國(guó)家從緊貨幣政策下的企業(yè)投資方略ppt課件

1、Paul Hsia國(guó)家從緊貨幣政策下的企業(yè)投資方略Paul Hsia 大綱2一. 大挑戰(zhàn) 二. 大規(guī)劃三. 大投資 總綱 國(guó)家從緊貨幣政策下的企業(yè)投資方略3 一. 大挑戰(zhàn) 1 銀根緊 大綱 2 通貨漲 3 外銷難 4 美國(guó)衰 5 小 結(jié)4 二. 大規(guī)劃 大綱 1 資金局 2 主業(yè)局 3 上市局 4 基金局 6 小 結(jié) 5 人才局5 三. 大投資 大綱 1 Out 2 In 3 創(chuàng)投6三. 大投資3. 創(chuàng)投 1投資金額/ 投資量1-11/ 07 2退出 3趨勢(shì) 4勢(shì)不可擋 5最受矚目投資 6最兇猛投資 7最矯捷投資 8最強(qiáng)勁投資 9最執(zhí)著投資 10最具爭(zhēng)議投資 11最深藏不漏投資Paul Hsi

2、a大國(guó)崛起 主業(yè)基金戰(zhàn)略大綱2大國(guó)崛起 主業(yè)基金戰(zhàn)略一. 大國(guó)崛起 二. 主 業(yè)三. 企業(yè)家 VS 投資家 四. PE 基金 五. 主業(yè) + 基金 總綱 3 1 風(fēng)水輪番轉(zhuǎn) 2大中帝國(guó) 3投資時(shí)代降臨 4商機(jī)涌現(xiàn)一. 大國(guó)崛起 大綱 4二. 主業(yè) 1數(shù)一數(shù)二 2 收買兼并 3 上 市 大綱 5三. 企業(yè)家Vs.投資家 1 生涯規(guī)劃 2企業(yè)家Vs.投資家 3企業(yè)家升華至投資家 大綱 6 大綱 1 三時(shí)代 2成倍報(bào)答 3 五才干 4 金蘋果四. PE 基金 大綱 7 1 三分天下，基金一枝獨(dú)秀 2 PE 投資，成果傲人五. 主業(yè) + 基金 大綱 8至誠(chéng) 篤信 創(chuàng)新 共贏7至誠(chéng) 篤信 創(chuàng)新 共贏20

3、21企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與投融資戰(zhàn)略 第一部分 轉(zhuǎn)軌時(shí)代的中國(guó)金融與企業(yè)命運(yùn)商業(yè)銀行貸款資金供應(yīng)方資金需求方中介機(jī)構(gòu)有價(jià)證券資本市場(chǎng)存款投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)間接融資直接融資一、金融體系的構(gòu)造二、融資戰(zhàn)略的選擇內(nèi)部融資和外部融資間接融資和直接融資政策性融資和商業(yè)性融資債券融資與股票融資創(chuàng)新性融資方式 美國(guó)直接融資/企業(yè)融資總額的比例在 以上，英國(guó)、法國(guó)、韓國(guó)等該比例在 之間。 我國(guó)金融體系的主要特征是以 為主的金融體系。 我國(guó)金融體系的構(gòu)造性缺陷的中心是直接融資和間接融資比例存在嚴(yán)重失衡。 我國(guó)金融體系的功能性缺陷的中心是體制性歧視呵斥的深度金融抑制。 我國(guó)直接融資和間接融資的情況三、我國(guó)金融體系的構(gòu)造與現(xiàn)狀

4、四、我國(guó)金融體系的轉(zhuǎn)型銀行體系的全面重整與上市 資金定價(jià)機(jī)制利率市場(chǎng)化改革啟動(dòng)： 匯率機(jī)制艱苦調(diào)整RMB的升值壓力。 資本市場(chǎng)A股IPO和上市公司再融資墮入有史以來(lái)最長(zhǎng)的“凍結(jié)期股權(quán)分置改革全面展開(kāi)。2005年10月27日修正后的和將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 企業(yè)生長(zhǎng)規(guī)律曲線圖AAABBBCCC時(shí)間績(jī)效A點(diǎn)代表企業(yè)正在生長(zhǎng)B點(diǎn)代表企業(yè)到達(dá)顛峰C點(diǎn)代表企業(yè)走向衰落任何一個(gè)企業(yè)，無(wú)論多么輝煌，一定要在B點(diǎn)降臨前突破本人，否那么會(huì)走向C。如何突破本人？ 產(chǎn)業(yè)運(yùn)作與金融之間的關(guān)系。五、金融變革中的企業(yè)命運(yùn) 資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)性變革：國(guó)九條、新、 多層次資本市場(chǎng)的建立：主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、三板市場(chǎng) 外資獲

