跨國公司的財務管理課件

1、16:05:031第七章 跨國公司的財務管理跨國公司的財務管理，是對跨國公司資金運用及其體現(xiàn)出的各種經(jīng)濟關系進行計劃、組織、指揮、協(xié)調、控制的一系列活動。包括：財務管理的職能、籌資、財務轉移、資金運用、外匯風險管理。16:05:032第一節(jié) 財務管理職能與財務控制一、跨國公司財務管理的目標降低財務成本，提高經(jīng)濟效益適應各國慣例和環(huán)境保持資產(chǎn)和收入價值16:05:033二、財務管理的職能（一）籌資職能以可能的最低的長期成本，從公司內外部籌集資金。（二）運用資金又稱投資決策，即合理分配和運用資金，以使公司和股東的利潤最大化。16:05:034三、跨國公司財務管理的組織結構跨國公司在不同發(fā)展階段，其

2、財務管理的組織結構是不同的。處于孕育形成期時-中央集權控制模式企業(yè)集團資產(chǎn)、資金規(guī)模不大，子公司的數(shù)量較少，經(jīng)營范圍較窄，財務管理能力相對較弱，資金的籌集使用、實收資本的增減，投資、資產(chǎn)的處置等方面都需要母公司集中統(tǒng)一、靈活調度，以確保資金安全，降低資金使用成本，因此采用集權控制模式。擴張和成熱階段-分權控制模式子公司數(shù)量不斷擴大，市場認同度不斷提高，資本結構日趨復雜，組織層級不斷擴大，經(jīng)營也更趨多樣化，此時財務集權控制會使管理機構變得臃腫不堪，控制成本大大增加，控制效率降低，這時引入相對分權的財務控制模式是合乎時宜的。 16:05:035（一）中央集權模式海外地區(qū)不設財務機構，由總部統(tǒng)轄所有

3、財務活動。財務總裁國際財務總管16:05:036（二）分權模式又稱分散經(jīng)營管理形式。子公司具有財務管理的獨立性，總部只提供一些咨詢，很少提供具體指導16:05:037（三）分級式公司財務在公司總部與部門或地區(qū)次級總部之間實行分級管理的辦法，公司總部起到協(xié)調整個公司財務職能的作用。16:05:038案例：漢斯公司的財務管理組織形式漢斯公司是總部設在德國的大型包裝品供應商，它按照客戶要求制作各種包裝袋、包裝盒等，其業(yè)務遍及西歐各國。歐洲經(jīng)濟一體化的進程使公司可以自由地從事跨國業(yè)務。出于降低信息和運輸成本、占領市場、適應各國不同稅收政策等考慮，公司采用了在各國商業(yè)中心城市分別設廠，由一個執(zhí)行部集中管

4、理一國境內各工廠生產(chǎn)經(jīng)營的組織和管理方式。由于各工廠資產(chǎn)和客戶（即收益來源）的地區(qū)對應性良好，公司決定將每個工廠都作為一個利潤中心，采用“總部執(zhí)行部工廠”兩層次、三級別的財務組織與控制方式。16:05:039四、跨國公司的財務控制跨國公司對國外分支機構的財務監(jiān)督和控制，合理分配、使用資金，在保證整個公司的整體利益兼顧各個分支機構的利益。16:05:0310（一）公司資金的合理分配與使用職能貨幣，企業(yè)通常用于處理經(jīng)營活動中的應收、應付款項的流通貨幣，以及實現(xiàn)利潤的貨幣。三種職能貨幣：子公司所在國貨幣母公司所在國貨幣第三國貨幣16:05:0311（二）財務報告制度根據(jù)公司決策和對附屬公司考核、監(jiān)督

