匯率制度及選擇

1、n匯率制度的類型匯率制度的類型n了解中國(guó)人民幣匯率制度演變過(guò)程了解中國(guó)人民幣匯率制度演變過(guò)程一、國(guó)際匯率制度概述一、國(guó)際匯率制度概述 1 1、匯率制度概念：、匯率制度概念： 又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，安排的動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，安排的情況與規(guī)定的內(nèi)容不同，就有不同的匯率制度。情況與規(guī)定的內(nèi)容不同，就有不同的匯率制度。2 2、匯率制度演變的四個(gè)階段、匯率制度演變的四個(gè)階段（1 1）1944-19571944-1957試運(yùn)行階段，布雷頓森林會(huì)議規(guī)試運(yùn)行階段，布雷頓森林會(huì)議規(guī)定的可調(diào)整固定匯率

2、制度，以避免匯率大幅度定的可調(diào)整固定匯率制度，以避免匯率大幅度波動(dòng)或競(jìng)爭(zhēng)性貶值；各國(guó)忙于放松戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)管波動(dòng)或競(jìng)爭(zhēng)性貶值；各國(guó)忙于放松戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)管制，世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并非所有成員國(guó)都采納。制，世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并非所有成員國(guó)都采納。（2 2）1958-19711958-1971布雷布雷頓森林體系的全盛時(shí)期，布雷布雷頓森林體系的全盛時(shí)期，可調(diào)整匯率制度和黃金美元本位制大體為各國(guó)可調(diào)整匯率制度和黃金美元本位制大體為各國(guó)遵守；遵守；（3 3）1971-19981971-1998布雷頓森林體系崩潰時(shí)期，布雷頓森林體系崩潰時(shí)期，19711971美美元與黃金脫鉤；元與黃金脫鉤；19731973年，多元儲(chǔ)備貨幣間實(shí)行

3、浮年，多元儲(chǔ)備貨幣間實(shí)行浮動(dòng)匯率制度；美元仍處中心地位，部分中小工業(yè)動(dòng)匯率制度；美元仍處中心地位，部分中小工業(yè)國(guó)獨(dú)立浮動(dòng)；發(fā)展中國(guó)家匯率制度形式多樣。國(guó)獨(dú)立浮動(dòng)；發(fā)展中國(guó)家匯率制度形式多樣。（4 4）1999-1999-歐元時(shí)代的歐元時(shí)代的“三極多樣三極多樣”格局的形成和格局的形成和發(fā)展。發(fā)展。3 3、匯率制度的分類、匯率制度的分類 金本位制下的固定金本位制下的固定 匯率制度匯率制度 固定匯率制度固定匯率制度 布雷頓森林體系下布雷頓森林體系下匯率制度匯率制度 的固定匯率制度的固定匯率制度 自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng) 浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度 單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng) （1

4、 1）固定匯率制度固定匯率制度 是指兩國(guó)貨幣具有法定兌換比率并基本保持穩(wěn)定，是指兩國(guó)貨幣具有法定兌換比率并基本保持穩(wěn)定，匯率只能圍繞法定比率在一定幅度內(nèi)波動(dòng)的匯率匯率只能圍繞法定比率在一定幅度內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。制度。 從固定匯率制度的發(fā)展看，可分為從固定匯率制度的發(fā)展看，可分為金本位制度下金本位制度下的固定匯率制度的固定匯率制度和和紙幣本位制度下的固定匯率制紙幣本位制度下的固定匯率制度度。金本位制度下的固定匯率制度金本位制度下的固定匯率制度: : 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)限以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)限制，基本上固定。制，基本上固定。紙幣制度下的固定匯率制度紙幣制度下的

5、固定匯率制度: : 美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤。一國(guó)美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤。一國(guó)匯率確定后，不得隨意改動(dòng)。市場(chǎng)上匯率波動(dòng)幅匯率確定后，不得隨意改動(dòng)。市場(chǎng)上匯率波動(dòng)幅度限制在金平價(jià)的度限制在金平價(jià)的1%1%，7070年代初擴(kuò)大到年代初擴(kuò)大到 2.25%2.25%市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)匯率超過(guò)規(guī)定界限時(shí)，各國(guó)市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)匯率超過(guò)規(guī)定界限時(shí)，各國(guó)貨幣當(dāng)局有義務(wù)采取措施進(jìn)行干預(yù)。貨幣當(dāng)局有義務(wù)采取措施進(jìn)行干預(yù)。 （2 2）浮動(dòng)匯率制度）浮動(dòng)匯率制度 浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度是指兩國(guó)貨幣之間不規(guī)定法定兌換是指兩國(guó)貨幣之間不規(guī)定法定兌換比率和匯率波動(dòng)幅度，匯率隨外匯市場(chǎng)的供求變化比率和匯率波動(dòng)幅

6、度，匯率隨外匯市場(chǎng)的供求變化而自由波動(dòng)的匯率制度。而自由波動(dòng)的匯率制度。 從政府是否對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)劃分，浮動(dòng)匯率從政府是否對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)劃分，浮動(dòng)匯率制度可分為制度可分為自由浮動(dòng)自由浮動(dòng)和和管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)。 從是否組成集團(tuán)來(lái)劃分，浮動(dòng)匯率制度可分為從是否組成集團(tuán)來(lái)劃分，浮動(dòng)匯率制度可分為單單獨(dú)浮動(dòng)獨(dú)浮動(dòng)和和聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)。當(dāng)前浮動(dòng)匯率制度運(yùn)行的主。當(dāng)前浮動(dòng)匯率制度運(yùn)行的主要特點(diǎn)表現(xiàn)為政府干預(yù)下的管理浮動(dòng)。要特點(diǎn)表現(xiàn)為政府干預(yù)下的管理浮動(dòng)。三、目前世界上匯率制度分類三、目前世界上匯率制度分類 1 1 沒(méi)有獨(dú)立法定貨幣的匯率安排沒(méi)有獨(dú)立法定貨幣的匯率安排 2 2 貨幣局安排貨幣局安排

