生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)報告：多重因素促發(fā)展

1、生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告目 錄1. 生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)概況. 51.1海外巨頭主導(dǎo)市場 國內(nèi)市場國產(chǎn)化率低. 51.2國內(nèi)企業(yè)與國際巨頭差距較大 . 61.3國內(nèi)市場空間預(yù)計可超千億 . 82. 多重因素推動行業(yè)發(fā)展. 82.1國家政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展 . 82.2研究經(jīng)費投入持續(xù)增加 . 102.2.1發(fā)達國家研究經(jīng)費投入保持較快增長. 102.2.2我國研究經(jīng)費投入增速快于發(fā)達國家. 112.3全球制藥市場及研發(fā)支出保持較快增長. 122.4我國制藥市場及研發(fā)支出快于全球市場增長 . 132.5 CRO市場仍然保持較快增長 . 143. 國內(nèi)外上市公司對比. 153.1業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對比 . 163.

2、2 銷售模式/區(qū)域?qū)Ρ? 183.3業(yè)績對比 . 193.4盈利能力對比 . 214. 生命科學(xué)服務(wù)重點公司. 224.1義翹神州：國內(nèi)蛋白類生物科研試劑龍頭. 224.2百普賽斯：國內(nèi)重組蛋白試劑龍頭. 244.3諾唯贊：主營分子類生物試劑與體外診斷試劑 . 254.4金斯瑞生物科技：國內(nèi)生命科學(xué)服務(wù)領(lǐng)先企業(yè) . 264.5阿拉丁：國內(nèi)較為領(lǐng)先的綜合科研試劑制造商 . 285. 投資策略 . 296. 風(fēng)險提示 . 29插圖目錄圖 1：生命科學(xué)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈 . 5圖 2：我國政府及高校 R&D經(jīng)費支出及同比增速（億元，%） . 8圖 3：預(yù)計我國政府及高校 R&D支出中科研試劑及耗材支出及同比

3、增速（%）. 8圖 4：美國研發(fā)經(jīng)費及其占 GDP的比例（億美元，%） . 10圖 5：德國研發(fā)經(jīng)費及其占 GDP的比例（億美元，%） . 10圖 6：美國國立衛(wèi)生研究院獲得的研發(fā)資金支持. 11圖 7：中國研究經(jīng)費及其同比增速（億元，%）. 12圖 8：各國研究經(jīng)費占 GDP的比例對比（%）. 12圖 9：2020我國研究經(jīng)費投向占比（%） . 12圖 10：2020年我國研究經(jīng)費來源占比（%） . 12圖 11：全球制藥市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） . 13圖 12：全球生物藥規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） . 13圖 13：全球制藥研發(fā)支出及其增速（十億美元，%） . 13圖

4、14：全球制藥研發(fā)支出構(gòu)成（十億美元）. 13圖 15：中國制藥市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） . 14圖 16：中國生物藥規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） . 14圖 17：中國制藥研發(fā)支出及其增速（十億美元，%） . 142請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告圖 18：全球及中國制藥研發(fā)支出占比（%）. 14圖 19：全球 CRO市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） . 15圖 20：全球 CRO滲透率（%） . 15圖 21：中國 CRO市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） . 15圖 22：中國 CRO滲透率（%） . 15圖 23：賽默飛世爾 2020年各項業(yè)務(wù)收入（億

5、美元） . 18圖 24：賽默飛世爾 2020年各項業(yè)務(wù)收入占比（%） . 18圖 25：賽默飛世爾 2020年各項業(yè)務(wù)收入（億美元） . 19圖 26：賽默飛世爾 2021年各項業(yè)務(wù)收入占比（%） . 19圖 27：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司 2021年前三季度營收規(guī)模對比（億元） . 20圖 28：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司 2021年前三季度歸母凈利潤規(guī)模對比（億元）. 20圖 29：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司 2017-2020營收 CAGR（%）. 20圖 30：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司 2017-2020歸母凈利潤 CAGR（%）. 20圖 31：賽默飛世爾收入及其同比增速（億美元，%） . 21圖 3

6、2：賽默飛世爾凈利潤及其同比增速（億美元，%） . 21圖 33：賽默飛世爾毛利率（%） . 22圖 34：賽默飛世爾凈利率（%） . 22圖 35：義翹神州各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（億元）. 22圖 36：義翹神州各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（%）. 22圖 37：義翹神州業(yè)績（億元） . 23圖 38：義翹神州業(yè)績同比增速（%）. 23圖 39：百普賽斯各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（億元）. 24圖 40：百普賽斯各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（%）. 24圖 41：百普賽斯業(yè)績（億元） . 25圖 42：百普賽斯業(yè)績同比增速（%）. 25圖 43：諾唯贊各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（億元）. 25圖 44：諾唯贊各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（%）. 25圖

7、 45：諾唯贊業(yè)績（億元） . 26圖 46：諾唯贊業(yè)績同比增速（%） . 26圖 47：金斯瑞生物科技收入構(gòu)成（億美元）. 27圖 48：金斯瑞生物科技收入構(gòu)成（%）. 27圖 49：金斯瑞生命科學(xué)服務(wù)收入與毛利（億美元） . 27圖 50：金斯瑞生命科學(xué)服務(wù)業(yè)績同比增速（%）. 27圖 51：金斯瑞其他業(yè)務(wù)收入同比增速（%）. 27圖 52：金斯瑞其他業(yè)務(wù)毛利（億美元）. 27圖 53：阿拉丁各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（億元）. 28圖 54：阿拉丁項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（%）. 28圖 55：阿拉丁業(yè)績（億元） . 28圖 56：阿拉丁業(yè)績同比增速（%） . 28表格目錄表 1：國際生命科學(xué)服務(wù)龍頭并購事

8、件. 6表 2：國內(nèi)生命科學(xué)服務(wù)企業(yè)與海外巨頭在產(chǎn)品端的對比 . 6表 3：國際生命科學(xué)服務(wù)龍頭概況 . 7表 4：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司概況. 7表 5：我國科學(xué)服務(wù)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策. 93請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告表 6：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司. 15表 7：賽默飛世爾重要并購事件（不完全統(tǒng)計）. 16表 8：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司主營業(yè)務(wù) . 17表 9：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司銷售模式及國內(nèi)外銷售占比 . 18表 10：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司毛利率凈利率（%） . 21表 11：義翹神州產(chǎn)品類別 . 23表 12：重點公司盈利預(yù)測及投資評級（202

