上市公司入門分析(基礎)-PPT課件

1、上市公司入門分析基本面選股（討論）股票=公司？公司？所處行業(yè)的周期所處行業(yè)的地位（競爭力）所擁有的核心技術行業(yè)替代產(chǎn)業(yè)公司的戰(zhàn)略公司的高層公司的財務狀況。F10 財務分析低估值 （低風險） 高成長（高收益）如果公司=股票，那么。按照價值回歸，股價的走勢應該。下面，我們來分析一家公司的價值公司分析與選股策略 (一)考察公司業(yè)績的基本方法1. 利潤結構狀況分析 公司利潤來源有主次之分，有臨時性與經(jīng)常性之分，有突發(fā)性與穩(wěn)定性之分。對不同來源的利潤應分別考察，不可以將臨時產(chǎn)生的利潤作為趨勢預測的基數(shù)。因為今年有的，明年未必有(如固定資產(chǎn)轉讓收入、股票投資差價收入、外來財產(chǎn)贈與等)，否則會造成預測失誤。

2、公司分析與選股策略(一)考察公司業(yè)績的基本方法 為分析這一現(xiàn)象，可通過如下指標考察； （1）主營業(yè)務比率=主營業(yè)務利潤/利潤總額100% 該指標揭示在公司的利潤構成中，經(jīng)常性主營業(yè)務利潤所占的比率。通常來說，公司要獲得長足的進步依賴于主營業(yè)務的積累。 （2）非經(jīng)常性損益比率=本年度非經(jīng)常性損益/利潤總額100%該項指標揭露了公司運用股權轉讓、固定資產(chǎn)處置、投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤的情況。非經(jīng)常性利潤通常對未來年度的貢獻較小，不具有延續(xù)性.公司分析與選股策略(一)考察公司業(yè)績的基本方法（3）主營業(yè)務凈現(xiàn)金流量比率=主營業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/總凈現(xiàn)金流量100% 該比率是“主營業(yè)務比率

3、”的現(xiàn)金流量修正，說明了經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量在總凈現(xiàn)金流量中占的比率。 （4）關聯(lián)交易比率=關聯(lián)交易業(yè)務/總業(yè)務（按照每個公司關聯(lián)交易性質不同，可以分為采購比率，銷售比率，利潤貢獻比率）100% 關聯(lián)交易比率指標反映關聯(lián)企業(yè)之間交易產(chǎn)生的利潤占整個利潤額的比重。該項指標越高，表明公司競爭能力可能存在大的缺陷。公司分析與選股策略(一)考察公司業(yè)績的基本方法 2.利潤實現(xiàn)狀況分析 只有真正完成銷售，利潤才有保證，只有獲取了現(xiàn)金。利潤的含金量才高。應收款占銷售收入比率、銷售現(xiàn)金率、凈利現(xiàn)金率、每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金營運指數(shù)是分析公司利潤實現(xiàn)狀況的重要指標。 （1）應收賬款比率=應收賬款 /

4、 銷售收入（主營業(yè)務收入）100% 應收賬款是指產(chǎn)品已轉移但貨款仍未到賬這一現(xiàn)象。如這一賬款過高，賬齡過長，表明企業(yè)利潤實現(xiàn)有疑問，不可信賴。 （2）銷售現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 / 銷售收入100% 銷售現(xiàn)金率反映了公司主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。銷售現(xiàn)金率越大,則表明了銷售貨款的回收速度越快 , 發(fā)生壞賬損失的風險越小。 （3）凈利現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/稅后利利潤100% 凈利現(xiàn)金率反映了企業(yè)凈利的收現(xiàn)水平。在一般情況下,凈利現(xiàn)金率越大,則表明企業(yè)凈利潤的含金量越高,也意味著可供企業(yè)自由支配現(xiàn)金量越大,企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力越強;(一)考察公司業(yè)績的基本方法 (一)考察公司業(yè)績的基本方法

5、（4）每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/年末普通股股數(shù) 它是每股收益指標的修正，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力。 （5）現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動所得現(xiàn)金 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/（經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用）100% 現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明收益質量不夠好。一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物或債權形態(tài)，應收賬款是否足額變現(xiàn)是不確定的，存貨也有貶值的風險。 (一)考察公司業(yè)績的基本方法 3.盈利能力分析 利潤率是考察公司業(yè)績的重要指標；主要考察指標主要有： （1）主營業(yè)務毛利率=（主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本）/主營業(yè)務收入100% 該指標反映了主營業(yè)務的獲利

