防范匯率風(fēng)險 支持涉外經(jīng)濟：銀行匯率避險產(chǎn)品和案例集

1、目錄一、銀行匯率避險產(chǎn)品1產(chǎn)品一：遠期結(jié)售匯1產(chǎn)品二：遠期外匯買賣2產(chǎn)品三：人民幣外匯掉期3產(chǎn)品四：人民幣外匯貨幣掉期3產(chǎn)品五：人民幣外匯期權(quán)4產(chǎn)品六：買入看跌期權(quán)+賣出同期限看漲期權(quán)組合6產(chǎn)品七：買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合6產(chǎn)品八：比率期權(quán)組合7產(chǎn)品九：價差期權(quán)組合8產(chǎn)品十：即/遠期結(jié)售匯+賣出看跌/漲期權(quán)組合9產(chǎn)品十一：進口開證+進口融資+遠期售匯10產(chǎn)品十二：訂單融資11產(chǎn)品十三：出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)12產(chǎn)品十四：出口再議付12產(chǎn)品十五：福費廷13二、銀行匯率避險產(chǎn)品案例14案例一：遠期結(jié)售匯14案例二：遠期外匯買賣15案例三：人民幣外匯掉期16案例四：人民幣外匯貨幣掉期17案例

2、五：人民幣外匯期權(quán)18案例六：買入看跌期權(quán)+賣出同期限看漲期權(quán)組合20案例七：買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合21案例八：比率期權(quán)組合22案例九：價差期權(quán)組合23案例十：即/遠期結(jié)售匯+賣出看跌/漲期權(quán)組合24案例十一：進口開證+進口融資+遠期售匯25案例十二：訂單融資25案例十三：出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)26案例十四：出口再議付27案例十五：福費廷27三、浙江省銀行外匯和跨境人民幣展業(yè)自律機制成員單位29銀行匯率避險產(chǎn)品產(chǎn)品一：遠期結(jié)售匯產(chǎn)品簡介遠期結(jié)售匯，是指銀行與境內(nèi)機構(gòu)協(xié)商簽訂遠期結(jié)售匯合同，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發(fā)生時，即按照該遠期結(jié)售匯

3、合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。如果客戶無法確定未來具體交割日期，只能確定一個時間段，可選擇與銀行敘做遠期結(jié)售匯擇期交易。在擇期交易形式下，交割日的范圍可以從簽約日至到期日的整個期間，也可以定于該期間內(nèi)某兩個具體日期或具體月份之間。產(chǎn)品功能遠期結(jié)售匯可以幫助企業(yè)鎖定遠期匯率，固定成本，有效規(guī)避市場匯率波動的風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)常項下和資本與金融項下的外匯收支均可向銀行申請辦理遠期結(jié)售匯，進口企業(yè)可通過遠期售匯提前鎖定購匯成本；出口企業(yè)可通過遠期結(jié)匯提前鎖定出口收益。辦理指引遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)實行實需原則。遠端企業(yè)需提供能夠證明其真實需求背景的書面材料。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯管理規(guī)定。

4、遠期業(yè)務(wù)的履約寬限期最長不得超過簽約銀行規(guī)定的寬限期，在寬限期內(nèi)辦理的交割視同如約交割，展期后的業(yè)務(wù)不再設(shè)立寬限期。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品二：遠期外匯買賣產(chǎn)品簡介遠期外匯買賣，是指按照遠期外匯合約中規(guī)定的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，于到期日進行交割的外匯之間的交易。如果客戶無法確定未來具體交割日期，只能確定一個時間段，可選擇與銀行敘做遠期外匯買賣擇期交易，約定在未來某一時間段內(nèi)的任意時點，以事先約定的金額和匯率進行外匯交易。產(chǎn)品功能遠期外匯買賣最重要的用途是能夠幫助企業(yè)提前確定未來某日或某一時間段的外匯買賣匯率、鎖定匯率風(fēng)險，規(guī)避由于未來匯率

5、變動給企業(yè)帶來的潛在損失。辦理指引遠期外匯買賣需符合展業(yè)三原則。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯管理規(guī)定。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品三：人民幣外匯掉期產(chǎn)品簡介人民幣外匯掉期，是指境內(nèi)機構(gòu)與銀行有一前一后不同日期、兩次方向相反的本外幣交易。產(chǎn)品功能人民幣外匯掉期能夠幫助企業(yè)解決中短期外匯資金來源問題，調(diào)劑本外幣資金余缺，從而提升其資金籌措與管理的靈活性，降低資金綜合成本，并能夠幫助企業(yè)規(guī)避遠期匯率風(fēng)險，提前鎖定成本收益。辦理指引人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)實行實需原則。近端和遠端企業(yè)需提供能夠證明其真實需求背景的書面材料。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯

6、管理規(guī)定。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品四：人民幣外匯貨幣掉期產(chǎn)品簡介人民幣外匯貨幣掉期，是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。本金交換的形式包括：一是在協(xié)議生效日雙方按約定匯率交換人民幣與外幣的本金，在協(xié)議到期日雙方再以相同的匯率、相同金額進行一次本金的反向交換；二是中國人民銀行和國家外匯管理局規(guī)定的其他形式。利息交換指雙方定期向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計算的利息金額，可以固定利率計算利息，也可以浮動利率計算利息。產(chǎn)品功能貨幣掉期是一項國際上常用的債務(wù)風(fēng)險管理工具，可以達到規(guī)避匯率、利率風(fēng)險，降低融資成本的目的

