上半年中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行與展望

1、債券發(fā)行保持平穩(wěn)增長(zhǎng)2021年上半年中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行分析與展望摘要: 2021 年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)中向好，宏觀及各項(xiàng)金融支持政策趨于常態(tài)化，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模回歸至平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速較上年同期明顯回落，全市場(chǎng)凈融資額同比下滑。穩(wěn)健的貨幣政策下，市場(chǎng)流動(dòng)性整體保持合理充裕、各月間表現(xiàn)存在一定差異，債券市場(chǎng)發(fā)行利率和國(guó)債收益率較上年同期回升、較上年末小幅下行。具體債券品種方面，利率債發(fā)行增速受地方政府債券發(fā)行放緩影響小幅增長(zhǎng)；銀行通過(guò)補(bǔ)充資金需求較高帶動(dòng)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模顯著增長(zhǎng)；非政策性金融債中，除商業(yè)銀行債和證券公司債外，其余各金融債的發(fā)行規(guī)模均同比下滑；在化解地方政府隱性債務(wù)

2、風(fēng)險(xiǎn)、限制高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)債券融資的監(jiān)管環(huán)境下，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行規(guī)模同比小幅下滑，發(fā)行主體仍以國(guó)有企業(yè)為主，信用等級(jí)依然集中于 AA 級(jí)及以上，最低主體級(jí)別上移至 BB+級(jí)。展望下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體向好，穩(wěn)健的貨幣政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，以維護(hù)流動(dòng)性合理充裕；同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇受疫情影響依然存在較大不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)貨幣金融政策仍將持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持企業(yè)擴(kuò)大債券融資，債券市 場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。一、 債券市場(chǎng)總體情況（一） 發(fā)行規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)2021 年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)中向好，各項(xiàng)宏觀

3、政策回歸常態(tài)化，疫情時(shí)期的特殊金融支持政策也已基本退出，債券市場(chǎng)相應(yīng)回歸至平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，債券發(fā)行增速較上年同期明顯放緩。從債券發(fā)行支數(shù)來(lái)看，上半年我國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類(lèi)債券 26066 支1，同比增速由上年的 21.52%下降至 8.52%，而與 2019 年同期相比則增長(zhǎng) 31.89%；發(fā)行金額方面，上半年債券市場(chǎng)合計(jì)發(fā)行 29.46 萬(wàn)億元，同比增加 3.55 萬(wàn)億元，同比增速由上年的 19.04%回落至 13.71%，較 2019 年上半年增長(zhǎng) 35.44%。1數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind 資訊，數(shù)據(jù)提取日期為 2021 年 7 月 2 日。發(fā)行支數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）2000002019Q1 201

4、9Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q240000200004000600006000800008000120000100000100001400001200016000014000180000圖表1. 債券市場(chǎng)分季度發(fā)行情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)從債券市場(chǎng)存量規(guī)?？?，截至 2021 年 6 月末，全國(guó)債券市場(chǎng)存量債券余額120.76 萬(wàn)億元，較 2020 年末增加 6.42 萬(wàn)億元。月末末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末 末年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年

5、 年 年 年 年 年140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00圖表2. 2021 年 6 月末債券市場(chǎng)存量債券余額（萬(wàn)億元）2021620202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052004數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)（二） 凈融資規(guī)模同比下滑2021 年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)，針對(duì)疫情的各項(xiàng)金融支持政策退出，貨幣政策回歸常態(tài)化，債券市場(chǎng)利率水平較上年同期有所回升。全市場(chǎng)債券凈融資額為 6.81 萬(wàn)億元，同比減少 1.71 萬(wàn)億元，同比下降 20.09%；

6、其中公司信用類(lèi)債券凈融資額為 1.49 萬(wàn)億元，同比減少 1.87 萬(wàn)億元，同比下降 55.69%。圖表3. 2019 年以來(lái)全市場(chǎng)及公司信用類(lèi)債券月度凈融資額（億元）70,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2全市場(chǎng)凈融資額公司信用類(lèi)債券凈融資額數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司社融口徑，新世紀(jì)評(píng)級(jí)（三） 一年期內(nèi)的短期債券占比仍較高2021 年上半年發(fā)行的債券仍以短期為主，

7、其中 1 年以下期限品種占同期債券發(fā)行量的 73.32%，1-3 年期、3-5 年期、5-7 年期、7-10 年期以及 10 年以上期限占比分別為 13.69%、7.58%、2.05%、1.72%和 1.65%，5 年期以下債券合計(jì)占比 94.59%。圖表4. 2021 年上半年債券市場(chǎng)主要期限品種發(fā)行期數(shù)占比情況7-10年1年以?xún)?nèi)73.32%10年以上1年以?xún)?nèi)1-3年3-5年5-7年1-3年13.69%7-10年1.72%10年以上1.65%5-7年3-5年 2.05%7.58%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)（四） 債券市場(chǎng)發(fā)行利率及國(guó)債收益率較上年末小幅下行2021 年上半年，我國(guó)經(jīng)

