外匯市場和外匯業(yè)務(wù)講義講義

1、第三章 外匯市場與外匯業(yè)務(wù)【教學(xué)目的與要求】1、掌握外匯市場和外匯交易的根本知識(shí)；2、能夠解讀一般外匯市場行情；3、了解世界主要外匯市場的情況；4、具有在外匯市場上進(jìn)行外匯交易的操作能力 第一節(jié) 外匯市場課 前 思 考 目前世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場，它們分布在不同的時(shí)區(qū)和地區(qū)，一個(gè)市場每日收盤后，另一個(gè)市場開盤，出現(xiàn)了24小時(shí)不間斷的外匯交易。試想此對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種作用？ 一、外匯市場概述一概念及特征外匯市場Foreign Exchange Market，簡稱FEM，是指外匯買賣主體從事外匯交易的交易系統(tǒng)。這里的交易包括兩種類型：一類是本幣與外幣之間的相互買賣；另一類是不同幣種的外

2、匯之間的相互買賣。1國際外匯市場一般分布于世界各主要金融中心。2國際外匯市場是一個(gè)高度一體化的市場，即各地的外匯市場有很大的同質(zhì)性，并且價(jià)格均等變化。3國際外匯市場上的交易幣種具有集中性，即大多數(shù)交易所用幣種集中在美元、英鎊、瑞士法郎、日元、歐元等。4國際外匯市場具有不間歇性，即外匯市場晝夜不停地運(yùn)轉(zhuǎn)。二外匯市場的分類1零售市場和批發(fā)市場2柜臺(tái)市場和交易所市場 3官方外匯市場、自由外匯市場和外匯黑市 二、世界主要外匯市場世界外匯市場是一個(gè)龐雜而統(tǒng)一的體系。世界外匯市場是世界各地外匯市場的總和。目前，世界上大約有外匯市場30多個(gè)，其中最重要的有倫敦、紐約、蘇黎世、東京、新加坡、香港、洛杉磯、巴黎

3、、法蘭克福、阿姆斯特丹和巴林等外匯市場。 世界主要外匯市場開市與收市時(shí)間練習(xí)：你了解銀行報(bào)價(jià)慣例 嗎 ？三、外匯市場的根本內(nèi)容一外匯市場的需求引起一國外匯需求的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括：購置外國商品，即進(jìn)口；購置外國效勞，即無形商品進(jìn)口；外國人將在當(dāng)?shù)刂苯油顿Y所獲得的利潤和間接投資所獲得的利息匯回本國；本國對外國的單方轉(zhuǎn)移，如向外國提供援助、私人向外國親屬匯款等；本國企業(yè)向外國進(jìn)行長期投資或短期貸款；政府增加外匯儲(chǔ)藏資產(chǎn)等。二外匯市場的供給本國商品出口，無論是開出匯票，還是將獲得的外幣存入外國銀行，都意味著獲得以外幣表示的債權(quán)；本國效勞出口，包括外國人在本國旅游所花費(fèi)的一切開支；本國人將在外國投資所獲

4、得的股息和利息匯回，這也要首先將所獲得的外幣兌換本錢國貨幣；外國對本國的單方轉(zhuǎn)移；外國企業(yè)向本國進(jìn)行長期投資或短期貸款；本國政府減少外匯儲(chǔ)藏資產(chǎn)。四、外匯市場的構(gòu)成一外匯銀行二外匯經(jīng)紀(jì)人三外匯交易商 四進(jìn)出口商及其外匯供求者 五外匯投機(jī)者六中央銀行第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯業(yè)務(wù)課 前 思 考 我國某進(jìn)出口公司9月20日預(yù)計(jì)12月20日以人民幣存款兌付100萬歐元的進(jìn)口貨款，由于擔(dān)憂歐元升值帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)，如何通過外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)？一、即期外匯交易一即期外匯交易的交割日期交割日期Delivery Date又稱為起息日Value Date，是交易雙方交收貨幣并開始計(jì)息的日期。只有在交割日后貨幣到帳才能最

