工程經(jīng)濟學3-投資方案的評價判據(jù)ppt課件

1、投資方案的評價判據(jù)第三章.第三章 投資方案的評價判據(jù)熟習靜態(tài)評價判據(jù)； 即不思索資金時間價值的判據(jù)投資回收期投資收益率掌握動態(tài)評價判據(jù)即思索資金時間價值的判據(jù)凈現(xiàn)值NPV絕對目的內(nèi)部收益率相對目的動態(tài)投資回收期.投資方案的評價判據(jù)投資方案經(jīng)濟效果評價絕對 設(shè)置多個不同經(jīng)濟評價目的 用于判別單個方案能否可行相對 基于各項目的的方案比較方法 用于多個可行方案的擇優(yōu).關(guān)于“判據(jù)的學習思緒定義經(jīng)濟含義判別根據(jù)優(yōu)缺陷適用范圍.投資回收期定義：在不思索資金時間價值的條件下，以工程凈收益抵償工程全部投資所需求的時間。可自工程建立開場年或工程投產(chǎn)年開場算起，但應予注明。第t年凈現(xiàn)金流量.例：某建立工程估計總投

2、資2800萬元，工程建成后各年凈收益為320萬元，那么該工程的靜態(tài)投資回收期為：計算公式當工程建成投產(chǎn)后各年的凈收益即凈現(xiàn)金流量均一樣時年凈收益總投資包括建立投資和流動資金.當工程建成投產(chǎn)后各年的凈收益即凈現(xiàn)金流量不一樣時更為常見的情況，應重點掌握；也是動態(tài)投資回收期的計算根底。 P1=累計凈現(xiàn)金流量開場出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 n.例如：某工程財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表所示，計算該工程的靜態(tài)投資回收期。 計算期123456781現(xiàn)金流入 800120012001200120012002現(xiàn)金流出 6009005007007007007007003凈現(xiàn)金流量

3、-600-9003005005005005005004累計凈現(xiàn)金流量 -600-1500-1200-700-2003008001300解：.經(jīng)濟含義：反映工程財務上投資回收才干的主要目的，它經(jīng)過初始投資得到補償?shù)乃俣瓤炻u價方案的優(yōu)劣。判別根據(jù)：那么工程可行?；鶞释顿Y回收期評價參數(shù).例：.投資回收期法的評價投資回收期法的優(yōu)點是：易于了解，計算簡便，只需算得的投資回收期短于行業(yè)基準投資回收期，就可思索接受這個工程。其缺陷是：(1)只留意工程回收投資的年限，沒有直接闡明工程的獲利才干；(2)沒有思索工程整個壽命周期的盈利程度；相當于對回收期以前的現(xiàn)金流按100折現(xiàn)，而對到達回收期之后的現(xiàn)金流按0折

4、現(xiàn)。(3)沒有思索資金的時間價值。普通只在工程初選時運用。 .動態(tài)投資回收期： i10-250 -90.9 82.64 75.13 68.3 62.09 56.44 -250 -340.9 -258.26 -183.13 -114.83 -52.74 3.7Tp=6-1+52.74/56.44=5.9年0 1 2 3 4 5 6250100100100100100100-250 -100 100 100 100 100 100 .例： 某工程的投資及凈現(xiàn)金收入 .四、判別準那么采用投資回收期進展一方案評價時，應將計算的投資回收期Tp與規(guī)范的投資回收期Tb進展比較： 1Tp Tb 該方案是合理的

5、。 2Tp Tb 該方案是不合理的。Tb 可以是國家或部門制定的規(guī)范，也可以是企業(yè)本人確定的規(guī)范，其主要根據(jù)是全社會或全行業(yè)投資回收期的平均程度，或者是企業(yè)期望的投資回收期程度。.投資收益率R定義：是工程在正常消費年份的凈收益總額與投資總額的比值。經(jīng)濟含義：反映了投資工程的盈利才干。其值越大越好。判別根據(jù)：RRC，工程可行。年凈收益額或年平均凈收益額 總投資所括建立投資、建設(shè)期貸款利息和流動資金行業(yè)平均投資收益率投資收益率投資利稅率資本金利潤率難于確定，限制了該目的的運用。.投資利潤率=年利潤總額年平均利潤總額/工程總投資*100%投資利稅率=年利稅總額年平均利稅總額/工程總投資*100%年利

