淺析襪業(yè)有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)防范分析研究財(cái)務(wù)管理專業(yè)

1、課題名稱淺析張家港市綺麗襪業(yè)有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)防范摘要摘要：在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)達(dá)到價(jià)值和效益最大化，也是現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的有效經(jīng)營(yíng)方式之一。在商品經(jīng)濟(jì)往來(lái)中發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系在所難免，任何社會(huì)、任何國(guó)家都客觀存在著負(fù)債經(jīng)營(yíng)這一現(xiàn)象，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是未來(lái)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的主要趨勢(shì)，而且負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)在經(jīng)濟(jì)全球化中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。本文從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)入手，例如固定的利息及資金成本，比其他常規(guī)企業(yè)更加注重的企業(yè)信用等等，對(duì)企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)的主要優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)應(yīng)防范策略做了詳細(xì)介紹。結(jié)合負(fù)債經(jīng)營(yíng)給籌資者帶來(lái)的杠桿效應(yīng)和節(jié)稅優(yōu)勢(shì)，分析股票、籌資帶來(lái)的不可預(yù)見型

2、風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)如何確定企業(yè)合理適度負(fù)債進(jìn)行探討分析，并提出完善的建議和措施。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；杠桿優(yōu)勢(shì)；企業(yè)信用；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；償債基金ABSTRACTIn the fierce market economy competition, enterprise debt management can make the enterprise achieve maximum value and benefit, and it is also one of the effective management ways of the existence and development of modern enter

3、prises. The relationship between debt and debt is unavoidable in the economic exchange of commodities. There is a phenomenon of debt management in any society and any country. Debt management is the main trend in the future socialist market economy, and the debt management will also play a more and

4、more important role in the economic globalization. This paper, starting with the characteristics of debt management, such as fixed interest and capital cost, is more important than other conventional enterprises, and so on. It also gives a detailed introduction to the main advantages, risks and corr

5、esponding prevention strategies of enterprises in debt management. According to the leverage effect and tax saving advantage brought by the debt management to the fundraisers, the unforeseeable risk caused by stock and financing is analyzed, and how to determine the reasonable and moderate liabiliti

6、es of the enterprise is discussed and analyzed, and the perfect suggestions and measures are put forward.Keywords:Debt management; leverage advantage; enterprise credit; liquidity risk; sinking fund.目錄 HYPERLINK l _Toc12358_WPSOffice_Level1 1緒論1 HYPERLINK l _Toc18468_WPSOffice_Level2 2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)1 HYPER

7、LINK l _Toc4388_WPSOffice_Level2 2.1利息、資金成本固定1 HYPERLINK l _Toc16279_WPSOffice_Level2 2.2籌資方式多樣但數(shù)量有限2 HYPERLINK l _Toc32598_WPSOffice_Level2 2.3對(duì)企業(yè)信用要求高2 HYPERLINK l _Toc26757_WPSOffice_Level2 3綺麗襪業(yè)有限公司營(yíng)運(yùn)現(xiàn)狀3 HYPERLINK l _Toc18468_WPSOffice_Level1 3.1公司概況3 HYPERLINK l _Toc4388_WPSOffice_Level1 3.2公司流

8、動(dòng)資產(chǎn)投資和流動(dòng)負(fù)債融資政策3 HYPERLINK l _Toc16279_WPSOffice_Level1 3.3流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析3 HYPERLINK l _Toc22179_WPSOffice_Level2 4綺麗公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)5 HYPERLINK l _Toc26230_WPSOffice_Level2 4.1給綺麗公司帶來(lái)杠桿效應(yīng)6 HYPERLINK l _Toc25321_WPSOffice_Level2 4.2彌補(bǔ)綺麗公司資金不足6 HYPERLINK l _Toc31356_WPSOffice_Level2 4.3不影響綺麗公司控制權(quán)6 HYPERLINK l _T

9、oc6897_WPSOffice_Level2 4.4節(jié)稅作用7 HYPERLINK l _Toc6707_WPSOffice_Level2 4.5從通貨膨脹中獲利7 HYPERLINK l _Toc30717_WPSOffice_Level2 5綺麗公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分析8 HYPERLINK l _Toc5028_WPSOffice_Level2 5.1違約風(fēng)險(xiǎn)8 HYPERLINK l _Toc2702_WPSOffice_Level2 5.2籌資風(fēng)險(xiǎn)9 HYPERLINK l _Toc19808_WPSOffice_Level2 5.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)9 HYPERLINK l _Toc16

