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文檔簡(jiǎn)介

1、海上電能傳輸?shù)拿},對(duì)技術(shù)和性能要求高海纜是海上電能傳輸?shù)拿}。海纜全稱海底電纜,主要指敷設(shè)于水下環(huán)境,用于傳輸電能的線纜。與海纜相對(duì),陸纜敷設(shè)于陸地環(huán)境,二者均屬于電線電纜。海纜廣泛應(yīng)用于陸地與島嶼之間/島嶼與島嶼之間的電力傳輸、海洋油氣開(kāi)采、海底觀測(cè)勘探、海洋科考、海上風(fēng)電等海洋領(lǐng)域。作為服務(wù)“海洋經(jīng)濟(jì)”與實(shí)施“海洋強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略的重要裝備,海纜當(dāng)屬高端制造設(shè)備,目前最主要的應(yīng)用場(chǎng)景為海上風(fēng)電場(chǎng)與海洋油氣工程,承擔(dān)著海上電能傳輸?shù)闹匾饔?。海纜產(chǎn)品細(xì)分較多,產(chǎn)品電壓等級(jí)普遍高于陸纜,國(guó)內(nèi)研究起步晚但頭部海纜企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品已獲得國(guó)際認(rèn)可。我國(guó)海纜的研究起步較晚,海纜裝備曾長(zhǎng)期被國(guó)外廠商主導(dǎo),近些年

2、來(lái)我國(guó)自主廠商中天科技、東方電纜等公司通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)驗(yàn)積累,自主設(shè)計(jì)研發(fā)了多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的海纜核心技術(shù)且將技術(shù)遷移應(yīng)用到高壓陸纜領(lǐng)域,包括中天科技研發(fā)的首根國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)距離 110kV 三芯海底光電復(fù)合纜、國(guó)內(nèi)首條投產(chǎn) 220 kV 三芯海底光電復(fù)合纜、國(guó)內(nèi)首創(chuàng)400kV 柔性直流海底電纜;東方電纜舟山聯(lián)網(wǎng)輸變電工程投運(yùn)世界首根 500 kV 海纜(含軟接頭)、張北柔性直流工程投運(yùn)世界首根535kV 直流陸纜等,標(biāo)志著我國(guó)自主設(shè)計(jì)研制的海纜、陸纜已在全球全國(guó)范圍內(nèi)得到認(rèn)證,此前海洋裝備領(lǐng)域出現(xiàn)過(guò)的“卡脖子”問(wèn)題已得到解決。表1:海纜和陸纜的分類產(chǎn)品大類應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品明細(xì)分類主要產(chǎn)品海纜敷

3、設(shè)于水下環(huán)境,用于陸地與島嶼之間/島嶼與島嶼之間的電力傳輸、海洋油氣開(kāi)采、海底觀測(cè)勘探、海洋科考、海上風(fēng)電等海洋領(lǐng)域。交流海纜(單芯、三芯)主要為 500kV 及以下交流海纜。其中陣列纜(集電纜)主要為 35/66kV 交流海纜,送出纜(主纜)多為220/330/500kV 交流海纜。柔性直流海纜(單芯、三芯)80kV 至535kV 直流海纜,主要為送出纜(主纜)。特種海纜臍帶纜(主要用于海洋油氣領(lǐng)域)動(dòng)態(tài)海纜海底光纜陸纜敷設(shè)于陸地環(huán)境,主要用于陸地輸配電網(wǎng)建設(shè)。交流陸纜主要為交流 500kV 及以下陸纜直流陸纜主要為直流535kV 及以下陸纜資料來(lái)源: 中天海纜招股說(shuō)明書(shū)、東方電纜招股說(shuō)明書(shū)

4、、表2:電壓等級(jí)劃分類別電壓等級(jí)產(chǎn)品用途低壓電力電纜3kV 及以下主要用于低壓配電系統(tǒng),在電力、冶金、機(jī)械、建筑等行業(yè)廣泛使用。中壓電力電纜635kV主要用于電力系統(tǒng)的配電網(wǎng)絡(luò),承擔(dān)將電力從高壓變電站輸送到配電點(diǎn)的功能,同時(shí)也可用于新能源發(fā)電中的電力傳輸,比如目前國(guó)內(nèi)廣泛使用 35kV 海纜用于海上風(fēng)電集電線路。高壓電力電纜66220kV絕大部分應(yīng)用于城市高壓配電網(wǎng)絡(luò),在鋼鐵、石化等大型企業(yè)內(nèi)部供電領(lǐng)域也有廣泛使用。此外,也可用于風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電項(xiàng)目送出線路。超高壓電力電纜220kV 以上主要應(yīng)用于大型發(fā)電站的引出線路,國(guó)內(nèi)部分城市也將超高壓電纜用于城市輸配電網(wǎng)。資料來(lái)源: 中天海纜招股

5、說(shuō)明書(shū)、海纜相比陸纜運(yùn)行環(huán)境和設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜,對(duì)性能和技術(shù)要求高。海纜由于長(zhǎng)期運(yùn)行于復(fù)雜的水下環(huán)境,與陸纜相比在抗干擾、防腐蝕等性能方面具有更高要求,同時(shí)復(fù)雜的海洋環(huán)境對(duì)施工和維護(hù)的要求更高。我們分別以單芯和三芯交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜與陸纜進(jìn)行對(duì)比,單芯和三芯指電纜構(gòu)成中導(dǎo)體(通常為銅芯或鋁芯)根數(shù)。海纜的構(gòu)成需要阻水導(dǎo)體、導(dǎo)體屏蔽、XLPE 絕緣、絕緣屏蔽、緩沖阻水層或半導(dǎo)電阻水帶、金屬護(hù)套、非金屬護(hù)套、光單元、包帶、光單元填充、內(nèi)墊層、鎧裝層+瀝青、外披層共 12-14 個(gè)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì);而陸纜的構(gòu)成往往僅需導(dǎo)體、導(dǎo)體屏蔽、XLPE 絕緣、絕緣屏蔽、金屬屏蔽、成纜填充、繞包層、內(nèi)護(hù)套、金屬鎧裝、外護(hù)套

6、等 7-10 個(gè)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)。在設(shè)計(jì)步驟上,海纜往往多于陸纜 2-7 個(gè)環(huán)節(jié),其需要的技術(shù)難度相應(yīng)加大。由于運(yùn)行環(huán)境苛刻,海纜特殊需要阻水導(dǎo)體和緩沖阻水層以滿足阻水性能,需要瀝青以防腐和防水。在機(jī)械性能方面,海纜和三芯陸纜需要鎧裝層,滿足機(jī)械強(qiáng)度和張力要求。橫向?qū)Ρ?,海纜在應(yīng)用環(huán)境、設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)、性能要求、技術(shù)難度等方面要求均高于陸纜。圖1:?jiǎn)涡窘宦?lián)聚乙烯絕緣海纜與陸纜對(duì)比資料來(lái)源: 中天海纜招股說(shuō)明書(shū)、圖2:三芯交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜與陸纜對(duì)比資料來(lái)源: 中天海纜招股說(shuō)明書(shū)、海纜需求快速釋放,未來(lái)有望量?jī)r(jià)齊升國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃出爐疊加海外海風(fēng)裝機(jī)提速,拉動(dòng)海纜需求快速釋放國(guó)內(nèi)方面,“十四五”開(kāi)始海上風(fēng)電建

7、設(shè)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì),以沿海省份公開(kāi)的十四五裝機(jī)規(guī)劃計(jì)算,2021-2025年累計(jì)新增裝機(jī)容量有望超 60GW。得益于碳中和規(guī)劃下的綠色能源裝機(jī)需求,風(fēng)電作為綠色能源的主力軍將貢獻(xiàn)更加低碳、環(huán)保的綠色電力,而海上風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)更高、同樣條件下發(fā)電量更多,已成為沿海省份電力供應(yīng)和雙碳目標(biāo)的主要抓手。全球視角看,21 年全球新增裝機(jī)容量 21.1GW,其中來(lái)自中國(guó)的部分占 80%,貢獻(xiàn)了 16.9GW 的裝機(jī)容量。中國(guó)已經(jīng)成為世界海上風(fēng)電增長(zhǎng)的主力軍,目前我國(guó)的海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模已高居世界第一,已超越海上風(fēng)電領(lǐng)域的先行者歐洲。據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè),2040 年我國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)容量將與整個(gè)歐盟相當(dāng),減排能力將進(jìn)

