長(zhǎng)期資本市場(chǎng)講義課件

1、.9.長(zhǎng)期資本市場(chǎng) 金融學(xué)原理9.1什么是長(zhǎng)期資本市場(chǎng)金融學(xué)原理資本市場(chǎng)是金融工具的期限在一年以上的金融市場(chǎng)。股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期政府債券市場(chǎng)等都是長(zhǎng)期資本市場(chǎng)。 為什么只有期限在一年以上才是資本市場(chǎng)呢？這是因?yàn)椋瑥目傮w來說，在一年的時(shí)間之內(nèi)，資金短缺者難以通過它來改變固定資本總量和結(jié)構(gòu)，一般也不可能改變使用的生產(chǎn)技術(shù)，難以形成有效的供給能力。只有在一年以上，企業(yè)才可能用在金融市場(chǎng)籌借到的資金建立起新的廠房和購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等。 金融學(xué)原理一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)，它最基本的功能是將社會(huì)剩余資本從盈余者手中轉(zhuǎn)移到短缺者手中，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。二級(jí)市場(chǎng)就是供在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行后的金融工具流

2、通和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，它的存在提高了這些金融工具的流動(dòng)性。正是二級(jí)市場(chǎng)提高了金融工具的流動(dòng)性，才極大地增強(qiáng)了人們持有這些資產(chǎn)的意愿。如果沒有高流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行也會(huì)很困難。 一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，如果沒有一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的金融工具，二級(jí)市場(chǎng)也就成了無本之木，無源之水。 金融學(xué)原理9.2長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具金融學(xué)原理長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上交易的金融工具主要有：債券公司股票證券投資基金金融學(xué)原理債券 債券是代表債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種憑證，。按照債券發(fā)行人的不同，債券主要包括政府發(fā)行的中長(zhǎng)期政府債券、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券和企業(yè)發(fā)行的公司債券。 金融學(xué)原理可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券是可以按照一定的條件和比

3、例、在一定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成該公司普通股的債券?？赊D(zhuǎn)換公司債與普通公司債所不同的是，到期時(shí)，如果投資者認(rèn)為公司前景良好，那么，這類債券的投資者就可以不要求公司償付本金，而是將債券本金按照一定的比率轉(zhuǎn)換成公司的普通股?？赊D(zhuǎn)換公司債轉(zhuǎn)換成普通股后，原來的債券持有人就變成了公司的普通股股東。 金融學(xué)原理股票與存托憑證 股票是由股份有限公司發(fā)行的，由投資者持有、代表對(duì)該公司所有者權(quán)益的一種有價(jià)證券。 金融學(xué)原理中國(guó)股票按所有者性質(zhì)分：國(guó)家股：由政府組織的代表政府利益的機(jī)構(gòu)持有的上市公司股票；法人股：由一般工商企業(yè)持有的上市公司股票；社會(huì)公眾股：由自然人或企業(yè)持有的上市公司的可流通股票。金融學(xué)原理A股與B股

4、A股：就是在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行、由中國(guó)公民持有的且在上?；蛏钲谧C券交易所交易的公司股票；B股：向境外投資者發(fā)行的，在上海和深圳證券交易所交易的股票。 金融學(xué)原理金融學(xué)原理H股、N股H股：由大陸的公司在香港發(fā)行并在香港證券交易所上市的股票。 N股：由大陸的公司在香港發(fā)行并在紐約證券交易所上市的股票。 金融學(xué)原理存托憑證在一國(guó)證券市場(chǎng)上流通的代表外國(guó)公司的股票。發(fā)展中國(guó)家為了籌集資金，一般希望自己國(guó)家的公司到發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)去發(fā)行股票。但是，有些發(fā)達(dá)國(guó)家為了保護(hù)本國(guó)投資者和股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行，規(guī)定國(guó)外公司不能直接入市，必須先將股票存托于上市國(guó)的一家銀行或信托公司，并由存托機(jī)構(gòu)發(fā)行與股票面值相等的存托憑證