10、039_WPSOffice_Level2 5.4股票下跌風(fēng)險(xiǎn)10 HYPERLINK l _Toc27725_WPSOffice_Level2 5.5破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)10 HYPERLINK l _Toc4822_WPSOffice_Level2 6綺麗公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的防范策略10 HYPERLINK l _Toc13562_WPSOffice_Level2 6.1確定適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模11 HYPERLINK l _Toc24772_WPSOffice_Level2 6.2建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制11 HYPERLINK l _Toc27765_WPSOffice_Level2 6.3合理選擇籌資方式11

11、 HYPERLINK l _Toc2854_WPSOffice_Level2 6.4建立償債基金12 HYPERLINK l _Toc23801_WPSOffice_Level2 7結(jié)論13 HYPERLINK l _Toc32598_WPSOffice_Level1 致謝14 HYPERLINK l _Toc26757_WPSOffice_Level1 參考文獻(xiàn)151緒論負(fù)債經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)，是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)大發(fā)展下的必然結(jié)果。在現(xiàn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)想迅速發(fā)展壯大的重要途徑就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。首先，我們要對(duì)“負(fù)債”一詞有清楚的認(rèn)識(shí)，負(fù)債不等于虧損。在生活中，由于各種因素的限制，絕大多數(shù)人不能隨時(shí)隨地、

12、隨心所欲購(gòu)買自己想要的奢侈物品，所以導(dǎo)致銀行貸款的產(chǎn)生，只要你有良好的信用和還款能力，就可以“提前”滿足自己的愿望。同理，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是一樣，不僅可以解決企業(yè)目前資金不足的困境，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展，讓企業(yè)在不斷開發(fā)新品種，采取新工藝的前提下，不需要為籌集大量資金而煩惱，畢竟依靠企業(yè)自有資金支撐大多是難以應(yīng)付種種未知困難的。所以企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可使投資者緩解一部分壓力。不僅如此，企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的同時(shí)能讓投資人更加注重企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，會(huì)小心使用每一筆錢，提高每筆資金的使用效率，這樣無(wú)形中加強(qiáng)了企業(yè)管理，使資源配置盡可能達(dá)到最優(yōu)，減少企業(yè)還本付息的外部壓力。2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)2.1利息、資金成本固定 負(fù)債經(jīng)

13、營(yíng)之所以在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下得到越來(lái)越多的關(guān)注和歡迎，取決于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公司在借用這類資金時(shí)，即使暫無(wú)經(jīng)營(yíng)權(quán)，卻仍可以定期收回利息，用以從事日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使公司繼續(xù)正常運(yùn)作，不至于因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)問(wèn)題而陷于“困境”。另外在經(jīng)營(yíng)中不必承擔(dān)任何資金風(fēng)險(xiǎn)，也不需和他人分享額外的利益，簡(jiǎn)單獲取公司最大經(jīng)營(yíng)收益，且一般情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)僅需向債權(quán)方提供必要的證明材料，獲得債權(quán)方認(rèn)同后即可收獲資金成本，程序簡(jiǎn)潔，成本相對(duì)固定，自主性較強(qiáng)同時(shí)富有彈性，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)可靈活操作使用。2.2籌資方式多樣但數(shù)量有限 當(dāng)企業(yè)自有資金積累不充足，吸收資金的方式主要有銀行貸款、商業(yè)信用以及發(fā)行股票債券等，但最常用的卻是融資租

