公司金融基本范疇.

1、公司金融教學內容公司金融教學內容1. 公司金融基本范疇公司金融基本范疇2. 公司金融的基本理念公司金融的基本理念3. 公司金融基本理論公司金融基本理論4. 公司金融決策基礎公司金融決策基礎5. 資本預算決策分析資本預算決策分析6. 籌資決策分析籌資決策分析7. 股利分配決策股利分配決策8. 公司金融戰(zhàn)略與公司價值公司金融戰(zhàn)略與公司價值9. 公司兼并與收購公司兼并與收購教學教學大綱大綱目錄目錄本章主要介紹公司金融的基本范疇。具體包括：公司與公司金本章主要介紹公司金融的基本范疇。具體包括：公司與公司金融的內涵、特征；公司金融學的發(fā)展歷程；公司金融研究的對融的內涵、特征；公司金融學的發(fā)展歷程；公司金

2、融研究的對象；公司金融的目標；公司金融的原則及公司金融的環(huán)境。象；公司金融的目標；公司金融的原則及公司金融的環(huán)境。本章摘要本章摘要公司與公司金融公司與公司金融公司金融公司金融基本范疇基本范疇公司金融的內容公司金融的內容公司金融的目標公司金融的目標公司金融的原則公司金融的原則公司金融的環(huán)境公司金融的環(huán)境企業(yè)企業(yè)資產資產財務財務管理者管理者金融金融市場市場融資決策融資決策分配決策分配決策留存決策留存決策投資決策投資決策經營決策經營決策稅稅收收投資者投資者政府政府公司金融活動公司金融活動 公司金融的重要內容是資本結構、公司治理和企業(yè)價值最大化。目前對這一領公司金融的重要內容是資本結構、公司治理和企業(yè)

3、價值最大化。目前對這一領域的研究主要有：域的研究主要有：1 1、資本結構相關的研究資本結構相關的研究。主要有新優(yōu)序融資理論。主要有新優(yōu)序融資理論( (the pecking order theory) )、權衡理論（、權衡理論（the tradeoff theory）等。）等。2 2、信息與公司金融活動相信息與公司金融活動相關的研究關的研究。主要有交易場所與資產定價、資本結構信號模型、新股發(fā)行信號模型、。主要有交易場所與資產定價、資本結構信號模型、新股發(fā)行信號模型、股利信號模型等股利信號模型等3 3、自由現(xiàn)金流量相關的研究自由現(xiàn)金流量相關的研究。4 4、公司控制權市場公司控制權市場（Marke

4、t for Corporate Control）研究?，F(xiàn)代企業(yè)理論認為，所有權和控制權的分離使股東與）研究?，F(xiàn)代企業(yè)理論認為，所有權和控制權的分離使股東與管理者之間形成一種委托代理關系。公司控制權市場主流理論的縱橫兩條軸線最管理者之間形成一種委托代理關系。公司控制權市場主流理論的縱橫兩條軸線最終交叉在終交叉在“公司股東收益公司股東收益”這一原點上。這一原點上。 公司戰(zhàn)略與目標商品市場（實物資產組合）資本市場（金融資產組合）財務經理（CFO）（2）+（4）（3）（5）未來價值未來價值未來價值未來價值未來價值未來價值（1）（1）籌資: 在資本市場向投資者出售金融資產。（2）投資：在商品市場進行實物

5、資產投資。（3）分析：將籌資的現(xiàn)金流量與投資現(xiàn)金流量進行對比分析。（4）再投資：將投資或經營產生的現(xiàn)金流量的一部分用于再投資。（5）分紅付息：將投資收益的一部分以利息、股息或紅利的形式分配給投資者。第一節(jié)第一節(jié) 公司制企業(yè)公司制企業(yè)企業(yè)企業(yè)組織形式組織形式公司制(Corpora-tion)個體業(yè)主制(Sole Proprietorship)合伙制(partnership)股份有限公司(Stock Limited Company)有限責任公司(Liability Limited Company) 公司是依據一國公司法組建的、以營利為目的的、具有法人地位的企業(yè)組織公司是依據一國公司法組建的、以營利

6、為目的的、具有法人地位的企業(yè)組織形式。形式。公司與企業(yè)之間相異的特征公司與企業(yè)之間相異的特征公司是法人公司是法人，依法獨立享有民事權利和承擔民事義而企業(yè)并不一定是法，依法獨立享有民事權利和承擔民事義而企業(yè)并不一定是法人人公司具有集合性公司具有集合性，在法律意義上，公司通常是由兩人或兩人以上以一定的出，在法律意義上，公司通常是由兩人或兩人以上以一定的出資聯(lián)合組成的企業(yè)，是社團法人資聯(lián)合組成的企業(yè)，是社團法人公司所有權與經營權相分離公司所有權與經營權相分離，是公司制企業(yè)最鮮明的特征，是公司制企業(yè)最鮮明的特征出資者對公司和企業(yè)的責任不同出資者對公司和企業(yè)的責任不同公司優(yōu)點公司優(yōu)點公司缺點公司缺點、有

7、限責任；、易于聚、有限責任；、易于聚集資本；、所有權流動性，集資本；、所有權流動性，產權轉讓；、具有永恒存產權轉讓；、具有永恒存續(xù)期；、專業(yè)經營。續(xù)期；、專業(yè)經營。、雙重稅負、雙重稅負- -公司和個人公司和個人所得稅；所得稅；2 2、內部人控制、內部人控制- -經營經營權和所有權分離；權和所有權分離；3 3、信息披露、信息披露- -上市公司上市公司( (Public Company) )。現(xiàn)代企業(yè)特點現(xiàn)代企業(yè)特點 根據根據“關于社會主義市場經濟的若干問題關于社會主義市場經濟的若干問題”中確定，我國現(xiàn)代企業(yè)制度的目標模式就中確定，我國現(xiàn)代企業(yè)制度的目標模式就是公司制，其中是公司制，其中- -企業(yè)

