險(xiǎn)資投資金融產(chǎn)品新規(guī)發(fā)布負(fù)債端承壓

1、一、保險(xiǎn)：社會(huì)保障體系重要組成部分，戰(zhàn)略地位不斷提升保險(xiǎn)是社會(huì)保障體系的重要組成部分，肩負(fù)著促進(jìn)改革、保障經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定社會(huì)、造福人民的重要使命。近年來(lái)，隨著社會(huì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，居民改善生活質(zhì)量的需求明顯上升，疊加 2020 年以來(lái)新冠疫情的影響，居民風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)提升，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，保險(xiǎn)的價(jià)值凸顯，逐步成為居民與實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位提升，政策紅利釋放，為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展打開(kāi)空間。險(xiǎn)企能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)和居民提供風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)，同時(shí)險(xiǎn)資具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和追求絕對(duì)收益等特征，能夠有效滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期融資需求，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。國(guó)家大力支持保險(xiǎn)發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位提升。 2014

2、年“新國(guó)十條”出臺(tái)、保險(xiǎn)業(yè)“十三五規(guī)劃”和保險(xiǎn)業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)相繼發(fā)布、2018 年政府工作報(bào)告 13 次提及保險(xiǎn)，2019 年險(xiǎn)企傭金手續(xù)費(fèi)稅前扣除政策出臺(tái)、2020年關(guān)于促進(jìn)社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的意見(jiàn)發(fā)布，政策紅利不斷釋放，積極構(gòu)筑實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理保障體系，大力引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形式，為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展打開(kāi)空間。2021 年中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要發(fā)布，要求發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，提高企業(yè)年金覆蓋率，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。二、受疫情反復(fù)影響，負(fù)債端依舊承壓（一）3 月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)

3、降幅擴(kuò)大，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增幅放緩疫情反復(fù)影響購(gòu)買(mǎi)力以及未來(lái)收入預(yù)期抑制保單消費(fèi)需求,疊加險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍轉(zhuǎn)型短期成效難以顯現(xiàn)，行業(yè)負(fù)債端依舊承壓。1-3 月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入 17811.27 億元，同比下降 1.02%，降幅相較前值（2 月份：-2.03%）收窄 1.01 個(gè)百分點(diǎn)。其中，實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi) 11080.65 億元，同比下降 4.77 %，降幅相較前值（2 月份：-4.86%）收窄 0.09 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)意外險(xiǎn)保費(fèi) 312.61 億元，同比下降 3.61%，降幅相較前值（2 月份：-2.12%）擴(kuò)大 1.49 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi) 3172.03 億元，同比增長(zhǎng) 3.46%，增

4、幅相較前值（2 月份：+0.03%）擴(kuò)大 3.43 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi) 3245.97 億元，同比增長(zhǎng) 9.32%,增幅相較前值（2 月份：+9.83%）收窄 0.51 個(gè)百分點(diǎn)。圖 1：保險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)原保費(fèi)收入及增速情況行業(yè)累計(jì)保費(fèi)收入（億元）同比增速50000304000025203000015200001001000050-5圖 2：各險(xiǎn)種累計(jì)原保費(fèi)收入及增速情況壽險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）健康險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）人身意外傷害險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）壽險(xiǎn)同比增速財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)同比增速30000 健康險(xiǎn)同比增速人身意外傷害險(xiǎn)同比增速 604020000201000002019/012019

5、/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/030-20單月數(shù)據(jù)來(lái)看, 壽險(xiǎn)保費(fèi)收入承壓，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速放緩。2022 年 3

6、 月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 4849.87 億元，同比增加 1.77,增幅環(huán)比擴(kuò)大 0.74 個(gè)百分點(diǎn)。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 2297.22 億元，同比下降 4.42,降幅環(huán)比擴(kuò)大 3.43 個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 1191.60 億元，同比增長(zhǎng) 8.45，增幅環(huán)比縮小 0.93 個(gè)百分點(diǎn)；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 1237.56 億元，同比增長(zhǎng) 9.32，增幅環(huán)比擴(kuò)大 9.98 個(gè)百分點(diǎn)；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 123.49 億元，同比下降 5.80，降幅環(huán)比擴(kuò)大 4.37 個(gè)百分點(diǎn)。圖 3： 3 月單月原保費(fèi)收入行業(yè)保費(fèi)收入合計(jì)（億元）壽險(xiǎn)單月（億元）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)單月（億元）健

