上海財(cái)經(jīng)大學(xué)證券投資學(xué)課件第二章

1、第二章 證券市場(chǎng)的運(yùn)行與管理 發(fā)行市場(chǎng) 證券 證券交易所市場(chǎng) 流通市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng)（NASDAQ） 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng) 市場(chǎng)監(jiān)管 第一節(jié) 證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義與特征 、定義 證券發(fā)行市場(chǎng)是辦理新上市的證券首 次問(wèn)世的市場(chǎng) 、特征 無(wú)固定場(chǎng)所、無(wú)統(tǒng)一時(shí)間、 發(fā)行價(jià)格接近票面價(jià)值（二）證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 、證券發(fā)行者 、證券投資者 、中介人投資銀行（三）證券發(fā)行分類(lèi) 、按發(fā)行對(duì)象分 公募發(fā)行 私募發(fā)行 、按有無(wú)發(fā)行中介分類(lèi) 直接發(fā)行 間接發(fā)行 股東分?jǐn)?直接私募 直接發(fā)行 第三者分?jǐn)?直接公募金融證券3、 證券發(fā) 定向募集 行方式 間接私募 股東分?jǐn)?間接

2、發(fā)行 協(xié)議發(fā)售 包銷(xiāo) 銀團(tuán)包銷(xiāo) 等額包銷(xiāo) 間接公募 代銷(xiāo) 定額包銷(xiāo) 助銷(xiāo) 余額包銷(xiāo)二、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行目的 、創(chuàng)建公司（）發(fā)起設(shè)立（）募集設(shè)立、現(xiàn)有股份公司發(fā)行新股（）增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)（）調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（）滿(mǎn)足證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)（）鞏固公司經(jīng)營(yíng)權(quán)（）維護(hù)股東直接利益（）其他證券轉(zhuǎn)換、股票拆細(xì)、股票 合并、公司合并、減資（二）股票發(fā)行類(lèi)型、初次發(fā)行（1）組建新的股份有限公司（2）企業(yè)改制為股份有限公司（3）私人持股公司改制為公共持股公司、增資發(fā)行 3、增資發(fā)行形式（）有償增資發(fā)行：股東配股 第三者配售 公募增資（）無(wú)償增資發(fā)行：公積金轉(zhuǎn)增 股票股息 股票分割（）混合增資發(fā)行：有償無(wú)

3、償并行發(fā)行 有償無(wú)償搭配發(fā)行（三）我國(guó)股票發(fā)行方式1、認(rèn)購(gòu)證方式 限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證 無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證2、全額預(yù)繳款方式3、與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式 全額存款方式 專(zhuān)項(xiàng)存款方式4、上網(wǎng)發(fā)行方式 上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式 上網(wǎng)定價(jià)方式5、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售結(jié)合方式6、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式（50%-100%）7、公募增發(fā)方式8、超額配售選擇權(quán)（四）股票發(fā)行價(jià)格 1、股票發(fā)行價(jià)格類(lèi)型 （1）面額發(fā)行 （2）溢價(jià)發(fā)行 （3）折價(jià)發(fā)行 2、影響股票發(fā)行價(jià)格的因素 凈資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 發(fā)展?jié)摿?發(fā)行數(shù)量 行業(yè)特點(diǎn) 股市狀態(tài) 3、 股票發(fā)行定價(jià)方式（1）協(xié)商定價(jià)（2）一般詢(xún)價(jià)方式（3）累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)方式（4）上網(wǎng)競(jìng)

4、價(jià)方式4、股票發(fā)行定價(jià)方法 （1）市盈率法 （2）可比公司競(jìng)價(jià)法 （3）市價(jià)折扣法 （4）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量定價(jià)法5、 我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)方式（1）詢(xún)價(jià)對(duì)象（2）每股收益的計(jì)算（3）詢(xún)價(jià)階段：初步詢(xún)價(jià)階段 累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)階段（4）向詢(xún)價(jià)對(duì)象配售股票（5）向公眾投資者發(fā)行股票華電國(guó)際案例發(fā)行量：7.65億股發(fā)行價(jià)格區(qū)間：2.32.52元/股市盈率區(qū)間：13.514.8倍發(fā)行價(jià)格：2.52元/股募集資金：19.278億元（五）股票發(fā)行程序1、首次公募發(fā)行程序 準(zhǔn)備申請(qǐng)推介發(fā)售2、增發(fā)股票的程序（1）向社會(huì)公募（2）向原股東配售 制定計(jì)劃、董事會(huì)決議、股東大會(huì)通過(guò)公 告提出申請(qǐng)文件公布增發(fā)公告，確定 登記日增

