項(xiàng)目投資管理-項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成ppt課件

1、工程投資管理經(jīng)過本章學(xué)習(xí)學(xué)生應(yīng)了解固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)；了解附加效應(yīng)、沉沒本錢、時(shí)機(jī)本錢等概念；熟記凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、獲利指數(shù)、投資回收期、會(huì)計(jì)帳面收益率等概念；重點(diǎn)掌握工程現(xiàn)金流量估計(jì)的方法、投資工程評(píng)價(jià)規(guī)范的種類及其計(jì)算和運(yùn)用；風(fēng)險(xiǎn)分析、投資工程的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：1、工程現(xiàn)金流量估計(jì)的方法。 2投資工程評(píng)價(jià)規(guī)范的種類及其計(jì)算和運(yùn)用。 第一節(jié) 工程投資概述工程投資-是指以擴(kuò)展消費(fèi)才干和改善消費(fèi)條件為目的的資本性支出。工程投資是一種對(duì)內(nèi)投資、直接投資。 工程投資包括內(nèi)容:固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、興辦費(fèi)投資和流動(dòng)資金投資 工程投資的特點(diǎn)投資數(shù)額大作用時(shí)間長(zhǎng)不經(jīng)常發(fā)生變現(xiàn)

2、才干差投資風(fēng)險(xiǎn)大工程投資的種類維持性投資與擴(kuò)展消費(fèi)才干投資固定資產(chǎn)投資，無(wú)形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資擴(kuò)展收入投資和降低本錢投資采用與否投資與互斥選擇投資工程投資的程序工程投資的提出工程投資的評(píng)價(jià)工程投資的決策工程投資的執(zhí)行工程投資的再評(píng)價(jià)工程計(jì)算期的構(gòu)成工程計(jì)算期是指投資工程從投資建立開場(chǎng)到最終清理終了整個(gè)過程的全部時(shí)間，即該工程的有效繼續(xù)期間。完好的工程計(jì)算期包括建立期和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期。建立起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建立期消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期0第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算一、現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量cash flow又稱現(xiàn)金流動(dòng)量，是指一個(gè)投資工程在其計(jì)算期包括建立期和消費(fèi)

3、運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱.留意了解三點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的工程投資現(xiàn)金流量，針對(duì)特定投資工程，不針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。內(nèi)容既包括現(xiàn)金流人量也包括現(xiàn)金流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱。從廣義角度講，不僅包括貨幣資金，而且還包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值或重置本錢二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容：完好工業(yè)投資工程的現(xiàn)金流量1現(xiàn)金流出量是指可以使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需求動(dòng)用現(xiàn)金的數(shù)量。即一個(gè)投資方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的添加額。例：企業(yè)購(gòu)置一條消費(fèi)線，會(huì)引起以下現(xiàn)金流出：A、購(gòu)置消費(fèi)線的價(jià)款能夠一次支出，也能夠分幾次支出。B、墊支流動(dòng)資金擴(kuò)展了消費(fèi)才干，引起對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)需求的添加，企業(yè)追加的流動(dòng)資金，應(yīng)列入方案的現(xiàn)金流出

4、量。只需營(yíng)業(yè)終了或出賣該消費(fèi)線才干收回這些資金并用于別的目的。現(xiàn)金流出量的內(nèi)容包括：A、建立投資按一定消費(fèi)規(guī)模和建立內(nèi)容進(jìn)展的固定資產(chǎn)投資，無(wú)形資產(chǎn)投資和興辦費(fèi)投資等投資的總稱。是建立期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量工程。B、流動(dòng)資金投資投資工程發(fā)生的用于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期周轉(zhuǎn)運(yùn)用的營(yíng)運(yùn)資金投資又稱為墊支流動(dòng)資金。建立投資與流動(dòng)資金投資合稱為工程的原始總投資。C、運(yùn)營(yíng)本錢為滿足正常消費(fèi)運(yùn)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的本錢費(fèi)用，又稱為付現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)本錢。D、各項(xiàng)稅款工程投產(chǎn)后依法交納的，單獨(dú)列示的各項(xiàng)稅款，營(yíng)業(yè)稅、所得稅等。E、其它現(xiàn)金流出如營(yíng)業(yè)外凈支出。2現(xiàn)金流入量是指可以使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金添加的數(shù)額。即一個(gè)方案