7、。貨幣掉期也可用于將企業(yè)一種貨幣的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種的貨幣，獲得更高的資產(chǎn)收益。辦理指引企業(yè)辦理貨幣掉期業(yè)務(wù)應(yīng)該具有對沖外匯風(fēng)險敞口的真實需求，辦理結(jié)匯的外匯資金應(yīng)為按照外匯管理規(guī)定可以辦理即期結(jié)匯的外匯資金。企業(yè)近遠端交易需符合實需原則。產(chǎn)品五：人民幣外匯期權(quán)產(chǎn)品簡介人民幣外匯期權(quán)，是指合約買方在向出售方支付一定期權(quán)費后，所獲得的在未來約定日期，按照約定匯率用人民幣買進或者賣出一定數(shù)量外匯的選擇權(quán)。企業(yè)買入外匯期權(quán)，是指企業(yè)支付給銀行一筆以人民幣計價的期權(quán)費，以獲得在未來某一約定日期以約定匯率進行約定數(shù)量結(jié)售匯交易的權(quán)利；企業(yè)賣出外匯期權(quán)則相反，企業(yè)賣出權(quán)利，到期時必須根據(jù)期權(quán)買方的要求，以約

8、定匯率進行約定數(shù)量結(jié)售匯的交割或買方放棄行權(quán)，無論買方是否行權(quán)，企業(yè)都會獲得一筆期權(quán)費收入。產(chǎn)品功能人民幣外匯期權(quán)主要應(yīng)用于人民幣匯率風(fēng)險管理。買入期權(quán)的功能主要包括：規(guī)避人民幣匯率波動的市場風(fēng)險，鎖定企業(yè)購匯或結(jié)匯成本。期權(quán)有以下四種交易方式：買入看跌期權(quán)，企業(yè)在期初支付期權(quán)費用后從銀行買入看跌期權(quán)，獲得在未來特定時間按照約定價格結(jié)匯的權(quán)利，到期企業(yè)可以在市場價格和約定價格中以更優(yōu)價格交割。賣出看漲期權(quán)，企業(yè)在期初向銀行賣出看漲期權(quán)，約定行權(quán)價格與行權(quán)日期，并獲得期權(quán)費。行權(quán)日銀行有權(quán)選擇是否要求企業(yè)以約定價格結(jié)匯。買入看漲期權(quán)，企業(yè)期初在支付期權(quán)費后從銀行買入外幣看漲期權(quán)，獲得在未來特定時

9、間內(nèi)按照約定價格購匯的權(quán)利，到期企業(yè)可以在市場價格和約定價格中以更優(yōu)價格購匯。賣出看跌期權(quán)，企業(yè)在期初向銀行賣出看跌期權(quán)，約定行權(quán)價格與行權(quán)日期，并獲得期權(quán)費。行權(quán)日銀行有權(quán)選擇是否要求企業(yè)以約定價格購匯。辦理指引企業(yè)辦理人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)具有對沖外匯風(fēng)險敞口的真實需求背景。人民幣期權(quán)合約行權(quán)所產(chǎn)生的企業(yè)外匯收支，不得超出企業(yè)真實需求所支持的實際規(guī)模，且交割資金應(yīng)為符合相關(guān)外匯管理規(guī)定可以辦理即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的資金。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品六：買入看跌期權(quán)+賣出同期限看漲期權(quán)組合產(chǎn)品簡介買入看跌期權(quán)+賣出同期限看漲期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入和賣

10、出兩個幣種、期限、合約本金相同的人民幣對外匯期權(quán)所形成的組合，以達到企業(yè)多樣化規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。產(chǎn)品功能將結(jié)匯價格鎖定在一個區(qū)間。結(jié)匯價格得到保護，最優(yōu)、最差價格已確定，且能做到零成本。辦理指引對未來美元兌人民幣的走勢不確定，既擔(dān)心人民幣升值，又期望獲得人民幣貶值的收益，希望防范近期人民幣匯率風(fēng)險，但又不想支付期權(quán)費，且賣出執(zhí)行價格為目標結(jié)匯價位，則可辦理該產(chǎn)品組合。企業(yè)辦理賣出期權(quán)量應(yīng)匹配未來收匯，符合實需背景。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品七：買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合產(chǎn)品簡介買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入

11、和賣出兩個幣種、合約本金相同，但期限不同的人民幣對外匯期權(quán)所形成的組合，以達到企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。產(chǎn)品功能近端通過買入短期看跌期權(quán)，在防范人民幣升值風(fēng)險的同時，保留市場反彈高位結(jié)匯機會，遠端賣出期權(quán)獲得的期權(quán)費用于抵補近端買入期權(quán)支付的期權(quán)費，實現(xiàn)整體無需支付額外期權(quán)費的效果，同時賣出期權(quán)執(zhí)行價格符合企業(yè)心里預(yù)期。上述買入期權(quán)和賣出期權(quán)的期限和執(zhí)行價可根據(jù)企業(yè)外匯收入期限和訂單成本靈活搭配。辦理指引企業(yè)為預(yù)防風(fēng)險事件沖擊導(dǎo)致人民幣快速升值，用一個較為合適的點位和期限規(guī)避匯率風(fēng)險，同時希望保留市場反彈機會，又不想支付期權(quán)費，遠端賣出期權(quán)的執(zhí)行價為目標結(jié)匯價位，則可辦理該產(chǎn)品組合。企業(yè)辦理賣出

