(公司治理)公司治理結構優(yōu)化與股權多元化改革研究

1、（公司治理）公司治理結構優(yōu)化與股權多元化改革研究研究意義（理論、實踐和應用）在理論方面的意義。本文采用系統(tǒng)化和模塊化思想，重新梳理了公司治理結構理論和股權結構理論的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，有助于推動這兩方面理論研究工作的進一步開展。在實踐和應用方面的意義。本文通過對XX公司的治理結構與股權結構的現(xiàn)狀和存在的問題進行深入的分析，對XX公司治理結構優(yōu)化方案與股權多元化方案進行詳細地分析和設計，試圖找出治理結構優(yōu)化與股權多元化的有效途徑，從而幫助XX公司突破目前的發(fā)展瓶頸。另外，也可為其它國有企業(yè)的公司治理結構改革與股權多元化改革提供理論參考，幫助解決其發(fā)展中存在的諸多“通病”。1.2國內外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨

2、勢國外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢（國有控股公司法人治理結構研究）（1）在公司治理結構方面，國外主要形成了四種主流的觀點1：Berle等人的理論。早在1932年，根據(jù)對美國公司的分析，Berle等人提出了兩權分離從經(jīng)濟上看可以帶來高效率。但是也存在問題，即經(jīng)營管理者為了個人的利益或小集團的利益，做出侵害股東利益的行為。后來，關于公司治理結構理論的研究，很大一部分是根據(jù)這一研究為基礎的。Franks等人的理論。在1995年，F(xiàn)ranks等人提出了內部型和外部型兩種類型的兩權分離。外部型主要是以美國公司為典型；而內部型，主要是指歐洲公司。歐洲企業(yè)的特點是，上市公司較少，股權集中程度高。LaPorta的理論。

3、在1999年，LaPorta對全球二十個大型企業(yè)進行調查發(fā)現(xiàn)所謂的內部型，在全球是主要形式，不僅僅是在歐洲公司。而外部型只出現(xiàn)在英、美等少數(shù)國家?！皻W洲公司治理協(xié)會”的公司治理理論。在上世紀90年代末期，歐洲公司治理協(xié)會對歐洲企業(yè)作了研究認為：首先，歐洲企業(yè)投票權的集中度明顯高于美、英國家，其控制權通常集中在一個絕對控股的股東手上;而第二，第三大股東所持的股份都相對較小；而在美國或英國的企業(yè)里，一般很少出現(xiàn)一個絕對控股股東的情況，同時第二、第三大股東所持的股份與第一大股東所持的股份差距不大。其次，最大股東在歐洲企業(yè)里大多都是家族而在英美企業(yè)里大多是高層管理者。在股權結構方面。國外關于股權結構的

4、研究是從20世紀30年代開始的，目前已取得了豐碩的成果?？偟目磥?，這些研究大致可以分為以下三個階段2：弱股東。1932年，基于兩個現(xiàn)實原因：個人股東財富的有限性和現(xiàn)代公司規(guī)模擴張之間的矛盾和個人分散風險的需要，Berle和Means在文章TheModernCorporateandPrivateProperty中提出，現(xiàn)代公司是一由數(shù)量眾多、持股份額較少的股東所有，而由不持公司股份的管理層經(jīng)營管理，股東是委托者，管理層是代理人。在這個委托代理關系中，由于分散股東的“個體理性而集體非理性”使其對謀求個人利益最大化的管理層監(jiān)管不足，這必然會導致管理層侵占股東利益，損害公司經(jīng)營效率。從那時起，如何保護

5、股東的利益成為學者們研究的重點。大股東。從20世紀80年代開始，Berle和Means的觀點收到越來越多的質疑。ShleiferandVishny(1986)、HodernessandSheehan(1988)、Edward等(1999)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)美國和德國的公司股權并不是高度分散的，多數(shù)公司存在著持股份額較大的股東。Lins(1999)發(fā)現(xiàn)新興市場的公司股權結構也普遍具有集中的特點。關于股權集中的一篇頗具權威的文章是Laporta等(1998)人發(fā)表的CorporateOwnershipAroundTheWorld，在這篇文章中，他們研究了27個國家的大中型公司的所有權情況，指出，所有權分散的

6、公司已經(jīng)不是主流狀態(tài)了，幾乎全球所有大中型公司都存在控股股東。大型上市公司中，76%的公司具有持股份額超過10%的大股東，64%的公司具有持股份額超過20%的大股東；而在中型上市公司中，89%的公司具有持股超過10%的大股東，76%的公司具有持股超過20%的大股東。這個階段，大股東對公司價值的影響自然成為了研究的焦點。多重大股東。第二階段研究的圍繞公司股權結構的實際情況，提出了大股東的相關理論，使股權結構的研究向前邁進了一大步，但是這些研究又掉進了另外一個陷阱：大股東是唯一的。這一缺陷必將使這些研究帶有階段性的色彩。BechtandMayer，BechtandBoehmer(2000)發(fā)現(xiàn)，在

7、歐洲許多公司存在著第二和第三大股東，而且，這些股東的持股比例還比較大。FaccioandLang(2002)分析了5232家歐洲的公司，發(fā)現(xiàn)39%的公司至少擁有至少兩個大股東，持有至少10%的公司投票權，16%的公司擁有至少3個大股東。因此，學者們的研究焦點又從大股東轉移到多重大股東上，研究股東之間的關系及其對公司價值的影響。1.2.2國內研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(1)在公司治理結構方面。我國理論界和管理部門對公司治理結構的研究開始于90年代上半期，經(jīng)過一段時間的研究，對此有一定的認識后，黨的十五屆四中全會正式將公司治理結構的概念寫進黨和國家的重要文件中，并從此把建立和完善國有控股企業(yè)的公司治理結構

8、，建立現(xiàn)代企業(yè)制度作為國有企業(yè)改革的方向，對企業(yè)公司治理結構的研究也成為了學術研究的一個熱點，綜合而言，這方面的研究文獻主要集中在以下四個方面：對公司治理結構的定義和功能的探討：比較有代表性的吳敬璉著現(xiàn)代公司與企業(yè)改革、錢潁一著企業(yè)的治理結構改革和融資結構改革、費方域著企業(yè)的產權分析等3-7。這些文獻集中于對公司治理結構的純理論討論，對公司治理結構的內涵和外延以及基本功能也缺乏一個統(tǒng)一的見解，未能找到一個分析公司治理結構的理論工具。對世界上幾種典型的公司治理結構模式(英美模式、日德模式等)進行比較研究并在此基礎上對建立我國企業(yè)的公司治理結構提出建議：有代表性的有盧昌崇著企業(yè)公司治理結構、嚴若森

