最新-財(cái)務(wù)報(bào)表分析與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控-PPT精品課件

1、 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析 與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控1 第一講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念 所謂財(cái)務(wù)報(bào)表分析，就是以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)，采用科學(xué)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和適用的分析方法，遵循規(guī)范的分析程序，通過對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等重要指標(biāo)的比較分析，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況及其效績(jī)作出判斷、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。2 二、重新認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本假設(shè)前提（一）會(huì)計(jì)主體（二）持續(xù)經(jīng)營(yíng)（三）貨幣計(jì)量（四）會(huì)計(jì)分期3三、重新認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的一般原則權(quán)責(zé)發(fā)生制客觀性原則相關(guān)性原則謹(jǐn)慎性原則重要性原則4四、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告體系的構(gòu)成及在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中所起的作用資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表報(bào)表附注財(cái)務(wù)情況說

2、明書審計(jì)報(bào)告5 企業(yè)主要財(cái)務(wù)報(bào)表 之間的關(guān)系：6 資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金 負(fù)債現(xiàn)金流量表 股東權(quán)益 短期投資 股本 其他資產(chǎn) 留存收益 利潤(rùn)表7 因此，在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析時(shí)，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況至關(guān)重要！ 那么，什么樣的財(cái)務(wù)狀況才算得上“好”？8五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法一、結(jié)構(gòu)分析（比重分析）二、趨勢(shì)分析三、比率分析四、項(xiàng)目分析（質(zhì)量分析）9 第二講 資產(chǎn)負(fù)債表解讀 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期（如月末、季末、半年末、年末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。上述定義中值得關(guān)注的：資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的全貌。 該表為企業(yè)的“第一”會(huì)計(jì)報(bào)表。10一、資產(chǎn)項(xiàng)目分析（一）流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分

3、析 流動(dòng)資產(chǎn)是指一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。 首先，應(yīng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)總額進(jìn)行數(shù)量判斷，即將流動(dòng)資產(chǎn)與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較。 在基本確認(rèn)了流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額后，還須對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目的具體分析，即質(zhì)量檢驗(yàn)。 111、貨幣資金 貨幣資金，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中處于貨幣狀態(tài)的那部分資產(chǎn)。它包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。 首先，要對(duì)貨幣資金進(jìn)行數(shù)量分析。企業(yè)保持一定數(shù)額的貨幣資金，是為滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要 。12其次，對(duì)貨幣資金進(jìn)行質(zhì)量判斷： （1）企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收支規(guī)模。 （2）企業(yè)籌資能力。 （3）企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)。 （4）企業(yè)的定期存款。132、短期投資 短期投資

4、，是指各種能夠隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間不超過一年的有價(jià)證券以及不超過一年的其他投資。 首先，對(duì)短期投資進(jìn)行數(shù)量判斷。14 其次，對(duì)短期投資進(jìn)行質(zhì)量判斷： （1）確認(rèn)有價(jià)證券的性質(zhì)。 （2）保持短期投資的適度規(guī)模。 （3）將短期投資與同期利潤(rùn)表中的“投資收益”的數(shù)額配比。 （4）短期投資的期末計(jì)價(jià)及其披露。 （5）短期投資跌價(jià)損失準(zhǔn)備的計(jì)量。153、應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款，是指企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)單位而收取的款項(xiàng)。 首先，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行數(shù)量判斷。如果企業(yè)應(yīng)收賬款過高或過低，就要進(jìn)行進(jìn)一步的質(zhì)量判斷。16其次，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行質(zhì)量判斷： （1）應(yīng)收賬款的規(guī)模。 （2）潛在虧損

5、風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)將已無望收回的賬款長(zhǎng)期掛賬；違規(guī)行為（抽逃注冊(cè)資金等）。 17 （3） 所謂“合理避稅”。 （4）壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。 （5）應(yīng)收賬款流動(dòng)性的考核指標(biāo)。184、預(yù)付賬款 預(yù)付賬款，是指企業(yè)按照購貨合同規(guī)定預(yù)付給供貨單位的款項(xiàng)。 從資產(chǎn)的流動(dòng)性來看，預(yù)付賬款是一種特殊的流動(dòng)資產(chǎn)。195、其他應(yīng)收款 其他應(yīng)收款，是指企業(yè)除應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款外的其他應(yīng)收、暫付的款項(xiàng)。20 其他應(yīng)收款既為“其他”，則與主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的債權(quán)比較其數(shù)額不應(yīng)過大。如果數(shù)額過高，則需要對(duì)其進(jìn)行質(zhì)量判斷： （1）關(guān)聯(lián)方交易 （2）逃稅21 （3）其他違規(guī)行為，如非法拆借資金、沒有票據(jù)的銷售回扣、抽逃注冊(cè)資金等。