5、準(zhǔn)直接地戰(zhàn)略性投資A股市場(chǎng) 人民幣匯率的繼續(xù)升值 國(guó)內(nèi)資本市局面臨整體性價(jià)值重估 市場(chǎng)化的上市公司并購(gòu)遭到監(jiān)管層的鼓勵(lì) 全流通時(shí)代資本市場(chǎng)的特征：控制權(quán)市場(chǎng)的新時(shí)代！ 直接上市融資的市場(chǎng)化趨勢(shì)六、我國(guó)資本市場(chǎng)的新變化與趨勢(shì)第二部分私募投融資是大勢(shì)所趨一、相關(guān)的私募與產(chǎn)業(yè)政策限制雖然中國(guó)目前還沒(méi)有成型的、針對(duì)私募行為的系統(tǒng)法規(guī)，但基于中國(guó)特征式的根底框架下的管理方式，相關(guān)的限制與約束又無(wú)所不在首先是在等企業(yè)根底性企業(yè)法規(guī)根底上的企業(yè)行為之法律商定其次是國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。譬如2007年11月7日所公布的2007年12月1日生效而界定的、對(duì)于外商的“鼓勵(lì)類、限制類與制止類產(chǎn)業(yè)政策之規(guī)定工商系統(tǒng)的法規(guī)結(jié)

6、合的常規(guī)管理稅務(wù)系統(tǒng)以及外匯管理的相關(guān)法規(guī)等二、什么是私募融資(PrivatePlacement)是相對(duì)于股票公募(publicoffering)而言。指不須向證券監(jiān)管部門遞交全部的報(bào)告而直接(或經(jīng)過(guò)承銷商)將非注冊(cè)證券銷售給有限數(shù)量的購(gòu)買者。也叫私人配售，是相對(duì)于是股票公開(kāi)發(fā)行而言。屬于企業(yè)定向地對(duì)“經(jīng)認(rèn)可的投資人配售公司股票募集資金。私募基金普通選擇投資期限 期間，投資方式普通為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè) 的股權(quán)，而不要求獲得公司控股權(quán)。三、私募融資的特點(diǎn)所融資金普通不需求抵押和擔(dān)保；所融資金通常不需求歸還，由投資方承當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn);投資方不同程度地參與企業(yè)管理，并將投資方的優(yōu)勢(shì)與企業(yè)結(jié)合，建

7、立起有利于上市的治理構(gòu)造、監(jiān)管體系、法律框架和財(cái)務(wù)制度，為企業(yè)開(kāi)展帶來(lái)科學(xué)的管理方式、豐富的資本市場(chǎng)運(yùn)作閱歷以及市場(chǎng)渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新才干等等；投資方可以協(xié)助企業(yè)比較好地處理員工鼓勵(lì)問(wèn)題，建立起有利于上市的員工鼓勵(lì)制度；投資方可以為企業(yè)后續(xù)開(kāi)展提供繼續(xù)的資金支持，協(xié)助企業(yè)迅速做大，實(shí)現(xiàn)超凡規(guī)開(kāi)展。四、私募投資主體類別 海外投資基金。往往看重行業(yè)開(kāi)展前景和企業(yè)在行業(yè)中的位置，投資是戰(zhàn)略性的長(zhǎng)期報(bào)答； 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。追求資本增值的最大化，他們最終目的被投資企業(yè)經(jīng)過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓、或并購(gòu)的方式在資本市場(chǎng)退出； 產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(部分行業(yè)基金)。希望被投資企業(yè)能與本身主業(yè)交融或互補(bǔ)，構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)； 大型