9、著西方公司法人治理結構模式的比較研究、于紀渭著股份制經(jīng)濟學概論等8,9。根據(jù)對現(xiàn)代企業(yè)公司治理結構的理解，并借鑒國外通行的做法對建立和完善我國國有控股公司的公司治理結構提出具體建議，如：如何建立股東與董事的信托關系；如何完善董事會的功能；如何設計對經(jīng)理層的激勵機制等等，主要集中在具體制度的設計方面。這方面的文章也有許多，有代表性的有吳敬璉著“新三會”與“老三會”和我國公司治理結構存在的問題和改善的途徑、蔣黔貴著公司治理與國有企業(yè)改革、楊波著國有公司股權結構與公司治理機制分析、張宗新和孫曄偉著股權結構優(yōu)化與公司治理的改進等10-14。個別經(jīng)濟學家注意到產權約束對建立公司治理結構的影響和市場約束對

10、公司治理結構的影響的不同效果。著作有：張維迎著關于中國國有企業(yè)改革的幾個理論問題、李劍閣著我國的經(jīng)濟體制改革和公司治理、林毅夫著充分信息和國有企業(yè)改革。這些文章注意到產權約束對建立公司治理結構的影響是一大進步，避免了就公司治理結構論公司治理結構的缺點，但未能具體論述產權對公司治理結構的影響方式和途徑，影響了說服力15-18。(2)在股權結構方面。上世紀90年代中后期，隨著一些公司治理結構方面問題的暴露，股權結構問題的研究引起國內經(jīng)濟界的重視。國內經(jīng)濟學家從實證角度入手對股權結構進行了許多深入的研究，并取得了一些成果，但不同經(jīng)濟學家研究的實證結果之間存在較大差異。黃雁、許小年(1997)卩9最早

11、對我國上海和深圳兩大證券交易市場內的上市公司的績效和股權結構進行了研究，結果發(fā)現(xiàn)股份公司里過于分散的股權結構可能產生一些問題，比如說法人股東持股比例和公司績效之間，這兩者有顯著的正效應，表明法人股東對公司高級管理人員的激勵和監(jiān)督、控制的能力是有效的，在股份制公司里，法人股東在公司治理結構中起著重要作用，而國家股東的作用就不是那么明顯了。何浚(1998)20的研究表明截至97年底以在上海、深圳證券交易所上市的公司為樣本，重點研究了公司的股權結構對上市公司的治理結構的影響。他的實證研究結果表明我國上市公司治理結構有很多缺陷，如國有資本主體缺位、股東控制權殘缺、股權結構畸形和高級管理人員的約束機制不

12、健全，并對上市公司中的“內部人”控制問題進行了詳細的分析，結果得出：國有股在公司總股本中所占比例和公司的內部人控制有非常大的關系，成正相關。孫永祥和黃祖輝(1999)21研究了上市公司股權結構對公司治理機制中的影響，得出有其他大股東存在并且有相對控股股東、具有一定集中度的股權結構的公司，其績效趨于最大的結論。于東智(2000-2002)的實證研究表明，我國上市公司股權集中度與會計利潤率之間的聯(lián)系并不顯著；董事會行為效率低，這樣的股權結構不利于公司績效的提高，合理的股權結構是公司治理的根本因素所在。他還認為，在不發(fā)達的證券市場階段，適當由一些大股東持有適度集中的股權能提高公司治理效率。陳曉，工東

13、(2000)22分行業(yè)對公司績效與股權結構關系進行實證研究，在一些已經(jīng)在市場上形成較強競爭性的行業(yè)，比如電子電器行業(yè)里法人股和流通股對公司業(yè)績有正面影響，國有股對公司業(yè)績有負面影響的結果成立，在其他競爭性相對較弱的行業(yè)不成立。他們認為上市公司業(yè)績受股權結構的影響，隨行業(yè)競爭性不同而不同。在不同的行業(yè)中，股東行使所有權的動機和特征有所差異。因此，行業(yè)的競爭性決定了股權結構多元化對公司業(yè)績存在正面影響。為了使股權結構多元化發(fā)揮所期望的作用，首先應盡量提高行業(yè)的競爭性。吳淑琨(2006)23通過實證分析，發(fā)現(xiàn)股權集中度、內部持股比例與公司績效存在倒U字關系，國家股比例、境內法人股及流通股與公司績效呈

14、顯著性U型關系而第一大股東持股比例與公司績效正相關。1.3研究目標及研究內容研究目標本文的研究目標主要包括以下幾個方面：(1)本文擬從股權多元化改革角度，來探討國有企業(yè)股權結構與治理結構的關系，并在此基礎上應用這一一般理論從股權結構方面來分析XX公司治理結構，指出其中存在的問題及原因。(2)本文擬根據(jù)實際情況和內在要求，從股權結構的角度出發(fā)，提出優(yōu)化XX公司治理結構的途徑。研究內容XX限公司股權結構以及公司治理結構現(xiàn)狀調查。在文獻分析的基礎上，通過深入訪談和統(tǒng)計分析，了解XX公司股權結構以及公司治理結構的現(xiàn)狀。股權多元化對于XX公司治理結構優(yōu)化的重要性研究。本研究將結合文獻研究成果，深入分析和

15、研究股權多元化對國有企業(yè)公司治理結構的意義。XX公司股權結構以及公司治理結構優(yōu)化的方案研究。將文獻研究成果與筆者多年公司管理實踐經(jīng)驗結合起來，通過系統(tǒng)的研究分析，提出XX公司治理結構優(yōu)化和股權多元化的建設性意見。1.4研究方法及研究思路研究方法文獻調查法。收集國內外公司治理結構與股權結構研究的相關文獻，以準確把握公司治理結構優(yōu)化與股權多元化問題的特點和研究方向，并找出已有研究成果可以借鑒的理論及方法。歸納研究方法。通過對公司治理結構與股權結構現(xiàn)有研究成果的全面分析與總結，設計出能有效解決國有企業(yè)公司治理結構“通病”的改革方案。研究思路本文研究思路主要為：首先從現(xiàn)實中存在的國有企業(yè)公司治理結構優(yōu)

16、化與股權多元化改革問題中，提煉出具有科學價值的研究問題，并確定研究內容。然后對相關研究成果進行總結和梳理，接著通過訪談、統(tǒng)計分析等方法，研究XX公司當前公司治理結構與股權結構存在的問題，最后針對問題提出相應的改革方案。本文擬開展研究工作所遵循的基本思路如下圖所示。圖1本文的研究思路東北大學碩士學位論文第2章相關理論基礎1=12.1公司治理結構理論2.1.1公司治理結構的定義（優(yōu)化公司治理結構的途徑探析、論股權結構與公司治理結構）目前，國內外學者由于各自分析、強調的角度不同，對公司治理結構所下的定義也各不相同，歸納起來主要有四種24：公司治理結構是一種契約關系。公司治理結構由一組契約組成：出資者

