歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)培訓(xùn)講義

1、 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)指導(dǎo)老師：張才華小組成員及分工：資料匯總與整合：溫小玲PPT制作：梁曉迪單體資料搜集：歐洲債務(wù)危機(jī)前的歐洲（歐盟）盧珊珊 歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成立后歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 孫法威 歐洲財(cái)政與金融體系的變化與狀況。朱雪顏 危機(jī)中的各國(guó)姚春林 歐元所受影響與對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響 呂振鵬 找到并分析歐債危機(jī)的影響姚春林開篇敘述與總結(jié)的編寫：姚春林開篇敘述分析論述總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)1.歐洲債務(wù)危機(jī)前的歐洲（歐盟）經(jīng)濟(jì)2.歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成立后歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r3.危機(jī)中歐洲國(guó)家債務(wù)與金融體系問(wèn)題4.歐債危機(jī)中的歐洲各國(guó)（表現(xiàn)的差異與分析）5.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響那么什么是主權(quán)債務(wù)呢？主權(quán)債務(wù)(sove

2、reign debt)是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù)。簡(jiǎn)介;歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是以主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形式出現(xiàn)起源于國(guó)家信用，即政府的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問(wèn)題。歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)有其歷史、體制和自身的原因，但最根本的原因是這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)失去了“生產(chǎn)性”。2010年4月，希臘公共債務(wù)占GDP的比重攀升至115%，政府已無(wú)力償還即將于5月到期的90億歐元債務(wù)，因此，希臘正式向歐盟和IMF提交援助申請(qǐng)，惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾迅速將其主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“BBB”降至“垃圾級(jí)”。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。與此同時(shí)，愛(ài)爾蘭和葡萄牙的債務(wù)問(wèn)題也開始顯現(xiàn)。此時(shí)因此出

3、現(xiàn)了歐豬四國(guó)或歐豬五國(guó)的稱謂，即葡萄牙(p),愛(ài)爾蘭與意大利（i），希臘（g）以及西班牙(s)。其中意大利作為曾經(jīng)世界第八，歐洲第四強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體，債務(wù)危機(jī)最為嚴(yán)重。其后全體歐盟國(guó)家均受影響，除英國(guó)，法國(guó)和德國(guó)依靠強(qiáng)大穩(wěn)固的工業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)尚且堅(jiān)挺外，歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)瞬時(shí)出現(xiàn)癱瘓或半癱瘓狀態(tài)。歐債危機(jī)以希臘國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)崩潰為開始，以歐洲各個(gè)中小國(guó)家如愛(ài)爾蘭，冰島，葡萄牙，西班牙等國(guó)家經(jīng)濟(jì)如多米諾骨牌般倒下為發(fā)展，以意大利的經(jīng)濟(jì)半癱瘓為高峰，標(biāo)志著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)“沖出歐羅巴，走向全世界”。其影響遠(yuǎn)不止歐盟各國(guó)，已達(dá)到世界各大小經(jīng)濟(jì)體。返回歐洲債務(wù)危機(jī)前的歐洲（歐盟）經(jīng)濟(jì)一、一季度歐盟經(jīng)濟(jì)概況一季度歐

4、洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于預(yù)期。歐盟統(tǒng)計(jì)局6月3日發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)（15國(guó)）和歐盟經(jīng)濟(jì)環(huán)比均增長(zhǎng)0.8，增速分別比上季度加快0.5個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，甚至超過(guò)2007年三季度的較快增速；同比分別增長(zhǎng)2.2和2.5，與上季度基本持平。物價(jià)漲幅依然較高，一季度歐盟居民消費(fèi)價(jià)格平均上漲3.6。就業(yè)情況良好，3月末歐盟失業(yè)率為6.7，繼續(xù)保持近年較低水平。2008年9月10日，歐盟委員會(huì)發(fā)布最新歐盟中期預(yù)測(cè)報(bào)告。報(bào)告提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年，歐盟27國(guó)與歐元區(qū) 17國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)分別為1.4%和1.3%。比2008年4月的預(yù)測(cè)值分別下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。返回歐洲經(jīng)濟(jì)共

