證券公司中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)業(yè)務(wù)介紹 課件

1、DONGXING SECURITIESdxzq中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）業(yè)務(wù)介紹1目 錄第一章新三板簡介第二章新三板實務(wù)第三章關(guān)于與營業(yè)部的合作一、老三板1、1992年和1993年，全國證券自動報價系統(tǒng)(STAQ）和全國電子交易系統(tǒng)（NET）作為法人股的流通市場，開始運行。但因后來運行中出現(xiàn)的一些問題，兩系統(tǒng)分別于2019年9月被關(guān)閉，原掛牌公司流通股東也隨之失去了相應的股份交易場所； 2、2019年6月12日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點辦法，代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)正式啟動 。指證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市公司提供的股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)。 3、為妥善解決退

2、市公司股份轉(zhuǎn)讓問題，2019年11月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布了虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂），規(guī)定退市公司可以進入代辦系統(tǒng)。市場功能：解決兩系統(tǒng)掛牌公司流通股及退市公司的股份轉(zhuǎn)讓問題 。（因不同于一、二板，被稱為“三板”市場）市場表現(xiàn)：由于“老三板”掛牌的股票品種少，且多數(shù)質(zhì)量較差，再次轉(zhuǎn)到主板上市難度很大，長期被冷落，被稱為死亡板塊、天堂板塊。二、新三板試點1、2019年北京市申請在中關(guān)村園區(qū)進行代辦股份轉(zhuǎn)讓試點；2、2019年1月16日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法，中關(guān)村園區(qū)公司進入代辦系統(tǒng)進行股份報價轉(zhuǎn)讓試點

3、工作正式啟動。股票供給少：2019年2019年累計掛牌企業(yè)只有102家；惜售心理：正值創(chuàng)業(yè)板開板，優(yōu)質(zhì)企業(yè)一門心思上市，股東惜售心理強烈；投資者少：自然人不能直接進行三板股票交易，投資機構(gòu)只限于企業(yè)（非金融）；交易制度受限：每手最低交易量30000股；定向增發(fā)政策不明確；協(xié)商交易，成功率低；先天不足：掛牌企業(yè)屬于非公眾公司，股東不得突破200人；融資功能缺失，融資方式只限于定向發(fā)行。市場功能：為中關(guān)村園區(qū)內(nèi)的高科技企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和融資的平臺 。為區(qū)別于老三板，中關(guān)村代辦系統(tǒng)被稱為“新三板”。市場表現(xiàn)：交投不活躍，融資功能有限，主要原因如下：三、新三板擴容1、2019年8 月，新三板試點由北京

4、中關(guān)村園區(qū)擴容至上海張江、天津濱海、武漢東湖三個國家級高新區(qū)；2、2019年7月，國務(wù)院批準設(shè)立“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司”（以下簡稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）；3、2019年8月，股轉(zhuǎn)公司注冊成立；湖南省證監(jiān)局長楊曉嘉任理事長，證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任謝庚任總經(jīng)理；新三板運營機構(gòu)由證券業(yè)協(xié)會移交至股轉(zhuǎn)系統(tǒng)。4、2019年10月，證監(jiān)會發(fā)布非上市公眾公司監(jiān)管辦法， 對掛牌公司股東人數(shù)突破200人、個人投資者準入做出了明確規(guī)定。此辦法成為場外市場的基本法。為新三板公司的“公眾性” 解除了法律障礙；5、2019年1月16日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式掛牌運營；6、2019年5月28日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首批企業(yè)掛牌；7、2019年6月1

5、9日，國務(wù)院確定將全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓試點擴大至全國。8、證監(jiān)會新聞發(fā)言人9月6日表示，對于新三板的擴容問題，證監(jiān)會當前正在會同相關(guān)部門研究制定各種配套措施，具體規(guī)則還沒有出臺，還需要履行相關(guān)程序，當前還處在配套規(guī)則的制定階段，證監(jiān)會還在抓緊制定完善。配套措施無非解決交易活躍的問題。一是工具的準備，如優(yōu)先股、中小企業(yè)私募債、可轉(zhuǎn)換債券；二是制度的準備，如做市商制度、轉(zhuǎn)板制度、集合競價、并購細則等。9、福建海峽股權(quán)交易中心（簡稱海交所）于2019年7月18日正式運營，面向福建本省企業(yè)和全國有臺資背景的企業(yè)。10、在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的行為，稱為“新三板掛牌”；掛牌公司稱為“新三板公司”

