金融學(xué)--第十二章

1、2目錄目錄第一節(jié)第一節(jié) 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系 第二節(jié)第二節(jié) 金融抑制金融抑制第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化第四節(jié)第四節(jié) 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新第五節(jié)第五節(jié) 金融危機(jī)金融危機(jī)第六節(jié)第六節(jié) 金融監(jiān)管金融監(jiān)管3 金融發(fā)展金融發(fā)展 指在金融體系規(guī)模和金融工具數(shù)量、種類不斷擴(kuò)張、金融結(jié)構(gòu)合理指在金融體系規(guī)模和金融工具數(shù)量、種類不斷擴(kuò)張、金融結(jié)構(gòu)合理 優(yōu)化的基礎(chǔ)上，金融效率不斷提高的過(guò)程。優(yōu)化的基礎(chǔ)上，金融效率不斷提高的過(guò)程。 一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定金融發(fā)展一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定金融發(fā)展（一）金融發(fā)展依附于商品經(jīng)濟(jì)（一）金融發(fā)展依附于商品經(jīng)濟(jì) 金融業(yè)是依附商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種產(chǎn)業(yè)，是在商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中

2、產(chǎn)生并隨金融業(yè)是依附商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種產(chǎn)業(yè)，是在商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生并隨 著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展的。著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展的。（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和階段（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和階段 商品經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段對(duì)金融的需求不同，金融發(fā)展的條件也不同。由此決商品經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段對(duì)金融的需求不同，金融發(fā)展的條件也不同。由此決 定了金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和階段。定了金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和階段。第一節(jié)第一節(jié) 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系4 二、金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用二、金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用 金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用主要是通過(guò)以下金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的

3、推動(dòng)作用主要是通過(guò)以下途徑實(shí)現(xiàn)途徑實(shí)現(xiàn)的：的：（一）通過(guò)金融動(dòng)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供條件（一）通過(guò)金融動(dòng)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供條件（二）通過(guò)金融的基本功能促進(jìn)儲(chǔ)蓄（二）通過(guò)金融的基本功能促進(jìn)儲(chǔ)蓄（三）通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作節(jié)約交易成本（三）通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作節(jié)約交易成本（四）通過(guò)金融業(yè)自身的產(chǎn)值增長(zhǎng)直接為經(jīng)濟(jì)發(fā)展作貢獻(xiàn)（四）通過(guò)金融業(yè)自身的產(chǎn)值增長(zhǎng)直接為經(jīng)濟(jì)發(fā)展作貢獻(xiàn)第一節(jié)第一節(jié) 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系5 一、金融抑制的內(nèi)涵一、金融抑制的內(nèi)涵 金融抑制金融抑制 指市場(chǎng)機(jī)制的作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國(guó)家，普遍存在的指市場(chǎng)機(jī)制的作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國(guó)家，普遍存在的 過(guò)多金融管

4、制政策，從而阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象。過(guò)多金融管制政策，從而阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象。 二、金融抑制的主要表現(xiàn)二、金融抑制的主要表現(xiàn)（一）金融工具形式單一，規(guī)模有限（一）金融工具形式單一，規(guī)模有限（二）金融體系存在著明顯的（二）金融體系存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)二元結(jié)構(gòu)” 即現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存。即現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存。（三）金融體系發(fā)展不平衡，效率低下（三）金融體系發(fā)展不平衡，效率低下 發(fā)展中國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中居于絕對(duì)主導(dǎo)的地位，發(fā)展中國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中居于絕對(duì)主導(dǎo)的地位， 專業(yè)化程度不高，經(jīng)營(yíng)效率低下。專業(yè)化程度不高，經(jīng)營(yíng)效率低下。第二節(jié)

5、第二節(jié) 金融抑制金融抑制6（四）金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重扭曲（四）金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重扭曲 具體表現(xiàn)為政府對(duì)利率和匯率實(shí)行嚴(yán)格的管制，使實(shí)際利率偏低，本國(guó)貨幣具體表現(xiàn)為政府對(duì)利率和匯率實(shí)行嚴(yán)格的管制，使實(shí)際利率偏低，本國(guó)貨幣 的幣值估值較高。的幣值估值較高。（五）直接融資市場(chǎng)發(fā)展落后（五）直接融資市場(chǎng)發(fā)展落后 發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重不確定性壓制了直接融資的發(fā)展。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重不確定性壓制了直接融資的發(fā)展。（六）金融市場(chǎng)不健全（六）金融市場(chǎng)不健全第二節(jié)第二節(jié) 金融抑制金融抑制7 三、金融抑制的根源三、金融抑制的根源（1 1）經(jīng)濟(jì)的分割性經(jīng)濟(jì)的分割性是造成金融抑制的一個(gè)重要原因；是造成金融抑制的一

6、個(gè)重要原因；（2 2）政治方面，）政治方面，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)也是金融抑制的原因；也是金融抑制的原因；（3 3）對(duì)高利貸和通貨膨脹的恐懼對(duì)高利貸和通貨膨脹的恐懼也是導(dǎo)致金融抑制的一個(gè)重要原因。也是導(dǎo)致金融抑制的一個(gè)重要原因。第二節(jié)第二節(jié) 金融抑制金融抑制8 四、金融抑制的手段四、金融抑制的手段（一）（一）利率管制利率管制 很多發(fā)展中國(guó)家為降低公共部門(mén)的融資成本，扶持國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過(guò)設(shè)很多發(fā)展中國(guó)家為降低公共部門(mén)的融資成本，扶持國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過(guò)設(shè) 定存貸款利率上限來(lái)壓低利率水平，不允許利率自由浮動(dòng)。同時(shí)，政府為彌補(bǔ)巨定存貸款利率上限來(lái)壓低利率水平，不允許利率自由浮動(dòng)。同時(shí)，

7、政府為彌補(bǔ)巨 額財(cái)政赤字，常常依靠通貨膨脹政策，使通貨膨脹率居高不下。額財(cái)政赤字，常常依靠通貨膨脹政策，使通貨膨脹率居高不下。（二）（二）信貸配額信貸配額 在資金短缺的情況下，為了解決資金供求的失衡，金融當(dāng)局不得不使用在資金短缺的情況下，為了解決資金供求的失衡，金融當(dāng)局不得不使用“信信 用配額用配額”的方式進(jìn)行資金分配。的方式進(jìn)行資金分配。（三）（三）匯率管制匯率管制 發(fā)展中國(guó)家為了降低進(jìn)口機(jī)器設(shè)備的成本，常常通過(guò)官方匯率人為地高估本發(fā)展中國(guó)家為了降低進(jìn)口機(jī)器設(shè)備的成本，常常通過(guò)官方匯率人為地高估本 幣的匯率，使其嚴(yán)重偏離均衡的匯率水平。幣的匯率，使其嚴(yán)重偏離均衡的匯率水平。（四）（四）對(duì)金融

