《國際金融實(shí)務(wù)》課件

1、教學(xué)內(nèi)容：教學(xué)內(nèi)容： 第一章 外匯交易基礎(chǔ)知識(shí) 第二章 即期外匯交易 第三章 遠(yuǎn)期外匯交易 第四章 外匯掉期交易 第五章 金融期貨交易 第六章 金融期權(quán)交易 第七章 其他衍生金融產(chǎn)品交易第一章 外匯交易基礎(chǔ)知識(shí)【本章教學(xué)要求】 了解外匯交易慣例、外匯交易戰(zhàn)略與技巧，以及外匯交易的組織與管理。【本章教學(xué)內(nèi)容】第一節(jié) 外匯交易慣例第二節(jié) 外匯交易戰(zhàn)略與技巧第三節(jié) 外匯交易的組織與管理第一節(jié) 外匯交易慣例 一、 外匯交易的參加者 二、 交易貨幣 三、 交易時(shí)間第二節(jié) 外匯交易戰(zhàn)略與技巧 一、外匯交易戰(zhàn)略 二、外匯交易員的外匯交易技巧第三節(jié) 外匯交易的組織與管理 一、外匯交易設(shè)備的構(gòu)成 二、外匯交易人

2、員及其素質(zhì)第二章第二章 即期外匯交易即期外匯交易【本章教學(xué)要求】 了解即期外匯交易方式的基本原理、交易程序及其運(yùn)用，掌握交叉匯率和套匯的實(shí)際計(jì)算。【本章教學(xué)重點(diǎn)】 即期外匯交易的操作程序；交叉匯率的計(jì)算?！颈菊陆虒W(xué)內(nèi)容】 第一節(jié) 即期外匯交易概述 第二節(jié) 即期外匯交易的程序 第三節(jié) 交叉匯率的計(jì)算 第四節(jié) 即期外匯交易的運(yùn)用 第五節(jié) 我國銀行間外匯市場(chǎng)上的 人民幣外匯即期交易第一節(jié)第一節(jié) 即期外匯交易概述即期外匯交易概述一、即期外匯交易的概念(P24) 即期外匯交易(Spot Exchange Transaction）又稱“現(xiàn)匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行外匯交割的一種外匯

3、交易方式。 理解點(diǎn)： (1)交割(Deliver)“起息日”(Value Date) (2)營業(yè)日(Working Day)二、即期交割日的確定 當(dāng)日交割（VAL TOD）“T+0” 隔日交割（VAL TOM）“T+1” 即期交割（VAL SP） “T+2” 第二節(jié)第二節(jié) 即期外匯交易程序即期外匯交易程序 一、通過路透交易系統(tǒng)進(jìn)行的直接交易 （一）詢價(jià)(Asking Price) （二）報(bào)價(jià)(Quotation) （三）成交(Done)或放棄(Nothing) （四）證實(shí)(Confirmation) （五）交割(Deliver)第二節(jié)第二節(jié) 即期外匯交易程序即期外匯交易程序二、通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)

4、行的間接交易 通過外匯經(jīng)紀(jì)人來進(jìn)行的銀行間即期外匯交易，主要采用兩種方式： 銀行向經(jīng)紀(jì)人詢價(jià) 經(jīng)紀(jì)人主動(dòng)報(bào)價(jià) 通過經(jīng)紀(jì)人達(dá)成外匯交易的最大優(yōu)點(diǎn)是，可以使交易雙方處于匿名狀態(tài)并得到最好的成交價(jià)格。第三節(jié)第三節(jié) 交叉匯率的計(jì)算交叉匯率的計(jì)算一、兩個(gè)已知匯率采用不同的標(biāo)價(jià)法 在兩個(gè)已知匯率中，一個(gè)采用單位元法，即以美元為基準(zhǔn)貨幣；另一個(gè)采用單位鎊法，即以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，計(jì)算交叉匯率采用同邊相乘?！纠?-4】已知：GBP/USD1.5487/90 USD/CHF0.9235/40 計(jì)算GBP/CHF的交叉匯率。第三節(jié)第三節(jié) 交叉匯率的計(jì)算交叉匯率的計(jì)算二、兩個(gè)已知匯率均采用單位元法 在兩個(gè)已知匯率中，

5、美元均為基準(zhǔn)貨幣，計(jì)算交叉匯率采用交叉相除。被除數(shù)為交叉匯率中標(biāo)價(jià)貨幣的匯率，除數(shù)為交叉匯率中基準(zhǔn)貨幣的匯率?！纠?-2】已知： USD/CHF0.9235/40 USD/HKD7.7549/56 試計(jì)算CHF/HKD的交叉匯率。第三節(jié)第三節(jié) 交叉匯率的計(jì)算交叉匯率的計(jì)算三、兩個(gè)已知匯率均采用單位鎊法 在兩個(gè)已知匯率中，美元均為標(biāo)價(jià)貨幣，計(jì)算交叉匯率采用交叉相除。被除數(shù)為交叉匯率中基準(zhǔn)貨幣的匯率，除數(shù)為交叉匯率中標(biāo)價(jià)貨幣的匯率?！纠?-3】已知：GBP/USD1.5487/90 AUD/USD1.0335/38 計(jì)算GBP/AUD的交叉匯率。第四節(jié)第四節(jié) 即期外匯交易的運(yùn)用即期外匯交易的運(yùn)用一

6、、一般客戶滿足貨幣兌換需要二、銀行平衡外匯頭寸見教材【例2-5】三、套匯直接套匯間接套匯第四節(jié)第四節(jié) 即期外匯交易的運(yùn)用即期外匯交易的運(yùn)用（一）直接套匯（Direct Arbitrage） 利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上某種貨幣所存在的匯率差異，進(jìn)行低買高賣以賺取匯差收益的行為。 【例2-6】某日市場(chǎng)行情如下：倫敦市場(chǎng) GBP1=USD1.6250/60紐約市場(chǎng) GBP1=USD1.6280/90第四節(jié)第四節(jié) 即期外匯交易的運(yùn)用即期外匯交易的運(yùn)用（二）間接套匯（Indirect Arbitrage） 利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，進(jìn)行低買高賣以賺取匯差收益的行為。常見的為“三地

7、套匯”。 【例2-7】某日市場(chǎng)行情如下：東京市場(chǎng)：USD/JPY=100.50/60紐約市場(chǎng)：GBP/USD=1.6320/30倫敦市場(chǎng)：GBP/JPY=165.10/20若有100萬美元能否套匯獲利？第四節(jié)第四節(jié) 即期外匯交易的運(yùn)用即期外匯交易的運(yùn)用四、投機(jī)（一）做多頭行情看漲：先買后賣見教材P38【例2-8】（二）做空頭行情看跌：先賣后買見教材P38 【例2-9】第五節(jié)第五節(jié) 我國銀行間外匯市場(chǎng)上的人民幣我國銀行間外匯市場(chǎng)上的人民幣 外匯即期交易外匯即期交易 一、產(chǎn)品定義 二、交易方式 三、清算方式 四、準(zhǔn)入資格 五、外匯即期交易示例第三章第三章 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易【本章教學(xué)要求】