6、。四、意義：實現(xiàn)國家戰(zhàn)略的載體之一2019年10月12日國務(wù)院頒布“國九條”，確定在金融與財稅政策上力挺小微企業(yè)發(fā)展加強對小微企業(yè)的信貸支持；拓寬小微企業(yè)的融資渠道；2019年2月1日國務(wù)院常務(wù)會議出臺了支持小微企業(yè)上市融資的指導意見；十八大報告明確提出“加快多層次資本市場發(fā)展” ；證監(jiān)會提出的2019年十項重點工作中，排在首位的是加快發(fā)展多層次資本市場；促進中小企業(yè)發(fā)展是國家戰(zhàn)略，新三板則是實現(xiàn)中小企業(yè)與資本市場對接的全國性交易平臺。1、中小企業(yè)貢獻了超過50%的稅收、60%的GDP、75%的技術(shù)創(chuàng)新、80%的城鎮(zhèn)就業(yè)，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上 ； 2、中小企業(yè)面臨“稅負重、用工難、資信低

7、、融資難、留人難”等問題，融資不暢更是普遍存在的發(fā)展瓶頸； 3、搞活中小企業(yè)，是中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、可持續(xù)增長的基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟活力和社會穩(wěn)定的源泉；四、意義：夯實多層次資本市場的基礎(chǔ)OTCBB、粉單市場、區(qū)域市場（5萬家）納斯達克5千家美、紐交所3千家主板1398家中小板668家創(chuàng)業(yè)板308家新三板 207家四板一邊是大量的企業(yè)缺乏資金，一邊又是大量的資金找不到出路。這被稱為中國資本市場的“堰塞湖”現(xiàn)象；主板公司比中小板多，中小板公司比創(chuàng)業(yè)板多，而其他層次市場幾乎不存在，這被稱為中國資本市場的“倒三角”現(xiàn)象。新三板的使命是夯實多層次市場的腰底部；提升股權(quán)流通性，滿足不同階段的投

8、融資需求，實現(xiàn)社會資本的優(yōu)化配置；五、掛牌企業(yè)概況 收入 凈利潤 總資產(chǎn) 1000萬以下 1000-5000萬 5000萬-1億元 1億元以上 虧損 500萬以下 500-1000萬 1000萬元以上 1000萬以下 1000-5000萬 5000萬-1億元 1億元以上 32家123家30家20家10家135家42家18家22家121家35家27家截止2019年底，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司207家；掛牌公司總股本為55.27億股，年度交易量為1145.5萬股，成交金額為5.84億元；共有43家掛牌公司完成52次定向增資，累計募集資金22.82億元，平均增發(fā)靜態(tài)市盈率22倍。截止2019年7月底

9、，掛牌企業(yè)316家，各地儲備上市企業(yè)1000多家。表2：歷年掛牌數(shù)量表1：掛牌企業(yè)規(guī)模六、新三板掛牌的好處1、提升企業(yè)整體形象在全國證券交易所公開亮相，廣告效應巨大；掛牌企業(yè)經(jīng)過證券公司審慎選擇并推薦，屬于證監(jiān)會核準的公眾公司，有助提升企業(yè)信譽度；2、獲得地方政府重點支持： 擬上市公司和新三板掛牌公司是地方政府重點培育對象，從而享受政策支持；3、融資便利，為投資者提供退出通道掛牌企業(yè)的融資對象由一對一、一對多，變?yōu)橐粚o限，大大提高 了融資效率和機率；新三板股票可以公開轉(zhuǎn)讓，成為投資者在上市退出、被并購退出之后的另一條公開退出通道；4、股權(quán)激勵落到實處中小企業(yè)很難以高薪酬吸引人才，多數(shù)股權(quán)激勵