8、濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，貨幣政策維持穩(wěn)健靈活，并向常態(tài)化回歸，市場(chǎng)流動(dòng)性較上年同期有所收緊但仍保持合理充裕。具體來(lái)看，2021 年初，為持續(xù)緩解上年 11 月國(guó)企集中違約對(duì)債券市場(chǎng)造成的負(fù)面影響，央行頻繁通過(guò)逆回購(gòu)操作向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，隨后因股市和房地產(chǎn)過(guò)熱，疊加市場(chǎng)利率顯著低于政策利率，央行持續(xù)回收流動(dòng)性。3 月至 5 月，市場(chǎng)資金需求下降，流動(dòng)性趨于充裕。6 月中上旬，受資金需求逐步恢復(fù)及季末等影響，流動(dòng)性邊際收緊；下旬，央行連續(xù)資金凈投放以應(yīng)對(duì)季末資金需求。在此背景下，上半年多數(shù)券種加權(quán)平均發(fā)行利率較上年末下行，除 5 年期外其余各期限國(guó)債收益率震蕩下行。各券種發(fā)行利率方面，國(guó)債、政策性銀行債、公司

9、債、企業(yè)債和中期票據(jù) 6月的加權(quán)平均發(fā)行利率分別為 2.8533%、3.0344%、4.0980%、5.1784%和 4.1790%，較上年末分別下降 12BP、45BP、50BP、35BP 和 42BP。短期融資券的加權(quán)平均發(fā)行利率為 2.9657%，較上年末上行 17BP。企業(yè)債中期票據(jù)短期融資券公司債政策性銀行債地方政府債國(guó)債8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.00002018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01

10、 2021-05圖表5. 主要債券發(fā)行利率走勢(shì)（單位：%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)各期限國(guó)債收益率方面，1 年、3 年、7 年和 10 年期國(guó)債收益率 6 月末分別為 2.43%、2.78%、3.09%和 3.08%，分別較上年末下行 4BP、4BP、8BP 和 7BP； 5 年期國(guó)債收益率 6 月末為 2.9512%，較上年末的 2.9516%基本持平。6 月末，1年期和 10 年期國(guó)債利差為 65 個(gè)基點(diǎn)，較上年末收窄 2 個(gè)基點(diǎn)。中債國(guó)債到期收益率:10年中債國(guó)債到期收益率:7年中債國(guó)債到期收益率:5年中債國(guó)債到期收益率:3年中債國(guó)債到期收益率:1年3.50003.00002

11、.50002.00001.50001.0000圖表6. 債券市場(chǎng)主要收益率曲線2021-06-102021-05-202021-04-292021-04-082021-03-182021-02-252021-02-042021-01-142020-12-242020-12-032020-11-122020-10-222020-10-012020-09-102020-08-202020-07-302020-07-092020-06-182020-05-282020-05-072020-04-162020-03-262020-03-052020-02-132020-01-232020-01-02數(shù)

12、據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)二、 各類(lèi)型債券產(chǎn)品發(fā)行情況從各債券品種來(lái)看，國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、政策性銀行債等利率債品種合計(jì)發(fā)行 9.19 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 4.00%，增速較上年同期下滑 26.26 個(gè)百分點(diǎn)，占同期債券發(fā)行總額的 31.20%；同業(yè)存單合計(jì)發(fā)行 10.91 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 39.12%，增速較上年同期上升 45.15 個(gè)百分點(diǎn)，占同期債券發(fā)行總額的 37.04%；商業(yè)銀行債、商業(yè)銀行次級(jí)債券等非政策性金融債合計(jì)發(fā)行 1.66 萬(wàn)億元，同比下降6.53%，增速較上年同期下滑58.02 個(gè)百分點(diǎn)，占同期債券發(fā)行總額的5.65%；短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債和公司債

13、等在內(nèi)的傳統(tǒng)信用債券合計(jì)發(fā)行 6.32 萬(wàn)億元，同比下降 2.86%，增速較上年同期下滑 47.58 個(gè)百分點(diǎn)，占同期債券發(fā)行總額的 21.44%；資產(chǎn)支持證券合計(jì)發(fā)行 1.38 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 45.74%，增速較上年同期上升 46.57 個(gè)百分點(diǎn)，占同期債券發(fā)行總額的 4.67%。（一） 地方政府債券發(fā)行節(jié)奏放緩，利率債發(fā)行規(guī)模小幅增長(zhǎng)2021 年上半年，國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、政策銀行債等各類(lèi)利率債整體發(fā)行增速明顯回落，僅呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上半年利率債發(fā)行支數(shù)合計(jì) 1206 支、同比下降 21.48%，發(fā)行規(guī)模合計(jì) 9.19 萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng) 4.00%。具體來(lái)看，國(guó)債和政策性銀行債