8、機(jī)構(gòu)的限制對(duì)金融機(jī)構(gòu)的限制 在發(fā)展中國(guó)家，政府出于對(duì)金融體系和資金分配進(jìn)行控制的目的，對(duì)金融機(jī)在發(fā)展中國(guó)家，政府出于對(duì)金融體系和資金分配進(jìn)行控制的目的，對(duì)金融機(jī) 構(gòu)的設(shè)立及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)嚴(yán)加管制，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)不足，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)法充分展開(kāi)。構(gòu)的設(shè)立及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)嚴(yán)加管制，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)不足，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)法充分展開(kāi)。第二節(jié)第二節(jié) 金融抑制金融抑制9 五、金融抑制產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)五、金融抑制產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)（一）（一）負(fù)收入效應(yīng)負(fù)收入效應(yīng) 人們?yōu)榱颂颖芡ㄘ浥蛎?，減少以貨幣形式保有的儲(chǔ)蓄，從而導(dǎo)致投資來(lái)源減人們?yōu)榱颂颖芡ㄘ浥蛎?，減少以貨幣形式保有的儲(chǔ)蓄，從而導(dǎo)致投資來(lái)源減 少，進(jìn)而使國(guó)民收入的增長(zhǎng)受到影響。這反過(guò)來(lái)又制約儲(chǔ)蓄

9、與投資的增長(zhǎng)。少，進(jìn)而使國(guó)民收入的增長(zhǎng)受到影響。這反過(guò)來(lái)又制約儲(chǔ)蓄與投資的增長(zhǎng)。（二）（二）負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng) 在通貨膨脹率很高的情況下，當(dāng)存款低利率甚至負(fù)利率政策無(wú)法彌補(bǔ)物價(jià)上在通貨膨脹率很高的情況下，當(dāng)存款低利率甚至負(fù)利率政策無(wú)法彌補(bǔ)物價(jià)上 漲造成的損失時(shí)，人們將被迫采取購(gòu)買(mǎi)實(shí)物、增加消費(fèi)支出，以及向國(guó)外轉(zhuǎn)移資漲造成的損失時(shí)，人們將被迫采取購(gòu)買(mǎi)實(shí)物、增加消費(fèi)支出，以及向國(guó)外轉(zhuǎn)移資 金的方式來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率受到嚴(yán)重影響。金的方式來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率受到嚴(yán)重影響。（三）（三）負(fù)投資效應(yīng)負(fù)投資效應(yīng) 發(fā)展中國(guó)家利用國(guó)家集權(quán)將有限的資金投向新型產(chǎn)業(yè)，但由于技術(shù)條件的限發(fā)展中國(guó)家

10、利用國(guó)家集權(quán)將有限的資金投向新型產(chǎn)業(yè)，但由于技術(shù)條件的限 制，這些產(chǎn)業(yè)并不能帶來(lái)較高的投資效率，造成資金的浪費(fèi)。同時(shí)阻礙了農(nóng)業(yè)和制，這些產(chǎn)業(yè)并不能帶來(lái)較高的投資效率，造成資金的浪費(fèi)。同時(shí)阻礙了農(nóng)業(yè)和 輕工業(yè)的正常發(fā)展。輕工業(yè)的正常發(fā)展。（四）（四）負(fù)就業(yè)效應(yīng)負(fù)就業(yè)效應(yīng) 在金融壓制下，由于缺乏必要的資金投入，傳統(tǒng)部門(mén)與小規(guī)模生產(chǎn)受到限在金融壓制下，由于缺乏必要的資金投入，傳統(tǒng)部門(mén)與小規(guī)模生產(chǎn)受到限 制，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)得不到發(fā)展，使得大量農(nóng)村勞動(dòng)力涌向城市。而城市對(duì)勞動(dòng)制，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)得不到發(fā)展，使得大量農(nóng)村勞動(dòng)力涌向城市。而城市對(duì)勞動(dòng) 力的吸納又非常有限。力的吸納又非常有限。第二節(jié)第二節(jié) 金融

11、抑制金融抑制10一、金融深化的內(nèi)涵一、金融深化的內(nèi)涵 金融深化金融深化 指政府放棄對(duì)金融體系與金融市場(chǎng)的過(guò)分干預(yù)，放松對(duì)利率與匯率指政府放棄對(duì)金融體系與金融市場(chǎng)的過(guò)分干預(yù)，放松對(duì)利率與匯率的管制，使之能充分反映資本市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的供求狀況，并實(shí)施有效的通貨膨脹的管制，使之能充分反映資本市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的供求狀況，并實(shí)施有效的通貨膨脹控制政策，使金融體系能以適當(dāng)?shù)睦饰齼?chǔ)蓄資金，也能以適當(dāng)?shù)馁J款利率為各控制政策，使金融體系能以適當(dāng)?shù)睦饰齼?chǔ)蓄資金，也能以適當(dāng)?shù)馁J款利率為各經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供資金，并進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向高效益的部門(mén)和地區(qū)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供資金，并進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向高效益的部門(mén)和

12、地區(qū)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和金融體系本身的擴(kuò)展。長(zhǎng)和金融體系本身的擴(kuò)展。 第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化11 二、衡量金融深化程度的指標(biāo)二、衡量金融深化程度的指標(biāo)（一）金融（一）金融存量存量指標(biāo)指標(biāo) 金融存量指標(biāo)金融存量指標(biāo) 即反映一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)的金融發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)體系。包括：即反映一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)的金融發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)體系。包括： 1 1、貨幣化率、貨幣化率 貨幣化率貨幣化率 即社會(huì)的貨幣化程度，是指一定經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)通過(guò)貨幣進(jìn)行商品與服即社會(huì)的貨幣化程度，是指一定經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)通過(guò)貨幣進(jìn)行商品與服 務(wù)交換的價(jià)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重。務(wù)交換的價(jià)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重。 2 2、金融相關(guān)率、金融相關(guān)率 金融相

13、關(guān)率金融相關(guān)率 指某一日期一國(guó)全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值。指某一日期一國(guó)全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值。（二）金融（二）金融流量流量指標(biāo)指標(biāo) 金融流量指標(biāo)金融流量指標(biāo) 即利用一個(gè)時(shí)段內(nèi)的金融發(fā)展?fàn)顩r來(lái)反映一國(guó)的金融深化程度。即利用一個(gè)時(shí)段內(nèi)的金融發(fā)展?fàn)顩r來(lái)反映一國(guó)的金融深化程度。 1 1、投資來(lái)源構(gòu)成中財(cái)政所占的比重。、投資來(lái)源構(gòu)成中財(cái)政所占的比重。 2 2、居民總儲(chǔ)蓄中銀行儲(chǔ)蓄所占的比重。、居民總儲(chǔ)蓄中銀行儲(chǔ)蓄所占的比重。 3 3、企業(yè)融資中銀行貸款的比例變化。、企業(yè)融資中銀行貸款的比例變化。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化12（三）金融（三）金融工具的多樣化工具的多樣