7、3 3 傳統(tǒng)的釘住安排傳統(tǒng)的釘住安排 4 4 在水平波幅帶內(nèi)的釘住匯率在水平波幅帶內(nèi)的釘住匯率 5 5 爬行釘住爬行釘住 6 6 爬行帶內(nèi)浮動(dòng)爬行帶內(nèi)浮動(dòng) 7 7 不事先公布匯率路徑的管理浮動(dòng)不事先公布匯率路徑的管理浮動(dòng) 8 8 獨(dú)立浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng) 當(dāng)前世界主要匯率制度形式當(dāng)前世界主要匯率制度形式 無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度 嚴(yán)格固定的匯嚴(yán)格固定的匯 如美元化如美元化 率制度率制度 貨幣局制度貨幣局制度 傳統(tǒng)固定匯率制度傳統(tǒng)固定匯率制度 中間匯率制度中間匯率制度 釘住水平帶匯率制度釘住水平帶匯率制度 爬行釘住制度爬行釘住制度 爬行帶內(nèi)浮動(dòng)制度爬行帶內(nèi)浮動(dòng)制度 沒(méi)有事先宣布匯

8、率路徑?jīng)]有事先宣布匯率路徑 浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度 的管理浮動(dòng)匯率制度的管理浮動(dòng)匯率制度 獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度1 1、無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（、無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（3737國(guó)實(shí)行）例如國(guó)實(shí)行）例如美元化和貨幣聯(lián)盟；美元化和貨幣聯(lián)盟；n （1 1）美元化）美元化n 如拉美的巴拿馬，自如拉美的巴拿馬，自19041904年以來(lái)，使用的紙幣是年以來(lái)，使用的紙幣是美鈔，本幣巴波亞僅以硬幣形式流通，巴波亞與美鈔，本幣巴波亞僅以硬幣形式流通，巴波亞與美元的匯率為美元的匯率為1:11:1。由于不發(fā)行紙幣，也無(wú)須保。由于不發(fā)行紙幣，也無(wú)須保護(hù)本國(guó)貨幣，巴拿馬沒(méi)有設(shè)立中央銀行。護(hù)本國(guó)貨幣，巴

9、拿馬沒(méi)有設(shè)立中央銀行。n （2 2）貨幣聯(lián)盟：各聯(lián)盟國(guó)家放棄本國(guó)貨幣，使）貨幣聯(lián)盟：各聯(lián)盟國(guó)家放棄本國(guó)貨幣，使用共同貨幣，聯(lián)盟內(nèi)部國(guó)家間沒(méi)有匯率，對(duì)外有用共同貨幣，聯(lián)盟內(nèi)部國(guó)家間沒(méi)有匯率，對(duì)外有統(tǒng)一的匯率。統(tǒng)一的匯率。n 歐元區(qū)的匯率安排也屬此類。各成員國(guó)使用同一歐元區(qū)的匯率安排也屬此類。各成員國(guó)使用同一種法定貨幣種法定貨幣歐元，對(duì)外則實(shí)行聯(lián)合的浮動(dòng)匯率。歐元，對(duì)外則實(shí)行聯(lián)合的浮動(dòng)匯率。 2 2、貨幣局制度、貨幣局制度(8(8國(guó)）國(guó)） n 法律規(guī)定本幣與一外國(guó)可兌換貨幣保持固定匯率；法律規(guī)定本幣與一外國(guó)可兌換貨幣保持固定匯率；并對(duì)本幣發(fā)行作特殊規(guī)定，以履行法定聯(lián)系匯率并對(duì)本幣發(fā)行作特殊規(guī)定，以

10、履行法定聯(lián)系匯率義務(wù)，即以外幣的一定比例（即聯(lián)系匯率比價(jià)）義務(wù)，即以外幣的一定比例（即聯(lián)系匯率比價(jià)）作為準(zhǔn)備金發(fā)行本幣，并在貨幣的流通中始終保作為準(zhǔn)備金發(fā)行本幣，并在貨幣的流通中始終保持這一要求。貨幣當(dāng)局稱為貨幣局而非中央銀行，持這一要求。貨幣當(dāng)局稱為貨幣局而非中央銀行，因?yàn)樗华?dú)立地實(shí)施貨幣政策職能。代表性國(guó)家因?yàn)樗华?dú)立地實(shí)施貨幣政策職能。代表性國(guó)家與地區(qū)是阿根廷和香港。與地區(qū)是阿根廷和香港。 3 3、其他傳統(tǒng)的固定釘住制（、其他傳統(tǒng)的固定釘住制（3939）：）： 又稱固定但可調(diào)整的盯住制，它是指匯率波動(dòng)又稱固定但可調(diào)整的盯住制，它是指匯率波動(dòng)圍繞中心匯率上下不超圍繞中心匯率上下不超1%1

11、%，包括盯住單一貨幣、，包括盯住單一貨幣、盯住一籃子貨幣、盯住合成貨幣盯住一籃子貨幣、盯住合成貨幣SDRsSDRs。4 4、釘住平行匯率帶、釘住平行匯率帶 例如歐洲貨幣體系下歐洲匯率機(jī)制，釘住平行匯例如歐洲貨幣體系下歐洲匯率機(jī)制，釘住平行匯率帶，對(duì)外聯(lián)合浮動(dòng)；各國(guó)間匯率波動(dòng)限定在中率帶，對(duì)外聯(lián)合浮動(dòng)；各國(guó)間匯率波動(dòng)限定在中心匯率的正負(fù)心匯率的正負(fù)2.25%, 2.25%, 各國(guó)貨幣各國(guó)貨幣ECUECU匯率波動(dòng)限定匯率波動(dòng)限定在中心匯率正負(fù)在中心匯率正負(fù) (2.25% (2.25% 0.75) 1.6875%0.75) 1.6875%內(nèi)內(nèi).(12.(12國(guó)國(guó)) )中心匯率中心匯率歐共體上限歐共體

12、上限歐共體下限歐共體下限IMFIMF上限上限IMFIMF上限上限+2.25%2.25%+1.6875%1.6875%5 5、爬行釘住、爬行釘住：政府有維護(hù)平價(jià)的義務(wù)，但平價(jià)可：政府有維護(hù)平價(jià)的義務(wù)，但平價(jià)可經(jīng)常小幅度調(diào)整；經(jīng)常小幅度調(diào)整； （6 6國(guó)）國(guó)）“小步快跑小步快跑”n匯率持續(xù)小幅調(diào)整，調(diào)整時(shí)間和幅度由官方規(guī)匯率持續(xù)小幅調(diào)整，調(diào)整時(shí)間和幅度由官方規(guī)定；定；n央行有義務(wù)入市干預(yù)；央行有義務(wù)入市干預(yù)；n實(shí)行爬行釘住匯率制的有埃及、匈牙利、越南、實(shí)行爬行釘住匯率制的有埃及、匈牙利、越南、以色列、波蘭等以色列、波蘭等 ；6 6、爬行帶內(nèi)浮動(dòng)、爬行帶內(nèi)浮動(dòng) （1010國(guó)）國(guó)）n 又稱匯率目標(biāo)區(qū)又