14、增長(zhǎng)較為突出，地方政府債發(fā)行節(jié)奏較上年明顯放緩、發(fā)行支數(shù)和規(guī)模均同比負(fù)增長(zhǎng)，央行票據(jù)的發(fā)行亦不及上年同期。從占比看，地方政府債的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占利率債的比例分別為 54.31%和 36.35%。圖表7. 利率債發(fā)行情況 券種 發(fā)行情況 國(guó)債 地方政府債 央行票據(jù) 政策銀行債 合計(jì) 發(fā)行支數(shù) 8065564651206發(fā)行支數(shù)同比（%） 5.26-35.780.007.14-21.48發(fā)行支數(shù)占比（%） 6.6354.310.5038.56100.00發(fā)行規(guī)模（億元） 27799.1033411.44300.0030400.9091911.44發(fā)行規(guī)模同比（%）

15、9.71-4.17-3.239.114.00發(fā)行規(guī)模占比（%） 30.2536.350.3333.08100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)發(fā)行支數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q210009008007006005004003002001000700006000050000400003000020000100000圖表8. 利率債分季度發(fā)行情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)地方政府債方面，因今年提前下達(dá)新增地方政府債券額度時(shí)間晚于上年，截至 2021 年 6 月末，全國(guó)共發(fā)行

16、地方政府債券 33411.44 億元，其中新增債券14799.80 億元，再融資債券 18611.64 億元。新增債券中，14685.80 億元使用 2021年已下達(dá)債務(wù)限額2，完成已下達(dá)債務(wù)限額的 34.41%（一般債券 4656.46 億元，完成 58.21%；專(zhuān)項(xiàng)債券 10029.34 億元，完成 28.92%）；114.00 億元使用 2020 年支持化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)債券結(jié)轉(zhuǎn)額度（結(jié)轉(zhuǎn)額度剩余 1494.00 億元）。從發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，面臨的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小，同時(shí)在上年釋放的專(zhuān)項(xiàng)資金繼續(xù)發(fā)揮效應(yīng)的背景下，新增地方政府債券發(fā)行呈“先慢后快”趨勢(shì)，12 月發(fā)行的

17、地方政府債主要為再融資債券，至 3 月初提前下達(dá)新增地方政府債務(wù)限額后，2021 年新增地方政府債正式開(kāi)始發(fā)行，4 月、5 月發(fā)行2 經(jīng)全國(guó)人大批準(zhǔn)，2021 年預(yù)算安排新增地方政府債務(wù)限額 44700 億元。其中，一般債務(wù)限額 8200 億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額 36500 億元。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部已下達(dá) 2021 年新增地方政府債務(wù)限額 42676 億元。其中，一般債務(wù)限額 8000 億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額 34676 億元。逐步提升，6 月稍有減少。從發(fā)行地區(qū)來(lái)看，2021 年上半年，共有 30 個(gè)省市自治區(qū)發(fā)行了地方政府債，其中排名靠前的省市主要為山東、廣東、四川、江蘇、河南、浙江、安徽、福建

18、和遼寧，這 9 個(gè)省份合計(jì)發(fā)行的債券期數(shù)占總期數(shù)的 50.84%，債券規(guī)模占總規(guī)模的 50.39%。圖表9. 地方政府債發(fā)行主要情況 省份 發(fā)行情況 山東 廣東 四川 江蘇 河南 浙江 安徽 福建 遼寧 合計(jì) 發(fā)行期數(shù) 508738123235213523333發(fā)行支數(shù)占比（%） 7.6313.285.801.834.895.343.215.343.5150.84發(fā)行規(guī)模（億元） 2599.072533.092154.791933.571763.881718.381435.821409.061288.4516836.09發(fā)行規(guī)模占比（%） 7.787.586.455.795.285.144.3

19、04.223.8650.39數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理隨著地方政府債券發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，加強(qiáng)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被提上日程。2021 年以來(lái)，財(cái)政部于 2 月發(fā)布地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)管理辦法，推進(jìn)地方政府債務(wù)信息公開(kāi)的要求，規(guī)范地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)管理，要求地方財(cái)政部門(mén)，在公開(kāi)平臺(tái)及時(shí)公開(kāi)地方政府債務(wù)限額、余額，地方政府債券發(fā)行、項(xiàng)目、還本付息、重大事項(xiàng)、存續(xù)期管理，以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指標(biāo)、財(cái)政狀況等相關(guān)信息；于 7 月發(fā)布地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法，對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債券資金預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度和績(jī)效目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行 “雙監(jiān)控，并就資金“借、用、管、還”全周