14、化 隨著金融化程度的加深，廣義貨幣會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但其在金融資產(chǎn)或金融工具中隨著金融化程度的加深，廣義貨幣會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但其在金融資產(chǎn)或金融工具中 的比重會(huì)不斷降低。因此，金融資產(chǎn)與廣義貨幣的比值可以用來(lái)表示金融工具的多的比重會(huì)不斷降低。因此，金融資產(chǎn)與廣義貨幣的比值可以用來(lái)表示金融工具的多 樣化程度。樣化程度。（四）金融（四）金融資產(chǎn)價(jià)格資產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)指標(biāo) 即用金融市場(chǎng)的各種價(jià)格水平來(lái)表征金融深化的程度。這是金融深化與否的最即用金融市場(chǎng)的各種價(jià)格水平來(lái)表征金融深化的程度。這是金融深化與否的最 重要的表征。它包括以下三個(gè)：重要的表征。它包括以下三個(gè)： 1 1、實(shí)際利率水平、實(shí)際利率水平 2 2、利率的

15、期限結(jié)構(gòu)、利率的期限結(jié)構(gòu) 3 3、實(shí)際匯率水平、實(shí)際匯率水平（五）金融（五）金融體系的規(guī)模和結(jié)構(gòu)體系的規(guī)模和結(jié)構(gòu) 金融深化會(huì)擴(kuò)大金融體系的實(shí)際規(guī)模，同時(shí)，給銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)金融深化會(huì)擴(kuò)大金融體系的實(shí)際規(guī)模，同時(shí)，給銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)帶來(lái) 獲利機(jī)會(huì)。因此，金融深化意味著金融職能和金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化。獲利機(jī)會(huì)。因此，金融深化意味著金融職能和金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化13 三、金融深化的效應(yīng)分析三、金融深化的效應(yīng)分析（一）（一）愛(ài)德華愛(ài)德華 肖肖的觀點(diǎn)的觀點(diǎn) 以取消利率和匯率管制為主的金融深化政策具有儲(chǔ)蓄效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、收入效以取消利率和匯率管制為主的金融深化政策具

16、有儲(chǔ)蓄效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、收入效 應(yīng)等一系列正效應(yīng)。應(yīng)等一系列正效應(yīng)。 1 1、收入收入效應(yīng)效應(yīng) 收入效應(yīng)收入效應(yīng) 指由于貨幣供應(yīng)量的增加，使企業(yè)單位的貨幣余額增加，因而提高指由于貨幣供應(yīng)量的增加，使企業(yè)單位的貨幣余額增加，因而提高 了社會(huì)生產(chǎn)力，引起收入的增長(zhǎng)。了社會(huì)生產(chǎn)力，引起收入的增長(zhǎng)。 愛(ài)德華愛(ài)德華 肖認(rèn)為肖認(rèn)為 收入效應(yīng)實(shí)際上是指實(shí)際貨幣余額的增長(zhǎng)引起社會(huì)貨幣化程收入效應(yīng)實(shí)際上是指實(shí)際貨幣余額的增長(zhǎng)引起社會(huì)貨幣化程 度的提高，對(duì)實(shí)際國(guó)民收入的增長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響。度的提高，對(duì)實(shí)際國(guó)民收入的增長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響。 2 2、儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄效應(yīng)效應(yīng) 儲(chǔ)蓄效應(yīng)儲(chǔ)蓄效應(yīng) 指金融深化和金融改革對(duì)儲(chǔ)蓄所產(chǎn)生的刺激作

17、用。指金融深化和金融改革對(duì)儲(chǔ)蓄所產(chǎn)生的刺激作用。 3 3、投資投資效應(yīng)效應(yīng) 金融深化的投資效應(yīng)包括：一方面儲(chǔ)蓄效應(yīng)的產(chǎn)生增加了投資總額；另一方面金融深化的投資效應(yīng)包括：一方面儲(chǔ)蓄效應(yīng)的產(chǎn)生增加了投資總額；另一方面 金融深化提高了投資效率。金融深化提高了投資效率。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化14 4 4、就業(yè)就業(yè)效應(yīng)效應(yīng) 金融深化的結(jié)果會(huì)使實(shí)際利率水平提高和利率趨向市場(chǎng)化，投資者對(duì)資本的運(yùn)金融深化的結(jié)果會(huì)使實(shí)際利率水平提高和利率趨向市場(chǎng)化，投資者對(duì)資本的運(yùn)用更加謹(jǐn)慎和注重資金的使用效率，從而促使有限的資本流向經(jīng)濟(jì)效益較高的部門(mén)，用更加謹(jǐn)慎和注重資金的使用效率，從而促使有限的資本流向經(jīng)濟(jì)效益較高

18、的部門(mén)，進(jìn)而促使整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)力水平的提高，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肓夹园l(fā)展的軌道，為社會(huì)增進(jìn)而促使整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)力水平的提高，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肓夹园l(fā)展的軌道，為社會(huì)增加更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。加更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。 5 5、穩(wěn)定穩(wěn)定效應(yīng)效應(yīng) 金融自由化還有利于就業(yè)和產(chǎn)出的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而擺脫經(jīng)濟(jì)時(shí)走時(shí)停的局面。金融自由化還有利于就業(yè)和產(chǎn)出的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而擺脫經(jīng)濟(jì)時(shí)走時(shí)停的局面。 6 6、減少政府干預(yù)帶來(lái)的效率損失和貪污腐化減少政府干預(yù)帶來(lái)的效率損失和貪污腐化 金融自由化的主要目的，就是用市場(chǎng)去代替官僚機(jī)構(gòu)。金融自由化的主要目的，就是用市場(chǎng)去代替官僚機(jī)構(gòu)。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化15（二）（二）羅納德羅納德 麥金農(nóng)麥

