施工企業(yè)財務管理(第三章)ppt課件

1、第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理3.1 施工企業(yè)資金籌集概述 施工企業(yè)籌集資金Financing for Business Enterprises，是指企業(yè)根據(jù)其施工消費運營、對外投資及調整資本構造的需求，經(jīng)過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中所需資金的一種行為。3.1.1 企業(yè)籌集資金的主要動機 創(chuàng)建籌資動機 創(chuàng)建籌資動機是企業(yè)創(chuàng)建時為滿足正常消費運營活動所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動機。 2. 擴張籌資動機 因企業(yè)擴展消費運營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需求而產(chǎn)生的籌資動機，稱為擴張籌資動機。 3. 滿足資金構造調整的需求 。 資金構造又稱資本構造，是指各種長期資金來源在總資本中

2、所占的比率。資金構造的調整是企業(yè)為了降低資金本錢、逃避籌資風險而對資本金與債務資金之間比例關系的調整。 3.1.2 籌集資金的渠道和方式 籌集資金的渠道Sources of Funds，是指企業(yè)籌措資金來源的方向和通道，表達著資金的來源與流量?；I集資金的方式Financing Tools，是指企業(yè)獲得資金所采取的詳細方式，表達著資金的屬性。企業(yè)籌資渠道 1國家財政資金 2銀行信貸資金 3非銀行金融機構資金4其他企業(yè)資金 5居民個人資金 6企業(yè)自留資金 7外商資金 2. 企業(yè)籌資方式 目前我國施工企業(yè)籌集資金的方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內部積累、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商

3、業(yè)信譽等。施工企業(yè)籌資方式和籌資渠道的配合情況見表3-2。 籌資方式籌資渠道吸取直接投資發(fā)行股票企業(yè)內部積累銀行借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金 表3-2 籌資方式與籌資渠道的配合 3.1.3 籌集資金的分類 按所籌集資金的性質分類 1自有資金 自有資金又稱權益資金或權益資本。它是企業(yè)依法籌集的資本金和積累的資金，能長期擁有、自主支配，包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。2債務資金 債務資金又稱“負債資金或“借入資金。它是企業(yè)依法籌集并依約運用、按期歸還的資金。詳細包括銀行或非銀行金融機構的各種

4、借款，應付債券、應付票據(jù)等。2. 按籌資活動能否經(jīng)過金融機構分類 1直接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構，而直接以資金供應者投入、借入或發(fā)行股票、債券等方式進展的籌資。 2間接籌資 間接籌資是指企業(yè)借助于銀行等金融機構進展的籌資。 3.1.4 籌集資金的原那么1、根據(jù)資金需求量，合理確定籌資規(guī)模，力求提高資金利用效果 2、 研討資金投向，講求資金運用效益 3、 選擇合理的資金渠道，力求降低資金本錢 4、 適度負債運營，防備籌資風險3.2 權益籌資 3.2.1 企業(yè)資本金制度 資本金制度是國家圍繞企業(yè)資本金的籌集、管理以及一切者的責、權、利等方面所作的法律規(guī)范，它分散于不同的相關法規(guī)中。

5、1. 資本金的構成 施工企業(yè)籌集的資本金，按投資主體分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金等。2. 資本金的籌集 企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，主要有國家投資、各方集資、發(fā)行股票等。 3. 資本金的管理 企業(yè)籌集的資本金，必需聘請中國注冊會計師驗資并出具驗資報告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書。 資本金保全原那么要求，企業(yè)籌集的資本金，在企業(yè)施工消費運營期間內，投資者除依法轉讓外，普通不得抽回投資。 從投資者對其出資所擁有的權益和承當?shù)呢熑蝸砜?，我國法律?guī)定投資者按照出資比例或者合同、章程的規(guī)定，分享企業(yè)的利潤和分擔風險及虧損?，F(xiàn)代企業(yè)的組織方式普通為有限責任公司，投資者分擔風