5、終確定外匯買賣的盈虧，因此，交割日期是外匯交易尤其是短線的外匯交易需考慮的重要因素。即期交易的交割日可以有以下三種類型：1當(dāng)日交割當(dāng)日交割即在買賣成交的當(dāng)日辦理貨幣的收付。如港元對美元即期交易就是在當(dāng)日交割的。2次日交割次日交割指成交后的第一個(gè)營業(yè)日辦理交割。如港元對日元、新加坡元、馬來西亞林吉特、澳大利亞元即是在次日交割。3標(biāo)準(zhǔn)交割日標(biāo)準(zhǔn)交割日是指在成交后的第二個(gè)營業(yè)日辦理交割。 二即期外匯交易的方式外匯銀行與客戶之間的即期外匯交易方式一般有四種，即匯出匯款、匯入?yún)R款、出口收匯和進(jìn)口付匯等 三即期外匯交割的方式即期外匯交割的方式通常有三種：電匯、信匯和票匯。1電匯交割方式電匯交割方式Tele

6、graphic Transfer簡稱T/T方式，是指外匯買賣成交后用電報(bào)、電傳通知對方銀行將外匯交易金額收付記賬。在即期外匯交易中，采用最多的是此種交割方式。2信匯交割方式信匯交割方式Mail Transfer簡稱M/T方式，是指外匯買賣成交后，用信函方式通知對方銀行將交易金額收付記賬。3票匯交割方式票匯交割方式Demand Draft簡稱D/D方式，是指外匯買賣成交后，用開立匯票、本票、支票進(jìn)行交割的方式。 四即期外匯交易的一般程序1選擇交易對手一般而言，要選擇資信良好、報(bào)價(jià)迅速、買賣差價(jià)小、效勞水平高的外匯銀行作為交易對手，以保證交易的成功。2自報(bào)家門通過 或電傳與對手交易，必須首先讓對手

7、知曉自己銀行的名稱，以便對方?jīng)Q策。如果通過路透交易機(jī)與對手交易，本銀行的名稱會(huì)自動(dòng)顯示在對方的終端屏幕上，因此，自報(bào)家門可省略。3詢價(jià)詢價(jià)內(nèi)容一般包括擬交易的貨幣名稱、交割期限、交割日期、交易金額等。4報(bào)價(jià)一般只報(bào)出買價(jià)與賣價(jià)的最后兩位小數(shù)。5成交詢價(jià)方在對方報(bào)價(jià)后，迅速作出賣賣決策，即向?qū)Ψ矫鞔_說明自己的買賣貨幣數(shù)量及價(jià)格。6證實(shí)二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易Forward EX Transaction是指外匯買賣成交時(shí)，雙方先約定交易的幣種、數(shù)額和匯價(jià)，在未來某個(gè)時(shí)間再進(jìn)行現(xiàn)匯實(shí)際交割的一種外匯交易。例如：某公司于4月3日向中國銀行提出用美元購置歐元，期限三個(gè)月起息日7月5日，當(dāng)時(shí)美元兌歐元

8、的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為0.9360。即7月5日這天，無論匯率如何變化，中國銀行都有將按1歐元等于0.9360美元的匯率將歐元賣給該公司。一遠(yuǎn)期外匯的期限與交割日遠(yuǎn)期外匯的期限一般為1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，最長為1年，最常見的期限為3個(gè)月。在特殊情況下，也有非標(biāo)準(zhǔn)的、帶零頭日期的Odd Dates期限，其價(jià)格須個(gè)別協(xié)商。二遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)直接報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率，瑞士和日本采用這種方法。如東京外匯市場即期匯價(jià)為USD1=JPY110,3個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)為USD1=JPY113。報(bào)出匯水?dāng)?shù)升貼水的合稱來表示遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額，由詢價(jià)方根據(jù)這個(gè)差額按一定的方法求出遠(yuǎn)期匯率。 三遠(yuǎn)期外匯交易的作

9、用 1利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值2遠(yuǎn)期外匯交易可以用來調(diào)整銀行的外匯頭寸3利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行外匯投機(jī)思考中國銀行某日在即期外匯市場上處于美元外匯頭寸超買多頭100萬美元的地位，這樣一旦美元匯率走低，中國銀行將蒙受損失。如何防止損失？三、套匯交易一套匯的概念套匯交易Arbitrage Transaction是指利用同一時(shí)間、不同地點(diǎn)兩種相同貨幣匯率的不一致、以低價(jià)買入同時(shí)以高價(jià)賣出某種貨幣、以謀取利潤的一種外匯交易。套匯又稱地點(diǎn)套匯。二套匯的方式直接套匯和間接套匯 直接套匯 直接套匯是指利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場之間存在的匯率差進(jìn)行套匯。它也稱為雙邊套匯。 某日在紐約外匯市場上的匯率為1美元=