9、2/2/23） . 304請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告1. 生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)概況行業(yè)簡介。通常把服務(wù)于科學(xué)研究的企業(yè)所處的行業(yè)統(tǒng)稱為科學(xué)服務(wù)行業(yè) ，把服務(wù)于生命科學(xué)研究的企業(yè)所處的行業(yè)叫生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)。生命科學(xué)研究是研究生命現(xiàn)象、揭示生命活動規(guī)律和生命本質(zhì)的科學(xué)。其研究對象包括動物、植物、微生物及人類本身，研究層次涉及分子、細胞、組織、器官、個體、群體及群落和生態(tài)系統(tǒng)。生命科學(xué)研究既探究生命起源、進化等重要理論問題，又幫助解決人口健康、農(nóng)業(yè)、生態(tài)環(huán)境等國家重大需求。提供生命科學(xué)服務(wù)的企業(yè)主要銷售的產(chǎn)品包括生命科學(xué)研究所需要的科研試劑、特種化學(xué)品、實驗儀器、實驗耗材、科研信息化

10、等，同時提供相關(guān)專業(yè)技術(shù)服務(wù)。行業(yè)上游供應(yīng)商包括科研試劑原料及耗材供應(yīng)商、實驗儀器材料及零部件供應(yīng)商、試驗耗材原料供應(yīng)商等。行業(yè)的下游客戶主要包括高等院校、科研院所、醫(yī)院實驗室、制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)等。圖 1：生命科學(xué)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：頭豹研究院，公司招股說明書，東莞證券研究所1.1海外巨頭主導(dǎo)市場 國內(nèi)市場國產(chǎn)化率低歐美已基本成熟，海外巨頭主導(dǎo)國際市場。2006 年以前，國際科學(xué)服務(wù)行業(yè)仍以中小家族企業(yè)居多，企業(yè)業(yè)務(wù)較為單一，還未誕生能夠提供一站式服務(wù)的跨國巨頭，行業(yè)集中度低。2006 年，Thermo Electron 與 Fisher Scientific 合并成為賽默飛世爾科技（T

11、hermo Fisher Scientific），成為科研試劑、實驗耗材及儀器設(shè)備一站式的科學(xué)服務(wù)龍頭企業(yè)。自此，國際生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)開啟了并購時代。通過行業(yè)內(nèi)公司的兼并收購及規(guī)?；l(fā)展，行業(yè)集中度迅速提升。目前已誕生了賽默飛世爾、德國默克、丹納赫、艾萬拓等國際巨頭，在國際市場中占據(jù)著主導(dǎo)地位。5請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告表 1：國際生命科學(xué)服務(wù)龍頭并購事件時間事件2015年11月德國默克（Merck KgaA）以170億美元收購了全球最大化工試劑生產(chǎn)商西格瑪-奧爾德里奇（Sigma-Aldrich），增強其在實驗室化學(xué)品、生物制劑、試劑方面的實力。賽默飛（Thermo-Fi

12、sher）宣布完成對Affymetrix的收購，收購價約為13億美元，其將擁有擴展的抗體產(chǎn)品組合以加強在生物科學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位以及新的遺傳分析功能，更好地服務(wù)于臨床和應(yīng)用市場。2016年3月2017年5月2019年2月艾萬拓（Avantor）以64億美元收購生命科學(xué)產(chǎn)品代理商VWR，完善產(chǎn)品和解決方案，擴展客戶資源和銷售渠道。丹納赫（Danaher）以214億美元的價格收購了通用生命科學(xué)（GE Life Sciences）的生物制藥（GE Biopharma）業(yè)務(wù)，主要為生物制藥企業(yè)提供工藝開發(fā)和生產(chǎn)制造流程中的儀器、耗材及軟件產(chǎn)品。2020年3月賽默飛（Thermo-Fisher）以104億

13、歐元收購荷蘭診斷與樣品制備技術(shù)供應(yīng)商凱杰（Qiagen），補充其現(xiàn)有的專業(yè)診斷產(chǎn)品組合。資料來源：優(yōu)寧維招股說明書，東莞證券研究所國內(nèi)市場長期被外資企業(yè)壟斷，國產(chǎn)化率較低。我國科 學(xué)服 務(wù)行 業(yè)起 步較 晚 ，雖然 近年來在國家政策的推動下迅速發(fā)展，但與歐美發(fā)達市場相比，我國科學(xué)服務(wù)行業(yè)企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、產(chǎn)品品類較為單一、技術(shù)相對落后、競爭力較弱。我國科學(xué)服務(wù)企業(yè)與歐美巨頭相比存在較大的差距。國內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場依然被外資龍頭主導(dǎo)，國產(chǎn)化率較低。根據(jù)頭豹研究院，目前在科研試劑、試驗耗材領(lǐng)域，國產(chǎn)化率均僅約為 10%；儀器設(shè)備領(lǐng)域國產(chǎn)化率低于 23%-45%，尤其是高技術(shù)產(chǎn)品主要依靠進口。表 2：

14、國內(nèi)生命科學(xué)服務(wù)企業(yè)與海外巨頭在產(chǎn)品端的對比類別產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)單品類產(chǎn)品技術(shù)為主貿(mào)易商單品類領(lǐng)域服務(wù)企業(yè) 綜合服務(wù)企業(yè)單品類產(chǎn)品技術(shù)為主 綜合性產(chǎn)品核心技術(shù)矩陣外資巨頭產(chǎn)品技術(shù)相對較少多領(lǐng)域全球領(lǐng)先的產(chǎn)品核心技術(shù)矩陣具備核心產(chǎn)品生產(chǎn)能力，并擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力自身產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)較強相對較少相對較少相對較少無單品類特定產(chǎn)品生產(chǎn) 具有核心產(chǎn)品生能力產(chǎn)能力，并能指導(dǎo)組織委托生產(chǎn)自主品牌廣度部分產(chǎn)商有自主品牌，單品類產(chǎn)品為主自主品牌覆蓋特定行 品牌體系較為完業(yè)客戶，產(chǎn)品系列應(yīng) 善，服務(wù)客戶領(lǐng)品牌體系非常完善，服務(wù)客戶行業(yè)領(lǐng)域廣用單一針對特定客戶提供整 提供整體解決方體解決方案能力 案能力域較廣國自主品