6、險和虧損普通以注冊資本為限，承當有限責任。 4. 資本公積金 投資者投入企業(yè)的有些資金，照實踐繳付的出資額超出其資本金的差額，股份發(fā)行股票的溢價，以及諸如接受捐贈的資產(chǎn)價值等，只能先作為資本公積金，然后按照法定程序轉為資本金。 屬于這種準資本金的主要來源包括：1投資者實踐繳付的出資額超出其資本金的差額，包括資本溢價和股票溢價2接受捐贈的資產(chǎn) 3外幣資本折算差額5. 資本金的添加和減少 3.2.2 股份普通股Common Stock籌資 1.股份的設立2. 普通股的種類 1股份發(fā)行的普通股按其記名與否，分為記名股票和無記名股票2按股票能否標明金額，可分為面值股票和無面值股票。 3按投資主體的不同

7、，可分為國家股、法人股、個人股等。4按發(fā)行對象和上市地域的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。3. 普通股的發(fā)行 1股票發(fā)行的規(guī)定與條件2股票發(fā)行的程序 1設立時發(fā)行股票的程序 2增資發(fā)行新股的程序3股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價錢股票的發(fā)行價錢普通有三種： 等價Issuance at Par就是以股票的票面額為發(fā)行價錢，也稱為平價發(fā)行。 時價Issuance of Stock at Market Price就是以本公司股票在流通市場上買賣的實踐價錢為基準確定的股票發(fā)行價錢。 中間價Issuance of Stock at Mean Price就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價

8、錢。在詳細確定股票發(fā)行價錢時，還應適當思索以下要素：每股收益。每股收益即每股凈利潤。 同行業(yè)公司股票平均市盈率。股票發(fā)行價錢普通按市盈率來計算。 公司在行業(yè)中所處的位置。公司的信譽好、施工運營管理程度高，有生長性，市盈率可高于同行業(yè)公司平均市盈率。 4. 股票上市5. 股份資本金的增減變動 1發(fā)行新股添加資本金 2向股東配股添加資本金 3將公積金轉為資本金 4資本金的減少 6. 普通股籌資的優(yōu)缺陷1普通股籌資的優(yōu)點 發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還； 發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔； 發(fā)行普通股籌集的資本可作為其他方式籌資的根底； 普通股籌資容易吸收資金。2普通股籌資的缺陷

9、普通股的資本本錢較高； 以普通股籌資會添加新股東，分散公司的控制權。 3.2.3 有限責任公司資本金的籌集 有限責任公司是指由2個以上50個以下股東共同出資，每個股東以其出資額為限對公司承當責任，公司以其全部財富對公司的債務承當責任的企業(yè)法人。 有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關登記的全體股東實繳的出資額，以施工消費運營為主的施工企業(yè)的注冊資本不得少于人民幣50萬元，而股份的注冊資本不得少于人民幣1 000萬元。1. 有限責任公司資本金的籌集 有限責任公司資本金的籌集普通采用吸收直接投資的方式進展。 2. 有限責任公司資本金的增減 1有限責任公司添加資本金 2有限責任公司減少資本金 有限責

10、任公司股東在公司登記后，不得抽回出資。 有限責任公司減少資本金普通采用發(fā)還出資的方式。3.2.4 企業(yè)留存收益Cost of Retained Earnings 留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)利潤中提取或構成的留存于企業(yè)內部的積累。 3.3 負債籌資 施工企業(yè)負債籌資的途徑主要包括：發(fā)行企業(yè)債券、銀行借款、融資租賃、以商業(yè)信譽方式暫時占用其他企業(yè)單位的資金等。根據(jù)所籌資金可運用時間長短的不同，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資兩大類。 3.3.1 長期負債籌資 長期負債是指期限超越1年的負債?；I措長期負債資金，可以處理企業(yè)長期資金的缺乏，如滿足長期性固定資產(chǎn)的需求；同時由于長期負債的歸還期長