8、了解遠(yuǎn)期外匯交易的基本原理和交易程序，掌握遠(yuǎn)期外匯交易的程序、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算和遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用?！颈菊陆虒W(xué)重點(diǎn)】 遠(yuǎn)期外匯交易的程序、不同遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算和遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用。第三章第三章 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易第一節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的含義與分類第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的程序第三節(jié) 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用第五節(jié) 我國外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期外匯交易第一節(jié)第一節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的含義與分類遠(yuǎn)期外匯交易的含義與分類一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義 遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Exchange Transaction）又稱“期匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后，按合約規(guī)定的匯率于未來某日期進(jìn)行實(shí)際交割的外

9、匯交易。 概念要點(diǎn)： 不同于即期外匯交易：交割日和匯率 遠(yuǎn)期期限：可長可短，多為1年以內(nèi)。 遠(yuǎn)期合約：非標(biāo)準(zhǔn)化 保證金二、遠(yuǎn)期外匯交易的分類二、遠(yuǎn)期外匯交易的分類（一）固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 固定交割日：交割日為某一具體日期。 1.規(guī)則日期的交割日 遠(yuǎn)期期限為標(biāo)準(zhǔn)的整月。 確定規(guī)則：日對(duì)日、月對(duì)月，遇假順延不跨月 2.不規(guī)則日期的交割日 指遠(yuǎn)期交割期限非標(biāo)準(zhǔn)的整月。 亦稱為零星交易(Odd/Broken Date Transaction)第一節(jié)第一節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的含義與分類遠(yuǎn)期外匯交易的含義與分類（二）選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易o(hù) 買賣雙方先約定一個(gè)交割期限，然后在交割期限內(nèi)由詢價(jià)方任意選擇

10、一個(gè)營業(yè)日提出交割的遠(yuǎn)期交易。 亦稱為擇期交易(Optioned Forward Transaction) 適用于收付匯日期不確定的進(jìn)出口商。第二節(jié)第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的程序遠(yuǎn)期外匯交易的程序 一、詢價(jià) 二、報(bào)價(jià) 三、成交 四、證實(shí) 五、交割第三節(jié)第三節(jié) 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算一、規(guī)則日期的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算（一）遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大 見教材P56【例3-5】（二）遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小 見教材P56 【例3-6】二、零星交易的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算二、零星交易的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 教材P57【例3-7】 推算步驟如下： 第一步：求出不規(guī)則起息日的前后兩個(gè)規(guī)則起息日之間的遠(yuǎn)期差價(jià)變化額。 第二步：求出不規(guī)則起息日的前后

11、兩個(gè)規(guī)則起息日之間的平均每天的遠(yuǎn)期差價(jià)變化額。 第三步：求出不規(guī)則起息日與前一個(gè)規(guī)則起息日之間的遠(yuǎn)期差價(jià)額。 第四步：用前一個(gè)規(guī)則起息日的遠(yuǎn)期差價(jià)加上第三步求出的遠(yuǎn)期差價(jià)，即為不規(guī)則起息日的遠(yuǎn)期差價(jià)。 第五步：在即期匯率基礎(chǔ)上加上或減去第四步求出的不規(guī)則起息日的遠(yuǎn)期差價(jià)。 教材P57【例3-8】三、擇期交易的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算三、擇期交易的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 報(bào)價(jià)行的一般原則是：當(dāng)遠(yuǎn)期匯率升水時(shí)，報(bào)價(jià)方買入擇期外匯選用接近擇期開始的遠(yuǎn)期匯率買價(jià)（相對(duì)更便宜）；報(bào)價(jià)方賣出擇期外匯則選用接近擇期結(jié)束的遠(yuǎn)期匯率賣價(jià)（相對(duì)更昂貴）。當(dāng)遠(yuǎn)期匯率貼水時(shí)，報(bào)價(jià)方買入擇期外匯選用接近擇期結(jié)束的遠(yuǎn)期匯率買價(jià)（相對(duì)更便宜）；

12、報(bào)價(jià)方賣出擇期外匯則選用接近擇期開始的遠(yuǎn)期匯率賣價(jià)（相對(duì)更昂貴）。 見教材P59【例3-9】四、遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算四、遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算 先計(jì)算出遠(yuǎn)期匯率，然后再采用即期交叉匯率的計(jì)算方法。見教材P60【例3-11】見教材P60【例3-12】見教材P61【例3-13】第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用一、保值性遠(yuǎn)期外匯交易（一）商業(yè)性交易的保值1.出口收匯的保值 若預(yù)期收匯貨幣匯率下跌，則賣出期匯。 教材P63【例3-14】 2.進(jìn)口付匯的保值 若預(yù)期付匯貨幣匯率將上升，則買入期匯。 教材P63【例3-15】 某年某年 月月 日日 ， 進(jìn)口商進(jìn)口商 公司與一家日本出口商簽訂了公

13、司與一家日本出口商簽訂了一筆價(jià)值一筆價(jià)值 億日元的進(jìn)口合同億日元的進(jìn)口合同 。 根據(jù)貿(mào)易合同根據(jù)貿(mào)易合同 ， 雙方約定雙方約定在在 月月 日以日元進(jìn)行結(jié)算日以日元進(jìn)行結(jié)算 。 由于由于 公司的外匯資金來公司的外匯資金來源主要是美元源主要是美元 ， 因此兩個(gè)月后因此兩個(gè)月后 公司需要在外匯市場(chǎng)上以公司需要在外匯市場(chǎng)上以美元買入美元買入 億日元來支付進(jìn)口貨款億日元來支付進(jìn)口貨款 。 公司擔(dān)心公司擔(dān)心 個(gè)月后日個(gè)月后日元兌美元上漲而增加購匯成本元兌美元上漲而增加購匯成本 ， 于是同于是同 銀行敘做了一筆銀行敘做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 。 當(dāng)天當(dāng)天 銀行對(duì)銀行對(duì) 的報(bào)價(jià)為的報(bào)價(jià)為 ： 即期匯率

