L13國際財(cái)務(wù)管理課件

1、國際企業(yè)管理第13章國際財(cái)務(wù)管理主講教師：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陳立敏博士 副教授，高級國際商務(wù)師 E-mail： chen-2022/7/151E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin第13章 國際財(cái)務(wù)管理國內(nèi)財(cái)務(wù)管理與國際財(cái)務(wù)管理比較：相同之處目標(biāo)都是努力實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值財(cái)富的最大化。不同之處資金流動(dòng)不是單一的貨幣，資金市場不僅是國內(nèi)資金市場。復(fù)雜性兩方面（P295） ：風(fēng)險(xiǎn)增大：如可口可樂公司，160多個(gè)國家，40多種貨幣；更多機(jī)會(huì)：搜狐，網(wǎng)易，盛大，百度2022/7/152E & M School of Wuhan Universi

2、ty, Dr. Chen Limin1 國際企業(yè)的資金管理一、國際企業(yè)資金管理概述1、國際企業(yè)資金管理的對象投資管理融資管理營運(yùn)資金管理=流動(dòng)資產(chǎn)管理+流動(dòng)負(fù)債管理相關(guān)概念（P295）：營運(yùn)資金（Working Capital）凈營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債2022/7/153E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1 國際企業(yè)的資金管理2、國際企業(yè)資金管理的內(nèi)容與特點(diǎn)內(nèi)容-跨國公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系：母公司-子公司：貸款（紅利）或投資（股息）母公司-子公司：技術(shù)和服務(wù)（管理費(fèi)或?qū)＠M(fèi)）子公司-子公司：貸款與利息特點(diǎn)-與國內(nèi)資金管理的不同：管

3、理方式不同：集中管理與凈額結(jié)算資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移更具靈活性：國家差別優(yōu)惠政策2022/7/154E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1 國際企業(yè)的資金管理二、國際企業(yè)資金管理的方式1、資金集中管理好處：使資金充裕分支機(jī)構(gòu)的盈余資金被資金短缺的分支機(jī)構(gòu)所吸收，使公司內(nèi)部貨幣資源充分利用。例：按金融市場利率進(jìn)行資金往來交易甲子公司存款：4%利息，乙子公司借款：6%實(shí)行資金集中管理則甲以5%貸出，乙以5%借入結(jié)論：雙方都可以得益！2022/7/155E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1

4、 國際企業(yè)的資金管理二、國際企業(yè)資金管理的方式2、凈額支付：只支付兩筆交易的差額。優(yōu)點(diǎn)： 降低成本，有利控制（P297）包括雙邊凈額支付和多邊凈額支付3、再開票中心：Re-invoicing Centre貨物：直接由賣方子公司運(yùn)到買方子公司文件：由再開票中心處理設(shè)立在避稅港，利潤一般被課征較低的稅率。2022/7/156E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1 國際企業(yè)的資金管理三、轉(zhuǎn)移定價(jià)（一）定義：P300國際貿(mào)易的2/3是跨國公司的內(nèi)部貿(mào)易！內(nèi)部貿(mào)易最顯著的特點(diǎn)：市場價(jià)格轉(zhuǎn)移價(jià)格轉(zhuǎn)移價(jià)格的確定：買賣雙方、自由競爭原則跨國公司高層管

5、理人員、人為決定。原理：各個(gè)國家的稅收制度和立法不同，跨國公司可以借助轉(zhuǎn)移價(jià)格影響內(nèi)部貿(mào)易、實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略。2022/7/157E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1 國際企業(yè)的資金管理（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的目標(biāo)1、減少跨國公司的整體稅收(1)減少所得稅負(fù)擔(dān)：表13-3三種情況：稅高國利少；稅低國利多；雙高？再開票中心！(2)減少關(guān)稅負(fù)擔(dān)：在進(jìn)口時(shí)減小納稅基數(shù)。注意：轉(zhuǎn)移價(jià)格對規(guī)避關(guān)稅和規(guī)避所得稅的作用正好相反！要權(quán)衡兩者利弊決定最優(yōu)方案！2022/7/158E & M School of Wuhan University, Dr. Chen

