2018-2020年寵物行業(yè)市場調(diào)研與發(fā)展趨勢分析報告

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 寵物產(chǎn)業(yè)鏈：數(shù)量眾多，品種豐富5 HYPERLINK l _TOC_250019 產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成：覆蓋從Th到死，從物質(zhì)到精神6 HYPERLINK l _TOC_250018 寵物用品：滿足基本需求，食品是主要組成部分6 HYPERLINK l _TOC_250017 寵物服務(wù)：滿足高端需求，向人類看齊6 HYPERLINK l _TOC_250016 寵物行業(yè)發(fā)展趨勢呈現(xiàn)多個特征7 HYPERLINK l _TOC_250015 寵物行業(yè)發(fā)展：增速高，空間大7 HYPERLINK l _TOC_250014 行業(yè)發(fā)展：成長空間廣闊，增速維持

2、高點7 HYPERLINK l _TOC_250013 寵物行業(yè)處于快速發(fā)展期7 HYPERLINK l _TOC_250012 產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)千億級別，提升空間依然存在8 HYPERLINK l _TOC_250011 未來趨勢：消費升級等因素影響下，行業(yè)增速有望延續(xù)10 HYPERLINK l _TOC_250010 消費能力及消費觀念的提升為產(chǎn)業(yè)增長的源動力10獨居人數(shù)增長催生寵物需求11 HYPERLINK l _TOC_250009 政策簡析：首次放閘助力成長，二次推進(jìn)聚焦規(guī)范12養(yǎng)犬政策的放開催生寵物產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展12 HYPERLINK l _TOC_250008 配套政策的跟進(jìn)關(guān)乎產(chǎn)

3、業(yè)根基13 HYPERLINK l _TOC_250007 細(xì)分子行業(yè)看點13 HYPERLINK l _TOC_250006 寵物用品具備品牌和渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望突圍13 HYPERLINK l _TOC_250005 寵物醫(yī)療入口為王，服務(wù)先行14 HYPERLINK l _TOC_250004 互聯(lián)網(wǎng)寵物服務(wù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力15 HYPERLINK l _TOC_250003 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的概覽16 HYPERLINK l _TOC_250002 瑞鵬股份大型集團(tuán)化、直營連鎖寵物醫(yī)院16 HYPERLINK l _TOC_250001 路斯股份內(nèi)外兼銷的寵物食品Th產(chǎn)商18 HYPE

4、RLINK l _TOC_250000 依依股份十年磨一劍的寵物用品專家19圖表目錄圖 1：我國寵物種類分布（2015）5圖 2：寵物品類越來越多5圖 3：寵物產(chǎn)業(yè)鏈概況6圖 4：中國寵物行業(yè)發(fā)展歷程8圖 5：全球?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分布9圖 6：2016 年國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模約 1220 億元9圖 7：2016 年美國寵物市場規(guī)模約 627 億美元9圖 8：貓和狗在寵物中的占比較大9圖 9：各國人均寵物擁有率對比9圖 10：中美人均寵物消費額對比（元）9圖 11：中國寵物產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場規(guī)模占比10圖 12：美國寵物產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場規(guī)模占比10圖 13：消費能力為寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)10圖 14：國內(nèi)居民人均可

5、支配收入穩(wěn)步增加10圖 15：國內(nèi) 80/90 后寵物主的寵物消費支出更高1圖 16：美國 45-65 歲寵物主的寵物消費支出更高1圖 17：國內(nèi)老齡人口占比持續(xù)提升1圖 18：國內(nèi)獨居人數(shù)占比逐步攀升1圖 19：國內(nèi)寵物主年齡分布1圖 20：國內(nèi)寵物主婚姻狀況1圖 21：國內(nèi)寵物主年齡分布13圖 22： 中國互聯(lián)網(wǎng)寵物服務(wù)市場產(chǎn)業(yè)地圖15圖 23： A 股和新三板市場中產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司16圖 24：瑞鵬股份股權(quán)結(jié)構(gòu)16圖 25：寵物醫(yī)療保健為主，寵物美容、寵物用品有機(jī)補(bǔ)充16圖 26：2016 上半年營收增長 24.65%、凈利潤下滑 18.35%17圖 27：2016 上半年盈利能力有所提高

6、17圖 28：公司資產(chǎn)負(fù)債率降低至 13.70%17圖 29：2016 上半年三項費用率增至 19.07%.17圖 30：路斯股份股權(quán)結(jié)構(gòu)18圖 31：公司收入主要來源于肉干產(chǎn)品18圖 32：2016 上半年營收下滑 7.73%、凈利潤增長 83.03%18圖 33：2016 上半年盈利能力提升18圖 34：公司資產(chǎn)負(fù)債率保持在較高水平19圖 35：2016 上半年三項費用率增至 22.72%.19圖 36：依依股份股權(quán)結(jié)構(gòu)20圖 37：公司收入來源于寵物墊銷售20圖 38：2015 年凈利潤同比增長 583.19%20圖 39：公司毛利率持續(xù)提升20圖 40：負(fù)債額減少使公司總資產(chǎn)負(fù)債率降低

7、20圖 41：期間費用率維持在 13%左右20表 1：寵物用品品類繁多6表 2：寵物服務(wù)項目豐富，擬人化需求提升7表 3：不同婚姻狀況寵物主對于寵物社交的參與度及寵物開銷情況12表 4：全國部分城市養(yǎng)犬制度簡介12表 5：國內(nèi)寵物食品市場格局14表 6：國內(nèi)部分連鎖寵物醫(yī)院簡況14表 7：部分新三板、A 股寵物標(biāo)的簡況（億元）21寵物產(chǎn)業(yè)鏈：數(shù)量眾多，品種豐富人類馴養(yǎng)寵物的歷史可以追朔到石器時代，當(dāng)時人類馴化并圈養(yǎng)牲畜、野獸，用于生產(chǎn)、生活和打獵等，后來功能逐步演變，如民間開始養(yǎng)狗看門，養(yǎng)貓捕鼠除害，是作為家畜圈養(yǎng)，而皇室則飼養(yǎng)仙鶴、梅花鹿等主要用于觀賞?，F(xiàn)代人養(yǎng)寵則主要是為了娛樂。隨著人們物