5、所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額?，F(xiàn)金流入量的內(nèi)容包括：A、營(yíng)業(yè)收入按產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。它是運(yùn)營(yíng)期主要的現(xiàn)金流入量工程。B、回收固定資產(chǎn)余值殘值收入投資工程的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途轉(zhuǎn)讓處置時(shí)所回收的價(jià)值。是由于當(dāng)初購(gòu)置該項(xiàng)引起的，應(yīng)作為投資方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。2現(xiàn)金流入量是指可以使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金添加的數(shù)額。即一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額?，F(xiàn)金流入量的內(nèi)容包括：A、營(yíng)業(yè)收入按產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。它是運(yùn)營(yíng)期主要的現(xiàn)金流入量工程。B、回收固定資產(chǎn)余值殘值收入投資工程的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途轉(zhuǎn)讓處置時(shí)所回收的價(jià)值。是由于當(dāng)初購(gòu)置該項(xiàng)引起

6、的，應(yīng)作為投資方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。C、回收的流動(dòng)資金指在工程計(jì)算期完全終止時(shí)應(yīng)不再發(fā)生新的替代投資而回收的原墊付的全部流動(dòng)資金投資額。即工程出賣或報(bào)廢時(shí)，企業(yè)可以相應(yīng)添加的流動(dòng)資金，收回的資金應(yīng)作為該方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。D、其他現(xiàn)金流入量以上三項(xiàng)以外的現(xiàn)金流入工程。單純固定資產(chǎn)投資工程的現(xiàn)金流量參照會(huì)計(jì)師P150151三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成普通由三部分構(gòu)成：0123456 建立期運(yùn)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)1初始現(xiàn)金流量是指開場(chǎng)投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。建立期產(chǎn)生的主要是流出A、固定資產(chǎn)上的投資B、流動(dòng)資產(chǎn)上的投資墊支C、土地上的投資獲幾年運(yùn)用權(quán)D、其他投資費(fèi)用(2)終結(jié)現(xiàn)金流量與初始對(duì)應(yīng)。是指投資工程結(jié)束時(shí)所發(fā)生的

7、現(xiàn)金流量。工程報(bào)廢終點(diǎn)產(chǎn)生的主要是流入。A、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入B、原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的回收C、停頓運(yùn)用的土地的變價(jià)收入等3 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。運(yùn)營(yíng)期產(chǎn)生的主要是流入 普通以年為單位計(jì)算。A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入每年?duì)I業(yè)收入B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出付現(xiàn)本錢不包括折舊等沉沒 本錢的本錢C、交納的稅金所得稅現(xiàn)金流量的假設(shè)1全投資假設(shè)2工程計(jì)算期假設(shè)3時(shí)點(diǎn)假設(shè)4現(xiàn)金流量符號(hào)的假設(shè)5運(yùn)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)四、現(xiàn)金流量的計(jì)算計(jì)算現(xiàn)金流量，首先要對(duì)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量分別估算，然后確定凈現(xiàn)金流量。 一現(xiàn)金流入量的估算1.

8、營(yíng)業(yè)收入的估算。應(yīng)按照工程在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年估計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)展估算。此外，作為運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流入量的主要工程，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應(yīng)收賬款的合計(jì)數(shù)確認(rèn)。以銷售收入為根底確定。2.回收固定資產(chǎn)余值的估算。只是按主要固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值。3.回收流動(dòng)資金的估算。那么在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。二現(xiàn)金流出量的估算1.建立投資的估算。主要該當(dāng)根據(jù)工程規(guī)模和投資方案所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置本錢、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來(lái)估算。固定資產(chǎn)投資和原值是不一樣的。會(huì)計(jì)上固定資產(chǎn)原值不僅包括買價(jià)運(yùn)

9、雜費(fèi)等費(fèi)用，還包含資本化利息，但是財(cái)務(wù)管理的建立投資是不含資本化利息。公式：固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資+資本化利息2.流動(dòng)資金投資的估算。用每年流動(dòng)資金需用額和該年流動(dòng)負(fù)債需用額的差來(lái)確定本年流動(dòng)資金需用額，然后用本年流動(dòng)資金需用額減去截止上年末的流動(dòng)資金占用額確定本年流動(dòng)資金添加額。3.運(yùn)營(yíng)本錢的估算。與工程相關(guān)的某年運(yùn)營(yíng)本錢等于當(dāng)年的總本錢費(fèi)用扣除該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和興辦費(fèi)的攤銷額，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出等工程后的差額。運(yùn)營(yíng)本錢總本錢費(fèi)用年折舊額無(wú)形資產(chǎn)和興辦費(fèi)攤銷額利息支出運(yùn)營(yíng)本錢的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的添加，但為一致現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑，在實(shí)務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的運(yùn)營(yíng)本錢以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)

