第八章：投資項(xiàng)目決策與風(fēng)險(xiǎn)分析ppt課件

1、第八章：投資工程決策與風(fēng)險(xiǎn)分析8.1投資工程決策概述8.2投資工程決策的根本原理和方法8.3投資風(fēng)險(xiǎn)分析8.1投資工程決策概述一、投資工程決策的意義1.投資工程決策是產(chǎn)生較好的投資經(jīng)濟(jì)效益的保證2.投資工程決策是合理控制建立規(guī)模，堅(jiān)持社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、繼續(xù)、協(xié)調(diào)開展的重要途徑3.投資工程決策是調(diào)整社會(huì)消費(fèi)構(gòu)造的有效手段4.投資工程決策是社會(huì)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)展再消費(fèi)的根本手段二、投資工程決策的原那么1.投資的價(jià)值最大化原那么2.投資決策的科學(xué)性原那么3.系統(tǒng)性原那么4.時(shí)效性原那么三、投資工程決策的程序1.提出工程建議書2.編制可行性研討報(bào)告1時(shí)機(jī)研討2初步可行性研討3技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研討4評(píng)價(jià)和決策3.編制方

2、案義務(wù)書4.工程評(píng)價(jià)5.工程的審批8.2投資工程決策的根本原理和方法一、凈現(xiàn)值法計(jì)算投資工程的凈現(xiàn)值，再根據(jù)凈現(xiàn)值的大小進(jìn)展決策的方法。1.資金的時(shí)間價(jià)值因時(shí)間的變化而引起的資金價(jià)值量的變化。確定資金的時(shí)間價(jià)值的關(guān)鍵是計(jì)算利息。單利與復(fù)利2.現(xiàn)金流與現(xiàn)金流圖資金的流入流出稱為現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流圖把資金的流動(dòng)作為時(shí)間的函數(shù)，用圖形和數(shù)字來(lái)表示。留意數(shù)字的正負(fù)。3.現(xiàn)值與凈現(xiàn)值把投資資金的未來(lái)各期收益換算成現(xiàn)時(shí)價(jià)值，稱為投資的現(xiàn)值PV?，F(xiàn)值的計(jì)算公式為：期末收入的現(xiàn)值期末收入貼現(xiàn)因子貼現(xiàn)因子11貼現(xiàn)率舉例 PVC1/1+r+C2/1+r2+ +Cn/1+rn=？補(bǔ)充1終值未來(lái)值：與現(xiàn)值等價(jià)的未來(lái)某時(shí)點(diǎn)

3、上的資金價(jià)值本利和。復(fù)利終值的計(jì)算：F=P1+in1+in 稱為一次支付終值系數(shù)，普通表示為F/P，i，n，可經(jīng)過(guò)復(fù)利終值系數(shù)表查到。F=P F/P，i，n例：某人將100元存入銀行，年利率為10，3年后共有本利和為多少？補(bǔ)充2復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：P=F/1+in1/1+in稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，表示為： P/F，i，n，可經(jīng)過(guò)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查到。P=F P/F，i，n例：某人方案10年后獲得1000元存款，假設(shè)銀行利率為10，現(xiàn)需存款多少？補(bǔ)充3等額系列現(xiàn)值系數(shù)等額分付值通常稱為年金1年金終值公式：F=？年金終值系數(shù)，用F/A，i，n表示， 可經(jīng)過(guò)年金等額系列終值系數(shù)表查到。F=A F/A，i，

4、n例：從如今起每年末存入10000元，年利率為10，問(wèn)5年后共有存款多少？2年金現(xiàn)值公式P？年金現(xiàn)值系數(shù)，用P/A，i，n表示， 可經(jīng)過(guò)年金等額系列現(xiàn)值系數(shù)表查到。P=A P/A，i，n投資的凈現(xiàn)值是投資收入的現(xiàn)值與投資資金的差，用NPV表示。假設(shè)投資額為C0，那么NPV C0 PV舉例：某項(xiàng)投資初始投入為5萬(wàn)元，年終可獲3萬(wàn)元收益，以后延續(xù)4年每年可獲3萬(wàn)元凈收入，然后失去價(jià)值，假設(shè)貼現(xiàn)率為12，求該投資的凈現(xiàn)值。4.投資決策的凈現(xiàn)值法以投資工程的凈現(xiàn)值大小來(lái)決議能否進(jìn)展投資的方法。舉例：有兩項(xiàng)投資A、B，現(xiàn)金流如下，貼現(xiàn)率為10，應(yīng)選哪一項(xiàng)投資？5.凈現(xiàn)值法的實(shí)踐運(yùn)用1應(yīng)該以開展的、全面的