13、稱匯率目標(biāo)區(qū)n 指將匯率波動(dòng)限制在中心匯率附近一定區(qū)域內(nèi)的指將匯率波動(dòng)限制在中心匯率附近一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度；匯率制度；n 與釘住匯率的區(qū)別是目標(biāo)區(qū)可隨時(shí)調(diào)整，而且貨與釘住匯率的區(qū)別是目標(biāo)區(qū)可隨時(shí)調(diào)整，而且貨幣當(dāng)局對(duì)目標(biāo)區(qū)并不嚴(yán)格承諾；幣當(dāng)局對(duì)目標(biāo)區(qū)并不嚴(yán)格承諾；n硬目標(biāo)區(qū)，指匯率變動(dòng)幅度小、調(diào)整少，目硬目標(biāo)區(qū)，指匯率變動(dòng)幅度小、調(diào)整少，目標(biāo)區(qū)對(duì)外公開(kāi)，政府維護(hù)責(zé)任大；標(biāo)區(qū)對(duì)外公開(kāi)，政府維護(hù)責(zé)任大；n軟目標(biāo)區(qū)，指匯率變動(dòng)幅度較大、經(jīng)常調(diào)整，軟目標(biāo)區(qū)，指匯率變動(dòng)幅度較大、經(jīng)常調(diào)整，目標(biāo)區(qū)嚴(yán)格保密，政府維護(hù)責(zé)任?。荒繕?biāo)區(qū)嚴(yán)格保密，政府維護(hù)責(zé)任??；匯率匯率允許匯率波動(dòng)范圍允許匯率波動(dòng)范圍目標(biāo)區(qū)下限目

14、標(biāo)區(qū)下限目標(biāo)區(qū)上限目標(biāo)區(qū)上限n匯率在目標(biāo)區(qū)內(nèi)的表現(xiàn)匯率在目標(biāo)區(qū)內(nèi)的表現(xiàn)匯率匯率ACDB貨幣增長(zhǎng)率貨幣增長(zhǎng)率目標(biāo)區(qū)上限目標(biāo)區(qū)上限目標(biāo)區(qū)下限目標(biāo)區(qū)下限蜜月效應(yīng)蜜月效應(yīng)離婚效應(yīng)離婚效應(yīng)修正因素修正因素目標(biāo)區(qū)可信度目標(biāo)區(qū)可信度央行干預(yù)活動(dòng)央行干預(yù)活動(dòng)S S型均衡匯率曲線型均衡匯率曲線7 7、不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng)、不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng) （2626國(guó)）無(wú)區(qū)國(guó)）無(wú)區(qū)間有管理。間有管理。8 8、自由或獨(dú)立浮動(dòng)、自由或獨(dú)立浮動(dòng)（4747國(guó)），匯率由完全市場(chǎng)供國(guó)），匯率由完全市場(chǎng)供求決定，政府不干預(yù)。求決定，政府不干預(yù)。n 其中：其中： n 1 1 、2 2類稱為硬釘住；類稱為硬釘??；n 3 3、

15、4 4、5 5、6 6、7 7類類 稱為稱為“中間匯率制度中間匯率制度”n 1 1 、2 2 、8 8類又稱為兩極或端點(diǎn)匯率制度類又稱為兩極或端點(diǎn)匯率制度2 2、19911991和和19991999年國(guó)際匯率制度安排的結(jié)構(gòu)特征年國(guó)際匯率制度安排的結(jié)構(gòu)特征數(shù)據(jù)來(lái)源：Stanley Fisher,2001 CEPII & BRUEGEL CEPII & BRUEGEL，Global Currencies for Global Currencies for Tomorrow: an European Perspective (2011) Tomorrow: an European Perspecti

16、ve (2011) P.54P.54四、國(guó)際匯率制度演變趨勢(shì)四、國(guó)際匯率制度演變趨勢(shì)n 1975-19981975-1998：各國(guó)趨于采用更有彈性的匯率安排，：各國(guó)趨于采用更有彈性的匯率安排，較多的是管理浮動(dòng)匯率制度；匯率安排日益以市場(chǎng)較多的是管理浮動(dòng)匯率制度；匯率安排日益以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，日益依賴銀行間市場(chǎng)協(xié)調(diào)外匯的供給與需為基礎(chǔ)，日益依賴銀行間市場(chǎng)協(xié)調(diào)外匯的供給與需求。求。n IMFIMF成員國(guó)中，成員國(guó)中，1975-971975-97年間，采用釘住匯率制度的年間，采用釘住匯率制度的國(guó)家占比從國(guó)家占比從77%77%下降至下降至36%36%；在發(fā)展中國(guó)家，這一比；在發(fā)展中國(guó)家，這一比例從例從87

17、%87%下降到下降到40%40%，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，則從，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，則從40%40%下降至下降至10%10%以下。以下。n 2000- 2000- 中間道路又有增加，硬釘住與自由浮動(dòng)減少。中間道路又有增加，硬釘住與自由浮動(dòng)減少。五、可供選擇的匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)五、可供選擇的匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)n 1 1、自由浮動(dòng)制度、自由浮動(dòng)制度 特點(diǎn)：市場(chǎng)定價(jià)；特點(diǎn)：市場(chǎng)定價(jià)；n 優(yōu)點(diǎn)：匯率變動(dòng)充分反映商品和金融資產(chǎn)供求的預(yù)優(yōu)點(diǎn)：匯率變動(dòng)充分反映商品和金融資產(chǎn)供求的預(yù)期和實(shí)際變動(dòng)；由名義匯率的變動(dòng)承擔(dān)對(duì)國(guó)內(nèi)外沖期和實(shí)際變動(dòng)；由名義匯率的變動(dòng)承擔(dān)對(duì)國(guó)內(nèi)外沖擊進(jìn)行調(diào)節(jié)的負(fù)擔(dān)；擊進(jìn)行調(diào)節(jié)的負(fù)擔(dān)；n 缺點(diǎn)：名義和

