《資產(chǎn)選擇理論》ppt課件

1、貨幣銀行學(xué)3/e黃志典 著前程文化 出版授課老師： 資產(chǎn)需求的決定要素 投資人對風(fēng)險的態(tài)度 白吃的午餐：投資分散 實務(wù)視窗：為何ETF風(fēng)靡全球股市 焦點話題：主權(quán)基金 資產(chǎn)(asset)是指能夠儲存價值的物品，資產(chǎn)不一定是有形的物品，它可以是無形的知識、品牌、與契約等。 影響資產(chǎn)需求的要素主要有五個： 財富 資產(chǎn)的預(yù)期報酬 資產(chǎn)的風(fēng)險 資產(chǎn)的流動性 資產(chǎn)的買賣本錢根據(jù)投資人對風(fēng)險之態(tài)度，我們可以將投資人分為三種：風(fēng)險趨避者風(fēng)險中立者風(fēng)險愛好者 投資人對風(fēng)險的態(tài)度取決於其成效函數(shù)。 假設(shè)投資人的成效函數(shù)為凹性(concave utility function)，則投資人的邊際成效遞減，這種投資人

2、將是風(fēng)險趨避者。 假設(shè)投資人的成效函數(shù)為線性(linear utility function)，則投資人的邊際成效固定不變，這種投資人將是風(fēng)險中立者。 假設(shè)投資人的成效函數(shù)為凸性(convex utility function)，則投資人的邊際成效遞增，這種投資人將是風(fēng)險愛好者。 分散投資與降低風(fēng)險 分散投資與風(fēng)險降低的程度 投資人可以藉由分散投資來降低資產(chǎn)組合的風(fēng)險而不用犧牲預(yù)期報酬率。 分散投資幾乎不會添加額外的買賣本錢，因此藉由分散投資來降低投資風(fēng)險算是白吃的午餐。 要藉由分散投資來降低風(fēng)險，各資產(chǎn)報酬率的相關(guān)係數(shù)不能為1。 當兩種資產(chǎn)的投資報酬率的相關(guān)係數(shù)等於 -1時，分散投資的效益最為明顯，個別資產(chǎn)的風(fēng)險可以透過分散投資完全消除。 當兩種資產(chǎn)的投資報酬率的相關(guān)係數(shù)等於+1時，分散投資無法降低風(fēng)險 。 風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險(systematic risk)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(non-systematic risk)。分散投資可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，但無法降低系統(tǒng)性風(fēng)險。l當資產(chǎn)數(shù)目添加至N，資產(chǎn)組合的風(fēng)險下降至A，可分散 l 的風(fēng)險都已經(jīng)完全被分散掉，剩下的是系統(tǒng)性風(fēng)險，此