8、質(zhì)生活條件的提升，人們對于精神層面的需求更為豐富，近年來養(yǎng)寵人群和寵物數(shù)量均大幅提升，據(jù)不完全統(tǒng)計目前我國寵物的數(shù)量已經(jīng)超過一億只，并仍在持續(xù)快速增加中。據(jù)有寵網(wǎng) 2015 年的調(diào)研，所有寵物種類中，犬類占比最大，貓其次，狗和貓占據(jù)了絕大部分比例（80%）。主要原因是這兩類動物馴化歷史較長、與人類相處比較容易，也因其特有的溫順、可愛的特性和較強(qiáng)的繁殖、生存能力被廣大養(yǎng)寵愛好者當(dāng)作養(yǎng)寵首選， 因而飼養(yǎng)量遠(yuǎn)高于其他種類寵物。除貓和狗，龜類和觀賞類水族以其較好的寓意、較高的觀賞性和裝飾性也得到很多養(yǎng)寵愛好者的喜愛。圖 1：我國寵物種類分布（2015）鳥類, 2.61%兔子, 3.47%水族類, 3.

9、48%鼠類, 1.74%其他, 1.74%龜, 6.09%貓, 19.13%狗, 61.74%除這些常規(guī)或一般意義上的寵物外，由于獵奇心理，近年來很多人將各種小型哺乳動物、昆蟲和一些稀有罕見的眾多動植物，包括爬行類、兩棲類、水族類、昆蟲類、節(jié)肢類、禽類、嚙齒類和植物類，形態(tài)從小到大，從水里到陸地再到天上，只要飼養(yǎng)條件允許， 都列入到寵物的范疇。圖 2：寵物品類越來越多產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成：覆蓋從Th到死，從物質(zhì)到精神現(xiàn)在社會人們生活水平的提高讓人們對寵物的方式都發(fā)生了巨大的改變，寵物地位日漸提升，飼養(yǎng)者人數(shù)越來越多，同時也更愿意花費金錢、時間、精力來飼養(yǎng)寵物，巨大的需求帶動寵物產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展。目前寵物

10、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋了寵物的從出生到死亡，從基礎(chǔ)的衣食住行到高端的寵物美容娛樂等，基本向著人類日常生活消費看齊。從供給和需求來看，我們認(rèn)為主要分為寵物用品和寵物服務(wù)，再加上繁殖，銷售和一些衍生服務(wù)等。目前我國主要還是以用品和服務(wù)兩大塊為主。圖 3：寵物產(chǎn)業(yè)鏈概況寵物繁殖寵物用品寵物服務(wù)寵物衍生寵物繁育/養(yǎng)殖寵物食品寵物醫(yī)療寵物保險寵物銷售寵物玩具寵物美容虛擬寵物寵物清潔工具寵物寄養(yǎng)影視，游戲?qū)櫸锎┐鲗櫸锱嘤?xùn)寵物家具/住所寵物殯葬寵物婚介寵物攝影寵物用品：滿足基本需求，食品是主要組成部分寵物用品行業(yè)，主要覆蓋寵物基本的衣食住行等需求，主要包括寵物食品，清潔工具和用品，寵物家具，寵物穿戴，寵物玩具等。 其中

11、寵物食品是剛性需求也是消耗量最大的，在寵物用品市場中占到 70%以上。類型具體表 1：寵物用品品類繁多寵物家具寵物穿戴寵物玩具寵物窩籠、窩墊、爬架、餐具、床柜服飾、帽子、鞋子、牽引繩、項圈磨牙、益智、互動、咬膠，等寵物食品清潔工具干糧、濕糧、零食、罐頭、營養(yǎng)品、潔牙骨飼料毛發(fā)梳、洗浴用品、寵物墊、尿褲、垃圾袋、廁盆、便紙、貓砂等寵物服務(wù)：滿足高端需求，向人類看齊寵物服務(wù)行業(yè)，主要滿足寵物自身和人類對寵物的更高層級需求，主要包括寵物醫(yī)療， 寵物美容，培訓(xùn)，寄養(yǎng)（賓館），攝影，殯葬，婚介（交配）服務(wù)等。寵物服務(wù)的發(fā)展向人類同等需求看齊。表 2：寵物服務(wù)項目豐富，擬人化需求提升類型具體寵物寄養(yǎng)寵物培

12、訓(xùn)寵物殯葬寵物婚介寵物攝影長短期寄養(yǎng)、寵物專業(yè)運輸?shù)刃袨槌C正，服從，游戲，護(hù)衛(wèi)等專項培訓(xùn)殯葬全套服務(wù)，包括墓地等以配種為主平面攝影，微電影拍攝等寵物醫(yī)療寵物美容各種疫苗，皮膚藥，維生素，各類藥品和手術(shù)治療等洗澡，剪毛，造型，染毛色等除此之外，再加上前端的寵物繁殖和銷售，以及后續(xù)衍生出來的寵物保險等虛擬服務(wù)， 加上寵物文化輻射到影視，游戲，文創(chuàng)類等寵物周邊產(chǎn)業(yè)，一起構(gòu)成了寵物產(chǎn)業(yè)整條龐大的產(chǎn)業(yè)鏈。寵物行業(yè)發(fā)展趨勢呈現(xiàn)多個特征地域轉(zhuǎn)變：從農(nóng)村到城市：從前的貓和狗存在地區(qū)主要在農(nóng)村，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)移到城市， 主要原因是城市化進(jìn)程加快，現(xiàn)代家庭規(guī)模變小，消費能力提升和工作壓力增大，城市人越來越愿意養(yǎng)一個寵

13、物作為陪伴。功能轉(zhuǎn)變：從看門到陪伴：之前的寵物功能或者說養(yǎng)寵目的以看家護(hù)院，除害（如抓老鼠）為主，現(xiàn)在則以陪伴逗樂，滿足現(xiàn)代人類的精神需求為主。年齡層轉(zhuǎn)變：從老齡到青年：以前養(yǎng)寵人群主要是老年人為主，現(xiàn)在年輕人數(shù)量急劇提升，80，90 后因其消費能力、消費意愿和對于寵物的高接受度成為養(yǎng)寵主力，其中女性養(yǎng)寵人數(shù)多于男性。飼養(yǎng)方式轉(zhuǎn)變：從粗養(yǎng)到精養(yǎng)：之前的寵物飼養(yǎng)方式都是粗養(yǎng)為主，如剩菜剩飯等，而現(xiàn)在由于自身可支配收入的提升，加上寵物品種和價格的原因，很多養(yǎng)寵人士把寵物當(dāng)作家庭成員，一個真正的伴侶來看待，也開始注重寵物的營養(yǎng)和健康，針對不同品種寵物的各種食品和營養(yǎng)品層出不窮。品種轉(zhuǎn)變：從貓和狗到多