18、實(shí)際匯率變動(dòng)不定，扭曲資源分配；缺點(diǎn)：名義和實(shí)際匯率變動(dòng)不定，扭曲資源分配；匯率不作為名義錨，故需名義錨并相應(yīng)制定貨幣政匯率不作為名義錨，故需名義錨并相應(yīng)制定貨幣政策；通貨膨脹率高；策；通貨膨脹率高； 解釋：事實(shí)上，沒(méi)有任何一國(guó)實(shí)行純粹浮動(dòng)。美國(guó)、解釋：事實(shí)上，沒(méi)有任何一國(guó)實(shí)行純粹浮動(dòng)。美國(guó)、德國(guó)、瑞士，以及日本，較接近于這一制度。德國(guó)、瑞士，以及日本，較接近于這一制度。、骯臟浮動(dòng)或較大波幅的管理浮動(dòng)、骯臟浮動(dòng)或較大波幅的管理浮動(dòng)n 特點(diǎn)：中央銀行有時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)，模式和頻度各特點(diǎn)：中央銀行有時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)，模式和頻度各異，指導(dǎo)方針亦不同；異，指導(dǎo)方針亦不同； 積極干預(yù)（沖銷和不沖銷積極干預(yù)（

19、沖銷和不沖銷干預(yù)）使國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)；間接干預(yù)干預(yù)）使國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)；間接干預(yù)( (改變利率、流改變利率、流動(dòng)性和其它金融工具動(dòng)性和其它金融工具) )，國(guó)際儲(chǔ)備不變動(dòng)。，國(guó)際儲(chǔ)備不變動(dòng)。n 優(yōu)點(diǎn)：同自由浮動(dòng)相同，但需有較多的國(guó)際儲(chǔ)備。優(yōu)點(diǎn)：同自由浮動(dòng)相同，但需有較多的國(guó)際儲(chǔ)備。能抑制匯率的過(guò)度波動(dòng)。能抑制匯率的過(guò)度波動(dòng)。n 缺點(diǎn)：中央銀行的行為不透明，引起許多不確定性；缺點(diǎn)：中央銀行的行為不透明，引起許多不確定性；干預(yù)的有效時(shí)間較短，并可能帶來(lái)不穩(wěn)定性。干預(yù)的有效時(shí)間較短，并可能帶來(lái)不穩(wěn)定性。n 解釋：許多發(fā)達(dá)國(guó)家采該制度如加拿大、澳大利亞解釋：許多發(fā)達(dá)國(guó)家采該制度如加拿大、澳大利亞及日本。墨西哥在

20、年危機(jī)后采類似制度；及日本。墨西哥在年危機(jī)后采類似制度；骯臟浮動(dòng)可視為具較大波幅的管理浮動(dòng)，骯臟浮動(dòng)可視為具較大波幅的管理浮動(dòng)，( (未公布未公布的）波幅提供干預(yù)的指針。的）波幅提供干預(yù)的指針。、一定幅度內(nèi)管理浮動(dòng)（目標(biāo)區(qū)浮動(dòng)）、一定幅度內(nèi)管理浮動(dòng)（目標(biāo)區(qū)浮動(dòng)）n 特點(diǎn)：名義匯率在一定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)。在幅度的特點(diǎn)：名義匯率在一定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)。在幅度的中心，有一固定匯率，釘住某一貨幣或一籃子貨幣。中心，有一固定匯率，釘住某一貨幣或一籃子貨幣。幅度寬度各國(guó)不同；幅度寬度各國(guó)不同； 某些國(guó)家屬集體合作安排，某些國(guó)家屬集體合作安排，有的則是一國(guó)單方面決定。有的則是一國(guó)單方面決定。n 優(yōu)點(diǎn)：既有一定的

21、彈性又有一定的公信力；其關(guān)鍵優(yōu)點(diǎn)：既有一定的彈性又有一定的公信力；其關(guān)鍵參數(shù)，如幅度和中點(diǎn)，可指導(dǎo)公眾的預(yù)期；名義匯參數(shù)，如幅度和中點(diǎn)，可指導(dǎo)公眾的預(yù)期；名義匯率在幅度范圍內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，可吸收對(duì)基本經(jīng)濟(jì)因素率在幅度范圍內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，可吸收對(duì)基本經(jīng)濟(jì)因素的沖擊。的沖擊。n 缺點(diǎn)：當(dāng)幅度過(guò)分狹窄，或當(dāng)國(guó)內(nèi)的宏觀政策與缺點(diǎn)：當(dāng)幅度過(guò)分狹窄，或當(dāng)國(guó)內(nèi)的宏觀政策與波幅不一致時(shí)，這一制度不穩(wěn)定，并易受投機(jī)攻波幅不一致時(shí)，這一制度不穩(wěn)定，并易受投機(jī)攻擊；較難選擇波幅的大??；如規(guī)定波幅和中心平擊；較難選擇波幅的大??；如規(guī)定波幅和中心平價(jià)可予調(diào)整，則該制度的公信力會(huì)受影響。價(jià)可予調(diào)整，則該制度的公信力會(huì)受影響。n

22、解釋：解釋： 歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制是著名例子。歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制是著名例子。 歐洲匯率機(jī)制年間的危機(jī)表明當(dāng)歐洲匯率機(jī)制年間的危機(jī)表明當(dāng)貨幣匯率錯(cuò)置，中央銀行不愿保衛(wèi)規(guī)定的波幅時(shí)，貨幣匯率錯(cuò)置，中央銀行不愿保衛(wèi)規(guī)定的波幅時(shí)，該制度會(huì)受到嚴(yán)重的投機(jī)攻擊壓力，甚至崩潰。該制度會(huì)受到嚴(yán)重的投機(jī)攻擊壓力，甚至崩潰。4 4、滑動(dòng)管理浮動(dòng)、滑動(dòng)管理浮動(dòng)n 特點(diǎn)：政府不無(wú)限期維持中心平價(jià)。相反，因特點(diǎn)：政府不無(wú)限期維持中心平價(jià)。相反，因提高競(jìng)爭(zhēng)力之類的考慮，中心平價(jià)會(huì)定期調(diào)整；提高競(jìng)爭(zhēng)力之類的考慮，中心平價(jià)會(huì)定期調(diào)整；目標(biāo)區(qū)浮動(dòng)制在高通脹情況下的變體。目標(biāo)區(qū)浮動(dòng)制在高通脹情況下的變體。n 優(yōu)點(diǎn)：允許通脹

