了客觀評價手機公司2009年度的經營業(yè)績，總公司高層管理班子請財務部門提供一份手機公司2009年度經營業(yè)績的分析報告（見下表）。你認

48、為手機公司的2009年度的經營業(yè)績是否顯著改善？業(yè)績評價指標 2008 2009 行業(yè)領導者銷售收入增長% 5% 10% 9.6% 凈利潤增長% 5% 13.3% 10% 營業(yè)費用增長% 6% 7.9% 8.8% 投入資本增長% 10% 20% 10% 流動性%=短債/WCR 33.3% 38.5% 25% ROIC=稅后EBIT/平均投入資本 12.2% 12.5% 15% 4 4、財務報表分析的小結、財務報表分析的小結1、Stage I 初步分析階段（1）Step 1：閱讀企業(yè)近三年來的財務報表和主要財務指標，同時閱讀同行業(yè)領導者或競爭者的財務指標；（2）Step 2：回顧和找出企業(yè)過去一

49、年中發(fā)生的重要事件和采取的重要決策或行動； （3）Step 3：初步歸納和判斷企業(yè)本年度的財務狀況、主要特點和異常現象。2、Stage II 技術分析階段（4）Step 4：應用系統(tǒng)的財務指標體系，計算有關財務比率，包括：（a）盈利能力；（b）資產使用效率；（c）流動性；（d）負債能力；（e）現金流量狀況；（f）市場表現和股東回報；（g）價值創(chuàng)造； （5）Step 5：進行財務指標體系的“三維分析”： （a）歷史比較分析；（b）行業(yè)比較分析；（c） 構成比較分析。 （6）Step 6：全面、系統(tǒng)地描述企業(yè)的財務狀況，刻畫其財務特征，自我披露其存在或潛在的問題； 五、五、財務困境的分析和評價財務

50、困境的分析和評價（一）財務困境的標準1、Carmichael（1972）標準財務困境又稱“違約風險”，是指企業(yè)無法履行義務，具體表現為四種形式：（a）流動性不足：流動負債大于流動資產，履行短期債務有困難；（b）權益不足：長期償債能力不足，由于留存收益呈現赤字，或總負債大于總資產，即負權益；（c）債務拖欠：不能償還應付負債，或違背了貸款協(xié)議條款；（d）資金不足：公司受限于或者無法獲得各種額外資金。2、Ross等人（1999；2000）標準從四個方面定義企業(yè)的財務困境：（a）企業(yè)失?。杭雌髽I(yè)清算后仍無力支付債權人的債務；（b）法定破產：即企業(yè)和債權人向法院申請企業(yè)破產；（c）技術破產：即企業(yè)無法按

51、期履行債務合約付息還本或企業(yè)處于經營性現金流量不足以抵償現有到期債務；（d）會計破產：即企業(yè)的帳面凈資產出現負數，資不抵債。（二）財務困境與財務指標的關系：財務指標包含財務困境先兆的信息1、美國企業(yè)財務困境的先兆指標（1）經營性現金凈流入量/總資產（2）凈利潤/總資產（3）負債/總資產 More Losses？（4）WCR/總資產（5）流動比率（6）NCI=（現金+可流通證券+應收款-流動負債）/投入資本二、財務報告粉飾原理（一）粉飾會計報表的動機 可能導致公司進行財務欺詐或表明公司存在財務欺詐風險的因素 最常見最常見的財務粉飾動機： （一）粉飾會計報表的動機 可能導致公司進行財務欺詐的因素或

52、表明公司存在財務欺詐風險的因素： A財務穩(wěn)定性或盈利能力受到威脅； B管理當局承受異常壓力; C管理當局受到個人經濟利益驅使； 可能導致公司進行財務欺詐的因素或表明公司存在財務欺詐風險的因素： D特殊的行業(yè)或經營性質； E特殊的交易或事項； F公司治理缺陷； G內部控制缺陷； H管理當局態(tài)度不端或缺乏誠信； I管理當局與注冊會計師的關系緊張或異常 （二）粉飾會計報表的動機 最常見的動機: 獎金動機 保全官職及升遷動機 上市或恢復上市動機 高價發(fā)行股票動機 籌資動機 炒作股票動機 規(guī)避處罰動機 借款動機 避稅動機 實現其他既定目標動機三、粉飾財務報告的手段歸類（一）合規(guī)性分類（二）技術性分類（一

53、）合規(guī)性分類 合規(guī)手段：利用財務與會計政策的選擇性； 投機性手段：利用會計政策與會計估計的選擇性與變更性、權責發(fā)生制彈性、會計制度縫隙以及實質與形式界限的模糊性； 違反原則手段：混淆收益性支出與資本性支出，不遵循一致性原則、不貫徹謹慎性原則； 非法手段：制造虛假交易，偽造原始憑證。（二）技術性分類技術職能本質目的粉飾手段分類 確定經濟業(yè)務的要素歸屬混淆分類界限計量 確定會計要素計量基礎，計算損益隨意變更會計要素計量屬性確認 確定會計要素的入賬時間不遵循確認標準，利用確認時間的彈性披露在報表附注中對報表項目進行詳細的說明，對報表中沒有的內容，但對投資者利益有影響的事件進行披露披露不充分，該披露不

