投資決策模型培訓(xùn)課程

1、第八章 投資決策模型內(nèi)容簡(jiǎn)介基礎(chǔ)篇貨幣的時(shí)間價(jià)值、貼現(xiàn)率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率等基本概念 常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 基于凈現(xiàn)值的投資決策概念及多個(gè)項(xiàng)目投資決策模型的建立方法 設(shè)備更新改造的投資決策的概念及模型的建立方法 提高篇金融市場(chǎng)投資決策的概念及模型的建立方法 企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的概念及模型的建立方法 投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析模型的建立方法第一節(jié) 投資決策概述 投資概述貨幣的時(shí)間價(jià)值投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 一、投資決策概述 投資是企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的長(zhǎng)遠(yuǎn)需要而投入于固定資產(chǎn)增加、擴(kuò)建、更新、資源的開(kāi)發(fā)與利用等方面的資金 。投資方案:投資方式很多，將投資的品種、投資的預(yù)期收益、

2、投資的時(shí)間等投資因素進(jìn)行系統(tǒng)化和表格化的整理，從而形成一系列的備選投資方案 。投資決策是指對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的各種方案的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對(duì)比分析，以選擇投資效益最佳的方案)。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值現(xiàn)金流量是以現(xiàn)金的實(shí)際收支為計(jì)算基礎(chǔ)的，這樣就使投資效益的計(jì)算有一個(gè)統(tǒng)一的基礎(chǔ)。現(xiàn)金流入是整個(gè)投資及其回收過(guò)程中所發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金收入，它包括項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入，以及項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收的流動(dòng)資金等?，F(xiàn)金流出是整個(gè)投資及其回收過(guò)程中所發(fā)生的實(shí)際的現(xiàn)金支出。它包括固定資產(chǎn)投資支出，流動(dòng)資金投資支出，產(chǎn)品制造成本、銷(xiāo)售費(fèi)用以及管理費(fèi)用中以現(xiàn)金支付的部分和銷(xiāo)售稅金等。凈

3、現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)）貨幣的時(shí)間價(jià)值:評(píng)價(jià)投資效益的好壞，往往要與銀行利率進(jìn)行比較。如果銀行年存款利率是8%，某項(xiàng)目投資1000元的收益為100元，這樣就可能有兩種不同的評(píng)價(jià)結(jié)果。如果這100元是當(dāng)年的現(xiàn)金流入，則項(xiàng)目投資當(dāng)年回報(bào)是100元，大于銀行年存款利息80元，投資項(xiàng)目是有利的；如果這100元只是個(gè)應(yīng)收數(shù)，要到第二年底才能收到現(xiàn)金，則兩年的項(xiàng)目回報(bào)是100元，低于銀行存款利息160元，說(shuō)明投資項(xiàng)目是不利的。所以投資效益要與現(xiàn)金收支比較。在不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的同一數(shù)額的貨幣的價(jià)值是不同的。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)）所謂貨幣的時(shí)間價(jià)值（Time Value of

4、Money）就是指同一面額的貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)（不同年）具有不同價(jià)值的概念。資金的將來(lái)值和資金的現(xiàn)值 將來(lái)值計(jì)算公式現(xiàn)值計(jì)算公式二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)） 不等額現(xiàn)金流量串Y1，Y2，Yt的現(xiàn)值。在現(xiàn)金流量計(jì)算過(guò)程中，應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個(gè)時(shí)間期的期初、還是期末，期初和期末正好相差一個(gè)時(shí)期，未特別說(shuō)明時(shí)均指期末 。三、投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率(續(xù))使一個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的特定貼現(xiàn)率稱(chēng)為該投資項(xiàng)目的固有報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率（Internal Rate of Return，IRR）。 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù) NPV()函數(shù)功能：基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率，返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。投資的凈現(xiàn)值是