5、的需要，公司設立三種類型的財務報告：1、綜合財務報告，主要供母國政府使用。2、子公司財務報告，按東道國的要求對企業(yè)經(jīng)營狀況作出財務分析，以供東道國審核。3、公司實際業(yè)績財務報告，以供母公司決策者參考。 各種報告主要應列內容：資產(chǎn)負債表、損益表、資金分析表、營銷分析表、庫存分析表、借款細目表、應收帳款分析表、通貨膨脹影響分析報告、工資成本分析報告、定單積壓報告、外匯損益報告、外匯風險報告等 16:05:0312第二節(jié) 跨國公司籌資決策籌資，公司籌集資金的活動。16:05:0313一、跨國公司資金的來源跨國公司融資的用處：國際貿易、日常業(yè)務開支、固定資產(chǎn)購買、并購、國際借貸以及外匯買賣。短期資金：

6、國際貿易，日常開支；中長期資金：固定資產(chǎn)、并購；不定期資金：國際投機、外匯買賣。16:05:03141、母公司對子公司貸款2、母公司購買子公司有價證券3、企業(yè)內部積累4、公司內部貸款1）平行貸款A母公司 B母公司a子公司B子公司美國中國（一）公司集團內部的資金16:05:03152)背對背貸款A(總)Bank(總)a(子)Bank(子)利息貸款貸款16:05:03165、管理費、提成費和授權費6、內部交易調度：提前與延遲支付、收支沖銷16:05:0317（二）母國的資金1、銀行和金融機構貸款2、在母國資本市場上發(fā)行債券3、從政府機構或組織獲取貿易信貸及投資促動資金16:05:0318（三）東道

7、國的資金1、銀行和金融機構貸款2、證券市場籌集3、投資配套資金：優(yōu)惠貸款、投資4、與東道國合資 16:05:0319（四）國際社會的資金1、第三國銀行或第三國資本市場2、國際資本市場借款3、國際金融機構16:05:0320二、籌資決策籌資方法：舉債籌資和產(chǎn)權籌資?；I資結構，跨國公司舉債籌資（負債）和產(chǎn)權籌資（股東權益）在籌集資金中的比重結構。16:05:0321（一）籌資方法的選擇影響因素：注意金融市場的變化；不同資本用途，不同融資來源；注意各國融資管理政策及規(guī)則；融資風險與機會共存；注意通貨膨脹和匯率變化。16:05:0322（二）籌資結構選擇負債和股東權益在籌集資金中的比重結構。16:05

8、:0323（三）融資方式選擇長期融資，主要有發(fā)行股票、發(fā)行公司債券和長期借款。中期融資（1-7年），主要有中期貸款、出口信貸和國際租賃融資。短期融資（1年內），主要有短期貸款、商業(yè)信用融資、無擔保銀行貸款和有擔保銀行貸款。16:05:0324第三節(jié) 跨國公司財務轉移跨國財務轉移，跨國公司在全球范圍內統(tǒng)一調撥資金的流動狀況。安全集中，減少流動；節(jié)省利息開支；如2000年前后日產(chǎn)的集中借貸，將業(yè)務銀行由200家減少為15家，借貸利率由96年的8.5%降為2002年的1.96%。賺取利率與匯率差；轉移價格、分配利潤。16:05:0325一、財務轉移手段集團內部相互貸款匯回股利；平行貸款；背對背貸款；

9、管理費、提成費和授權費內部交易調度：提前與延遲支付、收支沖銷16:05:0326二、轉移價格P221,238又稱調撥價格或內部價格，是跨國公司內部母、子公司間開展內部貿易時相互約定的商品或服務的價格。財務目的：調整子公司利潤；逃避東道國外匯管制；規(guī)避匯率風險；規(guī)避稅率風險;信用提高。轉移價格不是只有跨國公司存在，企業(yè)國內母、子公司間也常常存在。16:05:0327第四節(jié) 跨國公司的資金運用對經(jīng)營活動中縮持有的資金進行管理，是跨國公司財務管理的又一個重要方面。目的是減少成本和風險，取得最佳財務效果。16:05:0328一、跨國公司外部現(xiàn)金流量管理跨國公司現(xiàn)金流量管理，即對公司流動資產(chǎn)和負債的管理