6、（4）其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備。226、存貨 存貨，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)存的各種物資。23 首先，對(duì)存貨進(jìn)行數(shù)量判斷。在傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)存貨往往占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半左右，但是，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的來臨和社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，以及一些先進(jìn)的管理方法的應(yīng)用（如適時(shí)制、零儲(chǔ)備等），存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重不斷趨于下降。 24其次，對(duì)存貨進(jìn)行質(zhì)量判斷： （1）存貨計(jì)價(jià)（即會(huì)計(jì)政策的選擇） （2）潛在虧損風(fēng)險(xiǎn) （3）存貨的內(nèi)部控制制度 （4）存貨的庫存周期 （5）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備257、待攤費(fèi)用 待攤費(fèi)用，是指企業(yè)已經(jīng)支付，但應(yīng)由本期和以后各期分別負(fù)擔(dān)的、分?jǐn)偲谠谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用。其實(shí)質(zhì)是費(fèi)用的

7、資本化。 26 在業(yè)內(nèi)，待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和預(yù)提費(fèi)用被稱為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的三大“蓄水池”，可見這些項(xiàng)目的人為調(diào)控因素較大。因此，分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量時(shí)必須將其加以剔除。 27（二）長(zhǎng)期投資項(xiàng)目分析 長(zhǎng)期投資，是指短期投資以外的投資,包括持有時(shí)間準(zhǔn)備超過1年的各種股權(quán)性質(zhì)的投資、不能變現(xiàn)或不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)的債券和其他債權(quán)投資。28 從外觀來看，企業(yè)的有價(jià)證券一般分不出長(zhǎng)期或短期，只是根據(jù)投資目的不同的確認(rèn)。長(zhǎng)期投資的目的主要是從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略上考慮，要么為控制或影響其他企業(yè)（如長(zhǎng)期股權(quán)投資），要么為獲取穩(wěn)定的利息收入（如長(zhǎng)期債權(quán)投資）。29首先，對(duì)長(zhǎng)期投資進(jìn)行數(shù)量判斷 ： 解讀長(zhǎng)期投資，首

8、先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷，即將長(zhǎng)期投資與實(shí)收資本（即注冊(cè)資本）或資產(chǎn)總額進(jìn)行比較。30其次，再對(duì)長(zhǎng)期投資進(jìn)行質(zhì)量判斷 ：1、長(zhǎng)期股權(quán)投資 長(zhǎng)期股權(quán)投資，包括股票投資和其他股權(quán)投資。對(duì)此分析應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注： （1）關(guān)注長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的選擇。31 （2）將長(zhǎng)期股權(quán)投資與期末利潤(rùn)表中的“投資收益”的數(shù)額配比。 （3）長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。322、長(zhǎng)期債權(quán)投資 長(zhǎng)期債權(quán)投資，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的委托貸款投資。企業(yè)的委托貸款投資是按照貸款通則，將企業(yè)暫時(shí)閑置的資金委托金融機(jī)構(gòu)對(duì)其他借款者的貸款行為。可見，企業(yè)的委托貸款投資亦有較高的風(fēng)險(xiǎn)，也須關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表，了解委托貸款減值情況。

9、33（三）固定資產(chǎn)項(xiàng)目分析 固定資產(chǎn)，是指企業(yè)使用期限超過1年的房屋、機(jī)器、運(yùn)輸工具等。不屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要設(shè)備的物品，單位價(jià)值在2000元以上，并且使用年限超過2年者。一般而言，固定資產(chǎn)屬于企業(yè)的勞動(dòng)資料，代表了企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)能力。 34 解讀固定資產(chǎn)，首先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷，即將固定資產(chǎn)與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較。 其次，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量判斷： 1、固定資產(chǎn)更新情況 2、固定資產(chǎn)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) 3、非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)35 4、固定資產(chǎn)折舊政策 5、在建工程的竣工結(jié)轉(zhuǎn)36 有的企業(yè)對(duì)已竣工的在建工程不結(jié)轉(zhuǎn)，一是可以不計(jì)提折舊費(fèi)，二是還可將長(zhǎng)期借款的利息繼續(xù)資本化，從而虛增企業(yè)利潤(rùn)。 6、固定資產(chǎn)