15、牌深度部分產(chǎn)商有自主品牌，各企業(yè)產(chǎn)品品類不一較低或沒有針對客戶提供整體解決方案能力內(nèi)市技術(shù)整合及綜場合單品類領(lǐng)域具有技術(shù) 具備多領(lǐng)域?qū)I(yè)整合能力 技術(shù)整合能力全球領(lǐng)先的技術(shù)整合能力解決問題能力長資料來源：泰坦科技招股說明書，東莞證券研究所期1.2國內(nèi)企業(yè)與國際巨頭差距較大與國際生命科學(xué)服務(wù)龍頭相比，國內(nèi)企業(yè)規(guī)模還較小。目前國內(nèi)已上市的生命科6請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告學(xué)服務(wù)上市公司主要包括義翹神州、諾唯贊、百普賽斯、納微科技、泰坦科技、優(yōu)寧維等。其中義翹神州規(guī)模相對較大，其 2020 年營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別為 15.96 億元和 11.28 億元。而同期國際巨頭賽默飛世

16、爾收入和凈利潤分別達到322.18 億美元和 63.75 億美元。國內(nèi)企業(yè)規(guī)模小的原因在于主營產(chǎn)品相對單一、競爭力較弱等。國內(nèi)生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)大部分上市公司產(chǎn)品以試劑為主，而海外龍頭主營產(chǎn)品包括試劑、儀器、耗材、信息化、服務(wù)等。表 3：國際生命科學(xué)服務(wù)龍頭概況2020年收 2020年凈2020年毛 2020年凈利率（%） 利率（%）公司名稱國家入（億美元）利潤（億美元）主要產(chǎn)品及服務(wù)賽默飛世爾儀器、試劑、耗材、信息化、服務(wù)美國美國322.18222.84215.6563.7536.4624.4449.67%55.98%61.02%19.79%16.36%11.37%（Thermo-Fisher

17、）丹納赫（Danaher）儀器、試劑、耗材默克（Merck KgaA） 德國儀器、試劑、耗材、服務(wù)安捷倫（Agilent）島津（SHIMADZU）美國日本53.3935.667.193.2753.14%39.69%13.47%9.17%儀器、耗材、信息化儀器、耗材梅特勒-托利多瑞士美國30.8537.836.037.2858.38%55.78%19.54%19.24%儀器、耗材、試劑儀器、信息化（METTLER TOLEDO ）珀金埃爾默（PerkinElmer）沃特世（Waters）美國日本日本23.6521.280.5457.44%41.26%31.77%22.05%7.74%7.34%儀

18、器、耗材儀器、耗材耗材、試劑掘場（HORIBA）亞速旺（AS ONE）資料來源：wind，泰坦科技招股書，東莞證券研究所表 4：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司概況公司名稱上市日期2020年收2020年凈利 2020年毛2020年凈 主要產(chǎn)品及服務(wù)入（億元） 潤（億元）利率（%） 利率（%）義翹神州諾唯贊2021-08-16 161.2196.991.546.391.921.370.652.523.747試劑2021-11-15 15.6試劑、儀器潔特生物百普賽斯泰坦科技2020-01-225耗材2021-10-18 2.52020-10-30 13.8試劑7.4試劑、儀器、耗材、實驗室建設(shè)及科研

19、信息化服務(wù)優(yōu)寧維2021-12-28 8.50.822.89試劑、儀器及耗材，代理為主7請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告阿拉丁2020-10-26 0.40.4-260.883.460.335.165.531.835.622.72.3試劑、耗材納微科技南模生物諾禾致源金斯瑞生物科2021-06-232021-12-2822微球材料基因修飾動物模型基因測序服務(wù)2021-04-13 14.92015-12-30 3.9-71.8基因合成服務(wù)、試劑、儀器、生物制劑CDMO等與技資料來源：wind，公司招股說明書，東莞證券研究所1.3國內(nèi)市場空間預(yù)計可超千億國內(nèi)科研試劑及耗材市場空間可超千

20、億。根據(jù)國家科技基礎(chǔ)條件平臺中心資助項目“高校院所實驗試劑需求分析與管理研究”基金項目調(diào)研發(fā)現(xiàn)，科研試劑、實驗耗材支出約占政府隸屬研究機構(gòu)、高等院校研究經(jīng)費的20%-25%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國政府屬研究機構(gòu)及高等學(xué)校研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出總額2020 年達到5291.3億元，如果按照占比20%進行計算，預(yù)計我國政府屬研究機構(gòu)及高等學(xué)?？蒲性噭?、試驗耗材支出約為 1058.2 億元。同時根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020 年我國各類企業(yè)研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出達到1.87 萬億元，占全國R&D 經(jīng)費支出總額的76.6%，而企業(yè)也會在研發(fā)過程中對科研試劑及耗材產(chǎn)生需求。因此，

21、預(yù)計國內(nèi)科研試劑及耗材市場空間可超千億。圖 2：我國政府及高校 R&D 經(jīng)費支出及同比增速（億圖 3：預(yù)計我國政府及高校 R&D 支出中科研試劑及耗材元，%）支出及同比增速（%）資料來源：國家統(tǒng)計局，東莞證券研究所資料來源：阿拉丁招股說明書，東莞證券研究所2. 多重因素推動行業(yè)發(fā)展2.1國家政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展國 家 不 斷 出臺 政 策支 持 產(chǎn)業(yè) 發(fā) 展 。近年來，國家出臺了一系列鼓勵政策，促進科學(xué)服務(wù)行業(yè)快速發(fā)展。2016年出臺國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要，提出到2020年，研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出占GDP的比例達到2.5%，到2030年達到2.8%；到2050年建成世界科技創(chuàng)新強國，成

22、為世界主要科學(xué)中心和創(chuàng)新高地?！笆濉?國家科技創(chuàng)新規(guī)劃中提出加強大型科學(xué)儀器設(shè)備、實驗動物、科研試劑、創(chuàng)新方法等保障研究開發(fā)8請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告的科研條件建設(shè)；加強國產(chǎn)科研用試劑研發(fā)、應(yīng)用與示范，研發(fā)一批填補國際空白、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)性科研用試劑，不斷滿足我國科學(xué)技術(shù)研究和高端檢測領(lǐng)域的需求。十四五期間將繼續(xù)加大科技創(chuàng)新的支持力度，目前已有上海、廣東、江蘇等多地公布了科技創(chuàng)新十四五規(guī)劃。第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要提出十四五全社會研發(fā)經(jīng)費投入強度高于十三五時期，集中優(yōu)勢資源攻關(guān)新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風(fēng)險防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)，加

23、大基礎(chǔ)研究財政投入力度，基礎(chǔ)研究經(jīng)費投入占研發(fā)經(jīng)費投入比重提高到8%以上。表 5：我國科學(xué)服務(wù)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布時間 文件名稱發(fā)布單位 主要相關(guān)內(nèi)容2016年3 國務(wù)院辦公國務(wù)院國務(wù)院增強醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力，調(diào)動醫(yī)療機構(gòu)在醫(yī)藥創(chuàng)新上的積極性，提高新藥臨床研究水月廳關(guān)于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見平，促進科技成果轉(zhuǎn)化和應(yīng)用；規(guī)范藥品醫(yī)療器械臨床試驗基地（GCP 基地）的建設(shè)和管理，提高臨床研究質(zhì)量，促進科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用。2016年5 國家創(chuàng)新驅(qū)到2020年進入創(chuàng)新型國家行列，研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到2.5%；到2030年躋身創(chuàng)新型國家前列，研究與試驗發(fā)展（R&D）