10、1.1335歐元，同時(shí)在法蘭克福外匯市場上1美元=1.1235歐元，如何進(jìn)行套匯？ 間接套匯 間接套匯是指利用同一時(shí)間至少三個(gè)外匯市場上的匯率差，進(jìn)行賤買貴賣，從中賺取匯率差的行為。間接套匯中最簡單的是三地套匯，三地套匯也稱三角套匯。假設(shè)：紐約市場 1美元=1.1335歐元 巴黎市場 1英鎊=1.5174歐元 倫敦市場 1英鎊=1.7200美元判斷上述情況下有無套匯時(shí)機(jī)？假設(shè)有，應(yīng)如何進(jìn)行套匯？ 四、套利交易 套利交易Interest Arbitrage也稱利息套匯，是指兩個(gè)不同國家的金融市場短期利率上下不同時(shí)，投資者將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差收益的外匯交易。套利分為

11、兩類：不拋補(bǔ)套利和拋補(bǔ)套利。一不拋補(bǔ)套利不拋補(bǔ)套利是指資金持有者利用兩個(gè)不同金融市場上短期利率的差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差的一種外匯交易。這種套利形式適用于匯率比較穩(wěn)定的情況。二拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)套利是指為了防止外匯在投資期間的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即在進(jìn)行套利交易的同時(shí)，進(jìn)行掉期拋補(bǔ)以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。思考假設(shè)日本市場年利率為3%，美國市場年利率為6%，美元/日元的即期匯率為 110.00，為謀取利差收益，一日本投資者欲將1.1億元日元轉(zhuǎn)到美國投資一年，如果一年后美元/日元的市場匯率為105.00，請比較該投資者進(jìn)行套利和不套利的收益情況。 五、掉期交易一概念掉期外匯交易Swa

12、p Transaction是指外匯交易者在外匯市場上買進(jìn)或賣出某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出或買進(jìn)相等金額，但期限不同的同一種外幣的外匯交易活動(dòng)。二掉期外匯交易的種類掉期交易根據(jù)交割日的不同有三種類型：1即期對遠(yuǎn)期的掉期交易。2即期對即期的掉期交易。3遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易。 第三節(jié) 衍生的外匯業(yè)務(wù) 課 前 思 考 假設(shè)一家外貿(mào)企業(yè)，在3個(gè)月后有一筆100萬歐元的貨款到帳，目前歐元的價(jià)位為1.25美元，該公司擔(dān)憂3個(gè)月后歐元下跌，希望能將3個(gè)月后歐元貨款兌換成美元的匯率鎖定在1.25,該企業(yè)如何解決這個(gè)問題？ 一、外匯期貨交易一外匯期貨交易的特點(diǎn)1.報(bào)價(jià)的獨(dú)特性2.合約的標(biāo)準(zhǔn)性3.交易的公開性4.交易的流

13、動(dòng)性5.交易的投機(jī)性6.參與者的廣泛性二外匯期貨交易的經(jīng)濟(jì)功能1.轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)2.防止信用風(fēng)險(xiǎn)3.匯率發(fā)現(xiàn)4.提供大量信息5.提高交易效率三外匯期貨的參與者參加外匯期貨交易的人，主要是工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人。 四外匯期貨交易操作1.外匯期貨套期保值交易 外匯期貨套期保值交易是利用外匯現(xiàn)貨市場價(jià)格與期貨市場價(jià)格同方向、同幅度變動(dòng)的特點(diǎn)，在外匯現(xiàn)貨市場與期貨市場做方向相反、金額相等的兩筆交易對沖交易，以便對持有的外幣債權(quán)或債務(wù)進(jìn)行保值。外匯期貨套期保值可分為賣方保值和買方保值兩種。 1出口商利用外匯期貨交易到達(dá)避險(xiǎn)保值目的2進(jìn)口商利用外匯期貨交易到達(dá)避險(xiǎn)保值目的2.外匯期貨投機(jī)交易 例題我國某出

14、口公司8月2日裝船發(fā)貨，收到9月1日到期的100萬英鎊遠(yuǎn)期匯票，該公司由于擔(dān)憂英鎊到期時(shí)對美元匯價(jià)下跌，帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)，于8月2日在外匯期貨市場進(jìn)行保值交易。 解答8月2日賣出100萬英鎊期貨合同二、外匯期權(quán)交易 一外匯期權(quán)交易的概念及合同內(nèi)容外匯期權(quán)交易是合同買方付出保險(xiǎn)費(fèi)，獲得以協(xié)定價(jià)格買賣某種約定數(shù)量的貨幣或放棄這種買賣權(quán)利，而合同的賣方獲得保險(xiǎn)費(fèi)、承擔(dān)匯價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的交易 1.報(bào)價(jià)2.履約價(jià)格3.合同到期月與到期日4.保險(xiǎn)費(fèi) 二外匯期權(quán)價(jià)格的決定因素1.內(nèi)在價(jià)值它是立即履行該期權(quán)合同所獲取的利潤。它取決于協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格之間的差額。公式為：看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=期權(quán)金額協(xié)定價(jià)格-市場價(jià)格看漲