14、品類：以貓狗為例，寵物品類也開始變得豐富起來。從前的中華田園犬和中國特有品種開始延伸到全世界的品種（進(jìn)口）。貓狗的品種多達(dá)幾十上百種，不同的品種特征和生活習(xí)性也帶動產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。行業(yè)發(fā)展整體趨勢可以歸納為寵物消費已經(jīng)發(fā)展到情感消費的階段，寵物和人之間的差異越來越小，寵物越來越像人，人享受的基本服務(wù)，寵物都會逐漸享受到。寵物行業(yè)發(fā)展：增速高，空間大行業(yè)發(fā)展：成長空間廣闊，增速維持高點寵物行業(yè)處于快速發(fā)展期養(yǎng)犬政策及消費水平等因素影響下，國內(nèi)寵物行業(yè)于 20 世紀(jì) 90 年代初才開始起步，隨著養(yǎng)犬政策的放寬及居民消費水平的提升，以食品用品為代表的寵物產(chǎn)品率先發(fā)力，馬氏、皇家等國際品牌進(jìn)入中國市場

15、。而消費觀念的改善及資本的介入使寵物服務(wù)業(yè)逐步興起。總體上，可以將中國寵物行業(yè)發(fā)展分為 4 個階段：啟蒙期（1990-2000 年）：養(yǎng)犬政策由“禁養(yǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋摒B(yǎng)”，各地區(qū)相繼出臺限制養(yǎng)犬規(guī)定以規(guī)范居民養(yǎng)犬行為，寵物基數(shù)得到初步積累，“把寵物作為伴侶”的理念開始得到廣泛宣傳。寵物數(shù)量的提升率先催生上游產(chǎn)品需求，以馬氏、皇家為代表的寵物產(chǎn)品國際品牌開始布局中國市場；孕育期（2000-2010 年）：規(guī)范飼養(yǎng)成為政策主旋律，養(yǎng)寵不再是少數(shù)人的專利，更多普通群眾開始飼養(yǎng)寵物，養(yǎng)寵觀念發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，寵物開始充當(dāng)家庭成員的角色，相應(yīng)的，寵物產(chǎn)品生產(chǎn)制造企業(yè)及線上寵物服務(wù)平臺開始涌現(xiàn)；快速發(fā)展期（201

16、0-2020 年）：居民寵物消費觀念進(jìn)一步改善，加之資本的持續(xù)布局，具有全產(chǎn)業(yè)鏈整合基因的在線寵物平臺爆發(fā)式增長，寵物服務(wù)業(yè)隨之興起，寵物醫(yī)療企業(yè)發(fā)展壯大；成熟期（2020-2030 年）：國內(nèi)自主產(chǎn)品開始崛起，線上平臺及線下醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)成為主要入口，未來規(guī)范性要求的提升及行業(yè)增速的放緩或?qū)⒓铀傩袠I(yè)整合，而強(qiáng)者有望突圍。圖 4：中國寵物行業(yè)發(fā)展歷程產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)千億級別，提升空間依然存在2016 年國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá) 1220 億元，近 6 年復(fù)合增速為 43.45%。從全球?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分布上來看，北美仍是第一大寵物市場，占總產(chǎn)值的 37%，歐洲和亞洲地區(qū)比重均在 23%左右。消費升級和養(yǎng)寵限制放

17、寬等因素作用下，國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2016 年產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá) 1220 億元，近 6 年復(fù)合增速為 43.45%，對比來看，美國寵物市場已步入成熟期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大（2015 年 602.8 億美元）但增速放緩（近 10 年復(fù)合增速為5.77%）。寵物擁有率和人均寵物消費額存在差距，發(fā)展?jié)摿薮?。由于寵物類型以貓和狗為主（美?52%，中國74%），同時寵物主對于貓和狗的消費意愿更強(qiáng)，因此我們將從貓和狗的維度分析國內(nèi)外寵物擁有率和人均寵物消費額情況。 2014 年我國人均寵物擁有量僅只，與美國、巴西等國家相比存在顯著差距，鑒于國內(nèi)較高的人口基數(shù)，未來增加空間巨大，同時國內(nèi)養(yǎng)狗、養(yǎng)貓用戶的年均寵物

18、消費額分別為 5400 和 5856 元，僅為美國用戶的 48%和 76%，差距同樣明顯。1,4001,2001,22070%60%9781,00050%80071940%60051030%40033721020%20014010%00%2010201120122013201420152016E中國寵物市場規(guī)模（億元）中國寵物市場增速大洋洲, 6%非洲, 3%南美洲, 7%北美洲, 37%亞洲, 24%歐洲, 23%圖 5：全球?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分布圖 6：2016 年國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模約 1220 億元100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%74%52%美國貓與狗水族寵物中

19、國其他類700600500400300200100030%25%20%15%10%5%0%4 6 8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 59 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1E9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 061 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 21美國寵物產(chǎn)業(yè)支出（億美元）增長率02圖 7：2016 年美國寵物市場規(guī)模約 627 億美元圖 8：貓和狗在寵物中的占比較大資料來源：有寵研究院, 長江證券研究所資料來源：APPA，寵物世界, 長江證券研究所180160140

20、120100806040200163.60.5185.50.240.260.230.250.348.20.160.237.60.0620.319.918.615.90.10美國中國巴西俄羅斯日本法國德國英國寵物貓狗數(shù)量(百萬)人均寵物擁有量（只/人）11,2417,7066,0005,4005,8564,0002,0000狗貓中國美國圖 9：各國人均寵物擁有率對比圖 10：中美人均寵物消費額對比（元）0.612,0000.510,0000.300.48,000結(jié)構(gòu)上，寵物食品及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模差距尤為明顯。從細(xì)分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，寵物食品、用品及醫(yī)療在中美市場均占據(jù)主導(dǎo)，但國內(nèi) 72.61%的份額仍低于