6、稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加資本金利潤率=年利潤總額年平均利潤總額/資本金*100%. 例：某新建工程總投資65597萬元，兩年建立，投產(chǎn)后運轉(zhuǎn)10年，利潤總額為155340萬元，銷售稅金及附加56681萬元，自有資本金總額為00萬元，其他為國內(nèi)外借款。試計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率。解： 投資利潤率 1553401065597 100 23.7 投資利稅率 155340566811065597 10032.3 資本金利潤率 1553401000 100 114.2.動態(tài)評價目的NPV、IRR、凈現(xiàn)值NPVNet Present Value建立工程按部門或行業(yè)的基準收益率或

7、社會折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建立起點的現(xiàn)值之和。經(jīng)濟含義：NPV0，工程保證得到預定的收益率程度，尚可獲得更高的收益。判別準那么：NPV0，工程可行；NPV大者優(yōu)。.例：某投資工程中規(guī)定，投資10000元，在五年中每年平均收入5310元，并還有殘值2000元，每年支出的運營費和維修費為3000元，按投入賺得10%的利率計算，試闡明它能否是一個理想方案？.NPV=10000(53103000)(P/A,10%,5) 2000(P/F,10%,5) =1000023103.79120000.6209 =0.99元由于計算的結(jié)果小于0，所以它不是一個理想方案。.NPV與i的關(guān)系a、NPV隨著

8、i的添加而減小。所以，基準折現(xiàn)率越高，能被接受的方案越少；b、i*C、在不同的工程現(xiàn)金流構(gòu)造下，NPV對折現(xiàn)率的敏感性不同。NPVii*.NPV的經(jīng)濟合理性企業(yè)投資追求的目的：在同等風險條件下，凈盈利最大化。工程投資決策時要思索的問題有兩個：一是能否要進展投資，二是以多大規(guī)模進展投資？工程經(jīng)濟學思索的兩個問題：一是什么樣的工程是可行的，二是哪個方案或方案組合是最優(yōu)的？實踐上這些問題可以歸結(jié)為最正確投資規(guī)模確實定問題。所謂的最正確投資規(guī)模也就是使企業(yè)收益最大化的投資規(guī)模。. 凈現(xiàn)值目的的優(yōu)點：思索了資金的時間要素，假設(shè)利用現(xiàn)金流量表計算方案的凈現(xiàn)值，可以清楚地闡明方案在整個經(jīng)濟壽命期的經(jīng)濟效益。

9、但是，在實踐任務中假設(shè)僅以凈現(xiàn)值的大小選擇方案，那么容易選擇投資額大、盈利多的方案，而容易忽視投資少、盈利較多的方案。由于這一目的不能闡明資金的利用情況，所以必需利用凈現(xiàn)值率(NPVR)作為輔助目的。見下頁 運用凈現(xiàn)值法還有一個缺陷在于結(jié)果的合理性遭到基準收益率能否合理的影響.凈現(xiàn)值率NPVR分析不宜用于投資額差別較大的方案比選改用凈現(xiàn)值率目的單一方案, NPV0，NPVR0，二者是等效的. 例如，兩個方案1和2，在利率為15%時，NPV1=352.2,NPV2=372.6。假設(shè)從NPV目的判別，方案2優(yōu)于方案1，但方案2的投資額為3650萬元，方案1的投資額3000萬元，所以用NPVR進展比

10、較得闡明方案1在確保15%的收益時，每元投資現(xiàn)值尚可獲得0.1174元的額外收益，所以在思索投資的情況下，方案1優(yōu)于方案2。 .等效目的凈年值NAV和凈未來值NFV 由資金等值計算知，凈現(xiàn)值目的的類似目的有：表示了工程凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值 NAV0，工程可行；NAV大者優(yōu)在多方案評價中可直接運用。.凈未來值NFV因經(jīng)濟意義不夠直接，不太常用。NPV、NAV、NFV這三項目的均思索了各方案各年的流出和流入量.本錢現(xiàn)值PC、本錢年值A(chǔ)C無論是凈現(xiàn)值法還是凈現(xiàn)值指數(shù)法，他們都有明確的現(xiàn)金流入量，但是在實踐生活中，有很多投資，它所產(chǎn)生的經(jīng)濟效果很難用貨幣來進展度量。這種情況下可不計算收益

11、部分，只計算支出部分PC和AC只能用于多個方案的比較，PC、AC最小的方案為優(yōu)。.例：某工程有三個采暖方案A、B、C，均能滿足同樣需求，費用數(shù)據(jù)如表所示，在i=10%情況下，用現(xiàn)值本錢法進展方案選優(yōu)： 方案總投資年運營費用A20060B24050C300351-10年.各方案的現(xiàn)值本錢： 所以，C方案最優(yōu)，B方案次之，A方案最次。 .內(nèi)部收益率IRRIRR是使凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率。IRRNPV判別準那么：IRRiC，可行。i.內(nèi)部收益率IRR的計算試算法、線性插入-近似解=準確解計算步驟初估IRR的試算初值；試算，找出i1和i2及其相對應的NPV1和NPV2；留意：為保證IRR的精度，i2與

