《多方案比較與優(yōu)選》

1、第六章 多方案的比較與優(yōu)選 本章重點(diǎn)：1.掌握備選方案的關(guān)系；2.理解多方案比較與優(yōu)選的意義；3.掌握互斥方案、獨(dú)立方案、混合方案的比較與選擇的方法及評判標(biāo)準(zhǔn)。編輯ppt一、備選方案及其之間的關(guān)系二、互斥方案的比較與優(yōu)選三、獨(dú)立方案的比較與優(yōu)選四、混合方案的比較與優(yōu)選主要內(nèi)容一、備選方案及其之間的關(guān)系在建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，人們往往面臨許多項(xiàng)目的選擇，每個(gè)項(xiàng)目又會有很多不同的方案，當(dāng)這些方案都能1)滿足項(xiàng)目的功能要求（生產(chǎn)某種產(chǎn)品或提供某種服務(wù)）;2)在技術(shù)上都可行;3)經(jīng)濟(jì)上也都合理時(shí);就稱為備選方案。 一、備選方案及其之間的關(guān)系作為備選方案應(yīng)滿足以下條件：1.備選方案的整體功能應(yīng)達(dá)到目標(biāo)要求

2、；2.備選方案的經(jīng)濟(jì)效率應(yīng)達(dá)到可以被接受的水平；3.備選方案之間應(yīng)具有可比性，包括計(jì)算的時(shí)間具有可比性，計(jì)算的收益與費(fèi)用的范圍、口徑要一致，計(jì)算的價(jià)格應(yīng)可比。一、備選方案及其之間的關(guān)系1.獨(dú)立關(guān)系，當(dāng)一系列方案中某一方案的接受并不影響其他方案的接受時(shí)，這些方案稱為獨(dú)立方案。所謂獨(dú)立方案，是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用的決策。 比如個(gè)人投資，可以購買國庫券，也可以購買股票，還可以購房增值等，可以選擇其中一個(gè)方案，也可以選擇其中二個(gè)和三個(gè)，方案之間的效果與選擇不受影響，互相獨(dú)立。 2.互斥關(guān)系，是指各方案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選

3、擇一個(gè)。 比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案，是建居民住房，還是建寫字樓，只能選擇其中之一；廠址問題，也是互斥方案的選擇問題。3相關(guān)關(guān)系，是指在各個(gè)投資方案之間，其中某一方案的采用與否會對其他方案的現(xiàn)金流量帶來一定的影響，進(jìn)而影響其他方案的采用或拒絕。 相關(guān)關(guān)系有正相關(guān)和負(fù)相關(guān)兩種。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目（方案）的執(zhí)行雖然不排斥其他項(xiàng)目（方案），但可以使其效益減少，這時(shí)項(xiàng)目（方案）之間具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，項(xiàng)目（方案）之間的比選可以轉(zhuǎn)化為互斥關(guān)系。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目（方案）的執(zhí)行使得其他項(xiàng)目（方案）的效益增加，這時(shí)項(xiàng)目（方案）之間具有正相關(guān)關(guān)系，項(xiàng)目（方案）之間的比選可以采用獨(dú)立方案比選方法。在相關(guān)關(guān)系中，某些方案

4、的接受是以另一些方案的接受作為前提條件，后者叫做前提方案，前者叫做從屬方案，評價(jià)方法也會有所不同。一、備選方案及其之間的關(guān)系二、互斥方案的比較與優(yōu)選不僅要進(jìn)行方案本身的“絕對效果檢驗(yàn)”，還需進(jìn)行方案之間的“相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。通過計(jì)算增量凈現(xiàn)金流量評價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。評價(jià)的常用指標(biāo)：投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 、增額凈現(xiàn)值、增額收益率。二、互斥方案的比較與優(yōu)選（一）壽命期相等的互斥方案的比較與優(yōu)選（二）壽命期不相等的互斥方案的比較與優(yōu)選（三）壽命期無限長的互斥方案的比較與優(yōu)選現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如表所示，試評價(jià)選擇方