19、金農(nóng)的觀點(diǎn)的觀點(diǎn) 1 1、貨幣與實(shí)物資本的、貨幣與實(shí)物資本的互補(bǔ)性假說(shuō)互補(bǔ)性假說(shuō) 這一假說(shuō)建立在兩個(gè)假設(shè)前提基礎(chǔ)上：一，發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，所有這一假說(shuō)建立在兩個(gè)假設(shè)前提基礎(chǔ)上：一，發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，所有 經(jīng)濟(jì)單位必須依靠自我積累來(lái)籌集投資所需的資金。二，投資具有不可分割性。經(jīng)濟(jì)單位必須依靠自我積累來(lái)籌集投資所需的資金。二，投資具有不可分割性。 基于這兩個(gè)假設(shè)，麥金農(nóng)認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)主體對(duì)實(shí)物資本的需求越高，其貨幣需求基于這兩個(gè)假設(shè)，麥金農(nóng)認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)主體對(duì)實(shí)物資本的需求越高，其貨幣需求 也越大，所以貨幣和實(shí)物資本是互補(bǔ)品而不是替代品。也越大，所以貨幣和實(shí)物資本是互補(bǔ)品而不是替代品。 2

20、 2、發(fā)展中國(guó)家的、發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù) 其提出以下適用于欠發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣需求函數(shù)：其提出以下適用于欠發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣需求函數(shù)：其中，（其中，（M/PM/P）d d 為實(shí)際貨幣需求，為實(shí)際貨幣需求，M M 是名義貨幣存量，是名義貨幣存量，P P 是價(jià)格水平，是價(jià)格水平，L L 為需求函為需求函數(shù)，數(shù)，Y Y 代表收入；代表收入；I I 指投資，指投資，I/Y I/Y 為投資率；為投資率；d d 為各類名義存款利率的加權(quán)平均數(shù)，為各類名義存款利率的加權(quán)平均數(shù)，P P* * 為預(yù)期的通貨膨脹率，為預(yù)期的通貨膨脹率，d-Pd-P* * 代表實(shí)際利率。代表實(shí)際利率。 L L的所有偏導(dǎo)數(shù)都

21、是正數(shù)，這表明，解釋變量與實(shí)際貨幣需求都是正相關(guān)關(guān)系。的所有偏導(dǎo)數(shù)都是正數(shù)，這表明，解釋變量與實(shí)際貨幣需求都是正相關(guān)關(guān)系。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化），（）（*/PdYIYLdPM16 3 3、金融深化的、金融深化的導(dǎo)管效應(yīng)導(dǎo)管效應(yīng) 麥金農(nóng)導(dǎo)出發(fā)展中國(guó)家的投資函數(shù)，表達(dá)式如下：麥金農(nóng)導(dǎo)出發(fā)展中國(guó)家的投資函數(shù)，表達(dá)式如下：其中，其中，r r 是實(shí)物資本的平均回報(bào)率，與投資率成正向關(guān)系；貨幣存款的實(shí)際利率是實(shí)物資本的平均回報(bào)率，與投資率成正向關(guān)系；貨幣存款的實(shí)際利率d-Pd-P* *對(duì)投資率的影響分為兩種不同的效應(yīng)：對(duì)投資率的影響分為兩種不同的效應(yīng)：導(dǎo)管效應(yīng)導(dǎo)管效應(yīng)與與替代效應(yīng)替代效應(yīng)。導(dǎo)管效

22、應(yīng)導(dǎo)管效應(yīng)：貨幣在一定條件下是資本積累的一個(gè)導(dǎo)管，而不是實(shí)物資本的替代資產(chǎn)。：貨幣在一定條件下是資本積累的一個(gè)導(dǎo)管，而不是實(shí)物資本的替代資產(chǎn)。替代效應(yīng)替代效應(yīng)：經(jīng)濟(jì)主體將持有貨幣，而不愿進(jìn)行投資，貨幣與實(shí)物資本成為相互競(jìng)爭(zhēng)的：經(jīng)濟(jì)主體將持有貨幣，而不愿進(jìn)行投資，貨幣與實(shí)物資本成為相互競(jìng)爭(zhēng)的 替代品，利率與投資的關(guān)系由同向變動(dòng)轉(zhuǎn)化為反向變動(dòng)關(guān)系。替代品，利率與投資的關(guān)系由同向變動(dòng)轉(zhuǎn)化為反向變動(dòng)關(guān)系。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化)(/*pdrfYI，投資占收入比例投資占收入比例導(dǎo)管效應(yīng)占優(yōu)導(dǎo)管效應(yīng)占優(yōu)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占優(yōu)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占優(yōu)實(shí)際利率實(shí)際利率17（三）金融深化的（三）金融深化的負(fù)面效應(yīng)負(fù)面效應(yīng) 1

23、 1、沖擊銀行體系的穩(wěn)定性沖擊銀行體系的穩(wěn)定性 以金融自由化為特征的金融深化將把銀行體系置于廣闊的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中。以金融自由化為特征的金融深化將把銀行體系置于廣闊的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中。 2 2、債務(wù)危機(jī)債務(wù)危機(jī) 一些發(fā)展中國(guó)家在未能有效控制財(cái)政赤字、實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的情況下，急于推行一些發(fā)展中國(guó)家在未能有效控制財(cái)政赤字、實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的情況下，急于推行 金融深化戰(zhàn)略，從而提高了實(shí)際利率。債務(wù)高利率的累積效應(yīng)將使債務(wù)與其金融深化戰(zhàn)略，從而提高了實(shí)際利率。債務(wù)高利率的累積效應(yīng)將使債務(wù)與其GDPGDP的的 比例上升到無(wú)法控制的地步，從而引發(fā)債務(wù)危機(jī)。比例上升到無(wú)法控制的地步，從而引發(fā)債務(wù)危機(jī)。 3 3、經(jīng)濟(jì)滯脹經(jīng)

24、濟(jì)滯脹 金融深化可能使居民的邊際消費(fèi)傾向下降，高利率制約企業(yè)的投資動(dòng)力，短期金融深化可能使居民的邊際消費(fèi)傾向下降，高利率制約企業(yè)的投資動(dòng)力，短期 外國(guó)資本流入和追求高利潤(rùn)導(dǎo)致更多的消費(fèi)信用等，加上政府為控制赤字而減少支外國(guó)資本流入和追求高利潤(rùn)導(dǎo)致更多的消費(fèi)信用等，加上政府為控制赤字而減少支 出，會(huì)使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯和衰退。出，會(huì)使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯和衰退。 4 4、可能導(dǎo)致破壞性的資本流動(dòng)可能導(dǎo)致破壞性的資本流動(dòng)第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化18 四、金融深化的政策四、金融深化的政策（一）取消對(duì)存放款利率的人為限制，使利率真實(shí)地反映資金供求狀況（一）取消對(duì)存放款利率的人為限制，使利率真實(shí)地反映資金供求狀