14、即期匯率 ， 個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 。 公司按公司按 個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率向個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率向 銀行銀行買進(jìn)買進(jìn) 億遠(yuǎn)期日元億遠(yuǎn)期日元 。 試分析試分析 ：（：（ ） 遠(yuǎn)期合約到期時(shí)遠(yuǎn)期合約到期時(shí) ， 公司買進(jìn)公司買進(jìn) 億日元應(yīng)向億日元應(yīng)向 銀行支付多少美元？銀行支付多少美元？ （ ） 假設(shè)假設(shè) 個(gè)月后個(gè)月后 即期匯率變?yōu)榧雌趨R率變?yōu)?10 ， 公司通過遠(yuǎn)期交易減少了多少損失？公司通過遠(yuǎn)期交易減少了多少損失？第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用（二）金融性交易的保值1.外匯投資的保值以抵補(bǔ)套利為例(1)抵補(bǔ)套利(Covered Interest Arbitrage，CIA）指投資

15、者在將資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時(shí)，利用一些外匯交易手段對(duì)投資資金進(jìn)行保值,以降低套利活動(dòng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。(2)抵補(bǔ)套利的可行性分析 計(jì)算利差； 計(jì)算高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水率（年率）； 比較利差與高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水率。 澳洲市場(chǎng)上澳元澳洲市場(chǎng)上澳元 個(gè)月的利率為個(gè)月的利率為 ； 美國市場(chǎng)上美元美國市場(chǎng)上美元 個(gè)月的利率為個(gè)月的利率為 ； 的即期匯率為的即期匯率為 ， 個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為 。 現(xiàn)有甲現(xiàn)有甲 、 乙兩個(gè)投資者乙兩個(gè)投資者 ： 甲投資者甲投資者準(zhǔn)備用手中閑置的準(zhǔn)備用手中閑置的 萬美元來進(jìn)行澳元萬美元來進(jìn)行澳元抵補(bǔ)套利抵補(bǔ)套利 ， 而乙投資者準(zhǔn)備從銀行借入而乙投資者準(zhǔn)備

16、從銀行借入 萬美元來進(jìn)行澳元的抵補(bǔ)套利萬美元來進(jìn)行澳元的抵補(bǔ)套利 。第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用(3)抵補(bǔ)套利的方式 一是利用自有資金進(jìn)行抵補(bǔ)套利。 二是借入資金進(jìn)行抵補(bǔ)套利。 見教材P65【例3-17】第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用 2.外匯融資的保值買進(jìn)期匯：將來需償付的外幣本利和見教材P67【例3-18】第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用二、投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易（一）買空(Buy Long) 看漲某貨幣：先買(期匯)后賣(現(xiàn)匯)。 見教材P68【例3-19】（二）賣空(Sell Short) 看跌某貨幣：先賣(期匯)后買(現(xiàn)匯)。

17、見教材P69【例3-20】 月初月初 ， 法蘭克福市場(chǎng)上法蘭克福市場(chǎng)上 的的 個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 。 某投機(jī)者預(yù)測(cè)某投機(jī)者預(yù)測(cè) 個(gè)月后個(gè)月后 的的即期匯率將會(huì)出現(xiàn)下跌即期匯率將會(huì)出現(xiàn)下跌 ， 于是向銀行賣出于是向銀行賣出 個(gè)月遠(yuǎn)期歐元個(gè)月遠(yuǎn)期歐元 萬萬 。 假設(shè)假設(shè) ：（：（ ） 個(gè)月后個(gè)月后 的即期匯率變?yōu)榈募雌趨R率變?yōu)?；（；（ ） 個(gè)月后個(gè)月后 的即期匯率變?yōu)榈募雌趨R率變?yōu)?。 試分析該投機(jī)者的盈虧狀況試分析該投機(jī)者的盈虧狀況 。第五節(jié)第五節(jié) 我國外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期外匯交易我國外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期外匯交易一、我國的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù) 1997年1月18日中國人民銀行公布了遠(yuǎn)期結(jié)售匯暫時(shí)管

18、理辦法，并于1997年4月在中國銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯試點(diǎn)。 2005年8月進(jìn)一步擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯銀行主體。 基于實(shí)需原則。二、我國銀行間遠(yuǎn)期外匯交易 2005年8月開始開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易。 無實(shí)需交易原則的限制。第四章第四章 外匯掉期交易外匯掉期交易【本章教學(xué)要求】 了解外匯掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期匯率的計(jì)算和掉期交易的應(yīng)用。【本章教學(xué)重點(diǎn)】 外匯掉期匯率的計(jì)算和外匯掉期交易的應(yīng)用。第四章第四章 外匯掉期交易外匯掉期交易 第一節(jié) 外匯掉期交易概述 第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算 第三節(jié) 外匯掉期交易的應(yīng)用 第四節(jié) 我國外匯市場(chǎng)上的人民幣外匯 掉期交易第一節(jié)第一節(jié) 外匯掉期交易概述外匯掉期

19、交易概述一、外匯掉期交易的含義與特點(diǎn)（一）含義外匯掉期交易(Swap Transaction)是指在買進(jìn)(或賣出)某種貨幣的同時(shí)，賣出(或買進(jìn))同等數(shù)量但交割期限不同的同一種貨幣的外匯交易。 (二)特點(diǎn)買、賣同時(shí)進(jìn)行；買、賣的幣種相同；買、賣的金額相等；買、賣的交割期限不同。第一節(jié)第一節(jié) 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述二、外匯掉期交易的類型（一）按交易對(duì)手的情況劃分純掉期（Pure Swap） 買、賣與同一交易對(duì)手進(jìn)行交易。制造掉期（Engineered Swap） 買、賣與不同的交易對(duì)手進(jìn)行交易。第一節(jié)第一節(jié) 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述（二）按掉期期限劃分 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期（S/F

20、Swap）S/N；S/W；S/M 即期對(duì)即期的掉期（S/S Swap）O/N Swap“隔夜掉期”T/N Swap“隔日掉期” 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期（F/F Swap）第一節(jié)第一節(jié) 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述（三）按掉期方向劃分 Buy/Sell Swap （B/S）買/賣：前手買，后手賣 Sell/Buy Swap （S/B）賣/買：前手賣，后手買第一節(jié)第一節(jié) 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述三、外匯掉期交易的作用 有利于進(jìn)出口商進(jìn)行保值。 有利于規(guī)避對(duì)外投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 有利于銀行消除遠(yuǎn)期外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)第一節(jié) 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述四、掉期交易的程序 (一)詢價(jià) (二)報(bào)