5、案（i012）?；コ夥桨窤、B的凈現(xiàn)金流量(萬元)年份 0 110A方案 -20 5.8B方案 -30 7.8（一）壽命期相等的互斥方案的比較與優(yōu)選解：1）凈現(xiàn)值法205.80110A方案307.80110B方案1020110B-A方案NPVA（12%）205.8（PA，12%，10）12.77NPVB（12%）307.8（PA，12%，10）14.07NPVB（12%） NPVA（12%），B方案好于A方案。NPVBA（12%）（3020）（7.85.8）（PA，12%，10）1.30B方案與A方案的增額凈現(xiàn)值大于零，B方案好于A方案。按凈現(xiàn)值最大原則選優(yōu)的結(jié)果與按增額凈現(xiàn)值大于零選優(yōu)的結(jié)果

6、是一致的。2）內(nèi)部收益率與增額收益率NPV(IRR)A = -20+5.8 (P/A,IRR,10)=0 IRRA =26%NPV(IRR)B = -30+7.8 (P/A,IRR,10)=0 IRRB =23%IRRA =26% IRRB =23%根據(jù)內(nèi)部收益率大小，則A比B方案好。 NPV(IRR)BA = -（3020）+（7.85.8） (P/A,IRR,10)=0 得 IRRBA =15%12% 意味著多投資部分的效益超過了基準(zhǔn)收益率，因此投資額大的B方案好于A方案這就與前面的根據(jù)內(nèi)部收益率大小得出的結(jié)論不一致。IRRB IRRA = -3% IRR B-A =15%IRRBA也記為

7、IRR內(nèi)部收益率大，方案到底好不好？到底哪個(gè)方案好？ A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖有的時(shí)候B好，有的時(shí)候A好！基準(zhǔn)收益率i0 15%的時(shí)候B好，基準(zhǔn)收益率i0 15%的時(shí)候A好。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPV(15%)A = NPV(15%)BIRR B-Ai0i00結(jié)論采用內(nèi)部收益率指標(biāo)比選互斥方案時(shí)，只能用增量投資內(nèi)部收益率來判斷。總結(jié)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選互斥方案時(shí)，判別準(zhǔn)則為：凈現(xiàn)值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用凈年值，即凈年值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值指標(biāo)，其判別準(zhǔn)則為：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)方案。 內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則并不能保

8、證比選結(jié)論的正確性。采用IRR的判別準(zhǔn)則是：若IRRi0（基準(zhǔn)收益率），則投資大的方案為優(yōu)；若IRRi0，則投資小的方案為優(yōu)。當(dāng)互斥方案的投資額相等時(shí)，IRR判別準(zhǔn)則失效。例：某廠可以用 40 000元購置一臺舊機(jī)床，年費(fèi)用估計(jì)為 32 000元，當(dāng)該機(jī)床在第 4年更新時(shí)殘值為 7 000元。該廠也可以 60 000元購置一臺新機(jī)床，其年運(yùn)行費(fèi)用為 26 000元，當(dāng)它在第 4年更新時(shí)殘值為 9 000元。若基準(zhǔn)收益率為 10，問應(yīng)選擇哪個(gè)方案？AC(10%)舊= 40 000 (A/P,10%,4) +32 000-7000(A/F,10%,4) =43109.7AC(10%)新= 60 0

9、00 (A/P,10%,4) +26 000-9000(A/F,10%,4)=42988.7AC(10% )舊 AC(10%)新 新比舊方案好。040 000432 0007000舊機(jī)床060 000426 0009000新機(jī)床（二）壽命期不相等的互斥方案比較與優(yōu)選1.計(jì)算期統(tǒng)一法 計(jì)算期統(tǒng)一法就是對壽命期不等的比選方案選定一個(gè)共同的計(jì)算分析期，在此基礎(chǔ)上，再用前述指標(biāo)對方案進(jìn)行比選。（1）壽命期最小公倍數(shù)法(方案重復(fù)法)（2）最大壽命期法（3）研究期法2.凈年值法（二）壽命期不相等的互斥方案比較與優(yōu)選（1）壽命期最小公倍數(shù)法(方案重復(fù)法)是以各備選方案的服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)行比選的

10、共同的期限，并假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期限內(nèi)反復(fù)實(shí)施，對各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表 所示，基準(zhǔn)收益率i010，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924BNPVA =-10 1(P/F,10%,6)+ (P/F,10%,12)+ 3 (P/A,10%,18)+1.5 (P/F,10%,6)+ (P/F,10%,12)+ (P/F,10%,18)=7.37 0NPVB = -15 1+(P/F,10%,9)+4(P/