7、康險(xiǎn)單月（億元）人身意外傷害險(xiǎn)單月（億元）120001000080006000400020002019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-030圖 4：保險(xiǎn)行業(yè) 3 月單月保費(fèi)增速壽險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)健康險(xiǎn)人身意外傷害險(xiǎn)40%30%20%

8、10%2020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/030%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%（二）上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)表現(xiàn)分化，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)承壓上市險(xiǎn)企總保費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)分化。具體來(lái)看，2022 年 1-4 月，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 3046.45億元，同比增

9、長(zhǎng) 0.68，增速較前值(3 月份:+1.11)縮小 0.43 個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 3435.00 億元，同比下降 2.69，降幅較前值(3 月份:-2.75)收窄 0.05 個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 1732.30 億元，同比增長(zhǎng) 6.23，增速較前值(3 月份:+7.46)縮小 1.23 個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 764.74 億元，同比增長(zhǎng) 3.83，增速較前值(3 月份:+2.36)擴(kuò)大 1.46 個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 2761.60 億元，同比增長(zhǎng) 13.88，增速較前值(3月份:+14.24 )縮小 0.37 個(gè)百分點(diǎn)。圖 5：上市險(xiǎn)企累計(jì)保費(fèi)收入

10、平安保費(fèi)國(guó)壽保費(fèi)太保保費(fèi)新華保費(fèi)人保保費(fèi)億元9000800070006000500040003000200010002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-040圖 6：上市險(xiǎn)企累計(jì)保費(fèi)同比增速變化平安同比國(guó)壽同比太保同比新華同比人保同比6050403

11、020102019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-040-10-20從單月保費(fèi)角度來(lái)

12、看，除新華保險(xiǎn)和中國(guó)人保外，其他上市險(xiǎn)企保費(fèi)均為負(fù)增長(zhǎng)。具體來(lái)看，4 月單月中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 581.67 億元，同比下降 1.10，增速較 3 月下降 1.89 個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 285.00 億元，同比下降 2.09，增速較 3 月下降 7.75 個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 244.98 億元，同比下降 0.68，增速較 3 月下降 11.53 個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 115.84 億元，同比增長(zhǎng) 12.87，增速較 3 月擴(kuò)大 16.98 個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 437.85 億元，同比增長(zhǎng) 11.96，增速較 3 月擴(kuò)大 3.37 個(gè)百分點(diǎn)。圖 7

13、：上市險(xiǎn)企單月保費(fèi)收入平安保費(fèi)國(guó)壽保費(fèi)太保保費(fèi)新華保費(fèi)人保保費(fèi)億元25002000150010005000圖 8：上市險(xiǎn)企單月保費(fèi)增速變化平安同比國(guó)壽同比太保同比新華同比人保同比6040202020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/040-20-40-6

14、0分險(xiǎn)種來(lái)看，壽險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)分化，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)承壓。1-4 月, 中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)以及中國(guó)人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入 2097.16/3435.00/1115.79/764.74/893.08億元,同比分別增長(zhǎng)-2.45/-2.69/+3.96/+3.83/+22.09，增速相較前值(3 月份)變化- 0.12pp/+0.05pp/-0.26pp/+1.46pp/+3.84pp。受疫情反復(fù)影響，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)承壓。1-4 月，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入 949.28/1868.52/616.51 億元，同比分別增長(zhǎng)+8.35 /+10.33 /+10.60 ,增速

15、相較前值（3 月份）變化-1.99pp/-1.91pp/-4.05pp。圖 9：上市險(xiǎn)企 1-4 月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入中國(guó)平安中國(guó)人壽中國(guó)太保新華保險(xiǎn)中國(guó)人保億元70006000500040003000200010002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-

16、040圖 10：上市險(xiǎn)企 1-4 月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入中國(guó)平安中國(guó)人保中國(guó)太保5000450040003500300025002000150010005002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-0404 月單月,中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)以及中