21、美國的 87.82%，絕對規(guī)模上，寵物食品和寵物醫(yī)療的差距約為 1200 億元和 1000 億元，提升空間更大。特別的， 由于美國寵物主更傾向于領(lǐng)養(yǎng)寵物，其寵物銷售市場規(guī)模僅為 3.75%。其他服務(wù) 寵物銷售8.44%3.75%寵物食品38.73%寵物用品19.04%寵物醫(yī)療30.05%寵物銷售12.46%其他服務(wù)14.93%寵物食品33.83%寵物用品15.90%寵物醫(yī)療22.88%圖 11：中國寵物產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場規(guī)模占比圖 12：美國寵物產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場規(guī)模占比未來趨勢：消費升級等因素影響下，行業(yè)增速有望延續(xù)消費能力及消費觀念持續(xù)提升、單身率增長、人口老齡化/少子化趨勢下，寵物行業(yè)增速 有望維持

22、在較高水平。消費能力及消費觀念的提升為產(chǎn)業(yè)增長的源動力消費能力為寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要條件，2014 年上海、北京、廣東、江蘇等地居民的人均可支配收入均超過 20000 萬元的全國水平，相應(yīng)的，以上地區(qū)的寵物主數(shù)量位居前列， 隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，人均可支配收入有望持續(xù)增加，潛在消費人群將繼續(xù)擴(kuò)充；消費觀念是潛在人群轉(zhuǎn)化的重要因素，與80/90 后相比，目前國內(nèi) 50/60 后的消費支出較低，而美國市場45-64 歲寵物主的消費支出反而最高，綜合考慮經(jīng)濟(jì)實力、閑暇時間及身體狀況，我們認(rèn)為美國地區(qū)的各年齡段消費結(jié)構(gòu)更為成熟，因此未來國內(nèi)老少更替帶來的邊際消費增量將十分突出。35,00030,0002

23、5,00020,00015,00010,0005,000040%35%30%25%20%15%10%5%0%09246802468024991991111222299999000000000010101城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元）22220增速14%12%10%8%6%4%2%0%50000450004000035000300002500020000150001000050000上海北京廣東江蘇山東浙江河北福建寵物主地域分布居民人均可支配收入（萬元）圖 13：消費能力為寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)圖 14：國內(nèi)居民人均可支配收入穩(wěn)步增加圖 15：國內(nèi) 80/90 后寵物主的寵物消費支出更高圖 16：美國

24、 45-65 歲寵物主的寵物消費支出更高600497.0500477.2420.7400361.5300200100050/60 后70后80后90后國內(nèi)各年齡段寵物主的月均養(yǎng)寵費用（元） 7006005004003002001000625636547427465279286下以歲43-4-5-6-7-以4444上5253545556歲5252011年美國各年齡段寵物主的年均養(yǎng)寵費用（美元）7獨居人數(shù)增長催Th寵物需求單身率提升、人口老齡化及少子化等因素造成獨居人數(shù)持續(xù)增加，據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)一人戶占比已由 2006 年的 9.14%提升至 2014 年的 14.92%，而飼養(yǎng)寵物能有效排解獨居人士

25、的孤獨感。從年齡分布看，46 歲及以上的寵物主占比僅 8.2%，提升空間較大；從婚姻分布看，國內(nèi) 41.4%的寵物主處于未婚狀態(tài)，由于單身人士有更多的時間和金錢留給寵物，并且交友意愿更強(qiáng)，因此其人均寵物消費相對更高，而國內(nèi)第四次單身潮的出現(xiàn)有望推動寵物產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。100%80%60%40%20%9.14%0%14.92%20062007200820092011201220132014一人戶二人戶三人戶四人戶五人戶六人戶七人戶八人戶九人戶十人戶12%11%10%9%8%7%6%5%4%20345678901234560000000011111112020202020000000000國內(nèi)65

26、歲以上人口占比2222222222圖 17：國內(nèi)老齡人口占比持續(xù)提升圖 18：國內(nèi)獨居人數(shù)占比逐步攀升40%35%30%25%20%15%10%5%0%33.60%19.10%20.50%10.70%7.90%8.20%下以及歲歲0歲3-3-4-4-及5歲0歲5上以521363144歲26國內(nèi)寵物主年齡分布445%40%35%30%25%20%15%10%5%0%41.40%32.50%23.80%2.30%未婚已婚有子女已婚無子女其他國內(nèi)寵物主婚姻狀況圖 19：國內(nèi)寵物主年齡分布圖 20：國內(nèi)寵物主婚姻狀況項目單身已婚無子女已婚有子女分享交流：分享及交流養(yǎng)寵故事，心情等60.30%58.20

27、%53.90%醫(yī)療咨詢：急救常識、醫(yī)療知識咨詢及寵物日常照顧、護(hù)理77.50%77.40%72.50%社交：認(rèn)識寵友24.40%23.60%20.10%100元以下9.30%7.10%9.70%101-500元46.30%49.30%56.50%501-1000元25.70%28.60%20.10%1000元以上18.60%14.60%13.50%表 3：不同婚姻狀況寵物主對于寵物社交的參與度及寵物開銷情況分類寵物社交寵物開銷政策簡析：首次放閘助力成長，二次推進(jìn)聚焦規(guī)范養(yǎng)犬政策的放開催Th寵物產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展寵物中我們以數(shù)量最多的犬類為例：我國養(yǎng)犬政策主要經(jīng)歷了從禁養(yǎng)限養(yǎng)規(guī)范飼養(yǎng)的三個階段：禁養(yǎng)1

28、980 年左右，由于狂犬病疫情，衛(wèi)生部發(fā)布了衛(wèi)生部關(guān)于控制和消滅狂犬病的通知和家犬管理條例，明確指出“縣級以上城市及近郊區(qū)、新興工業(yè)區(qū)禁止養(yǎng)犬”。限養(yǎng)1990 年左右，隨著狂犬病疫情趨緩及民眾養(yǎng)寵需求的提升，部分地區(qū)開始轉(zhuǎn)為實行“限養(yǎng)”政策，即允許居民飼養(yǎng)寵物，但對飼養(yǎng)寵物的區(qū)域、數(shù)量、品種及疾病進(jìn)行了限制。規(guī)范飼養(yǎng)2010 年左右，“限養(yǎng)”政策高門檻及寵物數(shù)爆發(fā)式增長的情況下，地區(qū)普遍存在寵物登記率低的情況，為此地方政府開始以“限管結(jié)合，規(guī)范飼養(yǎng)”為方針推出養(yǎng)犬管理規(guī)定，同時從深圳、成都等地寵物服務(wù)管理費的變化中可以看出，規(guī)范飼養(yǎng)寵物的門檻正逐步降低。表 4：全國部分城市養(yǎng)犬制度簡介地區(qū)發(fā)布