21、價(jià) (三)成交 (四)證實(shí) (五)交割 見教材P85【例4-1】與P86【例4-2】第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算掉期匯率的計(jì)算一、掉期匯率的含義 掉期匯率與遠(yuǎn)期匯率的區(qū)別 Spot S1/S2 N個(gè)月的掉期率 a/b 則：遠(yuǎn)期匯率 S1+a/S2+b 而掉期匯率為： Buy Spot/Sell Forward: S1/S1+b Sell Spot/Buy Forward: S2/S2+a第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算掉期匯率的計(jì)算二、掉期匯率的計(jì)算（一）即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期匯率的計(jì)算【例4-3】某日外匯市場(chǎng)上，USD/JPY行情如下： Spot Rate 94.84/88 1M Swap Rate 4

22、2/34求：報(bào)價(jià)行承做 B/S與S/B USD/JPY的Spot/1M的掉期匯率。第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算掉期匯率的計(jì)算【例4-5】某日外匯市場(chǎng)上，A銀行對(duì)USDHKD匯率的報(bào)價(jià)如下： Spot Rate 7.759598 2M Swap Rate 2028 某顧客與A銀行敘做一筆BuySell USDHKD的Spot2M 的掉期交易，試分析： (1)該顧客的掉期匯率； (2)該顧客敘做該筆掉期交易后的盈虧狀況； (3)A銀行承做該筆掉期交易后的盈虧狀況。第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算掉期匯率的計(jì)算（二）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期匯率的計(jì)算 1. 先計(jì)算遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期率 遠(yuǎn)期/遠(yuǎn)期掉期率的計(jì)算方法(報(bào)

23、價(jià)行角度)： 買價(jià)掉期率=遠(yuǎn)端買價(jià)掉期率-近端賣價(jià)掉期率 賣價(jià)掉期率=遠(yuǎn)端賣價(jià)掉期率-近端買價(jià)掉期率 如：AUD/USD 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 掉期率為： 280-40/260-50=240/210第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算掉期匯率的計(jì)算2.計(jì)算遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期匯率 在確定近端交割的遠(yuǎn)期匯率基礎(chǔ)上，再根據(jù)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期率計(jì)算出遠(yuǎn)端交割的遠(yuǎn)期匯率。 例，AUD/USD匯率如下: Spot Rate 0.9484/94 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 計(jì)算報(bào)價(jià)行承做：AUD/USD 1M/6M的掉期匯率。第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的

24、計(jì)算掉期匯率的計(jì)算（三）即期對(duì)即期掉期匯率的計(jì)算 【例4-12】已知GBP/USD匯率如下: Spot Rate 1.5450/60 T/N Swap 10/9 求報(bào)價(jià)行承做S/B GBP/USD T/N 和 B/S GBP/USD T/N的掉期匯率。 解：(1)報(bào)價(jià)行承做S/B GBP/USD T/N : 1.54601.5450 (2)報(bào)價(jià)行承做B/S GBP/USD T/N : 1.54691.5460第二節(jié)第二節(jié) 掉期匯率的計(jì)算掉期匯率的計(jì)算 【例4-13】已知USD/JPY的有關(guān)匯率如下： Spot Rate 100.2030 T/N Swap Rate 1.51.8 O/N Swa

25、p Rate 4.55.5 求報(bào)價(jià)行承做： (1)S/B與B/S USD/JPY的T/N的掉期匯率； (2)S/B與B/S USD/JPY的O/N的掉期匯率。第三節(jié)第三節(jié) 外匯掉期交易外匯掉期交易的應(yīng)用的應(yīng)用一、進(jìn)出口保值 教材P93【例4-14】 教材P94【例4-15】二、對(duì)外投資保值 教材P94【例4-16】 教材P95【案例4-1】第三節(jié)第三節(jié) 外匯掉期交易外匯掉期交易的應(yīng)用的應(yīng)用三、銀行調(diào)整外匯頭寸（一）運(yùn)用即期遠(yuǎn)期掉期交易調(diào)整外匯頭寸 P97【例4-17】 P98【例4-18】（二）運(yùn)用遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期掉期交易調(diào)整外匯頭寸 P99【例4-19】第三節(jié)第三節(jié) 外匯掉期交易外匯掉期交易的應(yīng)用的

26、應(yīng)用四、調(diào)整外匯交易的交割日 （一）遠(yuǎn)期外匯合約的展期(Roll Over)P100【例4-20】 （二）遠(yuǎn)期外匯合約的提前交割P101【例4-21】第三節(jié)第三節(jié) 外匯掉期交易外匯掉期交易的應(yīng)用的應(yīng)用五、進(jìn)行盈利操作(一)基本方法n在t1做一筆F/F的掉期，在t2再做一筆S/F的反向掉期。第三節(jié)第三節(jié) 外匯掉期交易外匯掉期交易的應(yīng)用的應(yīng)用(二)操作策略 在t1預(yù)期利差擴(kuò)大的情況下： 若基準(zhǔn)貨幣升水，則在t1做一筆S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆B/S的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P103【例4-22】 若基準(zhǔn)貨幣貼水，則在t1做一筆B/S的F1/F2的掉期；到t2，再

27、做一筆S/B的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P103【例4-23】第三節(jié)第三節(jié) 外匯掉期交易外匯掉期交易的應(yīng)用的應(yīng)用 在t1預(yù)期利差縮小的情況下： 若基準(zhǔn)貨幣升水，則在t1做一筆B/S的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆S/B的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P104 【例4-24】 若基準(zhǔn)貨幣貼水，則在t1做一筆S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆B/S的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P105【例4-25】第四節(jié)第四節(jié) 我國外匯市場(chǎng)上的人民幣外匯掉期交易我國外匯市場(chǎng)上的人民幣外匯掉期交易 2005年8月2日中國人民銀行發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客

28、戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知，允許各外匯指定銀行對(duì)客戶開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。 2006年4月24日起，在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣對(duì)外幣掉期交易。第五章第五章 金融期貨交易金融期貨交易【本章教學(xué)要求】 了解金融期貨交易的基本制度和流程，掌握各種金融期貨交易的實(shí)際應(yīng)用?！颈菊陆虒W(xué)重點(diǎn)】 貨幣期貨和利率期貨交易的實(shí)際應(yīng)用。【本章教學(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容】 第一節(jié) 金融期貨交易原理 第二節(jié) 貨幣期貨交易 第三節(jié) 利率期貨交易 第四節(jié) 股票指數(shù)期貨交易 第五節(jié) 金融期貨交易在我國的發(fā)展第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理一、金融期貨交易的含義與特征（一）金融期貨交易

29、的含義 金融期貨（Financial Futures）是指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。 金融期貨交易(Financial Futures Transaction) 是指交易者在特定的交易所通過公開競(jìng)價(jià)方式買賣期貨合約，以承諾在未來特定日期，按約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融工具的交易。第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理 金融期貨的發(fā)展：1972年5月：CME首次推出貨幣期貨 以貨幣為標(biāo)的資產(chǎn)的金融期貨。1975年10月：CBOT推出利率期貨 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的金融期貨。1982年2月：KCBT推出股票價(jià)格指數(shù)期貨 以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨。三大類金融期貨：