10、金流出量工程，而并非列入現(xiàn)金流入量工程。4.各項(xiàng)稅款的估算。在進(jìn)展新建工程投資決策時(shí)，通常只估算所得稅；更新改造工程還需求估算因變賣固定資產(chǎn)發(fā)生的營(yíng)業(yè)稅。只需從企業(yè)或法人投資主體的角度才將所得稅列作現(xiàn)金流出。三凈現(xiàn)金流量確實(shí)定在工程決策中，最主要的目的是凈現(xiàn)金流量。1凈現(xiàn)金流量是指工程計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額所構(gòu)成的序列目的。它是計(jì)算工程投資決策評(píng)價(jià)目的的重要根據(jù)。2凈現(xiàn)金流量確實(shí)定：凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量。公式:NCFtCItCOt t0,1,2nt代表不同時(shí)點(diǎn) NCFt為第t年凈現(xiàn)金流量。建立期凈現(xiàn)金流量=-原始投資額運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量：每年凈現(xiàn)金流量NCF=營(yíng)業(yè)收入-

11、付現(xiàn)本錢-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-(營(yíng)業(yè)本錢-非付現(xiàn)本錢-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-所得稅+非付現(xiàn)本錢=凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)本錢每年現(xiàn)金流量NCF=凈利折舊等固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷即：運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量=該年凈利潤(rùn)+該年折舊、攤銷+回收固定資產(chǎn)殘值+回收流動(dòng)資金(普通發(fā)生在終結(jié)點(diǎn))非付現(xiàn)本錢例題長(zhǎng)江公司預(yù)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干。現(xiàn)有甲、乙兩方案供選擇，甲方案需求投資10，000元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年中每年銷售收入為8，000元，每年的付現(xiàn)本錢為3，000元。乙方案需投資12，000元，采用直線法折舊，運(yùn)用壽命也是5年，5年后有殘值收入2，000元，5年中

12、每年銷售收入為10,000元,付現(xiàn)本錢第一年為4,000元,以后隨著設(shè)備陳舊，將逐年添加修繕費(fèi)400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3，000元。假設(shè)所得稅稅率為40%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。解題過程甲方案甲方案年折舊額=2，000元NCF0=-10，000元年凈利潤(rùn)=8，000-3，000-2，0001-40%=1，800元NCF15=1，800+2，000=3，800元解題過程乙方案乙方案年折舊額=2，000元NCF0=-12，000-3，000=-15，000元NCF1=年凈利潤(rùn)+折舊、攤銷=10，000-4，000-2，0001-40%+ 2，000= 4，400元NCF2=年凈利潤(rùn)+折舊、攤

13、銷=10，000-4，000-400-2，0001-40%+ 2，000 =4，160元NCF3 =年凈利潤(rùn)+折舊、攤銷=10，000-4，000-800-2，0001-40%+ 2，000 =3，920元NCF4 =年凈利潤(rùn)+折舊、攤銷=10，000-4，000-1200-2，0001-40%+ 2，000 =3，680元NCF5 =年凈利潤(rùn)+折舊、攤銷+回收殘值+回收流動(dòng)資金=10，000-4，000-1600-2，0001-40%+ 2，000+2，000+3，000=8，440元營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算公式小結(jié)營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)本錢營(yíng)業(yè)收入1-所得稅率-付現(xiàn)本錢1-所得稅

14、率+折舊*所得稅率現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)留意的問題一思索增量現(xiàn)金流量二不思索沉沒本錢三思索時(shí)機(jī)本錢四思索凈營(yíng)運(yùn)資金五思索通貨膨脹六其他問題工程投資中運(yùn)用現(xiàn)金流量的緣由現(xiàn)金流量以收付實(shí)現(xiàn)制為根底現(xiàn)金流量有利于思索時(shí)間價(jià)值要素現(xiàn)金流動(dòng)情況比盈虧情況更為重要會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制確定的 .1在整個(gè)投資工程有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的。所以現(xiàn)金凈流量可以替代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益的目的。2利潤(rùn)在各年的分布受折舊方法、跨期攤提費(fèi)用的攤銷方法等人為要素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為要素的影響，可以保證評(píng)價(jià)的客觀性。 3投資分析中現(xiàn)金流量情況比盈虧情況更重要。