5、同體成立后歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 歐債危機(jī)爆發(fā)后經(jīng)濟(jì)萎縮，經(jīng)濟(jì)信心下滑、銀行信貸收緊、財(cái)政緊縮，導(dǎo)致歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入困境。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)去年第四季度環(huán)比萎縮06，連續(xù)三個(gè)季度下滑，為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2009年以來(lái)最大萎縮幅度。歐盟和歐元區(qū)的失業(yè)率也不斷創(chuàng)下歷史新高。歐盟統(tǒng)計(jì)局3月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)失業(yè)率高達(dá)119，是歐盟統(tǒng)計(jì)局1995年開始統(tǒng)一發(fā)布?xì)W盟失業(yè)率數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值。年輕人的失業(yè)問(wèn)題尤其嚴(yán)重，希臘、西班牙和意大利25歲以下年輕人的失業(yè)率分別高達(dá)594、555和387。 歐盟5種經(jīng)濟(jì)模式的特點(diǎn)第一?！氨睔W模式”在社會(huì)保障以及社會(huì)福利方面的公 共支出最大。第二， “英愛(ài)模式”提供相當(dāng)優(yōu)厚的札會(huì)

6、補(bǔ)助，現(xiàn)金 補(bǔ)貼主要給予工作年 齡的人，這些作為最后的救濟(jì)手段。 第三， “西歐模式”依靠社會(huì)保險(xiǎn)來(lái)救助失業(yè)者和提 供養(yǎng)老金。這些國(guó)家 的就業(yè)保護(hù)較強(qiáng)。工會(huì)很強(qiáng)大。 第四， “南歐模式”注重對(duì)老年人養(yǎng)老金的公共支出。第五， “東歐模式”注重經(jīng)濟(jì)政策和政治體制的轉(zhuǎn)型， 從競(jìng)爭(zhēng)政策到食品安全都進(jìn)行了徹底變革.歐洲共同體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因有哪些？其主要表現(xiàn)是什么?原因：一是歐洲共同體的建立和擴(kuò)大，促進(jìn)了成員國(guó)相互貿(mào)易和對(duì)外貿(mào)易的 增長(zhǎng)；二是增強(qiáng)了成員國(guó)之間的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率。表現(xiàn)：1979年，歐洲共同體各國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值之和首次超過(guò)美國(guó)。返回危機(jī)中歐洲國(guó)家債務(wù)與金融體系問(wèn)題歐盟推出金融體系改革藍(lán)

7、圖一、歐洲銀行業(yè)初顯危機(jī)（一）敲響歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的警鐘。全球金融動(dòng)蕩已顯著改變歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面迅速惡化，失業(yè)率已增至7.5，主要經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷季度甚至年度的經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)。在全球去杠桿化過(guò)程中，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景暗淡。目前，IMF已將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)今年預(yù)測(cè)值從1.2降至0.9。（二）延緩歐洲政治、經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。 返回危機(jī)中的各國(guó)歐債危機(jī)中的歐洲各國(guó)（表現(xiàn)的差異與分析）歐豬五國(guó):希臘; 希臘剛剛進(jìn)入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體部分國(guó)家于1992年簽署的馬斯特里赫特條約規(guī)定，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國(guó)必須符合兩個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總

8、值的60%。然而剛剛?cè)朊说南ＥD就看到自己距這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)甚遠(yuǎn)。這對(duì)希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。2009年12月希臘政府公布政府財(cái)政赤字，爾后全球三大信用評(píng)級(jí)相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)從而揭開希臘債務(wù)危機(jī)的序幕。希臘政府此后做出數(shù)次努力，如減低國(guó)家財(cái)政支付，福利支出，削減相關(guān)部門人員工資，但均被國(guó)內(nèi)民眾發(fā)起大規(guī)模游行抗議而不得不終告失敗。目前該國(guó)的財(cái)政赤字占GDP的比重已高達(dá)12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐元區(qū)設(shè)定的3%上限 ；希臘公共債務(wù)余額占GDP的比重則高達(dá)110%。至今，希臘國(guó)家經(jīng)濟(jì)與財(cái)政體系仍處于廢墟狀態(tài)。愛(ài)爾蘭：房地產(chǎn)泡沫是愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的始作俑者。隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，加之國(guó)際金融海嘯的沖擊，