17、（股東）授權董事會經(jīng)營企業(yè)，實質上是一種信托契約關系；董事會和經(jīng)理等高級管理人員之間是一種委托代理關系，是通過委托代理合同建立起來的契約關系；監(jiān)事會依法對董事會和高級管理人員進行監(jiān)督，他們之間也是一種契約關系，這種契約關系通過公司法、公司章程、聘任合同、委托書、股東大會決議和董事會決議等形式進行規(guī)范，具有充分的保障。公司治理結構是一種制度安排。公司治理結構是適應現(xiàn)代企業(yè)所有權和經(jīng)營權分離后，解決代理人問題而設置的一種制度結構。它是通過一系列的制度來規(guī)范股東、董事會、經(jīng)理及高級管理人員和監(jiān)事會在公司運作中的行為；確立公司組織機構和運作程序；界定股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層之間的責權利關系

18、，使其責任明晰，權利到位，利益協(xié)調?，F(xiàn)代公司就是在這種制度安排下井然有序地運轉的。公司治理結構是一種權力制衡機制。公司治理結構三權分離，股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層在規(guī)定范圍內獨立地行使權力，承擔相應的責任，享受相當?shù)睦?；同時又相互制約，既沒有無限制的權力，也沒有不受任何監(jiān)督的權力。同一主體不可能同時擁有不同的權力，擁有監(jiān)督權就沒有經(jīng)營決策權和經(jīng)營管理權，有所有權就沒有經(jīng)營管理權，分權原則保障了公司的有效運轉。因此，公司機構的主要負責人不得兼任，比如董事長不得兼任總經(jīng)理。公司治理結構是一種經(jīng)濟關系。公司治理結構中的出資者、經(jīng)營管理者和監(jiān)督者相互之間都是一種經(jīng)濟關系，這種經(jīng)濟關系是財產

19、權利的體現(xiàn)。出資者投入資本，享有剩余索取權；經(jīng)營管理者受聘于公司，受托經(jīng)營，行使法人財產權和日常經(jīng)營管理權，分享剩余收益，取得相應的報酬；監(jiān)督者代表出資者行使對公司經(jīng)營管理的監(jiān)督權，維護出資者利益并取得相應的收益。2.1.2公司治理結構的架構（公司治理結構存在的問題與對策研究、優(yōu)化公司治理結構的途徑探析、完善公司治理結構深化國企國資管理體制改、國有企業(yè)公司治理結構新探）公司治理結構的組成，包括依法設置的股東會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理層，以及在治理結構中作用日益加強的公司職工。股東會是由公司全體股東組成、決定公司經(jīng)營者管理重大事項的最高權力機構。根據(jù)公司法規(guī)定，股東大會主要行使以下幾個方面的職權：

20、決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；選舉和更換非由職工代表擔任的董事、監(jiān)事，決定有關董事、監(jiān)事的報酬事項；審議批準董事會的報告；審議批準監(jiān)事會或監(jiān)事的報告；審議批準公司年度財務預算方案，決算方案；審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；對公司增加或減少注冊資本做出決議。董事會是由股東大會選舉，由不少于法定人數(shù)的董事組成的、代表公司行使其法人財產權的會議體機關。董事會是公司法人的經(jīng)營決策和執(zhí)行業(yè)務的常設機構，經(jīng)股東大會的授權，能夠對公司的投資方向及重大問題做出戰(zhàn)略決策，董事會對股東大會負責。董事會作為行使法人財產權的機關，其主要職責是對公司經(jīng)營進行戰(zhàn)略決策并對經(jīng)理人員進行有效的監(jiān)督，從這個意義上說，

21、董事會是公司治理結構的核心機關。董事會的成員可以按章程規(guī)定隨時任免，但董事會本身不能撤銷，也不能停止活動。監(jiān)事會是公司法定的、在公司內部執(zhí)行監(jiān)督職能的機構，主要代表公司對董事、經(jīng)理的經(jīng)營管理活動進行監(jiān)督。監(jiān)事會對股東會負責，主要職權有：檢查公司財務；對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務的行為進行監(jiān)督；對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；當董事、高級管理人員的行為損害公司的利益時，要求董事、高級管理人員予以糾正等等。經(jīng)理是公司業(yè)務的執(zhí)行者，是公司日常經(jīng)營管理活動的組織者。董事會與經(jīng)理之間是典型的委托代理關系，經(jīng)理對董事會負責。經(jīng)理受董事會之委托，承擔公司日

22、常經(jīng)營管理，必須擁有一定的職權，同時也應承擔相應的責任。根據(jù)公司法規(guī)定，經(jīng)理行使下列幾方面的職權：主持公司的生產經(jīng)營管理工作，組織實施董事會決議；組織實施公司年度經(jīng)營計劃和投資方案；擬定公司內部管理機構設置方案；擬定公司基本管理制度；制定公司具體制度；提請聘任和解聘公司副經(jīng)理、財務負責人；聘任或者解聘除應由董事會聘任或解聘以外的負責管理人員；公司章程中董事會授予的其它職權。經(jīng)理受董事會之委托從事具體的公司生產經(jīng)營活動，在享有一定職權的同時，也要承擔相應的責任。員工是公司結構中不可缺少的成員。企業(yè)治理結構中的員工地位在利益相關者理論中得到重視。它們之間的關系為：股東大會是公司的最高權力機構，代表

23、股東對公司資產擁有最終的決策權和控制權；董事會是公司的決策機構，對股東大會負責，執(zhí)行股東大會的決議；監(jiān)事會是公司的監(jiān)督機構，對股東大會負責，依法對董事會和經(jīng)理階層在企業(yè)經(jīng)營中的行為進行監(jiān)督；經(jīng)理等高級管理人員是公司決策的執(zhí)行機構，對董事會負責，在公司章程和董事會授權范圍內行使職權，負責公司的日常經(jīng)營管理。權力機構、決策機構、監(jiān)督機構和執(zhí)行機構相互之間權力與責任分明，相互制衡又相互協(xié)調。如下圖所示：圖2公司治理結構的架構2.1.3公司治理結構的特征責權分明，各司其職。公司治理結構的領導體制由權力機構、決策機構、監(jiān)督機構和執(zhí)行機構組成。各個機構的權力與職責相互配合，共同推動公司的有效運作。股東大會

24、是公司的最高權力機構，它代表股東對公司資產擁有最終控制權和決策權；董事會是公司的經(jīng)營決策機構，它對股東大會負責，執(zhí)行股東大會的決議；監(jiān)事會是公司的監(jiān)督機構，它對股東大會負責，依法對董事會和經(jīng)理人員的經(jīng)營行為進行監(jiān)督；經(jīng)理人員是公司決策的執(zhí)行者，他們對董事會負責，在公司章程和董事會授權范圍內行使職權，負責公司日常經(jīng)營和管理。權力機構、決策機構、監(jiān)督機構和執(zhí)行機構之間權責明確，職責分明，相互制衡，相互協(xié)調。委托代理，縱向授權。在公司中，公司各層級之間是由一組委托代理關系連接起來的。股東作為委托人將其財產交由董事會代理，并委托監(jiān)事會對董事會和經(jīng)理人員進行監(jiān)督；董事會擁有法人財產權，它將法人財產委托給

