臺(tái)灣大學(xué)廖咸興-財(cái)務(wù)報(bào)表分析興證券價(jià)值之評(píng)定培訓(xùn).ppt

1、 第二講第二講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券 價(jià)值之評(píng)定價(jià)值之評(píng)定廖咸興臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所1證券分析之類(lèi)型技術(shù)分析 線型分析基本分析總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)分析產(chǎn)業(yè)分析公司競(jìng)爭(zhēng)策略與財(cái)務(wù)分析2影響公司股價(jià)的內(nèi)外在因素管理當(dāng)局無(wú)法控制之外在限制股票市場(chǎng)情勢(shì)1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他管理當(dāng)局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷(xiāo)方式7.其他預(yù)期獲利現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)程度股票價(jià)格財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定3教師: 廖咸興產(chǎn)業(yè)分析z市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者1.成長(zhǎng)性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產(chǎn)能

2、 5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì)新競(jìng)爭(zhēng)者威脅1.通路; 2.法定障礙; 3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);4.政商關(guān)係.替代品威脅1.相對(duì)價(jià)格; 2.績(jī)效; 3.顧客轉(zhuǎn)換意願(yuàn)產(chǎn)業(yè)獲利性顧客議價(jià)能力1.轉(zhuǎn)換成本; 2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量供應(yīng)商議價(jià)能力1.轉(zhuǎn)換成本; 2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量議價(jià)能力財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定4教師: 廖咸興公司競(jìng)爭(zhēng)策略分析成本優(yōu)勢(shì)1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡(jiǎn)單產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.

3、公司進(jìn)行的計(jì)畫(huà)能配合執(zhí)上述策略 3.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之持續(xù)性 財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定5教師: 廖咸興公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析-目的與用途z財(cái)務(wù)分析之目的y透過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表之分析，來(lái)了解該公司營(yíng)運(yùn)績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策（或經(jīng)營(yíng)之績(jī)效管理）。z財(cái)務(wù)分析之用途y股票評(píng)價(jià)(估計(jì)與評(píng)估系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))y預(yù)測(cè)信用或債券評(píng)等y預(yù)測(cè)破產(chǎn)y績(jī)效管理財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定6教師: 廖咸興 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之假設(shè)與原則z假設(shè) 經(jīng)濟(jì)個(gè)體，永續(xù)經(jīng)營(yíng)，貨幣衡量，期間z原則 成本原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則 充份揭露原則 財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定7教師: 廖咸興公司財(cái)務(wù)分析之標(biāo)的-財(cái)務(wù)報(bào)表z資產(chǎn)負(fù)債表y某特定時(shí)點(diǎn)公司帳

4、面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況z損益表y某特定時(shí)段公司帳面經(jīng)營(yíng)之損益z現(xiàn)金流量表y某特定時(shí)段，公司由營(yíng)運(yùn)、投資與融資三種活動(dòng)而來(lái)的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定8教師: 廖咸興閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)注意事項(xiàng)z會(huì)計(jì)方法的一致性y存貨計(jì)價(jià)方法y折舊方法y建築業(yè)利潤(rùn)之完工入帳法y其他z不尋常的存貨上升z不尋常的應(yīng)收帳款上升財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定9教師: 廖咸興閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)注意事項(xiàng)(續(xù))z淨(jìng)利與營(yíng)運(yùn)而來(lái)之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大z不尋常之獲利增加z未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷(xiāo)z關(guān)係人(企業(yè))交易z但書(shū):y不尋常有問(wèn)題; 會(huì)計(jì)改變管理操弄財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定10教師: 廖咸興財(cái)務(wù)分析主要工具-財(cái)務(wù)比率分析z共同比率