14、賃，這種方式限制較少，使用起來(lái)靈活自主，是籌資者的最佳選擇之一。多樣化籌資方式在企業(yè)得到快速成長(zhǎng)的同時(shí)也暴露了不足之處，那就是籌資數(shù)量有限。在常規(guī)情況下，對(duì)于起步狀態(tài)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)，債權(quán)人不會(huì)放心一次性借巨額款給籌資者，企業(yè)必須通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的效益增長(zhǎng)，在獲取債權(quán)人的信任后方可成就更大平臺(tái)。2.3對(duì)企業(yè)信用要求高負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)擁有良好的誠(chéng)信形象，可以在市場(chǎng)中迅速打響知名度，隨著知名度的不斷提高，在政府部門的大力扶持及優(yōu)惠政策的幫扶下，對(duì)外貿(mào)易的機(jī)會(huì)和快速融資能力都會(huì)大大提高，為企業(yè)謀取更大的成功與利益。反之，不能形成良好的商業(yè)信用時(shí)，就意味著得不到各經(jīng)濟(jì)主體及社會(huì)大眾的認(rèn)可，慢慢將被

15、市場(chǎng)和社會(huì)淘汰，因此，企業(yè)不得不注重信用形象，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)更是如此。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)生是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信用信譽(yù)等級(jí)逐步提高的側(cè)面反映，企業(yè)所有者要了解金融與信用從來(lái)都是密切聯(lián)系在一起的，缺少兩者中的任何一個(gè)，企業(yè)將難長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展生存。銀行通過(guò)長(zhǎng)短期借款向企業(yè)提供信用，企業(yè)則通過(guò)按時(shí)按期向銀行還本付息證明信用，由此，刺激金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)商業(yè)良性循環(huán)必須要健全信用體系，使銀行等各類籌資渠道放心對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍，資金流通速度和數(shù)量的加快加大，負(fù)債型企業(yè)才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用。3綺麗襪業(yè)有限公司營(yíng)運(yùn)現(xiàn)狀3.1公司概況張家港市綺麗襪業(yè)有限公司是一家集科、工、貿(mào)于一身的制造型公司，專

16、門生產(chǎn)所有的天然纖維和化學(xué)纖維等高級(jí)的原料達(dá)成的各類高中檔棉襪。公司占地10000平方米，環(huán)境舒適以及交通方便，距世界文化名城杭州與義烏非常的近，擁有意大利和韓國(guó)以及臺(tái)灣進(jìn)口的領(lǐng)先全電腦提花織機(jī)與縫頭機(jī)以及定型機(jī)258臺(tái)，總投資為2880多萬(wàn)元，年制造量6500多萬(wàn)雙優(yōu)質(zhì)的棉襪。3.2公司流動(dòng)資產(chǎn)投資和流動(dòng)負(fù)債融資政策綺麗襪業(yè)有限公司當(dāng)前使用的是穩(wěn)健保守的流動(dòng)資產(chǎn)政策，主要是由于公司的流動(dòng)資產(chǎn)占據(jù)總資產(chǎn)的比例達(dá)到了93%，而且流動(dòng)負(fù)債中沒(méi)有出現(xiàn)短期借款。這個(gè)政策的優(yōu)勢(shì)就是讓企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在的問(wèn)題就是預(yù)算盈利的能力不強(qiáng)，并且在投資的過(guò)程中因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)不足，因此，不能更好地進(jìn)行抵押貸款。

17、公司挑選的就是良好的流動(dòng)負(fù)債投資策略，這個(gè)對(duì)策的優(yōu)勢(shì)可以促進(jìn)營(yíng)運(yùn)資金的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，償債的危機(jī)不斷減弱，但是存在的問(wèn)題就是盈利能力不強(qiáng)。3.3流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析公司負(fù)債根據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短劃分成的流動(dòng)負(fù)債以及長(zhǎng)期負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債一般是指：短期借款，應(yīng)付賬款，員工工資，繳納稅金以及其他應(yīng)付款項(xiàng)和預(yù)提費(fèi)用。流動(dòng)負(fù)債的集資速度比較快而且成本不高，但是，流動(dòng)負(fù)債要在短時(shí)間內(nèi)歸還，如果資金的部署方面出現(xiàn)問(wèn)題的話，就要了解內(nèi)部構(gòu)造的合理性。所以不僅要滿足平時(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，而且要了解具體的危機(jī)。公司當(dāng)前三年的流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目所占的比例如表3-1與圖3-1顯示：表3-1綺麗公司流動(dòng)負(fù)債主要項(xiàng)目占比重變化表（單位：%）