12、期權(quán)量應(yīng)匹配未來收匯，符合實需背景。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品八：比率期權(quán)組合產(chǎn)品簡介該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為客戶買入一倍金額美元看跌期權(quán)，同時賣出兩倍金額的美元看漲期權(quán)（執(zhí)行價格一致），客戶近端不需要付出成本就可以鎖定優(yōu)于遠期結(jié)匯的匯率。到期日，根據(jù)匯率情況，銀行將按執(zhí)行價格為客戶辦理一倍或者兩倍/多倍金額的結(jié)匯業(yè)務(wù)。產(chǎn)品功能該產(chǎn)品主要將賣出期權(quán)本應(yīng)收取的期權(quán)費，直接補貼到期初約定的執(zhí)行價格上，使得客戶可獲得優(yōu)于期初辦理遠期結(jié)匯的價格。需要注意的是，該產(chǎn)品到期日企業(yè)的結(jié)匯金額具有不確定性，即為一倍或者兩倍金額的外匯資金。辦理指引企業(yè)可綜合考慮目前的預(yù)期收匯

13、金額、可接受的執(zhí)行匯率和心理預(yù)期，選擇辦理比率期權(quán)的期限、執(zhí)行價、預(yù)期結(jié)匯金額（以賣出端的金額為準）。辦理比率期權(quán)組合應(yīng)當(dāng)遵循實需原則，切記脫離實需背景辦理業(yè)務(wù)，賣出期權(quán)端的行權(quán)金額，不得超出企業(yè)真實的需求背景所支持的實際規(guī)模，嚴禁過度套保，且能夠提供交割審查時所需的證明材料。該產(chǎn)品適合結(jié)匯金額比較彈性、有持續(xù)性的外幣現(xiàn)金流，又希望一定程度上改善遠期價格，獲得比遠期結(jié)匯價格更好的結(jié)匯價格。認為人民幣有升值趨勢，且有一定的衍生品實操及風(fēng)險評估與承受能力的持有美元待結(jié)匯客戶。在辦理該產(chǎn)品前，銀行需要詳盡地向客戶說明期權(quán)組合類產(chǎn)品的潛在風(fēng)險與成本。產(chǎn)品九：價差期權(quán)組合產(chǎn)品簡介價差期權(quán)組合包括看漲價差

14、期權(quán)組合和看跌價差期權(quán)組合兩種模式，其中：看漲價差期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入一筆執(zhí)行匯率較低的外幣看漲期權(quán)和賣出一筆執(zhí)行匯率較高的外幣看漲期權(quán)，以規(guī)避一定范圍內(nèi)外幣升值人民幣貶值過程中的匯率風(fēng)險，同時有效降低企業(yè)避險成本?？吹鴥r差期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入一筆執(zhí)行匯率較高的外幣看跌期權(quán)和賣出一筆執(zhí)行匯率較低的外幣看跌期權(quán)，以規(guī)避一定范圍內(nèi)外幣貶值人民幣升值過程中的匯率風(fēng)險，同時有效降低企業(yè)避險成本。產(chǎn)品功能以較低的成本規(guī)避匯率風(fēng)險，同時保留獲得即期匯率優(yōu)勢的機會。辦理指引1.企業(yè)可綜合考慮簽訂訂單匯率、可接受的期權(quán)費成本和心理預(yù)期，選擇辦理買入期權(quán)和賣出期權(quán)的金額、期限、執(zhí)行匯率等。 2.辦理

15、價差期權(quán)組合應(yīng)遵循實需原則，切忌脫離實需背景辦理業(yè)務(wù)，期權(quán)合約行權(quán)所產(chǎn)生的企業(yè)外匯收支，不得超出企業(yè)真實需求背景所支持的實際規(guī)模，且能提供交割審查時所需真實性證明材料。產(chǎn)品十：即/遠期結(jié)售匯+賣出看跌/漲期權(quán)組合產(chǎn)品簡介企業(yè)在銀行辦理一筆即/遠期結(jié)售匯交易的同時，敘做一筆賣出美元看跌/漲期權(quán)，可實現(xiàn)優(yōu)化即/遠期結(jié)售匯價格的作用。產(chǎn)品功能即/遠期結(jié)匯+賣出看跌期權(quán)組合，是指在市場匯率低于期權(quán)執(zhí)行匯率時獲得相應(yīng)補貼點差收益，或者在高于期權(quán)執(zhí)行匯率時以優(yōu)化的即/遠期匯率結(jié)匯。即/遠期結(jié)匯+賣出看漲期權(quán)組合，是指在市場匯率低于期權(quán)執(zhí)行匯率時可按優(yōu)化匯率結(jié)匯，或者在高于期權(quán)執(zhí)行匯率時按照指定匯率再結(jié)匯一