23、率高于世界平均水平的國(guó)家，優(yōu)點(diǎn)：允許通脹率高于世界平均水平的國(guó)家，能采用目標(biāo)區(qū)浮動(dòng)制，但又可避免實(shí)際匯率嚴(yán)能采用目標(biāo)區(qū)浮動(dòng)制，但又可避免實(shí)際匯率嚴(yán)重升值。重升值。n 缺點(diǎn)：因中心平價(jià)何時(shí)和按多大幅度進(jìn)行調(diào)整不缺點(diǎn)：因中心平價(jià)何時(shí)和按多大幅度進(jìn)行調(diào)整不公布，帶來(lái)巨大不確定性，常導(dǎo)致利率高度可變公布，帶來(lái)巨大不確定性，常導(dǎo)致利率高度可變性；與目標(biāo)浮動(dòng)制相似，波動(dòng)的幅度難以確定。性；與目標(biāo)浮動(dòng)制相似，波動(dòng)的幅度難以確定。n 解釋：以色列于年初至年曾實(shí)解釋：以色列于年初至年曾實(shí)行過(guò)類似的制度。該制度的不確定性和可變動(dòng)性，行過(guò)類似的制度。該制度的不確定性和可變動(dòng)性，使它相對(duì)其它制度較少吸引力。使它相對(duì)其

24、它制度較少吸引力。5 5、爬行帶內(nèi)浮動(dòng)、爬行帶內(nèi)浮動(dòng)n 特點(diǎn)：一種帶波幅的制度，在波幅內(nèi)中心平價(jià)隨時(shí)特點(diǎn)：一種帶波幅的制度，在波幅內(nèi)中心平價(jià)隨時(shí)間推移而爬行；爬行的速率按不同的規(guī)則確定，最間推移而爬行；爬行的速率按不同的規(guī)則確定，最常見(jiàn)者有常見(jiàn)者有“后顧后顧”爬行，即根據(jù)過(guò)去通脹差異確定爬行，即根據(jù)過(guò)去通脹差異確定爬行速度；及爬行速度；及“前瞻前瞻”爬行，根據(jù)預(yù)期和目標(biāo)的通爬行，根據(jù)預(yù)期和目標(biāo)的通脹率確定爬行速度。脹率確定爬行速度。n 優(yōu)點(diǎn)：該制度使高通脹國(guó)家得以采用幅度制，而不優(yōu)點(diǎn)：該制度使高通脹國(guó)家得以采用幅度制，而不必大幅度調(diào)整中心平價(jià)。必大幅度調(diào)整中心平價(jià)。n 缺點(diǎn)：選擇決定爬行速率的

25、標(biāo)準(zhǔn)，充滿風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：選擇決定爬行速率的標(biāo)準(zhǔn)，充滿風(fēng)險(xiǎn)?！昂箢櫤箢櫋迸佬袝?huì)引入很大的通脹慣性，在采用爬行會(huì)引入很大的通脹慣性，在采用“前瞻前瞻”爬行時(shí)，如定錯(cuò)了通脹目標(biāo)，會(huì)導(dǎo)致貨爬行時(shí)，如定錯(cuò)了通脹目標(biāo)，會(huì)導(dǎo)致貨幣高估和受到投機(jī)攻擊的壓力。幣高估和受到投機(jī)攻擊的壓力。n 解釋：以色列在解釋：以色列在19911991年年1212月采用這一制度。智利月采用這一制度。智利從從19861986到到19981998年中期，采用了一種匯率波動(dòng)幅度年中期，采用了一種匯率波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大的制度。意大利在不斷擴(kuò)大的制度。意大利在19791979至至19911991年間，實(shí)年間，實(shí)行的實(shí)際上也是這類制度。行的實(shí)際

26、上也是這類制度。6 6、爬行釘住、爬行釘住n 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 名義匯率按一套指標(biāo)名義匯率按一套指標(biāo)( (通常按滯后的通脹差通常按滯后的通脹差) )，定期進(jìn)行調(diào)節(jié)。匯率波動(dòng)不超過(guò)一狹小的幅度定期進(jìn)行調(diào)節(jié)。匯率波動(dòng)不超過(guò)一狹小的幅度( (如如2%)2%)；一種變型是按事先公布的比率，調(diào)整名義匯率。；一種變型是按事先公布的比率，調(diào)整名義匯率。這一調(diào)整比率有意定得低于現(xiàn)行通脹率這一調(diào)整比率有意定得低于現(xiàn)行通脹率( (一般稱為一般稱為tablitatablita制度制度) )。n 優(yōu)點(diǎn)：使高通脹國(guó)家得以避免實(shí)際匯率的嚴(yán)重高估。優(yōu)點(diǎn)：使高通脹國(guó)家得以避免實(shí)際匯率的嚴(yán)重高估。在所謂的在所謂的tablitata

27、blita制度下，對(duì)公眾預(yù)期的形成，可起制度下，對(duì)公眾預(yù)期的形成，可起到指導(dǎo)作用，并可獲得一定程度的公信力。到指導(dǎo)作用，并可獲得一定程度的公信力。n 缺點(diǎn)：純粹的后看爬行釘住缺點(diǎn)：純粹的后看爬行釘住( (這時(shí)名義匯率機(jī)械這時(shí)名義匯率機(jī)械地按以前的通脹差進(jìn)行調(diào)節(jié)地按以前的通脹差進(jìn)行調(diào)節(jié)) )，會(huì)引入通脹慣性，會(huì)引入通脹慣性，最終使得貨幣政策失去其作為名義錨的作用。最終使得貨幣政策失去其作為名義錨的作用。 很難對(duì)實(shí)際匯率的均衡變動(dòng)做出很難對(duì)實(shí)際匯率的均衡變動(dòng)做出 反應(yīng)；如反應(yīng)；如 沒(méi)有沒(méi)有 財(cái)政財(cái)政 政策政策 和和 收入收入 政策政策 的的 支持，支持，tablitatablita制制無(wú)法無(wú)法 持