8、一步提升。截止 22 年 6 月 28 日,國(guó)內(nèi)已公布沿海地區(qū)十四五規(guī)劃的海上風(fēng)電裝機(jī)容量接近 60GW,約為 20 年底累計(jì)裝機(jī)容量 9GW 的 6.7 倍。我們預(yù)計(jì),22-25 年將至少年均新增裝機(jī) 11GW,遠(yuǎn)高于十三五末期的歷史累計(jì)裝機(jī)容量,我們認(rèn)為,十四五期間開(kāi)始整個(gè)海上風(fēng)電的建設(shè)將進(jìn)入加速發(fā)展期,“向海圖強(qiáng)”的戰(zhàn)略將進(jìn)一步顯現(xiàn)。圖3:國(guó)內(nèi)海風(fēng)歷史并網(wǎng)裝機(jī)容量圖4:全球海上風(fēng)電歷史新增裝機(jī)容量海風(fēng)新增并網(wǎng)海風(fēng)累計(jì)并網(wǎng)新增同比累計(jì)同比GW26.416.90452.3%302520151052009201020112012201320142015201620172018201920202

9、0212022Q10900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%全球海風(fēng)新增裝機(jī) 中國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī) 歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)GW2521.112016.9151053.302010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來(lái)源: 國(guó)家能源局, 金風(fēng)科技,資料來(lái)源: GWEA, 歐洲統(tǒng)計(jì)局, 國(guó)家能源局, 表3:沿海省份十四五海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃省份海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)劃內(nèi)容印發(fā)時(shí)間發(fā)布機(jī)構(gòu)文件名稱江蘇8到 2025 年,江蘇省風(fēng)電新增約 1100 萬(wàn)千瓦,新增投資約1200 億元,其中海上風(fēng)電新增約

10、 800 萬(wàn)千瓦,新增投資約1000 億元;2021/1/7江蘇省能源局江蘇省“十四五”可再生能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃(征求意見(jiàn)稿)海南12.3海南省“十四五”期間規(guī)劃 11 個(gè)場(chǎng)址作為近期重點(diǎn)項(xiàng)目,分別位于臨高西北部、儋州西北部、東方西部、樂(lè)東西部和萬(wàn)寧東南部海域,單個(gè)場(chǎng)址規(guī)劃裝機(jī)容量 50 萬(wàn)千瓦150 萬(wàn)千瓦,總開(kāi)發(fā)容量為 1230 萬(wàn)千瓦。其中示范項(xiàng)目 3個(gè),共 420 萬(wàn)千瓦,其他項(xiàng)目 810 萬(wàn)千瓦規(guī)模資源采用招2022/2/28海南省人民政府關(guān)于 2021 年風(fēng)電、光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知、海南省“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃、海南省海上風(fēng)電場(chǎng)工程規(guī)劃、海南省上風(fēng)電項(xiàng)目招商商(競(jìng)爭(zhēng)性配置)

11、分配到各開(kāi)發(fā)企業(yè)。(競(jìng)爭(zhēng)性配置)方案廣西3根據(jù)規(guī)劃,“十四五”期間,廣西新增風(fēng)電裝機(jī) 1797萬(wàn)千瓦,其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī) 1497 萬(wàn)千瓦,海上風(fēng)電新增裝機(jī) 300 萬(wàn)千瓦。2022/6/6廣西壯族自治區(qū)發(fā)改委廣西可再生能源發(fā)展“十四五” 規(guī)劃上海1.8近海風(fēng)電重點(diǎn)推進(jìn)奉賢、南匯和金山三大海域風(fēng)電開(kāi)發(fā),探索實(shí)施深遠(yuǎn)海域和陸上分散式風(fēng)電示范試點(diǎn),力爭(zhēng)新增規(guī)模 180 萬(wàn)千瓦。2022/5/15上海市人民政府上海市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃浙江4.55到 2025 年,全省風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到 641 萬(wàn)千瓦以上,海上風(fēng)電新增裝機(jī) 455 萬(wàn)千瓦以上,力爭(zhēng)達(dá)到 500 萬(wàn)千瓦。在寧波、溫州、舟山、臺(tái)州等海域

12、,打造 3 個(gè)以上百萬(wàn)千瓦級(jí)海上風(fēng)電基地。2022/5/19浙江省人民政府關(guān)于浙江省能源發(fā)展“十四五” 規(guī)劃的通知山東8打造山東半島海上風(fēng)電基地,聚焦渤中、半島 南、半島北三大片區(qū),以省管海域?yàn)橹攸c(diǎn),加快啟動(dòng)首批千萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè),逐步推動(dòng)海上風(fēng)電向深遠(yuǎn)海發(fā)展。探索推進(jìn)海上風(fēng)電軍民融合發(fā)展新模式。2022 年,海上風(fēng)電開(kāi)工 500 萬(wàn)千瓦,建成 200 萬(wàn)千瓦左右。到 2025 年,開(kāi)工 1200 萬(wàn)千瓦,建成 800 萬(wàn)千瓦;到 2030 年,建成 3500萬(wàn)千瓦。2022/6/23山東省人民政府關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施“七網(wǎng)” 建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃的通知、能源保障網(wǎng)建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃天津0.9按照“試點(diǎn)先行、

13、以點(diǎn)帶面”的原則,結(jié)合生態(tài)文明建設(shè)要求,統(tǒng)籌考慮開(kāi)發(fā)強(qiáng)度和資源環(huán)境承載能力,科學(xué)穩(wěn)妥推進(jìn)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)。結(jié)合海洋功能區(qū)劃、沿岸經(jīng)濟(jì)建設(shè)及產(chǎn)業(yè)布局等,優(yōu)先發(fā)展離岸距離不少于 10 公里、灘涂寬度超過(guò) 10 公里時(shí)海域水深不少于 10 米的海域,加快推進(jìn)遠(yuǎn)海 90 萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目前期工作。2022/1/27天津市發(fā)改委天津市可再生能源發(fā)展“十四五” 規(guī)劃廣東17大力發(fā)展海上風(fēng)電,新增海上風(fēng)電裝機(jī)容量約 1700 萬(wàn)千瓦。適度發(fā)展陸上風(fēng)電,新增陸上風(fēng)電裝機(jī)容量約 300 萬(wàn)千瓦。積極發(fā)展光伏發(fā)電,新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量約 2000萬(wàn)千瓦。2022/4/13廣東省人民政府廣東省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃福

14、建4.1日前,福建省人民政府發(fā)布關(guān)于福建省“十四五”能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃的通知。十四五”期間有序擇優(yōu)推進(jìn)福建省海上風(fēng)電場(chǎng)工程規(guī)劃內(nèi)省管海域海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè), 新增開(kāi)發(fā)規(guī)模 1030 萬(wàn)千瓦。重點(diǎn)推進(jìn)福州、寧德、莆田、漳州、平潭等資源較好地區(qū)的海上風(fēng)電項(xiàng)目,“十四五”期間增加并網(wǎng)裝機(jī) 410 萬(wàn)千瓦,新增開(kāi)發(fā)省管海域海上風(fēng)電規(guī)模約 1030 萬(wàn)千瓦,力爭(zhēng)推動(dòng)深遠(yuǎn)海風(fēng)電開(kāi)工480 萬(wàn)千瓦。2022/6/1福建省人民政府福建省“十四五”能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃合計(jì)59.65GW資料來(lái)源: 各省人民政府網(wǎng)、各省能源局、北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)、智匯光伏、此外,國(guó)補(bǔ)退坡后已有部分沿海省份接力省補(bǔ),補(bǔ)貼刺激下將再提海上風(fēng)電裝

15、機(jī)速度。得益于 2021 年海上風(fēng)電國(guó)補(bǔ)的最后一年,全年新增裝機(jī)達(dá) 16.9GW 創(chuàng)歷史之最,但伴隨補(bǔ)貼退坡,22 年海風(fēng)預(yù)計(jì)新增裝機(jī)或下降明顯,主要因部分裝機(jī)已提前在 21 年搶裝完畢。此外,海上風(fēng)電平價(jià)進(jìn)程仍在繼續(xù),但短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)全面平價(jià)上網(wǎng),因此亟需地方政府提供補(bǔ)貼支持。截止 2022 年 7 月 4 日,國(guó)內(nèi)已有廣東、山東、浙江三省 出臺(tái)海上風(fēng)電省級(jí)補(bǔ)貼政策,我們預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加速這些省份的海上裝機(jī)進(jìn)程,補(bǔ)貼將直接增厚運(yùn)營(yíng)商的 IRR,將能夠一定程度提振下游需求,促進(jìn)裝機(jī)釋放。我們預(yù)計(jì),未來(lái)不排除廣東、山東和浙江外其他沿海省份也 出臺(tái)相應(yīng)補(bǔ)貼措施,海風(fēng)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性確定。表4:廣東、山東、

