我國上市公司自愿性信息披露的成本效益分析

1、我國上市公司志愿性信息披露的本錢效益闡發(fā)摘要本文結合我國上市公司現實環(huán)境和自身特點，鑒戒外洋履歷詳細闡發(fā)了志愿性信息披露的收益與本錢工程，并提出上市公司辦理層在本錢與效益之間舉行衡量的留意事項。關鍵詞志愿性；上市公司；本錢；效益志愿性信息披露，是公認的管帳原那么和有關執(zhí)法法例未作要求，上市公司基于公司形象、投資者干系、回避訴訟風險等動機自動對外披露公司信息。志愿性信息披露屬于公司的自主舉動。是公司謀劃計謀的一種。任何信息的披露都是一把“雙刃劍，上市公司志愿性信息披露大概會給公司帶來直接大概間接的收益，也大概會繪公司增長本錢大概造成倒霉的影響。適當有用地志愿性信息披露可以或許緩解誠信危急，突出公

2、司的競爭上風，加強投資者信心，促進公司與投資者、供給商、客戶等外部長處干系創(chuàng)立精良干系，有助于樹立精良的公司形象，進步公司的著名度。反之，假設不克不及恰本地掌握志愿性信息披露，大概會導致公司的競爭優(yōu)勢，削弱投資者信心，造成與投資者、供給商、客戶的貧困和引告狀訟大概泄漏貿易機密而損害到公司自身長處。因此，上市公司是否實行志愿性信息披露，以及該怎樣實行，可以按照本錢效益原那么度量。只有披露信息所帶來的收益高于信息披露的本錢時。上市公司才會舉行志愿性信息披露，這既是實在施的條件條件一效益大干本錢原那么，也是緊張的衡量標準，即上市公司的志愿性信息披露取決于其在收益與本錢之間的衡量。一、美國志愿性信息披

3、露的本錢效益闡發(fā)美國作為天下證券市場最興隆的國度，對付志愿性信息披露題目的研究，無論是在理論上照舊理論上都走在最前線。美國管帳準那么委員會在?革新企業(yè)財政陳訴：增長志愿性信息披露?中枚舉出志愿性信息披露的本錢和收益工程。此中公司(及其大股東)所要包袱的本錢重要來自于(1)志愿性信息披露舉動引起的競爭優(yōu)勢；(2)由于志愿性信息披露引起的在供給商、主顧、雇員的生意業(yè)務中的討價還價優(yōu)勢；(3)由于志愿性信息披露引起的訴訟風險；(4)提供信息的本錢。公司(及其大股東)所得到的收益重要來自于(1)低落均勻本錢本錢；(2)進步公司信譽，改進投資干系；(3)低落不確定性，縮小生意業(yè)務代價的顛簸，從而加強公司

4、股票的市場活動性，占據更多的市場份額；(4)訂定更優(yōu)的投資決議的大概性(就像其他公司財政陳訴利用者一樣)；(5)低落由于信息披露不充實而引起的訴訟風險以及當這類訴訟產生時可以舉行較好的辯護。普華永道管帳師事件所1998年對82家最大的瑞士公司舉行了視察。結論表現，80的司理職員認可志愿性信息披露可以或許進步投資者對司理職員信托程度和得到市場中介機構更多的存眷；65的司理職員以為增長志愿性信息披露有助于在本錢市場上得到更多本錢和進步股東代價。我國的證券生長史較短，根本上還處于新興證券市場的生長階段，所處的證券市場環(huán)境、經濟環(huán)境與美國差異，以是我國上市公司的志愿性信息披露舉動引起的收益與本錢工程也

5、不盡雷同。因此，應結合我國上市公司的現實環(huán)境和自身特點來詳細闡發(fā)志愿性信息披露的收益與本錢工程，以及應該如安在本錢與效益之間衡量。二、我國上市公司志愿性信息披露的收益闡發(fā)(一)志愿性信息披露可以淘汰信息不合錯誤稱，增長公司代價公司代價是投資者基于上市公司披露的信息做出斷定的效果。由于證券市場上存在著信息不合錯誤稱會產生“次品車市場效應，業(yè)績精良、資質精良的上市公司只有通過更多的志愿性信息披露，才氣讓投資者相識到公司將來的生長潛力及其競爭上風，從而對辦理層的本領和公司的將來更具信心。我國作為新興證券市場，存在必然的制度性缺陷，證券信息質量不高，外部投資者與上市公司之間的信息不合錯誤稱題目表示尤為