9、愛(ài)爾蘭5大銀行都瀕臨破產(chǎn)。愛(ài)爾蘭政府前不久稱，由于救助本國(guó)五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計(jì)2010年財(cái)政赤字會(huì)驟升至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的32%，公共債務(wù)將占到GDP的100%。消息一公布，愛(ài)爾蘭國(guó)債利率隨即飆升。日前愛(ài)爾蘭十年期國(guó)債利率已直抵9%，是德國(guó)同期國(guó)債利率的三倍。 為了維護(hù)金融穩(wěn)定，愛(ài)爾蘭政府不得不耗費(fèi)巨資救助本國(guó)銀行，把銀行的問(wèn)題“一肩挑”，從而導(dǎo)致財(cái)政不堪重負(fù)。據(jù)愛(ài)爾蘭政府9月底公布的數(shù)字，救助本國(guó)五大銀行最多可能需要500億歐元，愛(ài)爾蘭今年的財(cái)政赤字將猛增到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的32%，史上罕見，由此掀開了愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的序幕。房地產(chǎn)業(yè)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛(ài)爾

10、蘭陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)背后的簡(jiǎn)單邏輯。財(cái)政危機(jī)和銀行危機(jī)，成為愛(ài)爾蘭的兩大擔(dān)憂。葡萄牙：財(cái)務(wù)危機(jī)與政治危機(jī)的雙重壓力之下，束手無(wú)策的葡萄牙終于繼希臘與愛(ài)爾蘭后向歐盟伸手求援。歐洲債務(wù)危機(jī)的第三塊多米諾骨牌轟然倒下葡萄牙成為歐元區(qū)17個(gè)國(guó)家中第三個(gè)向成員國(guó)尋求救助的國(guó)家。葡萄牙在未來(lái)三年或?qū)⑿枰?00億至800億歐元的援助貸款。因而葡萄牙進(jìn)行了規(guī)模為10億歐元的短期國(guó)債拍賣，收益率之高，成為壓垮該國(guó)的最后一根稻草。在的葡萄牙短期國(guó)債拍賣中，6個(gè)月期國(guó)債中標(biāo)收益率達(dá)到5.117%，而在2011年3月2日進(jìn)行的上一次拍賣中為2.984%。同時(shí)12個(gè)月期國(guó)債拍賣平均收益率為5.902%，遠(yuǎn)高于上一次拍賣的

11、4.331%。近來(lái)，無(wú)論是葡萄牙短期還是中長(zhǎng)期國(guó)債的預(yù)期收益率都出現(xiàn)了明顯上漲，其5年期國(guó)債的預(yù)期收益率甚至一度突破了10%的門檻。西班牙：西班牙銀行業(yè)是該國(guó)地方債的主要債權(quán)人，銀行業(yè)危機(jī)已與地方債務(wù)危機(jī)形成惡性循環(huán)。西班牙IBEX指數(shù)當(dāng)日暴跌5.8%。該國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升至7.23%，創(chuàng)歷史新高。西班牙政府將尋求全面援助，未來(lái)18個(gè)月該國(guó)將需要2800億歐元資金，屆時(shí)EFSF及ESM都將面臨巨大壓力?？蚍Q：“未來(lái)數(shù)月內(nèi)西班牙將接受全面救助，加入希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙之列，被拒于融資市場(chǎng)之外?！彼€預(yù)測(cè)，歐洲股市將在今年底前再下跌5%.意大利：意大利政府2011年11月10日發(fā)行1年期國(guó)

12、債，根據(jù)發(fā)行結(jié)果，這批債券的平均收益率飆升至6.087%，創(chuàng)下1997年9月份來(lái)最高。當(dāng)天，歐盟委員會(huì)發(fā)布報(bào)告稱，意大利到2013年無(wú)法實(shí)現(xiàn)平衡預(yù)算目標(biāo)，因該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩、借款成本飆升，打壓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。此前一個(gè)交易日，結(jié)算機(jī)構(gòu)倫敦清算所宣布提高意大利國(guó)債的交易保證金，意大利國(guó)債收益率隨之暴漲至7%上方。意大利目前的債務(wù)總額高達(dá)萬(wàn)億歐元（約萬(wàn)億美元），超過(guò)希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭的總和。此外，和之前申請(qǐng)?jiān)臍W元區(qū)邊緣國(guó)家不同，意大利是全球第三大債券市場(chǎng)，也是全球第八大經(jīng)濟(jì)體，因此一旦爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，將引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。老牌強(qiáng)國(guó)英法德英國(guó)：歐元區(qū)危機(jī)正在連累英國(guó)。最新數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)貿(mào)易逆差創(chuàng)