25、經(jīng)理人員進行經(jīng)營管理。在經(jīng)理以上層級，主要是通過委托代理契約來維系，也不排除勞動契約的關系，如經(jīng)理以下層級，由于公司規(guī)模的不同，也分為若干不同的層級，這些層級之間是通過勞動契約來維系的。無論是委托代理關系，還是勞動契約關系，從股東大會到公司最基層的作業(yè)班組，都是自上而下的縱向授權。激勵和制衡機制并存。在公司委托代理關系中，代理人可能發(fā)生逆向選擇和道德風險。逆向選擇是指代理人掌握著委托人所不知曉的私有信息，在與委托人簽訂契約時，代理人就有可能根據(jù)私有信息向委托人提出有利于自己的代理條件的行為。道德風險是指代理人在簽訂契約后，出于自身利益的考慮，對委托人采取陽奉陰違的機會主義的態(tài)度，委托人又無法親

26、臨現(xiàn)場監(jiān)督代理人的活動，事后也無法推測其行為是否是機會主義行為。為了盡可能避免損失，委托人有必要建立激勵和制衡機制。從激勵方面來說，主要是委托人如何通過一套激勵機制促使代理人的行為目標同委托人所要達到的目標保持最大限度的一致。對代理人的激勵可采取多種方式，如高薪聘請、股票期權等。從制衡方面來說，在公司內部，股東大會與董事會之間、董事會與經(jīng)理人員之間、監(jiān)事會與董事會和高層經(jīng)理人員之間都是一種制衡關系。所有者對經(jīng)營者也存在制衡關系，如對經(jīng)理的聘任、解聘等。在公司外部，對經(jīng)營者的約束主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是證券市場的約束。經(jīng)營業(yè)績差的企業(yè)股票在股票市場上股價下跌，董事會就會因經(jīng)營者業(yè)績差而將其解雇

27、。二是經(jīng)理市場的約束。如果公司經(jīng)營業(yè)績較差，董事會也會解雇經(jīng)理而到經(jīng)理市場上雇傭他人，這就迫使經(jīng)理人員為了保住自己的職位而為公司努力工作。三是公司兼并的約束。當公司業(yè)績較差時，股東大多是用拋售股票來減少損失。大量拋售股票使股價大幅下跌，在這種情況下，公司經(jīng)常被“惡意收購”，一旦公司被“惡意收購”，原來的經(jīng)理及高級職員一般都會被裁撤。四是金融機構的持股與監(jiān)督。西方國家金融機構持有大公司股票的現(xiàn)象相當普遍，這有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題并進行監(jiān)督。五是完善的法規(guī)和中介機構的監(jiān)督。完善的立法和執(zhí)法體制對非法經(jīng)營者是一種威懾，獨立的會計和審計制度對經(jīng)營者也是一種有效的制約。2.1.4公司治理結構的不

28、同模式(內部治理結構的問題研究及方案設計、我國公司治理結構運行機制建設、公司治理結構存在的問題與對策研究、國企改制不容忽視的問題完善公司治理結構)公司治理結構總是受到一國政治、法律、經(jīng)濟、文化、歷史等諸多因素的影響。目前世界上主要公司治理結構模式有三種：以英國和美國為代表的市場導向模式，及英美模式；以德國和日本為代表的銀行導向模式，及德日模式；以東南亞為代表的家族控制模式，及家族模式。英美模式。英美模式由Albert于1991年最早提出24,美國、英國、加拿大、澳大利亞等國家是市場導向模式的典型代表。該模式認為企業(yè)的首要目標是股東的財富最大化。最大特點就是企業(yè)股權較為分散，股份公司不設監(jiān)事會，

29、采取以外部監(jiān)督為主和強化董事會監(jiān)督的模式。股東大會是公司最高權力機構。董事會是公司決策機構，董事會大多由外部獨立董事組成，董事長一般由外部董事兼任，下設由獨立董事為多數(shù)并領導的審計、薪酬和提名委員會，董事會既是決策機構，又承擔監(jiān)督職能。首席執(zhí)行官依附于董事會，負責日常經(jīng)營。公司治理結構中不單設監(jiān)事會，其監(jiān)督功能由董事會下設的內部審計委員會承擔，內部審計委員會全部由外部獨立董事組成。英美模式的公司治理結構如下圖所示：圖3英美模式公司治理結構德日模式。德日模式的特點是企業(yè)的首要目標不再是股東財富最大化，而是利益相關者財富最大化。利益相關者指所有受公司經(jīng)營活動影響或影響公司活動的自然人或相關團體，如

30、股東、債權人、政府及雇員等25。最大的特點是公司股權較為集中，銀行在融資和公司治理方面發(fā)揮著巨大的作用，股權結構中，法人之間交叉持股。股份公司同時設立監(jiān)事會和董事會。監(jiān)事會主要代表股東利益監(jiān)督和管理董事會，不直接參與經(jīng)營管理，但重大決策需經(jīng)監(jiān)事會批準。監(jiān)事會任命組成董事會，董事會向監(jiān)事會負責并報告工作。董事會負責日常經(jīng)營管理，并聘用管理人員。圖4德日模式公司治理結構家族模式。這種模式的主要特點是公司的所有權和經(jīng)營權不分離或不完全分離，公司與家族合一，公司的主要控制權在家族成員中配置，是家族管理的傳統(tǒng)觀念與現(xiàn)代企業(yè)組織形式相混合的產物。在韓國的企業(yè)中，其治理從法律上與其他市場經(jīng)濟國家沒有太大的區(qū)

31、別，都是由股東大會選舉董事會，董事會聘請總經(jīng)理，但是家族資本的影響無處不在，其治理模式的主要特征有：家族成員控制了企業(yè)主要的股權和經(jīng)營管理權；公司決策家長化；親情式的激勵約束與家庭式的管理。圖5家族模式公司治理結構在介紹完不同模式的公司治理結構之后，可以將三種模式進行比較，主要從經(jīng)濟發(fā)展模式、股本資本結構、決策監(jiān)控方式、內部治理和外部影響、面臨的主要挑戰(zhàn)以及今后發(fā)展的變化和趨勢等幾個方面展開。具體比較見表1：表1公司治理結構不同模式的比較模式英美模式德日模式家族模式項目經(jīng)濟發(fā)展模式政府宏觀調控政府間接管理政府主導相對分散，單個法相對集中，法人相相對集中，主要控股權結構人持股比例受限制互持股制在