24、經(jīng)費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到2.8%；到2050年建成世界科技創(chuàng)新強國，成為世界主要科學(xué)中心和創(chuàng)新高地。月動發(fā)展戰(zhàn)略綱要2016年7 “十三五”國 國務(wù)院以提升原始創(chuàng)新能力和支撐重大科技突破為目標(biāo)，加強大型科學(xué)儀器設(shè)備、實驗動物、科研試劑、創(chuàng)新方法等保障研究開發(fā)的科研條件建設(shè)。月家科技創(chuàng)新規(guī)劃加強國產(chǎn)科研用試劑研發(fā)、應(yīng)用與示范，研發(fā)一批填補國際空白、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)性科研用試劑，不斷滿足我國科學(xué)技術(shù)研究和高端檢測領(lǐng)域的需求。加強高端檢測試劑、高純試劑、高附加值專有試劑研發(fā)，研發(fā)一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)性試劑；開展科研用試劑共性測試技術(shù)研究，加強技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，完善質(zhì)量體系，提升科研用試

25、劑保障能力。2016年11月“十三五”國 國務(wù)院家戰(zhàn)略性新興深化生物醫(yī)學(xué)工程技術(shù)與信息技術(shù)融合發(fā)展，加快行業(yè)規(guī)制改革，積極開發(fā)新型醫(yī)療器械，構(gòu)建移動醫(yī)療、遠程醫(yī)療等診療新模式，促進智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推廣應(yīng)用高性能醫(yī)療器械，推進適應(yīng)生命科學(xué)新技術(shù)發(fā)展的新儀器和試劑研發(fā)，提升我國生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)整體競爭力。產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2016年12月“十三五”生 發(fā)改委物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃到2020年，生物產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到8-10萬億，生物產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 的比例超過4%，成為國民經(jīng)濟的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機會大幅增加。加強核心部件和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，加快推進適應(yīng)生命科學(xué)新技術(shù)發(fā)展的生命科學(xué)新儀器和試劑的研發(fā)，持續(xù)專

26、注于技術(shù)創(chuàng)新。2017年5 “十三五”國 科技部等 鼓勵和培育具有原創(chuàng)性學(xué)術(shù)思想的探索性科研儀器設(shè)備研制，聚焦高端通用和專業(yè)重月家基礎(chǔ)研究專項規(guī)劃大科學(xué)儀器設(shè)備研發(fā)、工程化和產(chǎn)業(yè)化。注重研發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的通用試劑和高端高純專用試劑。2017年10月“十三五”國 科技部、 加強重大科研基礎(chǔ)設(shè)施、實驗動物、科研試劑、計量、標(biāo)準(zhǔn)等科技基礎(chǔ)條件建設(shè)，有家科技創(chuàng)新基地與條件保障能力建設(shè)專項規(guī)劃發(fā)改委、 效提升高性能計算能力、科學(xué)研究實驗保障能力、野外觀測研究能力，推動各類科技財政部資源開放共享服務(wù)。加強微生物菌種、植物種質(zhì)、動物種質(zhì)、基因、病毒、細胞、標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)、科研試劑、巖礦化石標(biāo)本、實驗動物、人類

27、遺傳資源等資源的收集、整理、保藏和利用，建設(shè)一批高水平的生物種質(zhì)和實驗材料庫（館），提升資源保障能力和服務(wù)水平。9請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告重點圍繞人口健康、資源環(huán)境以及公共安全領(lǐng)域需求，加強新技術(shù)、新方法、新工藝、新材料的綜合利用和關(guān)鍵技術(shù)研究，開發(fā)出一批重要的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的通用試劑和專用試劑，注重高端檢測試劑、高純試劑、高附加值專有試劑的研發(fā)，加強技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，完善質(zhì)量體系，提升自我保障能力和市場占有率，增強相關(guān)產(chǎn)業(yè)的核心競爭力。2018年1 國務(wù)院關(guān)于國務(wù)院到2020年，我國基礎(chǔ)科學(xué)研究整體水平和國際影響力顯著提升，在若干重要領(lǐng)域躋身世界先進行列，在科學(xué)前沿重要方向

28、取得一批重大原創(chuàng)性科學(xué)成果，解決一批面向國家戰(zhàn)略需求的前瞻性重大科學(xué)問題，支撐引領(lǐng)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的源頭供給能力顯著增強。月全面加強基礎(chǔ)科學(xué)研究的若干意見到2035年，我國基礎(chǔ)科學(xué)研究整體水平和國際影響力大幅躍升，在更多重要領(lǐng)域引領(lǐng)全球發(fā)展，產(chǎn)出一批對世界科技發(fā)展和人類文明進步有重要影響的原創(chuàng)性科學(xué)成果，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化、躋身創(chuàng)新型國家前列奠定堅實基礎(chǔ)。2018年6 關(guān)于加強國科技部、 到2020年，基本形成定位準(zhǔn)確、目標(biāo)清晰、布局合理、引領(lǐng)發(fā)展的國家重點實驗室月家重點實驗室建設(shè)發(fā)展的若干意見財政部體系。實驗室數(shù)量穩(wěn)中有增，總量保持在700個左右。其中，學(xué)科國家重點實驗室保持在300個左右

29、，企業(yè)國家重點實驗室保持在270個左右，省部共建國家重點實驗室保持在70個左右。到2025年，國家重點實驗室體系全面建成，科研水平和國際影響力大幅躍升。將“分析、實驗、測試以及相關(guān)技術(shù)咨詢與研發(fā)服務(wù)”列為第三十一大類“科技服務(wù)業(yè)” 中的鼓勵類項目。2019年10月產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄發(fā)改委（2019年本）2020年1 加強“從0科技部、 支持高校、科研院所自主布局基礎(chǔ)研究。高等學(xué)校與科研機構(gòu)結(jié)合國際一流科研機構(gòu)、月到1”基礎(chǔ)研究 發(fā)改委等 世界一流大學(xué)和一流學(xué)科建設(shè)，遵循科研活動規(guī)律，自主布局基礎(chǔ)研究；工作方案在重大專項和重點研發(fā)計劃中突出支持基礎(chǔ)研究重點領(lǐng)域原創(chuàng)方向，持續(xù)支持干細胞、合成生物