11、A,10%,18)+2(P/F,10%,9)+(P/F,10%,18) =12.65 0NPVB NPVA0 B比A好AB150924151824100631.5101231.5101831.5解：(方案重復(fù)法）（2）最大壽命期法 對于有些問題，方案較多，壽命期又相差很大，用最小公倍數(shù)法確定計(jì)算期往往過于復(fù)雜。例如，4個(gè)比選方案的壽命期分別為15年、25年、30年、50年，它們的最小公倍數(shù)為150年?？紤]這么長時(shí)間內(nèi)重復(fù)投資既復(fù)雜又無必要。實(shí)際上，較長時(shí)間后的現(xiàn)金流經(jīng)多次折現(xiàn)，其折現(xiàn)率已經(jīng)很小，對決策的影響程度已不大，此時(shí)可以用最大壽命期作為計(jì)算期。例如，取最大壽命期50年作為共同的計(jì)算分析期

12、，壽命期小于50年的方案在此計(jì)算期內(nèi)考慮重復(fù)實(shí)施，計(jì)算期末，可將折余價(jià)值視為殘值處理。 （3）研究期法研究期法，是針對壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選。以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。研究期的選擇沒有特殊的規(guī)定，但一般以諸方案中壽命最短者為研究期，計(jì)算最為簡便，而且完全可以避免重復(fù)性假設(shè)。研究期法涉及壽命期未結(jié)束，方案的未使用價(jià)值的處理問題。其處理方式有三種：第一種完全承認(rèn)方案未使用價(jià)值；第二種完全不承認(rèn)方案未使用價(jià)值；第三種預(yù)測方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量。例：A、B兩個(gè)互斥方案各年

13、的現(xiàn)金流量如表 所示，基準(zhǔn)收益率i010，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924B解：方法一： （考慮研究期結(jié)束設(shè)備未利用價(jià)值）NPV(10%)A= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90NPV(10%)B= -15(A/P,10%,9) (P/A,10%,6) +4 (P/A,10%,6) +2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6) =6.700NPV(10%)B NPV(10%)A B比A好100631.5A15094B2方法二（不考慮研究

14、期結(jié)束設(shè)備未利用價(jià)值）：NPV(10%)A= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90NPV(10%)B= -15+4 (P/A,10%,6) =2.420 A比 B好。方法三（預(yù)計(jì)研究期結(jié)束設(shè)備未利用價(jià)值為4萬元）：NPV(10%)A= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90NPV(10%)B= -15+4 (P/A,10%,6) 4(P/F,10%,6)=4.6780 B 比 A好。2.凈年值法 在對壽命期不等的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，凈年值法是最為簡便的方法，當(dāng)參加比選的方案數(shù)目眾多時(shí)，尤其如此 。凈年值法的判別準(zhǔn)

15、則為：凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為最優(yōu)可行方案。用凈年值法進(jìn)行壽命期不等的互斥方案進(jìn)行比選，實(shí)際上隱含著作出這樣一種假定：各備選方案在其壽命結(jié)束后均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相當(dāng)?shù)姆桨赋掷m(xù)。因?yàn)橐粋€(gè)方案無論重復(fù)實(shí)施多少次，其凈年值是不變的，所以，凈年值法實(shí)際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施。在這一假定前提下，凈年值法以“年”為時(shí)間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，從而使壽命期不等的互斥方案具有可比性。2.凈年值法設(shè)互斥方案A、B的壽命期分別為4年和6年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表6-4所示，試用凈年值法評價(jià)選擇（i0=10%）。 表6-4 方案A、B的凈現(xiàn)金流量表 單位：