29、時間個人飼養(yǎng)條件登記管理服務(wù)費特殊管理區(qū)劃分有合法身份證明；北2003.2.有完全民事行為能力；京09.053.有固定住所且獨戶居??；未經(jīng)登記和年檢，任何單位、個人不得養(yǎng)犬。重點管理區(qū)內(nèi)首年為1000元/只，以 重點管理區(qū)：本市東城區(qū)、西城區(qū)、后每年500元/只；海淀區(qū)、豐臺區(qū)、石景山區(qū)、朝陽一般管理區(qū)收費標(biāo)準(zhǔn)由區(qū)、縣人民區(qū)為重點管理區(qū)，其他區(qū)、縣為一上2011.海02.234.住所在禁止養(yǎng)犬區(qū)域以外應(yīng)當(dāng)具有完全民事行為能力；廣州2009.1.有完全民事行為能力；02.212.有獨立的居所。犬齡滿三月應(yīng)當(dāng)申請養(yǎng)犬登記嚴(yán)格管理區(qū)內(nèi)首年500元/只，以后每年300元/只；飼養(yǎng)絕育犬只的，從犬只絕育

30、的下年起免繳兩年養(yǎng)犬管理費行政街轄區(qū)為養(yǎng)犬嚴(yán)格管理區(qū)；鎮(zhèn)轄區(qū)為養(yǎng)犬一般管理區(qū)；具體劃分可經(jīng)區(qū)、縣級市人民政府決定在本市有固定居住場所政府視情況確定內(nèi)環(huán)以內(nèi)區(qū)域：每年500元/只；飼養(yǎng)犬齡滿三個月的犬只，內(nèi)環(huán)以外區(qū)域：每年300元/只；養(yǎng)犬人應(yīng)當(dāng)辦理養(yǎng)犬登記農(nóng)村地區(qū)：每年100元/只般管理區(qū)。深圳2006.04.18有完全民事行為能力有固定住所，且獨戶居住養(yǎng)犬人應(yīng)當(dāng)?shù)阶∷诘氐膮^(qū)主管部門申請養(yǎng)犬登記。2014.3起取消300元的養(yǎng)狗管理費成都2009.具有本市常住戶口或者暫住本市的合法證明；具有完全民事行為能力；有獨立固定的住所；符合養(yǎng)犬的其他規(guī)定。限養(yǎng)區(qū)內(nèi)養(yǎng)犬，養(yǎng)犬人必須攜犬只免疫證明，在3

31、0日內(nèi)到飼養(yǎng)地的公安派出所登記、辦證。不收取管理費11.27限養(yǎng)區(qū)指本市中心城區(qū)及其他區(qū)（市）縣人民政府劃定的限養(yǎng)區(qū)域。非限養(yǎng)區(qū)指未被劃定為限養(yǎng)區(qū)的區(qū)域。2004杭年7月州修正有本市常住或暫住戶口獨戶居室具有民事行為能力購犬后，應(yīng)攜犬到農(nóng)業(yè)部門 重點限養(yǎng)區(qū)首年1000元/只，以后每 市區(qū)的城區(qū)為重點限養(yǎng)區(qū)，市區(qū)的接受驗審、進(jìn)行免疫接種， 年500元/只；農(nóng)村為一般限養(yǎng)區(qū)。重點限養(yǎng)區(qū)與并領(lǐng)取犬類免疫證，養(yǎng) 一般限制區(qū)內(nèi)首年600元/只 ，以后 一般限養(yǎng)區(qū)的具體劃分，由市人民沈陽2011.無直接規(guī)定犬許可證，每年注冊1次。 每年300元/只政府確定。重點管理區(qū)首年500元/只；以后若未經(jīng)許可和年檢

32、，任何單位 每年連續(xù)繳費，每年200元/只；若3和個人不得養(yǎng)犬。未能連續(xù)，則按第一年收費標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。本市三環(huán)繞城公路以內(nèi)的地區(qū)為養(yǎng)犬重點管理區(qū)；本市三環(huán)繞城公路以外的地區(qū)為養(yǎng)犬一般管理區(qū)。配套政策的跟進(jìn)關(guān)乎產(chǎn)業(yè)根基截至目前國家層面尚未制訂寵物管理相關(guān)的法律法規(guī)，脫離法律約束+行業(yè)高成長使得產(chǎn)業(yè)偏向野蠻式發(fā)展，由此引發(fā)的諸如食品標(biāo)準(zhǔn)和安全、寵物醫(yī)院設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)及從業(yè)人員資格等問題在一定程度上制約了產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。目前國內(nèi)寵物相關(guān)企業(yè)呈現(xiàn)小體量、高分散、質(zhì)量良莠不齊的特征，其中醫(yī)療、美容等服務(wù)領(lǐng)域尤為突出。100萬以下100-300萬300-500萬500-1000萬1000-3000萬3000-500

33、0萬5000萬-1億1-5億5-10億24.10%5.70%3.80%0.40%100萬以下100-300萬300-500萬500-1000萬1000-3000萬3000-5000萬5000萬-1億1-3億30.50%6.50%100萬以下100-300萬300-500萬500-1000萬1000-3000萬3000-5000萬1-3億64.50%10.80%8.90%15.20%20.10%6.50%19.00%16.70%5.80%10.90%3.80%10.80%26.10%3.80%3.20%1.10%1.10%0.90%品牌商/總代理商/生產(chǎn)商批發(fā)商/經(jīng)銷商線下零售/醫(yī)療/服務(wù)機(jī)構(gòu)圖