30、 貨幣期貨、利率期貨和股指期貨第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理（二）金融期貨交易的基本特征 1.金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別 2.金融期貨交易與商品期貨交易的區(qū)別 3.金融期貨交易與金融遠(yuǎn)期交易的區(qū)別第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理 金融期貨交易的特征：合約的標(biāo)的物：金融商品標(biāo)準(zhǔn)化合約場(chǎng)內(nèi)交易對(duì)沖交易實(shí)行保證金與逐日結(jié)算制度第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理二、金融期貨市場(chǎng)的基本功能及結(jié)構(gòu) （一）金融期貨市場(chǎng)的基本功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移價(jià)格發(fā)現(xiàn)第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理（二）金融期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)期貨交易所期貨結(jié)算所（或清算所）期貨經(jīng)紀(jì)商：期貨

31、交易者：保值者、投機(jī)者、套利者第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理三、金融期貨交易的基本制度（一）保證金制度初始保證金（Initial Margin）維持保證金（Maintenance Margin）（二）每日結(jié)算制度經(jīng)紀(jì)人對(duì)客戶清算所對(duì)會(huì)員（三）其它制度漲跌停板制、持倉限額制、大戶報(bào)告制第一節(jié)第一節(jié) 金融期貨交易原理金融期貨交易原理四、金融期貨交易的程序（一）選擇經(jīng)紀(jì)商，開立保證金賬戶（二）下達(dá)訂單，委托買賣（三）執(zhí)行委托，場(chǎng)內(nèi)競(jìng)價(jià)（四）登記交易，每日結(jié)算 清算所對(duì)會(huì)員 經(jīng)紀(jì)人對(duì)客戶 流程圖見教材P130圖5-1。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣期貨交易貨幣期貨交易一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容二

32、、貨幣期貨行情的識(shí)讀三、貨幣期貨交易的應(yīng)用一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容（一）貨幣期貨的含義 貨幣期貨(Currency Futures)是以某種貨幣為標(biāo)的物的金融期貨，又稱為“外匯期貨”。1972年5月美國芝加哥商品交易所(CME)創(chuàng)辦國際貨幣市場(chǎng)（IMM），推出了英鎊、加拿大元、西德馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎、墨西哥比索等7種貨幣的期貨合約。1992年6月26日CME啟動(dòng)GLOBEX(電子交易平臺(tái))一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容(二)貨幣期貨合約的主要內(nèi)容交易幣種合約單位（交易單位）最小變動(dòng)價(jià)位合約交割月份交割日和最后交易日交易時(shí)間L

33、IFETIMEOpenHighLowSettleChgHighLowOpen IntJun14.9860.9873.9819.9848-.0012.9930.9504 169,870Sep14 .9863.9870.9832.9853-.0012.9900.9556774Dec14 .9861.9865.9861.9860-.0012.9928.957779Mar15 .9855.9856.9855.9868-.0012.9882.967056Est vol 126,828 ; open int, 177,780 . JapaneseYen(CME)-12,500,000;$per100二、貨

34、幣期貨行情的識(shí)讀二、貨幣期貨行情的識(shí)讀THEWALLSTREETJOURNALFriday,April11,2014 CurrencyFutures三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用(一)套期保值（Hedge） 利用期貨交易來減少或降低現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。1.套期保值的步驟（1）確定期貨買賣方向 先買期貨：多頭套期保值 先賣期貨：空頭套期保值（2）確定期貨買賣數(shù)量 一般采用現(xiàn)貨資產(chǎn)總額除以期貨合約單位（3）分別核算現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用2.空頭套期保值(Short Hedge） 若將來要出售某種貨幣，則可通過持有該貨幣期貨的空

35、頭(即賣出貨幣期貨)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。 主要是為對(duì)沖現(xiàn)匯匯率下跌而給外匯資產(chǎn)帶來的損失，多為出口商或擁有外匯債權(quán)者所用。 例題見教材P138【例5-2】 完全的套期保值與不完全的套期保值。三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用3.多頭套期保值(Long Hedge) 若將來要購買某種貨幣,則可通過持有該種貨幣期貨的多頭(即買入貨幣期貨)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。 主要是對(duì)沖因現(xiàn)匯匯率上升而給外匯債務(wù)帶來的損失，多為進(jìn)口商或承擔(dān)外匯債務(wù)者所用。 例題見P140【例5-3】4.交叉套期保值(Cross Hedge) 當(dāng)為某種貨幣進(jìn)行套期保值時(shí)，由于沒有與之相對(duì)應(yīng)的同種貨幣期貨合約，而采用另一種具有相同價(jià)格變動(dòng)趨

36、勢(shì)的貨幣期貨合約來為該現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。 交叉套期保值：在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)以不同的貨幣作為交易對(duì)象的套期保值。 例題見教材P141【例5-4】三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用(二)投機(jī)（Speculate） 根據(jù)對(duì)貨幣期貨價(jià)格變動(dòng)的預(yù)測(cè)進(jìn)行交易，以謀取貨幣期貨價(jià)格變動(dòng)的差價(jià)收益。1.買空預(yù)測(cè)期貨價(jià)格上漲，先買后賣，以對(duì)沖獲利。見教材P142【例5-5】2.賣空預(yù)測(cè)期貨價(jià)格下跌，先賣后買，以對(duì)沖獲利。見教材P143【例5-6】三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用(三)套利（Arbitrage） 套利是指通過同時(shí)買進(jìn)和賣出相同或相關(guān)

37、的貨幣期貨合約而賺取價(jià)差收益的交易行為，即同時(shí)在兩個(gè)期貨品種或市場(chǎng)上進(jìn)行多、空對(duì)沖操作，以獲取穩(wěn)定收益。 具體做法包括： 跨期套利 跨市套利 跨幣套利三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用1.跨期套利 含義：指利用不同交割月份的同一種貨幣期貨合約進(jìn)行的套利，亦稱“跨月套利”。 以對(duì)近期合約是買進(jìn)還是賣出為標(biāo)準(zhǔn)分為： 牛市套利(Bull Spread)：買進(jìn)近期合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期合約，又稱為“買空套利”。 熊市套利(Bear Spread)：賣出近期合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約，又稱為“賣空套利”。 見教材P145【例5-7】三、貨幣期貨交易的應(yīng)用三、貨幣期貨交易的應(yīng)用2.跨市套利含義：指利用不