6、能力。通常這個指標越高越好。 （2）主營業(yè)務凈利率=稅后利潤/主營業(yè)務收入100%該指標反映主營業(yè)務的收入帶來凈利潤的能力。這個指標通常越高越好。（3）成本費用利潤率=稅后利潤/（主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用）100% 該指標反映公司每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用， （4）凈資產(chǎn)收益率（股東權益報酬率）=稅后利潤 / 股東權益100% 該指標反映股份公司自有資本創(chuàng)利能力。該指標越高，表明股權資本利用效果越好。（5）總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤（1- 債務利率） /總資產(chǎn) 該指標反映

7、企業(yè)總資產(chǎn)獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產(chǎn)利用效果越好。 （6）每股收益=稅后利潤 / 普通股股本數(shù)100% 該指標反映單位股本創(chuàng)利能力。公司分析與選股策略(一)考察公司業(yè)績的基本方法 應當指出，公司利潤及利潤率的考察不能是靜態(tài)的，既不能因以往公司有較好業(yè)績而斷言其一直將延續(xù)下去，也不能因為當前績效一般而忽略了其未來出現(xiàn)向上的拐點。 (二)考察公司成長性的基本方法 (二)考察公司成長性的基本方法 在分析這一問題之前，有必要對成長公司與成長股兩個概念作一區(qū)分。 如果股價已充分反映了公司成長前景甚至估值過高，這時該公司為成長公司，但其股票未必是成長股。如果成長

8、公司未被市場認識，其市價低于其“隱含價值”，這時才可稱之為成長股。 成長公司判斷的標準是什么呢?其實最簡單的定義是：只要利潤率呈快速增長態(tài)勢，即可認為是成長公司。 (二)考察公司成長性的基本方法通常以各項指標增長率狀況予以判定，主要指標有：1凈利潤增長率=（報告期凈利潤/基期凈利潤）-1凈利潤平均增長率=2主營業(yè)務利潤增長率=（報告期主營收入/基期主營業(yè)務利潤）-1主營業(yè)務利潤平均增長率= (二)考察公司成長性的基本方法3經(jīng)營現(xiàn)金流增長率=（報告期經(jīng)營現(xiàn)金流/基期經(jīng)營現(xiàn)金流）-1經(jīng)營現(xiàn)金流平均增長率=4銷售收入增長率=(報告期銷售收入/基期銷售收入)-1銷售收入平均增長率=(二)考察公司成長性

9、的基本方法5股東權益增長率=（報告期股東權益/基期股東權益）-1股東權益平均增長率=6總資產(chǎn)增長率=(報告期總資產(chǎn)值/基期總資產(chǎn))-1總資產(chǎn)平均增長率= 應當指出，考慮到通貨膨脹存在，計算增長率時要將報告期與基期價值統(tǒng)一成可比價格，以便剔除通貨膨脹因素。 (二)考察公司成長性的基本方法對企業(yè)成長性作定量分析，基本方法是： 其一，利用公司歷年銷售收入與利潤的歷史數(shù)據(jù)作回歸分析，再根據(jù)公司銷售收入增長計劃預測未來利潤增長率。將公司歷年利潤額按時間序列排列，畫出趨勢線向未來延伸，預測企業(yè)未來年份利潤額。 公司未來利潤年復合增長率高達25%以上，可視為成長公司。若公司利潤增長率持久高于銷售收入增長率，

10、那么，成長潛力更大。 (二)考察公司成長性的基本方法因不同企業(yè)所處行業(yè)不同，業(yè)績波動及利潤增長的特點各不相同。因而分析與預測的方法各異。 (二)考察公司成長性的基本方法 對周期型公司，利用上述方法預測是危險的。因為一旦出現(xiàn)向下拐點，會高估企業(yè)利潤與銷售收入增長；反之，遇到向上拐點，則會低估。最高明分析師憑經(jīng)驗可準確預測不同企業(yè)周期波動的重要拐點，但這實際上很難做到。由此，可利用較長歷史時期的數(shù)據(jù)（最好跨躍幾個波動周期）求平均增長率，以此預測未來利潤。當然，用歷史數(shù)據(jù)預測未來，總有不完美之處。因此還要結合未來經(jīng)濟發(fā)展前景，行業(yè)發(fā)展所處的階段，企業(yè)在行業(yè)中競爭地位、企業(yè)規(guī)模擴張及市場開拓潛力等諸方