8、企業(yè)集團(tuán)。往往是為了其產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的需求。五、私募融資的幾種進(jìn)入方式1、增資擴(kuò)股企業(yè)向引入的海外戰(zhàn)略投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進(jìn)入企業(yè)，此種方式比較有利于公司的進(jìn)一步快速的開(kāi)展。2、老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)由老股東向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)(通常是高溢價(jià))，滿足部分老股東變現(xiàn)的要求，融資所得的資金歸老股東一切。3、增資和轉(zhuǎn)讓同時(shí)進(jìn)展六、私募基金的幾種退出方式公開(kāi)上市(IPO)股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理層回購(gòu)清盤七、私募融資處理方案尋覓適宜戰(zhàn)略投資者企業(yè)改制建議企業(yè)融資方案制定企業(yè)融資文件撰寫企業(yè)融資談判企業(yè)后續(xù)融資跟蹤八、企業(yè)私募融資的關(guān)鍵以透明化的資訊披露原那么，建立雙方了解，中介盡職調(diào)察；以市場(chǎng)化的科學(xué)

9、測(cè)算原那么，對(duì)股價(jià)進(jìn)展沽值；以開(kāi)放化的友好嚴(yán)密原那么，考量雙方企業(yè)文化、人力資源、價(jià)值觀；管理層偏好、管理理念、風(fēng)險(xiǎn)防備；以節(jié)約化的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)原那么，降低融資本錢、合理避稅；合理謀劃未來(lái)財(cái)務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)負(fù)債、收益分配；以理性化的公允對(duì)價(jià)原那么，選擇最優(yōu)融資進(jìn)入方式、搭建完善的公司治理構(gòu)造、重整資產(chǎn)(擴(kuò)張、緊縮)、為后期不斷勝利融資，安康可繼續(xù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展奠定根底。第三部分金融市場(chǎng)融資工具創(chuàng)新一、短期融資券：融資市場(chǎng)的新亮點(diǎn) 中國(guó)人民銀行2005年5月24日對(duì)外發(fā)布并實(shí)施，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。這標(biāo)志著銀行間短期融資券市場(chǎng)曾經(jīng)啟動(dòng)。短期融資券是指企業(yè)按照規(guī)定的

10、條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行即由國(guó)內(nèi)各家銀行購(gòu)買不向社會(huì)發(fā)行和買賣并商定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。1、短期融資券的優(yōu)勢(shì)咨詢推介效力費(fèi)用很低，推介咨詢費(fèi)、律師費(fèi)、信譽(yù)評(píng)價(jià)費(fèi)、審計(jì)等費(fèi)用，計(jì)約為發(fā)行額的0.25%。以一年期來(lái)算，融資券總本錢為：4.0%+0.25%+0.4%=4.65%,發(fā)行短期融資債券同銀行貸款比，可以節(jié)約近1.47%的費(fèi)用,假設(shè)一家企業(yè)一次發(fā)行10個(gè)億元短期融資券,每年能節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用接近1470萬(wàn)元。1、短期融資券的優(yōu)勢(shì)短期融資券的發(fā)行數(shù)額大。發(fā)行融資券以5-10億元人民幣為起點(diǎn)可達(dá)幾十億甚至上百億，其融資額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越股市；審批簡(jiǎn)單，無(wú)需擔(dān)保、無(wú)需抵押、無(wú)需政府同意、無(wú)

11、需證券公司介入；發(fā)行時(shí)間由企業(yè)自行掌握，在獲得國(guó)家金融主管部門同意后，企業(yè)可以根據(jù)本身的資金需求，靈敏確定發(fā)行時(shí)間。企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理。待歸還融資券余額不超越企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、跨國(guó)公司一視同仁。2、短期融資券：發(fā)行條件可以發(fā)行短期融資券的企業(yè)為上市公司、大型國(guó)有企業(yè)、大型知名民營(yíng)企業(yè)、大型外商投資企業(yè)，還必需具備一定條件。這些企業(yè)的凈資產(chǎn)應(yīng)在13億以上；有較好的盈利才干，尤其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度必需盈利，流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債才干；信譽(yù)等級(jí)應(yīng)在AA以上，按如今規(guī)范應(yīng)到達(dá)A-1等級(jí)，近三年沒(méi)有違法和艱苦違規(guī)行為；具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的運(yùn)用償付管理制度