10、、在建工程的減值準(zhǔn)備。37（四）無形資產(chǎn)項(xiàng)目分析 無形資產(chǎn)，是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租給他人，或?yàn)楣芾砟康亩钟械?，沒有實(shí)物形態(tài)的非貨幣性長(zhǎng)期資產(chǎn)。38 首先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷。一般而言，無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重，傳統(tǒng)行業(yè)（如商業(yè)企業(yè)、工業(yè)企業(yè)）較低，一般在10%以下，而高新技術(shù)企業(yè)較高，為30%左右，甚至更高。39 其次，對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量判斷： （1）無形資產(chǎn)的確認(rèn)（2）無形資產(chǎn)的類別比重（3）無形資產(chǎn)的攤銷（4）無形資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備40（五）長(zhǎng)期待攤費(fèi)用項(xiàng)目分析 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，是指企業(yè)已經(jīng)支出，其攤銷期限在一年以上（不含一年）的各項(xiàng)費(fèi)用，如開辦費(fèi)、固定資產(chǎn)大修理支出等。 長(zhǎng)期待

11、攤費(fèi)用本身沒有交換價(jià)值，不可轉(zhuǎn)讓。41（六）其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目分析 其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，是指除上項(xiàng)資產(chǎn)以外的資產(chǎn)。 就其數(shù)量判斷而言，既為“其他”，其數(shù)額不應(yīng)有或過大，若它們數(shù)額較大，則需要進(jìn)一步分析。 42二、負(fù)債項(xiàng)目分析（一）流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目分析 流動(dòng)負(fù)債，是指企業(yè)將在一年或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。 解讀流動(dòng)負(fù)債，首先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷，即將流動(dòng)負(fù)債與負(fù)債總額及資產(chǎn)總額進(jìn)行比較。同時(shí)，還須對(duì)流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目的具體分析，即質(zhì)量檢驗(yàn)。 43 1、短期借款分析短期借款的規(guī)模應(yīng)注意以下問題： 第一，與流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模相適應(yīng) 第二，與企業(yè)當(dāng)期收益相適應(yīng)442、 應(yīng)付賬款分析應(yīng)付賬款的規(guī)模應(yīng)注意的問

12、題： 第一，應(yīng)付賬款的質(zhì)量界定。 第二，應(yīng)付賬款的運(yùn)營(yíng)。應(yīng)付賬款形成于商品交易或與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的勞務(wù)交易。453、 預(yù)收賬款 預(yù)收賬款，是指企業(yè)按照銷貨合同規(guī)定，在交付商品前向購貨單位預(yù)收部分或全部貨款的一種信用方式。4、應(yīng)付工資與應(yīng)付福利費(fèi)465、 應(yīng)交稅金與其他應(yīng)交款 應(yīng)交稅金，是指企業(yè)應(yīng)向國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)交納而尚未交納的各種稅金。 其他應(yīng)交款，是指企業(yè)應(yīng)向國(guó)家有關(guān)部門交納而尚未交納的各種款項(xiàng)。47注意問題： 第一，應(yīng)交稅金與利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入配比。 第二，上述兩項(xiàng)負(fù)債是企業(yè)應(yīng)向國(guó)家和社會(huì)承擔(dān)的義務(wù)，具有較強(qiáng)的約束力。486、其他應(yīng)付款 其他應(yīng)付款，是指企業(yè)應(yīng)付、暫收其他單位或個(gè)人的款項(xiàng)。

13、49注意問題： 其他應(yīng)付款既為“其他”，則在資產(chǎn)負(fù)債表中該項(xiàng)目的數(shù)額與主營(yíng)業(yè)務(wù)的債務(wù)相比不應(yīng)過大，且時(shí)間也不易過長(zhǎng)，否則，其他應(yīng)付款項(xiàng)目中就可能隱含企業(yè)之間的非法資金拆借、轉(zhuǎn)移營(yíng)業(yè)收入等違規(guī)掛賬行為。507、預(yù)提費(fèi)用 預(yù)提費(fèi)用，是指企業(yè)按規(guī)定從成本費(fèi)用中預(yù)先提取的但尚未支付的費(fèi)用 。51預(yù)提費(fèi)用的特性： （1）預(yù)提費(fèi)用是企業(yè)根據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”和“收入與相關(guān)的費(fèi)用配比”原則確認(rèn)的。 （2）預(yù)提費(fèi)用的估計(jì)因素。 （3）預(yù)提費(fèi)用與企業(yè)的費(fèi)用開支緊密聯(lián)系其確認(rèn)數(shù)額的多少，直接對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生影響。52（二）長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目分析 長(zhǎng)期負(fù)債，是指償還期在1年或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)