17、國(guó)人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入 362.57/285.00/121.29/115.84/90.72 億元 , 同比 分別 增長(zhǎng) -3.00/-2.09/+1.85/+12.87/+71.26，增速相較 3 月份變化+1.17pp/-7.75pp/-8.24pp/+16.98pp/+69.50pp。中國(guó)平安、中國(guó)人保以及中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入 219.10/347.13/123.69 億元,同比分別增長(zhǎng)+2.21/+2.67/-3.04，增速相較 3 月份變化-6.98pp/-7.48pp/-14.96pp。圖 11：上市險(xiǎn)企單月壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速變化80%平安同比國(guó)壽同比太保同比新華同比人保同

18、比60%40%20%2020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/040%-20%-40%-60%圖 12：上市險(xiǎn)企單月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速變化平安同比人保同比太保同比35302520151050-5-10-15-20（三）行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，固收類(lèi)資產(chǎn)配置比重上

19、升保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)。截至 2022 年 3 月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn) 25.67 萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng) 3.15，增速相較 2 月末上升 0.80 個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn) 2.82 萬(wàn)億元，較上年末下降3.60，降幅相較前值（2 月末：-1.24）擴(kuò)大 2.37 個(gè)百分點(diǎn)；資金運(yùn)用余額 23.54 萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng) 1.33，增速相較前值（2 月末：+0.69 ）擴(kuò)大 0.63 個(gè)百分點(diǎn)。圖 13：保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及增速3025總資產(chǎn)總資產(chǎn)增速凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)增速險(xiǎn)資運(yùn)用余額險(xiǎn)資運(yùn)用余額增速萬(wàn)億252020151510105502018/012018/022018/032018/042018/

20、052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021

21、/122022/012022/022022/030-5wind，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)，整理險(xiǎn)企資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，固收類(lèi)資產(chǎn)配置比例上升,權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例下降。截至 2022年 3 月末，固收類(lèi)資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例 51.29，較上年末增長(zhǎng) 0.98 個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)（股票和基金）配置比例 12.13，較上年末減少 0.57 個(gè)百分點(diǎn)；其他類(lèi)投資比例36.57，較上年末減少 0.41 個(gè)百分點(diǎn)。圖 14：保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)銀行存款和債券股票和基金其他投資100806040200資料來(lái)源：中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)，整理長(zhǎng)債利率下行，壓制險(xiǎn)企固收類(lèi)投資收益表現(xiàn)。截止 2022 年 5 月 23 日，10

22、年期國(guó)債收益率 2.77，相較 2020 年以來(lái)高點(diǎn) 3.35，下降 58BP。險(xiǎn)企固收類(lèi)投資占比八成以上，利率下行對(duì)資產(chǎn)端表現(xiàn)造成擾動(dòng)。圖 15：10 年期國(guó)債收益率及 750 天移動(dòng)平均線(xiàn)4.03.53.02.52.01.51.00.50.0中債國(guó)債到期收益率:10年（）中債國(guó)債到期收益率:10年:750日移動(dòng)平均（）3.503.403.303.203.103.002.902.802019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032

23、020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042.70wind,整理三、保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品新規(guī)發(fā)布，險(xiǎn)資配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品新規(guī)發(fā)布，為險(xiǎn)企投資金融產(chǎn)品提供指引。5 月 13 日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體

24、經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要組成部分。截至 2021 年 12 月末，保險(xiǎn)資金投資金融產(chǎn)品規(guī)模 1.72 萬(wàn)億元，占資金運(yùn)用余額的 7.39，品種覆蓋商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃等。新規(guī)拓展投資范圍、落實(shí)主體責(zé)任、規(guī)范投資行為。通知拓寬可投資金融產(chǎn)品范圍。將理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃等納入可投資金融產(chǎn)品范圍。落實(shí)主體責(zé)任。明確保險(xiǎn)資管公司受托投資金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)盡職調(diào)查、投資決策、投后管理等主動(dòng)管理責(zé)任。取消對(duì)保險(xiǎn)資金投資信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃等產(chǎn)品外部信用評(píng)級(jí)要求，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理主體責(zé)任