6、 Limin1 國際企業(yè)的資金管理（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的目標(biāo)2、避免限制和風(fēng)險(xiǎn)逃避外匯管制：手段1-高價(jià)發(fā)貨，手段2-高利貸款；規(guī)避利潤匯回限制：手段3-利用第三國；避免價(jià)格管制：手段1但目的不同，反不正當(dāng)競爭之反暴利法；回避政治風(fēng)險(xiǎn)：手段4-抬高勞務(wù)費(fèi)用；3、母公司獲得更多利潤4、幫助子公司獲得競爭優(yōu)勢：反不正當(dāng)競爭之反傾銷法。2022/7/159E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1 國際企業(yè)的資金管理（三）轉(zhuǎn)移定價(jià)的方法定價(jià)基礎(chǔ)：市場價(jià)格，內(nèi)在成本考慮因素：母子公司利益關(guān)系及經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素高、低轉(zhuǎn)移價(jià)格的適用情況（母向子發(fā)貨）：減少合伙

7、方的利潤提成？東道國進(jìn)口關(guān)稅高？避免員工要求增加待遇？東道國所得稅率較低？避免吸引更多的競爭者？子公司需要進(jìn)行市場滲透？（四）對轉(zhuǎn)移價(jià)格的國際處理慣例交易定價(jià)原則：非受控價(jià)格法，成本加成法，安全港法。2022/7/1510E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin2 國際融資選擇一、國際融資戰(zhàn)略1、國際融資的優(yōu)勢來源廣泛，方便轉(zhuǎn)移資金，促進(jìn)國際貿(mào)易2、國際融資的目標(biāo)融資成本最小化，降低融資和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，建立最佳的資本結(jié)構(gòu)二、國際融資的來源1、公司內(nèi)部資金：分配利潤，折舊基金2022/7/1511E & M School of Wuhan Un

8、iversity, Dr. Chen Limin2 國際融資選擇2、母國金融市場銀行貸款，證券發(fā)行，政府資金3、東道國金融市場子公司在發(fā)達(dá)國家的 ：中國企業(yè)海外上市子公司在發(fā)展中國家的：外資企業(yè)中國上市4、第三國金融市場：出口信貸，出售債券5、國際金融組織：IMF，WB2022/7/1512E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin2 國際融資選擇三、國際融資的方式1、股權(quán)融資：納斯達(dá)克上市公司名錄.doc2005中國近20家企業(yè)登陸Nasdaq.doc納市中國24股總市值超150億.doc2、債券融資：外國債券與歐洲債券的區(qū)別？3、貸款融

9、資：政府貸款，金融機(jī)構(gòu)貸款，銀行貸款4、其它方式：國際貿(mào)易融資，出口信用保險(xiǎn)，國際項(xiàng)目融資，國際融資租賃2022/7/1513E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin3 國際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容概要：一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類三、評估外匯風(fēng)險(xiǎn)的步驟四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法2022/7/1514E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchange Risk）：是指在不同貨幣之間的相互兌換和折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生變動(dòng)

10、，致使實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例：美國公司出口商品，預(yù)期收益為3個(gè)月后2萬英鎊，即期匯率1英鎊=1.9美元，2萬英鎊=3.8萬美元防范方法：在遠(yuǎn)期外匯市場賣出2萬英鎊保證風(fēng)險(xiǎn)和收益固定。何時(shí)有利？3個(gè)月后的即期匯率低于目前的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。2022/7/1515E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類1、交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Exposure）是指匯率變動(dòng)對將來現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性，即在達(dá)成外幣交易時(shí)的貨幣數(shù)目與實(shí)際完成交易時(shí)的貨幣數(shù)目可能不一致。防范辦法：建