15、4利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)踐的現(xiàn)金流量，假設(shè)以未收到的現(xiàn)金收入作為收益，容易高估工程投資的經(jīng)濟(jì)效益，存在不科學(xué)、不合理的成分。第三節(jié) 工程投資決策評(píng)價(jià)目的靜態(tài)評(píng)價(jià)法非貼現(xiàn)靜態(tài)投資回收期法投資收益率法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法貼現(xiàn)凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值率法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)部收益率法年等額凈回收額法非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的：投資回收期(PP)1投資回收期的含義及計(jì)算回收期payback period是指投資工程的未來(lái)凈現(xiàn)金流量與原始投資額相等時(shí)所閱歷的時(shí)間，即原始投資額經(jīng)過未來(lái)現(xiàn)金流量回收所需求的時(shí)間。投資均集中發(fā)生在建立期，每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)： 投資回收期PP原始投資額投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量年平均利潤(rùn)添

16、加額十年折舊額假設(shè)現(xiàn)金流量每年不等，或原始投資分幾年投入的，通常經(jīng)過計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量方式來(lái)確定投資回收期。詳細(xì)方法可參照教材例題5-3掌握。決策規(guī)范互斥方案：選擇投資回收期較短的方案投資與否決策：投資回收期小于或等于基準(zhǔn)期望投資回收期為可接受方案，否那么回絕。PP運(yùn)營(yíng)期的一半PP0為可接受方案，否那么回絕。凈現(xiàn)值法特點(diǎn)1思索貨幣時(shí)間價(jià)值；2反映投資工程在整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總效益;(3)可以根據(jù)需求改動(dòng)貼現(xiàn)率(4) 貼現(xiàn)率確實(shí)定比較困難.常用貼現(xiàn)率有資本本錢率,最低資金利潤(rùn)率. 5無(wú)法比較原始投資額不同的方案的優(yōu)劣。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的：現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)PI投資工程未來(lái)現(xiàn)金流入量按資本成本折算成的

17、現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率?，F(xiàn)值指數(shù)也稱為獲利指數(shù)。PI Profitability index與凈現(xiàn)值法類似。凈現(xiàn)值計(jì)算的是絕對(duì)數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算的是相對(duì)數(shù)。例 5-8決策規(guī)范互斥方案：選擇現(xiàn)值指數(shù)較大的方案投資與否決策：PI1為可接受方案，否那么回絕。現(xiàn)值指數(shù)法特點(diǎn)：與凈現(xiàn)值法類似。不同的是該目的便于對(duì)原始投資額不同的方案進(jìn)展比較決策。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的：內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)部收益率IRR使工程投資的凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。IRR Internal rate of returnNPV= Snt=0(CI-CO)t(1+IRR)-t=0IRR為未知數(shù)或 P/F，IRR，t0 計(jì)算步驟：情況一：運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年

18、現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，且全部投資于建立起點(diǎn)一次投入1計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)2根據(jù)計(jì)算出來(lái)的年金現(xiàn)值系數(shù)和n,查表確定IRR的兩個(gè)臨界值。3用插值法求IRR。情況二：運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不等1設(shè)定折現(xiàn)率，計(jì)算NPV， NPV0，提高折現(xiàn)率，NPV0，降低折現(xiàn)率。2反復(fù)測(cè)試，尋覓出使NPV由正到負(fù)或由負(fù)到正且NPV接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。3用插值法求IRR。例5-9決策規(guī)范互斥方案：選擇內(nèi)部收益率較高的方案投資與否決策：內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)期望收益率為可接受方案，否那么回絕。A當(dāng)一個(gè)投資方案的IRR高于資金本錢率,闡明方案可取,闡明該方案收回投資后還會(huì)產(chǎn)生剩余的現(xiàn)金流入量。此時(shí)NPV。B投資方案的IRR等于資