38、同交易所的同一幣種的貨幣期貨合約進(jìn)行的套利。見教材P146【例5-8】3.跨幣套利含義：指利用同一交割月份的不同幣種的貨幣期貨合約進(jìn)行的套利。見教材P146【例5-9】第三節(jié)第三節(jié) 利率期貨交易利率期貨交易一、利率期貨的含義與種類二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)三、利率期貨行情表的識(shí)讀四、利率期貨交易的應(yīng)用一、利率期貨一、利率期貨的含義與種類的含義與種類 利率期貨(Interest Rate Futures)： 以利率作為交易標(biāo)的的金融期貨，或標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的金融期貨。 種類：短期利率期貨：以短期利率為標(biāo)的中長期利率期貨：以中長期利率為標(biāo)的二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的

39、內(nèi)容與報(bào)價(jià)(一)短期利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)1.短期利率期貨合約的內(nèi)容(以CME國庫券期貨為例） 基礎(chǔ)標(biāo)的：1000000美元的13周國庫券 報(bào)價(jià)：指數(shù)=100-13周國庫券貼現(xiàn)率100 最小價(jià)格波動(dòng)：1個(gè)基點(diǎn)的1/2(即0.005)(12.5美元) 交割月份：當(dāng)前的3個(gè)日歷月加上4個(gè)季度月 最后交易日：交割月份的第三個(gè)周三二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)2.短期利率期貨合約的報(bào)價(jià)（1）國庫券期貨的報(bào)價(jià) 指數(shù)報(bào)價(jià)： IMM指數(shù)100100年貼現(xiàn)率 指數(shù)報(bào)價(jià)只是一種報(bào)價(jià)方法，并非國庫券期貨的實(shí)際價(jià)格。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià) 例如，13周的

40、國庫券期貨報(bào)價(jià)96.5，這意味著年貼現(xiàn)率為3.5（=100-96.5），則1份13周國庫券期貨合約的價(jià)格為： 100-(100-96.5)1/410000 100-3.5 1/410000 991250（美元）二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)（2）歐洲美元期貨的報(bào)價(jià) 歐洲美元是指存放在美國銀行海外分行或外國銀行的美元。 歐洲美元期貨的基礎(chǔ)標(biāo)的是3個(gè)月的歐洲美元存款利率。 歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)與短期國庫券期貨的報(bào)價(jià)相同，也是采用指數(shù)報(bào)價(jià)。 例如：3個(gè)月歐洲美元利率報(bào)價(jià)為3.55，則3個(gè)月歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)為96.45。 歐洲美元期貨采用現(xiàn)金交割。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)

41、二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)(二)中長期利率期貨的內(nèi)容與報(bào)價(jià) 標(biāo)的資產(chǎn)中長期國債(Treasury Note/Bond)1.30年期國債期貨合約的主要內(nèi)容 合約單位：100000美元 交割等級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)利率為6、剩余年限至少15年 報(bào)價(jià)方式：1個(gè)基點(diǎn)的1/32 最小變動(dòng)值：31.25美元 交割月份：5個(gè)連續(xù)循環(huán)的季度月 最后交易日：合約月份最后營業(yè)日之前的第7個(gè)營業(yè)日 最后交割日：交割月份的最后營業(yè)日二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)2.美國長期國債期貨合約的報(bào)價(jià) 長期國債期貨的報(bào)價(jià)與長期國債現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)方式相同，一般是以票面金額的百分比來表示，通常把票面金額的1%稱為1點(diǎn)，以

42、1點(diǎn)的1/32為1個(gè)單位。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià) 例如，面值100000美元的20年期政府債券標(biāo)價(jià)為“90-05”,前面的“90”表示90點(diǎn)，后面的“05”表示5個(gè)單位，即5/32，這意味著該種政府債券的價(jià)格為票面金額的 ，即為90156.25美元(100000 )。%32590%32590二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)3.與中長期利率期貨交易相關(guān)的幾個(gè)概念（1）干凈價(jià)格與骯臟價(jià)格 干凈價(jià)格：國債現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 骯臟價(jià)格：國債現(xiàn)貨購買者支付的現(xiàn)金價(jià)格 現(xiàn)金價(jià)格現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上一個(gè)付息日以來的累計(jì)利息 見教材P152【例5-10】二、利率期貨合約的

43、內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)（2）轉(zhuǎn)換因子(Conversion Factor) 指將符合實(shí)際交割的各種現(xiàn)貨債券統(tǒng)一于規(guī)定收益率的系數(shù)。（3）發(fā)票金額(Invoicing Amount) 在一般情況下，多頭期貨持有者(買方)總希望獲得息票率較高的債券，而空頭期貨持有者（賣方）則希望交割一些低息票率債券，兩者的利益矛盾可通過調(diào)整發(fā)票金額來解決。 發(fā)票金額：即空頭方從多頭方得到的實(shí)際價(jià)格。 發(fā)票金額期貨結(jié)算價(jià)格轉(zhuǎn)換因子累計(jì)利息 見教材P153【例5-11】二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)二、利率期貨合約的內(nèi)容與報(bào)價(jià)（4）最便宜的交割債券(Cheapest to Delivery Bond)

44、含義：在符合交割條件的多種債券中，對(duì)于空頭方而言成本最低的債券。 空頭方收到的價(jià)格為： 期貨結(jié)算價(jià)格轉(zhuǎn)換因子累計(jì)利息 空頭方購買債券的成本為： 債券現(xiàn)貨報(bào)價(jià)累計(jì)利息 最便宜債券應(yīng)是使：債券報(bào)價(jià)-(期貨結(jié)算價(jià)格轉(zhuǎn)換因子)最小的那種債券。 見教材P154【例5-12】三、利率期貨行情表的識(shí)讀三、利率期貨行情表的識(shí)讀THE WALL STREET JOURNAL Friday, April 25, 2014 Interest Rate Futures LIFETIME OpenHighLowSettleChgHighLowOpen IntJun14134-210135-090134-180134-3

45、00+13.0135-100126-240737,157Sep14 134-000134-170133-250134-060+13.0134-170130-0301,317Est vol 531,542; open int, 738,474TreasuryBonds(CBT)-$100,000;pts32ndsof100% LIFETIME OpenHighLowSettleChgHighLowOpen IntMay1499.770099.772599.770099.7725.99.780099.745024,964Jun1499.765099.770099.765099.7700.99.85

46、0099.5550759,427Sep1499.750099.755099.750099.7550.99.830099.5300717,813Dec 1499.710099.720099.710099.7150.99.790099.4650881,941Mar 1599.620099.630099.620099.6200.99.700099.35001,058,390Jun 1599.440099.455099.440099.4400.99.530099.19501,028,598Sep 1599.200099.225099.200099.2050+.005099.325098.9800983