10、因為股票無法公開交易而流于形式；新三板的交易制度決定了人才可以獲得股票的增值收益，與企業(yè)共成長。 5、提升企業(yè)資信水平新三板公司相對規(guī)范，有助于提高信用水平；掛牌公司的股權(quán)可以質(zhì)押貸款；六、掛牌的好處（續(xù)）6、上市前的練兵場企業(yè)掛牌前，存在的上市隱患會被及時排除；掛牌后，由券商持續(xù)督導，不易發(fā)生新的上市隱患；掛牌企業(yè)按公眾公司的要求進行規(guī)范治理，履行信披義務(wù)，有助于與上市順利銜接，上市后不會“水土不服”。7、增強企業(yè)凝聚力 掛牌本身就是自信、有抱負的體現(xiàn)，三板掛牌有助于提高員工士氣，增強企業(yè)凝聚力；8、實現(xiàn)股東財富最大化做市制度、集合競價，有助于形成公司股價的連續(xù)曲線，便于公司的價值發(fā)現(xiàn)；掛牌

11、公司由于治理規(guī)范、信息透明，更容易引發(fā)并購、提高并購效率、降低并購成本；股東可以市價套現(xiàn)，實現(xiàn)個人財富最大化。9、費用低 掛牌全部費用100150萬之間，不到主板上市的10%；各地均有補貼政策，政府補貼基本可以滿足掛牌費用；10、周期短 從盡職調(diào)查到掛牌上市，周期在46月之間；10七、掛牌準入條件 1、依法設(shè)立且存續(xù)期滿兩年 依法設(shè)立，是指公司設(shè)立的主體、程序合法合規(guī)；公司股東的出資合法合規(guī)； 存續(xù)兩年，是指存續(xù)兩個完整的會計年度；2、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力 持續(xù)經(jīng)營能力，是指公司基于報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續(xù)經(jīng)營下去；3、公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營

12、 合法合規(guī)經(jīng)營，是指公司及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員須依法開展經(jīng)營活動，經(jīng)營行為合法、合規(guī)，最近24個月內(nèi)不存在重大違法違規(guī)行為；控股股東、實際控制人合法合規(guī)，最近24個月內(nèi)不存在涉及重大違法違規(guī)行為；4、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī) 股權(quán)明晰，是指公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實確定，合法合規(guī)；股東特別是控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭議或潛在糾紛； 5、主辦券商推薦并持續(xù)督導 主辦券商應完成盡職調(diào)查和內(nèi)核程序，對公司是否符合掛牌條件發(fā)表獨立意見，并出具推薦報告。八、掛牌費用收費項目費用明細收費頻率收費標準收取方掛牌費

13、用掛牌推薦費一次性60100萬主辦券商審計費一次性2030會計師事務(wù)所律師費一次性1020律師事務(wù)所評估費一次性310評估師事務(wù)所掛牌初費一次性按股本總額收?。?10萬）股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司后續(xù)費用持續(xù)督導費按年58萬主辦券商信息披露費按年1萬信息公司年度審計費按年與會計事務(wù)所協(xié)商會計師事務(wù)所掛牌年費按年按股本總額收取（25萬）股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司經(jīng)手轉(zhuǎn)讓費按次按股票轉(zhuǎn)讓成交額的0.05%雙方收取股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司定向增資服務(wù)費按次與主辦券商協(xié)商主辦券商九、掛牌流程 1、項目立項：（1）營業(yè)部填寫項目基本情況表；附件：“全套工商檔案”和“近兩年報稅務(wù)局的會計報表” 掃描件或復印件；發(fā)給投行三板團隊。（2）根據(jù)上述一