16、筆。即/遠期購匯+賣出看漲期權(quán)組合，是指在市場匯率高于期權(quán)執(zhí)行匯率時獲得相應(yīng)補貼點差收益，或者在低于期權(quán)執(zhí)行匯率時以優(yōu)化的即/遠期匯率購匯。即/遠期購匯+賣出看跌期權(quán)組合，是指在市場匯率高于期權(quán)執(zhí)行匯率時可按優(yōu)化匯率購匯，或者在低于期權(quán)執(zhí)行匯率時按照指定匯率再購匯一筆。辦理指引企業(yè)辦理外匯衍生品應(yīng)匹配未來收付匯金額，符合實需背景。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品十一：進口開證+進口融資+遠期售匯產(chǎn)品簡介境內(nèi)進口商與國外出口商約定以信用證方式結(jié)算貨款，銀行為進口商提供融資先行對外付款，進口商以銷售貨款歸還銀行融資。為規(guī)避匯率風(fēng)險，同時簽訂遠期售匯協(xié)議，以

17、融資到期日為期限，鎖定售匯成本。產(chǎn)品功能滿足企業(yè)融資需求；規(guī)避匯率風(fēng)險，鎖定融資成本。辦理指引遠期售匯業(yè)務(wù)實行實需原則。遠端企業(yè)需提供能夠證明其真實需求背景的書面材料。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯管理規(guī)定。遠期業(yè)務(wù)的履約寬限期最長不得超過簽約銀行規(guī)定的寬限期，在寬限期內(nèi)辦理的交割視同如約交割，展期后的業(yè)務(wù)不再設(shè)立寬限期。企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品十二：訂單融資產(chǎn)品簡介訂單融資，是指銀行為支持國際貿(mào)易項下出口商備貨出運，應(yīng)出口商的申請，根據(jù)其提交的銷售合同或訂單，向其提供用于訂單項下貨物采購的專項貿(mào)易融資。產(chǎn)品功能滿足供應(yīng)商備貨裝運的融資需求

18、，通過提前結(jié)匯規(guī)避匯率風(fēng)險，幫助供應(yīng)商擴大貿(mào)易機會，減少資金占用。辦理指引適用對象為出口商持有訂單，需要在采購或生產(chǎn)環(huán)節(jié)得到資金支持，同時規(guī)避匯率風(fēng)險。企業(yè)需繳納保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品十三：出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)產(chǎn)品簡介出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)，是指出口商將現(xiàn)在或?qū)淼幕诔隹谏膛c進口商（債務(wù)人）訂立的出口銷售合同項下產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為其提供貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款催收、銷售分戶賬管理等服務(wù)。產(chǎn)品功能通過敘做出口貿(mào)易融資提前結(jié)匯，規(guī)避匯率風(fēng)險，獲得資金融通。辦理指引適用對象為有進出口經(jīng)營權(quán)，采用賒銷（O/A）方式結(jié)算的出口商。企業(yè)需繳納保證金或占用銀行授信額度，繳納

19、比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品十四：出口再議付產(chǎn)品簡介出口再議付，是指銀行在收到遠期信用證項下單據(jù)并審單后，將單據(jù)交寄出口再議付合作行，由再議付合作行向出口商提供無追索權(quán)的即期融資資金業(yè)務(wù)。產(chǎn)品功能通過敘做出口再議付提前結(jié)匯，規(guī)避匯率風(fēng)險，獲得資金融通。辦理指引適用對象為有進出口經(jīng)營權(quán)，采用信用證方式結(jié)算的出口商。企業(yè)需繳納保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。產(chǎn)品十五：福費廷產(chǎn)品簡介福費廷業(yè)務(wù)，是指銀行無追索權(quán)地買入因商品、服務(wù)或資產(chǎn)交易產(chǎn)生的未到期債權(quán)。通常該債權(quán)已由金融機構(gòu)承兌/承付/保付。產(chǎn)品功能福費廷能幫助出口企業(yè)規(guī)避匯率、利率、信用、國家風(fēng)險，獲得資金融通，優(yōu)化財務(wù)報表，還能

20、幫助出口企業(yè)以延期付款的條件促成與買家的交易，增加貿(mào)易機會。企業(yè)可提前向銀行咨詢福費廷報價并將相應(yīng)的成本轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品價格中去，從而轉(zhuǎn)嫁融資成本。辦理指引福費廷適用對象為有進出口經(jīng)營權(quán)，采用遠期信用證方式結(jié)算的出口商；企業(yè)需繳納保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。銀行匯率避險產(chǎn)品案例案例一：遠期結(jié)售匯產(chǎn)品簡介遠期結(jié)售匯，是指銀行與境內(nèi)機構(gòu)協(xié)商簽訂遠期結(jié)售匯合同，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發(fā)生時，即按照該遠期結(jié)售匯合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。運作實例1：遠期結(jié)匯某家電制造出口企業(yè)預(yù)計3個月后將收到一筆1000萬美元銷售收入。為做