47、,154Mar24-Est vol Est vol 1,296,540; open int, 11,096,068Eurodollar(CME)-$1,000,000;ptsof100% 四、利率期貨交易的應(yīng)用四、利率期貨交易的應(yīng)用（一）套期保值1.空頭套期保值 在利率期貨上先建空頭倉，以對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)上因利率上升而遭受的損失。 防止利率上升的風(fēng)險(xiǎn) 見教材P157【例5-13】歐洲美元期貨2.多頭套期保值 在利率期貨上先建多頭倉，以對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)上因利率下跌而遭受的損失。 防止利率下跌的風(fēng)險(xiǎn) 見教材P161【例5-15】四、利率期貨交易的應(yīng)用四、利率期貨交易的應(yīng)用（二）投機(jī) 1.買空 預(yù)期市場(chǎng)利率

48、將下降，先買后賣。 見教材P161【例5-16】 2.賣空 預(yù)期市場(chǎng)利率將上升，先賣后買。 見教材P162【例5-17】四、利率期貨交易的應(yīng)用四、利率期貨交易的應(yīng)用（三）套利 1.TED價(jià)差：國庫券期貨歐洲美元期貨FPTBFPED預(yù)測(cè)TED價(jià)差擴(kuò)大，買入TED： 買進(jìn)國庫券期貨，同時(shí)賣出歐洲美元期貨預(yù)測(cè)TED價(jià)差縮小，賣出TED： 賣出國庫券期貨，同時(shí)買進(jìn)歐洲美元期貨見教材P163【例5-18】四、利率期貨交易的應(yīng)用四、利率期貨交易的應(yīng)用 2.NOB價(jià)差：中期國債期貨長期國債期貨FPTNFPZB預(yù)測(cè)NOB價(jià)差擴(kuò)大,買入NOB： 買進(jìn)中期國債期貨，同時(shí)賣出長期國債期貨預(yù)測(cè)NOB價(jià)差縮小,賣出NO

49、B： 賣出中期國債期貨，同時(shí)買進(jìn)長期國債期貨o 見教材P164【例5-19】四、利率期貨交易的應(yīng)用四、利率期貨交易的應(yīng)用 3.LED價(jià)差：LIBOR期貨歐洲美元期貨 FPLBFPED預(yù)測(cè)LED價(jià)差擴(kuò)大，買入LED： 買進(jìn)LIBOR期貨，同時(shí)賣出歐洲美元期貨預(yù)測(cè)LED價(jià)差縮小，賣出LED： 賣出LIBOR期貨，同時(shí)買進(jìn)歐洲美元期貨第四節(jié)第四節(jié) 股票指數(shù)期貨交易股票指數(shù)期貨交易 一、股票指數(shù)期貨的含義與特點(diǎn) 二、股指期貨合約的主要內(nèi)容 三、股票指數(shù)期貨交易的應(yīng)用一、一、股票指數(shù)股票指數(shù)期貨的含義與特點(diǎn)期貨的含義與特點(diǎn)(一)股票指數(shù)期貨的含義 股票指數(shù)期貨( Stock Index Futures)

50、以某一股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨，簡稱股指期貨。 1982年2月24日美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約價(jià)值線綜合指數(shù)期貨。隨后，4月21日，芝加哥商品交易所(CME)推出了S&P500指數(shù)期貨合約。 一、一、股票指數(shù)股票指數(shù)期貨的含義與特點(diǎn)期貨的含義與特點(diǎn)（二）股指期貨的特點(diǎn)1.其標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)。2.合約價(jià)值以規(guī)定的合約乘數(shù)與股指期貨報(bào)價(jià)的乘積來表示。3.采用現(xiàn)金交割，而非實(shí)際交割股票。二、股指期貨合約的主要內(nèi)容二、股指期貨合約的主要內(nèi)容 合約價(jià)值：合約乘數(shù)指數(shù) 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格波動(dòng)限制 保證金 交割月份 最后交易日和最后結(jié)算日 結(jié)算方法與

51、交割結(jié)算價(jià) 鏈接：滬深300股指期貨、上證50股指期貨、 中證500股指期貨三、股指期貨交易的應(yīng)用三、股指期貨交易的應(yīng)用（一）套期保值1.空頭套期保值 防止股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)（持有股票或股票再融資），先賣出股指期貨，建立股指期貨的空頭倉。 見教材P168【例5-20】2.多頭套期保值 防止股價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)（將來需投資股票），先買進(jìn)股指期貨，建立股指期貨的多頭倉。 見教材P170【例5-23】三、股指期貨交易的應(yīng)用三、股指期貨交易的應(yīng)用 （二）投機(jī)買空：看漲股市，先買后賣股指期貨 見教材P171【例5-24】賣空：看跌股市，先賣后買股指期貨 見教材P171【例5-25】三、股指期貨交易的應(yīng)用三、股指期

52、貨交易的應(yīng)用（三）套利跨期套利 見教材P172【例5-26】跨品種套利 見教材P173【例5-27】第六章第六章 金融期權(quán)交易金融期權(quán)交易【本章教學(xué)要求】 了解金融期權(quán)交易的基本原理，掌握貨幣期權(quán)、利率期權(quán)和股票期權(quán)交易的實(shí)際應(yīng)用。【本章教學(xué)重點(diǎn)】 貨幣期權(quán)和利率期權(quán)交易的實(shí)際應(yīng)用?！颈菊陆虒W(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容】 第一節(jié) 金融期權(quán)概述 第二節(jié) 貨幣期權(quán)交易 第三節(jié) 利率期權(quán)交易 第四節(jié) 股票期權(quán)與股指期權(quán)交易 第五節(jié) 金融期權(quán)在我國的發(fā)展第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述一、金融期權(quán)的含義（一）金融期權(quán)的含義 金融期權(quán)（Financial Option）是一種選擇權(quán)契約，它賦予契約買方在規(guī)定

53、期限內(nèi)以協(xié)定價(jià)格(Strike Price)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。（二）金融期權(quán)的發(fā)展 1978年荷蘭的歐洲期權(quán)交易所推出股票期權(quán)； 1982年美國費(fèi)城股票交易所推出貨幣期權(quán)；芝加哥農(nóng)產(chǎn)品交易所推出美國國庫券期貨期權(quán)。第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述（三）與金融期貨的區(qū)別 交易場(chǎng)所 交易雙方的權(quán)利與義務(wù) 損益特點(diǎn) 履約保證 現(xiàn)金流動(dòng)第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述二、金融期權(quán)的類型（一）按行使期權(quán)的有效期限劃分 美式期權(quán)(American Style Option) 歐式期權(quán)(European Style Option) 百慕大期權(quán)(Bermudan Option)

