財(cái)務(wù)管理單元四項(xiàng)目投資ppt課件

1、第四單元 工程投資管理1案例導(dǎo)入見(jiàn)教材2第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念一、工程投資的含義與特點(diǎn)工程投資 以特定工程為對(duì)象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 新建工程以新建消費(fèi)才干為目的的外延式擴(kuò)展再消費(fèi)(如:添加設(shè)備數(shù)量、新建車間、分廠等。更新改造工程以恢復(fù)和改善消費(fèi)才干為目的的內(nèi)含式擴(kuò)展再消費(fèi)如：修繕設(shè)備、新型號(hào)交換舊型號(hào)。3新建工程單純固定資產(chǎn)投資工程完好工業(yè)投資工程簡(jiǎn)稱固定資產(chǎn)投資只包括為獲得固定資產(chǎn)發(fā)生的支出不僅包括固定資產(chǎn)的投資而且涉及流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期投工程4工程投資特點(diǎn)1、投資金額 大/小2、影響時(shí)間 長(zhǎng)/短。3、變現(xiàn)才干 差/強(qiáng)。4、投資風(fēng)險(xiǎn) 大/小。 5

2、1、工程計(jì)算期的構(gòu)成從投資建立開(kāi)設(shè)到最終清理終了建立期消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期0建立起點(diǎn)s投產(chǎn)日n終結(jié)點(diǎn)投資建立開(kāi)場(chǎng)記作第0年稱建立起點(diǎn)清理終了這1年記作第n年稱終結(jié)點(diǎn)企業(yè)不會(huì)從第0年就能消費(fèi)產(chǎn)品，從第0年到第s年，才干開(kāi)場(chǎng)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品，第s年稱投產(chǎn)日，s0；從第0年到第s年稱建立期，第s年到第n年稱消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期可分試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期假設(shè)建立期為s，消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期為p，整個(gè)工程計(jì)算期為n 那么 工程計(jì)算期=建立期+消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期6四工程投資本錢原始投資建立期資本化利息投資總額建立投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資 7四工程投資本錢1投資方式一次投入：將資金一次集中投入分次投入：將資金分次投入，在某一年年

3、初投一部分，年末投一部分；或跨幾個(gè)年度投入.2原始投資額：企業(yè)所需現(xiàn)實(shí)資金的全部?jī)r(jià)值例：買一設(shè)備，需10萬(wàn)資金。能夠這10萬(wàn)資金是借的，要支付利息，但原始投資額就是10萬(wàn)，不包括利息。3投資總額=原始投資額+建立期資本化利息上例：10萬(wàn)是借的，要支付利息，但并不是一切利息都計(jì)入投資總額利息處置原那么：設(shè)備未到達(dá)可運(yùn)用形狀之前，未正式投產(chǎn)之前，利息計(jì)入設(shè)備本錢利息資本化建立期內(nèi)設(shè)備到達(dá)可運(yùn)用形狀，正式投產(chǎn)，利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用利息費(fèi)用化運(yùn)營(yíng)期內(nèi)82、運(yùn)營(yíng)期投資本錢= + + 運(yùn)營(yíng)本錢又叫 9二、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指投資工程在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量包括： 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金

4、流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金為廣義現(xiàn)金不僅包括各種貨幣資金而且包括非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值10現(xiàn)金流入 ： 由于該項(xiàng)投資而添加的現(xiàn)金收入的添加額 現(xiàn)金流出 ： 由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出的添加額 凈現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量11一)現(xiàn)金流入量1.營(yíng)業(yè)收入2.固定資產(chǎn)殘值3.回收流動(dòng)資金4.其他現(xiàn)金流入量統(tǒng)稱為回收額除上述三項(xiàng)以外的現(xiàn)金流入量,如營(yíng)業(yè)外凈收入等。12二現(xiàn)金流出量1. 建立投資(1)固定資產(chǎn)投資(2)無(wú)形資產(chǎn)投資2.墊支的流動(dòng)資金1.2合稱工程的原始總投資3.付現(xiàn)本錢(運(yùn)營(yíng)本錢)4.所得稅額5. 其他現(xiàn)金流出量13(三)凈現(xiàn)金流量某年現(xiàn)金凈流量(NCF) = 年現(xiàn)金流入量 - 年現(xiàn)金流出量