25、。強(qiáng)化穿透監(jiān)管要求。針對(duì)部分金融產(chǎn)品，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依據(jù)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)穿透具備相應(yīng)投資管理能力，并按基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)別分別納入相應(yīng)投資比例進(jìn)行管理，真實(shí)反映投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)范投資單一資管產(chǎn)品行為。對(duì)于保險(xiǎn)公司投資單一資產(chǎn)管理計(jì)劃和面向單一投資者發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品，要求完善投資管理人選聘標(biāo)準(zhǔn)和流程，審慎制定投資指引，維護(hù)資產(chǎn)安全。完善投后管理要求。要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)明確投資金融產(chǎn)品投后管理責(zé)任，配備專(zhuān)業(yè)投后管理人員，定期跟蹤投資狀況，采取有效措施控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)拓展可投資金融產(chǎn)品范圍和品種，滿(mǎn)足險(xiǎn)資多元化資產(chǎn)配置需求，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，利好投資端改善。大型險(xiǎn)企憑借專(zhuān)業(yè)的投資管理能力、嚴(yán)格全面的風(fēng)控、合規(guī)

26、體系，深度受益。表 1：近期保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管政策梳理日期事件主要內(nèi)容2022-3-092022-03-25中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)公司非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金管理辦法實(shí)施細(xì)則（1-7 號(hào)）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言一是明確準(zhǔn)備金評(píng)估的原則和方法，規(guī)范保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金評(píng)估使用合理的方法及假設(shè)；二是規(guī)定準(zhǔn)備金評(píng)估的內(nèi)控流程，當(dāng)保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金評(píng)估發(fā)生變化并產(chǎn)生顯著影響時(shí)，應(yīng)履行提交公司董事會(huì)決議等流程；三是規(guī)范準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)邊際和折現(xiàn)的處理，規(guī)定計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)邊際的方法一經(jīng)確定不得隨意更改，明確了準(zhǔn)備金評(píng)估時(shí)應(yīng)進(jìn)行折現(xiàn)的久期標(biāo)準(zhǔn)；四是加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金的管理，要求保險(xiǎn)公司對(duì)分支機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金評(píng)估應(yīng)客觀、公允地反映分支機(jī)構(gòu)的

27、經(jīng)營(yíng)情況，不得人為調(diào)節(jié)；五是規(guī)范準(zhǔn)備金回溯分析工作，明確了當(dāng)保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金回溯結(jié)果出現(xiàn)較大偏差時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)采取的具體整改措施；六是明確準(zhǔn)備金評(píng)估報(bào)告的內(nèi)容，規(guī)范了應(yīng)披露的具體信息和精算意見(jiàn)的表述，要求保險(xiǎn)公司填列準(zhǔn)備金監(jiān)管報(bào)表；七是完善準(zhǔn)備金評(píng)估工作底稿制度，規(guī)范了工作底稿的編制、復(fù)核、使用等管理，要求保險(xiǎn)公司應(yīng)按規(guī)定保存工作底稿備查。國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司正式開(kāi)業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，以及商業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃等創(chuàng)新型養(yǎng)老金人在答記者問(wèn)時(shí)表示，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司正式開(kāi)業(yè)。融業(yè)務(wù)。專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)進(jìn)展順利，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)即將啟動(dòng)。2022-05-102022-05-13中

28、國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布保一是明確了商業(yè)養(yǎng)老金融的發(fā)展理念，支持和鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品供給。二是突出養(yǎng)老屬性，規(guī)定了銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的基本標(biāo)準(zhǔn)和原則。三是強(qiáng)調(diào)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要充分披露信息，開(kāi)展消費(fèi)者教育，培育養(yǎng)老金融理念。四是對(duì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)組織實(shí)施、管理機(jī)制、費(fèi)用政策等方面提出了基本要求，并明確了不規(guī)范業(yè)務(wù)的清理安排。一是明確委托投資適用主體和投資范圍。保險(xiǎn)資金委托投資是受托人以委托人名義開(kāi)展的主2022-05-13險(xiǎn)資金委托投資管理辦法中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)動(dòng)投資管理業(yè)務(wù)，適用于符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管