12、i1之間的差距普通以不超越2%為宜，最大不宜超越5%。 用線性內(nèi)插法計算IRR的近似值，公式如下 .IRRi1i2NPV1NPV20NPVi. 例：有一方案，投資10000元，方案的運營壽命5年，屆時有殘值2000元，每年收入為5000元，每年支出2200元，期望收益率為8%，求方案投資的內(nèi)部收益率。 .解：NPV=-10000+2000(P/F,i,5)+(5000-2200)(P/A,i,5).內(nèi)部收益率IRR的分析由工程現(xiàn)金流量決議，反映了投資的運用效率。只與工程的內(nèi)在要素有關(guān)，因此不需事先給定折現(xiàn)率，免去了許多既重要而困難的經(jīng)濟界限的研討其經(jīng)濟涵義是指在工程壽命期內(nèi)，工程一直處于“償付

13、未被收回投資的情況。IRR正是反映了工程“償付未被收回投資的才干。假設(shè)工程屬于貸款建立，那么IRR就是工程對貸款利率的最大承當才干。工程投資的盈利率相對經(jīng)濟目的不能直接用于多方案比較，由于IRR高并不表示NPV高。.5、IRR存在性的討論對常規(guī)工程而言：其內(nèi)部收益率方程一定有獨一解對非常規(guī)工程而言：其內(nèi)部收益率方程能夠有多解IRR存在，必需同時滿足以下兩個條件：第一：第二：設(shè) 是工程0年至第t年的凈現(xiàn)金流以t年為基準年，以i*=IRR為折現(xiàn)率的終值之和。.假設(shè)i*能滿足那么i*就是工程獨一的內(nèi)部收益率，否那么就不是工程的內(nèi)部收益率。.6、結(jié)論1對于常規(guī)工程，一定存在內(nèi)部收益率，而且是獨一的。2

14、非常規(guī)工程不一定有IRR3對于非常規(guī)工程，假設(shè)內(nèi)部收益率方程有多個正根，那么任何一個正根都不是工程的內(nèi)部收益率，該工程不存在內(nèi)部收益率。.例如：年0123凈現(xiàn)金流量-62.5175-150100內(nèi)部收益率方程NPV(IRR)=0有獨一解，IRR=1，但是.7、對非常規(guī)工程的處置步驟：1求出一個IRR 方程的解；2按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義對所求出的解進展檢驗，假設(shè)滿足要求，那么這個解就是內(nèi)部收益率的獨一解；否那么，該工程無內(nèi)部收益率，不能運用內(nèi)部收益率目的進展評價?；氐秸n本P38.內(nèi)部收益率的分析方案部門強調(diào)內(nèi)部收益率為經(jīng)濟評價的主要目的。但IRR屬比率目的，基數(shù)不同，經(jīng)濟效果就會有所不同，產(chǎn)生

15、的綜合效益情況也不太一樣，因此，宜與凈現(xiàn)值結(jié)合察看。內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對值，與工程的絕對投資規(guī)模無關(guān)，所以不能表示初期投資效益，因此不能用來直接陳列多個工程的優(yōu)劣順序。該目的的缺陷在于運算較為復雜，而且對于一些非常規(guī)工程，這種解能夠不是獨一的。.資金的經(jīng)濟效應不僅與量的大小有關(guān)，而且與發(fā)生的時間有關(guān)。由于資金時間價值的存在，使不同時間上發(fā)生的現(xiàn)金流量無法直接加以比較。建立工程通常具有投資數(shù)額宏大、壽命期較長，因此經(jīng)濟評價時應思索資金時間價值。有關(guān)規(guī)定：工程經(jīng)濟評價應以動態(tài)方法為主，靜態(tài)方法為輔。在時間不長的情況下，資金時間價值的影響不很明顯；因此對短期工程做經(jīng)濟分析時仍可采用靜態(tài)方法。幾種方法的比較.“世紀彩虹保險產(chǎn)品商品簡介：大學年金讓您的孩子出路光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜滿期金使您的孩子晚年無憂寶寶也能分紅，全家其樂無窮無保額限制，完美方案，關(guān)愛終身014歲均可投保，保險期限至60周歲女性55周歲0 歲男孩投保，5萬元保額 .保費支出：年交保費8280元，交費期至15周歲的保單周年日止 保險利益：1.生存給付：18、19、20、21周