21、好匯率風(fēng)險管理，該企業(yè)與銀行簽訂3個月的遠期結(jié)匯合約，遠期結(jié)匯價格為6.6800。3個月后，企業(yè)按照6.6800的匯率在銀行結(jié)匯，向銀行支付1000萬美元兌換得到6680萬元人民幣。如果企業(yè)未簽訂遠期合約，則3個月后按照市場價格結(jié)匯，如人民幣升值到 6.6600，則企業(yè)1000萬美元銷售收入結(jié)匯得到6660萬元人民幣，與簽訂遠期合約相比收入減少20萬元人民幣。企業(yè)通過在銀行辦理遠期結(jié)匯，提前鎖定了收益，規(guī)避了人民幣匯率升值風(fēng)險。運作實例2：遠期售匯某石化能源進口企業(yè)預(yù)計1個月后將對外支付1000萬美元采購貨款。為做好匯率風(fēng)險管理，該企業(yè)與銀行簽訂1個月遠期購匯合約，遠期購匯價格為6.6420。

22、1個月后，企業(yè)按照6.6420的匯率在銀行購匯，向銀行支付6642萬元人民幣，兌換得到1000萬美元；如果企業(yè)未簽訂遠期合約，則1個月后按照市場價格購匯，如人民幣貶值到 6.7500，則企業(yè)1000萬美元貨款需支付6750 萬元人民幣，與簽訂遠期合約相比采購成本增加108萬元人民幣。企業(yè)通過在銀行辦理遠期購匯，提前鎖定了成本，規(guī)避了人民幣匯率貶值風(fēng)險。運作實例3：遠期購匯差額交割某外貿(mào)企業(yè)于3月6日向銀行借入6個月國內(nèi)外匯貸款1000 萬美元，還款日為9月10日，預(yù)計貸款到期前有外匯收入可用于還款，但存在不確定性。為規(guī)避匯率風(fēng)險，企業(yè)與銀行簽訂交割日為9月10日的1000萬美元遠期購匯合約，約

23、定遠期購匯匯率為 6.9900，交割方式為差額交割。9月10日，當(dāng)天參考匯率為 7.1350高于遠期購匯合約約定匯率，企業(yè)可獲得差額交割收益（7.1350-6.9900）1000=145萬元人民幣。若企業(yè)到期時未收到美元收入，則在9月10日需以 7.1350的價格購匯還款，即支付 7135萬元人民幣，考慮到差額交割收入后，企業(yè)實際購匯成本為（7135-145）/1000=6.9900。通過遠期購匯差額交割，該外貿(mào)企業(yè)實現(xiàn)了將外匯貸款的還款成本鎖定在 6.9900的目標。案例二：遠期外匯買賣產(chǎn)品簡介遠期外匯買賣，是指按照遠期外匯合約中規(guī)定的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，于到期日進行交割的外匯之間的

24、交易。運作實例某大型企業(yè)由于產(chǎn)業(yè)升級，需要進口一批設(shè)備，預(yù)計6個月后需要付匯1000萬歐元，企業(yè)目前持有美元收匯資金1300萬美元?？紤]到歐元匯率波動較大，且企業(yè)實際持有美元資金，1月13日，企業(yè)在銀行辦理了本金為100萬歐元的買歐元賣美元遠期外匯買賣業(yè)務(wù)，交割日為7月15日，鎖定匯率為1.2250。到期日7月15日，不管市場價格如何變化，企業(yè)都可以通過1.2250的價格買入歐元賣出美元，有效規(guī)避了歐元匯率波動帶來的風(fēng)險。案例三：人民幣外匯掉期產(chǎn)品簡介人民幣外匯掉期，是指境內(nèi)機構(gòu)與銀行有一前一后不同日期、兩次方向相反的本外幣交易。運作實例某外貿(mào)企業(yè)近期收到一筆1000萬美元的貨款，計劃用于在境

25、內(nèi)采購原材料，同時該企業(yè)需要進口原材料并于3個月后（4月15日）支付1000萬美元的貨款。此時，企業(yè)可以辦理一筆即期結(jié)匯遠期購匯（三個月）的掉期業(yè)務(wù)，企業(yè)的成本約為410個基點，通過掉期交易，企業(yè)以較低的成本解決了資金時間錯配的矛盾，達到了規(guī)避風(fēng)險的目的。案例四：人民幣外匯貨幣掉期產(chǎn)品簡介人民幣外匯貨幣掉期，是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。運作實例某外貿(mào)企業(yè)近日收到100萬美元，近期亟需人民幣資金用于經(jīng)營周轉(zhuǎn)，但一年后需付匯100萬美元。銀行推薦企業(yè)敘做貨幣掉期業(yè)務(wù)，約定：期初：企業(yè)按照匯率（假設(shè)為6.40），即期將美元換成640萬元人民幣。期