32、家族手中證券市場是主要銀行是企業(yè)籌資資本結構資金來源，負債率的主要來源，負債負債率較高較低率較高決策方式偏向個體決策偏向集體決策個體決策或家族決策市場監(jiān)控力度很市場監(jiān)控力度相市場監(jiān)控力度較大，監(jiān)控主要來自對較小，監(jiān)控主要小，監(jiān)控主要來自監(jiān)控方式企業(yè)外部各市場來自企業(yè)各利益以血緣為紐帶的體系相關主體家族董事會的作用相對較小支配作用對利益相關者較少較高的關注對經(jīng)營者的激委員會的設置主要問題三大委員會（審計、報不是主要問題有些企業(yè)有基本不存在酬和提名）敵意接管者的經(jīng)常很少很少頻率銀企關系無控制關系主銀行證券市場的作很大不大不大經(jīng)濟自由化:金融對利益相關者的市場的開放:政企對資本（人力和非面臨的挑戰(zhàn)關

33、注:敵意接管的和銀企關系的轉人力）的外部需求發(fā)展的趨勢頻繁等型等逐漸轉向內部或完善和強化外部強化內部控制控制外部控制注：資料來源：胡軍，跨文化管理M.廣州里南大學出版社,1996,142-1432.2股權結構理論2.2.1股權結構的定義（公司股權結構治理研究）公司的股權結構是指各股票投資主體所持有股票的種類和數(shù)量在股票投資對象中的分布結構，具體指股東的類型及其穩(wěn)定性、各類股東持股所占比例以及高層管理者所擁有的股權份額等。對公司來講，股東包括個人、非金融企業(yè)、非銀行金融機構、政府、國外投資者、一般職工及高層管理者（包括總經(jīng)理和董事）。2.2.2股權結構的類型（公司股權結構治理研究）股權結構的定義

34、包含了兩層含義：一是股權集中度，即前五大股東持股比例；二是在股權多元化的情況下不同所有制股權的構成。從第一層含義來看，股權結構可以分為以下三種類型：股權集中型。第一大股東持股數(shù)很大，基本處于絕對控股地位，其他股東極小，這是高度集中型股權結構的表現(xiàn)特征。在這種類型的股權結構下，一方面，極高的持股比重使得控股股東積極參與公司的治理，行使權力的積極性很高，能有效的對經(jīng)營者進行監(jiān)督，因而使經(jīng)營者的行為取向與股東的利益高度一致：另一方面，小股東因為份額過小而缺乏動力也沒有能力行使其權力。這樣，大股東失去了來自其他股東的有力約束和制衡，造成“內部人”控制問題，可以對經(jīng)營者進行高度干預，或迫使經(jīng)營者與之合謀

35、共同損害小股東的利益，從而影響公司效益。股權分散型。伯利和米恩斯1932年在其書中所描述的“管理者控制”公司類型，即過度分散型股權結構。這種類型的公司股東持股比例低，持股數(shù)量相近，公司股東多，而且處于分散和孤立的狀態(tài)，單個股東的作用非常有限，不存在控股股東。這可以避免個別大股東“一股獨大”而造成的對小股東權益的剝奪，又可以避免高度集中型結構下股東行為的兩極分化，但是過度分散的股權使股東們行使權利的積極性普遍受到抑制，由此使公司的控制權掌握在經(jīng)理手中，產生股東“搭便車”行為，造成更為嚴重的代理問題，從而影響公司的績效。相對控股型。公司中擁有若干個持股比例相近的大股東存在，其余股份由眾多的小股東分

36、散持有，這叫適度分散型股權結構。這種股權結構解決了股東的激勵和約束問題，在股東之間形成了一種有效的相互制衡機制，使各股東適度參與公司的經(jīng)營管理，在以自身股權利益所得、所損的前提下，進行理性決策，避免了前兩種結構下股東行為的非理性，有利于公司效益提高，從而大幅度地降低委托一一代理關系下的效率損失。從第二層含義來看，股權結構可以分為以下三種類型：國家控股型。在很多國家通過對公司大量持股，進而控股，達到控制國家經(jīng)濟發(fā)展、執(zhí)行國家經(jīng)濟政策的目的。國家控股是指由國家或代表國家持股的機構持有公司多數(shù)股份而居于控股地位的股權結構。這種類型公司的缺點也很明顯，就是容易受到國家的多元化利益目標的影響而偏離利潤最

37、大化目標，并造成“政企不分”，由于這類型的公司在日常經(jīng)營中受到國家的扶持，缺少了競爭壓力，使得公司自己處于“皇帝女兒不愁嫁”的地位，抑制了公司的進取心，使公司的經(jīng)營效率大大降低，經(jīng)營成本加大。法人控股型。法人控股是指由公司法人、銀行法人以及機構持股者擁有公司控股權的股權結構。這類公司股權結構在公司發(fā)展、經(jīng)營決策、投資融資、內部管理上有很多優(yōu)點，已經(jīng)成為世界上股權結構發(fā)展的趨勢。許多國家和地區(qū)的現(xiàn)代制公司都是采用這種結構。家族或個人控股型。家族或個人控股是指由家族或個人實際掌握公司控股權的股權結構。這類公司大多由家庭內部創(chuàng)業(yè)或個人創(chuàng)業(yè)發(fā)展而來。股份公司興起之時普遍存在著家族和個人控股公司，隨著股

38、份制的發(fā)展，家族或個人控股公司大量減少。這類公司固有的缺點使得他在實際公司發(fā)展中的比重越來越低。2.3股權結構與公司治理結構的關系股權結構決定公司治理結構的有效性股權結構將決定公司控制權如何分布，決定所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關系的性質。發(fā)達市場經(jīng)濟中公司運作的歷史表明，公司股權集中度與公司治理有效性之間的關系是倒U型曲線，股權的過分分散和過分集中都不利于建立有效的公司治理結構。(1)股權高度分散對公司治理結構的影響。如果股權過分分散所有股東都懷著“搭便車”的心理，對公司的經(jīng)營狀況不聞不問，對經(jīng)理人員的監(jiān)督會變得軟弱無力：因為經(jīng)營改善所得的收益將由全體股東分享，而監(jiān)督的成本卻由那些去積極監(jiān)督

39、經(jīng)理行為的股東承擔，所以單個的股東沒有監(jiān)督經(jīng)營的積極性。同時每個股東又希望其他股東去過問公司的經(jīng)營，并“坐享”公司經(jīng)營提高所帶來的收益，使股權的約束形同虛設。由于“搭便車”問題的存在，公司的經(jīng)營者可以相當自由地去追求他們的目標和享受特權28。(2)股權高度集中對公司治理結構的影響。如果股權過分集中，乃至于出現(xiàn)一股獨大的情況，控股股東擅權專斷，高層經(jīng)理人員唯大股東之命是從，也不利于有效公司治理機制的建立。一般的理論認為，股權集中程度越高，則內部人控制程度越低，因為大股東有足夠的動力和能力去收集公司信息和有效地監(jiān)督經(jīng)營者，在很大程度上避免了“搭便車”的問題。國外的大量實證研究也證明，有大股東的公司