30、學(xué)、蛋白質(zhì)機器等重點領(lǐng)域。重點支持高端醫(yī)療器械、重大科學(xué)儀器設(shè)備等重大領(lǐng)域，推動關(guān)鍵核心技術(shù)突破。全國人民 十四五全社會研發(fā)經(jīng)費投入強度高于十三五時期。堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，強化國家戰(zhàn)略代表大會 科技力量，瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域，實施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國家重大科技項目。集中優(yōu)勢資源攻關(guān)新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風(fēng)險防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。2021年3 中華人民共月和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要加大基礎(chǔ)研究財政投入力度、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，對企業(yè)

31、投入基礎(chǔ)研究實行稅收優(yōu)惠，鼓勵社會以捐贈和建立基金等方式多渠道投入，基礎(chǔ)研究經(jīng)費投入占研發(fā)經(jīng)費投入比重提高到8%以上。資料來源：相關(guān)部委官網(wǎng)，東莞證券研究所2.2研究經(jīng)費投入持續(xù)增加2.2.1發(fā)達國家研究經(jīng)費投入保持較快增長發(fā)達國家研究經(jīng)費投入保持較快增長。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，美國、德國2000-2018 年研究經(jīng)費占GDP 的比重分別提升0.2 個百分點和0.72 個百分點，研究經(jīng)費投入年均復(fù)合增速分別為 4.4%和 5.6%，2018 年研究經(jīng)費投入分別達到 5839 億美元和1245.3 億美元，分別占其GDP 的比例達到2.83%和3.13%。圖 4：美國研發(fā)經(jīng)費及其占 GDP

32、 的比例（億美元，%）圖 5：德國研發(fā)經(jīng)費及其占 GDP 的比例（億美元，%）10請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告資料來源：wind，東莞證券研究所資料來源：wind，東莞證券研究所美國對生命科學(xué)研究經(jīng)費保持較快投入。根據(jù)德勤2020 全球生命科學(xué)行業(yè)展望，2013-2018 年，美國國立衛(wèi)生研究院NIH 從聯(lián)邦政府獲得的資金從293 億美元增長至373億美元，CAGR 達到4.95%。2019 年全年預(yù)算達到392 億美元，同比增長5.1%，延續(xù)了上升趨勢。圖 6：美國國立衛(wèi)生研究院獲得的研發(fā)資金支持資料來源：德勤，南模生物招股說明書，東莞證券研究所2.2.2我國研究經(jīng)費投入增速

33、快于發(fā)達國家我國研究經(jīng)費投入已居世界第二，增速快于發(fā)達國家。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國2000-2018 年研究經(jīng)費投入由895.7 億元增長至1.97 萬億元，年均復(fù)合增速約為18.7%，增速快于同期美國和德國的研究經(jīng)費投入。2020 年，我國研究經(jīng)費投入達到 2.44 萬億元，同比增長10.2%。目前我國研究投入規(guī)模僅次于美國，已居世界第二。與發(fā)達國家相比，我國研究經(jīng)費投入占 GDP 的比例還有提升空間 。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018 年，我國研究經(jīng)費投入占GDP 的比例為2.14%，而同期美國、德國、日本和韓國分別為2.83%、3.13%、3.28%和4.53%。2020 年，我國研究經(jīng)

34、費投入占GDP 比例約為2.4%，較2018 年提升0.36 個百分點。與發(fā)達國家相比，我國研究經(jīng)費投入占GDP11請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告的比例還有較大提升空間。圖 7：中國研究經(jīng)費及其同比增速（億元，%）圖 8：各國研究經(jīng)費占 GDP 的比例對比（%）資料來源：wind，東莞證券研究所資料來源：wind，東莞證券研究所我國研究經(jīng)費主要投向試驗發(fā)展，企業(yè)是投入主體。分活動類型看，2020 年，我國基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗發(fā)展分別投入經(jīng)費1467.0 億元、2757.2 億元和20168.9 億元，分別同比增長9.8%、10.4%和10.2%，所占比重分別為6.0%、11.

35、3%和82.7%。分活動主體看，研究經(jīng)費來自各類企業(yè)、政府屬研究機構(gòu)和高等學(xué)校分別為18673.8 億元、3408.8億元和1882.5 億元，分別同比增長10.4%、10.6%和4.8%，所占比重分別為76.6%、14.0%和7.7%。圖 9：2020 我國研究經(jīng)費投向占比（%）圖 10：2020 年我國研究經(jīng)費來源占比（%）資料來源：國家統(tǒng)計局，東莞證券研究所資料來源：國家統(tǒng)計局，東莞證券研究所2.3全球制藥市場及研發(fā)支出保持較快增長全球制藥市場保持穩(wěn)增。根據(jù)弗若斯特沙利文，全球醫(yī)藥市場規(guī)模由 2015 年的 1.1萬億美元增長至 2019 年的 1.32 萬億美元，CAGR 約為 4.6

36、%。預(yù)計到 2024 年增長12請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告至 1.64 萬億美元，2019-2024 年 CAGR4.4%。全球生物藥市場以快于全球制藥市場增速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文，全球生物藥市場規(guī)模由 2015 年的 2048 億美元增長至 2019 年 2864 億美元，CAGR 約為 8.7%。預(yù)計到 2024 年增長至 4567 億美元，2019-2024 年 CAGR 約為 9.8%。圖 11：全球制藥市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） 圖 12：全球生物藥規(guī)模及其同比增速（十億美元，%）資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證券研 資料來源：弗若

37、斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證究所券研究所全球制藥市場研發(fā)支出保持穩(wěn)增。根據(jù)弗若斯特沙利文，全球醫(yī)藥市場研發(fā)支出由2015 年的 1498 億美元增長至 2019 年的 1824 億美元，CAGR 約為 5%。預(yù)計到 2024年增長至 2270 億美元，2019-2024 年 CAGR 約為 4.5%。全球研發(fā)支出占全球制藥市場總規(guī)模 2019 年達到 13.8%。圖 13：全球制藥研發(fā)支出及其增速（十億美元，%）圖 14：全球制藥研發(fā)支出構(gòu)成（十億美元）資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證券研 資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證究所券研究所2.4我國

38、制藥市場及研發(fā)支出快于全球市場增長中國制藥市場增速快于全球市場。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國醫(yī)藥市場規(guī)模由 2015年的 1943 億美元增長至 2019 年的 2363 億美元，CAGR 約為 5%。預(yù)計到 2024 年增長至 3226 億美元，2019-2024 年 CAGR 約為 6.4%。中國生物藥市場保持快增，增13請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告速快于全球生物藥市場。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國生物藥市場規(guī)模由 2015 年的223 億美元增長至 2019 年 480 億美元，CAGR 約為 21.1%。預(yù)計到 2024 年增長至1096 億美元，2019-2024 年 CAG