20、期績(jī)效管理細(xì)化了制度設(shè)計(jì)，評(píng)價(jià)結(jié)果也將作為未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債額度調(diào)整因素，意在提高專(zhuān)項(xiàng)債券資金的使用效率，達(dá)到項(xiàng)目有效落地、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。國(guó)務(wù)院也于 4月發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見(jiàn)，指出要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性，健全地方政府依法適度舉債機(jī)制，防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)政策相繼發(fā)布，監(jiān)管不斷強(qiáng)化，地方政府債務(wù)將得到進(jìn)一步的規(guī)范。（二） 同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模顯著增長(zhǎng)，外幣同業(yè)存單進(jìn)一步豐富計(jì)價(jià)幣種2021 年上半年，我國(guó)維持穩(wěn)健的貨幣政策，資金面平衡寬松，央行主要采取公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式調(diào)節(jié)流動(dòng)性，整體表現(xiàn)為凈回籠。截至 6 月 30 日，央行凈回籠資金

21、 4566.00 億元，其中逆回購(gòu)到期 32590.00 億元，逆回購(gòu)?fù)斗?28490.00 億元，MLF 到期 12966.00 億元，MLF 投放 12500.00 億元。發(fā)行利率方面，同業(yè)存單各期限加權(quán)平均發(fā)行利率均較上年末下行，其中 1 月期、3 月期、6 月期、9 月期和 1 年期分別下行 26BP、57BP、37BP、31BP 和 29BP。2021 年上半年，同業(yè)存單共發(fā)行 15109 支，同比增長(zhǎng) 12.08%，占同期債券發(fā)行數(shù)量的 57.96%；發(fā)行規(guī)模合計(jì) 10.91 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 39.12%，占同期債券發(fā)行總額的 37.04%。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，外幣同業(yè)存單今年 2 月

22、起在銀行間市場(chǎng)正式推出。2 月 5 日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布關(guān)于推出外幣同業(yè)存單的通知，宣布即日起在銀行間市場(chǎng)推出外幣同業(yè)存單，進(jìn)一步豐富同業(yè)存單計(jì)價(jià)幣種，豐富金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外幣融資渠道。同月 9 日，交通銀行成功發(fā)行首期銀行間市場(chǎng)外幣同業(yè)存單，首期外幣同業(yè)存單發(fā)行總額為 1.00 億美元，期限 3 個(gè)月，發(fā)行利率為 0.11%。隨后工商銀行、匯豐銀行等在內(nèi)的 20 家銀行相繼發(fā)行外幣同業(yè)存單，發(fā)行總規(guī)模為億美元，期限分布于 1 個(gè)月和 3 個(gè)月，發(fā)行利率范圍為 0.10%0.30%。圖表10. 同業(yè)存單分季度發(fā)行情況發(fā)行支數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019

23、Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q200100010000300020002000040003000060005000400007000500009000800060000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（三） 非政策性金融債發(fā)行規(guī)模同比下滑2021 年上半年，以商業(yè)銀行債、商業(yè)銀行次級(jí)債券等為主的非政策性金融債券合計(jì)發(fā)行 462 支、同比增長(zhǎng) 5.00%，發(fā)行規(guī)模合計(jì) 1.66 萬(wàn)億元、同比小幅下降 6.53%。其中，證券公司債的發(fā)行規(guī)模占比最高，為 27.28%，商業(yè)銀行次級(jí)債券和商業(yè)銀行債的占比也較大，分別為 25.26%和 2

24、4.92%。圖表11. 非政策性金融債發(fā)行情況券種 發(fā)行情況 商業(yè) 銀行債 商業(yè)銀行 次級(jí)債券 保險(xiǎn)公司債 證券 公司債 證券公 司短期 融資券 其他金融 機(jī)構(gòu)債 合計(jì) 發(fā)行支數(shù) 51671118310941462發(fā)行支數(shù)同比（%） 13.3376.320.0022.82-34.7336.675.00發(fā)行支數(shù)占比（%） 11.0414.502.3839.6123.598.87100.00發(fā)行規(guī)模（億元） 4145.004201.20300.004537.852621.00829.0016634.05發(fā)行規(guī)模同比（%） 7.67-4.83-43.3439.04-44.58-17.92-6.53發(fā)

25、行規(guī)模占比（%） 24.9225.261.8027.2815.764.98100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)發(fā)行支數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q200504000200010060001508000200100002501200030014000圖表12. 非政策性金融債券分季度發(fā)行情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)商業(yè)銀行小微金融債券發(fā)行規(guī)模占比依然較大為加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)，提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效，緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資 難困境，我國(guó)持續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策促

26、進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展。今年政府工作報(bào)告中更是明確提出進(jìn)一步解決中小微企業(yè)融資難題，務(wù)必做到小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降，其中具體一條為大型商業(yè)銀行于 12 月底前完成普惠小 微企業(yè)貸款增長(zhǎng) 30%以上，對(duì)銀行小微企業(yè)貸款提出較高要求。2021 年上半年，商業(yè)銀行債發(fā)行規(guī)模為 4145.00 億元，同比增長(zhǎng) 7.67%，其中小型微型企業(yè)貸款專(zhuān)項(xiàng)金融債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小微金融債券”）發(fā)行規(guī)模為 2592.00 億元，占發(fā)行總額的 62.53%。分月度來(lái)看，4 月發(fā)行的小微金融債券規(guī)模最大，為 940.00 億元。發(fā)行主體中，交通銀行和光大銀行的發(fā)行規(guī)模均達(dá)到四百億元。中小銀行發(fā)行轉(zhuǎn)股型資本

