金融期權(quán)市場(1)ppt課件

1、金融期權(quán)市場.第一節(jié) 金融期權(quán)市場概述 一、金融期權(quán)市場的構(gòu)成與開展 1.概念 金融期權(quán)是由買賣雙方訂立合約，并在合約中規(guī)定，由買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)益金后，即賦予了買方在規(guī)定時間內(nèi)按雙方事先商定的價錢購買或出賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或金融期貨合約的權(quán)益。 2.金融期權(quán)市場的構(gòu)成 3.金融期權(quán)市場的開展 二、金融期權(quán)市場的功能和類型 1.功能 1限定風(fēng)險功能； 2保值功能； 3杠桿功能； 4風(fēng)險對沖。 2.金融期權(quán)的類型 1買方期權(quán)、賣方期權(quán)、雙向期權(quán)； 2買賣所買賣期權(quán)、柜臺式期權(quán)； 3歐式期權(quán)、美式期權(quán)； 4股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)。 三、金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 1 買賣的標(biāo)的物

2、不同； 2 權(quán)益和義務(wù)不同； 3 合約的定價方式不同； 4 履約的保證不同； 5 盈虧點不同； 6 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同； 7 套期保值的作用和效果不同。 五、相關(guān)概念 1.履約價錢 是合同中規(guī)定買賣雙方未來行使期權(quán)的交割價錢。 2.權(quán)價 是買方為行使期權(quán)而支付給賣方的費用 3.實值 指看漲期權(quán)的履約價錢低于相關(guān)金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價錢或看跌期權(quán)的履約價錢高于相關(guān)金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價錢期權(quán)的內(nèi)在價值為正 4.虛值 指看漲期權(quán)的履約價錢高于相關(guān)金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價錢或看跌期權(quán)的履約價錢低于相關(guān)金融資產(chǎn)或期貨合約的現(xiàn)行價錢期權(quán)的內(nèi)在價值為負 5.零值 指期權(quán)的履約價錢等于相關(guān)金融資產(chǎn)或期貨

3、合約的現(xiàn)行價錢期權(quán)的內(nèi)在價值為零第二節(jié) 期權(quán)價錢分析 一、金融期權(quán)價錢的決議 期權(quán)價錢是指在期權(quán)買賣中，買方支付給賣方的期權(quán)費，也就是賣方出賣一份期權(quán)而收入的貨幣數(shù)量。 1. 期權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值 對于任何一種期權(quán)來說，期權(quán)費由兩個部分組成：內(nèi)在價值與時間價值。 1內(nèi)在價值 內(nèi)在價值是指期權(quán)的協(xié)定價錢與市場價錢之間的差額?？礉q期權(quán)，其內(nèi)在價值是市場價錢高于協(xié)定價錢的差額；看跌期權(quán)，其內(nèi)在價值是協(xié)定價錢高于市場價錢的差額。 2時間價值 時間價值是指期權(quán)買方希望隨著時間的延伸，市場價錢的變動有能夠使期權(quán)增值時情愿支付的期權(quán)費。普通說來，期權(quán)合約剩余有效期越長，其合約時間價值越大。 期權(quán)在到期時

4、，是絕對超不出其內(nèi)在價值的，只需離到期日還有一段時間時，才具有除內(nèi)在價值以外的價值。 在期權(quán)合約有效期內(nèi)，期權(quán)的時間價值總是正數(shù)。 在期權(quán)合約有效期內(nèi)，溢價期權(quán)的期權(quán)費是由內(nèi)在價值和時間價值所構(gòu)成的，而折價期權(quán)和平價期權(quán)的期權(quán)費便沒有內(nèi)在價值，僅僅由時間價值構(gòu)成。 二、影響期權(quán)價錢的要素 1期權(quán)合約的有效期 2金融商品本身的特征 3金融期貨市場行情變化趨勢 4協(xié)定價錢的高低 5市場利率的變化第三節(jié) 金融期權(quán)買賣業(yè)務(wù) 一、買進買權(quán) 當(dāng)投資者分析以為，相關(guān)金融期貨合約的價錢在未來將會上升，投資者經(jīng)過買進看漲期權(quán)并在未來履約時能以比現(xiàn)行市價低的敲定價錢購入相關(guān)看漲期貨合約，然后再以現(xiàn)行市價賣出相關(guān)金

5、融期貨合約并從中獲利。 投資者經(jīng)過買入看漲金融期權(quán)，一方面可以控制未來購入的金融現(xiàn)貨的本錢；另一方面也可以用來對沖其原已建立的空頭金融期貨或現(xiàn)貨部位。 投資者執(zhí)行期權(quán)的上限價錢為 上限價錢協(xié)定價錢期權(quán)費 假設(shè)金融商品或金融期貨合約市場價錢上升，期權(quán)購買者將行使該權(quán)益，其收益為 收益市場價錢上限價錢 假設(shè)市場價錢未升反跌，那么買方不會執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)費就會損失?？梢?，買入看漲期權(quán)的買方的最大損失以期權(quán)費為限。 例如：1993年5月15日，某投資者以為馬克對美圓的匯率將上升。因此，他以每馬克0.04美分的期權(quán)費買進1份1993年8月15日到期、協(xié)定價錢為DM1=$0.6000的馬克看漲期權(quán)，合同金額