5、發(fā)過(guò)程的操作辦理股份變更 登記 三、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行目的 1、籌集穩(wěn)定資金 2、靈活運(yùn)用資金 3、轉(zhuǎn)移通漲風(fēng)險(xiǎn) 4、維持對(duì)企業(yè)控制 5、滿(mǎn)足多渠道籌資需求（二）債券發(fā)行條件1、發(fā)行額資金需求，還本付息能 力，企業(yè)資信度，市場(chǎng) 吸收能力，法定最高限 額2、券面金額購(gòu)買(mǎi)能力，發(fā)行成 本3、利率（1）利率水平 基準(zhǔn)利率，利率結(jié)構(gòu),期限長(zhǎng)短， 信用級(jí)別，利息支付方式，投資者接受程 度，發(fā)行者承受能力，有關(guān)法規(guī)（2）利息支付次數(shù) 物價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)習(xí)慣，支付網(wǎng)點(diǎn)（3）計(jì)息方式 期限，物價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)習(xí)慣4、期限（1）所需資金的性質(zhì)和用途（2）對(duì)市場(chǎng)利率水平的預(yù)期（3）流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度（4）發(fā)行者的

6、信用度5、發(fā)行價(jià)格（1）平價(jià)發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行6、償還方式7、發(fā)行擔(dān)保8、稅收效應(yīng)（三）債券發(fā)行方式1、定向發(fā)售2、承購(gòu)包銷(xiāo)3、直接發(fā)售4、招標(biāo)發(fā)行（1）繳款期招標(biāo)（2）價(jià)格招標(biāo)（3）收益率招標(biāo)我國(guó)國(guó)債發(fā)行方式1、行政攤派2、承購(gòu)包銷(xiāo)（1）國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商制度（2）通過(guò)證券交易所交易結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行 記帳式國(guó)債3、招標(biāo)發(fā)行（1）標(biāo)的:繳款期招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)（2）方式：荷蘭式統(tǒng)一價(jià)格招標(biāo) 美國(guó)式多種價(jià)格招標(biāo)（四）債券償還方式1、到期償還，期中償還和展期償還2、全額償還和部分償還3、定時(shí)償還和隨時(shí)償還4、抽簽償還和買(mǎi)入注銷(xiāo) 到期償還 全額償還 期中償還 債券償 定時(shí)償還抽簽償還還

7、方式 部分償還 選擇性購(gòu)回 隨時(shí)償還 買(mǎi)入注銷(xiāo) 提前回售 展期償還 第二節(jié) 證券流通市場(chǎng)一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征 1、定義 證券交易所是買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng) 所，是一個(gè)高度組織化的集中進(jìn)行證券 交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核 心。 2、證券交易所特征（1）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間（2）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券 公司（3）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成 交率（5）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化（二）證券交易所的組織形式 1、公司制 2、會(huì)員制（三）證券上市制度1、證券上市2、證券上市的好處（1）上市公司-提高

8、公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本 大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動(dòng) 性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營(yíng)者、 有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營(yíng)。（2）投資者-買(mǎi)賣(mài)便利、成交價(jià)格公平合理、信 息披露公開(kāi)規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標(biāo)準(zhǔn)。3、上市條件（1）一般條件-公司情況、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái) 務(wù)狀況、股票狀況（2）我國(guó)股票上市條件 證券法第50條* 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已 向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行* 公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元* 公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上；* 公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。（四）證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)