14、表兩附件，做初步判斷；如有疑問，需落實。沒有問題，營業(yè)部發(fā)起合同流程，附件：“財務(wù)顧問合同”、“項目基本情況表”、“立項審批表”。（3）發(fā)起流程后，營業(yè)部給企業(yè)發(fā)盡職調(diào)查清單。 2、盡職調(diào)查：（1）企業(yè)準備好資料后，投行、會計師、律師，三方中介進場盡調(diào)；（2）根據(jù)盡調(diào)結(jié)果出具盡職調(diào)查報告，對符合掛牌條件的企業(yè)明確項目進度和各階段工作安排；對新發(fā)現(xiàn)的問題，給企業(yè)提出整改方案。3、股份改造：根據(jù)確定的股改方案，完成有限公司向股份公司的變更；4、券商內(nèi)核：根據(jù)審計報告、資產(chǎn)評估報告（若有）、法律意見書、行業(yè)分析報告等，按股轉(zhuǎn)公司要求制作申報材料；上公司內(nèi)核會。5、審查核準：按中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的要

15、求報備材料，并答復股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的信息反饋；股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審查同意后，經(jīng)證監(jiān)會核準；6、登記掛牌：股份集中登記、托管、掛牌交易。13十、業(yè)務(wù)規(guī)則解析全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）于2019年2月發(fā)布實施，主要變化如下：1、確定掛牌公司的屬性：掛牌公司經(jīng)證監(jiān)會核準后屬于“非上市公眾公司”，股東可以突破200人，股份可以公開轉(zhuǎn)讓。2、包容性強：掛牌公司不受股東所有制性質(zhì)的限制，國企、集體企業(yè)、外企均可，對國有或外資持股比例、股東背景也無特殊要求；但必須是在工商局獲得營業(yè)執(zhí)照的企業(yè)法人，不能是民政、教育、衛(wèi)生等部門批準設(shè)立的經(jīng)濟實體；國家限制類行業(yè)不可以；允許申請掛牌公司存在未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵計劃；

16、歷史遺留的股東200 人以上公司經(jīng)證監(jiān)會規(guī)范確認，且符合掛牌條件的，可以申請掛牌。3、三板股票投資者范圍空前擴大機構(gòu)投資者：（1）注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構(gòu)； （2）實繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)。同時符合下列條件的自然人：（1）投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值300萬元人民幣以上。（2）具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓經(jīng)歷。各類金融產(chǎn)品：集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認可的其他機構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。14十、業(yè)務(wù)規(guī)則解析（續(xù)）4、完善交易功能豐富股票交

17、易方式：掛牌公司股票可以采用協(xié)議方式、做市方式、公開競價方式等進行轉(zhuǎn)讓交易，可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式；匹配集合競價：股票采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將同時提供集合競價交易安排；確定最小交易量：買賣掛牌公司股票，申報數(shù)量為1000股或其整數(shù)倍；交收模式與主板趨同：股票交收模式采用與A 股市場相同的多邊凈額擔保交收模式；豐富融資手段：允許公司在申請掛牌同時定向發(fā)行融資，并在積極籌備發(fā)行公司債、中小企業(yè)私募債、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債券等其他證券產(chǎn)品；分類限售制度：控股股東及實際控制人掛牌前持有的股份分3批（進入的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿1年和2年）進入代辦系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，每批進入的數(shù)量均為其所持股份的1

18、/3;取消了對定向發(fā)行新增股票的限售要求，豁免做市商掛牌前受讓的控股股東、實際控制人股票的限售要求;獨立的交易系統(tǒng)：全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為股票轉(zhuǎn)讓提供相關(guān)設(shè)施，包括交易主機、交易單元、報盤系統(tǒng)及相關(guān)通信系統(tǒng)等。為股票轉(zhuǎn)讓提供相關(guān)設(shè)施指數(shù)、成份指數(shù)、分類指數(shù)等證券指數(shù)，隨即時行情發(fā)布。交易時間與主板趨同：股票轉(zhuǎn)讓時間為每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00；不限漲跌：新三板股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制；轉(zhuǎn)板上市：掛牌公司全面符合了交易所的上市條件，可以直接向交易所提出轉(zhuǎn)板上市申請。15十一、新三板趨勢分析 1、新三板市場交投活躍是大概率事件，原因如下：股票供應充足：如要矯正資本市