10、，主要是控制公司資產(chǎn)負債表中的短期流動或準流動資金，如現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、應付賬款等。16:05:0329（一）應收賬款應收賬款，需要一定時期才能收回的貨款。應收賬款管理基本決策：支付的幣種：出口商貨幣、進口商貨幣、第三國貨幣。支付條件：撤銷情況、保兌情況、支付時間等等。16:05:0330（二）應付賬款跨國公司一般都推遲支付。16:05:0331二、內部現(xiàn)金流量管理資金在跨國公司內部的流動和轉移。16:05:0332（一）現(xiàn)金管理的方式集中方式將資金集中在中央資金庫。中央資金庫或設在美國，或設在提供稅收和其它優(yōu)惠的外國。分散方式由各子公司管理各自的流動資金，以供它們自己使用。16:05

11、:0333（二）凈額結算凈額結算，跨國公司對于各分支機構的往來支付，只將所需的凈值加以轉移。形似中國的三角債，但由中央結算中心控制。16:05:0334（三）集資經(jīng)營集資經(jīng)營，是跨國公司集中集團內部各子公司的過剩資金，統(tǒng)籌管理。16:05:0335三、跨國公司長期投資決策四、證券投資16:05:0336第五節(jié) 跨國公司外匯風險管理跨國公司因匯率變動而遭受潛在損失的可能性，即外匯風險。外匯風險管理是通過隨外匯匯率和風險的預測，實行有效管理，是跨國公司的市場價值、獲利能力及凈現(xiàn)金流量達到最優(yōu)標準。16:05:0337一、跨國公司外匯風險預測（一）影響外匯匯率變動的因素1、外匯的供求狀況，外匯供大于

12、求，外匯，本幣。而影響供求的原因又是市場價格水平、生產(chǎn)成本、貨幣供應量、短期利率和國際收支等經(jīng)濟因素，以及對這些經(jīng)濟因素的預測。2、國際貿易的供求結構變化，貿易逆差外匯供不應求，外匯，本幣。通常，由于新資源的發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)方法的改進，消費者需求的變動等供求方面的結構性變動，會影響匯率的變動。3、生產(chǎn)周期變化和國民收入的變動，直接影響出口能力和進口需求，從而引起匯率的變動。4、各國政府貿易政策與措施的變動。如政府采取措施阻止高通貨膨脹率所帶來賓國際收支惡化，提高進口關稅，實施進口配額、出口津貼等貿易干預手段。 16:05:0338（二）匯率短期變動的原因1、該貨幣計價的金融資產(chǎn)的需求，與該金融資產(chǎn)的

13、供應能力之間的平衡狀況。2、貨幣供應增長速度。3、利率高低影響短期貨幣的需求。利率 ，外幣涌入，本幣升值 16:05:0339二、跨國經(jīng)營中的外匯風險類型（一）交易風險 交易風險指的是國際商務的交易活動在成交期和結算期之間由于匯率變化而造成的損益。 1、本幣結算的交易損失 2、外幣結算的交易損失16:05:0340（二）換算風險 又稱為會計風險指的是由于匯率變化而造成海外企業(yè)資產(chǎn)負債值在母公司會計報表上的損益變化。 這種會計風險盈余與前面所述的交易風險盈余有個根本區(qū)別，即它不引起實際的資金流動變化。它只是一種會計報表上的帳面損益，海外企業(yè)的實際資產(chǎn)、負債值并未發(fā)生變化，它并不造成實際上的資產(chǎn)轉