9、1、交易系統(tǒng)：撮合主機(jī)、通信網(wǎng)絡(luò)、 柜臺(tái)終端2、結(jié)算系統(tǒng)3、信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、 證券報(bào)刊、因特網(wǎng)4、監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控 證券監(jiān)控、資金監(jiān)控（五）證券交易原則和交易規(guī)則 1、交易原則 價(jià)格優(yōu)先 時(shí)間優(yōu)先2、交易規(guī)則（1）交易時(shí)間（2）交易單位（3）價(jià)位（4）報(bào)價(jià)方式-口頭、手勢(shì)、牌板、電腦（5）價(jià)格決定（6）漲跌停板（7）大宗交易(六) 我國(guó)的中小企業(yè)板塊 1、兩個(gè)不變：所遵循的法規(guī)不變 上市條件和信息披露要求不變 2、四個(gè)獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立 監(jiān)察獨(dú)立 代碼獨(dú)立 指數(shù)獨(dú)立 （七）行情表閱讀 1、開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)價(jià) 2、最高價(jià)與最低價(jià) 3、成交量與成交額 4、與上日價(jià)格差 5、市

10、價(jià)總額 市價(jià)總額= 其中：Pi-第i種證券以成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均價(jià) Si-第i種證券的發(fā)行量 n-上市證券的種數(shù)6、上市證券數(shù)和上市證券總額 上市總額= 其中：Fi-第i種證券的面值 Si-第i種證券的發(fā)行量 n -上市證券種數(shù)（八）證券交易所的功能1、集中證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場(chǎng)2、形成比較公平合理的價(jià)格3、引導(dǎo)社會(huì)資金合理流動(dòng)和資源合理配置4、預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征 1、定義 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易以外的各 證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng) 2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征 （1）分散的無(wú)形市場(chǎng) （2）采用自營(yíng)方式直接進(jìn)行交易 （3）交易對(duì)象以債券

11、和非上市股票為主 （4）以議價(jià)方式?jīng)Q定成交價(jià) （5）管理相對(duì)寬松（二）參加者和交易對(duì)象 1、參加者 自營(yíng)商、非會(huì)員證券商、會(huì)員證券商、 證券承銷(xiāo)商、債券交易商、投資者 2、交易對(duì)象 債券、新發(fā)行證券、 符合上市標(biāo)準(zhǔn)而未上市的證券、 不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券、開(kāi)放型基金（三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)功能 1、證券發(fā)行場(chǎng)所 2、已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所 3、證券交易所的重要補(bǔ)充三、第二板市場(chǎng) 與主板相對(duì)應(yīng)上市條件略低的新興市場(chǎng) NASDAQ市場(chǎng)的特征1、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)做市商支持2、電子化市場(chǎng)3、上市標(biāo)準(zhǔn)低4、新興高科技公司的市場(chǎng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本 套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場(chǎng)所四、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)（一）第三市場(chǎng) 指

12、在交易所以外市場(chǎng)交易上市證券的市場(chǎng) 主要客戶(hù)機(jī)構(gòu)投資者 交易特點(diǎn)簡(jiǎn)便、迅速、成本低（二）第四市場(chǎng) 指通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易 的場(chǎng)外證券市場(chǎng) 成本低、交易迅速、保守交易秘密 第三節(jié) 證券市場(chǎng)監(jiān)管一、概述（一）意義 保障投資者權(quán)益、控制風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù) 市場(chǎng) 良好秩序、發(fā)展完善證券市場(chǎng)體系、提 高效率（二）監(jiān)管原則 公開(kāi)原則、公平原則、公正原則（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管體系 法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管、政府監(jiān)管模式、自律模式（四）中國(guó)發(fā)展證券市場(chǎng)的指導(dǎo)方針和監(jiān)管體系1、指導(dǎo)方針 法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范2、監(jiān)管體系 政府為主、自律為輔從強(qiáng)化政府監(jiān) 管向政府監(jiān)管與自律并重發(fā)展二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管 1、注冊(cè)制 2、核準(zhǔn)制（二）對(duì)流通市場(chǎng)的監(jiān)管 1、對(duì)交易所的管理 特許制、登記制、承認(rèn)制 2、對(duì)證券上市制度的管理（三）對(duì)上市公司的監(jiān)管 信息披露、公司治理（四）對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管 1、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)