6、突出，導致低效信息平衡產生。因此，績優(yōu)公司增長志愿性信息披露更有利于凸現公司代價，淘汰投資者與辦理層之間的信息不合錯誤稱。李明輝等(2022)對我國2001年上市公司年報中的內部操縱信息的披露狀態(tài)舉行了闡發(fā)創(chuàng)造，88家董事會志愿披露內部操縱信息的公司，屬于st/pt的公司有5家，而非st/pt的公司有83家。這就驗證了質量較高的公司樂意通過增長志愿性信息披露向投資者通報信號，展示公司競爭上風，進步公司形象，淘汰了信息不合錯誤稱，增長公司代價。(二)志愿性信息披露可以低落逆向選擇的風險，加強公司的籌資本領在體制轉軌的證券市場上，我國上市公司普及存在著再融資的猛烈動機，其上市的重要目的也是通過再融

7、資舉動增發(fā)、配股等到達籌資的目的。但是上市公司要想樂成地從本錢市場籌措到消費、謀劃所需的大量資金，就必需博得投資者的信托，對外出現出精良的謀劃狀態(tài)和可靠的紅利遠景。假設信息披露的不敷充實，投資者不克不及夠相識到公司的真實狀態(tài)，就不克不及對公司代價做出準確的斷定，就有大概產生生意業(yè)務歷程中的逆向選擇舉動。為了制止投資者的逆向選擇風險，在競爭的本錢市場上獲得上風，上市公司有動機披露逼迫性信息以外的與投資者嚴密相干的信息。假設公司可以或許披露投資者所關，b的企業(yè)焦點競爭力的信息。有關企業(yè)將來生長的關鍵信息。就可以或許增長投資者對企業(yè)的信心。使其購置本企業(yè)的證券。從而加強上市公司的籌資本領。(三)志愿

8、性信息披露可以進步公司透明度，低落公司的本錢本錢如今，在我國證券市場上，信息披露沒有得到很好的實行，投資者對上市公司信息披露質量不滿，證券市場存在著某種程度的“誠信危急。國表里上市公司理論表白，在這種狀態(tài)下，志愿性信息披露已經成為很多大公司展示焦點競爭力，雷同長處相干者，刻畫公司將來的有用途徑；可以或許有用進步信息披露質量，從而增長公司信息透明度。反過來，公司信息透明度的進步可以增長公司辦理者的監(jiān)視束縛機制。低落投資者因擔憂辦理者道德風險而導致投資者長處被剝奪的風險，使得投資者低落分外的風險賠償要求，公司本錢本錢相應低落。汪煒、蔣岑嶺(2022)利用2002年從前在上海證券生意業(yè)務所上市的51

9、6家公司為樣本，以志愿性信息披露作為公司信息透明度的指標，驗證了上市公司信息披露珠平進步有助于低落公司的權益本錢本錢。曾穎、陸正飛(2022)通過實證研究，證實股權融資本錢與公司的信息披露質量呈負相干，這些研究都表白志愿性信息披露可以進步公司透明度，低落公司的本錢本錢。(四)志愿性信息披露可以加強公司股票活動性，進步公司股票代價上市公司志愿性信息披露，可進步公司的透明度，使得投資者可以或許區(qū)分優(yōu)劣公司，給差異質量的公司以符合的價位，促進了代價機制在資源設置方面的充實發(fā)揮，可淘汰投資者的信息征采本錢，低落信息的非對稱程度，使投資者更樂意去購置透明度高的公司的股票，從而加速股票的市場活動性，進步股

10、票代價。三、我國上市公司志愿性信息披露的成天職析(一)志愿性信息披露直接本錢志愿性信息披露的直接本錢是指企業(yè)對經濟事項舉行確認、計量、記載、陳訴等管帳事情所產生的付出，這些本錢是可以或許用錢幣計量和付出的，可由公司包袱而信息利用者不消包袱。包羅上市公司對外宣布信息時擔當注冊管帳師審計的本錢；上市公司與證券商、機構投資者、闡發(fā)師信息雷同的本錢：上市公司通過消息傳媒等渠道通報信息所消耗的本錢。(二)志愿性信息披露引起的競爭優(yōu)勢本錢志愿性信息披露引起的競爭優(yōu)勢本錢是指競爭敵手利用公司披露的關于公司將來生長、謀劃、技能和辦理創(chuàng)新等方面的信息而調解其謀劃計謀或戰(zhàn)略目的，造成公司競爭上風喪失，使公司處于倒