29、理機(jī)構(gòu)。二是壓實(shí)委托人責(zé)任。要求保險(xiǎn)公司開(kāi)展委托投資應(yīng)當(dāng)充分履行制定資產(chǎn)配置計(jì)劃和委托投資指引、選擇受托人、監(jiān)督受托人執(zhí)行情況、評(píng)估受托人投資績(jī)效等職責(zé)。三是強(qiáng)化受托人主動(dòng)管理責(zé)任。要求受托人設(shè)置資產(chǎn)配置專(zhuān)業(yè)崗位，加強(qiáng)大類(lèi)資產(chǎn)配置能力建設(shè)。明確受托管理保險(xiǎn)資金的禁止行為，要求受托人應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管規(guī)定和投資指引要求，獨(dú)立進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷并履行完整的投資決策流程，全面落實(shí)主動(dòng)管理要求。一是拓寬可投資金融產(chǎn)品范圍。將理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知等納入可投資金融產(chǎn)品范圍，進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。二是落實(shí)主體責(zé)任。明確保險(xiǎn)資管公司受托投資金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)

30、承擔(dān)盡職調(diào)查、投資決策、投后管理等主動(dòng)管理責(zé)任。取消對(duì)保險(xiǎn)資金投資信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃等產(chǎn)品外部信用評(píng)級(jí)要求，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理主體責(zé)任。三是強(qiáng)化穿透監(jiān)管要求。針對(duì)部分金融產(chǎn)品，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依據(jù)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)穿透具備相應(yīng)投資管理能力，并按基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)別分別納入相應(yīng)投資比例進(jìn)行管理，真實(shí)反映投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。四是規(guī)范投資單一資管產(chǎn)品行為。對(duì)于保險(xiǎn)公司投資單一資產(chǎn)管理計(jì)劃和面向單一投資者發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品，要求完善投資管理人選聘標(biāo)準(zhǔn)和流程，審慎制定投資指引，維護(hù)資產(chǎn)安全。五是完善投后管理要求。要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)明確投資金融產(chǎn)品投后管理責(zé)任，配備專(zhuān)業(yè)投后管理人員，定期跟蹤投資狀況，采取有效措

31、施控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。資料來(lái)源：中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，整理四、保險(xiǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)中的發(fā)展情況（一）保險(xiǎn)板塊總市值位居市場(chǎng)前列，板塊市值占比微幅下降依據(jù)二級(jí)行業(yè)指數(shù)分類(lèi)，截至 2022 年 5 月 24 日，保險(xiǎn)板塊累計(jì)市值 13998.15 億元，在所有二級(jí)行業(yè)中排名第 8 位。保險(xiǎn)板塊 A 股市值占比微幅下降。截至 2022 年 5 月 24 日，保險(xiǎn)板塊市值占比 1.67，較上年末減少 0.04 個(gè)百分點(diǎn)。圖 16：2020 年以來(lái)保險(xiǎn)板塊市值占比變化保險(xiǎn)板塊市值占比4.003.503.002.502.001.501.000.502020/012020/022020/032020/0420

32、20/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/050.00（二）板塊當(dāng)月股價(jià)表現(xiàn)弱于滬深 300 指數(shù),估值處于歷史低位年初至今（截至 2022 年 5 月 24 日），保險(xiǎn)板塊下跌 15.05，跑贏滬深 300 指數(shù) 4.81 個(gè)百分點(diǎn)；5 月單月（截至 2022 年 5 月 24 日），保險(xiǎn)板塊下跌

33、 2.86，跑輸滬深 300 指數(shù) 1.44個(gè)百分點(diǎn)。上市險(xiǎn)企 PEV 在 0.31X-0.53X 之間，處于 2011 年以來(lái)歷史低位，配置價(jià)值凸顯。煤炭開(kāi)采洗選區(qū)域性銀行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng) 建筑設(shè)計(jì)及服務(wù) 全國(guó)性股份制銀行電信運(yùn)營(yíng)普鋼保險(xiǎn)物流專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)酒類(lèi)品牌服飾貿(mào)易 石油化工汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)油服工程其他醫(yī)藥醫(yī)療其他鋼鐵裝飾材料證券工程機(jī)械兵器兵裝儀器儀表化學(xué)制藥摩托車(chē)及其他其他輕工 塑料及制品 通信設(shè)備制造電氣設(shè)備廣告營(yíng)銷(xiāo) 光學(xué)光電 計(jì)算機(jī)軟件互聯(lián)網(wǎng)媒體半導(dǎo)體航空航天 橡膠及制品煤炭開(kāi)采洗選區(qū)域性銀行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng) 建筑設(shè)計(jì)及服務(wù) 全國(guó)性股份制銀行電信運(yùn)營(yíng)普鋼保險(xiǎn)物流專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)酒類(lèi)品牌