19、金本錢率，那么方案等于零。C投資方案的低于資金本錢率，那么方案小于零，方案不可取。內(nèi)部收益率法特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：一是非常注重資金時(shí)間價(jià)值，可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益程度，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。二是內(nèi)含報(bào)酬率可以直接表達(dá)方案本身所可以到達(dá)的實(shí)踐收益程度，而且不受設(shè)定貼現(xiàn)率高低的影響。計(jì)算凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)的前提是必需事先設(shè)定貼現(xiàn)率。缺陷：一是計(jì)算比較費(fèi)事。二是當(dāng)運(yùn)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，方案在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，凈現(xiàn)金流量不是繼續(xù)地大于零，而是反復(fù)出現(xiàn)隔假設(shè)干年就會(huì)有一個(gè)凈現(xiàn)金流量小于零的階段，此時(shí)根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的數(shù)學(xué)模型，就能夠得到假設(shè)干個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率之

20、間的關(guān)系三個(gè)目的都是貼現(xiàn)的投資決策評(píng)價(jià)目的，它們之間有如下關(guān)系：假設(shè)凈現(xiàn)值0，那么現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率資金本錢或期望報(bào)酬率；假設(shè)凈現(xiàn)值0，那么現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率資金本錢；或期望報(bào)酬率假設(shè)凈現(xiàn)值0，那么現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率資金本錢或期望報(bào)酬率。第四節(jié) 工程投資決策實(shí)例一、固定資產(chǎn)更新決策壽命期一樣的固定資產(chǎn)更新決策壽命期不同的固定資產(chǎn)更新決策年金本錢計(jì)算公式：二、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策：早開發(fā)的收入少，晚開發(fā)的收入多。用凈現(xiàn)值法決策，分別計(jì)算同一時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)值對(duì)比，作出決策。三、投資期決策：要縮短投資期，使工程提早開工，往往需添加投資額。第四節(jié) 工程投資決策實(shí)例四、投資工程組合決策一資本總量無(wú)限

21、制決策該情況下，先評(píng)價(jià)每個(gè)工程的財(cái)務(wù)可行性，剔除不可行工程，然后按凈現(xiàn)值的大小排隊(duì)，確定優(yōu)先思索的工程順序。二資本限量決策 企業(yè)在某特定時(shí)期所能進(jìn)展投資的資金總是有一定的預(yù)算上限或約束。決策規(guī)范：在不超越資本限量的情況下，盡量選擇能最大限制添加公司價(jià)值的投資工程組合。詳細(xì)順序?yàn)椋?.將各可行工程按獲利指數(shù)由大到小進(jìn)展排序。2.從上而下選擇滿足資金總量等于或略小于企業(yè)資本限量的投資工程組合。3.計(jì)算各工程組合的凈現(xiàn)值。4.凈現(xiàn)值最大的工程組合即為最優(yōu)組合。練習(xí)1設(shè)備購(gòu)置與租賃工程評(píng)價(jià)例： 某企業(yè)因業(yè)務(wù)需求，需運(yùn)用一臺(tái)小型機(jī)床，每年可節(jié)約本錢12 000元。假設(shè)自行購(gòu)置，其購(gòu)入本錢為60 000元

22、，可運(yùn)用10年，運(yùn)用期滿后殘值為2 000元；假設(shè)向外單位租用，那么每年末支付租金10 000元，該企業(yè)的貼現(xiàn)率為16%，要求：作出是購(gòu)置還是租賃的決策。解：購(gòu)置該設(shè)備的凈現(xiàn)值2 000P/F，16%，1012 000P/A，16%，1060 0002 0000.22712 0004.83360 0001 550元租賃該設(shè)備的凈現(xiàn)值12 000P/A，16%，1010 000P/A，16%，1012 0004.83310 0004.8339 666元由以上計(jì)算可以看出，租賃該設(shè)備的凈現(xiàn)值為正數(shù)，所以租賃該設(shè)備較為合算。練習(xí)2-1設(shè)備更新工程評(píng)價(jià)例：某企業(yè)原有一臺(tái)機(jī)器，是四年前購(gòu)進(jìn)的，原價(jià)為10

23、0 000元，可用10年，按直線法計(jì)提，估計(jì)沒有殘值。現(xiàn)已提折舊40 000元。運(yùn)用該機(jī)器每年可獲收入149 000元，每年支付的運(yùn)用費(fèi)用為113 000元。該企業(yè)預(yù)備另行購(gòu)買一臺(tái)更新式的機(jī)器取代之，售價(jià)150 000元，估計(jì)可用6年，估計(jì)殘值7 500元，購(gòu)入新機(jī)器時(shí)，舊機(jī)器可作價(jià)35 000元。新機(jī)器運(yùn)用后，每年可添加銷售收入25 000元，同時(shí)每年可節(jié)約運(yùn)用費(fèi)10 000元。該企業(yè)投資報(bào)酬率至少應(yīng)到達(dá)12%，試對(duì)該項(xiàng)設(shè)備的更新方案進(jìn)展決策。解：首先，計(jì)算“以舊換新方式購(gòu)進(jìn)新機(jī)器的現(xiàn)金流出量：150 00035 000-(100000-40000-35000)*33%=115 000-82