5、，然后在上市國(guó)的股票交易所掛牌交易存托托憑證。在全球是著名的存托憑證就是ADR，即美國(guó)存托憑證。 金融學(xué)原理證券投資基金 券投資基金是將分散的小額資金集中起來，組成規(guī)模較大的資金，然后投資于各類有價(jià)證券。其最大的特點(diǎn)就是收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。所謂收益共享，是指證券投資基金賺得的利潤(rùn)要由所有的基金持有人一起分享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是指證券投資基金投資遭受損失時(shí)也要由所有的基金持有人一起承擔(dān)。 金融學(xué)原理證券投資基金分為：封閉式基金：在存續(xù)期內(nèi)，基金規(guī)模不能擴(kuò)大和減少的證券投資基金。 開放式基金：基金證券的規(guī)模在其存續(xù)期內(nèi)可以變動(dòng)的投資基金。 金融學(xué)原理9.3長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行與交易金融學(xué)原理9.3-1長(zhǎng)

6、期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行金融學(xué)原理承銷 長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行是由承銷商來組織的。 按照委托程度及承銷商所承擔(dān)的責(zé)任不同，承銷可以分為全額包銷、余額包銷和代銷三種方式。 金融學(xué)原理全額包銷是資本市場(chǎng)工具發(fā)行中最常見的承銷方式，是指承銷商接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承擔(dān)將本次發(fā)行的相應(yīng)的金融工具等全部銷售給投資者的職責(zé)。 余額包銷是指承銷商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的金融工具，如果在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，還有剩余沒有銷售出去，則由承銷商認(rèn)購(gòu)全部未銷售出去的余額。 代銷就是承銷商接受公司的委托，承擔(dān)發(fā)行人發(fā)售債券或股票的職責(zé)。 金融學(xué)原理認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)就是投資者表示愿意購(gòu)買某種新發(fā)行的資本市場(chǎng)工具的過程。

7、金融學(xué)原理9.3-2二級(jí)市場(chǎng)交易金融學(xué)原理交易所交易與場(chǎng)外交易 交易所交易就是在像上海和深圳證券交易所進(jìn)行的股票或債券的買賣。場(chǎng)外交易就是證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券交易活動(dòng)的總稱。 場(chǎng)外交易最主要的方式就是柜臺(tái)交易。柜臺(tái)交易是指在證券公司或銀行開設(shè)的柜臺(tái)上進(jìn)行的證券交易活動(dòng)。在柜臺(tái)市場(chǎng)上交易的證券主要是依照證券交易法公開發(fā)行但未在證券交易所上市的證券，其交易價(jià)格以議價(jià)方式確定，而且交易方式僅限于現(xiàn)貨交易。 金融學(xué)原理場(chǎng)外交易解決了那些投資者購(gòu)買了不能在交易所上市的公司股票的流動(dòng)性問題，由于它極大地提高了這些證券的流動(dòng)性，就便利了那些沒有達(dá)到交易所交易要求的公司通過發(fā)行股票來籌集資本的

8、要求。 金融學(xué)原理9.4資本市場(chǎng)債券價(jià)值評(píng)估金融學(xué)原理貼現(xiàn)債券與附息債券 按照付息的方式的不同，可將債券分為：貼現(xiàn)債券：債券發(fā)行者在債券到期后按照債券票面金額向債券持有人兌付，但在債券到期前，債券的市場(chǎng)價(jià)格是低于其面值的。 附息債券：債券發(fā)行者在發(fā)行債券時(shí)承諾未來按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券，附息債券規(guī)定了票面利率，一般每年付息一次。 金融學(xué)原理貼現(xiàn)債券的價(jià)值評(píng)估例1：假設(shè)某公司發(fā)行了一種一年期的貼現(xiàn)債券，面值為100元，發(fā)行價(jià)格為95元，那么，該債券的利率是多少呢？ 金融學(xué)原理金融學(xué)原理例2：假設(shè)某公司發(fā)行了一期三年期的貼現(xiàn)債券，面值為100元，發(fā)行價(jià)格為80元，那么，該債