28、久持久 。n 解釋：在解釋：在1960 1960 和和1970 1970 年代年代 ， 這一制度在智利，這一制度在智利，哥倫比亞哥倫比亞 和巴西很流行。哥倫比亞和巴西很流行。哥倫比亞 實(shí)行了較長(zhǎng)實(shí)行了較長(zhǎng)時(shí)間，但該國(guó)有較時(shí)間，但該國(guó)有較 高的通脹慣性。高的通脹慣性。7 7、可調(diào)整的固定匯率、可調(diào)整的固定匯率n 特點(diǎn)：布雷頓森林體系是其集中體現(xiàn)。名義匯率固特點(diǎn)：布雷頓森林體系是其集中體現(xiàn)。名義匯率固定但央行并不無(wú)限期維持這一匯率。對(duì)政府貨幣和定但央行并不無(wú)限期維持這一匯率。對(duì)政府貨幣和財(cái)政政策不加限制。采用政策時(shí)不考慮維持平價(jià)的財(cái)政政策不加限制。采用政策時(shí)不考慮維持平價(jià)的需要；平價(jià)調(diào)整需要；平價(jià)

29、調(diào)整( (貶值貶值) )是強(qiáng)大的政策工具。是強(qiáng)大的政策工具。n 優(yōu)點(diǎn)：較少不確定性，通過(guò)維持本國(guó)貿(mào)易品價(jià)格同優(yōu)點(diǎn)：較少不確定性，通過(guò)維持本國(guó)貿(mào)易品價(jià)格同外國(guó)的外國(guó)的 相應(yīng)價(jià)格的一致關(guān)系，提供宏觀紀(jì)律；其相應(yīng)價(jià)格的一致關(guān)系，提供宏觀紀(jì)律；其內(nèi)在的內(nèi)在的“例外條款例外條款” (” (允許當(dāng)局在必要時(shí)貶值允許當(dāng)局在必要時(shí)貶值) ) ，使得該制度有一定的彈性。使得該制度有一定的彈性。n 缺點(diǎn)：匯率調(diào)節(jié)缺點(diǎn)：匯率調(diào)節(jié)( (貶值貶值) )通常幅度大，通常幅度大， 沖擊性高，沖擊性高，會(huì)帶來(lái)不確定性和通脹壓力會(huì)帶來(lái)不確定性和通脹壓力. .如有獨(dú)立的中央銀如有獨(dú)立的中央銀行行, ,該制度的內(nèi)在時(shí)間不一致問(wèn)題可

30、緩解該制度的內(nèi)在時(shí)間不一致問(wèn)題可緩解. .n 解釋：最流行的制度。大部份發(fā)展中國(guó)家解釋：最流行的制度。大部份發(fā)展中國(guó)家19731973年年后仍持后仍持 這一制度。至今，一些這一制度。至今，一些 新興經(jīng)濟(jì)體，新興經(jīng)濟(jì)體， 如墨西哥和泰國(guó)，事實(shí)上仍如墨西哥和泰國(guó)，事實(shí)上仍 采這一制度。采這一制度。8 8、貨幣局制度、貨幣局制度n 特點(diǎn)：嚴(yán)格的固定匯率制度，對(duì)貨幣政策有體特點(diǎn)：嚴(yán)格的固定匯率制度，對(duì)貨幣政策有體制上的規(guī)定制上的規(guī)定( (法律甚至憲法規(guī)定法律甚至憲法規(guī)定) ) ；平價(jià)不可變；平價(jià)不可變更；貨幣當(dāng)局須更；貨幣當(dāng)局須 有有100%100%外幣支持才能發(fā)行本國(guó)外幣支持才能發(fā)行本國(guó)貨幣。貨幣。

31、n 優(yōu)點(diǎn)：有最大的公信力，并能減少以至消除時(shí)優(yōu)點(diǎn)：有最大的公信力，并能減少以至消除時(shí)間不一致間不一致( (time inconsistency)time inconsistency)問(wèn)題。問(wèn)題。n 缺點(diǎn)：缺少?gòu)椥匀秉c(diǎn)：缺少?gòu)椥?；大規(guī)模外部沖擊不能通過(guò)匯；大規(guī)模外部沖擊不能通過(guò)匯率變動(dòng)來(lái)適應(yīng)，只能由就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化來(lái)率變動(dòng)來(lái)適應(yīng)，只能由就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化來(lái)吸收；中央銀行失去最后貸款人功能。吸收；中央銀行失去最后貸款人功能。n 解釋：歷史上一些小國(guó)或小經(jīng)濟(jì)體曾實(shí)行。但一解釋：歷史上一些小國(guó)或小經(jīng)濟(jì)體曾實(shí)行。但一些國(guó)家在面臨重大外部沖擊時(shí)放棄了該制度。目些國(guó)家在面臨重大外部沖擊時(shí)放棄了該制度

32、。目前香港和愛(ài)沙尼亞實(shí)行，阿根廷和保加利亞前香港和愛(ài)沙尼亞實(shí)行，阿根廷和保加利亞 實(shí)實(shí)行類似制度。行類似制度。9 9、完全的美元化、完全的美元化n 特點(diǎn)：極端的貨幣局制度，一國(guó)完全放棄本國(guó)貨特點(diǎn)：極端的貨幣局制度，一國(guó)完全放棄本國(guó)貨幣而采用另一國(guó)的貨幣。幣而采用另一國(guó)的貨幣。n 優(yōu)點(diǎn)：有最大的公信力，政府無(wú)法做讓市場(chǎng)出其優(yōu)點(diǎn)：有最大的公信力，政府無(wú)法做讓市場(chǎng)出其不意的事。不意的事。n 缺點(diǎn)：缺少?gòu)椥?，必須由?shí)體經(jīng)濟(jì)吸收外部沖擊；缺點(diǎn)：缺少?gòu)椥?，必須由?shí)體經(jīng)濟(jì)吸收外部沖擊；央行失去最后貸款人功能和貨幣主權(quán)；常因政治央行失去最后貸款人功能和貨幣主權(quán)；常因政治和民族主義的理由遭拒；極端情況下規(guī)則會(huì)遭