40、比沒有大股東的公司更有可能對無能的經(jīng)營者進行更換；有大股東的公司更容易發(fā)生接管，而接管能更有效的降低公司代理成本，因為現(xiàn)時的接管可以通過更換目標公司不稱職的經(jīng)營者而提高公司的業(yè)績，潛在的接管威脅可以對公司經(jīng)營者產生一定的約束力29。但這種看法只有在一定的股權性質條件下才是真實的，在國有股占絕對控股地位的公司中，情況恰好相反，因為國有股持股者不但不是真正的所有者，而且作為真正的所有者的全國人民人數(shù)眾多，與其代理者之間存在復雜的、多層次的、沒有明確界定的委托代理鏈條，所以國有股持股者沒有足夠的激勵和約束使其從國有資產的利益出發(fā)，代表國家在股東大會上嚴格行使表決權并有效地執(zhí)行監(jiān)督經(jīng)理人員的職能。2.

41、3.2股權多元化對公司治理結構的作用國有企業(yè)的投資主體走向多元化，國有股的比重將逐漸降低。一方面，股權多元化將加速公司法人治理結構的規(guī)范化進程。另一方面，也勢必對現(xiàn)有的公司治理結構框架產生沖擊30。股權多元化會對目前“新三會”與“老三會”的關系，特別是“新三會”與黨委會的關系產生影響。我們現(xiàn)在的政策是：國有獨資和國有控股公司的黨委負責人可以通過法定程序進入董事會、監(jiān)事會；黨委書記和董事長可由一個人擔任?，F(xiàn)在的問題是，除極少數(shù)必須由國家壟斷經(jīng)營的企業(yè)外，大多數(shù)企業(yè)都要改造成為多元投資主體的公司。這勢必要求調整新三會”與“黨委會”的關系。例如，一個國企引入有相當實力的民營股東后，如果該股東的持股數(shù)

42、量與國有股數(shù)量持平甚至超出時，這個企業(yè)的黨委會將扮演一種什么樣的角色？它的黨委負責人是否可以進入董事會，是否可以兼任董事長？恐怕就不是國有股股東說了能算的事情。所以說，一旦企業(yè)實現(xiàn)真正意義上的股權多元化，黨委會的職業(yè)化生存就會遇到問題。股權多元化將促使公司法人治理結構從“政府主導型”向“市場主導型”轉變。由于國有股比重的下降，政府行政部門對企業(yè)經(jīng)營、人事安排等事務的干預力度將弱化。當企業(yè)出現(xiàn)勢均力敵的股東后，國有股股東“一票否決”的格局將被打破，制衡格局將得以確立。由此，正常的委托代理關系有可能建立。董事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會的產生也會更加趨于市場化、法律化，企業(yè)經(jīng)理人員官僚化色彩將大大消褪，其工

43、作努力程度因受到更有力的激勵和約束而得到提高。公司治理結構組織建設會日臻細化，其附屬機構的專業(yè)化色彩將更加濃厚?？傊?，股權多元化將有力提升公司治理結構的運行績效。東北大學碩士學位論文第3章XX公司股權結構分析第2章XX公司治理結構與股權結構分析3.1XX公司概況及行業(yè)背景3.1.1XX公司概況XX公司成立于2006年1月，是沈陽振興環(huán)保產業(yè)集團（以下簡稱ZX集團）旗下的全資子公司。XX公司是專業(yè)致力于水處理藥劑的研發(fā)、生產、銷售、服務于一身的新興企業(yè)。自成立以來，公司秉承“尊重個性，統(tǒng)合意見，追求完美，體現(xiàn)價值”的十六字方針，立足于環(huán)保新材料這一朝陽產業(yè)，不斷加強科研技術力量和管理水平，走自主

44、研發(fā)和外部技術相結合的道路，目前已經(jīng)發(fā)展成為東北地區(qū)最大的專業(yè)水處理藥劑生產和供應廠商，公司正進入快速發(fā)展階段。公司具有雄厚的科研開發(fā)力量、完善的銷售和售后服務體系，并不斷加大新產品研發(fā)力量的投入，以進一步提高產品的使用效果和市場競爭能力，現(xiàn)已成為東北地區(qū)最大的專業(yè)水處理藥劑供應商。公司售后服務人員均具備多年本行業(yè)工作經(jīng)驗，可根據(jù)使用單位的不同情況和需要提供適合的產品，對使用中出現(xiàn)的問題提供及時、有效的售后服務。目前公司產品在市政污水、油田、礦山、發(fā)電、造紙、印染、屠宰等行業(yè)廣泛應用，所提供的產品以良好的處理效果和優(yōu)良的性價比備受客戶好評。2007年，公司被中國優(yōu)質品牌促進委員會及中國質量監(jiān)督

45、管理認證中心共同認證為“中國絮凝劑質量公認十大知名品牌”，同年被中國社會經(jīng)濟調查所企業(yè)信譽調查部及遼寧省區(qū)域經(jīng)濟研究會企業(yè)信用調查中心聯(lián)合授予為“遼寧市場AAA信譽企業(yè)”；2008年及2009年連續(xù)獲得沈陽市守合同、重信用單位；2009年獲得企業(yè)信用“AAA”等級證書。公司在2010年建立質量管理、環(huán)境管理雙體系，擬于本年四月份接受中國質量認證中心的考評，公司將以更加規(guī)范的管理、控制體系迎接新的發(fā)展里程。XX公司全體員工以“腳踏實地，志存高遠”的態(tài)度和放眼未來的決心，通過自身不懈努力使XX公司成為中國一流的水處理材料新產品研發(fā)和生產企業(yè)，為環(huán)境保護事業(yè)發(fā)展、為提高城市發(fā)展水平、為提高人類生活品

46、質提供優(yōu)秀的解決方案。3.1.2行業(yè)背景分析中國水資源人均占有量少，空間分布不平衡。隨著中國城市化、工業(yè)化的加速，水資源的需求缺口也日益增大。在這樣的背景下，污水處理行業(yè)成為新興產業(yè)，目前與自來水生產、供水、排水、中水回用行業(yè)處于同等重要地位。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國環(huán)保產業(yè)已初具規(guī)模，一些技術、設備和服務項目已接近發(fā)達國家20世紀80年代的水平。中國環(huán)保產品以空氣和水污染治理設備為主，分別占環(huán)保產品年總值的40%以上。固體廢物設備的年產值占全國環(huán)保產品總產值的比率約5%；噪聲與振動控制設備的年產值占全國環(huán)保產品產值的6.5%；環(huán)境監(jiān)測儀器年產值約占2.3%。目前中國水污染治理投資達到3387