16、浙江出臺(tái)省級(jí)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策補(bǔ)貼省份發(fā)布時(shí)間頒發(fā)單位政策名稱具體內(nèi)容補(bǔ)貼規(guī)模廣東2021 年6 月廣東省人民政府促進(jìn)海上風(fēng)電有序開(kāi)發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)施方案明確 2018 年底前核準(zhǔn)并在 2022-2024 年全容量并網(wǎng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目分別享受 1500、1000 和 500 元/kW 的建設(shè)補(bǔ)貼。未規(guī)定山東2022 年4 月山東省能源局山東省 2022 年“穩(wěn)中求進(jìn)”高質(zhì)量發(fā)展政策清單(第二批)2022-2024 年建成并網(wǎng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目,省財(cái)政分別給予 800、 500 和 300 元/kW 的建設(shè)補(bǔ)貼,補(bǔ)貼規(guī)模分別不超過(guò) 2GW、3.4GW、1.6GW。2GW、3.4GW和 1.6G

17、W浙江2022 年7 月浙江省發(fā)改委關(guān)于促進(jìn)浙江省新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)(修改稿)、關(guān)于 2022 年風(fēng)電、光伏項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知2022 年和 2023 年,全省享受海上風(fēng)電省級(jí)補(bǔ)貼規(guī)模分別按 60 萬(wàn)千瓦和 150 萬(wàn)千瓦控制、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別為 0.03 元/千瓦時(shí)和 0.015 元/千瓦時(shí)。以項(xiàng)目全容量并網(wǎng)年份確定相應(yīng)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn),按照“先建先得”原則確定享受省級(jí)補(bǔ)貼的項(xiàng)目,直至補(bǔ)貼規(guī)模用完。項(xiàng)目補(bǔ)貼期限為 10 年,從項(xiàng)目全容量并網(wǎng)的第二年開(kāi)始,按等效年利用小時(shí)數(shù) 2600 小時(shí)進(jìn)行補(bǔ)貼。2021年底前已核準(zhǔn)項(xiàng)目,2023 年底未實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)將不再享受省級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼。0.6GW

18、、2GW資料來(lái)源: 各省人民政府網(wǎng)、各省能源局、各省發(fā)改委、海外方面,主要風(fēng)電市場(chǎng)如歐洲和越南也計(jì)劃大力拓展海風(fēng)市場(chǎng)。據(jù)丹麥政府消息,5 月 18 日,“北海海上風(fēng)電峰會(huì)”召開(kāi),以丹麥、德國(guó)、荷蘭、比利時(shí)為代表的歐洲四國(guó)簽署聯(lián)合聲明文件,四國(guó)表示到 2030 年海上風(fēng)電規(guī)劃裝機(jī)至少達(dá)到 65GW,據(jù) GWEC 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截止到 2021 年底四國(guó)累計(jì)裝機(jī) 15.3GW,預(yù)計(jì) 2022-2030 年CAGR 達(dá)17.4%;到2050 年將四國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)增加10 倍,至少達(dá)到150GW,預(yù)計(jì)2031-2050年的 CAGR 也能夠達(dá)到 4.3%。此外,英國(guó)政府表示到 2030 年海風(fēng)裝機(jī)達(dá) 40

19、GW,截止 2021 年底 12.5GW,預(yù)計(jì) 2022-2030 年 CAGR 達(dá) 13.8%;越南政府也表示,到 2030 年其海上裝機(jī)將達(dá)到 7GW。海纜作為海上風(fēng)電送出設(shè)備將充分受益國(guó)內(nèi)+海外海風(fēng)裝機(jī)量增長(zhǎng)帶來(lái)的需求量提升。我們認(rèn)為,伴隨國(guó)內(nèi)和歐洲、越南等國(guó)海上開(kāi)發(fā)節(jié)奏的加快,國(guó)內(nèi)企業(yè)除滿足國(guó)內(nèi)快速增長(zhǎng)的需求外,在歐洲有限的海纜產(chǎn)能下國(guó)內(nèi)海纜頭部企業(yè)有望進(jìn)一步增加對(duì)外出口,提升國(guó)內(nèi)企業(yè)海外份額。我們認(rèn)為,國(guó)內(nèi)海纜企業(yè)未來(lái)有望充分釋放產(chǎn)能,穩(wěn)固自身競(jìng)爭(zhēng)地位。受益海風(fēng)發(fā)展深遠(yuǎn)?;@|單GW 價(jià)值量持續(xù)提升海風(fēng)深遠(yuǎn)?;l(fā)展,海纜單 GW 價(jià)值量未來(lái)有望提升。伴隨海風(fēng)向遠(yuǎn)海發(fā)展,敷設(shè)所需海纜

20、產(chǎn)品里程增加,從成本端考慮,由于主要成本大頭為原材料成本,且海纜大長(zhǎng)度+大截面趨勢(shì)下原材料成本難以下降,因此我們認(rèn)為伴隨海纜長(zhǎng)度增加,海纜價(jià)值量也有望呈現(xiàn)正向變動(dòng)。我們統(tǒng)計(jì)了 2020 年到 2022 年 6 月已公開(kāi)的海纜中標(biāo)情況,變化趨勢(shì)印證我們的觀點(diǎn):1)海上風(fēng)電場(chǎng)中心離岸距離呈逐年增加趨勢(shì)。僅考慮國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的情況下,2020/2021/2022 年項(xiàng)目平均離岸距離分別為 32.2/35.1/38.2km;包含海外項(xiàng)目的平均離岸距離分別為 30.9/35.1/43.5 km。我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目近三年的離岸距離呈逐年增加趨勢(shì),國(guó)內(nèi)約每年增加 3km,包含海外項(xiàng)目年均增加約 6-7km;

21、主要因國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)由近海向遠(yuǎn)海拓展,項(xiàng)目離岸中心距離遞增。2)海纜單 GW 價(jià)值量增加,2022 年國(guó)內(nèi) 1GW 裝機(jī)約對(duì)應(yīng) 17.6 億元左右的海纜投資額。以項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模和海纜中標(biāo)項(xiàng)目造價(jià)計(jì)算,僅考慮國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的情況下,2020/2021/2022 年海纜單 GW 價(jià)值量分別為 11.7/13/17.6億元,包含海外項(xiàng)目的單 GW 價(jià)值量分別為 11.6/11.6/15.2 億元,過(guò)去三年均呈現(xiàn)明顯的增加趨勢(shì)。綜上,我們認(rèn)為,伴隨國(guó)內(nèi)海洋領(lǐng)域海上風(fēng)電建設(shè)由近海向遠(yuǎn)海發(fā)展,國(guó)內(nèi)海纜單根里程要求將明顯增加,單GW價(jià)值量有望提升。表5:2020-2022 年海纜中標(biāo)項(xiàng)目提供產(chǎn)品、離岸距離和單 GW

22、價(jià)值量項(xiàng)目名稱 提供產(chǎn)品 裝機(jī)規(guī)模(MW)離岸距離(km)總金額 ( 億元)單 GW 價(jià)值量(億元)中標(biāo)年月粵電陽(yáng)江青洲一、二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目 EPC 總承包工程500kV+66kV 海纜及敷設(shè)工程100050-5520.0020.002022/04Hollandse Kust West Beta 海上風(fēng)電項(xiàng)目( 海外)220kV 海 底電纜+66kV 海底電纜 +220kV 高壓電纜產(chǎn)品700655.307.572022/03越南金甌海上風(fēng)電項(xiàng)目(海外)海纜及其附屬設(shè)備的制造、運(yùn)輸與施工采購(gòu)350/4.5913.112022/03中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目220kV+66kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程2

23、808.22.398.542022/03揭陽(yáng)神泉二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目220kV+66kV 海纜供貨、敷設(shè)及附件安裝工程502257.0213.982022/03明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目 220kV、35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程220kV+35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程5006713.9027.802022/02華潤(rùn)電力蒼南 1#海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV+35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程40025.95.1012.752021/11中廣核惠州港口一海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV+35kV 海纜及附件采購(gòu)400256.7516.882021/05大唐汕頭南澳勒門(mén)I 海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目220kV+35kV 海纜及附件采