11、，債務人可做出長期的還債安排，財務風險較小。 1. 發(fā)行企業(yè)債券Bond 企業(yè)債券又稱公司債券，它是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債務債務關系的有價證券，是持券人擁有企業(yè)債務的債務證書。 1企業(yè)債券的類型 1企業(yè)債券按其記名與否，分為記名債券和無記名債券。 2企業(yè)債券按其能否轉換為公司股票，分為可轉換債券和不可轉換債券。 3企業(yè)債券按其有無財富擔保，分為抵押債券和信譽債券。4按能否參與公司盈余分配，企業(yè)債券可以分為參與公司債券和不參與公司債券。 5企業(yè)債券按其歸還方式的不同，分為定期歸還債券和隨時歸還債券。 6按利率的不同，企業(yè)債券分為固定利率債券和浮動利率債券。 7按能否上市，企業(yè)債

12、券可以分為上市債券和非上市債券。8其它分類還有收益公司債券、附認股權債券、附屬信譽債券等。 2企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序 3企業(yè)債券發(fā)行價錢確實定 企業(yè)債券的發(fā)行價錢通常有平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行三種方式。 對到期一次還本付息的債券發(fā)行價錢，可按以下公式計算： 對分次付息到期還本的債券發(fā)行價錢，可按以下公式計算 式中 t 付息期數(shù)； n 債券期限。2. 長期借款籌資 目前我國金融構造開設的長期借款種類主要有： 1按照用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2按照提供貸款的機構，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等。 3按照有無擔保，分為信譽貸款和抵押

13、貸款。 由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，金融機構通常要對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額歸還的條件。維護性條款大致有如下兩類： 1普通性維護條款 2特殊性維護條款 長期借款籌資的特點為：1籌資速度快2借款彈性較大 3借款本錢較低 4長期借款的限制性條款比較多，制約了企業(yè)的消費運營和借款的作用。 3. 融資租賃 所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購買承租單位所需求的大型機械設備，在較長的契約或合同期內提供應承租單位運用的租賃業(yè)務。 1融資租賃業(yè)務的特征 1兼有融資、融物兩種職能。 2出租人保管租賃資產(chǎn)的一切權，但與該資產(chǎn)一切權有關的全部營運風險和業(yè)務取酬等環(huán)節(jié)

14、曾經(jīng)全部轉移給承租方。 3該項業(yè)務涉及三方當事人的關系，至少訂立兩個合同： 4融資租賃合同一經(jīng)訂立，任何一方不得撤銷。 5承租方對設備和供貨商有選擇的權益。 6租賃期滿，承租方有權按合同中規(guī)定的歸承租方留購、續(xù)租或退回出租方等方式對設備進展處置。 7在大多數(shù)情況下，出租人不承當保險和稅收義務，而是由承租人履行這些義務并承當租賃資產(chǎn)的折舊、修繕及其它相關費用。 2融資租賃設備租賃費的計算 融資租賃設備的租賃費的計算，普通可根據(jù)設備本錢和租賃利率、租賃期限、租賃費支付次數(shù)，按照以下公式進展：3融資租賃的優(yōu)缺陷 1在企業(yè)資金短缺的情況下，可以引進先進機械設備，加速技術改造的步伐。2融資與融物相結合，

15、可以加速技術設備的引進。 3可以促使企業(yè)加強管理，努力提高經(jīng)濟效益。4租賃費用可以在所得稅前扣除，承租公司因此可以享用稅收上的優(yōu)惠。 融資租賃與其它籌資方式相比，也存在一些缺乏之處： 1融資本錢相對較高。 2承租人對資產(chǎn)進展改良需求經(jīng)過出租人贊同，否那么不得隨意進展。 3承租人要承當市場利率降低或技術更新過快所帶來的風險 3.3.2 短期負債籌資 短期負債籌資普通指企業(yè)籌資期限不超越1年的籌資行為。與長期負債籌資相比較，短期負債籌資有如下一些特點。 1籌資速度快，容易獲得 2籌資富有彈性 3籌資本錢相對較低 4籌資風險高 目前我國施工企業(yè)短期負債籌資的主要方式是商業(yè)信譽和短期借款。 1. 商業(yè)

