02資金的時(shí)間價(jià)值與證券評價(jià)ppt課件

1、第三章 資金的時(shí)間價(jià)值及證券評價(jià)1第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值什么是資金時(shí)間價(jià)值？ 指一定量資金閱歷一段時(shí)間的投資和再投資所添加的價(jià)值。也是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。 如今的1元錢1年后的1元錢？資金時(shí)間價(jià)值是一個客觀的經(jīng)濟(jì)景象。從量的規(guī)定性反映資金時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)：資金時(shí)間價(jià)值 無風(fēng)險(xiǎn)和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 資金時(shí)間價(jià)值的重要經(jīng)濟(jì)含義： 評價(jià)投資方案的根本規(guī)范，即：企業(yè)投資所要求的最低報(bào)答率。資金時(shí)間價(jià)值在實(shí)際中的運(yùn)用例：已探明一個油田，目前開發(fā)可獲利100億元；假設(shè)5年后開發(fā)，由于價(jià)錢上漲可獲利160億元。情況1：不思索資金時(shí)間價(jià)值。情況2：思索資金時(shí)間價(jià)值。如今獲利10

2、0億元，可用于其他投資時(shí)機(jī)，平均每年獲利15，那么5年后將有1001.155200億元。復(fù)利的計(jì)算計(jì)息方式:單利與復(fù)利復(fù)利 “利滾利終值與現(xiàn)值(本利和與本金)現(xiàn)值終值時(shí)間t1. 復(fù)利終值復(fù)利終值(future value):是指假設(shè)干期后本金按復(fù)利計(jì)算的本利和。某人將10 000元投資股票，年報(bào)酬率為6，那么經(jīng)過1年時(shí)間的期終金額為： 假設(shè)此人并不提走現(xiàn)金，將10600元繼續(xù)投資于該事業(yè)，那么第二年本利和為 同理，第三年的期終金額為：第n年的期終金額為： 復(fù)利終值系數(shù) 普通用F/P，i，n表示, 如 F/P，6，3復(fù)利終值的實(shí)踐運(yùn)用 例1：某人有 1 200元，擬投入報(bào)酬率為8的公司債券，經(jīng)過

3、多少年才可使現(xiàn)有資金添加1倍？ 例2：現(xiàn)有1 200元，欲在19年后使其到達(dá)原來的3倍，選擇投資時(shí)機(jī)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？2. 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利終值的相對概念，指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的如今價(jià)值，或者說是為獲得未來一定本利和如今所需求的資金。隨堂練習(xí)： 某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10，他如今應(yīng)投入多少元？年金的計(jì)算 年金的定義：一系列間隔時(shí)間一樣的等額收付款。例如：分期付款賒銷、分期付款歸還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年一樣的銷售收入等。1. 普通年金普通年金又稱后付年金，指各期期末收付的年金。如圖：0123100100100i10%, n=3

4、1普通年金終值指其最后一次支付時(shí)的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。01231001100100110110011021003.310年金終值系數(shù)普通年金終值普通公式：隨堂練習(xí)： 某人擬在5年后還清10000元助學(xué)貸款，從如今起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率10，那么每年需求存入多少元？財(cái)務(wù)會計(jì)固定資產(chǎn)折舊法償債基金法2普通年金現(xiàn)值指為在每期期末獲得相等金額的款項(xiàng)，如今需求投入的金額。01231001001001001101100110210011031002.4868普通年金現(xiàn)值普通公式：年金現(xiàn)值系數(shù)練習(xí)：某企業(yè)擬購置一臺柴油機(jī)，更新目前運(yùn)用的汽油機(jī)，每月可節(jié)約燃料費(fèi)用60元，

5、但柴油機(jī)價(jià)錢較汽油機(jī)高出1500元，問柴油機(jī)應(yīng)運(yùn)用多少年才合算假設(shè)年利率12，每月復(fù)利一次？因此，柴油機(jī)的運(yùn)用壽命至少應(yīng)到達(dá)近29個月，否那么不如購置價(jià)錢較低的汽油機(jī)。練習(xí)2：假設(shè)以10的利率借款20000元，投資于某個壽命周期為10年的工程，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？(年資本回收額)因此，每年至少要收回現(xiàn)金3254元,才干還清貸款本息。2. 預(yù)付年金P？F？AAAA預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)3. 遞延年金 指凡是第一次收付的時(shí)間不是發(fā)生在第一年的年金。如圖：PDA=A(P/A,i,N)-A(P/A,i,S)01234567100100100100P？F？4. 永續(xù)年金指無限期支