14、付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。長(zhǎng)期負(fù)債作為企業(yè)一項(xiàng)義務(wù)，結(jié)算期較長(zhǎng)，因而成為企業(yè)籌集（融通）資金的一種重要方式。531、長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期借款，是指企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以上的各項(xiàng)借款。有一定數(shù)量的長(zhǎng)期借款，表明企業(yè)獲得了金融機(jī)構(gòu)的有力支持，擁有較好的商業(yè)信用和比較穩(wěn)定的融資渠道。54分析長(zhǎng)期借款的規(guī)模應(yīng)注意以下問題： 第一，與固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的規(guī)模相適應(yīng)。 第二，長(zhǎng)期借款利息費(fèi)用的處理。55 對(duì)此，必須關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注中關(guān)于借款費(fèi)用的會(huì)計(jì)政策，分析長(zhǎng)期借款利息費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理（資本化或費(fèi)用化）的合理性。 562、應(yīng)付債券 應(yīng)付債券，是指企業(yè)為籌集長(zhǎng)期使用資金而實(shí)際發(fā)行的一種書面憑證。這

15、里的應(yīng)付債券是指發(fā)行期限在1年以上（不含1年）的應(yīng)付長(zhǎng)期債券，從而構(gòu)成了企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期負(fù)債。57分析應(yīng)付債券的規(guī)模應(yīng)注意以下問題： 第一，商業(yè)信用較高。 第二，與固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的規(guī)模相適應(yīng)。同長(zhǎng)期借款的目的一樣，應(yīng)付債券也是為了滿足企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要，對(duì)其用途有限制。583、長(zhǎng)期應(yīng)付款 長(zhǎng)期應(yīng)付款，是指企業(yè)除長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券以外的其他各種長(zhǎng)期應(yīng)付款，包括采用補(bǔ)償貿(mào)易方式下引進(jìn)國(guó)外設(shè)備價(jià)款、應(yīng)付融資租入固定資產(chǎn)的租賃費(fèi)等。 59 通常情況下，補(bǔ)償貿(mào)易方式引進(jìn)國(guó)外設(shè)備和融資租入固定資產(chǎn)是資產(chǎn)使用在前，款項(xiàng)支付在后。60三、所有者權(quán)益項(xiàng)目分析 所有者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的要求權(quán)形成企業(yè)的所有者權(quán)益。因

16、此，所有者權(quán)益實(shí)質(zhì)上是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。61 第一，總量判斷 第二，結(jié)構(gòu)判斷。即將該項(xiàng)目分為內(nèi)外部?jī)纱箢悾缓筮M(jìn)行期末與期初的配比。62 第三講 利潤(rùn)表解讀 利潤(rùn)表，又稱損益表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。63一、利潤(rùn)表收益項(xiàng)目關(guān)系分析 收益質(zhì)量評(píng)價(jià)是一個(gè)主觀過程，企業(yè)的報(bào)告收益是由不同部分組成的，每個(gè)部分對(duì)于盈利的持續(xù)性和重要性不一樣。由前述可知，企業(yè)的利潤(rùn)可以分為：64l、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與非營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 一個(gè)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他利潤(rùn)（如投資收益、處置固定資產(chǎn)收益等）。營(yíng)業(yè)活動(dòng)是公司賺取利潤(rùn)的基本途徑，代表公司有目的活動(dòng)取得的成果。6

17、52、經(jīng)常業(yè)務(wù)利潤(rùn)和偶然利潤(rùn) 偶然業(yè)務(wù)利潤(rùn)是沒有保障的，不能期望它經(jīng)常地、定期地發(fā)生，偶然業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例較高的企業(yè)，其收益質(zhì)量較低。經(jīng)常性業(yè)務(wù)收入因其可以持續(xù)不斷地發(fā)生而成為收入的主力。一次性收入是沒有保障的，不代表企業(yè)的盈利能力。663、內(nèi)部利潤(rùn)和外部利潤(rùn) 內(nèi)部利潤(rùn)是指依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的利潤(rùn)，它具有較好的持續(xù)性。外部利潤(rùn)是指通過政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠或接受捐贈(zèng)等，從公司外部轉(zhuǎn)移來的收益。外部收益的持續(xù)性較差。外部收益比例越大，收益的質(zhì)量越低。67二、關(guān)注盈利結(jié)構(gòu)與盈利模式的關(guān)系經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型投資主導(dǎo)型會(huì)計(jì)操縱型（異?，F(xiàn)象）68 三、注意利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系： 69 四、關(guān)注營(yíng)業(yè)利