39、R 約為 18%。圖 15：中國制藥市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%） 圖 16：中國生物藥規(guī)模及其同比增速（十億美元，%）資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證券研 資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證究所券研究所中國制藥市場研發(fā)支出增速快于全球市場。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國醫(yī)藥市場研發(fā)支出由 2015 年的 105 億美元增長至 2019 年的 211 億美元，CAGR 約為 19.1%。預(yù)計到 2024 年增長至 476 億美元，2019-2024 年 CAGR17.7%。中國研發(fā)支出占中國制藥市場總規(guī)模 2019 年達到 8.9%，低于同期全球制藥市場研

40、發(fā)占比。圖 17：中國制藥研發(fā)支出及其增速（十億美元，%）圖 18：全球及中國制藥研發(fā)支出占比（%）資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證券研 資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證究所 券研究所2.5 CRO市場仍然保持較快增長全球 CRO 市場仍保持較快增長。根據(jù)弗若斯特沙利文，全球 CRO 市場規(guī)模從 2015 年的 443億美元增長至 2019 年是 626億美元，CAGR為 9.0%，預(yù)計到2024 年有望達到960億美元，CAGR為8.9%。全球CRO的滲透率仍有提升空間。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)進行測算，2019 年全球CRO 市場滲透率約為34.3%

41、，預(yù)計到2024 年將提高至42.3%，14請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告其中藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前和臨床CRO 滲透率將提升至43.2%、53.1%和40.3%。圖 19：全球 CRO 市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%）圖 20：全球 CRO 滲透率（%）資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證券研 資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證究所券研究所中國 CRO 市場正處于成長期。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國 CRO 市場規(guī)模從 2015 年的26億美元增長至 2019 年的69億美元，CAGR為 27.3%。預(yù)計到2024 年有望達到 222 億美元，CAG

42、R為26.5%。2019年我國CRO 市場滲透率32.7%，預(yù)計到2023年將提高至46.4%，其中藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前和臨床CRO 滲透率將提升至61.4%、48.2%和42.7%。圖 21：中國 CRO 市場規(guī)模及其同比增速（十億美元，%）圖 22：中國 CRO 滲透率（%）資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證券研 資料來源：弗若斯特沙利文，泰格醫(yī)藥招股說明書，東莞證究所券研究所3. 國內(nèi)外上市公司對比國內(nèi)上市公司主要選取 11 家公司進行對比分析。目前國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)上市公司主要包括義翹神州、諾唯贊、諾禾致源、百普賽斯、納微科技、泰坦科技、優(yōu)寧維等。表 6：國內(nèi)已上市

43、的生命科學(xué)服務(wù)公司請務(wù)必閱讀末頁聲明。15生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告行業(yè)細分領(lǐng)域試劑主要產(chǎn)品標(biāo)的生命科學(xué)服務(wù)化學(xué)試劑、生物試劑（分子類、蛋白類、細胞類試劑等）阿拉丁、泰坦科技、金斯瑞、優(yōu)寧維、義翹神州、百普賽斯、諾唯贊耗材儀器常規(guī)、微生物、細胞培養(yǎng)、分子生物、過濾/凈化、防護用品等潔特生物、納微科技、泰坦科技、優(yōu)寧維生命科學(xué)、色譜、表面科學(xué)、質(zhì)譜、光譜儀、實驗室設(shè)備等泰坦科技、優(yōu)寧維實驗動物服務(wù)動物模型服務(wù)等南模生物諾禾致源實驗室設(shè)計、科研信息化服務(wù)等資料來源：各公司招股說明書，東莞證券研究所海外上市公司中，我們主要選取賽默飛世爾科技進行對比分析。美國賽默飛世爾（Thermo Fisher Sc

44、ientific）（紐約證券交易所：TMO.N）是由美國兩大家族企業(yè)飛世爾科技公司（Fisher Scientific，成立于 1902 年）和熱電公司（ThermoElectron，成立于 1956 年）于 2006 年合并而成，隨后通過一次次收購不斷拓展業(yè)務(wù)，鞏固龍頭地位，目前已成為全球科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，在全球擁有超過80,000 名員工。賽默飛世爾進入中國發(fā)展已超過 35 年，在中國的總部設(shè)于上海，并在北京、廣州、香港、成都、沈陽、西安、南京、武漢、濟南、東莞等地設(shè)立了分公司，員工人數(shù)約為 5000 名。表 7：賽默飛世爾重要并購事件（不完全統(tǒng)計）時間2010年2011年并購事件收購

45、Finnzymes公司，后者是分子生物學(xué)分析工具供應(yīng)商，產(chǎn)品包括試劑、一起、耗材和試劑盒。以24.7億歐元收購Phadia，后者是全球過敏、哮喘和自身免疫性診斷的領(lǐng)導(dǎo)者。收購后，Phadia將正式加入賽默飛的專業(yè)診斷業(yè)務(wù)。2013年2016年以136億美元收購基因測試設(shè)備制造商Life Technologies，完善生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈。以13億美元收購Affymetrix，賽默飛世爾獲得Affymetrix的芯片平臺以及細胞遺傳學(xué)、基因分型和基因表達的芯片。2016年以42億美元收購顯微鏡廠商FEI，后者設(shè)計與生產(chǎn)各種用于生命科學(xué)探索的微米級、納米級和微微米級電子顯微鏡。2017年2021年以72

46、億美元收購CDMO公司Patheon NV。以174 億美元收購CRO公司PPD。PPD將成為賽默飛公司實驗室產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)部門的一部分。資料來源：百度搜索，賽默飛世爾官網(wǎng)，東莞證券研究所3.1業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對比國內(nèi)上市公司多數(shù)以提供科研試劑為主。目前國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)上市公司主要包括義翹神州、諾唯贊、潔特生物、百普賽斯、泰坦科技、優(yōu)寧維、阿拉丁、納微科技等，主營業(yè)務(wù)主要涉及提供科研試劑、耗材、儀器、實驗動物和服務(wù)等，其中義翹神州、諾唯贊、百普賽斯、阿拉丁以提供科研試劑為主。泰坦科技除了提供科研試劑以外，還提供特種化學(xué)品、科研儀器及耗材、實驗室建設(shè)及科研信息化服務(wù)，但是其收入有近一半來自代理品