15、期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=期權(quán)金額市場價(jià)格-協(xié)定價(jià)格2.期權(quán)有效期3.期權(quán)買賣的供求4.貨幣的預(yù)期波動(dòng)幅度5.市場利率三外匯期權(quán)的種類1.按期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì)分1看漲期權(quán)Call Option，或稱買入期權(quán)。2看跌期權(quán)Put Option,又稱賣出期權(quán)。3雙向期權(quán)2.按行使期權(quán)的有效日劃分，又可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 3.根據(jù)外匯交易和期權(quán)交易的特點(diǎn)，可以把外匯期權(quán)交易分為即期外匯期權(quán)、外匯期貨期權(quán)及期貨式期權(quán)三種。 四外匯期權(quán)交易的操作 1.買入看漲期權(quán)我國某外貿(mào)公司3月1日預(yù)計(jì)3個(gè)月后用美元支付400萬瑞士法郎進(jìn)口貨款，預(yù)測瑞士法郎匯價(jià)會(huì)有大幅度波動(dòng)，以貨幣期權(quán)交易保值。：3月1日即期匯價(jià)USD1

16、=CHF2.0000 IMM協(xié)定價(jià)格CHF1=USD0.5050 (IMM)保險(xiǎn)費(fèi)CHF1=USD0.01690 期權(quán)交易傭金占合同金額0.5%，采取歐式期權(quán)求：3個(gè)月后假設(shè)美元市場匯價(jià)分別為USD1=CHF1.7000與USD1=CHF2.30000兩種情況，該公司各需支付多少美元？ 2.買入看跌期權(quán)我國某外貿(mào)公司向英國出口商品，1月20日裝船發(fā)貨，收到價(jià)值100萬英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯票，擔(dān)憂到期結(jié)匯時(shí)英鎊對美元匯價(jià)下跌，減少美元?jiǎng)?chuàng)匯收入，以外匯期權(quán)交易保值。：1月20日即期匯價(jià)GBP1=USD1.4865IMM協(xié)定價(jià)格GBP1= USD 1.4950(IMM)保險(xiǎn)費(fèi)GBP1= USD 0.0

17、212傭金占合同金額0.5%，采用歐式期權(quán)求：3個(gè)月后在英鎊對美元匯價(jià)分別為GBP1= USD 1.4000與GBP1= USD 1.6000的兩種情況下，該公司各收入多少美元？3.買入雙向期權(quán)我國某公司根據(jù)近期內(nèi)國際政治經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測1個(gè)月內(nèi)美元對日元匯價(jià)會(huì)有較大波動(dòng)，但變動(dòng)方向難以確定，因此決定購置100個(gè)日元雙向期權(quán)合同做外匯投機(jī)交易。：即期匯價(jià)USD 1=JPY110 協(xié)定價(jià)格JPY 1= USD 0.008929 期權(quán)費(fèi)JPY 1= USD 0.000268 傭金占合同金額0.5%求：在市場匯價(jià)分別為USD 1= JPY 100和USD 1= JPY 125兩種情況下，該公司的外匯投機(jī)各獲利多少？練習(xí)1蘇黎世外匯市場上，某外匯投機(jī)者預(yù)測3個(gè)月后美元匯率將會(huì)上漲。當(dāng)時(shí)，蘇黎世外匯市場上美元3個(gè)月期匯匯率為：USD1=CHF1.6550，投機(jī)者如何利用遠(yuǎn)期交易賺取投機(jī)利潤？2 假設(shè)在某月某日某一時(shí)刻，某外匯市場的外匯行情如下：紐約市場 1美元=1.3335歐元 巴黎市場 1英鎊=1.8596歐元 倫敦市場 1英鎊=1.6543美元判斷上述情況下有無套匯時(shí)機(jī)？假設(shè)有，應(yīng)如何進(jìn)行套匯？3 美國某進(jìn)口商需要在6個(gè)月后支付一筆外匯瑞士法郎，但擔(dān)憂瑞士法郎6個(gè)月后升值導(dǎo)致外匯損失。于是，該進(jìn)口商以2.56%的期權(quán)價(jià)支