24、購(gòu)24554.23.5714.572021/03華能大連莊河海上風(fēng)電 IV1 場(chǎng)址(350MW)項(xiàng)目 EPC 總承包220kV 海纜及附件采購(gòu)35035.22.687.662021/01越南茶榮協(xié)成 78MW 海上風(fēng)電工程總承包、越南茶榮II48MW 海上風(fēng)電總承包(海外)35KV 海底電纜126/0.776.112021/01國(guó)電象山 1#海上風(fēng)電場(chǎng)(一期)工程項(xiàng)目220kV、35kV 海底電纜25014.31.445.762020/12華能蒼南 4 號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV 光電復(fù)合海底電纜及附件400363.388.452020/09長(zhǎng)樂(lè)外海海上風(fēng)電廠 C 項(xiàng)目220KV+35KV 海底

25、光電復(fù)合纜及附件496408.0016.132020/09華能山東半島南 4 號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目220KV+35KV 海底光電復(fù)合纜及附件300304.6315.432020/09華電陽(yáng)江青洲三海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV、35kV 海底電纜5005512.9725.932020/08華電玉環(huán) 1 號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目66kV 海底電纜30015.82.608.652020/08越南 BINHDAI 海上風(fēng)電項(xiàng)目(海外)35kV 海底電纜及敷設(shè)施工31072.999.632020/08協(xié)鑫如東 H13#海上風(fēng)電場(chǎng)工程 220kV 海纜、陸纜設(shè)備項(xiàng)目220kV 海纜、陸纜設(shè)備150301.8612.40202

26、0/05協(xié)鑫如東 H15#海上風(fēng)電場(chǎng)工程 220kV 海纜、陸纜設(shè)備項(xiàng)目220kV 海纜、陸纜設(shè)備200472.8514.252020/05國(guó)家電投江蘇如東 H4#海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目 EPC總承包合同35KV 海纜、220KV 海纜與陸纜,工程的設(shè)計(jì)、實(shí)施、竣工及缺陷修復(fù)400333.278.172020/05國(guó)家電投江蘇如東 H7#海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目 EPC總承包合同35KV 海纜、220KV 海纜與陸纜,工程的設(shè)計(jì)、實(shí)施、竣工及缺陷修復(fù)400623.789.452020/05浙江嵊泗 5#、6#海上風(fēng)電項(xiàng)目35kV 海底電纜及敷設(shè)281/1.415.022020/05明陽(yáng)陽(yáng)江沙扒 300MW 科研

27、示范項(xiàng)目220kV+35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程300316.6322.102020/05江蘇啟東H1、H2、H3 海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV 海底光電復(fù)合電纜及附件80031-347.088.852020/04中節(jié)能陽(yáng)江南鵬島 300MW 海上風(fēng)電項(xiàng)目35kV 海底光電復(fù)合電纜及附件300301.665.532020/04國(guó)家電投廣東公司湛江徐聞 600MW 海上風(fēng)電工程35kV 海底光電復(fù)合電纜及附件600273.095.152020/04三峽新能源陽(yáng)西沙扒三、四、五期海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV+35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程100016-2617.1617.162020/03三峽新能源山東昌邑萊州

28、灣一期(300MW)海上風(fēng)電項(xiàng)目35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)30045.52.187.272020/03莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)三期項(xiàng)目220kV+35kV 光電復(fù)合海纜、電力電纜、控制電纜及附件308133.7312.112020/02三峽新能源陽(yáng)西沙扒二期(400MW)220kV+35kV 海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程400216.9617.402020/01華能汕頭海門(mén)(場(chǎng)址二、場(chǎng)址三)海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV+35kV 海纜采購(gòu)及附屬設(shè)備55321-345.369.692020/012022 年平均( 不包括海外項(xiàng)目) /5 70.538.2 /17.6 /2021 年平均(不包括海外項(xiàng)目) 348.83

29、5.113.02020 年平均(不包括海外項(xiàng)目) 411.932.211.72020-2022 年平均(不包括海外項(xiàng)目) 425.533.512.82022 年平均( 包括海外項(xiàng)目) 5 55.343.5 15.2 2021 年平均(包括海外項(xiàng)目) 304.235.111.62020 年平均(包括海外項(xiàng)目) 407.030.911.62020-2022 年平均(包括海外項(xiàng)目) 418.833.712.3資料來(lái)源: wind、采招網(wǎng)、海纜將顯著受益十四五期間海上風(fēng)電裝機(jī)提振帶來(lái)的需求釋放,疊加單 GW 價(jià)值量上升趨勢(shì),我們預(yù)計(jì)到2025 年的海纜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 300 億元。我們以十四五期間國(guó)內(nèi)

30、海風(fēng)新增 60GW 估算,扣除 21 年新增的16.9GW,我們按照 22-25 年預(yù)測(cè)新增裝機(jī)容量 7/12/12/12GW 估算,對(duì)應(yīng) 22-25 年單 GW 價(jià)值量 18/20/23/25億元估算,預(yù)計(jì) 22-25 年,海纜市場(chǎng)新增規(guī)模將分別達(dá) 126/240/276/300 億元,累計(jì)新增裝機(jī)容量復(fù)合增速達(dá)到 27%。表6:2022-2025 年海纜新增市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算年份預(yù)計(jì)新增裝機(jī)容量(GW)單 GW 價(jià)值量(億元)新增市場(chǎng)規(guī)模(億元)累計(jì)新增市場(chǎng)規(guī)模(億元)2021A16.9132202202022E7181263462023E12202405862024E1223276862202

31、5E122530011622022-2025 累計(jì)4322942942資料來(lái)源: 各省十四五規(guī)劃、測(cè)算壁壘鮮明,“三足鼎立”格局穩(wěn)固技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、區(qū)位構(gòu)筑行業(yè)高壁壘從技術(shù)要求看,由于單根海纜連續(xù)距離長(zhǎng)、重量大,因此整體敷設(shè)安裝難度高、工程量大,對(duì)生產(chǎn)者的技術(shù)要求較高。從實(shí)際項(xiàng)目承包看,具備產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、運(yùn)輸、安裝敷設(shè)及后續(xù)運(yùn)維能力的一體化服務(wù)企業(yè)將更加容易斬獲項(xiàng)目訂單訂單。從設(shè)備的使用壽命看,單根海纜壽命通常為 25 年,一次入水后如無(wú)故障往往按設(shè)計(jì)壽命使用,因此對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求較高。得益于海纜行業(yè)對(duì)質(zhì)量和可靠性的要求,海纜項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)往往并非以價(jià)格低為第一考量因素,而更多考慮企業(yè)技術(shù)實(shí)力、過(guò)往業(yè)

32、績(jī)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品型式認(rèn)證、工程師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、獨(dú)立招投標(biāo)資質(zhì)和配套設(shè)施條件等一系列資質(zhì)要求,因此整體來(lái)看,海纜行業(yè)可以稱之為風(fēng)電行業(yè)中壁壘較高的細(xì)分賽道。海纜的主要技術(shù)難點(diǎn)在于絕緣設(shè)計(jì)和大長(zhǎng)度連接處的軟接頭設(shè)計(jì)。絕緣方面,目前已經(jīng)應(yīng)用的海纜類型包括浸漬紙絕緣電纜、自容式充油電纜、充氣電纜、交聯(lián)聚乙烯絕緣電纜、聚乙烯絕緣電纜和乙丙絕緣電纜。我國(guó)主要應(yīng)用的絕緣類型以充油電纜和交聯(lián)聚乙烯絕緣電纜為主。得益于交聯(lián)聚乙烯絕緣不需要復(fù)雜的充油系統(tǒng),沒(méi)有鉛護(hù)套,彎曲半徑小、質(zhì)量輕,擁有更好的電氣性能和機(jī)械性能等特點(diǎn),目前已成為我國(guó)海底電纜絕緣最主要的應(yīng)用類型。表7:海底電纜的種類及基本結(jié)構(gòu)絕緣類型適用范圍優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)浸