26、末：按照100萬美元本金，銀行向企業(yè)支付美元利息（利率假設(shè)為3.0%），作為交換，企業(yè)需要按照640萬元人民幣本金，向銀行支付人民幣固定利息（利息假設(shè)為4.5%）。通過辦理貨幣掉期，企業(yè)既滿足了當(dāng)期人民幣資金使用需求，同時又規(guī)避了匯率波動風(fēng)險，與美元質(zhì)押辦理人民幣融資相比，成本大幅下降，有助于財務(wù)成本管理。案例五：人民幣外匯期權(quán)產(chǎn)品簡介人民幣外匯期權(quán)，是指合約買方在向出售方支付一定期權(quán)費后，所獲得的在未來約定日期，按照約定匯率用人民幣買進或者賣出一定數(shù)量外匯的選擇權(quán)。企業(yè)買入外匯期權(quán)，是指企業(yè)支付給銀行一筆以人民幣計價的期權(quán)費，以獲得在未來某一約定日期以約定匯率進行約定數(shù)量結(jié)售匯交易的權(quán)利；企

27、業(yè)賣出外匯期權(quán)則相反，企業(yè)賣出權(quán)利，到期時必須根據(jù)期權(quán)買方的要求，以約定匯率進行約定數(shù)量結(jié)售匯的交割或買方放棄行權(quán)，無論買方是否行權(quán)，企業(yè)都會獲得一筆期權(quán)費收入。運作實例1：結(jié)匯方向買入外匯看跌期權(quán)11 月11 日，即期匯率6.6200，某企業(yè)預(yù)期未來 1 個月有 1000萬美元外匯收入須辦理結(jié)匯。為防范人民幣升值風(fēng)險，同時享有匯率可能貶值帶來的好處，企業(yè)買入1個月期限，執(zhí)行價 6.5700的美元看跌期權(quán)，期初支付期權(quán)費16萬元人民幣。到期日，若人民幣匯率升值至6.5000，則企業(yè)行權(quán)，可按照6.5700 價格結(jié)匯，成功規(guī)避了升值風(fēng)險；若人民幣匯率貶值至6.8000，則企業(yè)放棄行權(quán)，可按照6.

28、8000結(jié)匯，享受人民幣匯率有利變動帶來的好處。通過買入外匯看跌期權(quán)，企業(yè)可將未來結(jié)匯的最差匯率鎖定在期權(quán)的執(zhí)行價水平，在規(guī)避人民幣升值風(fēng)險的同時，可享受人民幣匯率可能貶值帶來的好處。運作實例2：結(jié)匯方向賣出外匯看漲期權(quán)11月11日，即期匯率6.6200，1個月遠期結(jié)匯匯率為6.6380。某企業(yè)1個月后有1000萬美元外匯收入需要結(jié)匯，為降低人民幣升值的風(fēng)險，同時獲取較好的結(jié)匯價，企業(yè)向銀行賣出美元看漲期權(quán)，期限1個月，執(zhí)行價6.7000，收到期權(quán)費20萬元人民幣。到期日，若即期匯率為6.6700，銀行買入的看漲期權(quán)不行權(quán)，則企業(yè)按照市場價6.6700結(jié)匯。考慮到期初期權(quán)費收入后，企業(yè)實際結(jié)匯

29、價為6.6900，優(yōu)于到期時辦理即期結(jié)匯，也優(yōu)于期初辦理遠期結(jié)匯。需關(guān)注的是，若到期人民幣匯率大幅升值，企業(yè)仍需承擔(dān)一定匯率波動風(fēng)險。例如，到期時市場匯率為6.5700，銀行買入的看漲期權(quán)不行權(quán)，則企業(yè)按照6.5700結(jié)匯，考慮到期初期權(quán)費收入后，企業(yè)實際結(jié)匯價為6.5900，差于期初辦理遠期結(jié)匯，但優(yōu)于到期辦理即期結(jié)匯；若到期人民幣匯率大幅貶值，企業(yè)仍需按照約定的執(zhí)行價結(jié)匯，無法享受貶值帶來的好處。例如，到期時市場匯率為 6.9000，銀行買入的看漲期權(quán)行權(quán)，企業(yè)按照6.7000結(jié)匯，考慮到期初期權(quán)費收入后，企業(yè)實際結(jié)匯價為6.7200，優(yōu)于期初辦理遠期結(jié)匯，但差于到期辦理即期結(jié)匯。通過賣出

30、外匯看漲期權(quán)，企業(yè)一方面在期初收到期權(quán)費收入，從而改善到期結(jié)匯的價格；但另一方面也將未來結(jié)匯的最優(yōu)匯率鎖定在期權(quán)的執(zhí)行價水平，在人民幣大幅升值場景下仍面臨一定匯率風(fēng)險，也無法享受人民幣大幅貶值帶來的好處。案例六：買入看跌期權(quán)+賣出同期限看漲期權(quán)組合產(chǎn)品簡介買入看跌期權(quán)+賣出同期限看漲期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入和賣出兩個幣種、期限、合約本金相同的人民幣對外匯期權(quán)所形成的組合，以達到企業(yè)多樣化規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。運作實例某出口企業(yè)預(yù)計9個月后會有100萬美元的貨款匯入，且該企業(yè)認為后續(xù)人民幣對美元匯率將呈現(xiàn)雙向波動的態(tài)勢，但是波動上限可能不會超過6.6，因此可以推薦企業(yè)敘做買入看跌期權(quán)+賣出看漲期