34、 21：國內(nèi)寵物主年齡分布細(xì)分子行業(yè)看點寵物用品具備品牌和渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望突圍寵物食品是寵物產(chǎn)業(yè)最主要的細(xì)分市場，規(guī)模占比在 40%左右，約合 450 億元，但國內(nèi)僅有不到 5%的寵物主喂食經(jīng)加工的寵物食品，提升空間巨大，隨著寵物消費意識的增強(qiáng)，寵物食品的占比將逐步提升。從競爭格局來看，寶路、偉嘉等進(jìn)口品牌占據(jù)了國內(nèi)近 70%的寵物食品市場，而諾瑞、珍寶、好主人、河北榮喜為代表的國內(nèi)品牌僅占30%。品牌影響力和營銷渠道為國內(nèi)企業(yè)發(fā)展的主要掣肘，品牌影響力較弱的原因在于：1）質(zhì)量參差不齊，2）產(chǎn)品品類單一，3）后發(fā)劣勢，4）品牌意識較弱，品牌運作經(jīng)驗不足；渠道方面，與寵物美容店、寵物醫(yī)院等專業(yè)

35、性市場的合作需更加深入，因此，率先建立起品牌影響力和渠道優(yōu)勢的企業(yè)將可能脫穎而出。和寵物食品一樣，寵物玩具、清潔工具等寵物用品的需求也與寵物數(shù)量直接掛鉤，未來將直接受益于寵物基數(shù)的增長；競爭格局方面，目前寵物用品種類繁多，品牌魚龍混雜， 而精細(xì)化飼養(yǎng)的要求下，寵物主傾向于為愛寵配備各細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)等品牌，因此深耕細(xì)分領(lǐng)域、具備拳頭產(chǎn)品、渠道完備的企業(yè)更易建立品牌效應(yīng)，實現(xiàn)進(jìn)口替代。表 5：國內(nèi)寵物食品市場格局公司品牌市場份額瑪氏寶路/偉嘉25%法國皇家（瑪氏）皇家/A3CC21%雀巢冠能/康多樂/喜躍21%諾瑞開飯樂/好之味6%河北榮喜艾樂/靚貝6%珍寶珍寶5%好主人好主人4%寶潔愛慕思/希爾思

36、3%其他10%注：加粗部分為國外品牌寵物醫(yī)療入口為王，服務(wù)先行寵物醫(yī)療是寵物產(chǎn)業(yè)第二大細(xì)分市場，國內(nèi)規(guī)模占比在 20%左右，約合 270 億元。獸藥方面，國內(nèi)企業(yè)與國際動保巨頭仍存在明顯差距，原因在于： 1）國際動保巨頭產(chǎn)品線豐富且質(zhì)量較高，占據(jù)絕對市場份額； 2）進(jìn)口藥物品牌黏性較強(qiáng)，而自主品牌塑造并非一朝一夕；3）獸藥研發(fā)成本較高，而國內(nèi)企業(yè)在人員配置和技術(shù)積累上存在較大差距，因此從產(chǎn)品端來看，寵物醫(yī)藥企業(yè)尚需培育。而寵物醫(yī)院能利用醫(yī)療服務(wù)的剛性需求來撬動全產(chǎn)業(yè)鏈，為配套的寵物醫(yī)藥銷售、寵物食品用品、寵物美容等業(yè)務(wù)提供入口資源，其中連鎖經(jīng)營模式更易獲得規(guī)范化和品牌化效益，具備成長為行業(yè)龍頭

37、的潛質(zhì)。目前我國代表性的寵物連鎖億元包括瑞鵬、瑞派、芭比堂、美聯(lián)眾合等。名稱成立時間醫(yī)院數(shù)量布局地區(qū)營收/年接診量醫(yī)院介紹表 6：國內(nèi)部分連鎖寵物醫(yī)院簡況瑞鵬1998792016H1營收8389.6萬元， 定位中高端寵物醫(yī)療市場，以“1+P+C”即“中心醫(yī)深圳、廣州、上海、長沙、 凈利潤1022萬元，2015年 院+?？漆t(yī)院+社區(qū)醫(yī)院”的模式提供寵物醫(yī)療保健、江蘇完成接診病例25.2萬里，同 寵物美容和寵物食品用品在內(nèi)的三類服務(wù)，截至2015比增長50.7%年底擁有寵物醫(yī)生及助理376人，其中執(zhí)業(yè)獸醫(yī)216人瑞派201280華東（無錫、蘇州、杭州、 2016H1營收5585萬元，凈 總部設(shè)在天

38、津，目前有華東、北京、東北、華南、天上海、鎮(zhèn)江）；東北（沈陽、利潤267.8萬元津五大管理公司，旗下現(xiàn)有無錫派特、蘇州曹浪峰、大慶、長春、大連、哈爾濱）；北京關(guān)忠、東北我寵我愛、深圳皇家、天津長江、深華南（深圳、廈門、廣州、圳康德、協(xié)和、澳洲、福華、上海天使、廈門康寶；東莞）；北京、天津愛侶、廣州至誠、光景等寵物醫(yī)院品牌，業(yè)務(wù)范圍涉及寵物醫(yī)療、美容和食品用品等；執(zhí)業(yè)獸醫(yī)近300人形成了以眼科中心、貓科中心、微創(chuàng)中心和心臟中心芭比堂199950北京、上海、廣州、寧波等為核心的綜合性全科動物醫(yī)療體系，執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師188人艾貝爾2002南京、上海、江蘇、南通、 年產(chǎn)值5000多萬元，每年公司業(yè)務(wù)主要分

39、布在長三角地區(qū)，服務(wù)項目包括寵物35杭州、常州以50%的速度增長診療、美容、寄養(yǎng)、用品銷售等貝克和史東國北京、上海、廣州、深圳、全外資公司Doctors Beck & Stone Ltd.基于北京思威200717際動物醫(yī)院蘇州、南京、香港、新加坡動物醫(yī)院的基礎(chǔ)上，在國內(nèi)設(shè)立了11家分店美聯(lián)眾合200618北京、天津、大同、南京等跨區(qū)域的醫(yī)療技術(shù)聯(lián)盟，醫(yī)療技術(shù)實力較強(qiáng)。北京寵福鑫200514北京、沈陽、西安、河北集寵物診療、防疫、美容、寄養(yǎng)、及用品超市為一體的綜合性寵物服務(wù)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有醫(yī)護(hù)人員190人我寵我愛200624沈陽、大慶、哈爾濱公司為東北地區(qū)“較具影響力的動物醫(yī)院連鎖品牌，涵蓋寵物保健、