11、立另外的財(cái)務(wù)報(bào)告制度以追蹤掌握交易風(fēng)險(xiǎn)。例如，F(xiàn)iat對交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施集中管理，監(jiān)控55個(gè)國家421個(gè)子公司的貨幣現(xiàn)金流量和凈頭寸。2022/7/1516E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類2、折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Exposure）也稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或損益表風(fēng)險(xiǎn)，是指將海外子公司以外幣表示的財(cái)務(wù)報(bào)表用母公司本幣換算并進(jìn)行報(bào)表合并時(shí)，因匯率在記帳期間發(fā)生變動(dòng)而致使跨國公司蒙受賬面損失的可能性。兩種匯率：歷史匯率-現(xiàn)行匯率，三種折算法折算風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上只是使跨國公司的賬面價(jià)值受到影響，并沒有給其帶來實(shí)際的損失，但也影響

12、企業(yè)價(jià)值，如1990年的IBM！2022/7/1517E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Economic Exposure）是指外匯匯率變動(dòng)造成公司價(jià)值的下降程度（公司的價(jià)值主要取決于它能帶來的現(xiàn)金流量）。例：英國航空公司Laker Airways，收入大部分為英鎊，但開支大部分以美元支付，美元的走強(qiáng)使Laker Airways公司需要更多的收入，借入1.3億美元后因收入不足以彌補(bǔ)費(fèi)用而破產(chǎn)。注意：沒有跨國經(jīng)營活動(dòng)也會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)！如中德啤酒這一先驅(qū)和先烈。2022/7/1518E & M Schoo

13、l of Wuhan University, Dr. Chen Limin三、評估外匯風(fēng)險(xiǎn)的步驟1、確定每個(gè)計(jì)劃期間內(nèi)的外匯敞口凈量公司必須考慮外幣資產(chǎn)與負(fù)債自然抵補(bǔ)的性質(zhì)及范圍2、預(yù)計(jì)外匯匯率的變動(dòng)公司必須建立定期預(yù)測匯率變動(dòng)的程序3、評估外匯的風(fēng)險(xiǎn)程度外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小等于外匯凈敞口量和匯率變動(dòng)幅度的乘積2022/7/1519E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法1、外匯交易法即期合同法；遠(yuǎn)期合同法；貨幣期貨合同法；期權(quán)合同法；掉期合同法（套期保值，Hedging)；借款法；投資法，等等。例：支付5萬美元保險(xiǎn)費(fèi)購買

14、1250德國馬克的歐式期權(quán)(1)減少損失43-5=38萬元(2)降低成本20-5=15萬元(3)支付保險(xiǎn)費(fèi)5萬元2022/7/1520E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法2、貨幣保值措施黃金保值條款，硬貨幣保值條款，一籃子貨幣保值條款3、選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣原則：選擇可自由兌換貨幣，付匯用軟貨幣、收匯用硬貨幣，等等。4、國際信貸法出口信貸（買方信貸和賣方信貸），福費(fèi)廷，保付代理2022/7/1521E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法5、提前或延期結(jié)匯法企業(yè)預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣將下浮，進(jìn)口？出口？6、調(diào)整貿(mào)易條件法調(diào)整貿(mào)易價(jià)格法（加價(jià)保值與壓價(jià)保值），調(diào)整國內(nèi)合同法出口貨輪案的進(jìn)一步分析.ppt7、進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)合法對銷貿(mào)易法（清算協(xié)定、易貨貿(mào)易和轉(zhuǎn)手貿(mào)易），進(jìn)出口自動(dòng)拋補(bǔ)法2022/7/1522E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin第13章 要點(diǎn)概述1、國際企業(yè)資金管理的方式主要有哪幾種？2、什么是轉(zhuǎn)移定價(jià)？它對跨國公司有什么好處？3、母公司向子公司的高轉(zhuǎn)移價(jià)格和低轉(zhuǎn)移價(jià)格分別適用于哪些需要？4、國際融資方式主要有哪些？5、外匯風(fēng)險(xiǎn)有哪三類？企業(yè)可以采取