18、圖3-1我們綺麗公司流動(dòng)負(fù)債主要項(xiàng)目構(gòu)成圖注：圖中“其他”項(xiàng)目主要是指：應(yīng)交稅金2.%；其他應(yīng)交款（0.09%）和預(yù)提費(fèi)用（9.25%）。圖中各項(xiàng)目比例就是企業(yè)2014-2016年的均衡數(shù)據(jù)。圖3-2公司行業(yè)流動(dòng)負(fù)債主要項(xiàng)目構(gòu)成圖從表2-3，圖2-3和圖2-4我們可以了解到，公司在2016年的流動(dòng)負(fù)債總量中，應(yīng)收賬款以及其他應(yīng)付款是24.99%與49.58%，和同行業(yè)的平均水平上漲了4.66%以及8.87%。預(yù)提費(fèi)用的比例偏高，短期的借款數(shù)量不夠，預(yù)收賬款的比例不斷偏激，而且不夠穩(wěn)定。所以說(shuō)，公司流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)不夠合理。應(yīng)當(dāng)交付以及交納的款項(xiàng)資金來(lái)源很多，但是銀行借款的籌資卻比較少，拖欠單位及

19、個(gè)人的款項(xiàng)數(shù)量較多。當(dāng)預(yù)提費(fèi)用的控制不好的時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)多提的問(wèn)題，而且預(yù)收賬款的比例波動(dòng)較大。4綺麗公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì) 近幾年，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的理念被越來(lái)越多的人熟知，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)不斷增加以及負(fù)債型經(jīng)濟(jì)體的范圍越來(lái)越廣，都證明負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)是明顯的，可以這樣說(shuō)，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，凡是知名的大企業(yè)或者跨國(guó)公司都在不同程度地負(fù)債經(jīng)營(yíng)，他們不僅沒(méi)有虧本倒閉，反之生意越做越大，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和籌資者來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是提升企業(yè)在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)力的有力武器，讓企業(yè)不斷積聚生機(jī)和活力。4.1給綺麗公司帶來(lái)杠桿效應(yīng) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)在日常經(jīng)營(yíng)中得到有效利用，保持企業(yè)適宜現(xiàn)金流的同時(shí)減少貨幣貶值帶來(lái)

20、的額外損失，企業(yè)既得到預(yù)期效益，還可提高企業(yè)股東收益，這種一舉兩得的經(jīng)營(yíng)模式是所有企業(yè)的理想狀態(tài)，但它的原理并不復(fù)雜，阿里巴巴旗下的余額寶和螞蟻花唄幾乎出現(xiàn)在每一款手機(jī)的應(yīng)用里，這些看似一直在“負(fù)債”的服務(wù)軟件卻可以為股東們帶來(lái)超額的收益，讓他們穩(wěn)賺不賠，這也體現(xiàn)了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的別樣“魅力”。4.2彌補(bǔ)綺麗公司資金不足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，不止日?；顒?dòng)和運(yùn)作需要資金，還要對(duì)突發(fā)事件做好應(yīng)急準(zhǔn)備，因而僅僅依靠企業(yè)平時(shí)的自有資金做“背后支撐”是不現(xiàn)實(shí)的，自有資金的日常積累數(shù)目難以應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況，無(wú)論在時(shí)間還是空間上，所以企業(yè)需要負(fù)債籌資為業(yè)務(wù)發(fā)展提供重要保障。舉例來(lái)說(shuō)，近兩年萬(wàn)科通過(guò)借款籌資到的資金量很大，

21、可以說(shuō)，萬(wàn)科的迅速發(fā)展擴(kuò)張是借助負(fù)債實(shí)現(xiàn)的，通過(guò)銀行借款，發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資渠道為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金“后盾”，也為公司日后的繁榮發(fā)展鋪墊了道路。所以，企業(yè)在資金不充足的狀態(tài)下，可以考慮用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式獲取更雄厚的資金力量來(lái)提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力，企業(yè)不能只在資金不足的情況下高瞻遠(yuǎn)矚，要在資金較為充裕時(shí)做好“未雨綢繆”，即使一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部積累再多，單靠自有資金的情況下，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和資金運(yùn)動(dòng)數(shù)量還是有限（受限）的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)在企業(yè)的任何時(shí)期都顯得尤為重要。4.3不影響綺麗公司控制權(quán) 作為企業(yè)的所有者，最關(guān)注的除了效益利潤(rùn)之外，莫過(guò)于企業(yè)的控制權(quán)了，這大概就是越來(lái)越多經(jīng)營(yíng)者愿意選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)的