33、變和民族主義的理由遭拒；極端情況下規(guī)則會(huì)遭變更。更。n 解釋：巴拿馬實(shí)行類似制度，運(yùn)行良好。但是在解釋：巴拿馬實(shí)行類似制度，運(yùn)行良好。但是在利比利亞，出現(xiàn)緊急狀態(tài)利比利亞，出現(xiàn)緊急狀態(tài)( (內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)戰(zhàn)) )時(shí)，政治家改變時(shí)，政治家改變了規(guī)則，發(fā)行本國(guó)貨幣。了規(guī)則，發(fā)行本國(guó)貨幣。 獨(dú)立浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng)(18.7%)無(wú)單獨(dú)法定貨幣無(wú)單獨(dú)法定貨幣(21.9%)管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)(27.3%)爬行釘住爬行釘住(3.2%)(3.2%)釘住幅度釘住幅度(3.2%)(3.2%)傳統(tǒng)釘住匯率制傳統(tǒng)釘住匯率制(21.9%)貨幣委員會(huì)貨幣委員會(huì)(3.7%)Source: IMF staff reports; Recent

34、 Economic Developments; and International Financial Statistics. 匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇固定匯率制度固定匯率制度優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)匯率具有相對(duì)穩(wěn)定性匯率具有相對(duì)穩(wěn)定性消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào)消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資易和國(guó)際投資作為外部約束，可防止不當(dāng)競(jìng)作為外部約束，可防止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害維持匯率不變需要很大代價(jià)維持匯率不變需要很大代價(jià)容易造成外匯流失及通貨膨脹、容易造成外匯流失及通貨膨脹、物價(jià)上漲物價(jià)上漲匯率具有自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制匯率具有自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制為匯率預(yù)測(cè)提供為匯率預(yù)測(cè)提供“名義錨名義

35、錨”，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征匯率變動(dòng)缺乏彈性匯率變動(dòng)缺乏彈性招致國(guó)際游資的沖擊招致國(guó)際游資的沖擊通貨膨脹易在國(guó)際間傳播通貨膨脹易在國(guó)際間傳播浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性性不利于國(guó)際貿(mào)易與投資的發(fā)不利于國(guó)際貿(mào)易與投資的發(fā)展展外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有內(nèi)在通貨膨脹傾向具有內(nèi)在通貨膨脹傾向避免了外匯儲(chǔ)備流失避免了外匯儲(chǔ)備流失外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，引致資金頻外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，引致資金頻繁移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更繁移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更大波動(dòng)大波動(dòng)可以緩解國(guó)際游資的沖擊可以緩解國(guó)際

36、游資的沖擊加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系矛盾加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系矛盾n1 1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的匯率制度、國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的匯率制度(1949-(1949-1956)1956)n頒布了頒布了外匯分配、使用暫行辦法外匯分配、使用暫行辦法，對(duì)，對(duì)外匯開(kāi)始實(shí)行統(tǒng)一管理外匯開(kāi)始實(shí)行統(tǒng)一管理; ; n凡出口商品、勞務(wù)收入的外匯、僑匯必須凡出口商品、勞務(wù)收入的外匯、僑匯必須出售給或存入國(guó)家銀行；進(jìn)口所需外匯和其出售給或存入國(guó)家銀行；進(jìn)口所需外匯和其他非貿(mào)易用途所需外匯，可按規(guī)定向有關(guān)機(jī)他非貿(mào)易用途所需外匯，可按規(guī)定向有關(guān)機(jī)關(guān)申請(qǐng)；關(guān)申請(qǐng)；n建立獨(dú)立自主、統(tǒng)一的匯價(jià)制度中國(guó)人民建立獨(dú)立自主、統(tǒng)一的匯價(jià)制度中國(guó)人民銀行制定人民

37、幣匯價(jià)，并根據(jù)物價(jià)變動(dòng)情銀行制定人民幣匯價(jià)，并根據(jù)物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整；況進(jìn)行調(diào)整；議價(jià)制議價(jià)制掛牌制掛牌制n2 2、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的釘住匯率制度、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的釘住匯率制度(1956(1956年一一年一一19781978年年) )n國(guó)家實(shí)行國(guó)家實(shí)行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)”的方針，的方針，一切外匯收支由國(guó)家管理，一切外匯業(yè)務(wù)一切外匯收支由國(guó)家管理，一切外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)。由中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)。對(duì)外貿(mào)易部對(duì)外貿(mào)易部財(cái)政部財(cái)政部中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行進(jìn)出口貿(mào)易外匯進(jìn)出口貿(mào)易外匯中央部門的中央部門的非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯地方非貿(mào)易地方非貿(mào)易外匯和私人外匯外匯和私人外匯分分口口管管理理

38、n這一時(shí)期的匯率決定機(jī)制是一種與美元掛這一時(shí)期的匯率決定機(jī)制是一種與美元掛鉤的固定匯率制；鉤的固定匯率制；n19731973年石油危機(jī)后年石油危機(jī)后, , 人民幣匯率采用釘住人民幣匯率采用釘住貨幣籃子的匯率制度，根據(jù)貨幣籃子平均貨幣籃子的匯率制度，根據(jù)貨幣籃子平均匯率的變動(dòng)情況來(lái)確定匯率；匯率的變動(dòng)情況來(lái)確定匯率；n3 3、經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的雙重匯率制度、經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的雙重匯率制度 (1981(1981年一一年一一19931993年年) )n國(guó)務(wù)院于國(guó)務(wù)院于19791979年年3 3月正式批準(zhǔn)設(shè)立我國(guó)外月正式批準(zhǔn)設(shè)立我國(guó)外匯管理主管機(jī)構(gòu)匯管理主管機(jī)構(gòu)國(guó)家外匯管理局；國(guó)家外匯管理局；n198

39、01980年年1212月頒布了月頒布了中華人民共和國(guó)外中華人民共和國(guó)外匯管理暫行條例匯管理暫行條例；n實(shí)行外匯額度留成制度；實(shí)行外匯額度留成制度；n人民幣匯率實(shí)行有浮動(dòng)的官方匯率和調(diào)劑人民幣匯率實(shí)行有浮動(dòng)的官方匯率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的雙重匯率制；市場(chǎng)匯率并存的雙重匯率制；n國(guó)際清算、外幣收兌、無(wú)償上繳中央外匯國(guó)際清算、外幣收兌、無(wú)償上繳中央外匯使用官方匯率；國(guó)內(nèi)企業(yè)和三資企業(yè)調(diào)劑外使用官方匯率；國(guó)內(nèi)企業(yè)和三資企業(yè)調(diào)劑外匯余缺、有償上繳中央外匯和境內(nèi)居民外匯匯余缺、有償上繳中央外匯和境內(nèi)居民外匯使用調(diào)劑市場(chǎng)匯率。使用調(diào)劑市場(chǎng)匯率。n外匯分配實(shí)行計(jì)劃分配和市場(chǎng)配置兩個(gè)渠外匯分配實(shí)行計(jì)劃分配和市場(chǎng)配