12、。 不得用于長(zhǎng)期投資，可以用于交換企業(yè)到期的銀行貸款，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用；3、短期融資券：發(fā)行現(xiàn)狀與開(kāi)展2005年以來(lái)，企業(yè)短期融資券的發(fā)行規(guī)模累計(jì)將到達(dá)數(shù)千億元；參與發(fā)行短期融資券的企業(yè)到達(dá)160多家。 企業(yè)短期融資券的出現(xiàn)，不僅勝利拓寬了企業(yè)的直接融資渠道，而且成為因股權(quán)分置改革而處在融資停滯形狀下的上市公司珍貴的短期融資來(lái)源。 二、信貸資產(chǎn)證券化：千呼萬(wàn)喚始出來(lái)根本概念與原理中集集團(tuán)方式建行MBS方式聯(lián)通收益權(quán)莞深高速收費(fèi)權(quán)方式一資產(chǎn)證券化根本概念 資產(chǎn)證券化securitization是以根底資產(chǎn)underlying assets所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)展融資，對(duì)資產(chǎn)的收

13、益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展分別與重組，并以根底資產(chǎn)本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)展償付的一種過(guò)程或技術(shù)。特殊目的機(jī)構(gòu)SPV效力商銀行投資者原始權(quán)益人銀行承銷機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)真實(shí)銷售True sale發(fā)行證券issuing現(xiàn)金流資產(chǎn)流中介效力二、資產(chǎn)證券化的根本流程三、資產(chǎn)證券化的根本流類型住房抵押貸款支撐證券MBS：以住宅抵押貸款為證券化資產(chǎn)發(fā)行的證券，最早出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 資產(chǎn)支撐證券ABS：除住房抵押貸款以外的資產(chǎn)支撐的證券化產(chǎn)品，是證券化技術(shù)在其他資產(chǎn)領(lǐng)域的運(yùn)用。包括： 汽車消費(fèi)貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款和學(xué)生貸款支撐的證券； 商用房產(chǎn)、農(nóng)用房產(chǎn)、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款支撐證券； 信譽(yù)卡應(yīng)收款支撐證券； 貿(mào)易應(yīng)收款

14、支撐證券； 設(shè)備租賃費(fèi)支撐證券； 公園門票收入、根底設(shè)備收費(fèi)、俱樂(lè)部會(huì)費(fèi)收入支撐證券； 保單收費(fèi)支撐證券； 中小企業(yè)貸款支撐證券 四、案例：中集集團(tuán)應(yīng)收賬款證券化1、中集首先把上億美圓的應(yīng)收帳款進(jìn)展設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的規(guī)范，挑選優(yōu)良的應(yīng)收帳款組合成一個(gè)資金池，然后交給信譽(yù)評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)。 2、SPV 再將全部應(yīng)收帳款出賣給TAPCO 公司TAPCO 公司是國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購(gòu)買公司，其大資金池聚集的幾千億美圓的資產(chǎn)，更是經(jīng)過(guò)嚴(yán)厲評(píng)級(jí)的優(yōu)良資產(chǎn)。由TAPCO 公司在商業(yè)票據(jù)CP市場(chǎng)上向投資者發(fā)行CP，獲得資金后，再間接付至中集的公用帳戶。 3、由TAPCO 公司在商業(yè)票據(jù)CP

15、市場(chǎng)上向投資者發(fā)行CP。 4、TAPCO 從CP 市場(chǎng)上獲得資金并付給SPV，SPV 又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國(guó)家外管局同意的公用帳戶。 5、工程完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時(shí)間，就可獲得本應(yīng) 天才干收回的現(xiàn)金。中集集團(tuán)應(yīng)收帳款證券化買賣流程圖中集集團(tuán)荷蘭銀行國(guó)際商業(yè)票據(jù)投資者資產(chǎn)購(gòu)買公司SPV出賣應(yīng)收帳款公開(kāi)發(fā)行CP支付籌集資金中集集團(tuán)的債務(wù)人信托機(jī)構(gòu)委托信托機(jī)構(gòu)管理應(yīng)收帳款資產(chǎn)支付投資者歸還債務(wù)五、案例：建行MBS2005年12月9日，中信信托投資公司受建行委托獲準(zhǔn)發(fā)行不超越31億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券。建行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將本行持有的一定規(guī)模的個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)挑選集合，信托予受托