16、萬元 年末方案0123456A-10040404040B-200535353535353若用凈現(xiàn)值法，需取兩方案使用壽命的最小公倍數(shù)12年為計(jì)算時(shí)間，在12年內(nèi)，A方案共可進(jìn)行三次相同投資，B方案可進(jìn)行兩次相同投資。A、B方案在12年中的凈現(xiàn)值分別為：故選擇A方案。采用凈年值法，A、B方案的凈年值分別為：故選擇A方案。此結(jié)論與采用壽命最小公倍數(shù)的凈現(xiàn)值法一致。但這其中暗含著重復(fù)投資時(shí)各變量不變的假定。在重復(fù)型投資的假定下，任何壽命年限中的凈年值是相等的，顯然此時(shí)用凈年值法比用凈現(xiàn)值法更簡便。 （三）壽命期無限長方案的比較 一些公共事業(yè)工程項(xiàng)目方案，如鐵路、橋梁、運(yùn)河、大壩等，可以通過大修或反復(fù)

17、更新使其壽命延長至很長的年限直到無限，這時(shí)其現(xiàn)金流量大致也是周期性地重復(fù)出現(xiàn)。根據(jù)這一特點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)壽命期無限方案的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與年值之間的特別關(guān)系。 （P68,公式4-14）（三）壽命期無限長方案的比較 應(yīng)用上面兩式可以方便地解決無限壽命互斥方案的比較。方案的初始投資費(fèi)用加上假設(shè)永久運(yùn)行所需支出的運(yùn)營費(fèi)用和維護(hù)費(fèi)用的現(xiàn)值，稱為資本化成本。下面通過例子來說明具體的方法。例：某橋梁工程，初步擬定2個(gè)結(jié)構(gòu)類型方案供備選。A方案為鋼筋砼結(jié)構(gòu)，初始投資為1500萬元，年維護(hù)費(fèi)為10萬元，每5年大修1次，費(fèi)用為100萬元；B方案為鋼結(jié)構(gòu)，初始投資2000萬元，年維護(hù)費(fèi)為5萬元，每10年大修1次，費(fèi)用為

18、100萬元。問哪一個(gè)方案經(jīng)濟(jì)？解：年值法A方案的年費(fèi)用為B方案的年費(fèi)用為所以，A方案經(jīng)濟(jì)三、獨(dú)立方案的比較與優(yōu)選獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，且不影響其它方案的采用與否。 在無其它制約條件下，多個(gè)獨(dú)立方案的比選與單一方案的評價(jià)方法是相同的，即用經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（如 NPV0，NAV 0，IRR i0 等）直接判別該方案是否接受。有資源制約條件下獨(dú)立方案的比選，可將可行的方案組合列出來，每個(gè)方案組合可以看成是一個(gè)滿足約束條件的互斥方案。這樣按互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法可以選擇一個(gè)符合評價(jià)準(zhǔn)則的方案組合，該方案組合就是獨(dú)立方案的一個(gè)選擇。因此，有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以通過方案組合

19、轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，其方法如同前述。三、獨(dú)立方案的比較與優(yōu)選約束條件下的優(yōu)化組合問題有如下四種基本解法：第一種是互斥組合法；第二種是取舍率法，也稱效率指標(biāo)排序法；第三種是凈現(xiàn)值法；第四種是加權(quán)內(nèi)部收益率法。三、獨(dú)立方案的比較與優(yōu)選例:獨(dú)立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計(jì)算各方案的凈年值分別為30萬元、27 萬元和32 萬元，如果資金有限，投資額不超過250萬元，問如何選擇方案。（一）互斥組合法解：A、B、C的方案組合及凈年值（萬元）序號方案組合（互斥方案）投資凈年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A

20、+B+C29089（一）互斥組合法第7種方案組合的投資額超過了資金約束條件250萬元，不可行；在允許的1到6方案組合中，按互斥方案選擇的準(zhǔn)則，第6方案組合（AC）為最優(yōu)選擇，即選擇A和C，達(dá)到有限資金的最佳利用，凈年值總額為62萬元。（一）互斥組合法（二）效率指標(biāo)排序法 效率指標(biāo)排序法是在一定資金約束條件下，根據(jù)各方案的內(nèi)部收益率、現(xiàn)值率等指標(biāo)的大小確定各方案的優(yōu)先次序并分配資金，直到資金限額分配完為止的一種方案選擇方法。具體做法是，把能滿足基準(zhǔn)收益率的方案，按內(nèi)部收益率、現(xiàn)值率及其他指標(biāo)按照由大到小順序排列，然后將限額資金首先分配給內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率最大的方案，依次進(jìn)行，直致全部資金分完為