18、潤(rùn)與投資收益各自帶來現(xiàn)金流量的能力（1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（2）投資收益70 五、企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量惡化的特征歸納：71 企業(yè)擴(kuò)張過快 涉及的領(lǐng)域會(huì)驟然增多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。企業(yè)反常壓縮酌量性成本酌量性成本是指研究與開發(fā)支出、廣告費(fèi)支出等管理層可以通過自己的決策而改變其規(guī)模的成本。反常壓縮可以看作是推遲發(fā)生，是為了粉飾當(dāng)期利潤(rùn)。72 企業(yè)變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)正常情況下應(yīng)遵循一致性原則；在不符合條件時(shí)作出變更，很可能是為了粉飾利潤(rùn)。73 應(yīng)收賬款規(guī)模的不正常增加、應(yīng)收賬款平均收賬期的不正常延長(zhǎng)是放寬信用政策的信號(hào)可以刺激營(yíng)業(yè)收入的立即增長(zhǎng)，但影響資產(chǎn)質(zhì)量74 企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)過于緩慢 表明企業(yè)存貨出現(xiàn)積壓，影響銷售

19、規(guī)模，影響獲利水平。應(yīng)付賬款規(guī)模的不正常增加、應(yīng)付賬款平均付賬期的不正常延長(zhǎng)企業(yè)支付能力下降75 企業(yè)無形資產(chǎn)規(guī)模的不正常增加 有可能將當(dāng)期費(fèi)用資本化企業(yè)的業(yè)績(jī)過度依賴非主營(yíng)業(yè)務(wù)謀求近期盈利，缺乏盈利的持久性76 企業(yè)計(jì)提的各種準(zhǔn)備過低充分利用利潤(rùn)“調(diào)節(jié)器”為未來經(jīng)營(yíng)埋下“定時(shí)炸彈”77 企業(yè)利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用等項(xiàng)期間費(fèi)用出現(xiàn)不正常的降低 出現(xiàn)隨業(yè)務(wù)量的上升而降低的現(xiàn)象企業(yè)舉債過度資金緊張，支付能力下降78 注冊(cè)會(huì)計(jì)師（會(huì)計(jì)師事務(wù)所）變更、審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常企業(yè)有足夠的可供分配的利潤(rùn)，但不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配79 投資收益與相應(yīng)的現(xiàn)金流量脫節(jié)，有利潤(rùn)不分紅 利潤(rùn)中存在泡沫穩(wěn)定發(fā)展條件下經(jīng)營(yíng)

20、現(xiàn)金流量小于零利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系80 第四講 現(xiàn)金流量表解讀 現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物（以下統(tǒng)稱現(xiàn)金）流入和流出的報(bào)表。 81 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的定義隱含一個(gè)假設(shè)，所謂經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并不嚴(yán)格是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)。一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目分析 82 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量首先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷，即將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額進(jìn)行比較。83二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目分析 投資活動(dòng)，是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。 值得注意：這里的“投

21、資活動(dòng)”與資產(chǎn)負(fù)債表上的對(duì)外投資（短期投資和長(zhǎng)期投資）不是一個(gè)概念。84 投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，是指企業(yè)投資活動(dòng)過程中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。分析投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，首先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷，并結(jié)合行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)生命周期來分析。85三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目分析 籌資活動(dòng)，是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)。 這里所說的資本，包括實(shí)收資本（股本）和資本公積。這里的債務(wù)，與通常所說的負(fù)債是兩個(gè)不同的概念，它特指企業(yè)對(duì)外舉債所借入的款項(xiàng)，如債券的發(fā)行與償付、信貸資金的借入與償還等。86 分析籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量， 首先應(yīng)對(duì)其總額進(jìn)行數(shù)量判斷。 對(duì)此，應(yīng)結(jié)合行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)

22、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和企業(yè)經(jīng)營(yíng)生命周期，以及企業(yè)的歷史情況來分析。 其次，將吸收權(quán)益性資本與債務(wù)性資本配比。87 第五講 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的意義 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析實(shí)質(zhì)上是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，采用比率分析法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行進(jìn)一步的揭示。 比率分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的一個(gè)重要方法。它之所以重要，主要體現(xiàn)在比率分析的作用之中。88二、 企業(yè)償債能力分析 企業(yè)償債能力是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。企業(yè)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其最終目標(biāo)是通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來盈利。 但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在著極大的不確定性盈利或虧損。由此，從這個(gè)意義上來說，償債能力是企業(yè)的首要問題。89（一） 企業(yè)短

23、期償債能力分析 企業(yè)的償債能力按其緊迫性分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。901、短期償債能力的比率分析 企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱往往表現(xiàn)為資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。 （1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 （2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債91 （3）現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）流動(dòng)負(fù)債 （4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)凈現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債 注意：從償債能力角度，解讀上述指標(biāo)之間的遞進(jìn)關(guān)系和層次。92（二）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，它表明企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和償還債務(wù)的保障能力。931、長(zhǎng)期償債能力的比率分析 分析長(zhǎng)期償債能力的幾個(gè)比率： （1）資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總