25、況（二）減少對(duì)金融業(yè)的干預(yù)，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)（二）減少對(duì)金融業(yè)的干預(yù)，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)（三）放棄以通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法（三）放棄以通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法（四）放松對(duì)匯率的管制，使匯率能真正反映外匯市場(chǎng)的供求狀況（四）放松對(duì)匯率的管制，使匯率能真正反映外匯市場(chǎng)的供求狀況（五）努力發(fā)掘本國(guó)資本潛力，減少對(duì)外資的依賴（五）努力發(fā)掘本國(guó)資本潛力，減少對(duì)外資的依賴（六）實(shí)行財(cái)稅體制的改革與外貿(mào)體制的改革（六）實(shí)行財(cái)稅體制的改革與外貿(mào)體制的改革第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化19 五、對(duì)金融深化理論的評(píng)價(jià)五、對(duì)金融深化理論的評(píng)價(jià)（一）金融深化理論的局限性（一）金融深化理論的局限性 1

26、1、過(guò)分夸大金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，忽視了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問(wèn)過(guò)分夸大金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，忽視了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問(wèn)題題 過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用很可能出現(xiàn)誤導(dǎo)，使得發(fā)展中國(guó)家忽視社會(huì)過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用很可能出現(xiàn)誤導(dǎo)，使得發(fā)展中國(guó)家忽視社會(huì) 物質(zhì)生產(chǎn)能力的提高、社會(huì)真實(shí)資本的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，熱衷于刺激金融機(jī)物質(zhì)生產(chǎn)能力的提高、社會(huì)真實(shí)資本的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，熱衷于刺激金融機(jī) 構(gòu)和金融市場(chǎng)的擴(kuò)大、虛擬資本的增長(zhǎng)，極易導(dǎo)致信用危機(jī)和金融危機(jī)。構(gòu)和金融市場(chǎng)的擴(kuò)大、虛擬資本的增長(zhǎng)，極易導(dǎo)致信用危機(jī)和金融危機(jī)。 2 2、過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融自由化，忽視了政府對(duì)

27、金融體系的必要干預(yù)過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融自由化，忽視了政府對(duì)金融體系的必要干預(yù) 金融深化論者在主張金融體制改革時(shí)，其核心觀點(diǎn)和政策主張是要全面推選金金融深化論者在主張金融體制改革時(shí)，其核心觀點(diǎn)和政策主張是要全面推選金 融自由化，取消政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的一切管制與干預(yù)。融自由化，取消政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的一切管制與干預(yù)。 3 3、忽視了引進(jìn)外資的必要性忽視了引進(jìn)外資的必要性 大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的國(guó)民收入極低，即使實(shí)行利率改革也很難吸收到足夠的儲(chǔ)大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的國(guó)民收入極低，即使實(shí)行利率改革也很難吸收到足夠的儲(chǔ) 蓄作為建設(shè)發(fā)展資金。所以，適當(dāng)?shù)乩猛庠M(jìn)外資顯得十分必要。蓄作為建設(shè)發(fā)展資金。所

28、以，適當(dāng)?shù)乩猛庠M(jìn)外資顯得十分必要。第三節(jié)第三節(jié) 金融深化金融深化20一、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵一、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新 指金融業(yè)內(nèi)部通過(guò)各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)指金融業(yè)內(nèi)部通過(guò)各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。的新事物。 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新 （具體具體）提金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于微觀利益和宏觀效益的考）提金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于微觀利益和宏觀效益的考慮，在金融機(jī)構(gòu)設(shè)置、金融業(yè)務(wù)品種、金融工具以及金融制度安排等方面，所進(jìn)行慮，在金融機(jī)構(gòu)設(shè)置、金融業(yè)務(wù)品種、金融工具以及金融制度安排等方面，所進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)。的創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)。第四節(jié)

29、第四節(jié) 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新21 二、金融創(chuàng)新理論二、金融創(chuàng)新理論（一）（一）技術(shù)推進(jìn)技術(shù)推進(jìn)理論理論 新技術(shù)革命的興起，特別是現(xiàn)代電子通信技術(shù)和設(shè)備在金融業(yè)報(bào)廣泛應(yīng)用是新技術(shù)革命的興起，特別是現(xiàn)代電子通信技術(shù)和設(shè)備在金融業(yè)報(bào)廣泛應(yīng)用是 促進(jìn)金融創(chuàng)新的主要原因。促進(jìn)金融創(chuàng)新的主要原因。（二）（二）貨幣促進(jìn)貨幣促進(jìn)理論理論 金融創(chuàng)新是作為抵御通貨膨脹和利率波動(dòng)的產(chǎn)物而出現(xiàn)的，因此，金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新是作為抵御通貨膨脹和利率波動(dòng)的產(chǎn)物而出現(xiàn)的，因此，金融創(chuàng)新 主要是由于貨幣方面因素的變化促成的。主要是由于貨幣方面因素的變化促成的。（三）（三）財(cái)富增長(zhǎng)財(cái)富增長(zhǎng)理論理論 經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展所帶來(lái)的財(cái)富迅速增長(zhǎng)是

30、金融創(chuàng)新的主要原因。經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展所帶來(lái)的財(cái)富迅速增長(zhǎng)是金融創(chuàng)新的主要原因。（四）（四）約束誘導(dǎo)約束誘導(dǎo)理論理論 金融機(jī)構(gòu)之所以發(fā)是種種新的金融工具、交易方式服務(wù)種類和管理方法，其金融機(jī)構(gòu)之所以發(fā)是種種新的金融工具、交易方式服務(wù)種類和管理方法，其 目的在于擺脫或規(guī)避其面臨的種種內(nèi)部和外部制約因素的影響。目的在于擺脫或規(guī)避其面臨的種種內(nèi)部和外部制約因素的影響。第四節(jié)第四節(jié) 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新22（五）（五）制度改革制度改革理論理論 金融創(chuàng)新是一種與社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度緊密相關(guān)、相互影響、互為因果的制度改革。金融創(chuàng)新是一種與社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度緊密相關(guān)、相互影響、互為因果的制度改革。（六）（六）規(guī)避管制規(guī)避管制理論

31、理論 金融創(chuàng)新主要是由于金融機(jī)構(gòu)為了獲取利潤(rùn)而回避政府的管制所引起的。金融創(chuàng)新主要是由于金融機(jī)構(gòu)為了獲取利潤(rùn)而回避政府的管制所引起的。（七）（七）交易成本交易成本理論理論 金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本，即交易成本的變化，主要是交易成本金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本，即交易成本的變化，主要是交易成本 的降低是金融創(chuàng)新的主要?jiǎng)右?。的降低是金融?chuàng)新的主要?jiǎng)右?。第四?jié)第四節(jié) 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新23 三、金融創(chuàng)新的動(dòng)因三、金融創(chuàng)新的動(dòng)因（一）（一）商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求 金融創(chuàng)新反映了商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，當(dāng)今世界商品經(jīng)濟(jì)處于不斷發(fā)展金融創(chuàng)新反映了商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，當(dāng)今