13、下七年最大，對(duì)歐盟貿(mào)易收支狀況為史上最差。英國(guó)央行不久前出臺(tái)政策擬向銀行提供廉價(jià)資金，但似乎不太可能成為有效的應(yīng)對(duì)方式，英國(guó)需要財(cái)政激勵(lì)。幸運(yùn)的是，英國(guó)并不是歐元區(qū)國(guó)家，因此不用受到財(cái)政條約的約束，在緊縮和擴(kuò)張的政策選擇中還保留著自己的靈活性。在歐元區(qū)危機(jī)目前看不出會(huì)迅速好轉(zhuǎn)的情況下，英國(guó)非常需要運(yùn)用這種靈活性。英國(guó)是歐盟成員，但位于歐元區(qū)17國(guó)之外，而且英國(guó)在控制其貨幣方面的能力仍令人羨慕，關(guān)鍵是如果有需要，英國(guó)有能力實(shí)施相關(guān)貨幣政策。分析人士預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度英國(guó)還會(huì)繼續(xù)量化寬松政策，投放1250億英鎊，屆時(shí)會(huì)進(jìn)一步支撐英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。歐債危機(jī)爆發(fā)已2年，但仍沒(méi)完全解決，而且還有再次爆發(fā)的危險(xiǎn)

14、，處于歐盟但卻非歐元區(qū)的英國(guó)似乎與不斷奔潰衰退的歐陸各國(guó)格格不入，英國(guó)利用其財(cái)政與金融體系的相對(duì)獨(dú)立性，大刀闊斧地削減財(cái)政赤字，令英國(guó)主權(quán)信用仍保持歐債危機(jī)前的水平等級(jí)。而英國(guó)強(qiáng)有力的中央銀行，健全的金融體系與高度一體化并能靈活對(duì)應(yīng)沖擊的經(jīng)濟(jì),能夠化解內(nèi)部不平衡和風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政轉(zhuǎn)移機(jī)制以及共同的發(fā)債機(jī)制，讓英國(guó)能較好地在歐債危機(jī)中仍舊保持自我，維持英國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)作。法國(guó)：法國(guó)在歐債務(wù)危機(jī)中不會(huì)一味的等待和憂慮，法國(guó)已經(jīng)采取行動(dòng)，擬定將預(yù)算赤字消減到GDP的3%，法國(guó)在不到3個(gè)月的時(shí)間里出臺(tái)了第二份補(bǔ)充預(yù)算，其中節(jié)省了2012年的70億歐元的新措施。同時(shí)5年期間將總共節(jié)省650億歐元。法國(guó)債務(wù)對(duì)G

15、DP比重將升到87%以上，臨近破產(chǎn)警戒線。另外，法國(guó)與意大利不同的是法國(guó)的政府機(jī)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定很多，薩科齊的很多預(yù)案政府議員都會(huì)比較支持。而意大利政界的混亂不亞于希臘政界。這點(diǎn)是質(zhì)的區(qū)別。還有法國(guó)10年期國(guó)債收益率上行的速度沒(méi)有意大利和希臘那么的迅猛，這也可以讓法國(guó)得以喘息的機(jī)會(huì)。 雖然法國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在實(shí)際上陷入較為困難的狀態(tài)，但與歐元區(qū)其他許多國(guó)家不同的是，法國(guó)計(jì)劃通過(guò)提高稅收的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)這種調(diào)整中的三分之二，僅有三分之一將通過(guò)壓縮公共開支的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。公共開支在法國(guó)GDP總額中所占比重為56%，在歐元區(qū)所有成員國(guó)中 處于次高位置，僅次于丹麥。法國(guó)由于處于歐元區(qū)，也是歐盟經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家之一，其

16、所持歐元也較多，但法國(guó)依靠較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)力量與較為強(qiáng)有力的中央政府執(zhí)行力不斷修正國(guó)內(nèi)高福利政策，削減赤字，令法國(guó)至少能在歐債危機(jī)中保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的完整，也能在危機(jī)過(guò)后能有很好的自我恢復(fù)能力。論規(guī)模、增長(zhǎng)和財(cái)務(wù)情況，德國(guó)當(dāng)之無(wú)愧是歐元區(qū)的老大。競(jìng)爭(zhēng)力據(jù)全球競(jìng)爭(zhēng)力年度報(bào)告，德國(guó)每周工作42小時(shí)，每年罷工天數(shù)亦少于歐盟27國(guó)水平。德國(guó)的員工成本并不便宜，但近年來(lái)較為穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家動(dòng)輒加薪兩位數(shù)的情況。德國(guó)制造的單位勞動(dòng)力成本在2001年至2010年間增長(zhǎng)了1.6%，增速為歐盟國(guó)家最緩，而東歐國(guó)家增幅平均為7%。德國(guó)人很爭(zhēng)氣，用勤奮和流程控制把德國(guó)制造變成標(biāo)準(zhǔn)化和品質(zhì)的代名詞。制造業(yè)和金融