54、披露（一）合規(guī)手段 財務政策的選擇問題：紫光公司銷售打包廁所給武漢環(huán)保，可以預收貨款100萬元。（成本174萬元，售價為320萬元，如余款拒付，則不能確認為收入。另紫光每年需支付30萬元維護費）目的：減少損失可選擇財務政策： 1、 退回預收款，收回已發(fā)出存貨，但存貨價值已經減損。 2、放棄所有權，確認74萬元損失，不再支付30萬元的年維護費。 3、與武漢環(huán)保共同“出資”組建新公司，租賃打包廁所，收取租金作為投資收益。對武漢環(huán)保的銷售能夠確認。武漢環(huán)保預付款100萬元投資新公司（不再預收，讓其作為投資款），紫光和通應收賬款項220萬元作價220萬元投資。該項銷售實現利潤126萬元。 （二）投機手

55、段 1、利用會計政策變更追溯調整2、利用會計估計變更3、利用會計估計的可選擇性4、利用關聯(lián)方交易轉移費用、收益5、通過債務重組制造虛擬資產6、托管經營7、利用合并范圍的例外來粉飾合并報表 利用會計政策變更追溯調整 案例：深深寶公司（2009年報） 目的：滿足配股條件 手段：將應收賬款余額百分比法改按應收賬款的賬齡分析法提取壞賬準備；將期末存貨的成本計價方法改為成本與市價孰低法；按單項計提存貨跌價準備，并進行了追溯調整。 結果：減少了2006年以及以前的利潤366萬元，間接增加了2007、2008年、2009年的利潤。 利用會計估計變更 案例：福建水泥（2009年報） 目的：增加利潤 手段：將固

56、定資產折舊年限由國家規(guī)定的固定資產分類標準折舊年限下限改為固定資產折舊年限上限。 結果：少提折舊，增加利潤。 利用會計估計變更 案例：銀廣夏2000年報 目的：增加利潤 手段：銀廣夏利用壞賬準備提取的彈性，2000年由余額百分比法改為賬齡分析法。1999年對應收賬款提取壞賬準備，2000年對應收賬款和其他應收款都提，但會計政策為： 當期當生的應收賬款不提； 關聯(lián)方之間應收賬款不提； 逾期1年的應收賬款只提5%。 結果： 2000年 1999年 應收賬款： 5.44億 2.65億 其他應收款：3.98億 2.39億 壞賬準備： 4600萬 4848萬 應收款凈額：8.96億 4.56億 利用會計

57、估計的可選擇性 案例：贛粵高速（2008年報） 目的：高估利潤 手段：公路以“車流量”計提折舊。00年提取折舊3997萬元，年折舊率為1.18%，相當于折舊年限85年。01年僅提取2795萬元，折舊率0.781%，折合折舊年限為128年。而01年車輛行駛收入比00年增長37%，但公路折舊卻少提30%。 結果：按上年折舊率水平應提取5476萬元，本期少提2681萬元。 利用會計估計的可選擇性 利用減值準備計提的自主性 根據2007年市場調查：2007年中報的問題。截止2007年8月16日，提取固定資產減值準備的上市公司共計378家，共68億；提取在建工程減值準備的共計6家，金額為1.8億。無形資

58、產減值準備的4家，計提金額為3652萬元。多數上市公司沒有計提“新”四項減值準備。 結果：高估資產與收益。 利用關聯(lián)方交易轉移費用、收益（常用手段） 以遠高于賬面價值的價格將下屬公司轉讓給控股股東，但只收取少量或未收取現金。 在只花費很少代價或未花費代價的情況下，收購控股股東下屬的子公司。 將大量的款項貸給控股股東，以高于市場利率計息。 控股股東減少客戶的利息費用或減免債務。 控股股東以非現金資產認繳股份，而且作價價格遠高于賬面價值。 股東以向公司借款認繳股份或虛構銀行進賬單認繳股份。 利用關聯(lián)方交易轉移費用、收益（常用手段） 案例：陜長嶺（母公司向子公司轉移利潤） 目的：避免虧損 手段：陜長

59、嶺2006年報顯示，母公司拖欠上市公司的應收賬款達1億元之多，2007年11月7日陜長嶺從母公司受讓圣方科技股份公司的股份1000萬股，每股1元。抵償母公司欠“陜長嶺”的債務1000萬元。同月23日，將該批股股票以每股8元出售給浙江美鷹玻璃實業(yè)公司，取得收益7000萬元。 結果：該公司因此由虧損5648萬元，轉為盈利1352萬元。 案例：廣電股份從關聯(lián)方“收取”利潤 目的：避免虧損 手段： “廣電股份”將6926萬元的土地賣給關聯(lián)企業(yè)，賣價2.1926億元，獲利1.5億元；將凈資產為1454萬元的下屬企業(yè)賣給關聯(lián)方，定價為9414萬元，獲利7960萬元。 結果：“廣電股份”當年利潤為9733萬

60、元，剔除上述兩項，則虧損1.3227億元。 債務重組制造虛擬資產和收益 案例：世紀星源 ST 目的：扭虧 手段：將價值3400多萬元的房產抵償前建設銀行的16000萬元的借款，制造了12600萬元的重組收益。然后再以16000萬元的價格向建行再次貸款，買回該項房產。 債務重組制造虛擬資產和收益 結果： 虛增了12600萬元的固定資產和收益 借：銀行借款 16000萬元 貸：固定資產 3400萬元 營業(yè)外收入-重組收益 12600萬元 借：固定資產 16000萬元 貸：銀行借款 16000萬元 托管經營 案例：東海股份 目的：向上市公司輸送利潤 手段：2005年11月16日，東海股份公告：第一大股東上海農工集團總公司