40、診療、康復(fù)、美容等服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)寵物服務(wù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力中國互聯(lián)網(wǎng)寵物服務(wù)市場主要包括社區(qū)、電商和 O2O 三種模式，社區(qū)能為寵物主搭建分享和交流平臺，有效聚攏用戶并獲取客戶流量，再通過電商或 O2O 的模式實現(xiàn)流量變現(xiàn)，從而形成用戶、流量和內(nèi)容的良性循環(huán)。該運行機(jī)制能有效整合線下寵物店，打造“線上+線下”的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。2013 年起資本大規(guī)模涌入、初創(chuàng)企業(yè)迅速增加，行業(yè)壁壘相對較低、競爭激烈，企業(yè)產(chǎn)品/服務(wù)趨于同質(zhì)化的情況下，產(chǎn)業(yè)面臨整合。圖 22： 中國互聯(lián)網(wǎng)寵物服務(wù)市場產(chǎn)業(yè)地圖產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的概覽寵物行業(yè)屬于新興行業(yè)，在相對傳統(tǒng)的 A 股標(biāo)的并不多，新三板掛牌公司數(shù)量占優(yōu)，整體看來重要集

41、中在寵物食品和寵物醫(yī)療兩個領(lǐng)域。細(xì)分子行業(yè)方面我們看好 1）入口價值明確和服務(wù)粘性更強(qiáng)的寵物醫(yī)院； 2）需求直接掛鉤龐大寵物基數(shù)，并仍在高速增長的寵物食品和用品行業(yè)；我們分別精選瑞鵬股份，路斯股份和依依股份進(jìn)行深度剖析。圖 23： A 股和新三板市場中產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司寵物繁殖寵物用品寵物服務(wù)寵物衍生路斯股份（832419） 佩蒂股份（832362）* 海大集團(tuán)（002311） 華亨股份（837995） 中寵股份（IPO排隊）天元寵物（838193）明旺橡塑（837954）寵物食品寵物玩具寵物清潔穿戴寵物醫(yī)療藥品醫(yī)療服務(wù)依依股份（870245）普 萊 柯 （603566） 中牧股份（600195）

42、 成大生物（831550） 同泰生物（擬掛牌）*瑞普生物（300119） 瑞鵬股份（838885） 璟泓科技（430222）*注*:佩蒂股份：IPO 已經(jīng)受理；同泰生物：常州同泰生物科技股份有限公司；璟泓科技：涉及寵物醫(yī)療診斷設(shè)備生產(chǎn)和銷售瑞鵬股份大型集團(tuán)化、直營連鎖寵物醫(yī)院瑞鵬股份成立于 1998 年，是集團(tuán)化管理、直營連鎖經(jīng)營的大型寵物醫(yī)院，致力于向終端消費者提供包括寵物醫(yī)療與保健、寵物美容、寵物食品用品銷售在內(nèi)的三大類服務(wù)。2016 年 8 月 10 日掛牌新三板，主辦券商為中金公司。彭永鶴、張延忠為公司的創(chuàng)始人及實際控制人，控股股東前海正瑞投資持股 32.14%。公司以寵物醫(yī)療與保健為

43、主、寵物美容為有機(jī)補(bǔ)充，同時兼售寵物食品用品，三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014寵物醫(yī)療與保健寵物美容2015寵物食品用品銷售圖 24：瑞鵬股份股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 25：寵物醫(yī)療保健為主，寵物美容、寵物用品有機(jī)補(bǔ)充2016 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 0.84 億元，同比增長 24.65%，凈利潤 0.09 億元，下滑18.35%，毛利率下滑 4.31pct 至 32.15%，主要原因是公司新開業(yè) 9 家分院、對部分老店新進(jìn)了設(shè)備更新和店面翻修、增加員工薪資，加大人員儲備，成本費用有較大提升。50%40%36.87%33.12%30%26.88%2

44、3.47%20%23.83%14.28%12.18%10.58%10%6.53%0%20142015凈利率2016H毛利率ROE3.02.4300%250%200%1.81.42150%1.20.950.84100%50%0.60.220.090.00.0620140%-50%20152016H營業(yè)收入（億元）扣非凈利潤營收增速扣非凈利潤增速圖 26：2016 上半年營收增長 24.65%、凈利潤下滑 18.35%圖 27：2016 上半年盈利能力有所提高2.0300%1.6230.71%250%200%1.20.860.97150%0.8100%0.40.2636.31%0.00%20.79

45、%50%0.020142015凈資產(chǎn)（億元）凈資產(chǎn)增速13.70%0.00%2016H資產(chǎn)負(fù)債率0%3050%250.6740%2015100.4416.42%14.5424.0817.80%0.3019.07%15.1930%20%510%00.672014銷售費用(百萬元)財務(wù)費用0.542015管理費用三項費率0.512016H0%圖 28：公司資產(chǎn)負(fù)債率降低至 13.70%圖 29：2016 上半年三項費用率增至 19.07%整合行業(yè)資源，內(nèi)生外延實現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張。公司依照“以一線城市為根基、輻射二線城市” 的戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)計 2016、2017、2018 年擬分別新增門店數(shù)量 31、60、

46、85 個，逐步完成在一線城市、主要二線發(fā)達(dá)城市和有發(fā)展?jié)摿θ€城市的布局。2016 年 10 月出資570 萬元收購北京瑞美所持的北京美聯(lián) 20%股權(quán)，11 月再次增資 3000 萬元后持股33.60%。北京瑞美匯聚多位寵物醫(yī)療行業(yè)的高端技術(shù)人才，且其控制的多家寵物醫(yī)院在北京市場有較大的影響力和知名度，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望進(jìn)一步開拓北方市場。2016 年 10 月向南寧市瑞鵬寵物醫(yī)院出資 720 萬元持股 60%，拓展西部市場。深化“1+P+C ”布局模式，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢。公司已在深圳、廣州、上海、長沙四個城市開設(shè) 70 家直營連鎖寵物醫(yī)院，整體布局已相對完善，規(guī)模上處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司豐富的新店