27、債券補(bǔ)充資本為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)關(guān)于支持中小銀行補(bǔ)充資本的要求，推動(dòng)資本工具創(chuàng)新發(fā)展，1 月 25 日，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)設(shè)計(jì)完善了轉(zhuǎn)股型資本債券相關(guān)制度，推出轉(zhuǎn)股型資本債券。該類(lèi)債券是一種含權(quán)的資本補(bǔ)充工具，與此前發(fā)行的減記型資本債券相比，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)時(shí)，減記型資本債券將直接減記，轉(zhuǎn)股型資本債券可轉(zhuǎn)為股權(quán)并參與發(fā)行人剩余資產(chǎn)分配，有利于加強(qiáng)投資者保護(hù)。截至 6 月 30 日，共有包括寧波通商銀行和浙江稠州銀行在內(nèi)的兩家銀行發(fā)行轉(zhuǎn)股型資本債券，均為永續(xù)債，發(fā)行規(guī)模共計(jì) 40.00 億元。證券公司次級(jí)債券公開(kāi)發(fā)行規(guī)模超去年全年兩倍上年 5 月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改的決定，允許證券

28、公司公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債券。此舉為券商提供了新的融資渠道，有利于其補(bǔ)充資本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2021 年上半年，證券公司債合計(jì)發(fā)行 4537.85 億元，同比增長(zhǎng) 39.04%，其中包括證券公司次級(jí)債 1337.45 億元，公開(kāi)發(fā)行的有 41 支，發(fā)行規(guī)模合計(jì) 1148.00億元，較上年增加 702.17 億元。（四） 傳統(tǒng)信用債券3發(fā)行規(guī)模小幅下降2021 年上半年，以超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)等為代表的傳統(tǒng)信用債券合計(jì)發(fā)行 6639 支、同比增長(zhǎng) 3.56%，發(fā)行規(guī)模為 6.25 萬(wàn)億元、同比下降%，而與 2019 年同期相比，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模均表現(xiàn)為顯著增長(zhǎng)，增幅分別為 57.96%和

29、 39.65%。從占比看，超短期融資券的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占傳統(tǒng)信用債券的比例分別為 35.20%和 38.90%。圖表13. 傳統(tǒng)信用債券發(fā)行情況 券種 發(fā)行情況 超短期 融資券 短期融 資券 中期 票據(jù) 定向 工具 企業(yè) 債4 公司 債 私募 債 可轉(zhuǎn) 債 可交 換債 合計(jì) 發(fā)行支數(shù) 23372561138667230649128565126639發(fā)行支數(shù)同比（%） 0.65-12.93-5.4818.6851.328.8910.87-32.99-52.003.56發(fā)行支數(shù)占比（%） 35.203.8617.1410.053.469.7819.360.980.1

30、8100.00發(fā)行規(guī)模（億元） 24319.102064.5011247.684338.172211.807786.008829.301510.10213.9562520.60發(fā)行規(guī)模同比（%） 0.88-33.67-18.777.0219.7311.44-5.1761.45-20.96-3.02發(fā)行規(guī)模占比（%） 38.903.3017.996.943.5412.4514.122.420.34100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)3該傳統(tǒng)信用債券包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、公司債、私募債、可轉(zhuǎn)債、可交換債。4該企業(yè)債不包含項(xiàng)目收益?zhèn)?。發(fā)行支數(shù)發(fā)行規(guī)模

31、（億元）2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q21000500010000500002500030002500200002000150001500350030000400035000圖表14. 傳統(tǒng)信用債券分季度發(fā)行情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)多項(xiàng)政策密集發(fā)布助力綠色債券市場(chǎng)擴(kuò)容“十四五”期間，通過(guò)健全綠色發(fā)展體系，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，已成為工作重點(diǎn)。自上年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，將“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”列入之后，今年以來(lái)多項(xiàng)政策密集發(fā)布，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面向綠色轉(zhuǎn)型

32、。為支持疫后綠色復(fù)蘇和低碳轉(zhuǎn)型，2 月 9 日，交易商協(xié)會(huì)在綠色債務(wù)融資工具項(xiàng)下創(chuàng)新推出碳中和債，募集資金專(zhuān)項(xiàng)用于具有碳減排效益的綠色項(xiàng)目，且需明確披露碳減排等環(huán)境效益信息，確保碳減排效益“可計(jì)算、可核查、可檢驗(yàn)”。月 22 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)，強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展綠色金融，發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核力度。統(tǒng)一綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，建立綠色債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。月 17 日，中債金融估值中心有限公司試發(fā)布中債-碳中和綠色債券指數(shù)；18 日，上交所推出我國(guó)首只“碳中和”債券指數(shù)。同日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機(jī)制的通知，對(duì)碳中和債的