16、信譽 商業(yè)信譽是企業(yè)在商品購銷活動過程中因預收貨款或延期付款而構成的企業(yè)間的借貸關系。 商業(yè)信譽的種類普通包括預收工程款、應付賬款、應付票據(jù)等。1預收工程款 預收工程款從建立單位角度又稱為工程預付款，是建立工程施工合同訂立后由發(fā)包人按照合同商定，在正式開工前預先支付給承包人的工程款。2應付賬款 應付賬款是賒購商品或延期支付勞務款時構成的應付欠款，是一種典型的商業(yè)信譽方式。3應付票據(jù) 應付票據(jù)是企業(yè)進展延期付款購貨時，根據(jù)購銷合同，向賣方開出或承兌的反響債務債務關系的商業(yè)票據(jù)。根據(jù)承兌人不同，應付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。 商業(yè)信譽是一種繼續(xù)性的信貸方式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；其

17、次，假設沒有現(xiàn)金折扣或運用不帶息票據(jù)，商業(yè)信譽籌資不負擔本錢。其缺陷在于籌資期限較短，通常在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的本錢較高。 2. 短期借款 短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在一年以內含1年的借款。 1短期借款的種類 我國目前的短期借款按照目的和用途來劃分主要有消費周轉借款、暫時借款、結算借款等等。按照國際通行做法，短期借款還可依歸還方式的不同，分為一次性歸還借款和分期歸還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔保物，分為抵押借款和信譽借款等等。2短期借款的信譽條件1信貸限額Line of Credit2周轉信貸協(xié)定Revolving C

18、redit Agreement3補償性余額Compensating Balances4借款抵押。 5歸還條件。6其他承諾。3. 短期借款利率及利息支付方法 4. 短期借款籌資的特點 短期借款可以隨企業(yè)的需求合理安排，便于靈敏運用，且獲得亦較簡便。但其突出的缺陷是短期內要歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使財務風險加劇。 施工企業(yè)的季節(jié)性貯藏貸款是企業(yè)短期借款中較為特別的工程。 3.3.3 債務資金的優(yōu)化組合1.債務種類優(yōu)化2.債務期限優(yōu)化3. 債務資金利率構造優(yōu)化在我國，債務資金的利息計入財務費用，在計提企業(yè)所得稅前扣除，而不從稅后凈利潤中支付。 3.4 資金本錢的計算3.4.1 資金本

19、錢的含義和作用1. 資金本錢的含義資金本錢是一種時機本錢，是在商品經(jīng)濟條件下由于資金一切權和資金運用權分別而構成的一個經(jīng)濟概念，從企業(yè)籌資的角度講，它是資金運用者向資金一切者和融資機構支付的資金占用費和資金籌集費。 2. 資金本錢的計算 在不同條件下籌集資金的本錢并不一樣。為了便于分析比較，資金本錢通常以相對數(shù)表示。施工企業(yè)運用資金所負擔的費用同籌集資金凈額的比率，叫做資金本錢率通常也叫資金本錢。資金本錢率可用以下公式表示式中： k資金本錢率；d資金占用費；b籌集資金總額；f資金籌集費 3. 資金本錢的作用1正確計算和合理降低資金本錢，是制定籌資決策的根底 2資金本錢是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌

20、資方案的根據(jù)3資金本錢是評價企業(yè)固定資產(chǎn)投資工程可行性的主要經(jīng)濟規(guī)范3.4.2 不同籌資方式資金本錢的計算銀行借款資金本錢Cost of Loan 計算公式為假設銀行借款附帶補償性余額條款，那么應在借款本金中先扣除補償性余額后再計算借款資金實踐本錢。 2. 債券籌資本錢Cost of Bond 企業(yè)發(fā)行債券通常都事先規(guī)定給付的年利息率普通高于同期銀行存款利率。 企業(yè)發(fā)行債券還要發(fā)生籌資費用。因此，企業(yè)債券籌資本錢的計算公式為： 債券的發(fā)行價錢有平價面值發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行三種情況。由于不同發(fā)行價錢直接影響最終企業(yè)可以獲得的籌資總額，而企業(yè)承諾的債券利率卻不可變動，所以呵斥不同發(fā)行價錢債券籌