5、指未來(lái)各期支出（負(fù)值）和收入（正值）的當(dāng)前值的總和。形式：NPV(rate，value1，value2，)四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-1】 假如要購(gòu)買(mǎi)一家鞋店，投資成本為 40000，并且希望前五年的營(yíng)業(yè)收入如下：8000，9200，10000，12000 和 14500，每年的貼現(xiàn)率為 8%。計(jì)算鞋店投資的凈現(xiàn)值。 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）PV()函數(shù)功能：返回投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來(lái)付款當(dāng)前值的累計(jì)和形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-2】假設(shè)要購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)保險(xiǎn)投資，該保險(xiǎn)可以在今后二十年內(nèi)每月未回報(bào)500。此項(xiàng)保險(xiǎn)的購(gòu)買(mǎi)成本為60000，

6、假定投資回報(bào)率為8%，通過(guò)函數(shù)PV計(jì)算一下這筆保險(xiǎn)投資是否值得? 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）FV()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資的未來(lái)值。形式：FV(rate，nper，pmt，pv，type) 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-3】假設(shè)需要為一年后的某個(gè)項(xiàng)目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將1000 以年利6%，按月計(jì)息（月利 6%/12 或 0.5%）存入儲(chǔ)蓄存款帳戶(hù)中，并在以后十二個(gè)月內(nèi)每個(gè)月末存入100，則一年后該帳戶(hù)的存款額等于多少？ 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)PMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款的每期付

7、款額。形式：PMT(rate，nper，pv，fv，type)PPMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的本金償還額。形式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）IPMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的利息償還額。形式：IPMT(rate，per，nper，pv，fv，type) ISPMT函數(shù)功能：計(jì)算特定投資期內(nèi)要支付的利息。形式：ISPMT(rate，per，nper，pv)四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-4】某客戶(hù)欲購(gòu)買(mǎi)一套價(jià)值50萬(wàn)元的公寓，首付20萬(wàn)元，余下金額

8、向銀行申請(qǐng)商業(yè)貸款30萬(wàn)元，貸款年限10年，年利率為5%，試制作按月還款表及查詢(xún)?cè)逻€款數(shù)據(jù)的模型。四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）RATE()函數(shù)功能：返回年金的各期利率。RATE()函數(shù)通過(guò)迭代法計(jì)算得出，并且可能無(wú)解或有多個(gè)解。如果在進(jìn)行20次迭代計(jì)算后，RATE()函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒(méi)有收斂于0.0000001，RATE()函數(shù)返回錯(cuò)誤值 #NUM!。形式：RATE(nper，pmt，pv，fv，type，guess)四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）IRR()函數(shù)功能：返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不一定必須為均衡的，但作為年金，它們必須按固定的間隔發(fā)生，如按月或按年。內(nèi)部收益率為投資的

9、回收利率，其中包含定期支付（負(fù)值）和收入（正值）。形式：IRR(values，guess) 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-6】一貸款投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如表8-1所示，求該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率。表8-1貸款投資數(shù)據(jù) 四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）NPER()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資（或貸款）的總期數(shù)。形式：NPER(rate， pmt， pv， fv， type)【例8-7】金額為8000元 的貸款，每月償還200元，月利率為1%，該筆貸款多少年還清?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-8】 某公司準(zhǔn)備投資1000萬(wàn)元建設(shè)一座橋梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后

10、15年內(nèi)預(yù)計(jì)每年收益100萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)：若年貼現(xiàn)率為8%，今后15年內(nèi)預(yù)計(jì)收益相當(dāng)于現(xiàn)值多少?若銀行貸款年利率為5%，貸款900萬(wàn)元，按計(jì)劃15年等額還清，每年還款額是多少？考慮15年的回報(bào)期，則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是多少?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）第二節(jié) 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟 應(yīng)用舉例 一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述在投資項(xiàng)目時(shí)，投資者也經(jīng)常關(guān)心以下問(wèn)題有哪些投資項(xiàng)目？投資哪個(gè)項(xiàng)目合算？與參考項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率是什么？投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍投資項(xiàng)目?jī)?yōu)于參考項(xiàng)目而值得投資？貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍內(nèi)投資項(xiàng)目劣于參