17、服務(wù)并列為德國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大引擎，分別占GDP的25%和27%。在社會(huì)福利體系的修改上，德國(guó)政府也更具彈性和執(zhí)行力。另外，鼓勵(lì)創(chuàng)新亦是德國(guó)政府一直以來(lái)的政策。作為歐洲研發(fā)活動(dòng)最密集、研發(fā)投入最高的地區(qū)之一，德國(guó)研發(fā)支出自2001年開始每年增長(zhǎng)。債務(wù)危機(jī)陰云便籠罩在歐洲大陸上空。希臘政府與私人債權(quán)人減免債務(wù)的談判陷入僵局，意大利國(guó)債收益率居高不下，法國(guó)面臨被降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)但在歐洲一篇愁云慘霧中，德國(guó)卻一枝獨(dú)秀。半個(gè)歐洲都被債務(wù)問(wèn)題所困，德國(guó)經(jīng)濟(jì)卻一枝獨(dú)秀。一方面，這要?dú)w功于德國(guó)自身的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和良好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；另一方面，雖然德國(guó)也不希望危機(jī)發(fā)生，但不可否認(rèn)德國(guó)是這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的最大受益者。首先，危機(jī)為德國(guó)帶

18、來(lái)豐富的廉價(jià)勞動(dòng)力。其次，歐元貶值令德國(guó)出口企業(yè)獲益。再次，歐債危機(jī)把德國(guó)推向歐洲政治舞臺(tái)的中心。德國(guó)不但沒(méi)有像希臘，愛(ài)爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利那樣在歐債危機(jī)中國(guó)家經(jīng)濟(jì)與財(cái)政紛紛癱瘓或半癱瘓，也沒(méi)有像英國(guó)或法國(guó)那樣在危急中受到影響僅能保存自我，而是獨(dú)樹一幟，在保持德國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展的同時(shí)也向歐豬五國(guó)予以經(jīng)濟(jì)救援。這依賴于德國(guó)不但重視法蘭克福那樣的金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同樣也重視斯圖加特那樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保持了制造工業(yè)的強(qiáng)大實(shí)力，而非只是一味擴(kuò)展成效性看起來(lái)更快的金融經(jīng)濟(jì)，加之德國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)謹(jǐn)風(fēng)格，讓德國(guó)經(jīng)濟(jì)在歐債危機(jī)中成了一個(gè)堅(jiān)固的城池。歐債危機(jī)發(fā)生之后，德國(guó)和英國(guó)專員是如何應(yīng)對(duì)呢？歐豬五國(guó)與

19、三大強(qiáng)國(guó)差距的原因最不容忽視的是英法德自19世紀(jì)以來(lái)一直經(jīng)久不衰的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的形成令英國(guó)，法國(guó)和德國(guó)的金融系統(tǒng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)執(zhí)行力極為強(qiáng)勁，而且其經(jīng)濟(jì)力量遍布全球，經(jīng)濟(jì)保護(hù)能力因而足夠抵御較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊。而歐豬五國(guó)大多先天不足，比如希臘，愛(ài)爾蘭在冷戰(zhàn)結(jié)束前經(jīng)濟(jì)實(shí)力一直不容樂(lè)觀，在之后經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展很大一部分卻很虛浮，比如希臘的大舉借債填充國(guó)庫(kù)，葡萄牙在十余年前其經(jīng)濟(jì)力量也只在準(zhǔn)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家中游弋，在加入歐盟后，借助歐盟整體較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)力量，出現(xiàn)了一種經(jīng)濟(jì)飛升的假象。歐盟作為歐共體的繼承者，包攬了包括政治在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)力量的統(tǒng)一，但是由于各個(gè)國(guó)家仍然是一個(gè)政權(quán)主體，加之經(jīng)濟(jì)實(shí)力實(shí)際上