22、原因，因?yàn)樵谄髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況下，即使債權(quán)人借錢給籌資者，債權(quán)人也無(wú)權(quán)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)公司的一切“指手畫腳”，不同于之前人們印象中的負(fù)債可以抵押或者轉(zhuǎn)讓所有權(quán)之類，當(dāng)然，企業(yè)增加資金的方式不只有“風(fēng)險(xiǎn)很大”的負(fù)債，還可以選擇增加發(fā)行股票或者抵押固定資產(chǎn)，然而這兩種方法與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相比較而言，會(huì)不同程度地動(dòng)搖企業(yè)所有者的地位。例如增發(fā)股票會(huì)將原始股的股權(quán)稀釋，影響原有股東的控制決策權(quán)，而抵押資產(chǎn)在處理不當(dāng)?shù)那闆r下也會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成影響。4.4節(jié)稅作用 負(fù)債利息具有抵稅作用。眾所周知，稅務(wù)對(duì)所有企業(yè)的影響?yīng)q如一把雙刃劍，企業(yè)通過(guò)上繳稅金獲得社會(huì)保障，但更多時(shí)候，企業(yè)會(huì)因繁重的稅務(wù)苦不堪言，久而久之不

23、能平衡利潤(rùn)與稅務(wù)之間的平衡關(guān)系而破產(chǎn)倒閉。一般情況下，債務(wù)多的企業(yè)本身就壓力重重，不敢輕易設(shè)想關(guān)于稅務(wù)方面的“福利”，但負(fù)債經(jīng)營(yíng)偏偏可以使企業(yè)在債務(wù)和稅金壓力下，繼續(xù)良好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，因?yàn)樨?fù)債時(shí)利息可以抵消一部分稅務(wù)，在一定程度上減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，僅僅對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)。其實(shí)原理并不難理解，我們都知道負(fù)債利息是作為一項(xiàng)期間費(fèi)用產(chǎn)生的，其優(yōu)勢(shì)是可以在所得稅之前扣除，這是其他企業(yè)和其他會(huì)計(jì)科目不曾有的，因此利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額則越大，只需將利息費(fèi)用合并到企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用中與收入相抵。企業(yè)成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，所得稅也會(huì)隨之下降，從而上繳稅金份額減少，企業(yè)消除稅務(wù)方面的“顧慮”，在與全部采用內(nèi)部自有資金的常

24、規(guī)型企業(yè)相比，更有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，另外，企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中，還可以選擇不同性質(zhì)的公司進(jìn)行投資，外商企業(yè)有著大量的稅收優(yōu)惠政策，通過(guò)經(jīng)濟(jì)全球化的合作讓負(fù)債經(jīng)營(yíng)的影響力變得更大。4.5從通貨膨脹中獲利 在一些特殊時(shí)期由于物價(jià)的提高或降低，導(dǎo)致貨幣發(fā)生通貨膨脹或緊縮，無(wú)論是兩種情況中的哪一種，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)災(zāi)難，企業(yè)所有者不像流動(dòng)商人，喜歡借著動(dòng)亂戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)一筆橫財(cái)，當(dāng)年日本核輻射泄露時(shí)，有人以訛傳訛導(dǎo)致鹽的價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)暴漲十幾倍，可這樣賺錢的“買賣”并沒(méi)有持續(xù)多久，很快就被平息。這樣的事例告訴我們企業(yè)所有者在遇到貨幣利率不穩(wěn)定時(shí)，一不小心就會(huì)賠本，而企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，只要保持固定的利率，就可以減輕例如