31、權(quán)組合，鎖定到期日的匯率區(qū)間6.5189，6.60。即如果到期日即期匯率小于6.5189，企業(yè)行權(quán)，以6.5189結(jié)匯，企業(yè)避免了人民幣大幅升值帶來的風(fēng)險；如果即期匯率大于等于6.5189小于等于6.60，兩個期權(quán)都不行權(quán)，企業(yè)以市場價結(jié)匯；如果即期匯率大于6.60，銀行行權(quán)，企業(yè)以6.60結(jié)匯，優(yōu)于遠期結(jié)匯。需關(guān)注的是，若到期時人民幣匯率大幅貶值，企業(yè)仍承擔(dān)一定匯率波動風(fēng)險。例如，到期時市場匯率達到6.80，則企業(yè)需按照6.60結(jié)匯，到期結(jié)匯價格將大幅劣于市場價格，無法享受到人民幣大幅貶值帶來的好處。到期日即期匯率行權(quán)情況企業(yè)結(jié)匯價格效果小于等于 6.5189企業(yè)行權(quán)銀行不行權(quán)6.5189成

32、功規(guī)避人民幣匯率升值風(fēng)險大于 6.5189小于 6.60企業(yè)不行權(quán)銀行不行權(quán)6.5189，6.60保留一定靈活度大于等于 6.60企業(yè)不行權(quán)銀行行權(quán)6.60鎖定結(jié)匯匯率案例七：買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合產(chǎn)品簡介買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入和賣出兩個幣種、合約本金相同，但期限不同的人民幣對外匯期權(quán)所形成的組合，以達到企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。運作實例某結(jié)匯企業(yè)在1月13日與銀行敘做了一筆買入2周看跌期權(quán)和一筆賣出6個月看漲期權(quán)組合，從銀行買入2周名義本金100萬美元的美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價為6.48，同時向銀行賣出6個月名義本金100萬美元的美元看漲期權(quán)，執(zhí)行

33、價為6.70，兩筆期權(quán)費相互抵消，企業(yè)實際支付的期權(quán)費為零（當(dāng)日即期匯率6.46，半年期遠期匯率6.50）。到期日1月27日，如果當(dāng)日即期匯率小于6.48，企業(yè)行權(quán)，以6.48結(jié)匯，企業(yè)避免了人民幣升值帶來的風(fēng)險；如果即期匯率大于等于 6.48，美元看跌期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)以市場價結(jié)匯。到期日7月13日，如果當(dāng)日即期匯率高于6.70，則企業(yè)需按6.70結(jié)匯100萬美元，如果即期匯率低于6.70，則該筆期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)不需要交割。1月27日期權(quán)到期日，如果當(dāng)日市場即期匯率6.3550，企業(yè)要求行權(quán)，以6.48的價格結(jié)匯，換得648萬元人民幣，與到期即期結(jié)匯相比企業(yè)多換12.5萬元人民幣。7月13日期

34、權(quán)到期日，如果當(dāng)日市場即期匯率6.6550，期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)不需要交割；如果當(dāng)日市場即期匯率6.7550，企業(yè)需按6.70結(jié)匯，換得670萬元人民幣，如果企業(yè)1月13日直接用半年期遠期匯率6.50鎖匯，那么只能換得650萬元人民幣，相比之下會少換20萬元人民幣。案例八：比率期權(quán)組合產(chǎn)品簡介該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為客戶買入一倍金額美元看跌期權(quán)，同時賣出兩倍金額的美元看漲期權(quán)（執(zhí)行價格一致），客戶近端不需要付出成本就可以鎖定優(yōu)于遠期結(jié)匯的匯率。到期日，根據(jù)匯率情況，銀行將按執(zhí)行價格為客戶辦理一倍或者兩倍/多倍金額的結(jié)匯業(yè)務(wù)。運作實例某企業(yè)目前擁有約 1000 萬美元的外匯存款，企業(yè)資金較為寬裕，計劃鎖定 6

35、個月以后的結(jié)匯價格。目前 6 個月的遠期結(jié)匯價格為 6.51，企業(yè)希望至少一部分資金能夠獲得優(yōu)于遠期的結(jié)匯價格，并可接受到期結(jié)匯金額有可能僅為 500 萬美元的情況。以 1：2 的比率期權(quán)為例。企業(yè)在 1 月與銀行敘做了一筆“比率期權(quán)組合”，從銀行買入 6 個月、行權(quán)價格為 6.57、行權(quán)本金為 500萬美元的看跌期權(quán)，同時向銀行賣出 6 個月、行權(quán)價格為 6.57、行權(quán)本金為 1000 萬美元的看漲期權(quán)。企業(yè)期初不需支付期權(quán)費，6 個月后的結(jié)匯匯率由普通遠期結(jié)匯價格 6.51 改善至 6.57。到期日，若即期匯率小于等于 6.57，企業(yè)行權(quán)，以 6.57 結(jié)匯 500萬美元，企業(yè)避免了人民幣