5、分析z營(yíng)運(yùn)能力之比率分析z流動(dòng)性之比率分析z長(zhǎng)期償債能力之比率分析z獲利能力之比率分析z市場(chǎng)基本面比率財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定11教師: 廖咸興中中 華華 公公 司司共共 同同 比比 率率 資資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)負(fù) 債債 表表8 84 4 年年 1 12 2 月月 3 31 1 日日資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債 及及 業(yè)業(yè) 主主 權(quán)權(quán) 益益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金1. 48% 應(yīng)付薪資3. 11% 有價(jià)證券4. 44% 應(yīng)付帳款14. 79% 應(yīng)收帳款9. 52% 應(yīng)付票據(jù)3. 70% 存貨25. 89% 總額21. 60% 總額40. 83%長(zhǎng)期負(fù)債32. 54%固定資產(chǎn)負(fù)債總額54. 14% 機(jī) 器 廠 房

6、 設(shè) 備 （ 淨(jìng)額）36. 98% 土地14. 79%業(yè)主權(quán)益 專(zhuān)利權(quán)7. 40% 股本及公積25. 89% 總額59. 17% 保留盈餘19. 97% 總額45. 86%資產(chǎn)總額100. 00%負(fù)債及權(quán)益100. 00%財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定12教師: 廖咸興中中華華公公司司共共同同比比率率損損益益表表8 84 4 會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)年年度度銷(xiāo)貨收入100. 00%銷(xiāo)貨成本-66. 67% 銷(xiāo)貨毛利33. 33%銷(xiāo)售及管理費(fèi)用-5. 00%折舊費(fèi)用-8. 33% 營(yíng)業(yè)淨(jìng)利20. 00%利息費(fèi)用-4. 17% 稅前淨(jìng)利15. 83%所得稅-5. 08% 稅後淨(jìng)利10. 75%每股盈餘$2. 15財(cái)務(wù)分

7、析與證券價(jià)值之評(píng)定13教師: 廖咸興營(yíng)運(yùn)能力之比率分析z存貨週轉(zhuǎn)率 =z應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率 =z總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 =z營(yíng)運(yùn)比率 =平均存貨銷(xiāo)貨成本平均應(yīng)收帳款總營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)總營(yíng)業(yè)收入銷(xiāo)貨收入營(yíng)運(yùn)費(fèi)用財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定14教師: 廖咸興流動(dòng)性之比率分析z流動(dòng)比率 = z速動(dòng)比率 =z現(xiàn)金流量流動(dòng)比率 =z防禦區(qū)間=z現(xiàn)金循環(huán)長(zhǎng)度 = 平均存貨天數(shù)平均應(yīng)收帳款z 天數(shù)平均應(yīng)付帳天數(shù)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債預(yù)付款項(xiàng)）存貨速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量現(xiàn)金有價(jià)證券營(yíng)運(yùn)365本年度預(yù)期支出速動(dòng)資產(chǎn)財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定15教師: 廖咸興現(xiàn)金循環(huán)長(zhǎng)度個(gè)案比較（裕隆、中華、國(guó)產(chǎn)車(chē)） 年度公司81828

8、384858687裕隆車(chē)(權(quán)益報(bào)酬率)(eps)61.0(7.2%)(0.87)69.5(-4.3)(-0.52)69.8(-2.8)(-0.33)79.6(-5.8)(-0.77)59.2(9.2)(1.45)50.3 54.4中華車(chē)(權(quán)益報(bào)酬率)(eps)37.1(35.4)(7.13)56.0(22.2)(4.78)51.1(26.7)(6.02)61.0(18.7)(3.82)85.6(13.1)(2.63)68.0 68.5 年度公司81828384858687國(guó)產(chǎn)車(chē)(權(quán)益報(bào)酬率)(eps)na(3.4%)(0.56)207.2(4.7)(0.79)160.2(6.7)(1.18)1

9、87(10.9)(2.11)213(7.26)(1.70)192353財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定16教師: 廖咸興長(zhǎng)期償債能力之比率分析z負(fù)債權(quán)益比 = z利息（償債支出）保障比率 = 現(xiàn)金基礎(chǔ) =z現(xiàn)金流量流動(dòng)比率 =股東權(quán)益總負(fù)債償債支出）利息費(fèi)用稅前利息前淨(jìng)利(流動(dòng)負(fù)債利息費(fèi)用所得稅營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量 償債支出）利息費(fèi)用運(yùn)現(xiàn)金流量稅前利息（償債）前營(yíng)(財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定17教師: 廖咸興獲利能力之比率分析z銷(xiāo)貨利潤(rùn)率 = z權(quán)益報(bào)酬率 = z資產(chǎn)報(bào)酬率 =銷(xiāo)貨收入稅後淨(jìng)利普通股權(quán)益稅後淨(jìng)利總資產(chǎn)稅後淨(jìng)利財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定18教師: 廖咸興市場(chǎng)基本面比率z本益比 =z淨(jìng)值市價(jià)比 = z