33、定義、募集資金用途、項(xiàng)目評(píng)估與遴選、募集資金管理、存續(xù)期信息披露和存續(xù)期管理進(jìn)行了說(shuō)明，同時(shí)公布了其他鼓勵(lì)措施，包括開(kāi)辟綠色通道、鼓勵(lì)發(fā)行中長(zhǎng)期產(chǎn)品、變更既有額度內(nèi)產(chǎn)品等。4 月 12 日，中債登發(fā)布中債-綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系（征求意見(jiàn)稿），針對(duì)綠色行業(yè) 6 個(gè)大行業(yè) 203 個(gè)子行業(yè)，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)了 30 個(gè)通用指標(biāo)和 13 個(gè)特殊指標(biāo)（適用于單一行業(yè)），此舉有利于完善綠色債券信息披露體系，助力綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展。4 月 21 日，央行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布綠色債券支持項(xiàng)目錄（ 2021年版），標(biāo)志著國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)在支持項(xiàng)目和領(lǐng)域上實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一，綠色標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范與國(guó)際

34、逐步接軌，相關(guān)市場(chǎng)主體發(fā)行、投資綠色債券等業(yè)務(wù)將獲得更大的便利。6 月 9 日，央行發(fā)布銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案，將綠色信貸、綠色債券等綠色金融業(yè)務(wù)正式納入考核業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，推動(dòng)我國(guó)綠色金融的發(fā)展。2021 年上半年，綠色債券（短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、公司債和私募債）合計(jì)發(fā)行164 支，發(fā)行規(guī)模為1670.30 億元，同比大幅增長(zhǎng)94.85%。其中，碳中和債共有75 支，發(fā)行規(guī)模為900.40 億元，占綠債的規(guī)模比重為53.91%。支持鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鄉(xiāng)村振興票據(jù)正式上線2 月 21 日，中央一號(hào)文件發(fā)布，提出要全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，并提出鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)專(zhuān)屬金融產(chǎn)品支持新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)

35、主體和農(nóng)村新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。3 月 15 日，交易商協(xié)會(huì)推出鄉(xiāng)村振興票據(jù)，通過(guò)市場(chǎng)化手段引導(dǎo)鼓勵(lì)社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村，募集資金聚焦“三農(nóng)”發(fā)展，重點(diǎn)支持鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民就業(yè)增收、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、鄉(xiāng)村建設(shè)等項(xiàng)目，助力脫貧攻堅(jiān)躍向鄉(xiāng)村振興。2021 年上半年，合計(jì)發(fā)行 68 支鄉(xiāng)村振興票據(jù)，發(fā)行人涵蓋央企、地方國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)、公眾企業(yè)等各類(lèi)主體，券種集中于短期融資券、中期票據(jù)、定向工具和公司債，募集資金 475.10 億元。縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行有序推進(jìn)自上年8 月26 日發(fā)改委發(fā)布縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行指引后，今年 4 月 13 日，發(fā)改委再次發(fā)布2021 新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合

36、發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)，文中提出在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，加大中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券等財(cái)政性資金統(tǒng)籌支持力度，有序發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)企業(yè)債券。2021 年上半年，合計(jì)發(fā)行 3 支縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模為 23.00 億元。交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新推出可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券為深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于碳達(dá)峰、碳中和重大決策部署，進(jìn)一步提升債務(wù)融資工具市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平，滿(mǎn)足傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型或新能源等其他行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金需求，4 月 28 日，交易商協(xié)會(huì)推出可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤，對(duì)發(fā)行主體、發(fā)行方式、債券品種等不設(shè)限制，募集資金無(wú)特殊要求，

37、但如與綠色債務(wù)融資工具、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品相結(jié)合，募集資金用途應(yīng)滿(mǎn)足專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品的要求，用于綠色項(xiàng)目或鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域。該類(lèi)債券的推出有利于激勵(lì)發(fā)行人實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略，鎖定發(fā)行人的整體減排目標(biāo)和減排效果，助推經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。2021 年上半年，合計(jì)發(fā)行 12 支可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，券種集中于中期票據(jù)，募集資金 184.00 億元，其中 3 支債券與碳中和債結(jié)合，1 支與鄉(xiāng)村振興票據(jù)結(jié)合。注冊(cè)制改革落地促進(jìn)公司債穩(wěn)定增長(zhǎng)為貫徹落實(shí)修訂后的證券法，進(jìn)一步夯實(shí)公司債券注冊(cè)制的制度基礎(chǔ)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)于 2 月 26 日發(fā)布公司債券發(fā)行與交易管理辦法，明確公開(kāi)發(fā)行公司債券的注冊(cè)程序，強(qiáng)