47、.6億元，占當年GDP的1.36%。截至2009年末，全國設市城市、縣及部分重點建制鎮(zhèn)共建成污水處理廠1459座，日處理能力8553萬噸（36個大城市共建成288座，日處理能力為3497萬噸），分別比“十五”末期增加60.5%和42.6%，全國設市城市污水處理率已由2005年的52%增加到2007年的63%；在建城鎮(zhèn)污水處理項目1033個，設計日處理能力約3595萬噸。2008年1至10月，全國已投入運行的城鎮(zhèn)污水處理廠累計處理污水達190億噸，運行負荷率達到76%，同比分別增長了21%和約3個百分點。尤其在目前國際金融危機的背景下，中國采取繼續(xù)擴大內需，促進經(jīng)濟增長政策，把環(huán)境保護放在突出的

48、戰(zhàn)略位置。2008年四季度新增的千億元中央投資中，投向節(jié)能減排和生態(tài)建設的資金達120億元。用于重點流域的水污染防治工程投資及用于城鎮(zhèn)污水和垃圾處理設施、污水管網(wǎng)建設提速的資金高達60億元，前者投資為10億元，后者為50億元。可以說，污水處理行業(yè)迎來空前的發(fā)展機遇。目前雖然中國環(huán)保行業(yè)是政府主抓的重點行業(yè)，是未來中國經(jīng)濟保持持久動力的關鍵所在，是真正朝陽產業(yè)。但以前由于重視不夠，造成該行業(yè)技術薄弱，缺乏專業(yè)人才，行業(yè)整體技術水平遠遠落后于發(fā)達國家。從機會上講，由于大多是政績工程，有更多的政府支持，對成本的要求不高，達到國家要求的標準才是最重要的。所以只要能夠提供全套的技術方案和對人員可以進行培

49、訓的情況下，可以得到更多的利潤回報。近幾年，更多的外企和國內財團開始在國內運行BOT(BuildingoperationTransfer)和TOT(TransferOperationTransfer)工作，也就是通過政府支持建設新的污水處理廠，然后承包運行，從政府收取污水處理費，運行30年再把所有權交給政府。這樣就滿足了政府的短期技術需要和短期的大量資金的需要。而這些運營TOT和BOT的大公司，在短期投入的基礎上在30年內得到了大量的資金和利潤回報。隨著他們的加入，污水處理也開始了理性的運營，各個終端客戶也逐漸改變了忽視成本的前期行為，開始重視性價比和技術服務。而且技術服務已經(jīng)逐漸成為競爭的主

50、要砝碼。所以要想在中國水處理行業(yè)站穩(wěn)腳跟，謀求更大的市場份額，現(xiàn)在必須改變以往的單純賣產品的想法。產品質量和技術服務已經(jīng)變成同等重要的砝碼?？梢哉f誰的產品和服務更貼近客戶，誰就可能獲得更大的市場份額，反之則會逐漸被淘汰?？梢哉f中國水處理行業(yè)已經(jīng)到了重新選擇合作伙伴，優(yōu)勝劣汰的分水嶺。3.2XX公司治理結構現(xiàn)狀與問題分析(淺析股權結構優(yōu)化與公司治理)XX公司的治理結構XX公司的治理結構如下圖所示：圖6XX公司的治理結構董事會現(xiàn)狀與問題分析董事會是公司治理結構的核心，因此董事會運作質量如何，董事是否積極主動的履行義務，是衡量公司法人治理結構優(yōu)劣的標志，也是保證公司業(yè)績、實現(xiàn)股東利益的關鍵。目前，X

51、X公司的董事會的產生和運作存在缺陷，主要有以下幾個問題：董事會的內部構成不合理。XX公司并沒有的獨立董事，董事均來源于內部或母公司。公司董事會的合理構成應是由公司內部和外部的金融、法律、財務、會計、市場等方面的專家共同構成，其獨立董事的構成比例應占董事總人數(shù)的1/33/4。XX公司董事會中沒有職工代表，從而一定程度上弱化了對公司經(jīng)營決策的監(jiān)控。董事會附屬機構的不健全。目前XX公司的董事會機構設置過于簡單，缺乏專業(yè)性的附屬機構，沒有審計委員會、薪酬和考核委員會、財務委員會等機構。董事會權責不明確。上級機構對XX公司的經(jīng)營情況干預過多，XX公司的董事會與上級機構之間權責沒有清晰劃分，大部分職責實際

52、上不由董事會承擔,XX公司的董事會基本上是擺設，根本就沒有正常開展工作。公司的重大決策一般都由XX公司的管理層直接和上級機構的領導商議后決定，董事會基本上不起作用，只是偶爾需要這個程序時，讓每個董事會成員在決議文件上簽個名字而己。董事會與經(jīng)理層職權不清。XX公司的董事會內部有許多董事、經(jīng)理層是同級任免，都是領導層，只是分工不同，相互難以制衡。經(jīng)理層的聘免權不在董事會，而是在上級機構，董事會也難對公司經(jīng)理層有真正的約束力。董事會被定位為公司的決策機構，擔負著戰(zhàn)略制定、重大投融資決策、經(jīng)營監(jiān)督以及對經(jīng)理層的任免、考核與薪酬的決定權。而經(jīng)理層則負責“執(zhí)行董事會的決議和企業(yè)的日常工作經(jīng)營業(yè)務”。但是，

53、由于董事和經(jīng)營層人員的高度重合，往往是把董事會開成了經(jīng)理會、司務會、黨委會，造成董事會對公司的大小事情全部都管，直接履行經(jīng)營層的職責，功能越位現(xiàn)象嚴重。同時也使董事會喪失了監(jiān)督職能，內部人控制嚴重，損害了股東的利益。董事不具備良好的任職資歷。XX公司對董事并沒有太嚴格的專業(yè)要求。上級機構向XX公司派出董事長和董事，對他們任職資歷考慮的重點不是其企業(yè)管理的背景，而是其行政級別，官員轉任董事長、董事的現(xiàn)象很多。董事會激勵約束機制不健全。目前XX公司基本上沒有對董事進行考核、激勵和責任追究等機制，這不利于調動董事積極參與董事會運作的積極性，從而影響董事會作用的發(fā)揮。3.2.3監(jiān)事會現(xiàn)狀與問題分析權利