10、市價(jià)現(xiàn)金流量比=z市價(jià)營(yíng)收比=每股盈餘股票價(jià)格每股市價(jià)每股淨(jìng)值現(xiàn)金流量股票價(jià)格營(yíng)業(yè)收入股票價(jià)格財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定19教師: 廖咸興roe=ni/eqroa=ni/tata/eqni/salessales/tanisalessalestcsalestacafa變動(dòng)成本固定成本現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨.廠房、設(shè)備、 財(cái)產(chǎn). 財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定20教師: 廖咸興財(cái)務(wù)比率分析之應(yīng)用z優(yōu)劣之判定y與同業(yè)比較y與本身前幾期比較(趨勢(shì))y與同業(yè)作趨勢(shì)比較z股票評(píng)價(jià)(p/e, eps)z預(yù)測(cè)信用或債券評(píng)等z預(yù)測(cè)破產(chǎn)(z-模型(1966)及zeta模型）zz= 總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)額帳面負(fù)債權(quán)益市價(jià)總資產(chǎn)息前純益

11、稅總資產(chǎn)保留盈餘總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資本0 . 16 . 0/3 . 341.2 . 1財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定21教師: 廖咸興 金融機(jī)構(gòu)比率分析z獲利性z流動(dòng)性z安全性y授信品質(zhì)y資本適足性財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定22教師: 廖咸興金融機(jī)構(gòu)獲利能力之比率分析z權(quán)益報(bào)酬率z資產(chǎn)報(bào)酬率z利差比率=z淨(jìng)營(yíng)運(yùn)費(fèi)用比率=總資產(chǎn)淨(jìng)利息收入總資產(chǎn)壞帳準(zhǔn)備）其他費(fèi)用淨(jìng)營(yíng)運(yùn)成本（其他收入財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定23教師: 廖咸興存款利差變化圖2.502.753.003.253.507475767778798081828384858687年度利差( %)利差線性 ( 利 差 )財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定24教師: 廖咸興

12、金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性之比率分析z放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=z存放比率=z短期資產(chǎn)比率=z短期融通比率=總資產(chǎn)放款金額總資產(chǎn)短期資產(chǎn)總資產(chǎn)短期融通存款金額放款金額財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定25教師: 廖咸興放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率828384858687評(píng)比華 信0.645 0.707 0.684 0.712 0.657 0.621佳遠(yuǎn) 東0.704 0.744 0.673 0.675 0.711 0.708差大 眾0.688 0.712 0.736 0.738 0.744 0.703劣同 業(yè)-828384858687華 信遠(yuǎn) 東大 眾0.6000.7000.800年度放款佔(zhàn)淨(jìng)值比率華 信遠(yuǎn) 東大 眾財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)

13、定26教師: 廖咸興存放比率828384858687評(píng)比華 信96.4895.4990.2289.2582.7280.01佳遠(yuǎn) 東108.12 103.3796.8796.0190.8394.86差大 眾96.3992.4395.7690.3991.9289.33差同 業(yè)76.3679.9580.4078.0080.1481.24-828384858687華 信遠(yuǎn) 東大 眾6080100120比率(%)年度存放比率華 信遠(yuǎn) 東大 眾財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定27教師: 廖咸興金融機(jī)構(gòu)安全性之比率分析z授信品質(zhì) 逾放比率=z資本適足性 自有資本比率= 自有資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)比率=放款金額（逾期放款催收款）總資產(chǎn)自有資本風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)自有資本財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定28教師: 廖咸興逾放比率828384858687評(píng)比華 信0.210.610.500.620.610.82優(yōu)遠(yuǎn) 東0.491.431.742.6