25、通貨膨脹帶來(lái)的損失，當(dāng)通貨膨脹率上升，負(fù)債數(shù)額的實(shí)際購(gòu)買力會(huì)隨之下降，到期負(fù)債在還本付息時(shí)，貨幣貶值的損失及后果已經(jīng)由債務(wù)人間接轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，因此負(fù)債企業(yè)實(shí)際還款數(shù)額是低于當(dāng)初借入時(shí)的資金數(shù)額的，企業(yè)相當(dāng)于變相接受了通貨膨脹帶來(lái)的貶值好處。 當(dāng)然，任何事物都有兩面性，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)也不可忽視。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)利潤(rùn)增加，也會(huì)加大企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的難度，例如與負(fù)債增加相對(duì)應(yīng)的，企業(yè)償還借款時(shí)負(fù)債利息也會(huì)增加，企業(yè)負(fù)擔(dān)在不斷加重。更值得擔(dān)憂的是，若負(fù)債企業(yè)遇到償債高峰期，所有債權(quán)人集中要求還款時(shí)，前有公司運(yùn)營(yíng)資金需求量龐大，后有債權(quán)公司本金利息要及時(shí)償還，負(fù)債企業(yè)若面臨以上情況，極有可能造成資金鏈

26、癱瘓，企業(yè)現(xiàn)金流難以周轉(zhuǎn)，此時(shí)企業(yè)有能力償清債務(wù)還好，否則因負(fù)債過(guò)多影響企業(yè)信譽(yù)，降低企業(yè)再籌資能力就得不償失了，嚴(yán)重的話企業(yè)必須宣布破產(chǎn)來(lái)還債。應(yīng)認(rèn)真分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其來(lái)源，確保杜絕危機(jī)事件的發(fā)生盡量減少企業(yè)的損失。5綺麗公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分析5.1違約風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn)的別名我們稱之為信用風(fēng)險(xiǎn)，它指的是交易雙方中的某一方未能及時(shí)履行約定好的義務(wù)導(dǎo)致發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，正常情況下，違約風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)生在企業(yè)籌資者身上。違約風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)的典型，通常只對(duì)債券而言，違約風(fēng)險(xiǎn)越高，債權(quán)人要求籌資者為高風(fēng)險(xiǎn)支付更多利率。企業(yè)債券和股票對(duì)于企業(yè)的收益也是不同的。債券和股票這兩種融資方式，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生

27、時(shí)對(duì)負(fù)債企業(yè)的打擊是不一樣的，債券持有者借錢給企業(yè)即使風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨也不會(huì)血本無(wú)歸，因債券對(duì)企業(yè)資金索取具有優(yōu)先選擇權(quán)，企業(yè)破產(chǎn)，債券持有便可以索取企業(yè)的剩余價(jià)值，一般剩余價(jià)值會(huì)小于本金，但相比較于股票所有者不能拿到任何剩余資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)很好了。股票所有者所持股票一文不值，只有等到企業(yè)業(yè)績(jī)上升時(shí)，股票持有者的收益才會(huì)豐厚。5.2籌資風(fēng)險(xiǎn) 如果說(shuō)負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)最怕的風(fēng)險(xiǎn)之一是違約，那籌資風(fēng)險(xiǎn)一定緊跟其后，首先我們知道，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的日常主要任務(wù)就是不?；I資以保持企業(yè)現(xiàn)金流的高速運(yùn)行，籌資渠道的多樣化在為企業(yè)帶來(lái)生機(jī)的同時(shí)，安全漏洞也會(huì)隨之增加，負(fù)債籌資面臨的困難也在逐漸變大。債權(quán)人借款給負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)時(shí)，

28、會(huì)第一時(shí)間觀察研究企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率的變化決定是否放心借款給企業(yè)，如果企業(yè)的負(fù)債比率在增大，則說(shuō)明企業(yè)的償債能力不高，按時(shí)還款的保證力度弱，這種情況下要求債權(quán)人相信企業(yè)的未來(lái)運(yùn)營(yíng)能力繼續(xù)借款給企業(yè)就會(huì)變的有難度，之后企業(yè)增加負(fù)債籌資能力也會(huì)受到各方限制。反之，如果企業(yè)為了眼前的籌資以提高利息率為條件維持運(yùn)營(yíng)，那么企業(yè)的未來(lái)籌資成本就在不斷增加，也就失去了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的初衷。其次，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就像走鋼絲，有很大的不確定性，很有可能到期不能按時(shí)按本付息，這樣企業(yè)的信譽(yù)就會(huì)受到一定程度的影響，對(duì)于一個(gè)信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)是不愿再給它提供資金，這樣企業(yè)的再籌資能力也就降低了。企業(yè)擁