5、(1建立期的現(xiàn)金凈流量某年現(xiàn)金凈流量(NCF)=-該年的投資額142運(yùn)營(yíng)期的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入：營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金支出：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出(付現(xiàn)本錢)交納的稅金 0 1 2 3 4 5現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出某年的凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入一付現(xiàn)本錢所得稅某年的凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-總本錢-折舊或攤銷-所得稅某年的凈現(xiàn)金流量=利潤(rùn)總額 +折舊或攤銷= +折舊或攤銷所得稅凈利潤(rùn)15營(yíng)業(yè)本錢付現(xiàn)本錢非付現(xiàn)本錢：以貨幣資金支付例如：折舊、攤銷：非貨幣資金支付總本錢費(fèi)用16凈現(xiàn)金流量 NCF的計(jì)算年凈現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)收入年付現(xiàn)本錢年所得稅現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出173終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入墊支的營(yíng)運(yùn)資金收回 0 1

6、 2 3 4 5墊支的營(yíng)運(yùn)資金固定資產(chǎn)投資殘值墊支的營(yíng)運(yùn)資金收回18例：某固定資產(chǎn)投資工程需求資金100萬(wàn)元，建立期一年，運(yùn)營(yíng)期10年，期滿有10萬(wàn)元的凈殘值，采用直線法計(jì)提折舊。工程投產(chǎn)后每年可獲得營(yíng)業(yè)收入80萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)本錢60萬(wàn)元。所得稅率為25%問(wèn)：( 1) 工程計(jì)算期 2建立期、運(yùn)營(yíng)期各年的凈現(xiàn)金流量工程計(jì)算期=1+10=11年19思索題1、A公司預(yù)備投資一新工程，該工程需求投資固定資產(chǎn)21萬(wàn)元，運(yùn)用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿有殘值1萬(wàn)元。另外，需投資4萬(wàn)元用于員工培訓(xùn)，在建立期初發(fā)生，其他不計(jì)。該工程建立期為1年，投產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入16萬(wàn)元，每年付現(xiàn)本錢10萬(wàn)元。假定

7、所得稅率為30%，試計(jì)算該工程的現(xiàn)金流量。解：1固定資產(chǎn)原值2年折舊額=3營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量=3列表建立期和營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量20穩(wěn)定練習(xí)某企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為150萬(wàn)元，在工程開(kāi)場(chǎng)時(shí)一次投入，工程建立期2年。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為5%。設(shè)備投產(chǎn)后，可運(yùn)營(yíng)5年，每年可添加產(chǎn)品產(chǎn)銷5000件，每件售價(jià)為200元，每件單位變動(dòng)本錢為100元，但每年添加固定性運(yùn)營(yíng)本錢9萬(wàn)元。企業(yè)所得稅稅率30%。計(jì)算：工程計(jì)算期固定資產(chǎn)原值、運(yùn)營(yíng)期的年凈利潤(rùn)建立期、運(yùn)營(yíng)期的每年現(xiàn)金凈流量21 0 1 2 3 4 5 初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入22二、靜態(tài)投資評(píng)價(jià)目的一靜態(tài)投

8、資回收期法1、運(yùn)營(yíng)期年現(xiàn)金凈流量相等2、運(yùn)營(yíng)期年現(xiàn)金凈流量不相等思索題1、某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，投資總額均為10萬(wàn)元，全部用于購(gòu)置新的設(shè)備，折舊采用直線法，運(yùn)用期均為5年，無(wú)殘值，其他有關(guān)資料如下表：項(xiàng)目計(jì)算期甲方案乙方案凈利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)現(xiàn)金凈流量0-100000-1000001150001000021500014000315000180004150002200051500026000合計(jì)90000計(jì)算甲、乙兩方案的靜態(tài)投資回收期23試討論決策規(guī)范只需投資工程的投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，那么投資工程可行投資回收期越短越好。穩(wěn)定練習(xí)見(jiàn)學(xué)案24拓展練習(xí)： 某公司擬添加一條流水線,有