24、額資產(chǎn)總額100% （2）所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額全部資產(chǎn)總額100%94 （3）權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額 （4）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額100% （5）有形凈值債務(wù)比率=負(fù)債總額 有形凈值100% 其中，有形凈值等于凈資產(chǎn)減去無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用后的余額。95 （6）利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）利息費(fèi)用 （7）營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比率= （流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 ）長(zhǎng)期負(fù)債 （8）債務(wù)保障比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量負(fù)債總額96三、 企業(yè)盈利能力分析 企業(yè)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，開展某種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從中賺取利潤(rùn)的能力。97 以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)以

25、資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率杜邦分析體系98（一）以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)毛利率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率銷售凈利潤(rùn)率991、毛利率毛利率毛利 / 銷售凈額其中：毛利銷售凈額銷貨成本這一比率的意義在于：銷貨成本通常是工商企業(yè)最大的費(fèi)用要素；毛利是利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。它反映初始創(chuàng)利空間的大小，即成本加成幅度，在一定程度上可反映企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。導(dǎo)致毛利率下降的原因：1002、營(yíng)業(yè)（經(jīng)營(yíng)）利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) / 銷售凈額其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所帶來的、未扣除利息及所得稅前的利潤(rùn)。（注：實(shí)務(wù)中，通常扣除利息，即直接用利潤(rùn)表上的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”數(shù)據(jù)）這一比率的意義1013、銷售凈利潤(rùn)率

26、銷售凈利潤(rùn)率：凈利潤(rùn) / 銷售凈額其中：凈利潤(rùn)指稅后利潤(rùn)，包括投資收益和非常項(xiàng)目（也可以不包括）。 將該比率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可反映利息、所得稅及投資收益和非常項(xiàng)目對(duì)企業(yè)獲利水平的影響。102（二）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率1031、息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率（資產(chǎn)報(bào)酬率）息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率： 息稅前利潤(rùn) / 年平均總資產(chǎn)其中：息稅前利潤(rùn)應(yīng)該包括投資收益，但可以不包括非常項(xiàng)目。這一比率的意義1042、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率： 凈利潤(rùn) / 年平均總資產(chǎn)這一比率的意義1053、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率： 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) / 年平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

27、是指來自營(yíng)業(yè)的（稅前或稅后）利潤(rùn)，但不包括投資收益及非常項(xiàng)目；經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是指從總資產(chǎn)中扣除投資、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)后的余額。106（三）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1071、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均總資產(chǎn)這一比率的意義1082、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該注意到，如果企業(yè)有大量的“投資”，則“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)就會(huì)受到歪曲（被低估）。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)1093、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷售凈額 / 年平均固定資產(chǎn)凈值這一比率的意義110（四）杜邦財(cái)務(wù)分析體系資產(chǎn)報(bào)酬率 = 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益報(bào)酬率 = 資產(chǎn)報(bào)酬

28、率 權(quán)益乘數(shù)其中： 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 權(quán)益總額說明：獲利能力分析可以觀察比率趨勢(shì)111四、股東盈利能力分析以股東權(quán)益為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)普通股每股收益其他與股東利益直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率112（一）以股東權(quán)益為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)股東權(quán)益報(bào)酬率普通股權(quán)益報(bào)酬率1131、股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率：（凈利潤(rùn) 可贖回優(yōu)先股股利） 年平均股東權(quán)益 之所以扣除可贖回優(yōu)先股股利，是因?yàn)榉帜钢幸膊话哨H回優(yōu)先股。這一比率的意義1142、 普通股權(quán)益報(bào)酬率普通股權(quán)益報(bào)酬率：（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利）/ 平均普通股權(quán)益這一比率的意義115（二）普通股每股收益一般地，普通股每股收益可按下式計(jì)算： （凈利潤(rùn)優(yōu)先股

29、股利） 流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之所以扣除優(yōu)先股股利，是因?yàn)樗鼜亩惡罄麧?rùn)中支付；“流通在外”的含義是：“發(fā)行在外”，要扣除庫藏股；在我國(guó)，包括流通股和非流通股在內(nèi)。116 分母之所以要取加權(quán)平均值，是因?yàn)?，分子（利?rùn)）是“全年”實(shí)現(xiàn)的；同時(shí)，分母（流通在外的股份數(shù)）則在年內(nèi)可能有變化如：因形成庫藏股而減少，因新股發(fā)行而增加。例如，某公司某年實(shí)現(xiàn)凈收益為100000元，優(yōu)先股股利為10000元，該年年初流通在外的普通股有10000股，并分別于7月1日和10月1日新增發(fā)行普通股2000股和3000股，那么，該公司當(dāng)年流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)即為： 10000股20006/1230003/12