33、漬紙絕緣電纜粘性油浸漬紙絕緣電纜用于45kV 的直流回路,不滴流油浸紙電纜用于500kV 的直流回路,均只限安裝于水深 500m 以內(nèi)水域。紙絕緣的吸水性強(qiáng)(1)須配合使用鉛護(hù)套;(2)電纜質(zhì)量大;(3)運(yùn)輸敷設(shè)不便,維護(hù)工作量大。可用于高達(dá) 1000kV 的交流和600kV 的直流輸電(1)可消除由于負(fù)荷變化導(dǎo)致絕緣熱脹冷自容式充油電纜縮而形成的氣隙;(2)可平衡海水的壓力避免鎧裝受到損害;(3)當(dāng)電纜有少量漏油時(shí),不必馬上停電,只需補(bǔ)油,可適當(dāng)延長(zhǎng)故障檢測(cè)和修復(fù)時(shí)間,提高供電可靠性;(4)適用于超高壓、大容量的海底電纜;制造工藝、供油裝置復(fù)雜;漏油時(shí)環(huán)境污染;垂直落差??;維護(hù)成本高;(5)

34、電氣強(qiáng)度高,介損小,輸送容量大。充氣電纜用于交直流輸電,電纜一般限于水深 300m 以內(nèi)比充油式電纜更適合于較長(zhǎng)的海底電纜網(wǎng)需在深水下使用高氣壓操作,電纜及其配件設(shè)計(jì)難度大。目前的主流應(yīng)用(1)固體絕緣,不需復(fù)雜的充油系統(tǒng),不需要檢測(cè)油位、控制油壓,運(yùn)行費(fèi)用低;交聯(lián)聚乙烯絕緣電纜(2)沒(méi)有鉛護(hù)套,彎曲半徑小、質(zhì)量輕,可生產(chǎn)、敷設(shè)長(zhǎng)度長(zhǎng),且在敷設(shè)安裝和運(yùn)軟接頭技術(shù)瓶頸輸時(shí)都要比充油電纜簡(jiǎn)單;(3)電氣性能和機(jī)械性能也都優(yōu)于充油電纜。聚乙烯絕緣電一般只用于中等電壓的海底乙丙橡皮電纜與交聯(lián)聚乙烯絕緣電纜相比,介損正切值 tg、和介電常數(shù)都比纜、乙丙絕緣電纜電纜較大,但與聚乙烯電纜相比更能防止樹(shù)枝及局

35、部放電。/資料來(lái)源:海底電纜及其技術(shù)難點(diǎn)、海底電纜專利技術(shù)綜述, 表8:常用海纜的類型和用途資料來(lái)源:沿海風(fēng)電場(chǎng)應(yīng)用海底電纜選型探討,軟接頭技術(shù)則是大長(zhǎng)度連續(xù)生產(chǎn)要求下必須攻克的技術(shù)難點(diǎn)。在大長(zhǎng)度和高電壓等級(jí)要求下,海纜主要以軟接頭實(shí)現(xiàn)海纜連續(xù)生產(chǎn)。軟接頭外徑與海纜本體基本一致,連續(xù)生產(chǎn)需要中間接以軟接頭來(lái)保證同本體相同的電氣絕緣性能和機(jī)械強(qiáng)度,在 500kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜研制中是一大難點(diǎn)。由于擠包絕緣電纜(主要指交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜)的絕緣為擠出成型,擠出絕緣均勻,軸向和縱向承受電場(chǎng)能力基本一致,所以在設(shè)計(jì)軟接頭交界面形狀和尺寸時(shí),主要要控制承受電場(chǎng)強(qiáng)度能力最差的恢復(fù)絕緣與本體絕緣之間交

36、界面電場(chǎng),需保證軟接頭處最大場(chǎng)強(qiáng)小于電纜本體的最大場(chǎng)強(qiáng),以保證軟接頭內(nèi)部電場(chǎng)的安全控制。從后續(xù)運(yùn)維的角度考慮,一旦出現(xiàn)需要修復(fù)的情況,搶修接頭即成為快速恢復(fù)供電的關(guān)鍵,因此搶修接頭的設(shè)計(jì)生產(chǎn)也成為必備的技術(shù)能力。隨電壓等級(jí)提升和截面面積提升,軟接頭及搶修接頭的制造工藝要求相應(yīng)提升。圖5:海纜軟接頭結(jié)構(gòu)示意圖圖6:海纜搶修接頭結(jié)構(gòu)示意圖資料來(lái)源:交流 500 kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜設(shè)計(jì)關(guān)鍵問(wèn)題,資料來(lái)源:交流 500 kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜設(shè)計(jì)關(guān)鍵問(wèn)題,業(yè)績(jī)和經(jīng)驗(yàn)方面,海纜招投標(biāo)時(shí)對(duì)投標(biāo)方的經(jīng)驗(yàn)、業(yè)績(jī)和資質(zhì)要求嚴(yán)格,缺乏相關(guān)證明的企業(yè)難以中標(biāo)。我們以東方電纜近三年中標(biāo)的三個(gè)訂單為例,研讀項(xiàng)目

37、業(yè)主的招標(biāo)文件可以發(fā)現(xiàn),無(wú)論是海上風(fēng)電 EPC 總包項(xiàng)目還是單獨(dú)的海底電纜采購(gòu),項(xiàng)目招標(biāo)方往往對(duì)投標(biāo)方的資質(zhì)要求較為嚴(yán)格,部分高電壓等級(jí)產(chǎn)品承做需要有此前的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)或產(chǎn)品型式認(rèn)證。我們認(rèn)為,招標(biāo)時(shí)的要求對(duì)于具備領(lǐng)先技術(shù)的頭部企業(yè)形成較為明顯的護(hù)城河優(yōu)勢(shì),小廠商或新進(jìn)入者由于技術(shù)不具備優(yōu)勢(shì)難以獲得型式認(rèn)證,往往也不具備相應(yīng)產(chǎn)品運(yùn)行經(jīng)驗(yàn),從而難以得到項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累,進(jìn)而難以獲得下次中標(biāo),因此,具備良好過(guò)往業(yè)績(jī)和經(jīng)驗(yàn)積累的頭部企業(yè)可以利用公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲得更多的訂單,形成正向循環(huán)。招標(biāo)要求如例:表9:部分項(xiàng)目關(guān)于參與投標(biāo)企業(yè)資質(zhì)要求項(xiàng)目經(jīng)理要求擬任項(xiàng)目經(jīng)理須具有高級(jí)以上(含高級(jí))工程師資格或一級(jí)注冊(cè)建造

38、師執(zhí)業(yè)資格,至少擔(dān)任過(guò) 1 個(gè)國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目主體工程 EPC 項(xiàng)目經(jīng)理或副經(jīng)理職務(wù)的工作經(jīng)歷。業(yè)績(jī)要求至投標(biāo)截止日,投標(biāo)人應(yīng)具有不少于 1 項(xiàng)國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目主體工程 EPC 承包合同業(yè)績(jī);投標(biāo)人需具備獨(dú)立業(yè)績(jī)資質(zhì),母子公司等資質(zhì)業(yè)績(jī)均不得互相借用;投標(biāo)人應(yīng)有生產(chǎn)標(biāo)的貨物海纜或標(biāo)的貨物海纜電壓等級(jí)以上,近三年內(nèi)的歷史和業(yè)績(jī)。技術(shù)要求具有要求等級(jí)以上電壓等級(jí)海纜的生產(chǎn)設(shè)備、檢測(cè)儀器、儲(chǔ)纜盤(pán)/池、海纜出運(yùn)碼頭等;具有技術(shù)規(guī)范供貨清單中海纜截面或以上截面的型式試驗(yàn)報(bào)告。資質(zhì)要求投標(biāo)人應(yīng)提供由國(guó)家認(rèn)可的第三方檢驗(yàn)權(quán)威機(jī)構(gòu)出具的產(chǎn)品的型式試驗(yàn)報(bào)告;同時(shí)須提供至少一份與合同對(duì)應(yīng)的由最終用戶簽署并蓋章的已