47、牌。優(yōu)寧維除了提供科研試劑外，還提供儀器及耗材等，但主要以代理和經(jīng)銷品牌為主，自有品牌收入占比還16請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告很低。金斯瑞生物科技除了提供蛋白、抗體、多肽、分子診斷、基因編輯等生命科學(xué)服務(wù)外，還提供細胞療法、生物制劑發(fā)現(xiàn)/開發(fā)/生產(chǎn)服務(wù)、工業(yè)合成生物產(chǎn)品等。納微科技、南模生物、諾禾致源分別提供微球材料、基因修飾動物模型和基因測序服務(wù)為主。表 8：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司主營業(yè)務(wù)公司簡稱公司簡介2020年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)義翹神州成立于2016年，2021年8月于創(chuàng)業(yè)板上市。公司國重組蛋白、抗體營收占比分別為30%和內(nèi)蛋白類生物科研試劑龍頭，主營重組蛋白、抗體、 65

48、%?；蚝团囵B(yǎng)基等產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務(wù)。諾唯贊成立于2012年，2021年11月于科創(chuàng)板上市。公司圍 生物試劑、體外診斷試劑及儀器收入占繞酶、抗原、抗體等功能性蛋白及高分子有機材料進 比分別為64%和36%。行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，先后進入了生物試劑、體外診斷業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并正在進行抗體藥物的研發(fā)。潔特生物成立于2001年，2020年1月于科創(chuàng)板上市。公司主液體處理類、生物培養(yǎng)類、儀器設(shè)備類要從事細胞培養(yǎng)類及與之相關(guān)的液體處理類生物實驗 及防護類營收占比分別為44%、13%、2%室一次性塑料耗材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括 和38%。生物培養(yǎng)和液體處理兩大類生物實驗室

49、一次性塑料耗材，并配有少量試劑、小型實驗儀器等。疫情期間涉足防護用品類產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售。百普賽斯泰坦科技成立于2010年，2021年10月于創(chuàng)業(yè)板上市。公司重組蛋白和檢測服務(wù)營收占比分別為提供重組蛋白等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)的高新 89%和2%，其他收入占比為8%技術(shù)企業(yè)，助力全球生物醫(yī)藥公司、生物科技公司和科研機構(gòu)等進行生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑的研發(fā)與生產(chǎn)。成立于2007年，2020年10月于科創(chuàng)板上市。公司提 特種化學(xué)品、科研儀器及耗材、科研試供科研試劑、特種化學(xué)品、科研儀器及耗材、實驗室 劑、實驗室建設(shè)及科研信息化收入占比建設(shè)及科研信息化服務(wù)。采取自主品牌與第三方品牌 分別為38

50、%、31%、26%、5%.相結(jié)合的銷售方式。優(yōu)寧維成立于2004年，2021年12月于創(chuàng)業(yè)板上市。公司是 生命科學(xué)試劑、相關(guān)儀器及耗材、綜合提供以抗體為核心的生命科學(xué)試劑、相關(guān)儀器及耗材、 技術(shù)服務(wù)收入占比分別為83%、15%和綜合技術(shù)服務(wù)的代理商。2%。阿拉丁成立于2009年，2020年10月于科創(chuàng)板上市。公司提 科研試劑和試驗耗材收入占比分別為供科研試劑，業(yè)務(wù)涵蓋高端化學(xué)、生命科學(xué)、分析色 93%和5%。譜及材料科學(xué)四大領(lǐng)域，同時配套少量實驗耗材。納微科技南模生物成立于2007年，2021年6月于科創(chuàng)板上市。公司主生物醫(yī)藥和平板顯示兩大應(yīng)用領(lǐng)域營要提供微球材料及相關(guān)服務(wù)。主要涉及生物醫(yī)藥和

51、平 收占比分別為84%和16%。板顯示兩大應(yīng)用領(lǐng)域。成立于2000年，2021年12月于科創(chuàng)板上市。公司主 定制化模型、標(biāo)準(zhǔn)化模型、模型繁育、要從事基因修飾動物模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù) 藥效評價及表型分析、飼養(yǎng)服務(wù)營收占服務(wù)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于生命科學(xué)和醫(yī)學(xué)研究、藥 比分別為22%、27%、29%、9%和12%。物研發(fā)、CRO 服務(wù)等領(lǐng)域。17請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告諾禾致源成立于2011年，2021年4月于科創(chuàng)板上市。公司是生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)、醫(yī)學(xué)研究與技面向基礎(chǔ)研究的基因測序服務(wù)提供商。產(chǎn)品主要包括 術(shù)服務(wù)、建庫測序平臺服務(wù)收入占比分生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)、醫(yī)學(xué)研究

52、與技術(shù)服務(wù)、建庫 別為34%、17%、34%，其他占比14%。測序平臺服務(wù)等。三類服務(wù)均提供基因測序服務(wù)。金斯瑞生物科技成立于2015年，2015年12月于港交所上市。早期主 生命科學(xué)服務(wù)收入占比63%。細胞療法、要提供基因合成服務(wù)，后引入蛋白、抗體、多肽、分 生物制劑發(fā)現(xiàn)/開發(fā)/生產(chǎn)服務(wù)、工業(yè)合子診斷、基因編輯等生命科學(xué)服務(wù)。公司已建立四大 成生物產(chǎn)品收入占比分別為19%、10%主要平臺：生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品平臺、生物制劑 CDMO 和7%。平臺、工業(yè)合成產(chǎn)品平臺和全球細胞療法平臺。資料來源：各公司招股說明書，東莞證券研究所相對而言，海外巨頭賽默飛世爾的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更為多元。賽默飛世爾的主營業(yè)務(wù)主

53、要包括實驗室產(chǎn)品和服務(wù)、生命科學(xué)解決方案、專業(yè)診斷、分析技術(shù)等四大業(yè)務(wù)，2020年分別實現(xiàn)收入122.45 億美元、121.68 億美元、53.43 億美元和51.24 億美元，收入占比分別達到38%、37.8%、16.6%和15.9%。圖 23：賽默飛世爾 2020 年各項業(yè)務(wù)收入（億美元） 圖 24：賽默飛世爾 2020 年各項業(yè)務(wù)收入占比（%）資料來源：wind，東莞證券研究所資料來源：wind，東莞證券研究所3.2 銷售模式/區(qū)域?qū)Ρ葒鴥?nèi)上市公司多數(shù)采取直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式，多數(shù)已拓展海外市場。國內(nèi)上市公司銷售模式主要以直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的方式進行銷售，其多數(shù)公司以直銷為主、經(jīng)銷