9、券的年利率是多少呢？ 金融學(xué)原理金融學(xué)原理金融學(xué)原理附息債券的價(jià)值評(píng)估 當(dāng)附息債券的面值與其市場(chǎng)價(jià)格相等時(shí)，稱其為平價(jià)債券；當(dāng)附息債券的市場(chǎng)價(jià)格高于其面值時(shí)，稱它為溢價(jià)債券；當(dāng)附息債券的市場(chǎng)價(jià)格低于其面值時(shí)，稱它為折價(jià)債券。 金融學(xué)原理當(dāng)市場(chǎng)利率與附息債券的票面利率相等時(shí)，它的市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)等于它的面值；當(dāng)市場(chǎng)利率高于附息債券的票面利率時(shí)，它的市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)低于它的面值；當(dāng)市場(chǎng)利率低于它的票面利率時(shí)，它的市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)高于其面值。金融學(xué)原理金融學(xué)原理在評(píng)估附息債券的價(jià)值時(shí)，主要利用兩個(gè)指標(biāo)，即：本期收益率到期收益率金融學(xué)原理期收益率就是每年支付給債券持有人的利息除以債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格 。到期收益率就

10、是使債券剩余期限內(nèi)各年所付的利息額和面值的現(xiàn)值等于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格的年貼現(xiàn)率。 金融學(xué)原理到期收益率的計(jì)算：設(shè)某公司去年發(fā)行了一種五年期的附息債券，面值為100元，票面利率為6%，它當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為102元，它的到期收益率是多少呢？ 金融學(xué)原理金融學(xué)原理金融學(xué)原理將同一個(gè)債券發(fā)行者發(fā)行的不同期限的到期收益率繪制在同一坐標(biāo)軸上，就可以得到到期收益率曲線，在這個(gè)坐標(biāo)軸上，縱軸表示不同剩余期限內(nèi)附息債券的到期收益率，橫軸表示附息債券的剩余期限。 金融學(xué)原理金融學(xué)原理9.5股票價(jià)值評(píng)估金融學(xué)原理市盈率評(píng)估 市盈率是指股票的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期的每股收益之間的比率。 市盈率之所以是衡量一只股票價(jià)值的重要指標(biāo)，是

11、因?yàn)楫?dāng)每股收益不變時(shí)，它在靜態(tài)上反映了投資者完全靠現(xiàn)金股利來收回投資本金所需要的時(shí)間，市盈率越高，收回投入的本金所花的時(shí)間就越長(zhǎng)；反之，市盈率越低，收回投資所花費(fèi)的時(shí)間就越短。 過高的市盈率表明股票市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離其內(nèi)在價(jià)值，股票市場(chǎng)就形成了泡沫。 金融學(xué)原理股利貼現(xiàn)模型 金融學(xué)原理無股利增長(zhǎng)時(shí)的股利貼現(xiàn)模型 金融學(xué)原理金融學(xué)原理股利穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)的股利貼現(xiàn)模型金融學(xué)原理金融學(xué)原理金融學(xué)原理公司盈余用于再投資時(shí)的股票價(jià)格 金融學(xué)原理9.6市場(chǎng)有效性與市場(chǎng)的過度反應(yīng)金融學(xué)原理市場(chǎng)有效性 內(nèi)在效率：指股票市場(chǎng)的交易營(yíng)運(yùn)效率，即股票市場(chǎng)能否在最短的時(shí)間和以最低的交易費(fèi)用為交易者完成一筆交易。它反映了股票

12、市場(chǎng)的組織功能和服務(wù)功能的效率。外在效率是指股票市場(chǎng)分配資金的效率，即市場(chǎng)上證券的價(jià)格是否能夠根據(jù)有關(guān)的信息做出及時(shí)、快速的反應(yīng)，它反映了股票市場(chǎng)調(diào)節(jié)和分配資金的效率。金融學(xué)原理法瑪首先根據(jù)股票價(jià)格所反映的信息量將股票市場(chǎng)分為了弱型有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng)。 金融學(xué)原理如果有關(guān)股票的公開發(fā)表的資料對(duì)股票的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，或者說股票價(jià)格已經(jīng)充分、及時(shí)地反映了公開發(fā)行的資料，則證券市場(chǎng)達(dá)到了半強(qiáng)型效率。如果公開發(fā)表的有關(guān)信息對(duì)股票的價(jià)格仍有影響，說明股票價(jià)格對(duì)公開發(fā)表的資料尚未做出及時(shí)、充分的反映，則股票市場(chǎng)沒有達(dá)到半強(qiáng)型效率。如果有關(guān)股票的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)表的資料和內(nèi)部信息對(duì)股票的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，即股票價(jià)格已經(jīng)充分及時(shí)地反映了所有有關(guān)的公開信息和內(nèi)部信息，則證券市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型效率。 金融學(xué)原理股票