6、為62500馬克，那么： 1假設(shè)合同到期日匯價低于或等于協(xié)定價錢，期權(quán)購買者損失期權(quán)費。 假設(shè)合同到期日馬克的匯價低于或等于$0.6000，期權(quán)購買者就會放棄合約，由于他可以在現(xiàn)貨市場直接購買馬克，價錢低于$0.6000。此時，買方的損失就是當(dāng)初支付的期權(quán)費2500美圓。 2假設(shè)合同到期日匯價高于協(xié)定價錢但低于上限價錢，期權(quán)購買者的收益抵補不了所支付的期權(quán)費，總體上仍將蒙受損失。 假設(shè)合同到期日馬克的匯價是DM1=$0.6200，大于=$0.6000但小于上限價錢=$0.6400，期權(quán)購買者行使期權(quán)后，可獲利1250美圓，但當(dāng)初支付的期權(quán)費為2500美圓，因此，該投資者依然損失1250美圓。

7、3假設(shè)合同到期日市場匯率等于上限價錢$0.6400，買者執(zhí)行合同的結(jié)果是收支相抵。 4合同到期日市場匯率高于上限價錢比如為$0.7200，那么期權(quán)購買者執(zhí)行合同的收益為7500美圓，扣除支付的期權(quán)費，實踐可獲利5000美圓。 二、賣出看漲期權(quán) 賣出看漲期權(quán)的買賣者在收取了期權(quán)費后，就承當(dāng)了在合同到期日或之前按協(xié)定價錢出賣合同規(guī)定的金融商品或金融期貨合約的義務(wù)。 例如：仍以上例 1當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰠R率為$0.6000及以下時，期權(quán)買方將放棄執(zhí)行該合約，此時，期權(quán)賣方的收益為2500美圓。 2當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰠R率在$0.6000和$0.6400之間時，期權(quán)買方將執(zhí)行該合約，此時，期權(quán)賣方仍將獲得一定的收益

8、。 3當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰠R率為$0.6400時，期權(quán)買方將執(zhí)行該合約，此時，期權(quán)賣方將不賺不虧。 4當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰠R率高于$0.6400時，期權(quán)買方將執(zhí)行該合約并從中獲利，此時，期權(quán)賣方將發(fā)生虧損，如前例，假設(shè)市場匯率為$0.7200，此時，期權(quán)賣方的損失為5000美圓。 三、買進看跌期權(quán) 期權(quán)買入者以期權(quán)費為代價，獲得了在到期日或之前按協(xié)議價錢出賣合同規(guī)定的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)益。買入看跌期權(quán)后，假設(shè)市場價錢下跌，小于協(xié)定價錢與期權(quán)費之差，買方執(zhí)行期權(quán)就會獲得收益。 下限價錢協(xié)定價錢期權(quán)費 收益下限價錢市場價錢 假設(shè)市場價錢未跌反升，買入者執(zhí)行該期權(quán)就失去了價值，因放棄執(zhí)行該期權(quán)的損失為期

9、權(quán)費。 例如：某買賣者預(yù)測英鎊對美圓的匯率將下跌，因此買進1份2個月后到期看跌期權(quán)，合同金額為25000英鎊，協(xié)定價錢為 1$1.5610，期權(quán)費為每英鎊0.02美分。那么： 1假設(shè)合同到期日匯率低于下限價錢，假設(shè)為$1.5010，買方執(zhí)行該期權(quán)可獲利$1000(25000) 2假設(shè)合同到期日匯率等于下限價錢1.5410，買者執(zhí)行期權(quán)的結(jié)果將盈虧相抵。 3假設(shè)合同到期日匯率高于下限價錢但低于協(xié)定價錢，假設(shè)為1.5510，買者執(zhí)行期權(quán)的結(jié)果時其收益抵補不了期權(quán)費，總共將虧損250美圓。 4假設(shè)合同到期日匯率等于或大于協(xié)定價錢，買者將放棄執(zhí)行該期權(quán)，其損失為期權(quán)費500美圓。 四、賣出看跌期權(quán) 看

10、跌期權(quán)出賣者在收取了期權(quán)費后，就承當(dāng)了在合同到期日或之前按照協(xié)定價錢購買合同規(guī)定的金融商品或金融期貨合約的義務(wù)。 出賣者賣出看跌期權(quán)后，假設(shè)價錢上升，合同就不會被執(zhí)行，因此他可凈得期權(quán)費。假設(shè)價錢未升反降，他能夠因合同的執(zhí)行而蒙受損失。 例如：承前例 1假設(shè)合同到期日匯率低于下限價錢，假設(shè)為1.5010，買者執(zhí)行期權(quán)的結(jié)果將盈利，出賣者將損失1000美圓。 2假設(shè)合同到期日匯率等于下限價錢1.5410，買者執(zhí)行期權(quán)的結(jié)果將盈虧相抵，出賣者也不虧不賺。 3假設(shè)合同到期日匯率高于下限價錢但低于協(xié)定價錢，假設(shè)為1.5510，買者執(zhí)行期權(quán)的結(jié)果將盈虧相抵，出賣者因被執(zhí)行期權(quán)的損失小于其期權(quán)費收入，總體上將獲利250美圓。 4假設(shè)合同到期日匯率等于或大于協(xié)定價錢，買者將放