11、考項(xiàng)目而不值得考慮? 二、投資決策模型的一般建模步驟 整理問(wèn)題涉及的已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。建立投資評(píng)價(jià)模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映結(jié)果的目標(biāo)變量。求出所有投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱(chēng)。求出項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，分析項(xiàng)目的投資價(jià)值。建立不同投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的模擬運(yùn)算表，進(jìn)行項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值對(duì)貼現(xiàn)率的靈敏度分析。二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形變成動(dòng)態(tài)可調(diào)的圖形。利用IRR()函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方

12、法求出兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值相等的曲線(xiàn)交點(diǎn)，畫(huà)出垂直參考線(xiàn)。分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對(duì)投資項(xiàng)目選擇的影響。 第三節(jié) 設(shè)備更新改造的投資決策 設(shè)備更新改造的投資決策概述 設(shè)備更新改造投資決策的建模步驟應(yīng)用舉例 一、設(shè)備更新改造的投資決策概述由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會(huì)帶來(lái)更高的生產(chǎn)效率，過(guò)久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一定合算 。在設(shè)備更新和改造過(guò)程中，時(shí)常會(huì)碰到如何決策的問(wèn)題。更新和改造方案常有：簡(jiǎn)單修理、較大修理、購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備等。 二、設(shè)備更新改造投資決策的建模步驟分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收益數(shù)據(jù)。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最

13、優(yōu)投資項(xiàng)目名稱(chēng)。建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。繪制可調(diào)圖形。觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響 三、應(yīng)用舉例【例8-11】某企業(yè)擬進(jìn)行擴(kuò)建，面臨著三種選擇： 1、一次較大擴(kuò)建，使未來(lái)10年產(chǎn)量增加一倍； 2、先進(jìn)行較小擴(kuò)建，產(chǎn)量增加40，5年后第二次擴(kuò)建，使產(chǎn)量達(dá)到現(xiàn)在的一倍； 3、進(jìn)行小擴(kuò)建后不再擴(kuò)建。 表8-4 三個(gè)擴(kuò)建方案數(shù)據(jù) 第四節(jié) 金融投資決策 金融市場(chǎng)中的決策問(wèn)題概述 金融市場(chǎng)投資決策的建模步驟 應(yīng)用舉例 一、金融市場(chǎng)中的決策問(wèn)題概述 金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等 。市場(chǎng)的參與者包括企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個(gè)人等 。市場(chǎng)的參與者從事金融

14、市場(chǎng)各種交易活動(dòng)，獲取金融市場(chǎng)上的投資收益，也承擔(dān)相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)的參與者只有作出正確的決策才能真正獲得相應(yīng)的投資收益二、金融市場(chǎng)投資決策的建模步驟分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價(jià)證券的名稱(chēng)、面值、發(fā)行時(shí)間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù) 。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱(chēng)。建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。繪制可調(diào)圖形。觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響 三、應(yīng)用舉例【例8-12】某投資者現(xiàn)有10萬(wàn)元進(jìn)行國(guó)債投資，若假定現(xiàn)有三個(gè)國(guó)債品種可供投資。國(guó)債A面值100元，發(fā)行

15、價(jià)格100元，期限5年，按固定利率計(jì)息，每年利率為4.15%每年付息一次，最后按面值還本；國(guó)債B面值100元，發(fā)行價(jià)格82元，期限5年，按貼現(xiàn)利率計(jì)息，最后按面值還本付息；國(guó)債C面值100元，發(fā)行價(jià)格100元，期限5年，按變動(dòng)利率計(jì)息，各年的利率分別是：8%、6%、4%、2%、0%，最后按面值還本；試建立一個(gè)決策模型，當(dāng)投資者使用的貼現(xiàn)率等于1%-5范圍內(nèi)，模型能給出這三個(gè)國(guó)債品種中最優(yōu)的投資品種 第五節(jié) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策 企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策問(wèn)題概述 企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策建模步驟 應(yīng)用舉例 一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策 企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通過(guò)對(duì)企業(yè)資源的有效經(jīng)營(yíng)管理，不斷獲取利潤(rùn) 按投資期限的長(zhǎng)短可分為短期投資