54、的制衡與監(jiān)督是公司治理結構的基本原則，監(jiān)事會是實現(xiàn)權利制衡的主要手段，是公司治理結構的重要組成部分。1999年12月25日修正后的公司法規(guī)定“國有獨資公司監(jiān)事會主要由國務院或國務院授權的機構部門委派的人員組成，并有公司職工代表參加”明確了由國務院或國務院授權的機構部門向國有獨資公司派出監(jiān)事會。目前，XX公司的監(jiān)事會存在以下幾個問題：派出監(jiān)事會難以發(fā)揮作用。由于缺乏與之相適應的內部監(jiān)督機制，派出監(jiān)事會制度作為一種外部監(jiān)督機制難以在XX公司完全有效地發(fā)揮其監(jiān)督作用。XX公司監(jiān)事會的性質同一般有限責任公司的董事會或監(jiān)事會或監(jiān)事的性質有所不同，后者是公司的內部機構，而前者是外在于公司的外部機構，是針對

55、XX公司內部不設監(jiān)督機構而采取的一項監(jiān)督公司財產增值的措施。而充分發(fā)揮這種外部監(jiān)督機制的積極效用是需要諸多內、外部條件的，尤其是需要較為完備的市場條件的，而目前XX公司經(jīng)營管理的大環(huán)境中并不具備這些條件，這就決定了派出監(jiān)事會制度這一外部監(jiān)督方式勢必不能充分發(fā)揮其應有的效用。派出監(jiān)事會難以有效監(jiān)督。由于母公司派出的監(jiān)事會人員不具體參與XX公司的經(jīng)營管理，對公司的行為所掌握的信息遠不如公司的董事會和總經(jīng)理充分，因而存在著明顯的信息不對稱性，信息的不對稱使母公司派出的監(jiān)事會工作人員對公司高級經(jīng)營管理階層的監(jiān)督難以有效。另外，母公司的各個部門本身事務繁忙，很難及時地實行監(jiān)督工作，況且還有獲取信息成本太

56、大，監(jiān)督成本過高，加上沒有明確的法律保障的問題。此外，XX公司的唯一所有權人是國家，母公司代表國家統(tǒng)一行使國有資產所有權，向XX公司派出監(jiān)事會即屬于所有者的監(jiān)督。然而，在大多數(shù)情況下，所有者的監(jiān)督很難轉化為市場選擇行為，而更多地顯示出行政管理行為的特性。監(jiān)事會的組成存在缺陷。XX公司監(jiān)事會由母公司委派的人員和職工代表組成，這種組成有明顯缺陷：一是因為監(jiān)事會的監(jiān)督形同虛設，使得公司董事長、經(jīng)理與監(jiān)事會主席可能出自同一單位，合謀違法行為難以得到有效的制約與監(jiān)督。二是在XX公司，由職工代表出任的監(jiān)事與公司實際上存在著一種隸屬關系，因此很難行使監(jiān)督權，在現(xiàn)實中由公司或公司工會出面提名選舉的職工監(jiān)事，因

57、其與公司要么存在一種內部行政隸屬關系，要么存在一種雇傭關系，這實際上是自己監(jiān)督自己、下級監(jiān)督上級，在缺乏法律保障的情況下，使得職工監(jiān)事可能無法也不敢大膽地行使監(jiān)督權力。監(jiān)事會功能有限。在新公司法中，針對原有存在的漏洞和問題，增加了監(jiān)事會的彈劾權、訴訟權、股東會召集、主持權等，應該說在一定程度上已彌補加強了監(jiān)事會的功能。但對于XX公司存在的深層次問題，效果猶如隔靴搔癢。一是雖然監(jiān)事沒有進入“內部控制人”圈子，身在公司，真正的行政地位、經(jīng)濟利益與公司當權層息息相關，制約和監(jiān)督的勇氣將大打折扣。二是同樣是對母公司負責，但董事會和管理層在很大程度上要更接近上級、更受上級的賞識，監(jiān)事會自然不會做出費力不

58、討好的事。三是監(jiān)事會沒有下設部門，而財務檢查、審計等職能的發(fā)揮是需要常規(guī)制度和業(yè)務人員保證的，所以存在監(jiān)事會有心有權而不能為的問題。監(jiān)事會成員資質不夠。由于XX公司缺乏對監(jiān)事任職資格條件的規(guī)定，有些監(jiān)事不具備基本的財務知識和法律知識，不熟悉企業(yè)的生產經(jīng)營，加上獲取信息不充分，使得監(jiān)事在知識層面上都缺乏履行監(jiān)督約束職能所必須的專業(yè)技能，這樣就造成實踐中監(jiān)事雖可列席董事會，出席股東大會，但絕大多數(shù)監(jiān)事不監(jiān)事，甚至不知該監(jiān)何事，審計財務報告走過場等等現(xiàn)象，大大削弱了監(jiān)督力度。監(jiān)事會的薪酬制度存在缺陷。由于XX公司的監(jiān)事會成員的工資、福利基本上都由本公司開支，這樣的經(jīng)濟依賴關系使監(jiān)事會的監(jiān)督約束機制作

59、用基本癱瘓。3.2.4經(jīng)理層現(xiàn)狀與問題分析經(jīng)理人員的選擇、激勵與約束機制是有效公司治理結構的關鍵因素。我國國有企業(yè)長期忽視人力資本的作用，XX公司的高層經(jīng)營管理人員大多是由上級主管部門任命而產生，也沒有建立起有效的經(jīng)營者選擇、激勵和約束機制，成為公司治理無效的重要影響因素。目前，XX公司的經(jīng)理層存在的問題主要有以下幾個方面：經(jīng)理層選擇機制存在缺陷。XX公司對經(jīng)營管理者的選拔任用從根本上來說仍未擺脫黨政機關干部的管理模式，大部分經(jīng)營者的現(xiàn)職都是由組織任命的。在衡量公司經(jīng)營者的標準中，身份、級別仍然起著相當重要的作用，大多數(shù)經(jīng)營管理者還是政府“準官員”，這些在很大程度上影響著國企經(jīng)營管理者的積極性

60、和創(chuàng)造性。XX公司經(jīng)營者的選任上照搬黨政機關干部的選任尺度。通常采用德才兼?zhèn)?、群眾觀念、民主作風等籠統(tǒng)的考察原則，相對卻忽視了作為一個經(jīng)營者所必須具備的最關鍵的素質市場意識和經(jīng)營能力的考察。對于選擇標準在質上沒有進行具體細化，在量上也未對其進行詳細核定。對一些與經(jīng)營國有企業(yè)沒有太大關系的標準有時過于苛求，從而忽略了一些雖有小缺點但卻具有經(jīng)營才能的人。XX公司的經(jīng)營者的選擇程序有失科學規(guī)范。組織人事部門和行業(yè)主管部門在選擇經(jīng)營者的過程中，對選擇程序、職位、職數(shù)等都實行一定程度的保密。對于經(jīng)營者個人情況又沒有一個權威機構和部門進行科學的測評。導致少數(shù)善于經(jīng)營“關系”者采取不正當手段取得上級信任，而