19、場的倒三角結(jié)構(gòu)，幾年內(nèi)新三板股票將達到5000家左右；投資者空前擴大：自然人、法人、金融產(chǎn)品或資產(chǎn)；交易功能健全：股票可以公開轉(zhuǎn)讓，實行做市商、集合競價制度；2、新三板會逐步提高準入門檻，原因如下：新三板市場能否活躍，掛牌企業(yè)的質(zhì)量是根本；目前對掛牌企業(yè)無財務(wù)指標要求，雖增強了市場包容性、但也可能導致泥沙俱下，增加投資者的擇股成本和投資風險；提高準入門檻，才能給地方股權(quán)交易市場留有發(fā)展空間，真正做實多場次資本市場；3、除不能“公開發(fā)行”外，其他功能將與主板基本趨同。16目 錄第一章新三板簡介第二章新三板實務(wù)第三章關(guān)于與營業(yè)部的合作17一、場外市場的業(yè)務(wù)屬性一、投行業(yè)務(wù)的前置新三板成為全國業(yè)務(wù)后

20、，各地政府有動機去推動、有的券商也在作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)去執(zhí)行。無論企業(yè)如何矜持，幾輪轟炸下來，優(yōu)質(zhì)一些的企業(yè)差不多都被券商收入囊中?？梢灶A見，三五年后，現(xiàn)成的IPO項目會越來越少。場外市場的爭奪最終會改變場內(nèi)業(yè)務(wù)的格局。二、信息漏斗由于我國的稅負太重，絕大數(shù)民營企業(yè)都在隱瞞收入、設(shè)法跑稅；與此同時，關(guān)于上市的難度和代價被傳言夸大或是妖魔化，一般的民營企業(yè)不敢去碰。基于上述兩點，我國存在大量優(yōu)質(zhì)的民營公司被雪藏。而新三板的市場形象是“門檻比較低、沒有財務(wù)指標要求、能夠公開轉(zhuǎn)讓、可以融資等”。所以，新三板就成為上述民營企業(yè)“試試看”的平臺，形成一個巨大的信息漏斗。如能剖析利弊、適度引導，三五年后就是IP

21、O的好苗子。三、建立渠道的抓手通常，沒有信任基礎(chǔ)的情況下，很難讓別人把好的項目資源交出來。建立信任，是最起碼的。而新三板，就是很好的切入點。信任建立起來后，對方即成為自己的項目渠道。因為新三板的業(yè)務(wù)層次足夠低，所以能貼著地皮走。四、抓住客戶的抓手。以新三板為契機，建立廣泛的渠道，盡可能多的接觸客戶?？蛻艨傆行枨?，不做三板、就發(fā)債、就并購、就上市，有武器可用就行。最核心的是，與客戶建立聯(lián)系并抓住他。所以，三板不是僅是三板，而是券商業(yè)務(wù)的不可分割的基礎(chǔ)一環(huán)，與投行業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等密不可分。18二、場外市場的業(yè)務(wù)概述分為項目機會、項目承攬、項目承做、項目維護四個階段。一、項目機會

22、渠道信息是獲得項目機會的主要途徑。渠道有多種，如銀行、擔保公司、金融辦、上市辦、科委、行業(yè)協(xié)學會、創(chuàng)投公司、咨詢公司、會計及律師及評估事務(wù)所、資信評級機構(gòu)、甚至于同行業(yè)公司等。以目前來看，最大的資源在銀行，最靠譜的資源在各投資公司。渠道的特征如下：（1）公開性。有資源的渠道，各券商都在爭取，屬于開放性的信息平臺。今天能帶我們?nèi)タ错椖?，明天也能帶別人去看項目。很難建立排他性的合作關(guān)系。（2）試探性。對于渠道而言，把券商帶入其業(yè)務(wù)領(lǐng)域是順帶手的事，但是哪些券商可以長期合作，需要權(quán)衡對方的誠意與實力。所以先進入的不見得就牢固，后來者也不見得完全沒有機會。（3）互動性。介紹項目的成功率對渠道而言很重要