29、有固定的籌資渠道很重要，在一定程度是它是負(fù)債企業(yè)的“隱形”依靠，它支撐著企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，籌集資金受限，企業(yè)就會(huì)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。5.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)資金成本不斷提高，而獲利能力下降。企業(yè)的生存和發(fā)展被股票證券的不穩(wěn)定利率時(shí)刻威脅著，于是企業(yè)就必須與銀行保持良好的溝通協(xié)作。銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性決定著負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小，當(dāng)銀行資金流動(dòng)性不足時(shí)，企業(yè)依靠負(fù)債增長(zhǎng)、成本變現(xiàn)來(lái)獲得充?，F(xiàn)金的目標(biāo)就不能實(shí)現(xiàn)，從而影響企業(yè)盈利能力。負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)做好與銀行間的合理流動(dòng)性安排，避免因流動(dòng)資金短缺導(dǎo)致企業(yè)資金成本提高而利潤(rùn)下降的問(wèn)題發(fā)生。5.4股票下跌風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票和債券是借入

30、資金的主要來(lái)源，股票市價(jià)下跌對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的影響和波動(dòng)是不容忽視的。隨著股票市價(jià)的下跌，企業(yè)價(jià)值就會(huì)減少，接著預(yù)期的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，這對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展是很不利的。當(dāng)企業(yè)無(wú)債一身輕時(shí)，即使在某一時(shí)期遇到經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象的發(fā)生，至多企業(yè)利潤(rùn)在稅前稅后發(fā)生細(xì)小變化，對(duì)企業(yè)根基是沒(méi)有太大影響的，而企業(yè)在負(fù)債情況下時(shí)局不穩(wěn)情況發(fā)生時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測(cè)，首先企業(yè) 股票的每股收益就會(huì)大幅下跌，其次股東的每月支付利息也將所剩無(wú)幾，在這時(shí)企業(yè)對(duì)債權(quán)人等的固定股利支付就變的比較困難了。5.5破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)的不同之處在于它是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，可以說(shuō)是上述其他風(fēng)險(xiǎn)的綜合結(jié)果。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)不足以償還其負(fù)

31、債時(shí)，企業(yè)負(fù)債人喪失清償能力，在法院監(jiān)督下強(qiáng)制清算其全部財(cái)產(chǎn)，同時(shí)企業(yè)呈現(xiàn)解體狀態(tài)。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中屬于最特殊也是最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，因此建議適度舉債經(jīng)營(yíng)，只有把負(fù)債保持在一個(gè)“度”內(nèi)，才能既充分利用負(fù)債節(jié)稅和降低成本又有效地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的管理，使企業(yè)的現(xiàn)金流量達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，這樣也能降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。6綺麗公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的防范策略企業(yè)作為金融市場(chǎng)中一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，負(fù)債問(wèn)題是運(yùn)營(yíng)中不可避免的，這是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的共性。負(fù)債籌資者想成為一名成功的企業(yè)家，得學(xué)會(huì)玩轉(zhuǎn)負(fù)債，將企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效益發(fā)揮到最大，但這并不意味著企業(yè)的籌資渠道越多越好，或企業(yè)背負(fù)的債務(wù)越大越好，因?yàn)檫^(guò)高的負(fù)債率

32、會(huì)使企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)突發(fā)狀況到來(lái)，資金沉淀，企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)入不敷出，資不抵債，嚴(yán)重的話將直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。6.1確定適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模 通常企業(yè)喜歡把經(jīng)營(yíng)規(guī)模越做越大，畢竟企業(yè)的價(jià)值始終圍繞著利益最大化進(jìn)行，但對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)講，并非如此。負(fù)債經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)言之是借用他人資金進(jìn)行活動(dòng)的，它有特定償付責(zé)任為保證，因此不得不認(rèn)真解讀企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以確定適度規(guī)模。企業(yè)在決定負(fù)債經(jīng)營(yíng)前應(yīng)首先考慮舉借資金多少和舉債規(guī)模大小，根據(jù)企業(yè)日?，F(xiàn)金流量，企業(yè)獲利及償債能力對(duì)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)規(guī)劃，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債是不存在的，我們可以利用不同籌資方式對(duì)資本結(jié)構(gòu)彈性影響不同這一點(diǎn)進(jìn)行搭配。6.2建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)