9、甲、乙兩種方案可以選擇。每個(gè)方案所需投資額均為20萬(wàn)元,甲、乙兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量如下表,試計(jì)算兩者的投資回收期并比較優(yōu)劣,做出決策。25 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬(wàn)元項(xiàng) 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 1.甲方案每年現(xiàn)金流量相等 ： 甲方案投資回收期=20/6=3.33(年)26 2.乙方案每年NCF不相等,先計(jì)算各年尚未收回的投資額 年末尚未收回的投資額 248122 12345每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期=3+6/12=3.5年 由于甲方案的投資回收期小于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。1814

10、 6投資20萬(wàn)元27 2.乙方案每年NCF不相等,先計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金凈流量 累計(jì)現(xiàn)金凈流量248122 12345每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期=3+6/12=3.5年 由于甲方案的投資回收期小于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。614 26投資20萬(wàn)元282投資回收期法的優(yōu)缺陷優(yōu) 點(diǎn)簡(jiǎn)便易行思索了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系29沒(méi)有思索資金的時(shí)間價(jià)值 沒(méi)有顧及回收期以后的利益急功近利缺 點(diǎn)30 (二)投資收益率()優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便、易懂缺陷：沒(méi)有思索資金的時(shí)間價(jià)值 投資收益率=年息稅前利潤(rùn)工程總投資100%31思索題某公司擬建一條消費(fèi)線，有A、B兩年投資方案，根本情況如下所示，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為6%，

11、投資總額為100萬(wàn)元，運(yùn)用期5年。無(wú)殘值，各年獲取的息稅前利潤(rùn)該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？試計(jì)算A、B方案的投資收益率項(xiàng)目計(jì)算期甲EBIT乙EBIT第一年2016第二年2018第三年2020第四年2022第五年201432三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的一凈現(xiàn)值(NPV)法1、全部投資在建立起點(diǎn)一次性投入，建立期為零，投資后各年的NCF均相等 思索題1、某企業(yè)需投資180萬(wàn)元引進(jìn)一條消費(fèi)線，該消費(fèi)線有效期為6年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標(biāo)明每年的NCF2寫出公式3代入公式計(jì)算凈現(xiàn)值=運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的

12、現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和按照設(shè)定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算33思索題1、某企業(yè)需投資180萬(wàn)元引進(jìn)一條消費(fèi)線，該消費(fèi)線有效期為6年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標(biāo)明每年的NCF2寫出公式3代入公式計(jì)算0123456-180年折舊額=固定資產(chǎn)原值凈殘值運(yùn)用年限=180/6=30萬(wàn)元現(xiàn)金凈流量NCF=凈利潤(rùn)+折舊=10+30=40萬(wàn)元+40+40+40+40+40+40凈現(xiàn)值=運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)180=40P/A，8%，6-180=34

13、2、全部投資在建立起點(diǎn)一次投入，建立期為零，投產(chǎn)后每年的NCF相等，但終結(jié)點(diǎn)有回收額 思索題：某企業(yè)需投資180萬(wàn)元引進(jìn)一條消費(fèi)線，該消費(fèi)線有效期為6年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿有60萬(wàn)元?dú)堉?。該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標(biāo)明每年的NCF2寫出公式3代入公式計(jì)算0123456-180+30+30+30+30+30+30+60凈現(xiàn)值=運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)+60復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)180=30P/A，8%，6+60P/F，8%，6-180=353、全部投資在建立起點(diǎn)一次投入，建

14、立期為S，投產(chǎn)后每年的NCF均相等 思索題：某企業(yè)需投資180萬(wàn)元引進(jìn)一條消費(fèi)線，建立期為一年，該消費(fèi)線有效期為6年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標(biāo)明每年的NCF2寫出公式3代入公式計(jì)算0123456-180+40+40+40+40+40+407凈現(xiàn)值=運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)1年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)180 =40P/A，8%，6P/F，8%，1-180364、全部投資在建立期內(nèi)分次投入，投產(chǎn)后每年NCF相等 某企業(yè)需投資180萬(wàn)元引進(jìn)一條消費(fèi)

15、線，建立期為一年，第一年年初，年末各投資90萬(wàn)元，該消費(fèi)線有效期為6年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。該消費(fèi)線當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)10萬(wàn)元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值01234567-90+40+40+40+40+40+40-90凈現(xiàn)值=運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)1年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)9090 1年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) =40P/A，8%，6P/F，8%，190 90P/F，8%，137三凈現(xiàn)值法的決策規(guī)范 凈現(xiàn)值為正者那么采用凈現(xiàn)值為負(fù)者不采用應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。38假設(shè)貼現(xiàn)率為10%。1.甲方案凈現(xiàn)值NPV甲 =