40、置兩個(gè)渠道；道；n外匯市場(chǎng)實(shí)行公開(kāi)調(diào)劑市場(chǎng)和外匯調(diào)劑中外匯市場(chǎng)實(shí)行公開(kāi)調(diào)劑市場(chǎng)和外匯調(diào)劑中心兩種模式；心兩種模式； n4 4、19941994年外匯體制改革以來(lái)人民幣匯率年外匯體制改革以來(lái)人民幣匯率 (l994(l994年一年一20042004年年) )n這次外匯管理體制改革的近期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)這次外匯管理體制改革的近期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣有條件的可兌換，其長(zhǎng)經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣有條件的可兌換，其長(zhǎng)期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。 n19941994年外匯體制改革的內(nèi)容年外匯體制改革的內(nèi)容: :n從從19941994年年1 1月月1 1日起，實(shí)現(xiàn)匯率并軌，取消日起，實(shí)現(xiàn)匯

41、率并軌，取消人民幣官方匯率，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、人民幣官方匯率，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；n企業(yè)收匯、用匯制度改革。過(guò)去我國(guó)有采企業(yè)收匯、用匯制度改革。過(guò)去我國(guó)有采用的是外匯留成、上繳和額度管理制度，用的是外匯留成、上繳和額度管理制度，從從19941994年年4 4月月1 1日起，開(kāi)始實(shí)行銀行結(jié)匯、日起，開(kāi)始實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制；售匯制；n建立銀行間外匯市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，建立銀行間外匯市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，保持合理及相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率；保持合理及相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率；n5 5、新世紀(jì)人民幣匯率改革探索、新世紀(jì)人民幣匯率改革探索(2

42、005(2005年至年至今今) )n隨著隨著19941994年匯率改革完成后，人民幣的匯年匯率改革完成后，人民幣的匯率超穩(wěn)定結(jié)構(gòu)保持了率超穩(wěn)定結(jié)構(gòu)保持了1010年的時(shí)間，在此期年的時(shí)間，在此期間內(nèi)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易實(shí)力發(fā)生了間內(nèi)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易實(shí)力發(fā)生了舉世矚目的變化，舉世矚目的變化，GDPGDP上升到全球第位，上升到全球第位，而貿(mào)易總額則上升到全球第而貿(mào)易總額則上升到全球第3 3位，一舉超位，一舉超過(guò)世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)和貿(mào)易強(qiáng)國(guó)日本。過(guò)世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)和貿(mào)易強(qiáng)國(guó)日本。n于是，于是，20022002年中國(guó)經(jīng)濟(jì)威脅論和人民幣升年中國(guó)經(jīng)濟(jì)威脅論和人民幣升值論的論調(diào)自日本傳出，要求中國(guó)政府將

43、值論的論調(diào)自日本傳出，要求中國(guó)政府將人民幣匯率實(shí)現(xiàn)升值人民幣匯率實(shí)現(xiàn)升值( (法定升值法定升值) )，并推行，并推行徹底的市場(chǎng)化。徹底的市場(chǎng)化。n2003年年2月，西方七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議月，西方七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議上，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎提案，要求上，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎提案，要求效仿效仿1985年年廣場(chǎng)協(xié)議廣場(chǎng)協(xié)議，讓人民幣升值。，讓人民幣升值。一場(chǎng)有關(guān)人民幣匯率的博弈從此開(kāi)始。一場(chǎng)有關(guān)人民幣匯率的博弈從此開(kāi)始。n2003年年9月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾來(lái)華訪問(wèn)。要月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾來(lái)華訪問(wèn)。要求中國(guó)政府放寬人民幣的波動(dòng)范圍，他認(rèn)求中國(guó)政府放寬人民幣的波動(dòng)范圍，他認(rèn)為，最佳的匯率政策是讓貨幣自由浮

44、動(dòng)，為，最佳的匯率政策是讓貨幣自由浮動(dòng)，讓市場(chǎng)自行制定匯率，政府應(yīng)該盡量減少讓市場(chǎng)自行制定匯率，政府應(yīng)該盡量減少干預(yù)，掀開(kāi)向人民幣施壓的新一輪。干預(yù)，掀開(kāi)向人民幣施壓的新一輪。n始于始于2004年年10月，周小川首次受邀參加月，周小川首次受邀參加G7會(huì)議。這被一些人士看成了一次鴻門宴。會(huì)議。這被一些人士看成了一次鴻門宴。同時(shí)站出來(lái)的還有國(guó)際貨幣基金組織同時(shí)站出來(lái)的還有國(guó)際貨幣基金組織(IMF)。國(guó)外政界、機(jī)構(gòu)再次表示，中國(guó)應(yīng)放棄住國(guó)外政界、機(jī)構(gòu)再次表示，中國(guó)應(yīng)放棄住美元的匯率安排。這一輪的匯率博弈，彌美元的匯率安排。這一輪的匯率博弈，彌漫著更濃烈的火藥味。漫著更濃烈的火藥味。 n2005年年4月月23日，博鰲亞洲論壇的部長(zhǎng)級(jí)日，博鰲亞洲論壇的部長(zhǎng)級(jí)對(duì)話會(huì)上，央行行長(zhǎng)周小川在回答記者提對(duì)話會(huì)上，央行行長(zhǎng)周小川在回答記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)：?jiǎn)枙r(shí)說(shuō)：“正加快準(zhǔn)備人民幣匯率機(jī)制的正加快準(zhǔn)備人民幣匯率機(jī)制的改革步伐，確立了匯率改革的步驟。改革步伐，確立了匯率改革的步驟?！庇杏忻舾械氖袌?chǎng)人士認(rèn)為周的表態(tài)是對(duì)今年人敏感的市場(chǎng)人士認(rèn)為周的表態(tài)是對(duì)今年人民幣升值的暗示。民幣升值的暗示。 n中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行21日宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，日宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自自2005年年7月月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市