14、移。 例：假定上海機床廠1993年在美國設立了銷售公司，其固定資產(chǎn)為100萬美元。則國內的合并財務報表上按1993年匯率記為570萬元人民幣固定資產(chǎn)。但因1994年1月1日調整匯率為￥87$，則海外資產(chǎn)的人民幣的值在財會報表上反映為870萬元人民幣，凈增了300萬元人民幣。這300萬元的溢利即為會計風險盈余。16:05:0341（三）經(jīng)營風險 經(jīng)營風險指的則是匯率變動對企業(yè)經(jīng)營、創(chuàng)利能力的影響。 一個企業(yè)的價值并不完全取決于其現(xiàn)有資產(chǎn)。對于一個維持正常經(jīng)營的企業(yè)來說，其價值其實是該企業(yè)未來創(chuàng)利能力的總和的折現(xiàn)值，也就是其今后經(jīng)營活動所能創(chuàng)造的全部利潤的現(xiàn)值。企業(yè)今后是否能夠創(chuàng)利，能夠創(chuàng)造多少利

15、潤，都受到匯率水平和走向波動的影響，由此而造成的匯率風險，稱為經(jīng)營風險或經(jīng)濟風險。很顯然，對于企業(yè)的“長治久安”來說，經(jīng)營風險是最關鍵的。例：本田和奔馳在美國的產(chǎn)銷布局16:05:0342（四）稅收風險匯率變動對所得稅的影響16:05:0343三、跨國經(jīng)營中的外匯風險管理（一）經(jīng)營風險的管理調整生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略生產(chǎn)經(jīng)營分散化（經(jīng)營地域多元化）：在產(chǎn)銷業(yè)務布局時考慮匯率因素，盡可能把企業(yè)的采料、生產(chǎn)、銷售分布在幾個不同的貨幣區(qū)域。財務活動多樣化：在采購、銷售、融資時采用多種貨幣，利用多種貨幣的相對穩(wěn)定性來分散單一貨幣的風險。 16:05:0344（二）減輕交易和換算涉險 1、遠期外匯保值，指的是企業(yè)

16、可以利用遠期外匯來產(chǎn)生一筆與需要保值的外匯交易數(shù)量相等而流向相反的外幣資金流，使得未來的外幣凈收支為零，從而避免交易風險。2、貨幣互換：又稱“貨幣掉期”，是指交易雙方在一定期限內將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進行交換。 16:05:03453、提前及延遲支付提前及延遲支付(Leads and lags)，它是指在公司測度到匯率變動時，可以加速或延緩移動資金，以便減少風險。這在公司內部資金流動方面被廣為采納。如若母公司預期某國貨幣即將貶值，便立即指令當?shù)刈庸驹黾泳偷亟杩?，并對欠母公司的或其他子公司的應付款項提前償付。與此同時母公司和其他子公司對將要貶值國家的子公司各項付款延遲償付。16

17、:05:03464、轉移定價 跨國公司從其全球利益出發(fā)，操縱各子公司之間的交易價格，通過轉移價格將資金從預測貨幣將貶值的國家轉移出來。16:05:0347管理聚焦： 布萊克-德克爾公司如何對沖其經(jīng)濟風險 布萊克德克爾公司(Black & Decker)是少數(shù)幾家積極管理其經(jīng)濟風險的跨國公司之一。布萊克-德克爾公司戰(zhàn)略的關鍵在于靈活的產(chǎn)地調整。對應于外匯波動，布萊克-德克爾公司能夠將產(chǎn)地從一個地點移往另一個地點以提供最具競爭性的價格。 布萊克-德克爾公司在全球有十幾個制造產(chǎn)地，如歐洲、大洋洲、巴西、墨西哥和日本等。公司50以上生產(chǎn)性資產(chǎn)分布在北美洲以外的地方。雖然布萊克-德克爾公司的各工廠為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟而集中生產(chǎn)1種一2種產(chǎn)品，但仍存在著相當程度的產(chǎn)品重合。平均來說，公司工廠的生產(chǎn)能力利用率不足80，所以大部分工廠都有能力迅速從一種產(chǎn)品轉入生