8、集團企業(yè)集團 國有獨資企業(yè)國有獨資企業(yè) 有限責任公司有限責任公司 股份有限公司。股份有限公司。企業(yè)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)國有企業(yè)股份有限公司股份有限公司資本證券化資本證券化所有權與經營權分離所有權與經營權分離產權明晰；權責清楚；產權明晰；權責清楚；政企法律關系政企法律關系管理科學；管理科學；企業(yè)自主分配企業(yè)自主分配依法實行破產依法實行破產強調社會責任；強調社會責任；自主經營，自負盈虧自主經營，自負盈虧自我約束自我約束流動資產流動資產固定資產固定資產1 有形固定資產有形固定資產2 無形固定資產無形固定資產流動負債流動負債所有者權益所有者權益長期負債長期負債凈營運凈營運資本資本資產負債表資產負債表1

9、 1 應采取何種長期或應采取何種長期或短期投資短期投資? ?2 2 如何融資如何融資? ?獲最佳獲最佳資本成本資本成本? ?3 3 保持最佳現(xiàn)金流保持最佳現(xiàn)金流? ?4 4 財富最大化財富最大化? ?公司金融研究的問題公司金融研究的問題投資決策投資決策直接投資直接投資(direct investment)間接投資間接投資(indirect investment) 長期投資長期投資 (long-term investment) 短期投資短期投資(short-term )籌資決策籌資決策發(fā)行股票、債券、借款、發(fā)行股票、債券、借款、賒購、租賃等。賒購、租賃等。- -權益資金和借入資金權益資金和借入資

10、金- -長期資金和短期資金長期資金和短期資金股利分配決策股利分配決策1.1.股利分配能否增加公司股利分配能否增加公司融資成本；融資成本；2.2.影響股利分影響股利分配方案的因素；配方案的因素；3.3.股利支股利支付的合理程序；付的合理程序；4.4.庫藏股庫藏股票如何處理；票如何處理；5.5.股利分配股利分配對股價的影響。對股價的影響。每股盈余最大化每股盈余最大化企業(yè)的一切金融活動成果在一定程度上最終都歸結到利潤水平上。把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概括公司金融目標。企業(yè)價值最大化是目前金融界的一種普遍認同的看法，即公司目標就是使價值或財富最大化。激勵理論激勵理論（Inc

11、entive Theory）代理理論代理理論（Agency Theory） 外部環(huán)境外部環(huán)境（金融市場）內部環(huán)境內部環(huán)境（公司治理）貨幣市場貨幣市場資本市場資本市場金融衍生金融衍生工具市場工具市場短期證券市場票據市場短期信貸市場證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場財政部中央銀行個人企業(yè)非銀行非銀行金融機構金融機構商業(yè)銀行證券流通市場證券流通市場可變利率存款單和可變利率抵押品貸款市場金融工具遠期市場金融工具期權市場經營權與所有權經營權與所有權分離分離股東與經營者利股東與經營者利益上的矛盾等益上的矛盾等. .公司內部治理結構公司內部治理結構公司外部治理結構公司外部治理結構國際金融國際金融機構體系機構體系國際貨

12、幣國際貨幣基金組織基金組織儲蓄貸款機構儲蓄貸款機構非銀行非銀行金融機構金融機構 經營貨幣信用業(yè)務經營貨幣信用業(yè)務業(yè)務活動國家宏觀經濟政策的實施具有重要影響。業(yè)務活動國家宏觀經濟政策的實施具有重要影響。現(xiàn)代經濟社會各種風險的集散地現(xiàn)代經濟社會各種風險的集散地經營活動受到整個社會經濟運行的影響十分明顯經營活動受到整個社會經濟運行的影響十分明顯業(yè)務活動過程充滿了風險業(yè)務活動過程充滿了風險人壽保險公司人壽保險公司共同基金會共同基金會退休基金退休基金國際開發(fā)協(xié)會國際開發(fā)協(xié)會世界銀行世界銀行國際金融公司國際金融公司 主要任務：向成員國政府提供短期貸款以彌主要任務：向成員國政府提供短期貸款以彌補臨時性國際收

13、支不平衡等。補臨時性國際收支不平衡等。 成立于成立于19561956年年7 7月。宗旨：鼓勵成員國，月。宗旨：鼓勵成員國，特別是不發(fā)達國家私人企業(yè)的發(fā)展。特別是不發(fā)達國家私人企業(yè)的發(fā)展。 成立于成立于19451945年年1212月。宗旨：提供長期貸款月。宗旨：提供長期貸款和投資，幫助解決成員國。和投資，幫助解決成員國。 成立于成立于19601960年年9 9月。主要是不發(fā)達國家提供月。主要是不發(fā)達國家提供優(yōu)惠條件的長期性貸款。優(yōu)惠條件的長期性貸款。銀行保險公司證券交易商支票A BBB儲蓄A BBB定期存款A BBB分期償還貸款A BBB商業(yè)貸款A BBB抵押貸款 BBB信用卡 BBB保險A BB股票債券BA B互助基金B(yǎng)A B房地產BBA-表示表示60年代、年代、B-表示表示80年代后期年代后期美國金融業(yè)提供服務的變化（60年代-9