54、（二）按買方的權(quán)利劃分 看漲期權(quán)（Call Option）：即買權(quán) 看跌期權(quán)（Put Option）：即賣權(quán)第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述(三)按交易場(chǎng)所劃分 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)(Exchange Traded Option) 標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約； 多為美式期權(quán)； 期權(quán)的協(xié)定價(jià)格由交易所規(guī)定不同的檔次； 期權(quán)費(fèi)：由場(chǎng)內(nèi)競(jìng)價(jià)形成。 場(chǎng)外期權(quán)(Over the Counter Option) 非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約； 多為歐式期權(quán)； 協(xié)定價(jià)格交易雙方自由議定； 期權(quán)費(fèi)：由做市商報(bào)價(jià)。第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述 (四)按期權(quán)內(nèi)在價(jià)值狀態(tài)劃分 期權(quán)價(jià)值包括：內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value

55、)與時(shí)間價(jià)值(Time Value) 價(jià)內(nèi)期權(quán)(In-the-Money Option)(實(shí)值期權(quán)) 價(jià)外期權(quán)(Out-of-the-Money Option)(虛值期權(quán)) 平價(jià)期權(quán)(At-the-Money Option)(平值期權(quán))第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述 (五)按期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)類型劃分 貨幣期權(quán) 利率期權(quán) 股票與股指期權(quán)(六)按期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)劃分 現(xiàn)貨期權(quán) 期貨期權(quán)第一節(jié)第一節(jié) 金融期權(quán)概述金融期權(quán)概述三、金融期權(quán)交易的基本類型買入看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)第二節(jié)第二節(jié) 貨幣期權(quán)交易貨幣期權(quán)交易一、貨幣期權(quán)的含義 貨幣期權(quán)(Currency Opt

56、ion）又稱為“外匯期權(quán)”，是一種賦予期權(quán)買方在約定期限內(nèi)以協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利合約。 貨幣期權(quán)在三類金融期權(quán)交易中所占份額最小。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣期權(quán)交易貨幣期權(quán)交易二、場(chǎng)內(nèi)貨幣期權(quán)合約的內(nèi)容和貨幣期權(quán)價(jià)格的識(shí)讀（一）場(chǎng)內(nèi)貨幣期權(quán)合約的內(nèi)容 合約規(guī)模 最小價(jià)格變動(dòng)點(diǎn) 定約價(jià)限制 合約月份 交易時(shí)間 最后交易日( (二二) )場(chǎng)內(nèi)貨幣期權(quán)價(jià)格的識(shí)讀場(chǎng)內(nèi)貨幣期權(quán)價(jià)格的識(shí)讀Currency Futures OptionsFor Friday, June 28, 2013JAPANESE YEN (CME)12,500,000 yen, cents per 100 yen Str

57、ikePriceCallsPuts Jul Sep Dec Jul Sep Dec810 20.8720.87-0.01-81519.3719.3719.54-0.010.15 820 18.8718.8719.05-0.010.16.1440-43.1343.13-1445 - 43.6343.63-Open InterestCalls76984 Puts90409 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣期權(quán)交易貨幣期權(quán)交易三、貨幣期權(quán)交易的應(yīng)用（一）保值性應(yīng)用 1.買入看漲期權(quán) 見教材P199【例6-2】 2.買入看跌期權(quán) 見教材P200【例6-3】第二節(jié)第二節(jié) 貨幣期權(quán)交易貨幣期權(quán)交易（二）投機(jī)性應(yīng)用 市場(chǎng)

58、匯率看漲：買入看漲期權(quán)（見P201【例6-4】） 市場(chǎng)匯率看跌：買入看跌期權(quán)（見P203【例6-5】）第二節(jié)第二節(jié) 貨幣期權(quán)交易貨幣期權(quán)交易（三）貨幣期權(quán)在國際投標(biāo)中的應(yīng)用 1.一般做法見P203【例6-6】 2.改進(jìn)做法投標(biāo)期間買匯的期權(quán)投標(biāo)中分擔(dān)權(quán)益的期權(quán)第三節(jié)第三節(jié) 利率期權(quán)交易利率期權(quán)交易一、利率期權(quán)的含義 利率期權(quán)(Interest Rate Option）是一種買方在支付期權(quán)費(fèi)后所取得的在合約到期前或到期時(shí)以一定的利率買入或賣出某種利率工具的權(quán)利。即以利率為標(biāo)的的金融期權(quán)。 利率期權(quán)是金融期權(quán)市場(chǎng)中交易份額最大的部分，占三大類金融期權(quán)交易的近60%。短期利率期權(quán)短期利率期權(quán)中長期利

59、率（債券）期權(quán)中長期利率（債券）期權(quán)場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易場(chǎng)外交易場(chǎng)外交易場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易短短期期利利率率期期貨貨期期權(quán)權(quán)利利率率下下限限利利率率上上限限債債券券期期權(quán)權(quán)債債券券期期權(quán)權(quán)債債券券期期貨貨期期權(quán)權(quán)第三節(jié)第三節(jié) 利率期權(quán)交易利率期權(quán)交易二、利率期權(quán)的類型二、利率期權(quán)的類型利利率率上上下下限限第三節(jié)第三節(jié) 利率期權(quán)交易利率期權(quán)交易三、利率期權(quán)交易的應(yīng)用（一）保值防范利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)1.防范利率上升的風(fēng)險(xiǎn)（1）買入利率看跌期權(quán) 見教材P210【例6-9】（2）買入利率上限 見教材P212【例6-10】第三節(jié)第三節(jié) 利率期權(quán)交易利率期權(quán)交易2.防范利率下跌的風(fēng)險(xiǎn)（1）買入利率看漲期

60、權(quán)見教材P213【例6-11】（2）買入利率下限見教材P213【例6-12】第三節(jié)第三節(jié) 利率期權(quán)交易利率期權(quán)交易（二）投機(jī) 1.預(yù)測(cè)利率上升：買入利率看跌期權(quán)買入利率上限 2.預(yù)測(cè)利率下跌：買入利率看漲期權(quán)買入利率下限第七章第七章 其他衍生金融產(chǎn)品交易其他衍生金融產(chǎn)品交易【本章教學(xué)要求】 掌握金融互換交易與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的基本原理以及實(shí)際運(yùn)用?！颈菊陆虒W(xué)重點(diǎn)】 互換交易與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的實(shí)際運(yùn)用?！颈菊陆虒W(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容】 第一節(jié) 金融互換 第二節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 第三節(jié) 票據(jù)發(fā)行便利第一節(jié)第一節(jié) 金融互換金融互換 一、金融互換概述 二、利率互換 三、貨幣互換一、金融互換概述一、金融互換概述(一)含義