34、服飾貿(mào)易 石油化工汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)油服工程其他醫(yī)藥醫(yī)療其他鋼鐵裝飾材料證券工程機(jī)械兵器兵裝儀器儀表化學(xué)制藥摩托車(chē)及其他其他輕工 塑料及制品 通信設(shè)備制造電氣設(shè)備廣告營(yíng)銷(xiāo) 光學(xué)光電 計(jì)算機(jī)軟件互聯(lián)網(wǎng)媒體半導(dǎo)體航空航天 橡膠及制品/圖 17：各板塊及滬深 300 指數(shù)年初至今漲跌幅（截至 2022 年 5 月 24 日）40各板塊年初至今漲跌幅滬深300年初至今漲跌幅3020100-10-20-30-40-50圖 18：各板塊及滬深 300 指數(shù) 5 月單月漲跌幅25各板塊單月漲跌幅滬深300單月漲跌幅20151050-5-1013圖 19：保險(xiǎn)行業(yè)估值情況平均P/EV均值 均值-標(biāo)準(zhǔn)差 均值+標(biāo)準(zhǔn)

35、差200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%201120122013201420152016201720182019202020212022E圖 20：上市險(xiǎn)企估值情況中國(guó)平安新華保險(xiǎn)中國(guó)太保中國(guó)人壽2.52.01.51.00.50.0201120122013201420152016201720182019202020212022E五、行業(yè)面臨的問(wèn)題及建議（一）現(xiàn)存問(wèn)題保險(xiǎn)糾紛、保險(xiǎn)欺詐等現(xiàn)象仍存，保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序有待進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)人或其代理人虛假陳述保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)范圍、保險(xiǎn)期限、責(zé)任免除等信息，誤導(dǎo)消費(fèi)者投保，損害保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益，導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)公司或其代理人缺

36、乏足夠的信任，行業(yè)形象沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)扭轉(zhuǎn)。2021 年第三季度，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)共接收并轉(zhuǎn)送涉及保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)消費(fèi)投訴 40649 件，同比增長(zhǎng) 18.35。其中，涉及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司 16669 件，同比增長(zhǎng) 5.57，占投訴總量的 41.01；人身保險(xiǎn)公司 23980 件, 同比增長(zhǎng) 29.23，占投訴總量的58.99。保險(xiǎn)糾紛、保險(xiǎn)欺詐等現(xiàn)象仍存，保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序有待進(jìn)一步規(guī)范，保險(xiǎn)公司服務(wù)質(zhì)量和效率需要進(jìn)一步提升。優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)供給不足，保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新能力不充分保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展存在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品服務(wù)供給不足，保險(xiǎn)功能作用發(fā)揮仍不充分、覆蓋面較窄的問(wèn)題。當(dāng)前保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品種類(lèi)眾多，但產(chǎn)品間同質(zhì)化嚴(yán)重，真正結(jié)合被保險(xiǎn)人風(fēng)險(xiǎn)特征量身訂制的專(zhuān)屬產(chǎn)品較少。例如，受老年人風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率較高影響,保險(xiǎn)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)普遍存在投保年齡限制,大多數(shù)老年人難以買(mǎi)到適合的產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司在老年人的養(yǎng)老、健康方面的服務(wù)基礎(chǔ)薄弱、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律研究不夠，產(chǎn)品覆蓋面以及創(chuàng)新能力有待進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，此次的新冠疫情暴露未被覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)敞口，需進(jìn)一步加大保障型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，促進(jìn)行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)和價(jià)值提升。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)方面，企財(cái)險(xiǎn)、營(yíng)業(yè)中斷險(xiǎn)的覆蓋面還有待提升。人身保險(xiǎn)方面看，商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)人數(shù)占比依然較低，商業(yè)健康保障的覆蓋面仍然不足，特