24、50=106750元其次，計(jì)算機(jī)器更新后所構(gòu)成的現(xiàn)金凈流入量只計(jì)算差量部分。如表。 舊機(jī)器 新機(jī)器 差額 銷售收入 149 000 174 000 +25 000 年使用費(fèi) 113 000 103 000 -10 000 折舊 10 000 23 750 +13 750 凈利潤(rùn) 26 000 47 250 +21 250 現(xiàn)金凈流量（凈利潤(rùn)+折舊） 36 000 71 000 +35 000 計(jì)算運(yùn)用新機(jī)器添加的凈現(xiàn)值： 35000(P/A,12%,6)+7500(P/F,12%,6) 106750 = 35 0004.111+75 000.507106750 =+40937.50元購(gòu)買新式機(jī)

25、器設(shè)備可添加凈現(xiàn)值大于零，闡明更新方案可行。練習(xí)2-2工程計(jì)算期不同的多方案比較決策例： 某企業(yè)擬投資建立一條新消費(fèi)線。現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇：A方案原始投資為1 250萬(wàn)元，工程計(jì)算期為11年，凈現(xiàn)值為958.7萬(wàn)元；B方案原始投資為1 150萬(wàn)元，工程計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為920萬(wàn)元；C方案的凈現(xiàn)值為12.5萬(wàn)元。貼現(xiàn)率為10%。要求：判別方案的可行性并作出投資決策。 解；1C方案的凈現(xiàn)值小于零，不具有財(cái)務(wù)可行性B兩方案的凈現(xiàn)值均大于零，具有財(cái)務(wù)可行性 2計(jì)算年等額凈回收額進(jìn)展決策A方案的年等額凈回收額萬(wàn)元B方案的年等額凈回收額萬(wàn)元149.7147.6 B方案優(yōu)于A 方案。練習(xí)3工程投資規(guī)

26、模決策例： 某企業(yè)擬建立新廠房出租，現(xiàn)有兩種投資方案：一種是建一小型廠房，另一種是建一中型廠房，有關(guān)資料見表。假定該企業(yè)折現(xiàn)率為10%，哪個(gè)方案好?表新建廠房的有關(guān)資料項(xiàng) 目 甲方案 乙方案 投資額元廠房規(guī)模使用年限年年租金收入元年?duì)I運(yùn)成本（付現(xiàn)成本）元固定資產(chǎn)殘值元 300 000小10100 00060 00050 000 500 000中10200 000120 00080 000 解：甲方案的年現(xiàn)金凈流量100 00060 000-稅40 000 -稅元乙方案的年現(xiàn)金凈流量200 000120 000 -稅80 000 -稅元甲方案的凈現(xiàn)值40 000 -稅P/A，10%，1050 0

27、00P/F，10%，10300 000 40 000 -稅6.14550 0000.386300 00034 900元乙方案的凈現(xiàn)值80 000 -稅P/A，10%，1080 000P/F，10%，10500 000 80 000 -稅6.14580 0000.386500 00022 480元由于甲方案的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，因此舍棄；乙方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，所以選擇乙方案為最正確投資方案。第五節(jié) 工程投資的風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)投資決策的分析方法很多，但概括起來(lái)主要有兩種：調(diào)整現(xiàn)金流量和調(diào)整貼現(xiàn)率。一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法將與特定投資工程有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，參與到資金本錢或企業(yè)要求到達(dá)的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)展投資決策分析的方法，叫按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法。根本原理：對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的工程，采用較高的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)那么對(duì)方案進(jìn)展決策。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率確定方法：K=Rf+bV按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率后，詳細(xì)的投資決策分析方法與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的根本一樣。風(fēng)險(xiǎn)大的工程采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的工程采用較低的貼現(xiàn)率。二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法一定當(dāng)量法根本原理：將未來(lái)各年有風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期凈現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為與之等值的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的凈現(xiàn)金流量，然后以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)