23、，如果渠道提供的機會，我們做不了，而其他券商能做好。這個渠道基本上就算完結(jié)。讓渠道有成就感，能賺到錢，這是合作的根本。（4）單向性。渠道只是一個業(yè)務(wù)信息窗口，很少有人能直接左右企業(yè)的決策。二、項目承攬本階段的關(guān)鍵節(jié)點是現(xiàn)場人員的個人實力，就是所謂的“地頭力”。眾所周知，華為的營銷骨干都是資深研發(fā)人員。精通業(yè)務(wù)、知識結(jié)構(gòu)合理，是優(yōu)秀承攬人員的必備條件。對客戶而言，會問到很具體的財務(wù)、法律、融資、上市規(guī)則、公司運營、公司戰(zhàn)略等問題，承攬人員要在第一時間給企業(yè)答疑解惑，而不是含糊不清、忽悠，更不能幾次三番的另帶技術(shù)人員去企業(yè)。即使在第一時間搞不定，企業(yè)經(jīng)歷過兩三撥人之后，水平高低自見分曉。所以，就承

24、攬而言，承攬人員的綜合素質(zhì)是決定性因素，不在證券公司牌子大小。19二、場外市場的業(yè)務(wù)概述（續(xù)）三、項目承做項目承做的關(guān)鍵是效率。這就要求盡可能利用會計師、律師等中介機構(gòu)的力量，盡可能業(yè)務(wù)模板化。個人認為，承做人員不需要太高的要求，能控制項目進度、有整體把握能力即可。因為，本質(zhì)上，大部份工作應由中介機構(gòu)去完成，我們只是指導、審核、溝通，做申報材料。同時，應充分注意承攬與承做的銜接，承攬階段就要把問題查清楚。否則，倉促立項極可能會導致爛尾工程，損耗大量的人力物力。四、項目維護項目維護是掛牌以后的服務(wù)措施。不能當甩手掌柜，以為掛牌就萬事大吉。事實上，新三板是中長期收益，主要的收益來源于掛牌后。如果維

25、護不力，前期的所有努力是為他人作嫁衣。新三板轉(zhuǎn)板上市的好幾家公司換了券商，這非?？上У氖?。新三板的后續(xù)衍生業(yè)務(wù)，涉及到中小企業(yè)私募債、股權(quán)融資、并購重組、首發(fā)上市、做市等，等到有一定體量的客戶群后，后續(xù)服務(wù)能力實質(zhì)上拼的是證券公司的綜合服務(wù)能力。20三、選擇什么樣的企業(yè)一、符合掛牌基本要求；二、凈資產(chǎn)500萬以上，且凈資產(chǎn)不低于注冊資本；三、傳統(tǒng)行業(yè)，要有規(guī)模，資產(chǎn)質(zhì)量好，收入和盈利能力穩(wěn)定；有發(fā)債、融資租賃等債權(quán)融資的可能性。四、比較歡迎傳統(tǒng)行業(yè)里有創(chuàng)新的企業(yè)，即抗壓又有亮點；有股債結(jié)合、并購的可能性。五、新興產(chǎn)業(yè)（如醫(yī)療、健康、環(huán)保、節(jié)能、移動互聯(lián)網(wǎng)、通訊技術(shù)、新能源、新材料、新興農(nóng)業(yè)、軟件技術(shù)、高端制造業(yè)、文化創(chuàng)意、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等），要有自己的核心競爭力，體現(xiàn)在技術(shù)、模式、創(chuàng)業(yè)團隊、產(chǎn)業(yè)位置、細分領(lǐng)域等，不要求規(guī)模，如能說清楚，虧損也可以；有股權(quán)融資的可能性。六、重點關(guān)注具有區(qū)域特色、地理因素制約等地方性產(chǎn)業(yè)。核心觀點：以投資者（股權(quán)、債權(quán)）的角度看企業(yè)，掛牌之后有沒有交易的可能性，有沒有持續(xù)帶來衍生業(yè)務(wù)的可能性。這是選項目的唯一標準。21四、普遍存在的問題