38、化發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人義務(wù)，提出禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)行債券，并提高 “大公募”債券發(fā)行條件。4 月 22 日，為化解地方債務(wù)隱性風(fēng)險(xiǎn)、遏制隱性債務(wù)增長(zhǎng)，限制高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)債券融資，上交所與深交所分別發(fā)布上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第 3 號(hào)審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)和深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第 1 號(hào)公司債券審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)，明確城投企業(yè)不得新增地方政府債務(wù)，募集資金用于償還公司債券以外存量債務(wù)的，應(yīng)披露擬償還的存量債務(wù)明細(xì)，并承諾所償還的存量債務(wù)不涉及地方政府隱性債務(wù)。當(dāng)月 29日，上交所發(fā)布上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第 1 號(hào)申請(qǐng)文件及編制（20

39、21 年修訂）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)申請(qǐng)文件指引）和上海證券交易所公司債券自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第 1 號(hào)公司債券持續(xù)信息披露（以下簡(jiǎn)稱(chēng)持續(xù)信息披露指引），其中申請(qǐng)文件指引提出城投企業(yè)募集資金不得用于償還地方政府債務(wù)或違規(guī)用于公益性項(xiàng)目建設(shè)，并聲明地方政府對(duì)本次債券不承擔(dān)任何償債責(zé)任，而持續(xù)信息披露指引的制定是對(duì)原有臨時(shí)信披要求的進(jìn)一步明確和細(xì)化，確立了信息披露基本原則和要求，披露導(dǎo)向上更加側(cè)重償債能力分析，同時(shí)進(jìn)一步明晰了重大事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。具體來(lái)看，2021 年上半年，交易所公司債公開(kāi)發(fā)行 649 支，同比增長(zhǎng) 8.89%；發(fā)行金額 0.78 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 11.44%；交易所私募債發(fā)行 1285 支

40、，同比增長(zhǎng) 10.87%；發(fā)行金額 0.88 萬(wàn)億元，同比下降 5.17%。制度進(jìn)一步完善推動(dòng)可轉(zhuǎn)債健康發(fā)展上年末，為規(guī)范可轉(zhuǎn)債發(fā)展，證監(jiān)會(huì)發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，通過(guò)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、監(jiān)測(cè)監(jiān)控等制度安排，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)建立和完善信息披露、贖回回售、受托管理等各項(xiàng)制度，保護(hù)投資者合法權(quán)益。2021 年 2 月 5 日，深交所正式發(fā)布關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知，建立可轉(zhuǎn)債程序化交易報(bào)告機(jī)制，提升市場(chǎng)透明度和監(jiān)管精準(zhǔn)度。2021 年上半年，累計(jì)發(fā)行65 支可轉(zhuǎn)債，同比下降32.99%；發(fā)行規(guī)模為1510.10億元，同比大幅增長(zhǎng) 61.45%。

41、（五） 資產(chǎn)支持證券發(fā)行增速提升2021 年上半年，資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模較上年同期增長(zhǎng)顯著，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為 1.38 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 45.74%，增速較上年同期上升 46.57 個(gè)百分點(diǎn)，其中證監(jiān)會(huì)主管 ABS 占據(jù)最大比重，占發(fā)行總量的 50.43%，為 0.69 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 21.85%；銀保監(jiān)會(huì)主管 ABS 占發(fā)行總量的 30.96%，為 0.43 萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng) 104.98%，其中個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券的發(fā)行總額最大，為 2642.92 億元，占比達(dá) 62.07%；交易商協(xié)會(huì) ABN 發(fā)行規(guī)模最小，為 0.26 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 53.53%。圖表15. 資產(chǎn)支

42、持證券發(fā)行情況（按分層統(tǒng)計(jì)） 券種 發(fā)行情況 交易商協(xié)會(huì) ABN 銀保監(jiān)會(huì)主管 ABS 證監(jiān)會(huì)主管 ABS 合計(jì) 發(fā)行支數(shù) 60726117632631發(fā)行支數(shù)同比（%） 51.3774.0011.0923.06發(fā)行支數(shù)占比（%） 23.079.9267.01100.00發(fā)行規(guī)模（億元） 2560.044257.906936.1913754.14發(fā)行規(guī)模同比（%） 53.53104.9821.8545.74發(fā)行規(guī)模占比（%） 18.6130.9650.43100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)發(fā)行支數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1

43、 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2200018001600140012001000800600400200014000120001000080006000400020000圖表16. 資產(chǎn)支持證券分季度發(fā)行情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)三、 傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人概況2021 年上半年，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級(jí)別仍集中于 AA 級(jí)以上，與上年同期相比，已無(wú) BB 級(jí)發(fā)行人，最低主體級(jí)別上移至 BB+級(jí)，且設(shè)外部擔(dān)保；地方國(guó)有企業(yè)依然是債券發(fā)行的中堅(jiān)力量，民營(yíng)企業(yè)占比仍然較低；行業(yè)分布方面，資本貨物、運(yùn)輸和公用事業(yè)的發(fā)行規(guī)模位居前三，漲幅顯著；北京發(fā)債規(guī)