30、11750（股）117完全稀釋的每股收益在“復(fù)雜”的資本結(jié)構(gòu)下，在將可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、股票選購權(quán)、購股證等都按可能的比例轉(zhuǎn)換為普通股后，所重新計(jì)算得出的每股收益。118（三）其他與股東利益直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率市盈率(價(jià)格/收益比率)留存收益率股利支付率股利率（股利/市價(jià)比率）每股賬面價(jià)值1191、市盈率(價(jià)格/收益比率) 市盈率每股市價(jià)/(完全稀釋后的)每股收益應(yīng)該排除一次性項(xiàng)目的影響。1202、留存收益率 留存收益率：（凈收益 全部股利）/ 凈收益該比率反映留存收益占經(jīng)常性收益之比（如果排除一次性項(xiàng)目）。1213、股利支付率股利支付率： 普通股每股股利/(完全稀釋后的)每股收益該比率與

31、留存收益率一般是此消彼漲的關(guān)系；但是，當(dāng)公司發(fā)行大量?jī)?yōu)先股時(shí)，優(yōu)先股股利對(duì)留存收益率的計(jì)算有重要影響。分母中也應(yīng)排除一次性項(xiàng)目。1224、股利率（股利/市價(jià)比率）股利率 ：普通股每股股利 / 普通股每股市價(jià)關(guān)于合理的股利率標(biāo)準(zhǔn)，缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。1235、每股賬面價(jià)值 每股賬面價(jià)值： 股東權(quán)益總額優(yōu)先股權(quán)益 流通在外的普通股股數(shù)該比率是否以及有多大的分析意義，主要取決于資產(chǎn)的賬面價(jià)值在多大程度上反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值。124第六講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性 一、會(huì)計(jì)處理方法對(duì)真實(shí)性、可比性的影響 盡管在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)都要依據(jù)一般公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則.由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和多樣化，某些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可以有

32、多種會(huì)計(jì)處理方法，也即存在不只一種可供選擇的會(huì)計(jì)政策。125二、歷史成本計(jì)價(jià)對(duì)真實(shí)性的影響 1、對(duì)會(huì)計(jì)要素的計(jì)量按歷史成本計(jì)價(jià)往往造成誤差，發(fā)生誤導(dǎo)。 126 2、歷史成本只關(guān)注“過去”，目光過于短淺 127 現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告模式的技術(shù)處理以手工為主，不能完全滿足企業(yè)在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)各種因素瞬息萬變條件下，進(jìn)行決策的需要。 三、現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告模式對(duì)單一性、時(shí)效性的質(zhì)疑。 128具體表現(xiàn)為: （1）會(huì)計(jì)主體的單一； （2）貨幣計(jì)量的單一 ； （3）信息確認(rèn)的單一； （4）核算方法的單一。 此外，由于現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告模式以反映過去的信息為主，且技術(shù)處理以手工為主，會(huì)計(jì)信息的時(shí)效性正受到挑戰(zhàn)。129

33、 目前，在科學(xué)技術(shù)日新月異的知識(shí)經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)下，所有的價(jià)值觀念均要被重新審視，企業(yè)價(jià)值尤為如此。 四、非貨幣計(jì)量因素對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響 130 由于外界因素，使得某些會(huì)計(jì)資料不在會(huì)計(jì)報(bào)表中列示，但它們對(duì)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常有必要。 五、財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)來源的局限性 131 1、財(cái)務(wù)分析方法選擇的人為偏好。 2、財(cái)務(wù)比率“時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)”的制約。 六、財(cái)務(wù)分析方法本身的局限性132 在實(shí)務(wù)中，一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的運(yùn)用，通常要視經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的事實(shí)而定，而且許多會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理又要依靠會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)來進(jìn)行判斷。 七、財(cái)務(wù)分析人員的素質(zhì)與職業(yè)判斷能力的局限性133 而財(cái)務(wù)報(bào)表分析是否適當(dāng)，往往依賴于財(cái)務(wù)信

34、息的搜集、整理、挑選和加工，依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的選擇和判斷，而這又依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者本身的素質(zhì)和職業(yè)判斷能力。 134第七講 風(fēng)險(xiǎn)的類型與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)困境 企業(yè)破產(chǎn) 135 一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析 （a）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是企業(yè)因經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化引發(fā)其經(jīng)濟(jì)效益的變動(dòng)程度。 一般來說，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)等客觀外部因素，企業(yè)直接控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱。影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素除了宏觀環(huán)境因素外，還有行業(yè)的因素。研究表明：不同的行業(yè)具有不同等級(jí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，高科技產(chǎn)品、冶金、汽車等由于投資大，被視為具有較高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)；而零售業(yè)、食品制造業(yè)