6、付的年金。如養(yǎng)老金。有現(xiàn)值，無終值。5. 年償債基金的計(jì)算(即年金終值逆運(yùn)算) 償債基金是指為了在商定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必需分次等額提取的存款預(yù)備金。 償債基金的計(jì)算實(shí)踐上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為： 306. 年資本回收額的計(jì)算年金現(xiàn)值逆運(yùn)算 資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。 它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為： 311某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12，每年末等額歸還。知年金現(xiàn)值系數(shù)PA，12，1056502，那么每年應(yīng)付金額為元。A8849B5000C6000D282

7、512在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的根底上期數(shù)加一、系數(shù)減一所得的結(jié)果，在數(shù)值上等于。A普通年金現(xiàn)值系數(shù)B即付年金現(xiàn)值系數(shù)C普通年金終值系數(shù)D即付年金終值系數(shù)3以下各項(xiàng)年金中，只需現(xiàn)值沒有終值的年金是。A普通年金B(yǎng)即付年金C永續(xù)年金D先付年金4.以下各項(xiàng)中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是。A.PA，I，N11B.PA，I，N11C.PA，I，N11D.PA，I，N115.以下各項(xiàng)中,屬于普通年金方式的工程有()。 A.零存整取儲蓄存款的整取額 B.定期定額支付的養(yǎng)老金 C.年資本回收額 D.償債基金 1直接納益率 10%2根據(jù)1 1001 00010%P/A,i,51 000P/F,i,5測試：i=8%, 1

8、 00010%P/A,8%,51 000P/F,8%,51003.9 9271 0000.6 8061 079.87 i=7%, 1 00010%P/A,7%,51 000P/F,7%，5 1004.100 2+1 0000.713 0 1 123.2 i=7%+ 8%77.54%由2得到期收益率i=7.54%，低于市場利率8%，所以甲企業(yè)不該當(dāng)繼續(xù)持有A公司債券。 3由1100= 得R=13.64%2005計(jì)算題 1、某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)一切。雙方商定，假設(shè)采取后付等額租金方式付款，那么折現(xiàn)率為

9、16%；假設(shè)采取先付等額租金方式付款，那么折現(xiàn)率為14%.企業(yè)的資金本錢率為10%.部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： i 10%14%16%F/A， ，44.64104.92115.0665P/A， 43.16992.92.7982F/A， 56.10516.61016.8771P/A， 53.79083.43313.2743F/A， 67.71568.53558.9775P/A， 64.35333.88873.6847要求：1 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額。2 計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值。3 計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額。4 計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值。5

10、比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，闡明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。 以上計(jì)算結(jié)果均保管整數(shù)1后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/P/A，16%，515270元2后付等額租金方式下的5年租金終值15270F/A，10%，593225元3先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/P/A，14%，4112776元4先付等額租金方式下的5年租金終值12776F/A，10%，5110%85799元5由于先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)中選擇先付等額租金支付方式。第二節(jié) 普通股及其評價(jià)一、股票與股票收益率 股票是股份發(fā)行的、用以證明投資者的

11、股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的證明。一股票的價(jià)錢方式1、面值2、發(fā)行價(jià)3、買賣價(jià)錢或市價(jià)二股票收益率持有期收益率=股票賣價(jià)-買入價(jià)+分得的現(xiàn)金股利/股票買入價(jià)*100%二、普通股的評價(jià)模型：普通股的內(nèi)在價(jià)值是由普通股帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決議的，包括兩部分：股利和資本利得。其根本模型如下： P股票價(jià)值Rt股票第t年的股利收入和賣價(jià)減去買價(jià)的差額K折現(xiàn)率,亦為預(yù)期報(bào)酬率一股利固定模型零生長股票D每年固定的股利。由于每年股利固定，而且企業(yè)長期持有，上述模型就是一個永續(xù)年金的模型。二股利固定增長模型g為固定股利增長率，假設(shè)gK,用D1表示第一年的股利,那么股票價(jià)錢估價(jià)模型可以簡化為：