39、投入運(yùn)行一年及以上的運(yùn)行證明。資料來(lái)源:粵電陽(yáng)江青洲一、二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目 EPC 總承包工程招標(biāo)要求、中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目海底電纜采購(gòu)招標(biāo)要求、國(guó)電象山 1#海上風(fēng)電場(chǎng)(一期) 工程海纜設(shè)備采購(gòu)招標(biāo)要求, 區(qū)位條件方面,臨海企業(yè)具有生產(chǎn)運(yùn)輸和安裝敷設(shè)便捷的區(qū)位優(yōu)勢(shì),廣東、江蘇、浙江等沿海城市成為海纜主要產(chǎn)業(yè)基地。由于海上風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)往往按照建設(shè)進(jìn)展分階段施工,一般需要先敷設(shè)場(chǎng)內(nèi)纜對(duì)風(fēng)機(jī)進(jìn)行連接,在根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況實(shí)行部分并網(wǎng),敷設(shè)海上升壓站到陸上變電站環(huán)節(jié)的電力送出纜,因此海纜企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)中往往同時(shí)進(jìn)行部分生產(chǎn)和部分交付,若生產(chǎn)基地臨海,則同時(shí)節(jié)省運(yùn)輸時(shí)間和運(yùn)輸成本。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)基地往往

40、臨海而建,多在廣東、江蘇、浙江、山東等沿海省份布局。配套設(shè)施方面,碼頭資源和海工船成為必需工具,一體化總包能力成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。海纜企業(yè)往往在生產(chǎn)基地附近擁有海纜運(yùn)輸專用碼頭,通過(guò)在口岸對(duì)接專用海工船進(jìn)行運(yùn)輸和后續(xù)敷設(shè)。在招標(biāo)方面,國(guó)內(nèi)大型電力央企如三峽、國(guó)電投、中廣核等項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)往往以 EPC 總承包的方式招標(biāo)風(fēng)機(jī)和配套零部件,因此如海纜企業(yè)同時(shí)具備海洋施工的能力將更容易獲得海纜+海工訂單,增厚企業(yè)營(yíng)業(yè)收入。除招標(biāo)便捷角度,海纜企業(yè)具備一體化生產(chǎn)運(yùn)輸安裝敷設(shè)運(yùn)維能力將有助于明確劃分出現(xiàn)故障時(shí)的責(zé)任歸屬。我們認(rèn)為,伴隨未來(lái)海纜企業(yè)縱向布局,以一體化解決方案能力為切入的公司將具備更大的競(jìng)爭(zhēng)力,未

41、來(lái)有望爭(zhēng)取到更多的市場(chǎng)份額。高壓化+大長(zhǎng)度+柔性直流發(fā)展趨勢(shì)下,行業(yè)高壁壘特性有望進(jìn)一步強(qiáng)化海纜生產(chǎn)技術(shù)壁壘高,電壓等級(jí)高壓化成為發(fā)展趨勢(shì)之一。伴隨海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目整體規(guī)模變大、風(fēng)機(jī)大型化帶來(lái)的單臺(tái)功率提升,配套的陣列海纜和送出海纜的電壓等級(jí)也相應(yīng)提升。由于主機(jī)單臺(tái)功率變大,而電流無(wú)法大幅增大,因此在陣列纜單根電壓不變的情況下將需要更多電纜,既增加接線的復(fù)雜程度,又增加建設(shè)成本。送出纜也相應(yīng)需要更高電壓等級(jí)。當(dāng)前主流的陣列纜主要為 35kV 交流海纜,但 22 年以來(lái)招標(biāo)的部分大型海上風(fēng)電項(xiàng)目已將電壓等級(jí)要求提升到 66kV;送出纜方面,主流送出纜為 220 kV 交流海纜,近年來(lái)部分大型海風(fēng)項(xiàng)

42、目已升級(jí)到 500kV 交流海纜,海纜高壓化趨勢(shì)明顯。圖7:近海風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)典型布局圖圖8:海上風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)能的 3 種傳輸方式資料來(lái)源:海上風(fēng)電場(chǎng)電力傳輸與海底電纜的選擇,資料來(lái)源:海上風(fēng)電場(chǎng)電力傳輸與海底電纜的選擇,表10:部分近期海上風(fēng)電海纜招標(biāo)產(chǎn)品情況項(xiàng)目名稱海纜產(chǎn)品中標(biāo)單位中標(biāo)時(shí)間三峽新能源江蘇如東 800MW(H6、H10)海上風(fēng)電項(xiàng)目400kV 直流海纜中天科技2019.9中廣核惠州港口一海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV、35kV中天科技、亨通光電2020.9大唐汕頭南澳勒門(mén) I 海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目220kV、35kV漢纜股份2021.3明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目220kV、35kV東方電纜202

43、2.2國(guó)電投揭陽(yáng)神泉二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目220kV、66kV亨通光電2022.3中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目220kV、66kV東方電纜2022.3粵電陽(yáng)江青洲一、二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目 EPC 總承包工程500kV、66kV東方電纜2022.3資料來(lái)源: 各公司公告, 采招網(wǎng),單根大長(zhǎng)度連續(xù)生產(chǎn)難度大,成為發(fā)展趨勢(shì)之二。由于實(shí)際應(yīng)用中,送出海纜往往為單根連續(xù)大長(zhǎng)度雙回路設(shè)計(jì),受限于現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)和水平,生產(chǎn)單根無(wú)接頭海纜難度大,因此往往需要將多根海纜通過(guò)軟接頭接續(xù)為一整根,以實(shí)現(xiàn)一次性敷設(shè)的應(yīng)用需求。軟接頭設(shè)計(jì)作為連接兩段海纜之間薄弱環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù),需要通過(guò)較強(qiáng)的技術(shù)能力實(shí)現(xiàn)接頭處性能的穩(wěn)定。此外,軟接頭連

44、接方式為人工操作,相對(duì)容易出現(xiàn)故障,頭部企業(yè)擁有技術(shù)水平較高的軟接頭生產(chǎn)研發(fā)能力。我們認(rèn)為,具備單根連續(xù)大長(zhǎng)度生產(chǎn)技術(shù)和較高水平軟接頭技術(shù)均可有效降低故障率。伴隨海風(fēng)由潮間帶、近海向深遠(yuǎn)海(一般為離岸距離 70km 以上,水深 50m 以上)發(fā)展,海風(fēng)項(xiàng)目平均離岸中心距離增長(zhǎng),送出纜平均長(zhǎng)度增長(zhǎng),生產(chǎn)難度增加。圖9:中天科技海纜軟接頭結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源: 中天海纜招股書(shū),未來(lái)海風(fēng)建設(shè)逐漸由近海向深遠(yuǎn)海發(fā)展,柔性直流輸電將成為發(fā)展趨勢(shì)之三。海纜生產(chǎn)工藝較為復(fù)雜,目前主要的產(chǎn)品包括交流海纜和柔性直流海纜兩種,交流海纜因適用于近海且工藝較為成熟、近年來(lái)獲得廣泛應(yīng)用;柔性直流海纜適用于大功率、遠(yuǎn)距離的電力

45、輸送,當(dāng)前國(guó)內(nèi)柔性直流海纜僅頭部企業(yè)東纜、中天和亨通具備535kv 及以下電壓等級(jí)的實(shí)際應(yīng)用能力,伴隨我國(guó)后續(xù)海風(fēng)建設(shè)深遠(yuǎn)?;?,在 60-70km 以上距離輸送中將有望逐漸應(yīng)用柔性直流技術(shù)。圖10:交流海纜生產(chǎn)流程圖圖11:柔性直流海纜生產(chǎn)流程圖資料來(lái)源: 中天海纜招股書(shū),資料來(lái)源: 中天海纜招股書(shū),表11:交流海纜和柔性直流海纜應(yīng)用對(duì)比海纜類型適用范圍離岸距離送出纜常用類型應(yīng)用特點(diǎn)代表項(xiàng)目交流海纜潮間帶-35kV 海纜主要用于淺近海領(lǐng)域主機(jī)并網(wǎng)使用及風(fēng)電場(chǎng)內(nèi)風(fēng)機(jī)的連接。普通海纜近海距離海岸 10-50km范圍內(nèi)220kV 及以上的交流高壓海纜交流電纜絕緣中的等效電容隨電纜長(zhǎng)度增加而增大,其充