16、運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和 = 6P/A 10%，5 20 = 63.791 20 = 2.75(萬(wàn)元)拓展題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬(wàn)元項(xiàng) 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 392.乙方案凈現(xiàn)值 單位:萬(wàn)元年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F10%,n)現(xiàn)值12345248122 由于甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 20.568 減：原始投資額 20凈現(xiàn)值NPV 0

17、.56840四.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺陷 優(yōu) 點(diǎn)思索到資金的時(shí)間價(jià)值 可以反映各種投資方案的凈收益缺 點(diǎn)不能提示各個(gè)投資方案本身能夠到達(dá)的實(shí)踐報(bào)酬率 詳見(jiàn)教材411.凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比二、凈現(xiàn)值率(縮寫為NPVR) 42比一比、賽一賽案例見(jiàn)學(xué)案小組完成43拓展練習(xí)案例2、永達(dá)公司預(yù)備投資一工程，該投資工程的建立期為1年，運(yùn)營(yíng)期為5年，有A、B兩種方案可供選擇，其現(xiàn)金凈流量表如下，貼現(xiàn)率為10%，要求用凈現(xiàn)值率法進(jìn)展決策。0123456A方案現(xiàn)金凈流量-100-509090909090B方案現(xiàn)金凈流量-50-50606060606044三決策規(guī)范當(dāng)凈現(xiàn)值率 時(shí)，投資工

18、程才具有財(cái)務(wù)可行性大于或等于0四優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn)：從動(dòng)態(tài)的角度反映了 的關(guān)系缺陷：無(wú)法直接反映投資工程的 投資工程的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系實(shí)踐收益率452凈現(xiàn)值率法的決策規(guī)那么 凈現(xiàn)值率大于0者那么采用凈現(xiàn)值率為小于0不采用46三、獲利指數(shù) (縮寫為PI)1.概念： 獲利指數(shù)是投資工程運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與初始投資額的現(xiàn)值之和之比。 47一.獲利指數(shù)計(jì)算公式獲利指數(shù)=運(yùn)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額的現(xiàn)值之和思索題永達(dá)公司預(yù)備投資一工程，該投資工程的建立期為1年，運(yùn)營(yíng)期為5年，有A、B兩種方案可供選擇，其現(xiàn)金凈流量表如下，貼現(xiàn)率為10%，要求用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)展決策。012345

19、6A方案現(xiàn)金凈流量-100-509090909090B方案現(xiàn)金凈流量-50-50606060606048穩(wěn)定練習(xí)某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為30000元，按直線法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命6年，期末無(wú)殘值。估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤(rùn)4000元，假定貼現(xiàn)率為12%。要求：計(jì)算該工程的現(xiàn)值指數(shù)49拓展練習(xí)項(xiàng)目投資額第1年第2年第3年第4年甲方案現(xiàn)金凈流量208888乙方案現(xiàn)金凈流量2046812光大公司想投資一工程，有甲、乙兩種方案可供選擇：每種方案每年的現(xiàn)金凈流量如下表。試分別用凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)展決策。50三決策規(guī)范當(dāng)獲利指數(shù) 時(shí)，投資工程才具有財(cái)務(wù)可行性大于或等于1四優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn)：從動(dòng)態(tài)的角度反映了

20、 的關(guān)系缺陷：無(wú)法直接反映投資工程的 投資工程的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系實(shí)踐收益率51(四)內(nèi)含報(bào)酬率(縮寫為IRR) 內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 52內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算公式第t年凈現(xiàn)金流量原始投資額現(xiàn)值內(nèi)部報(bào)酬率531.內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程 (1)假設(shè)每年的NCF相等 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率見(jiàn)書(shū) 例題54(2)假設(shè)每年的NCF不相等 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 551.甲方案每年現(xiàn)金流量相等： 查表知: P/A, 15%,5) =3.352 P/A, 16%,5) =3.274利用插值法6P/A, i,5) 20=0 P/A, i,5) =3.33例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬(wàn)元項(xiàng) 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 56年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F,11%,n)現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.90