32、世界商品經(jīng)濟(jì)處于不斷發(fā)展 的進(jìn)程之中。的進(jìn)程之中。（二）（二）規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需要規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需要 當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的內(nèi)在矛盾沖突，導(dǎo)致了價(jià)格、利率、匯率的易變性當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的內(nèi)在矛盾沖突，導(dǎo)致了價(jià)格、利率、匯率的易變性 和不定性大大增加，日益上升的金融風(fēng)險(xiǎn)成為矛盾的焦點(diǎn)，使得轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、增加和不定性大大增加，日益上升的金融風(fēng)險(xiǎn)成為矛盾的焦點(diǎn)，使得轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、增加 流動(dòng)性方面的金融需求極為旺盛。流動(dòng)性方面的金融需求極為旺盛。（三）（三）金融管制的放松金融管制的放松 各國(guó)當(dāng)局在金融自由化思潮影響下，一方面主動(dòng)放棄了一些明顯不合時(shí)宜的各國(guó)當(dāng)局在金融自由化思潮影響下，一方面主動(dòng)放棄了一些明顯

33、不合時(shí)宜的 管制；另一方面被迫默認(rèn)了許多規(guī)避性創(chuàng)新的成果，放松了金融管制的程度，進(jìn)管制；另一方面被迫默認(rèn)了許多規(guī)避性創(chuàng)新的成果，放松了金融管制的程度，進(jìn) 一步促進(jìn)了金融創(chuàng)新。一步促進(jìn)了金融創(chuàng)新。（四）（四）科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步 新技術(shù)的應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)可以以直接或間接的方式，及時(shí)地為在過(guò)去的分散、新技術(shù)的應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)可以以直接或間接的方式，及時(shí)地為在過(guò)去的分散、 孤立的市場(chǎng)中，進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的用戶提供他們需要的、跨國(guó)界的各種服務(wù)。孤立的市場(chǎng)中，進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的用戶提供他們需要的、跨國(guó)界的各種服務(wù)。第四節(jié)第四節(jié) 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新24 四、金融創(chuàng)新的內(nèi)容四、金融創(chuàng)新的內(nèi)容（一）金融（一）金融制

34、度制度創(chuàng)新創(chuàng)新 金融制度創(chuàng)新是為了適應(yīng)金融效率提高的要求，而在金融資源分配制度方面金融制度創(chuàng)新是為了適應(yīng)金融效率提高的要求，而在金融資源分配制度方面 發(fā)生的變革和創(chuàng)新，它是一國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的必要組成部分。發(fā)生的變革和創(chuàng)新，它是一國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的必要組成部分。（二）金融（二）金融技術(shù)技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)新 金融技術(shù)創(chuàng)新是指伴隨著科學(xué)技術(shù)和管理技術(shù)的發(fā)展，為了降低金融交易成金融技術(shù)創(chuàng)新是指伴隨著科學(xué)技術(shù)和管理技術(shù)的發(fā)展，為了降低金融交易成 本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物質(zhì)條件方面發(fā)生的變化本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物質(zhì)條件方面發(fā)生的變化 和革新。和革新。（三）金融（三）金融

35、產(chǎn)品產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)新 金融產(chǎn)品創(chuàng)新是指金融資源的分配形式與金融交易載體發(fā)生的變革與創(chuàng)新。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是指金融資源的分配形式與金融交易載體發(fā)生的變革與創(chuàng)新。 第四節(jié)第四節(jié) 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新25一、金融危機(jī)的內(nèi)涵一、金融危機(jī)的內(nèi)涵 金融危機(jī)金融危機(jī) 指全部或大部分金融指標(biāo)指全部或大部分金融指標(biāo)短期利率、資產(chǎn)價(jià)格、匯率和金融機(jī)構(gòu)短期利率、資產(chǎn)價(jià)格、匯率和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)倒閉數(shù)超出社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系承受能力的急劇惡化。超出社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系承受能力的急劇惡化。第五節(jié)第五節(jié) 金融危機(jī)金融危機(jī)26二、金融危機(jī)的類型二、金融危機(jī)的類型 1 1、貨幣貨幣危機(jī)危機(jī) 指人們喪失了對(duì)一國(guó)貨幣的信心，大量拋售該國(guó)貨幣，從而導(dǎo)致該指人們

36、喪失了對(duì)一國(guó)貨幣的信心，大量拋售該國(guó)貨幣，從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣的匯率在短時(shí)間內(nèi)急劇貶值的情形。國(guó)貨幣的匯率在短時(shí)間內(nèi)急劇貶值的情形。 2 2、銀行銀行危機(jī)危機(jī) 指出于某些原因?qū)е氯藗儐适?duì)銀行的信心，從而大量擠提存款，指出于某些原因?qū)е氯藗儐适?duì)銀行的信心，從而大量擠提存款，銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性嚴(yán)重不足，出現(xiàn)銀行大量倒閉的現(xiàn)象。銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性嚴(yán)重不足，出現(xiàn)銀行大量倒閉的現(xiàn)象。 3 3、外債外債危機(jī)危機(jī) 指一國(guó)政府不能按照預(yù)先約定的承諾償付其國(guó)外債務(wù)，從而導(dǎo)致對(duì)指一國(guó)政府不能按照預(yù)先約定的承諾償付其國(guó)外債務(wù)，從而導(dǎo)致對(duì)該國(guó)發(fā)放外債的金融機(jī)構(gòu)遭受巨大的損失。該國(guó)發(fā)放外債的金融機(jī)構(gòu)遭受巨大的損失。 4 4

37、、資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)危機(jī)危機(jī) 指人們喪失了對(duì)資本市場(chǎng)的信心，爭(zhēng)先恐后地拋售所持有的股指人們喪失了對(duì)資本市場(chǎng)的信心，爭(zhēng)先恐后地拋售所持有的股票或債券等，從而使股票或債券市場(chǎng)價(jià)格急劇下跌的金融現(xiàn)象。票或債券等，從而使股票或債券市場(chǎng)價(jià)格急劇下跌的金融現(xiàn)象。 現(xiàn)實(shí)中真正發(fā)生的金融危機(jī)，往往并不是這四種表現(xiàn)形式之中的一種，而是多現(xiàn)實(shí)中真正發(fā)生的金融危機(jī)，往往并不是這四種表現(xiàn)形式之中的一種，而是多種危機(jī)融合在一起，形成系統(tǒng)性金融危機(jī)。種危機(jī)融合在一起，形成系統(tǒng)性金融危機(jī)。 系統(tǒng)性金融危機(jī)系統(tǒng)性金融危機(jī) 指銀行、匯率和資本市場(chǎng)等所有金融領(lǐng)域都同時(shí)爆發(fā)危機(jī)，指銀行、匯率和資本市場(chǎng)等所有金融領(lǐng)域都同時(shí)爆發(fā)危機(jī)，從