20、相差很大，造成弱國(guó)依靠強(qiáng)國(guó)，比如巴爾干各國(guó)依靠德國(guó)，靠歐盟優(yōu)惠政策，舉債建設(shè)國(guó)家高福利體系，也造成了一種國(guó)民惰性。在08年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后歐洲三大強(qiáng)國(guó)力量收縮自保，弱國(guó)支撐逐漸失去，所以歐洲09年自希臘爆發(fā)主權(quán)危機(jī)并非是偶然的，經(jīng)濟(jì)實(shí)力最弱的希臘和愛(ài)爾蘭先爆發(fā)，有一定實(shí)力的西班牙和意大利也因一些原因不能幸免，而英國(guó)憑借貨幣獨(dú)立，法國(guó)憑借中央財(cái)政力量的集中，德國(guó)更是因?yàn)槠淙珖?guó)經(jīng)濟(jì)力量的均衡和體系嚴(yán)密而基本保全自我。西班牙和意大利是歐元區(qū)自德國(guó)和法國(guó)后實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家卻依然陷入半癱瘓狀態(tài)，而中歐的波蘭和捷克卻受到的沖擊不算太大，其中一個(gè)重要的原因是，希臘，愛(ài)爾蘭，葡萄牙，西班牙和意大利過(guò)于倚重金融經(jīng)濟(jì)

21、力量，第三產(chǎn)業(yè)旺盛而第二產(chǎn)業(yè)未能相應(yīng)支撐，實(shí)際上世界上經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的幾個(gè)國(guó)家美國(guó)，日本等其第三產(chǎn)業(yè)和金融經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大是以其強(qiáng)勁的工業(yè)力量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐，所以多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后仍舊處于世界前列，而同處歐洲的德國(guó)的堅(jiān)挺也是同理，捷克的發(fā)展雖然看起來(lái)不如希臘，但是其發(fā)展是以國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的，所以所受沖擊不算很大，仍能持續(xù)發(fā)展。(5)歐債危機(jī)爆發(fā)前后，歐元貨幣系統(tǒng)的變化，歐元所受影響與對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響返回歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響PIIGS（歐豬）五國(guó)：債臺(tái)高筑但境況不同飽受危機(jī)困擾的PIIGS五國(guó)均處于很高的負(fù)債水平。歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約規(guī)定，政府債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不應(yīng)超過(guò)60%，而除西班牙政府

22、債務(wù)水平與該水平較為接近外，其他國(guó)家債務(wù)水平均大幅超標(biāo)。希臘與葡萄牙兩國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，但工資水平、社會(huì)福利、公共事業(yè)等方面支出巨大，政府對(duì)債務(wù)高度依賴，且在借新還舊的過(guò)程中，不斷凈增新的債務(wù)，利息支出已超出國(guó)家財(cái)政的支付能力。愛(ài)爾蘭與西班牙兩國(guó)政府償付能力問(wèn)題并不突出，但國(guó)內(nèi)銀行業(yè)自次貸危機(jī)以來(lái)，飽受壞賬困擾。在救助銀行業(yè)的過(guò)程中，政府付出了巨大成本。意大利是PIIGS五國(guó)中經(jīng)濟(jì)總量最大的國(guó)家，在歐元區(qū)17國(guó)中僅次于德國(guó)和法國(guó)而位列第三，經(jīng)濟(jì)總量在區(qū)域內(nèi)的占比約17%。意大利國(guó)債余額高居歐元區(qū)榜首，占GDP的比例則僅次于希臘，排名歐元區(qū)第二。該國(guó)不但債務(wù)總量巨大，且到期償還問(wèn)題突出。意

23、大利的經(jīng)濟(jì)基本面在危機(jī)國(guó)家中相對(duì)優(yōu)良，自身“造血”能力也相對(duì)較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景并不十分悲觀。2011年7月中旬，意大利成功發(fā)行了67.5億元一年期國(guó)債，雖然收益率較6月時(shí)高出了1.5個(gè)百分點(diǎn)，但投資者普遍認(rèn)為此次發(fā)行是意大利債務(wù)危機(jī)走向緩和的樂(lè)觀信號(hào)，當(dāng)天意大利股市即上演了逆轉(zhuǎn)行情。對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)影響：強(qiáng)國(guó)仍有余力受PIIGS五國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，歐元區(qū)整體負(fù)債相對(duì)GDP的比率已經(jīng)達(dá)到85%，無(wú)論從凈態(tài)比率方面還是動(dòng)態(tài)進(jìn)展方面來(lái)看，該區(qū)域已經(jīng)處于慢性債務(wù)危機(jī)之中。德國(guó)和法國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量前兩位的國(guó)家，在本次危機(jī)中表現(xiàn)穩(wěn)健，其中德國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭十分明顯。德國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于復(fù)蘇過(guò)程之中