44、模超一萬(wàn)億元，江蘇省發(fā)債規(guī)模同比大幅增長(zhǎng) 149.30%。（一） 發(fā)行人信用等級(jí)分布2021 年上半年發(fā)行的信用債各主要券種的主體信用等級(jí)主要包括 BB+級(jí)至 AAA 級(jí) 8 個(gè)信用等級(jí)，與上年同期相比，已無(wú) BB 級(jí)發(fā)行人，最低主體級(jí)別上移至 BB+級(jí)。從整體來(lái)看，AA 級(jí)及以上主體信用等級(jí)債券依然是市場(chǎng)最主要的發(fā)行群體。分級(jí)別來(lái)看，A+級(jí)的主體共有 8 個(gè)，分別為 7 個(gè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行人和 1 個(gè)私募債發(fā)行人，A 級(jí)主體 2 個(gè)，為私募債發(fā)行人，A-級(jí)和 BB+級(jí)主體各 1 個(gè)，均為私募債發(fā)行人。其中，A+級(jí)里 2 個(gè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行人和 1 個(gè)私募債發(fā)行人、A 級(jí)里 1 個(gè)私募債發(fā)行人以及 A-級(jí)

45、和 BB+級(jí)私募債發(fā)行人在發(fā)行債券時(shí)設(shè)外部擔(dān)保。圖表17. 2021 年上半年傳統(tǒng)信用債券各主要券種發(fā)行人主體等級(jí)分布情況券種 主體等級(jí) 超短期 融資券 短期融 資券 中期 票據(jù) 定向 工具 企業(yè) 債 公司 債 私募 債 可轉(zhuǎn) 債 可交 換債 合計(jì)（剔除重復(fù)） AAA 4263930355492544973688AA+ 2988830220443108326132801AA 1335617819410332507164933AA- -6-1019-35A+ -17-8A -2-1A- -1-1BB+ -1-1未公開(kāi)級(jí)別 -16-343255數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)（二） 發(fā)行人企業(yè)

46、性質(zhì)分布從發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，2021 年上半年發(fā)行人主要分布于地方國(guó)有企業(yè)，在傳統(tǒng)信用債券中的比重為 78.87%，民營(yíng)企業(yè)占比較少，為 3.96%。圖表18. 2021 年上半年傳統(tǒng)信用債券各主要券種發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布情況券種 企業(yè)性質(zhì) 超短期 融資券 短期融 資券 中期 票據(jù) 定向 工具 企業(yè) 債 公司 債 私募 債 可轉(zhuǎn) 債 可交 換債 合計(jì) 地方國(guó)有企業(yè) 15662219426282293761263925236中央國(guó)有企業(yè) 6041413911-164831944民營(yíng)企業(yè) 91153741565468263公眾企業(yè) 545122-2513-102外商獨(dú)資企業(yè)1-31-182-25

47、空白-1118-5-25中外合資企業(yè) 10-2-9-21外資企業(yè) 2-2-14-9其他企業(yè) 5-21-1-9集體企業(yè) 4-15數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)（三） 發(fā)行人行業(yè)分布從發(fā)行人的行業(yè)分布來(lái)看，2021 年上半年發(fā)行人涉及 23 個(gè)行業(yè)，主要分布于資本貨物、運(yùn)輸、公用事業(yè)、多元金融、材料和房地產(chǎn)等領(lǐng)域，上述六大行業(yè)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)信用債券中合計(jì)占比分別為 88.84%和 87.00%，行業(yè)集中度較高。圖表19. 2021 年上半年發(fā)行人行業(yè)分布情況 發(fā)行情況 行業(yè) 發(fā)行支數(shù) 發(fā)行支數(shù)同比（%） 發(fā)行規(guī)模（億元） 發(fā)行規(guī)模同比（%） 資本貨物 366795.4728193.

48、8072.87運(yùn)輸 633142.537983.20149.26公用事業(yè) 533144.507593.40148.43多元金融 424110.953894.7133.43材料 31270.493444.7172.09房地產(chǎn) 32960.493284.8647.79數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)（四） 發(fā)行人區(qū)域分布從發(fā)行人的區(qū)域分布來(lái)看，2021 年上半年發(fā)行人來(lái)自于 32 個(gè)省市自治區(qū)，主要分布于北京、江蘇、廣東、浙江、上海、山東、四川、福建、湖南、江西、湖北、安徽和重慶，上述地區(qū)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)信用債券中合計(jì)占比分別為 86.05%和 87.25%。圖表20. 2021 年上半年發(fā)行人區(qū)域分布情況 發(fā)行情況 省份 發(fā)行支數(shù) 發(fā)行支數(shù)同比（%） 發(fā)行規(guī)模（億元） 發(fā)行規(guī)模同比（%） 北京 60959.8411746.9850.29江蘇 1550173.859775.4914