35、等由于投資較小，被認(rèn)為具有較低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。136 同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有差別，主要因素有： 第一， 企業(yè)規(guī)模的大小是影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。小企業(yè)因產(chǎn)品單一、資本金較少而面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 第二，在其它因素不變的情況下，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性和波動(dòng)程度將影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。需求越穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)越??；反之越大。 第三，產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)越大，表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；反之越小。 第四，原料等投入要素的價(jià)格變動(dòng)越大，表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；反之越小。 第五，投入的價(jià)格和產(chǎn)出的價(jià)格之間的調(diào)節(jié)能力也是影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。若企業(yè)能根據(jù)投入價(jià)格的變動(dòng)順利地調(diào)整產(chǎn)出價(jià)格，表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較??；反

36、之較大。137 第六，經(jīng)營(yíng)杠桿是指企業(yè)總成本中固定成本的比例。固定成本占總成本的比例越大，經(jīng)營(yíng)杠桿程度越高，表明銷售較小的波動(dòng)就會(huì)引起盈利較大的變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。反之，這一比例越小，經(jīng)營(yíng)杠桿程度越低，表明銷售波動(dòng)對(duì)盈利變動(dòng)的影響較小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。因此，經(jīng)營(yíng)杠桿實(shí)際上反映了銷售變動(dòng)對(duì)盈利變動(dòng)的敏感程度。 （b）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是企業(yè)因資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債結(jié)構(gòu)不同引發(fā)其按時(shí)支付到期債務(wù)本息的能力的變化，如過度舉債或過度利用低利息的短期負(fù)債導(dǎo)致其按時(shí)支付到期債務(wù)本息能力下降。企業(yè)債務(wù)相對(duì)權(quán)益資本越大，企業(yè)支付到期債務(wù)本息的能力越低，投資者要求的回報(bào)越高，企業(yè)所承受的資本成本越高。一般來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)唯一

37、能夠直接控制的影響資本成本的內(nèi)部主觀因素。138 （C）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)系分析：經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿=總杠桿經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營(yíng)杠桿程度（DOL）：是度量銷售量（Q）變動(dòng)對(duì)盈利（EBIT）變動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)。設(shè)為銷售量；為售價(jià)；為單位變動(dòng)成本；為總固定成本；以公式表示： EBIT變動(dòng)率 - = 銷售量變動(dòng)率 ()() (因=） （）（） 銷售收入-總變動(dòng)成本 = - 銷售收入-總變動(dòng)成本-總固定成本139 公式表明：每增長(zhǎng)一單位，增長(zhǎng)多少單位。企業(yè)的固定成本比例越高，則越大，說明經(jīng)營(yíng)杠桿程度越大，將來EBIT的潛在變動(dòng)越大；反之越小。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)杠桿程度（DFL）：是度量?jī)粲儎?dòng)對(duì)息稅前

38、盈利變動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)。設(shè)為凈盈利；為固定利息，則 凈利潤(rùn)變動(dòng)率 - = EBIT變動(dòng)率 ()()()() （）(因) （） 銷售收入-總變動(dòng)成本-總固定成本 = - 銷售收入-總變動(dòng)成本-總固定成本-利息140 公式表明每增長(zhǎng)一單位，增長(zhǎng)多少單位。負(fù)債（比例）越大，利息越大，結(jié)果越大，說明財(cái)務(wù)杠桿程度越大；反之越小。 總風(fēng)險(xiǎn)或總杠桿（DTL）：是度量總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，其是和的乘積，它表明銷售量的變動(dòng)對(duì)凈盈利變動(dòng)的敏感程度。以公式表示：DOL=凈利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售量變動(dòng)率 DOL還可以這樣計(jì)算： （）（）的公式公式反映了銷售量變動(dòng)對(duì)凈盈利的影響程度，也表明了和之間的相互關(guān)系。若固定成本和負(fù)債越大，則越大，說明總杠桿程度越大；反之越小。 141 二、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制：從銷售收入凈利潤(rùn) 假設(shè)A公司的銷售收入的波動(dòng)幅度為+/-10%，其凈利潤(rùn)將增減多少？換言之，A公司的銷售收入如何影響其凈利潤(rùn)呢？ 預(yù)計(jì) -10% +10% 銷售收入 1000 900 -10% -