16、和長(zhǎng)期投資按投資項(xiàng)目投入資金的大小可分為大型投資項(xiàng)目和小型投資項(xiàng)目 按投資內(nèi)容不同可以分成不同的投資項(xiàng)目二、金融市場(chǎng)投資決策的建模步驟分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項(xiàng)目有效期限，預(yù)期投資收益等數(shù)據(jù)；確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值；求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱(chēng)；建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長(zhǎng)率和項(xiàng)目期限等可調(diào)的控件；繪制可調(diào)圖形；觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長(zhǎng)率和項(xiàng)目期限等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響 三、應(yīng)用舉例【例8-13】某投資公司，根據(jù)市場(chǎng)情況選擇三個(gè)具有一定成長(zhǎng)性行業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資決策分析，通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)

17、如下：零售服務(wù)業(yè)初始投入2000萬(wàn)元，初始利潤(rùn)率10%，行業(yè)成長(zhǎng)期限為9年，9年中利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，9年后利潤(rùn)保持不變，10年后出售股權(quán)收入2500萬(wàn)元；能源工業(yè)初始投入5000萬(wàn)元，初始利潤(rùn)率5%，行業(yè)成長(zhǎng)期限為6年，6年中利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，6年后利潤(rùn)保持不變，10年后出售股權(quán)收入5500萬(wàn)元；房地產(chǎn)業(yè)初始投入8000萬(wàn)元，初始利潤(rùn)率3%，行業(yè)成長(zhǎng)期限為4年，4年中利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，4年后利潤(rùn)保持不變，10年后出售股權(quán)收入10000萬(wàn)元。三種投資方案的有效期為10年，假定行業(yè)成長(zhǎng)率是可變的。試確定哪一種方案是最優(yōu)方案。另外，繪制一個(gè)圖形來(lái)說(shuō)明當(dāng)貼現(xiàn)率在0至10%，不同行業(yè)成長(zhǎng)率在0%至5%之間變化時(shí)最優(yōu)

18、投資方案的變化 第六節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析概述 投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般建模步驟 應(yīng)用舉例 一、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析概述各種隨機(jī)因素 凈現(xiàn)值將是一個(gè)隨機(jī)變量隨機(jī)變量按某種概率分布取符合該概率分布的某一次試驗(yàn)的特定值，計(jì)算出該特定值下項(xiàng)目投資的特定凈現(xiàn)值 二、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般建模步驟 為了討論問(wèn)題的方便，先在確定條件下求出項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值；根據(jù)題目分清哪些是隨機(jī)變量，確定隨機(jī)變量產(chǎn)生的分布規(guī)律，找到該隨機(jī)變量產(chǎn)生的方法；計(jì)算一次某一特定試驗(yàn)下的項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值； 通過(guò)多次的試驗(yàn)，也就是隨機(jī)模擬，再經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，就可以得到目標(biāo)量的可能值的范圍和概率。 三、應(yīng)用舉例 【例8-14】開(kāi)發(fā)新品的投資項(xiàng)目，其初始投資額為200萬(wàn)元，有效期為3年；該項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，第一年產(chǎn)品的銷(xiāo)量是一個(gè)服從均值為200（萬(wàn)件）而標(biāo)準(zhǔn)差為60（萬(wàn)件）的正態(tài)分布隨機(jī)變量，按照產(chǎn)品生命周期規(guī)律，其產(chǎn)品的第二年銷(xiāo)量將在第一年銷(xiāo)量的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)20，而第三年銷(xiāo)量則將在第二年銷(xiāo)量的基礎(chǔ)上減少50；三年內(nèi)每年（折舊費(fèi)用之外）的固定成本都等于10