47、選址經(jīng)驗，形成特有的拓展模型“1+P+C”模式，將服務(wù)渠道下沉至社區(qū)，使得公司在最優(yōu)化資源配置、節(jié)約成本的基礎(chǔ)上，全方位滿足不同層次客戶的需求。同時公司正積極構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng) O2O 行銷模式、寵物醫(yī)療強(qiáng)勢?？平ㄔO(shè)等創(chuàng)新模式， 并逐步完善線上、線下營銷模式。公司 2017 年 1 月完成股票發(fā)行認(rèn)購，擬以 20 元/股（對應(yīng) 2016 年 PE 約 52 倍）募資不超過 5600 萬元，募集資金將用于收購?fù)袠I(yè)寵物醫(yī)院股權(quán)、運營瑞鵬大學(xué)以及補(bǔ)充流動資金，由達(dá)晨創(chuàng)投、中金公司在內(nèi)的 7 名機(jī)構(gòu)投資者參與認(rèn)購。路斯股份內(nèi)外兼銷的寵物食品Th產(chǎn)商路斯股份是一家產(chǎn)品種類豐富、全面覆蓋寵物食品領(lǐng)域的寵物食品生

48、產(chǎn)商。2015 年 5 月 19 日掛牌新三板，主辦券商為華融證券，2015 年 7 月 31 日開啟做市轉(zhuǎn)讓，目前擁有 5 家做市商。山東天成集團(tuán)持股 47.16%，為公司控股股東，公司董事長、實際控制人郭洪謙通過天成集團(tuán)間接控制路斯股份。公司產(chǎn)品主要包括肉干產(chǎn)品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨飼料四大類，每個大類下還有多個品種。公司收入主要來源于肉干產(chǎn)品，2012-2016 年上半年肉干產(chǎn)品營收占比均在 90%以上。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20122013肉干產(chǎn)品罐頭產(chǎn)品2014餅干產(chǎn)品20152016H1潔牙骨產(chǎn)品其他圖 30：路斯股份股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

49、 31：公司收入主要來源于肉干產(chǎn)品2016 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.25 億元，同比下滑 7.73%，凈利潤 0.07 億元，同比增長 83.03%。因公司 2015 年大量購入價格較低的原材料雞肉、鴨肉等肉類產(chǎn)品，使公司毛利率增長 13.33pct 至 32.15%。300%2.48200%100%1.250%-100%-200%0.00.042014營業(yè)收入（億元） 營收增速0.0520150.072016H-300%2013扣非凈利潤扣非凈利潤增速50%40%32.15%30%20%16.99%10%13.52%19.17%18.39%3.58%22.05%5.86%6.98%5.6

50、2%0%3.14%20132.19%201420152016H毛利率凈利率ROE圖 32：2016 上半年營收下滑 7.73%、凈利潤增長 83.03%圖 33：2016 上半年盈利能力提升3.02.862.42.201.81.20.6圖 34：公司資產(chǎn)負(fù)債率保持在較高水平圖 35：2016 上半年三項費用率增至 22.72%2.0120%1.680.99%86.40%76.34%69.30%74.34%80%1.20.940.81.0140%8.98%0.40.51-44.90%8.83%0.560%-40%0.0-80%2013201420152016H凈資產(chǎn)（億元）凈資產(chǎn)增速資產(chǎn)負(fù)債率

51、5050%9.774012.3240%3018.8519.61%30%9.682013.6715.24%5.4022.72%11.9520%109.6213.09%9.5117.5620.0110%11.1500%20132014銷售費用(百萬元)財務(wù)費用2015管理費用三項費率2016H多區(qū)域渠道布局，內(nèi)外兼銷增長強(qiáng)勁。公司外銷寵物食品主要采用 OEM 貼牌生產(chǎn)模式，2014 年、2015 年、2016 年上半年外銷占比分別為 89.98%、85.57%、80.01%，公司重點公關(guān)歐、美、日、韓等發(fā)達(dá)市場主體， 同時積極開拓俄羅斯、印度、東南亞、 拉美等新興經(jīng)濟(jì)體市場，多區(qū)域并舉確保公司海外

52、市場份額。內(nèi)銷方面緊抓國內(nèi)寵物行業(yè)興起的機(jī)遇，逐步培育自有品牌，目前基本完成產(chǎn)品的全國布局，尤其是北京、上海、廣州、深圳等國內(nèi)一線城市的大型商超等銷售渠道及網(wǎng)絡(luò)銷售渠道。緊跟市場走向，擴(kuò)大產(chǎn)能及產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域。2014 年公司新增寵物用品銷售，重點發(fā)展寵物食品生產(chǎn)、銷售，同時重視寵物用品的推廣。2015 年新設(shè)子公司路斯科技，建設(shè)年產(chǎn) 6000 噸寵物食品項目，該項目將進(jìn)一步提升公司寵物食品的研發(fā)和生產(chǎn)能力。2017 年 1 月公布定增預(yù)案擬以 1.9 元/股募資 1102 萬元，扣除發(fā)行費用后將全部用于償還銀行貸款，降低公司財務(wù)費用，提高公司資金使用效率，由濰坊浚源股權(quán)投資中心全額認(rèn)購。依依股

53、份十年磨一劍的寵物用品專家依依股份成立于 1998 年，于 2004 年將業(yè)務(wù)由成人衛(wèi)生及護(hù)理用品轉(zhuǎn)換為寵物用品為主、成人護(hù)理用品為輔的模式，而寵物用品方面，公司專注生產(chǎn)寵物墊和寵物紙尿褲等， 相關(guān)產(chǎn)品的營收占比持續(xù)保持在 80%以上，上游為木漿、紙等原材料生產(chǎn)商，下游為境內(nèi)外經(jīng)銷商、代理商、大型商超等。公司于 2017 年 1 月 5 日掛牌新三板，主辦券商為華融證券。公司由高福忠、盧俊美等 12 名自然人股東構(gòu)成，控股股東高福忠持股 51.4%，現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理，與一致行動人高健合計持股61.4%，為公司實際控制人。依依股份主營產(chǎn)品主要為寵物護(hù)理系列（寵物墊、尿褲等）、成人護(hù)理系列（衛(wèi)生巾、護(hù)理墊、清潔袋等）兩類，其中寵物墊收入占比超過 80%。201420152016.1-4寵物墊尿褲衛(wèi)生巾護(hù)理墊其他圖 36：依依股份股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 37：公司收入來源于寵物墊銷售100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2015 年公司實現(xiàn)營收 4.64 億元，同比增長 27.77%，2016 年前四月實現(xiàn)營收 1.73 億元，2015