38、而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了較大的破壞性影響。從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了較大的破壞性影響。第五節(jié)第五節(jié) 金融危機(jī)金融危機(jī)27 三、金融危機(jī)的成因三、金融危機(jī)的成因（一）（一）金融交易主體的過(guò)度交易和理性預(yù)期行為金融交易主體的過(guò)度交易和理性預(yù)期行為 金德?tīng)柌裾J(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人們會(huì)產(chǎn)生投機(jī)性交易需求，爭(zhēng)相地把金德?tīng)柌裾J(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人們會(huì)產(chǎn)生投機(jī)性交易需求，爭(zhēng)相地把 貨幣轉(zhuǎn)換為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，從而形成過(guò)度交易。過(guò)度交易會(huì)導(dǎo)致人們的恐貨幣轉(zhuǎn)換為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，從而形成過(guò)度交易。過(guò)度交易會(huì)導(dǎo)致人們的恐 慌和經(jīng)濟(jì)崩潰，形成金融危機(jī)?；藕徒?jīng)濟(jì)崩潰，形成金融危機(jī)。 奧布斯特菲爾德認(rèn)為，公眾對(duì)于金融體

39、制的不同預(yù)期會(huì)產(chǎn)生不同的均衡結(jié)奧布斯特菲爾德認(rèn)為，公眾對(duì)于金融體制的不同預(yù)期會(huì)產(chǎn)生不同的均衡結(jié) 果，如果人們預(yù)期這種體制將會(huì)崩潰，那么他們會(huì)采取相應(yīng)的措施來(lái)避免自己的果，如果人們預(yù)期這種體制將會(huì)崩潰，那么他們會(huì)采取相應(yīng)的措施來(lái)避免自己的 損失，這種行為恰恰可能會(huì)導(dǎo)致真正的崩潰。損失，這種行為恰恰可能會(huì)導(dǎo)致真正的崩潰。（二）（二）金融內(nèi)在脆弱性的逐漸積累金融內(nèi)在脆弱性的逐漸積累 金融內(nèi)在脆弱性的逐漸積累會(huì)由于某些因素的刺激而爆發(fā)，形成金融危機(jī)。金融內(nèi)在脆弱性的逐漸積累會(huì)由于某些因素的刺激而爆發(fā)，形成金融危機(jī)。 第五節(jié)第五節(jié) 金融危機(jī)金融危機(jī)28 1 1、債務(wù)債務(wù)。托賓認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，經(jīng)濟(jì)

40、體會(huì)陷入經(jīng)營(yíng)困難。托賓認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，經(jīng)濟(jì)體會(huì)陷入經(jīng)營(yíng)困難低價(jià)拋售低價(jià)拋售經(jīng)營(yíng)更加困難經(jīng)營(yíng)更加困難更低價(jià)格拋售的債務(wù)更低價(jià)格拋售的債務(wù)通貨緊縮循環(huán)，引起大量企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)，通貨緊縮循環(huán)，引起大量企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)，并導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，使得脆弱的金融體系崩潰。并導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，使得脆弱的金融體系崩潰。 2 2、銀行經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)銀行經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)。以戴蒙德和戴維格認(rèn)為，當(dāng)某些借款人的經(jīng)營(yíng)陷入困境，。以戴蒙德和戴維格認(rèn)為，當(dāng)某些借款人的經(jīng)營(yíng)陷入困境，從而對(duì)貸款的償還發(fā)生困難時(shí)，將使得銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)增大。存款人對(duì)銀行的信心從而對(duì)貸款的償還發(fā)生困難時(shí)，將使得銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)增大。存款人對(duì)銀行的信心可能會(huì)發(fā)

41、生動(dòng)搖，一旦存款人對(duì)銀行喪失信心，就會(huì)向銀行要求提款，而其他存款可能會(huì)發(fā)生動(dòng)搖，一旦存款人對(duì)銀行喪失信心，就會(huì)向銀行要求提款，而其他存款人為了避免自己的損失，也會(huì)爭(zhēng)相涌向銀行要求提款。這種擠兌就使得銀行立即陷人為了避免自己的損失，也會(huì)爭(zhēng)相涌向銀行要求提款。這種擠兌就使得銀行立即陷入流動(dòng)性危機(jī)，甚至破產(chǎn)，并產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致銀行體系乃至整個(gè)金融體系入流動(dòng)性危機(jī)，甚至破產(chǎn)，并產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致銀行體系乃至整個(gè)金融體系陷入危機(jī)。陷入危機(jī)。 3 3、信息不對(duì)稱信息不對(duì)稱導(dǎo)致了金融體系的脆弱性，當(dāng)它惡化到一定程度時(shí)，會(huì)引發(fā)金融導(dǎo)致了金融體系的脆弱性，當(dāng)它惡化到一定程度時(shí)，會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。危機(jī)。（

42、三）（三）政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響 1 1、財(cái)政赤字可能會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)，尤其是在實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家，容易引、財(cái)政赤字可能會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)，尤其是在實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家，容易引起貨幣危機(jī)。起貨幣危機(jī)。 2 2、政府貨幣政策的失誤容易引起金融危機(jī)尤其是銀行業(yè)危機(jī)。、政府貨幣政策的失誤容易引起金融危機(jī)尤其是銀行業(yè)危機(jī)。第五節(jié)第五節(jié) 金融危機(jī)金融危機(jī)29 四、金融危機(jī)的防范措施四、金融危機(jī)的防范措施（一）（一）健全宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境健全宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 健全的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是防范金融危機(jī)的必要宏觀環(huán)境。健全的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是防范金融危機(jī)的必要宏觀環(huán)境。（二）（

43、二）建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)建立合理的公司治理結(jié)構(gòu) 有效的公司治理結(jié)構(gòu)是防范金融危機(jī)的微觀基礎(chǔ)。因?yàn)?，有效的公司治理結(jié)有效的公司治理結(jié)構(gòu)是防范金融危機(jī)的微觀基礎(chǔ)。因?yàn)椋行У墓局卫斫Y(jié) 構(gòu)可以最大限度地防止融資中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。構(gòu)可以最大限度地防止融資中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。（三）（三）選擇合理的匯率制度和資本項(xiàng)目開(kāi)放選擇合理的匯率制度和資本項(xiàng)目開(kāi)放（四）（四）增強(qiáng)金融監(jiān)管的有效性增強(qiáng)金融監(jiān)管的有效性 有效的金融監(jiān)管可以減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，同時(shí)，通過(guò)限制金融機(jī)構(gòu)從有效的金融監(jiān)管可以減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，同時(shí)，通過(guò)限制金融機(jī)構(gòu)從 事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，也減少了金融機(jī)構(gòu)發(fā)生壞賬的可能性。事