12、P=D0(1+g)/(K-g)= D1/(K-g)K=D1/p+g 戈登模型三三階段模型P=股利高速增長階段現(xiàn)值+固定增長階段現(xiàn)值+固定不變階段現(xiàn)值第三節(jié) 債券及其評價(jià)一、債券的根本要素：債券是債務(wù)人按照法寶程序發(fā)行，承諾按商定的利率和日期支付利息，并在特定日期歸還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。要素包括：面值、期限、票面利率、價(jià)錢。二、債券的評價(jià)一債券的估價(jià)模型1、根本模型P：債券價(jià)值；I：年利息；K：折現(xiàn)率；M債券面值,i債券票面利率；N：債券期限2、到期一次還本付息的債券估價(jià)模型二債券收益率的計(jì)算。1、票面收益率名義收益率，即債券票面上標(biāo)明的利率。2、本期收益率=債券年息/債券買入價(jià)3、持有期收益率

13、1短期持有缺乏一年收益率=利息收入+賣出價(jià)-買入價(jià)/買入價(jià)2持有期超越一年，其收益率的計(jì)算好像計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率同債券年收益率到期一次還本付息收益率=M賣出價(jià)或到期本利和；P債券買入價(jià)每年年末付息，到期還本。采用內(nèi)插法計(jì)算收益率練習(xí)：某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計(jì)復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10%的債券。知發(fā)行時(shí)資金市場的年利率為12%，P/F，10%，50.6209，P/F，12%，50.5674。那么該公司債券的發(fā)行價(jià)錢為元。A.851.10B.907.84C.931.35D.993.441.知:A公司擬購入某公司債券作為長期投資(計(jì)劃持有至到期日),要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三

14、家公司同時(shí)發(fā)行5年期,面值均為1000元的債券。其中:甲公司債券的票面利率為8%,每年付息一次,到期還本,債券發(fā)行價(jià)錢為1041元；乙公司債券的票面利率為8%,單利計(jì)息,到期一次還本付息,債券發(fā)行價(jià)錢為1050元；丙公司債券的票面利率為零,債券發(fā)行價(jià)錢為750元,到期按面值還本。要求: (1)計(jì)算A公司購入甲公司債券的價(jià)值和收益率。2)計(jì)算A公司購入乙公司債券的價(jià)值和收益率。(3)計(jì)算A公司購入丙公司債券的價(jià)值。(4)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果,評價(jià)甲、乙、丙三種公司債券能否具有投資價(jià)值,并為A公司做出購買何種債券的決策。 (5)假設(shè)A公司購買并持有甲公司債券,1年后將其以1050元的價(jià)錢出賣,計(jì)算該項(xiàng)

15、投資收益率。 (1)甲公司的債券價(jià)值 =1000(P/F,6%,5)+10008%(P/A,6%,5) =1084.29(元)由于：發(fā)行價(jià)錢10416% 下面用7%再測試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下： P=10008%(P/A,7%,5)+1000(P/F,7%,5)=10008%4.1+10000.7130 =1041(元) 計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)錢，闡明甲債券收益率為7%。 (2)乙公司債券的價(jià)值=(1000+10008%5)(P/F,6%,5)=(1000+10008%5)0.7473 =1046.22(元) 由于：發(fā)行價(jià)錢1050債券價(jià)值1046.22元 ，所以：乙債券收益率6%

16、 下面用5%再測試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下： P=(1000+10008%5)(P/F,5%,5) =(1000+10008%5)0.7853 =1096.90(元) 由于：發(fā)行價(jià)錢1050元債券價(jià)值1096.90元 所以：5%乙債券收益率6%運(yùn)用內(nèi)插法： 乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22)(6%-5%)=5.93% 或 乙債券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22)(6%-5%)=5.93%3丙公司債券的價(jià)值P =1000(P/F,6%,5) =10000.7473 =747.3(元 (4由于：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)錢低于債券價(jià)值 所以：甲公司債券具有投資價(jià)值由于：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)錢高于債券價(jià)值 所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值由于：丙公司債券的發(fā)行價(jià)錢高于債券價(jià)值 所以：丙公司債券不具備投資價(jià)值決策結(jié)論：A公司應(yīng)中選擇購買甲公司債券的方案5A公司的投資收益率=(1050-1041+10008%1)/1041=8.55% 2006計(jì)算分析題：甲企業(yè)于2005年