46、電電流可達(dá)到極大值而影響正常有三峽能源陽(yáng)西沙扒一至五期海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)用 220kV 海纜等功負(fù)荷的傳輸。柔性直流海纜深遠(yuǎn)海一般60km 以上柔性直流海纜長(zhǎng)度不受充電電流限制、介損和導(dǎo)體損耗較小的特點(diǎn),適宜遠(yuǎn)距離電力傳輸。中天科技在三峽能源江蘇如東 H6、H10 海上風(fēng)電應(yīng)用國(guó)內(nèi)首個(gè)采用超高壓(400kV)柔性直流輸電海纜資料來(lái)源: 中天海纜招股書(shū),海底電纜及其技術(shù)難點(diǎn),高壓化+大長(zhǎng)度+柔性直流發(fā)展趨勢(shì)下,行業(yè)高壁壘特性有望進(jìn)一步強(qiáng)化。我們認(rèn)為,伴隨行業(yè)發(fā)展對(duì)海纜產(chǎn)品提出更高、更難的技術(shù)要求,海纜產(chǎn)品升級(jí)迭代勢(shì)必加快,在新的技術(shù)要求下,具備領(lǐng)先技術(shù)能力的企業(yè)將率先占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位,對(duì)新進(jìn)入者的加入難

47、度進(jìn)一步提升,行業(yè)高壁壘特性得到進(jìn)一步強(qiáng)化。龍頭集中、三足鼎立,頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著海纜行業(yè)寡頭格局顯著,當(dāng)前三家頭部企業(yè)市占率高達(dá) 90%。海纜得益于較高的行業(yè)壁壘和進(jìn)入壁壘,目前市場(chǎng)高度集中,參與者較少,行業(yè)格局較為穩(wěn)定。我們統(tǒng)計(jì) 2015-2022 年 5 月海纜市場(chǎng)參與者的中標(biāo)金額,當(dāng)前一線龍頭東方電纜市占率 37%、一線龍頭中天科技市占率 38%,龍三亨通光電市占率 17%,合計(jì)前三家頭部廠商已獲得 91.7%左右市場(chǎng)份額,其余市場(chǎng)份額基本被漢纜股份、萬(wàn)達(dá)海纜和寶勝股份瓜分。廣東、江蘇為海纜招標(biāo)大省,占全國(guó)招標(biāo)比例超 60%,龍頭企業(yè)東方電纜和中天科技中標(biāo)訂單超半數(shù)來(lái)源于此兩省。從海纜企

48、業(yè)中標(biāo)區(qū)域看,目前海纜企業(yè)主要中標(biāo)訂單分布在江蘇和廣東,分別為 150.5 億元和 131.6億元,這兩個(gè)省份也是此前最主要的海風(fēng)和海上油氣田的建設(shè)大省,其余省份如山東、浙江、福建、渤海海域等沿海地區(qū)也有部分訂單,海外市場(chǎng)累計(jì)也獲得 26 億左右的訂單。東方電纜、中天科技來(lái)源于廣東和江蘇的訂單金額合計(jì)占比達(dá)到 55%和 84%,拿單金額超公司總訂單的半數(shù)。其余省份如浙江、山東、福建等,伴隨十四五期間海上風(fēng)電規(guī)劃的陸續(xù)布局,未來(lái)我們預(yù)計(jì)也將貢獻(xiàn)較大的市場(chǎng)空間。從時(shí)間維度上看,2020、 2019 年為海纜中標(biāo)公布的大年,主要受益于 2021 年海風(fēng)補(bǔ)貼最后一年帶來(lái)的招中標(biāo)高峰,由于海纜的生產(chǎn)交付

49、普遍需要時(shí)間較長(zhǎng),因此最大招標(biāo)年份前置在 2020 年。從最新的中標(biāo)情況來(lái)看,2022 年?yáng)|方電纜已獲得超過(guò) 50 億的訂單,已達(dá)到 2020 年中標(biāo)峰值的 70%,我們預(yù)計(jì)伴隨今年風(fēng)電招標(biāo)大年的開(kāi)啟,三家頭部廠商仍有望繼續(xù)占據(jù)主要的市場(chǎng)份額。圖12:2015-2022 年海纜企業(yè)市占率分布圖13:2015-2022 年海纜企業(yè)在不同區(qū)域海纜中標(biāo)訂單金額2.26%3.67% 16.77%37.05%37.94%2.30%東方電纜 中天科技 亨通光電漢纜股份 萬(wàn)達(dá)海纜 寶勝股份億元160140120100806040200區(qū)域金額合計(jì)資料來(lái)源: 各公司公告, 采招網(wǎng),資料來(lái)源: 各公司公告, 采

50、招網(wǎng),(注:按照 2015-2022 年海纜企業(yè)中標(biāo)金額統(tǒng)計(jì)得出市占率情況)(注:按照 2015-2022 年海纜企業(yè)中標(biāo)金額及區(qū)域統(tǒng)計(jì)得出)圖14:2015-2022 年主要海纜參與者的訂單分布圖15:頭部三家企業(yè)不同年份訂單情況200180160140120100806040200廣東江蘇浙江山東福建海外渤海海域海南南海海域東海海域河北遼寧上海其他億元 東方電纜 中天科技 亨通光電 漢纜股份 寶勝股份 萬(wàn)達(dá)海纜東方電纜中天科技亨通光電億元90807060504030201002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源: 各公司公告, 采招網(wǎng),資料

51、來(lái)源: 各公司公告, 采招網(wǎng),(注:按照 2015-2022 年海纜企業(yè)中標(biāo)金額統(tǒng)計(jì)得出訂單金額)(注:按照 2015-2022 年海纜企業(yè)公開(kāi)中標(biāo)情況及金額統(tǒng)計(jì)得出)風(fēng)電招標(biāo)大年開(kāi)啟,龍頭企業(yè)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)拿單能力。2022 年 1-3 月,陸上風(fēng)電新增招標(biāo)規(guī)模達(dá) 19.3GW,海上風(fēng)電達(dá) 5.4GW,且部分項(xiàng)目已開(kāi)啟招標(biāo)風(fēng)機(jī)和海纜等。據(jù)金風(fēng)統(tǒng)計(jì),今年全國(guó)風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模在一季度合計(jì)規(guī)模已達(dá)到 24.7GW,分別同比 21Q1、20Q1 和 19Q1 增長(zhǎng) 73.9%、474.4%和 65.8%,環(huán)比 21Q4 增長(zhǎng) 100.8%,季度招標(biāo)量達(dá)到歷史新高,今年有望開(kāi)啟風(fēng)電招標(biāo)大年。海上風(fēng)電 22Q

52、1 招標(biāo)量已超過(guò) 21 全年招標(biāo)量的 2.79GW,已實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè),22 年海上風(fēng)電全年招標(biāo)量有望達(dá)到 15-20GW,繼 2019 年后有望再次出現(xiàn)海風(fēng)招標(biāo)大年,項(xiàng)目招標(biāo)帶動(dòng)整體海上需求,海纜企業(yè)將直接受益于招標(biāo)旺盛帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì),22 年部分已公開(kāi)的海纜招標(biāo)項(xiàng)目中,中標(biāo)方多為東方電纜、中天科技、亨通光電三家頭部廠商。海外方面,東方電纜公告 3 月 25 日中標(biāo)荷蘭 Hollandse Kust West Beta 海上風(fēng)電項(xiàng)目聯(lián)合體項(xiàng)目,提供 220kV 海底電纜、66kV 海底電纜及 220kV 高壓電纜產(chǎn)品,金額合計(jì)人民幣 5.3 億元,為今年內(nèi)首個(gè)中標(biāo)的

53、海外市場(chǎng)訂單;亨通光電 3 月 11 日公告中標(biāo)越南金甌海上風(fēng)電項(xiàng)目、沙特紅海海纜項(xiàng)目,金額合計(jì) 6.69 億元。我們認(rèn)為,伴隨招標(biāo)大年的開(kāi)啟,海纜企業(yè)年內(nèi)有望中標(biāo)國(guó)內(nèi)+海外項(xiàng)目,頭部三家廠商有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)獲得大額訂單,鞏固優(yōu)勢(shì)地位。圖16:2017-2022 年風(fēng)電招標(biāo)量圖17:22 年部分頭部海纜企業(yè)中標(biāo)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目名稱中標(biāo)日期規(guī)模( MW)中標(biāo)單位粵電陽(yáng)江青洲一、二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目EPC 總承包工程2022/4/81000東方電纜中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目海底電纜采購(gòu)2022/3/16280東方電纜明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目2022/2/16500東方電纜國(guó)電投揭陽(yáng)神泉二海上風(fēng)電項(xiàng)目2022/