44、高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，也減少了金融機(jī)構(gòu)發(fā)生壞賬的可能性。（五）（五）完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度 金融機(jī)構(gòu)健全的內(nèi)部控制制度可以防微杜漸，減少金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的道德風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)健全的內(nèi)部控制制度可以防微杜漸，減少金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的道德風(fēng)險(xiǎn)。第五節(jié)第五節(jié) 金融危機(jī)金融危機(jī)30一、金融監(jiān)管的內(nèi)涵一、金融監(jiān)管的內(nèi)涵 金融監(jiān)管金融監(jiān)管 （廣義廣義）指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同）指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理當(dāng)局及其他監(jiān)管部門(mén)依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)、準(zhǔn)則或職責(zé)要求，利益，金融管理當(dāng)局及其他監(jiān)管部門(mén)依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)、準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以

45、一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行檢查、稽核、組織、以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行檢查、稽核、組織、協(xié)調(diào)和控制。協(xié)調(diào)和控制。 （狹義狹義）指金融主管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。）指金融主管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。第六節(jié)第六節(jié) 金融監(jiān)管金融監(jiān)管31二、金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)二、金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ) 金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)是金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)是金融市場(chǎng)的不完全性金融市場(chǎng)的不完全性，正是由于金融市場(chǎng)的失靈，才導(dǎo)，正是由于金融市場(chǎng)的失靈，才導(dǎo)致政府有必要對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系進(jìn)行外部監(jiān)管。致政府有必要對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系進(jìn)行外部監(jiān)管。 1

46、1、金融體系的、金融體系的負(fù)外部性效應(yīng)負(fù)外部性效應(yīng) 按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，外部性可以通過(guò)征稅來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，金融活動(dòng)巨大的杠按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，外部性可以通過(guò)征稅來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，金融活動(dòng)巨大的杠桿效應(yīng)桿效應(yīng)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間嚴(yán)重的不對(duì)稱性使這種辦法顯個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間嚴(yán)重的不對(duì)稱性使這種辦法顯得蒼白無(wú)力?？扑苟ɡ硪舱f(shuō)明外部性也無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的自由交換得以消除。得蒼白無(wú)力。科斯定理也說(shuō)明外部性也無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的自由交換得以消除。 2 2、金融體系的、金融體系的公共產(chǎn)品特性公共產(chǎn)品特性 一個(gè)穩(wěn)定、公平和有效的金融體系帶來(lái)的利益為社會(huì)公眾所共同享受，無(wú)法排一個(gè)穩(wěn)

47、定、公平和有效的金融體系帶來(lái)的利益為社會(huì)公眾所共同享受，無(wú)法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一個(gè)人享用這種利益也并不影響生產(chǎn)成本。斥某一部分人享受此利益，而且增加一個(gè)人享用這種利益也并不影響生產(chǎn)成本。第六節(jié)第六節(jié) 金融監(jiān)管金融監(jiān)管32 3 3、金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)自由競(jìng)爭(zhēng)的悖論自由競(jìng)爭(zhēng)的悖論 金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的特性，決定其不完金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的特性，決定其不完全適用于一般工商業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)原則。全適用于一般工商業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)原則。 4 4、信息的不完備性和不對(duì)稱性信息的不完備性和不對(duì)稱性 金融體系中更加突出的信息不完備和不對(duì)稱現(xiàn)象

48、，導(dǎo)致即使主觀上愿意穩(wěn)健經(jīng)金融體系中更加突出的信息不完備和不對(duì)稱現(xiàn)象，導(dǎo)致即使主觀上愿意穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，也有可能隨時(shí)因信息問(wèn)題而陷入困境。然而，金融機(jī)構(gòu)又往往難以營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，也有可能隨時(shí)因信息問(wèn)題而陷入困境。然而，金融機(jī)構(gòu)又往往難以承受搜集和處理信息的高昂成本。承受搜集和處理信息的高昂成本。第六節(jié)第六節(jié) 金融監(jiān)管金融監(jiān)管33 三、金融監(jiān)管的目標(biāo)和原則三、金融監(jiān)管的目標(biāo)和原則（一）金融監(jiān)管的目標(biāo)（一）金融監(jiān)管的目標(biāo) 金融監(jiān)管的目標(biāo)可分為金融監(jiān)管的目標(biāo)可分為一般目標(biāo)一般目標(biāo)和和具體目標(biāo)具體目標(biāo)。 一般目標(biāo)一般目標(biāo)：維護(hù)金融體系的穩(wěn)定、健全和高效，保證金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)健：維護(hù)金融體系的穩(wěn)定、

49、健全和高效，保證金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)健 康的發(fā)展，從而保護(hù)金融活動(dòng)各方，特別是存款人的利益，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?？档陌l(fā)展，從而保護(hù)金融活動(dòng)各方，特別是存款人的利益，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。 具體目標(biāo)具體目標(biāo)：由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展背景和發(fā)展水平不一，一國(guó)在：由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展背景和發(fā)展水平不一，一國(guó)在 不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一。因此，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)也會(huì)不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一。因此，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)也會(huì) 有所不同。不僅各國(guó)的具體不一樣，而且一國(guó)在不同歷史時(shí)期的具體目標(biāo)也會(huì)有有所不同。不僅各國(guó)的具體不一樣，而且一國(guó)在不同歷史時(shí)期的具體目標(biāo)也會(huì)有 所調(diào)整和變化。所調(diào)整和變化。第六節(jié)第六節(jié) 金融監(jiān)管金融監(jiān)管34（二）金融監(jiān)管的（二）金融監(jiān)管的原則原則 1 1、監(jiān)管主體的獨(dú)立性原則、監(jiān)管主體的獨(dú)立性原則 2 2、依法監(jiān)管的原則、依法監(jiān)管的原則 3 3、適度競(jìng)爭(zhēng)的原則、適度競(jìng)爭(zhēng)的原則 4 4、內(nèi)控和外控相結(jié)合的原則、內(nèi)控和外控相結(jié)合的原則 5 5、安全穩(wěn)健與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則、安全穩(wěn)健與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則 6 6、母國(guó)與東道國(guó)共同監(jiān)管原則、母國(guó)與東道國(guó)共同監(jiān)管原則第六節(jié)第六節(jié) 金融監(jiān)管金融監(jiān)管35 四、金融監(jiān)管體制四、金融監(jiān)管體制 金融監(jiān)管體制金融監(jiān)管體制 指一國(guó)金融監(jiān)管的制度安排，包括金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)指一國(guó)金融監(jiān)管