24、。一方面，德國(guó)以汽車、機(jī)械為代表的核心部門保持著較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的歐元貶值增加了德國(guó)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)出口導(dǎo)向型的德國(guó)經(jīng)濟(jì)起到了提振作用。歐債危機(jī)對(duì)其他主要國(guó)家的影響以英國(guó)、美國(guó)為代表的歐元區(qū)外的發(fā)達(dá)國(guó)家，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面受危機(jī)影響較小。歐洲雖然是美國(guó)的第二大出口市場(chǎng)，但由于出口僅占美國(guó)GDP的7%，整個(gè)歐洲出口對(duì)美國(guó)GDP的貢獻(xiàn)僅有1%，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)歐洲需求的依存度很低。但英美等國(guó)的金融機(jī)構(gòu)持有大量的危機(jī)國(guó)家債券，償付前景尚不明朗，一旦止付將可能引發(fā)新一輪連鎖反映。以日本、中國(guó)為代表的對(duì)出口依賴較大的國(guó)家可能會(huì)受累于歐盟經(jīng)濟(jì)景氣下滑，進(jìn)而影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)。歐盟是中

25、國(guó)第一大出口市場(chǎng)，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又在很大程度上依賴于外部需求，如果危機(jī)不能得到妥善解決，必將在實(shí)體層面向中國(guó)傳導(dǎo)。歐債危機(jī)對(duì)金融業(yè)的影響本次歐債危機(jī)中，以愛(ài)爾蘭、西班牙為代表的“泡沫破滅”國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題始于銀行業(yè)，通過(guò)政府的救助開始由銀行體系向本國(guó)政府傳導(dǎo)。而銀行由于持有大量的政府債券，再度面臨潛在資本損失。很多銀行由政府持股或控制，政府在危機(jī)時(shí)刻對(duì)一些具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)也肯定會(huì)伸出援手。在此情形下，這種債務(wù)危機(jī)不斷在政府與銀行之間傳導(dǎo)的模式一旦形成，必將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成致命打擊。在歐洲，銀行持有政府債券的現(xiàn)象十分普遍。主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)顯著放大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)首先，政府縮減支出，增加稅收，不僅會(huì)增

26、大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度，而且可能引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。 其次，會(huì)制約國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇階段，政府為改善預(yù)算收支狀況的所做的努力，不管是削減開支，還是增加稅賦，必然要以抑制消費(fèi)為代價(jià)。 再次，會(huì)嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心，影響投資環(huán)境。主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)，利潤(rùn)下降，融資成本上升，市場(chǎng)和投資環(huán)境急劇惡化。最后，主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是將長(zhǎng)期的，可能會(huì)嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。債務(wù)重組和消化是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，在經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇階段，政府赤字仍會(huì)處于一個(gè)較高水平；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張階段后，巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)必然制約經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的速度。返回總結(jié)歐債危機(jī)的原因結(jié)論和給中國(guó)的教訓(xùn)西方主要經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，既有個(gè)

27、性原因，也有共性原因從歐元區(qū)國(guó)家看，首先，歐元區(qū)單一貨幣制度存在先天缺陷，體現(xiàn)在歐元區(qū)內(nèi)部實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，而各成員國(guó)卻實(shí)行自主的財(cái)政政策。這種制度迫使金融危機(jī)期間各成員國(guó)只能靠財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)，導(dǎo)致公共支出過(guò)度膨脹，赤字大幅上升。二是歐元區(qū)相對(duì)松弛的財(cái)經(jīng)紀(jì)律。對(duì)于歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約規(guī)定的3%赤字/GDP比例和60%債務(wù)/GDP比例兩個(gè)財(cái)政關(guān)鍵約束指標(biāo)，歐元區(qū)絕大多數(shù)國(guó)家都沒(méi)有達(dá)標(biāo)。松弛的財(cái)經(jīng)紀(jì)律易使國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)行為有機(jī)可乘，也為主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。還有一個(gè)重要因素是政府的財(cái)政收支管理松懈，都采取了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)的擴(kuò)張的財(cái)政政策，一些歐洲相對(duì)經(jīng)濟(jì)落后的高福利國(guó)家也建立起了高社會(huì)福利的制度。同時(shí)，歐洲等國(guó)政府債務(wù)約束比較弱化。從