54、為輔，僅泰坦科技、南模生物、諾禾致源和金斯瑞生物科技以直銷為主。在國內(nèi)外市場布局上，泰坦科技、優(yōu)寧維、阿拉丁收入來自國內(nèi)市場；其他公司均有拓展海外市場，其中義翹神州、百普賽斯、納微科技、金斯瑞生物科技過半收入來自海外市場。表 9：國內(nèi)已上市的生命科學(xué)服務(wù)公司銷售模式及國內(nèi)外銷售占比公司簡稱銷售模式2020年國內(nèi)外銷售收入占比義翹神州諾唯贊直銷為主，經(jīng)銷為輔。2020年，直銷與經(jīng)銷收入占比 國內(nèi)外銷售占比分別為19%和81%。分別為87%和13%。直銷為主，經(jīng)銷為輔。2020年，直銷與經(jīng)銷收入占比 國內(nèi)外銷售占比分別為86%和14%。分別為67%和33%。生物試劑產(chǎn)品直銷為主、經(jīng)銷為輔。18請務(wù)

55、必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告體外診斷產(chǎn)品經(jīng)銷為主、直銷為輔。國內(nèi)市場以經(jīng)銷和直銷為主，境外市場以經(jīng)銷和ODM為主。潔特生物百普賽斯國內(nèi)外銷售占比分別為51%和48%。直銷為主、經(jīng)銷為輔。2020年直銷與經(jīng)銷收入占比分 國內(nèi)外銷售占比分別為31%和66%。別為66%和34%。泰坦科技優(yōu)寧維直銷為主。國內(nèi)市場銷售占比100%。直銷為主、經(jīng)銷為輔。2020年直銷與經(jīng)銷收入占比分 國內(nèi)市場銷售占比100%。別為86%和14%。阿拉丁直銷為主、經(jīng)銷為輔，2019直銷與經(jīng)銷收入占比分別 國內(nèi)市場銷售占比100%。為64%和36%。納微科技直銷為主、經(jīng)銷為輔。2020年直銷與經(jīng)銷收入占比分 國內(nèi)

56、外銷售占比分別為8%和92%。別為95%和5%。南模生物諾禾致源金斯瑞生物科技直銷為主。直銷為主。直銷為主。國內(nèi)外銷售占比分別為94.5%和5.5%。國內(nèi)外收入占比分別為65%和35%。美國、歐洲、亞太（不包括中國日本）、中國大陸銷售占比分別為56%、9%、8%和25%。資料來源：各公司招股說明書、2020年報，東莞證券研究所賽默飛世爾業(yè)務(wù)布局全球，其中來自歐洲和亞太地區(qū)的收入占比超過 40%。賽默飛世爾的收入來自北美、歐洲、亞太區(qū)和其他地區(qū)，2020 年這幾大區(qū)域分別實現(xiàn)收入170.81 億美元、82.84 億美元、58.22 億美元和10.31 億美元，收入占比分別達到53%、25.7%、

57、18.1%和3.2%。圖 25：賽默飛世爾 2020 年各項業(yè)務(wù)收入（億美元） 圖 26：賽默飛世爾 2021 年各項業(yè)務(wù)收入占比（%）資料來源：wind，東莞證券研究所資料來源：wind，東莞證券研究所3.3業(yè)績對比（1）業(yè)績規(guī)模對比國內(nèi)上市公司中，泰坦科技收入規(guī)模領(lǐng)先于其他公司，義翹神州凈利潤規(guī)模領(lǐng)先于其他公司。從收入規(guī)模對比來看，2021 年前三季度，10 億級別以上的公司占少數(shù)，其中產(chǎn)品類別較多的泰坦科技營收規(guī)模領(lǐng)先于其他公司，收入規(guī)模達到 15 億元；主營生物試劑和體外診斷試劑的諾唯贊、面向基礎(chǔ)研究的基因測序服務(wù)提供商諾禾致源收入19請務(wù)必閱讀末頁聲明。生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)深度報告規(guī)模僅

58、次于泰坦科技，收入規(guī)模在 13 億元左右；金斯瑞生物科技公司生命科學(xué)服務(wù)業(yè)務(wù)收入規(guī)模接近 10 億元；其他公司收入規(guī)模均在 9 億元以下，其中南模生物和阿拉丁規(guī)模相對較小，在2 億元左右。從凈利潤規(guī)模對比來看，2021 年前三季度，毛利率凈利率均較高的義翹神州和諾唯贊領(lǐng)先于其他公司，凈利潤規(guī)模在5-6 億元；其他公司凈利潤規(guī)模均在5 億元以下，其中南模生物規(guī)模最小，凈利潤在5000 萬以下。圖 27：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司 2021 年前三季度營收規(guī)圖 28：國內(nèi)科學(xué)服務(wù)上市公司 2021 年前三季度歸母凈模對比（億元）利潤規(guī)模對比（億元）資料來源：wind，東莞證券研究所資料來源：wind，東

59、莞證券研究所備注：金斯瑞生物科技的營收和歸母凈利潤均為 2021年上半年數(shù)據(jù)生命科學(xué)服務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，按照 6.46匯率換算賽默飛世爾業(yè)績規(guī)模遠超國內(nèi)上市公司。賽默飛世爾2021 年實現(xiàn)收入和凈利潤分別為392.11 億美元和77.25 億美元，按照6.4 的匯率換算成人民幣，2021 年收入和凈利潤分別為 2509.5 億元和494.4 億元，分別是國內(nèi)龍頭義翹神州 2020 年營收和歸母凈利潤的156.8 倍和43.8 倍。賽默飛世爾業(yè)績規(guī)模遠超國內(nèi)龍頭，主要原因在于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元化、銷售區(qū)域更為國際化，在全球市場的競爭實力遠超國內(nèi)企業(yè)。（2）業(yè)績成長性對比國內(nèi)龍頭保持快增。2017-20

60、20 年，國內(nèi)上市公司收入CAGR 均在20%以上，其中義翹神州和諾唯贊收入CAGR 均超過140%，增速遠超其他上市公司；納微科技和百普賽斯收入 CAGR 在 50%-80%，其他公司收入 CAGR 在 20%-50%。義翹神州和諾唯贊增速領(lǐng)先于其他公司主要得益于疫情。其中義翹神州 2020 年其抗體和重組蛋白試劑收入同比增速分別達到5090%和327%。諾唯贊2020 年其生物試劑和體外診斷試劑收入同比增速分別達到318.5%和1915%。2021 年前三季度，國內(nèi)上市公司中大部分收入增速在20%以上，僅義翹神州和諾唯贊由于上年業(yè)績高基數(shù)，收入增速低于20%；其中納微科技收入增速超過 10