33、制 目前金融格局風(fēng)云變化，企業(yè)要與國(guó)內(nèi)外行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)立足經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)之前，應(yīng)該建立規(guī)劃一套晚上風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，隨著信息化在全世界的覆蓋，企業(yè)財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)也要同步更新，及時(shí)制定適合企業(yè)自身實(shí)際的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方案，通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。最后，企業(yè)需要根據(jù)平時(shí)自有資金積累和負(fù)債籌資的總資產(chǎn)數(shù)額，按照日常運(yùn)營(yíng)需要和預(yù)計(jì)未來(lái)可能發(fā)生的業(yè)務(wù)安排合理負(fù)債。多數(shù)企業(yè)因舉債不當(dāng)、經(jīng)營(yíng)不善等問(wèn)題，不能按時(shí)還款給債權(quán)人，影響企業(yè)信用，阻礙企業(yè)發(fā)展。因此根據(jù)負(fù)債情況制定還款計(jì)劃很有必要。6.3合理選擇籌資方式企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，容易產(chǎn)生“盲目”心理，為了解決當(dāng)務(wù)之急，會(huì)選擇無(wú)計(jì)劃式多渠道籌資，即先讓企業(yè)籌集資金運(yùn)營(yíng)發(fā)展

34、，不計(jì)日后負(fù)債后果，其實(shí)這樣的方法是不可取的，負(fù)債企業(yè)在制定防范策略時(shí)應(yīng)特別注意，選擇正確的籌資方式，使籌集到的資金得到最安全的有效利用。在此建議負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)在籌資時(shí)選擇保密性良好且難度風(fēng)險(xiǎn)小的方式，最好能為企業(yè)保存更多的還款余地。內(nèi)部籌資渠道以內(nèi)部積累為首選，銀行是外部籌資來(lái)源中最保險(xiǎn)的，可把籌資者還本付息的壓力降到最低，除銀行外，選擇發(fā)行股票或債券的籌資者最好讓發(fā)行成本小于等于債務(wù)成本，這樣企業(yè)不至于走投無(wú)路。在風(fēng)起云涌變幻莫測(cè)的金融市場(chǎng)中，各種匯率的波動(dòng)起伏讓股東們的心時(shí)刻提著，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使外匯借款也越發(fā)普遍，充分考慮利率及匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)改變調(diào)整籌資的運(yùn)作在一定程度上也決定企

35、業(yè)的興衰，尤其是負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)，籌資結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，籌資結(jié)構(gòu)決定資本結(jié)構(gòu)，而資本結(jié)構(gòu)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的作用相當(dāng)于企業(yè)的重要樞紐，牽一發(fā)而動(dòng)全身。企業(yè)在確定自身資本結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮各種因素，制定一接近目標(biāo)資本且盡量靠近最佳資本的結(jié)構(gòu)，這樣企業(yè)的最終財(cái)務(wù)目標(biāo)盡快實(shí)現(xiàn)。6.4建立償債基金 俗話說(shuō)“有借有還，再借不難”。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則的規(guī)定下，債務(wù)就理應(yīng)償還，不管是通過(guò)銀行貸款，商業(yè)信用亦或是其他渠道。債務(wù)歸根結(jié)底是資產(chǎn)有限期的有償使用，因此作為一個(gè)企業(yè)，良性持續(xù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是關(guān)鍵。企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身就要具備相應(yīng)償債能力和創(chuàng)利能力，兩者結(jié)合企業(yè)才能更好更快發(fā)展，有效增強(qiáng)企業(yè)償債能力，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以嘗試建立償債基金，當(dāng)企業(yè)專門設(shè)置一資金區(qū)域?yàn)樨?fù)債保駕護(hù)航時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就大大減輕了。7結(jié)論負(fù)債經(jīng)營(yíng)總的歸結(jié)為：既能發(fā)財(cái)，也能垮臺(tái)，只要掌握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的精髓，例如把企業(yè)投資收