16、機(jī)構(gòu)，依法設(shè)立信托，由受托機(jī)構(gòu)以上述資產(chǎn)所產(chǎn)生之現(xiàn)金流為償付根底在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券，發(fā)行所得資金歸建行。受托機(jī)構(gòu)同時(shí)向建行定向發(fā)行次級(jí)資產(chǎn)支持證券。證券發(fā)行后，建行接受受托機(jī)構(gòu)委托，作為貸款效力機(jī)構(gòu)，繼續(xù)對(duì)入庫(kù)貸款提供效力。 六、案例：聯(lián)通的融資方式銀行貸款：2003年9月26日，聯(lián)通紅籌公司在香港簽署了7億美圓銀團(tuán)貸款協(xié)議，所籌資金主要用于建立CDMA三期工程。海外上市：2000年6月21日、22日，中國(guó)聯(lián)通勝利在紐約買賣所、香港聯(lián)交所發(fā)行股票，融資56.5億美圓。國(guó)內(nèi)發(fā)行A股：2002年10月，中國(guó)聯(lián)通A股在上海證券買賣所上市，融資總額將近120億元人民幣。 配

17、股: 2004年7月，中國(guó)聯(lián)通在A股市場(chǎng)配股集資45億元。短期融資券：2005年7月19日，中國(guó)聯(lián)通A股公司經(jīng)過(guò)中國(guó)聯(lián)通股份(聯(lián)通紅籌公司)下屬的子公司中國(guó)聯(lián)通(聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司)，完成了總額為100億元的短期融資券的發(fā)行任務(wù)。資產(chǎn)證券化: 2005年8月26日，“中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益方案募集勝利并正式設(shè)立，募集資金32億元人民幣。資金將主要用于GSM網(wǎng)絡(luò)建立。第四部分永遠(yuǎn)都要記住根本：傳統(tǒng)的融資方式一、12種中小企業(yè)融資方式1、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款2、應(yīng)收賬款信托貸款3、保理融資4、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)5、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款6、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款7、股權(quán)質(zhì)押貸款8、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款9、出口退稅賬戶托管貸

18、款10、融資租賃方式11、集合委托貸款12、買方信貸二、衡量本身的12個(gè)目的：財(cái)務(wù)構(gòu)造1、償債才干：1凈資產(chǎn)與年未貸款余額比率。必需大于 房地產(chǎn)企業(yè)可大于80%。2資產(chǎn)負(fù)債率。必需小于 ，最好低于 。3流動(dòng)比率。普通情況下，該目的越大，闡明企業(yè)短期償債才干越強(qiáng)，通常該目的在 較好。4速動(dòng)比率。普通情況下，該目的越大，闡明企業(yè)短期償債才干越強(qiáng)，通常該目的在 左右較好，對(duì)中小企業(yè)適當(dāng)放寬，也應(yīng)大于 。5擔(dān)保比例。企業(yè)應(yīng)該把有損失的風(fēng)險(xiǎn)下降到最低點(diǎn)。普通講，比例小于 為好。2、現(xiàn)金流量：6企業(yè)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流應(yīng)為正值，其銷售收入現(xiàn)金回籠應(yīng)在 以上。7企業(yè)在運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中支付采購(gòu)商品，勞務(wù)的現(xiàn)金支付率應(yīng)在 以上。3、運(yùn)營(yíng)才干：8主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。普通講，假設(shè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入每年增長(zhǎng)率不小于 ，闡明該企業(yè)的主業(yè)正處于生長(zhǎng)期。假設(shè)該比率低于 ，闡明該產(chǎn)品將進(jìn)入生命末期了。9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。普通企業(yè)應(yīng)大于 次。普通講企業(yè)