11、面綜合判斷。對股票價值的評估（1）會計對股票價值的評估方法1）每股面值（Par value per share）定義：公司新成立時所設定的法定每股價格（The legal price per share）面值是名義價格（Nominal price），每張股票標明的特定面額作用：1）計算新公司成立時的資本總額； 2）表明股東持有的股票數(shù)量。會計處理：溢價部分在股東權益項下的科目為資本公積四、對股票價值的評估（1）會計對股票價值的評估方法股票面值的作用十分有限，每股的股利與其沒有直接關系，因此有面值股和無面值股。注意：債券的面值非常關鍵，是決定股息收入和返還本金的依據(jù)。股票的面值與實際上購買股票是

12、的市價差距很大，股票的面值與市價沒有必然的聯(lián)系，債券是“籠中鳥”，而股票是“籠外鳥”。四、對股票價值的評估（1）會計對股票價值的評估方法面值 vs.發(fā)行價格平價發(fā)行：發(fā)行價面值溢價發(fā)行：發(fā)行價面值折價發(fā)行：發(fā)行價面值設價發(fā)行：無面值股注意：（a）事先確定的發(fā)行價格，可能不會等于實際的發(fā)行價格；（b）中國禁止折價發(fā)行，中國石化跌破發(fā)行價，并沒有跌破面值，中國上市公司股票的面值統(tǒng)一為1元。四、對股票價值的評估（1）會計對股票價值的評估方法發(fā)行價格的影響因素： （a）市場因素：是牛市還是熊市 （b）發(fā)行數(shù)量：數(shù)量大，公司原有的股票被稀釋的程度大，股價低。 （c）原來股票價格：針對增發(fā)新股 （d）發(fā)行

13、方式：配股（定向配售）給原有的股東，公司的價值沒有增加，只是股份稀釋，價格必然下跌。四、對股票價值的評估（1）會計對股票價值的評估方法賬面價格不一定大于企業(yè)的市場價值，可能低、高或相等（在企業(yè)剛剛開業(yè)的那一瞬間）。例如：2019擁有100部電腦資產(chǎn)的企業(yè)其賬面價值與市值差距很大。賬面價值只是一種歷史公允的的價值，它僅僅代表過去的實際，而不是今天的公允價值，是一種以過去的客觀而犧牲了現(xiàn)在的客觀。四、對股票價值的評估（2）清算價值（Liquidation Value）將公司的資產(chǎn)分別出售，以出售所得的資金償還負債后的余額。適合公司解體時候對資產(chǎn)負債的估計企業(yè)清算并不一定是由破產(chǎn)引起的，比如成功企業(yè)

14、的急流勇退，但破產(chǎn)一定要清算企業(yè)在清算前，是一個系統(tǒng)，清算時則被分割處理，所以清算價值是公司底價收購（投資意義上）：清算價值vs公司市值案例：Mesa Petroleum 收購Gulf Oil四、對股票價值的評估（3）重置價值（Replacement value）重置價值:是指在現(xiàn)時條件下,重新購置、建成或形成與評估對象完全相同或相類似的資產(chǎn)所耗費的全部費用, 即在現(xiàn)時條件下固定資產(chǎn)的原值. 資產(chǎn)評估后,被評估單位應將固定資產(chǎn)原值調整為重置價值 四、對股票價值的評估（3）重置價值（Replacement value）股票的價格與內在價值每股價格（Market value）：股票在市場上實際的交易價格內在價值（Economic Value）：未來每股股利的現(xiàn)值，也稱為內涵價值（Intrinsic value）股票是一種沒有償還期的證券，股票轉讓的本質是這種領取股利收入這種權利的轉讓價格與內在價值不一定相等？四、對股票價值的評估（3）重置價值（Replac