5、觀念來(lái)對(duì)待資金收益的情況。2沉淀本錢問(wèn)題曾經(jīng)運(yùn)用掉而無(wú)法回收到資金稱為沉淀本錢。3通貨膨脹問(wèn)題名義利率r、實(shí)踐利率k、通貨膨脹h之間的關(guān)系為：1r1k*1h或 k1r/1h1在計(jì)算投資工程的凈現(xiàn)值時(shí)，對(duì)通貨膨脹的處置方法普通是用名義利率計(jì)算貼現(xiàn)，而一切現(xiàn)金流均按照通貨膨脹后的價(jià)錢計(jì)算。例如，某工程投資的預(yù)測(cè)現(xiàn)金流如下不變價(jià)錢，單位：萬(wàn)元，投資名義貼現(xiàn)率15，通貨膨脹率10，計(jì)算投資的凈現(xiàn)值。解：思索通貨膨脹后，各期現(xiàn)金流為：c1401.1044，c2501.10260.5c3301.10339.9凈現(xiàn)值NPV-10044/1.1560.5/1.15239.9/1.15310.24萬(wàn)元二、其他投

6、資決策方法1.內(nèi)部收益率法以投資內(nèi)部收益率的大小來(lái)決議能否進(jìn)展該項(xiàng)投資的一種方法。常用IRR表示，滿足以下公式：通常用試錯(cuò)法來(lái)估計(jì)IRR的范圍。例如，Ct20萬(wàn)元/年，n7年，C0-120萬(wàn)元，求IRR。在利用內(nèi)部收益率作投資決策時(shí)，假設(shè)IRR大于資本本錢如貸款利率，即可進(jìn)展該項(xiàng)投資，否那么，應(yīng)該放棄該工程。2.現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)是指未來(lái)收益的現(xiàn)值與原始投資的比值。計(jì)算公式為：pPV/Cp1表示？p0，正相關(guān)covx，y0，負(fù)相關(guān)covx，y=0，不相關(guān)2.相關(guān)系數(shù)：Rx，y covx，yRx，y=- (x) (y) -1R 1R=1,完全正相關(guān)R=-1,完全負(fù)相關(guān)R=0,不相關(guān)3.風(fēng)險(xiǎn)分散原

7、理投資組合可使風(fēng)險(xiǎn)大的工程把風(fēng)險(xiǎn)分散到組合中的其它工程上，而且除了正相關(guān)情形外，風(fēng)險(xiǎn)還將大為降低。三、風(fēng)險(xiǎn)決策方法1.期望收益規(guī)范差決策法1最大期望收益法2期望規(guī)范差法EA EB且A BEA EB且A B2.風(fēng)險(xiǎn)間接調(diào)整法1折算率法選取適當(dāng)?shù)恼鬯懵蕘?lái)計(jì)算凈現(xiàn)值的方法。風(fēng)險(xiǎn)大，折算率??；風(fēng)險(xiǎn)小，折算率大。2調(diào)整貼現(xiàn)率法對(duì)貼現(xiàn)率進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，用調(diào)整后的貼現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)值和凈現(xiàn)值的方法。風(fēng)險(xiǎn)越高，就用越高的貼現(xiàn)率，調(diào)整后的凈現(xiàn)值就越小。例如，某投資工程初始投資為10萬(wàn)元，以后十年中每年收益5萬(wàn)元或15萬(wàn)元的概率各為50。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率為5，那么風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整前的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：？如今公司以為風(fēng)險(xiǎn)的承當(dāng)必需用5的收益作為補(bǔ)償，那么應(yīng)把貼現(xiàn)率調(diào)整為10，調(diào)整后的凈現(xiàn)值那么為：？3.決策樹法當(dāng)不穩(wěn)定性存在而且投資涉及到一系列決策時(shí)，用決策樹法可使思緒明晰而簡(jiǎn)約。所謂一系列決策的問(wèn)題是指某一階段采取的行動(dòng)有賴于前一階段采取的行動(dòng)。舉例闡明某工程有A、B兩個(gè)投資方案，有效期均為2年。A方案需投資10萬(wàn)元，B方案需投資8萬(wàn)元，社會(huì)貼現(xiàn)率為0.1。A方案在第一年獲利10萬(wàn)元的概率為0.7，獲利為-4萬(wàn)元的概率為0.3；假設(shè)第一年獲利10萬(wàn)元，那么第二年獲利15萬(wàn)元的概率為0.8，獲利-3萬(wàn)元的概率為0.2；假設(shè)第一年獲利-4萬(wàn)元，那么第二年獲利15萬(wàn)元的概率為0.4，獲利-3