第一講項(xiàng)目融資背景知識1

1、課程：項(xiàng)目融資1第一講 項(xiàng)目融資背景知識金融學(xué)財務(wù)管理會計學(xué)相關(guān)法律知識2一、資本金的來源 股東直接投資國家資本金法人資本金包括個人資本金外商資本金 既有法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。 新設(shè)法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項(xiàng)目提供資本金3 股票融資無論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金適用范圍公募和私募兩種形式形式 政府投資包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。投資資

2、金4 政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目。山峽水力發(fā)電站葛洲壩學(xué)校醫(yī)院5交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、城市合作銀行包括中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行信托投資公司財務(wù)公司保險公司國家政策性銀行不以盈利為目的，實(shí)行保本經(jīng)營，貸款利率低，期限長。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口信貸銀行。二、國內(nèi)債務(wù)籌資非銀行金融機(jī)構(gòu)國內(nèi)債務(wù)籌資國內(nèi)融資租賃國內(nèi)發(fā)行債券股份商業(yè)銀行 國家政策銀行國有商業(yè)銀行6 1.政策性銀行貸款 政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經(jīng)濟(jì)政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活

3、動的金融機(jī)構(gòu)。其貸款主要用于支持國家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。其貸款期限可分為：短期貸款（1年以下）、中期貸款（15年）和長期貸款（5年以上），貸款期限一般不超過15年。國家開發(fā)銀行7 1.政策性銀行貸款中國進(jìn)出口銀行通過辦理出口信貸、出口信用保險及擔(dān)保、對外擔(dān)保、外國政府貸款轉(zhuǎn)貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù)，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，為擴(kuò)大我國機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎(chǔ)，籌

4、集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)，代理財政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。8 2.商業(yè)銀行貸款 商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)籌資手續(xù)簡單，速度較快1籌資成本較低2 商業(yè)銀行貸款期限 簽訂貸款合同時，一般會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：2提款期：貸款合同生效日合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款合同生效日最后一筆貸款本金和利息還清日93寬限期：貸款合同生效日合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日貸款本金和利息全部還清日還款期： 商業(yè)銀行貸款金額 貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請貸款

5、時提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時應(yīng)考慮三個因素：貸款種類、貸款金額通常不能超過所規(guī)定的最高限額1 客觀需要2 償還能力310 信托投資公司貸款 信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托貸款、自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和項(xiàng)目發(fā)放的貸款。信托貸款具有以下幾個特點(diǎn)： 3.國內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 信托貸款的利率相對比較靈活，可在一定范圍內(nèi)浮動2 信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求1 信托貸款主要有技術(shù)改造信托貸款、補(bǔ)償貿(mào)易信托貸款、單位住房信托貸款、聯(lián)營投資信托貸款和專項(xiàng)信托貸款等。11 財務(wù)公司貸款 財務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長期金融業(yè)務(wù)服務(wù)為主的非銀行

6、金融機(jī)構(gòu)。財務(wù)公司貸款短期貸款中長期貸款一般為1年、6個月、3個月以及3個月以下不定期限的臨時貸款一般為13年、 35年以及5年以上的貸款 保險公司貸款12 債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。4、發(fā)行債券 1.債券的種類種類劃分標(biāo)準(zhǔn)按發(fā)行方式分類按還本期限分類按發(fā)行條件分類按可否轉(zhuǎn)換為公司股票分類按償還方式分類按發(fā)行主體分類記名債券、無記名債券短期債券、中期債券、長期債券抵押債券、信用債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券定期償還債券、隨時償還債券國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券13 2.債券籌資的特點(diǎn)支出固定1股東控制權(quán)

7、不變2少納所得稅3提高股東投資回報4提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險514融資性租賃的出租物，價值大，專用性強(qiáng)，期限長、中途不得解約。租賃結(jié)束時，出租物可以留購，也可退租。融資性租賃在資金缺乏時，加快技術(shù)更新。承租人出租物出租人選擇購買出租5、融資租賃1.融資租賃的含義 融資租賃（Financial Leasing）又稱設(shè)備租賃（Equipment Leasing）或現(xiàn)代租賃（Modern Leasing），是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。 。15混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府貸款三、國外債務(wù)籌資國外債務(wù)籌資國際復(fù)興開發(fā)銀

8、行短期貸款中期貸款長期貸款買方信貸賣方信貸國際開發(fā)協(xié)會國際金融公司亞洲開發(fā)銀行普通貸款特別基金除收取利息外，還收取管理費(fèi)、代理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)及雜費(fèi)等一些費(fèi)用16關(guān)于項(xiàng)目融資 狹義的概念是指通過項(xiàng)目來融資，即僅以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。2.特點(diǎn)1.概念1至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與；2以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為衡量償債能力的依據(jù)。17油輪在渤海灣開采新油田 3.適用范圍資源開發(fā)類項(xiàng)目基礎(chǔ)項(xiàng)目制造業(yè)東海大橋西氣東輸長城腳下的公社184.限制項(xiàng)目融資的限制性政府的控制較嚴(yán)格；增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高。增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；19 項(xiàng)目融資主要模式 B

9、OT項(xiàng)目融資方式Transfer移交Operate經(jīng)營Build建設(shè)Transfer移交Operate經(jīng)營Transfer移交TOT項(xiàng)目融資方式【資料】20上海世界金融中心 “產(chǎn)品支付（Production Payment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 ABS項(xiàng)目融資模式 ABS是英文Asset-Backed Securitization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化?！举Y料】返回21作用選擇資金來源，擬定籌資方案的重要依據(jù)可作為投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本