21、資的資金本錢不同。3. 普通股籌資本錢 普通股籌資本錢的高低取決于該股票的投資風險情況。個股風險越大，投資人要求的投資報答就越高，因此企業(yè)必需努力使所發(fā)放的股利滿足投資預期。 假設股利的發(fā)放每年以固定比率G增長，普通股股金本錢的計算公式可推導為下式：企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價模型法來計算普通股籌資本錢。其計算公式為： 4. 留存收益本錢留存收益是企業(yè)內部構成的資金來源，實踐上是普通股股金的添加額。其計算公式為5. 綜合資金本錢Overall Cost of Capital 為了可以以最少的投入換取最大的產(chǎn)出，企業(yè)往往需求統(tǒng)籌衡量多種籌資方式的資金本錢，再計算各種籌資方式組合的綜合資金本錢，即

22、加權平均的資金本錢Weighted Average Cost of Capital, 縮寫為WACC。綜合資金本錢的計算公式為： 3.5 籌資風險及其逃避3.5.1 運營風險與運營杠桿1. 運營風險Business Risks 運營風險是指企業(yè)因運營上的緣由而導致利潤變動的風險。影響企業(yè)運營風險的要素很多，主要有：1產(chǎn)品需求2產(chǎn)品售價3產(chǎn)品本錢 4企業(yè)調整價錢的才干5固定本錢的比重2. 運營杠桿Operating Leverage 運營杠桿的大小普通用運營杠桿系數(shù)Degree of Operating Leverage表示，是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余Earning Before Inte

23、rests and Taxes，簡稱息前稅前盈余，簡記為EBIT變動率與銷售量Q變動率之間的比率。計算公式為：式中 DOL運營杠桿系數(shù)； EBIT息前稅前盈余變動額； EBIT變動前息前稅前盈余； Q銷售變動量； Q變動前銷售量。3.5.2 財務風險和財務杠桿財務風險Financial Risks 財務風險即由于采取負債籌資方式而引起的債務到期不能歸還的能夠性。2. 財務杠桿Financial Leverage 債務對權益資本投資者收益的影響稱為財務杠桿。 財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)Degree of Financial Leverage表示。 財務杠桿系數(shù)越大，闡明財務風險越大；財

24、務杠桿系數(shù)越小，闡明財務風險也就越小。財務杠桿系數(shù)的計算公式為：式中 DFL財務杠桿系數(shù)； EPS普通股每股盈余變動額； EPS變動前的普通股每股盈余； EBIT息前稅前盈余變動額。3.5.3 總杠桿系數(shù) 總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)Degree of Total Leverage,簡記作DTL表示，它是運營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。其計算公式：3.5.4 籌資風險的逃避施工企業(yè)籌資風險的逃避，應從以下幾個方面做任務1.企業(yè)在籌資時，對施工運營所需的資金，其借款期限的安排，應與施工周期相匹配； 2.根據(jù)企業(yè)總資產(chǎn)息稅前利潤率能否高于債務資金利息率，調整負債比重，從總體上減少籌資風險；3

25、.加強施工運營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟效益；4.在企業(yè)財務發(fā)生困難時，及時實施債務重組。 3.6 最正確資本構造決策3.6.1 資本構造概述 資本構造是指企業(yè)各種長期資金來源的構成及其比例關系，普通劃分為長期債務資本和權益資本兩部分。3.6.2 最正確資本構造決策每股收益無差別點分析法 所謂每股收益的無差別點，指每股收益不受融資方式影響的銷售程度。根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判別在什么樣的銷售程度下適于采用何種資本構造。2. 比較資金本錢法 公司的最正確資本構造該當是可使公司的總價值最高，的資本構造。同時，在公司總價值最大的資本構造下，公司籌資的綜合資金本錢應該也是最低的。 3.6.3 資金構造的調整 施工企業(yè)資金構造，在綜合資金本錢率過高、籌資風險較大、籌資期限彈性缺乏、展期性較差時，應及時進展調整。 在債務資金比例過高或自有資金比例過低