36、大幅升值帶來的風(fēng)險；如果即期匯率大于 6.57，銀行行權(quán)，企業(yè)以 6.57 結(jié)匯 1000 萬美元，但 6.57 的結(jié)匯價格遠優(yōu)于期初 6.51 的遠期結(jié)匯報價。在企業(yè)可接受到期日結(jié)匯 1 倍或者 2 倍金額存在不確定性的情況下，該產(chǎn)品組合可以有效改善至少部分資金的遠期結(jié)匯的價格。建議企業(yè)將大部分預(yù)期收匯辦理基本外匯衍生業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上再辦理該業(yè)務(wù)，避免出現(xiàn)因不了解復(fù)雜衍生品組合而帶來的潛在成本與風(fēng)險。案例九：價差期權(quán)組合產(chǎn)品簡介價差期權(quán)組合包括看漲價差期權(quán)組合和看跌價差期權(quán)組合兩種模式，其中：看漲價差期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入一筆執(zhí)行匯率較低的外幣看漲期權(quán)和賣出一筆執(zhí)行匯率較高的外幣看漲期權(quán)，以

37、規(guī)避一定范圍內(nèi)外幣升值人民幣貶值過程中的匯率風(fēng)險，同時有效降低企業(yè)避險成本?？吹鴥r差期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入一筆執(zhí)行匯率較高的外幣看跌期權(quán)和賣出一筆執(zhí)行匯率較低的外幣看跌期權(quán)，以規(guī)避一定范圍內(nèi)外幣貶值人民幣升值過程中的匯率風(fēng)險，同時有效降低企業(yè)避險成本。運作實例某境內(nèi)航空公司，其年底需支付飛機租賃款項8000萬美元，交易時同期限遠期購匯價6.6155，即期購匯價6.5170。企業(yè)希望能鎖定一定風(fēng)險，又不想失去人民幣升值的機會。銀行推薦企業(yè)辦理看漲價差期權(quán)組合。其中，買入看漲期權(quán)，執(zhí)行匯率6.5342，期權(quán)費1440點差；賣出看漲期權(quán)，執(zhí)行匯率6.8，期權(quán)費500點差。到期日情形如下：如果到期

38、匯率低于6.5342，按即期匯率購匯，實際匯率為即期匯率+0.094；如果到期匯率在6.5342-6.80間，按 6.5342購匯，實際匯率為6.6282；如果到期匯率高于6.8，按即期匯率購匯，實際匯率為即期匯率-0.1718。案例十：即/遠期結(jié)售匯+賣出看跌/漲期權(quán)組合產(chǎn)品簡介企業(yè)在銀行辦理一筆即/遠期結(jié)售匯交易的同時，敘做一筆賣出美元看跌/漲期權(quán)，可實現(xiàn)優(yōu)化即/遠期結(jié)售匯價格的作用。運作實例某企業(yè)預(yù)計2個月后有100萬美元的合同收匯，目前2個月遠期結(jié)匯價格為6.5260。企業(yè)可以按照6.5520價格申請2個月的遠期結(jié)匯，并賣出11個月期限且執(zhí)行價格為6.8500的美元看漲期權(quán)，同時獲得

39、410個基點補貼。因此，實際遠期結(jié)匯價格為6.5670。當(dāng)客戶期權(quán)組合遠端11個月后到期時會出現(xiàn)兩種情況：若市場匯率大于6.8500，則企業(yè)按6.8500結(jié)匯100萬美元；若市場匯率小于等于6.8500，企業(yè)無需結(jié)匯。交易條款：交易類型金額執(zhí)行匯率期限交易一遠期結(jié)匯+補貼100萬美元6.56702個月交易二賣出美元看漲100萬美元6.850011個月交易結(jié)果：交割時點交易類型金額執(zhí)行匯率最終美元結(jié)匯價格2個月后交易一遠期結(jié)匯+補貼100萬美元無論市場價是多少6.567011個月后交易二賣出美元看漲100萬美元美元兌人民幣即期匯價6.856.8500交易二賣出美元看漲100萬美元美元兌人民幣即期

40、匯價6.85第二筆交易不結(jié)匯案例十一：進口開證+進口融資+遠期售匯產(chǎn)品簡介境內(nèi)進口商與國外出口商約定以信用證方式結(jié)算貨款，銀行為進口商提供融資先行對外付款，進口商以銷售貨款歸還銀行融資。為規(guī)避匯率風(fēng)險，同時簽訂遠期售匯協(xié)議，以融資到期日為期限，鎖定售匯成本。運作實例出口企業(yè)和進口商約定以180天賒銷結(jié)算，6月19日辦理貨物裝運后，同時辦理了6月26日遠期美元結(jié)匯交易，金額200萬美元，遠期美元結(jié)匯匯率6.5700。6月26日出口企業(yè)取得貨運單據(jù)后向銀行申請辦理出口匯款押匯，銀行扣除融資利息和銀行費用后，為其發(fā)放融資200萬美元，以 6.5700的價格結(jié)匯后匯入出口企業(yè)賬戶。12月16日賒銷到期，美元對人民幣即期結(jié)匯匯率為6.5127，銀行收到進口商付款后歸還出口匯款押匯本息，余款匯入客戶賬戶。案例十二：訂單融資產(chǎn)品簡介訂單融資，是指銀行為支持國際貿(mào)易項下出口商備貨出運，應(yīng)出口商的申請，根據(jù)