10、依據(jù)評價項(xiàng)目可行性的一個重要尺度2.資金成本的作用一、資金成本的含義和性質(zhì)香港中銀大廈22 資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為： 式中，K資金成本率；D資金占用費(fèi)；P籌集資金總額；f籌資費(fèi)費(fèi)率（即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率） 。二、資金成本的計算1.資金成本計算的一般形式232.各種資金來源的資金成本計算 （1）銀行借款的資金成本式中，Kd為銀行借款的資金成本；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。24 （2）債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費(fèi)用。或 式中，Kb為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費(fèi)率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。 若債券

11、溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價格作為債券籌資額。25 （3）優(yōu)先股成本 與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整。或 式中，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費(fèi)率；i為股息率。26 （4）普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。 式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預(yù)期年股利額；Pc為流通股籌資額；fc為普通股籌資費(fèi)率；G為普通股利年增長率。 評價法 資本資產(chǎn)定價模型法 式中，Rf

12、為無風(fēng)險報酬率；Rm為平均風(fēng)險股票必要報酬率；為股票的風(fēng)險校正系數(shù)27 （5）留存盈余資金成本 留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。 式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。 留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對公司的追加投資。如按評價法，計算公式為：返回28 （6）加權(quán)平均資金成本 為了對整個項(xiàng)目的融資方案進(jìn)行籌資決策，在計算各種融資方式個別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計算整個融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反應(yīng)項(xiàng)目的整個融資方案的融資成本狀況。 式中，Kw為加權(quán)平均資金成本； Kj為第j

13、種融資渠道的資金成本；Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。返回29會計知識會計中的三大報表：資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表返回30相關(guān)法律知識二九年七月十八日銀監(jiān)會頒布了項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引 ，國內(nèi)的項(xiàng)目融資都在在該指引規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行的。31合伙企業(yè)與有限責(zé)任公司的區(qū)別一、設(shè)立的依據(jù)任何一種法律認(rèn)可的企業(yè)組織形式，所以具有其特質(zhì)，均非是與生俱來的，而是法律所賦予的。合伙企業(yè)：合伙企業(yè)法，合伙企業(yè)登記管理辦法。有限責(zé)任公司：公司法，公司登記管理?xiàng)l例。二、設(shè)立的條件：條件是法律對該種企業(yè)組織形式成立所具備的基本要求。合伙企業(yè)：2個及以上合伙人（有限合伙：2個以上，50個以下合伙人）有

14、限責(zé)任公司：50個及以下股東32出資方式：合伙企業(yè)： 貨幣、實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、其他財產(chǎn)、可用勞務(wù)（有限合伙人不能用勞務(wù)）等；（較靈活）有限責(zé)任公司：貨幣及實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、其他財產(chǎn)等可以用貨幣估價并可依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)，但依法規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。首次設(shè)立時，全體股東發(fā)起人的貨幣資金額不得低于注冊資金的30%。（更嚴(yán)格注冊資金：合伙企業(yè)：沒有限制。有限責(zé)任公司：3萬元；一人有限公司10萬元33三、企業(yè)行為依據(jù)合伙企業(yè)：合伙企業(yè)法，合伙協(xié)議；有限責(zé)任公司：公司法，公司章程；四、企業(yè)權(quán)利機(jī)構(gòu)合伙企業(yè)：合伙企業(yè)法未明確規(guī)定，原則上由合伙人共同決定。有限責(zé)任公司：公司法規(guī)定

15、：股東會，股東大會。34五、企業(yè)決策機(jī)構(gòu)合伙企業(yè)：按協(xié)議約定或全體決定。有限責(zé)任公司：董事會或執(zhí)行董事為其決策機(jī)構(gòu)。六、投資者權(quán)利流轉(zhuǎn)合伙企業(yè)：合伙人退伙及財產(chǎn)份額對外轉(zhuǎn)讓須經(jīng)全體合伙人一致同意；合伙人財產(chǎn)可以繼承；有限責(zé)任公司：股東之間可相互轉(zhuǎn)讓其全部或部分股權(quán)。股東對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)須經(jīng)其他股東過半同意。原則上，股東資格和股權(quán)均可繼承。35七、企業(yè)對外投資合伙企業(yè)：原則上無限制有限責(zé)任公司：原則上無限制八、企業(yè)稅收情況合伙企業(yè)：不繳企業(yè)所得稅，個人由其獲得的利潤繳納個人所得稅。有限責(zé)任公司：要繳企業(yè)所得稅，股東個人還需就從公司中所獲利繳納個人所得稅。36九、利潤分配方式合伙企業(yè)：按協(xié)議辦理，不明確的，按實(shí)繳出資比例分配，無法確定的，平均分配。有限責(zé)任公司：原則上按實(shí)繳出資比例分紅，特殊約定除外十、責(zé)任承擔(dān)有限責(zé)任公司具有法人資格，有限責(zé)任。合伙企業(yè)不具有法人資格，連帶無限責(zé)任（有限合伙人除外）37關(guān)于股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。代表著其持有者（股東）對股份公司的所有權(quán)。股東是公司的所有者，以其出資額為限對公司負(fù)有限責(zé)任，承擔(dān)風(fēng)險，