11、霉的職位所引起的本錢。固然。這些信息與投資者的投資決議嚴密相干，但是，充實的、不適當的志愿性信息披露會使競爭敵手更正確地相識到企業(yè)的貿易機密，會導致較高的競爭優(yōu)勢本錢；實時的、不相宜的志愿性信息披露會使競爭敵手做出更快的反響，也會導致較高的競爭優(yōu)勢本錢。因此，要掌握好志愿性信息披露的程度及披露時間。一樣平常而言，引起競爭優(yōu)勢本錢的信息重要有：有關企業(yè)技能和辦理創(chuàng)新的如質量進步、營銷計謀；有關企業(yè)的時機和風險的如企業(yè)的生長戰(zhàn)略、工程和籌劃等。好比，企業(yè)披露將開拓一種貿易遠景看好、有生長潛力的新產物，該信息被競爭敵手得知，就很有大概開拓同樣的產物去搶占市場，從而使企業(yè)處于倒霉職位，陷入競爭優(yōu)勢。(

12、三)志愿性信息披露引起的訴訟本錢志愿性信息披露引起的訴訟本錢。即因信息利用者就信息披露的某一方面控告上市公司而使公司包袱訴訟本錢及訴訟導致的榮譽喪失和經濟喪失。上市公司對外披露信息，要服從證券市場的規(guī)章制度，不克不及恣意而為，不克不及通過宣布虛偽信息來“塑造公司的精良形象誘騙信息利用者。假設因上市公司的虛偽信息給信息利用者造成喪失，信息利用者就可以提告狀訟。被訴訟的上市公司就要包袱訴訟歷程中所必要的統(tǒng)統(tǒng)用度以及由此引起的公司無形資產喪失公司的信譽，假設敗訴還要包袱巨額賠償，使上市公司蒙受宏大的壓力。如紅利猜測信息的披露，猜測信息是將來的，具有不確定性，當現實效果和猜測值相差很大時，大概會受到投

13、資者的控告而被要求賠償。四、我國上市公司志愿性信息披露的本錢效益衡量從以上闡發(fā)可以看出：上市公司志愿性信息披露在帶來諸多收益的同時也大概會增長公司的本錢。因此上市公司的辦理層應該全面、審慎地衡量收益與本錢，并做出斷定是否應該實行志愿性信息披露。但是，將以上列出的本錢收益工程用可靠的金額予以確切的量化是非常困難的。那么該怎樣決議就要依賴公司辦理層的闡發(fā)斷定本領。辦理層作為信息披露的實行者，具有較大的自由裁量權和決議權，擁有特定的專業(yè)知識和技能，在龐大幻化的證券市場，辦理層依附著富厚的辦理履歷和敏銳的不雅察力，以及對上市公司謀劃、生長等全部信息的相識，可以或許闡發(fā)出信息披露是否應該舉行，可以或許在

14、信息披露的收益本錢中尋到平衡點。辦理層在衡量信息披露的本錢效益時，必要掌握好以下幾點：一是披露內容。要披露可以或許滿意投資者必要的決議信息：可以或許展現公司代價的信息；可以或許表現公司焦點競爭本領和競爭上風的信息。過多的披露信息會使企業(yè)付出大量的制作本錢，會使信息利用者區(qū)分信息的利用本錢增大，輕易使信息利用者無所適從，乃至還會產生誤解。因此，對付緊張的工程從詳披露，并加以重點說明；對次要工程那么從略披露，做到主次明白、輕重有別。二是披露時間。運作信息的披露不會產生顯著的競爭上風，可以常常性披露。而研發(fā)信息披露的時間應與現實市場推廣的時間隔斷只管短，如許競爭敵手做出反響的時間有限。公司的競爭上風就不輕易被模擬。三是披露珠平。對付信息披露的內容要掌握必然的程度，恰到長處。披露歸納綜合性的信息比細節(jié)性信息的風險要校如披露關于產物本錢的信息過于詳細，大概會使敵手尋到差距。闡發(fā)緣故原由，占據本錢上風等。四是披露情勢。信息披露的情勢多樣，上市公司可以