54、3/11560亨通光電Hollandse Kust West Beta 海上風(fēng)電項(xiàng)目2022/3/25700東方電纜越南金甌海上風(fēng)電項(xiàng)目2022/3/11375亨通光電沙特紅海海纜項(xiàng)目2022/3/11-亨通光電陸上海上1515.62.796049.651.37 5.4 19.380 GW7060504030201002017201820192020202122Q 122E資料來(lái)源: 金風(fēng)科技官網(wǎng),資料來(lái)源: 各公司公告, 采招網(wǎng),投資建議與重點(diǎn)公司:行業(yè)高速成長(zhǎng),龍頭企業(yè)率先受益行業(yè)高速成長(zhǎng),龍頭企業(yè)率先受益。海纜行業(yè)當(dāng)前及未來(lái)將處于高速成長(zhǎng)期,國(guó)內(nèi)+海外裝機(jī)高速增長(zhǎng),提振海纜產(chǎn)品需求。我們

55、認(rèn)為,十四五期間龍頭企業(yè)將率先受益于行業(yè)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利,乘海之風(fēng)揚(yáng)帆起航。行業(yè)龍頭公司存在深厚護(hù)城河,清晰競(jìng)爭(zhēng)壁壘支撐公司謀求穩(wěn)定市占率。我們認(rèn)為,龍頭企業(yè)存在深厚護(hù)城河,在競(jìng)爭(zhēng)中牢牢把握行業(yè)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。我們認(rèn)為技術(shù)壁壘和業(yè)績(jī)及經(jīng)驗(yàn)壁壘是對(duì)目前行業(yè)新進(jìn)入者而言最難以突破的環(huán)節(jié)。從技術(shù)方面看,東方電纜、中天科技、亨通光電三家頭部廠商已經(jīng)具備連續(xù)大長(zhǎng)度的生產(chǎn)能力,可以滿足高電壓和遠(yuǎn)距離電力輸送的需求,而新進(jìn)入者或其他中小廠商往往在連續(xù)大長(zhǎng)度生產(chǎn)中具備一定的技術(shù)困難,難以追趕頭部的領(lǐng)先技術(shù)從而難以通過(guò)部分高難度的型式認(rèn)證;業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)方面,目前頭部廠商已具備至少十年以上的海纜開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)

56、,技術(shù)關(guān)卡和質(zhì)量、維護(hù)關(guān)卡均經(jīng)歷過(guò)多年的實(shí)踐檢驗(yàn),在招標(biāo)文件要求時(shí)往往不會(huì)受到限制,足以獲得投標(biāo)資格,而中小廠商難免因缺乏高技術(shù)等級(jí)或近年相關(guān)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)而無(wú)緣招標(biāo),從而失去競(jìng)爭(zhēng)資格。雖然部分中小企業(yè)在 2021 年需求極度旺盛、供給一定程度緊張的情況下獲得了部分非公開(kāi)中標(biāo)訂單,實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破,但我們認(rèn)為,未來(lái)行業(yè)再次出現(xiàn)此輪大規(guī)模搶裝潮的概率不大,且行業(yè)現(xiàn)有頭部公司及已獲得一定市場(chǎng)份額的中小公司已經(jīng)具備充足的產(chǎn)能,供應(yīng)端不存在較大的缺口,因此新進(jìn)入者想要占據(jù)市場(chǎng)份額將存在一定困難。此外,具備專屬海纜運(yùn)輸碼頭、具備臨海和靠近項(xiàng)目開(kāi)發(fā)地及歸屬沿海省份等,均有助于行業(yè)相關(guān)公司通過(guò)“優(yōu)先發(fā)展本省優(yōu)質(zhì)企業(yè)

57、”、“與地方進(jìn)行資源置換”等方式獲得項(xiàng)目中標(biāo)。我們認(rèn)為,當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)形成較為穩(wěn)固的三足鼎立局面,第一梯隊(duì)、第二梯隊(duì)的格局清晰,頭部企業(yè)憑借競(jìng)爭(zhēng)格局好+護(hù)城河深厚的優(yōu)勢(shì),有望繼續(xù)構(gòu)筑穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)力,保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。龍頭企業(yè)護(hù)城河深厚,技術(shù)實(shí)力遙遙領(lǐng)先同業(yè)目前頭部三家企業(yè)均已具備 500kV 交流和直流海纜生產(chǎn)能力,其他廠商尚需技術(shù)積累。根據(jù)上纜所在 2009年中國(guó)電線電纜行業(yè)大會(huì)上提供的資料,以 66kV 電線電纜難度系數(shù)(主要指材料、制造工藝及配套技術(shù)等)為 1,則 132kV、220kV 及 400kV 電線電纜的難度系數(shù)分別為 3、6、26;而且海纜的生產(chǎn)比同電壓等級(jí)的普通電線電纜技術(shù)

58、要求更高,能夠?qū)崿F(xiàn)高電壓等級(jí)生產(chǎn)的海纜廠商具備較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。當(dāng)前東方電纜、中天科技、亨通光電三家頭部企業(yè)均已具備 500kV 交流和直流海纜生產(chǎn)能力,且三家頭部企業(yè)在海纜領(lǐng)域仍有較多科研項(xiàng)目成果和在研項(xiàng)目,實(shí)力超群,其他廠商尚需要較多技術(shù)積累。中天科技目前已具備超 17 項(xiàng)自主研發(fā)的重點(diǎn)關(guān)鍵技術(shù),包括超高壓交聯(lián)聚乙烯絕緣擠出工藝技術(shù),大長(zhǎng)度絕緣、擠鉛及護(hù)套連續(xù)生產(chǎn)技術(shù),三芯超高壓海纜成纜和鎧裝光纖復(fù)合一體化技術(shù),大截面和大水深阻水技術(shù),柔性直流電纜絕緣結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)此外,公司還承擔(dān)了多項(xiàng)科研項(xiàng)目及在研技術(shù)項(xiàng)目,技術(shù)水平領(lǐng)先,獲得多項(xiàng)國(guó)家級(jí)、省區(qū)級(jí)重點(diǎn)科研項(xiàng)目榮譽(yù)。公司在技術(shù)領(lǐng)域尤其是絕緣制造方

59、面成績(jī)突出,是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家掌握 500kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣交流海纜生產(chǎn)技術(shù)并實(shí)現(xiàn)工程應(yīng)用的企業(yè)之一,替代了傳統(tǒng)充油海纜。在大長(zhǎng)度絕緣、擠鉛及護(hù)套連續(xù)生產(chǎn)方面,公司已實(shí)現(xiàn)超高壓交流 500kV、直流400kV 海纜交聯(lián)工序連續(xù)開(kāi)機(jī),無(wú)接頭連續(xù)生產(chǎn)長(zhǎng)度超過(guò) 25 公里的生產(chǎn)能力。公司成功研制了首根國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)距離三芯 110kV 海底光電復(fù)合纜以及國(guó)內(nèi)首條投用的三芯 220kV 海底光電復(fù)合纜,2020 年,公司首創(chuàng)400kV 柔性直流海纜,成功交付國(guó)內(nèi)首個(gè)遠(yuǎn)距離、高電壓等級(jí)的柔性直流輸電海上風(fēng)電項(xiàng)目(江蘇如東項(xiàng)目),填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的技術(shù)空白,公司也是全球獲得英國(guó) Carbon Trust 資助進(jìn)行高壓動(dòng)態(tài)

60、海底電纜研制的 5 家企業(yè)之一(中國(guó)唯一一家),公司躋身全球海纜(能源領(lǐng)域)最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè) 10 強(qiáng)、全球線纜產(chǎn)業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè) 10 強(qiáng)、全球光纖光纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè) 10 強(qiáng),全球新能源企業(yè) 500 強(qiáng)位居 116 位,技術(shù)水平遙遙領(lǐng)先。表12:中天科技海纜目前已具備關(guān)鍵技術(shù)、承擔(dān)科研項(xiàng)目情況、在研項(xiàng)目情況已具備關(guān)鍵技術(shù)情況超高壓交聯(lián)聚乙烯絕緣擠出工藝技術(shù);大長(zhǎng)度絕緣、擠鉛及護(hù)套連續(xù)生產(chǎn)技術(shù);三芯超高壓海纜成纜和鎧裝光纖復(fù)合一體化技術(shù);輕型光電復(fù)合海纜生產(chǎn)技術(shù);大截面和大水深阻水技術(shù);海纜軟接頭技術(shù);柔性直流電纜絕緣結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù);水下生產(chǎn)系統(tǒng)用臍帶纜關(guān)鍵技術(shù);多芯數(shù)集束海纜變頻控制技術(shù);多芯

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