21、止。效率指標(biāo)排序法也叫取舍率法，最后一個(gè)獲得資金的方案的內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率，稱為取舍率，它代表在資金限額條件下技術(shù)方案的實(shí)際取舍標(biāo)準(zhǔn)。采用這種方法評選獨(dú)立方案，一般能得到投資經(jīng)濟(jì)效果較大的方案組合，但不一定是最優(yōu)的方案組合。例：有6個(gè)相互獨(dú)立的投資方案，經(jīng)濟(jì)壽命均為10年，投資限額為5000萬元，其他資料可見表6-7，試在基準(zhǔn)收益率 的條件下進(jìn)行投資方案的選擇。表6-7 各方案的基本數(shù)據(jù) 方案項(xiàng)目ABCDEF初始投資100015002000250016002400年凈現(xiàn)金流量180240400440300420（二）效率指標(biāo)排序法 用內(nèi)部收益率進(jìn)行取舍，其計(jì)算步驟如下：（1）首先計(jì)算各獨(dú)立方

22、案的內(nèi)部收益率。（2）對未達(dá)到基準(zhǔn)收益率水平的方案予以剔除，其余方案按IRR由大到小進(jìn)行排序。本例中， 應(yīng)剔除B方案。（3）從IRR最大的方案開始，依次作方案投資的累計(jì)額計(jì)算，再依資金限制額進(jìn)行方案的評選。（二）效率指標(biāo)排序法 以上各步的計(jì)算結(jié)果見表6-8。表6-8 取舍率計(jì)算表序號方案初始投資（萬元）IRR（%）累計(jì)投資額（萬元）備注1C200015.12000剔除B方案2E160013.436003A100012.446004D250011.971005F240011.795006B15009.6（二）效率指標(biāo)排序法 在資金限額為5000萬元的條件下，應(yīng)取C、E、A三個(gè)方案進(jìn)行投資，取舍率

23、為12.4%。此時(shí)尚有剩余資金400萬元，則所選的方案組合的整體內(nèi)部收益率為：（以資金比重為權(quán)重，加權(quán)平均）對于剩余資金400萬元，要么留作他用或存入銀行，要么設(shè)法貸款2100萬元，將D方案入選。究竟如何選擇，要看能否借得2100萬元貸款以及所借貸款利率的高低而定。（二）效率指標(biāo)排序法 （三）凈現(xiàn)值法它是以各方案的凈現(xiàn)值作為排序尺度，在一定的資金約束下，尋求能使總凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目組合方案的方法。其比較選擇過程如下所示。1.計(jì)算各項(xiàng)目的 。若各項(xiàng)目壽命期不同，一般以該項(xiàng)目的最大壽命 為研究周期，計(jì)算第 個(gè)項(xiàng)目的 的公式為：（三）凈現(xiàn)值法2.按 由大到小排序（剔除 0的項(xiàng)目）。3.按 排序選擇項(xiàng)目

24、方案至資金約束條件為止。例：若表6.9所示為6個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目， ，元，試按凈現(xiàn)值法進(jìn)行最佳項(xiàng)目組合的選擇。表6-9 獨(dú)立項(xiàng)目案例 單位：元項(xiàng)目投資I壽命n（年）年凈收益RA1000082500800082000D500051500E12000102600三）凈現(xiàn)值法依照同樣方法，可得出各項(xiàng)目的NPV及排序（見表6-10），顯然應(yīng)選擇項(xiàng)目組合E、A、C。表6.10 NPV及其排序和投資累計(jì)項(xiàng)目投資INPV序號投資累計(jì)E120003975.2112000A100003845.9222000C80003074.7330000B150002204.5

25、445000D50001112.0550000F18000434.0668000（三）凈現(xiàn)值法（四）加權(quán)內(nèi)部收益率法對于壽命不等的獨(dú)立方案，這時(shí)也可用內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)對所有方案由大到小排列，并在資金限額條件下選擇方案組合，使其達(dá)到整體內(nèi)部收益率最大化。所謂整體內(nèi)部收益率，是指方案組合內(nèi)各項(xiàng)投資的內(nèi)部收益率的加權(quán)平均值，對其未使用的剩余資金則按基準(zhǔn)收益率計(jì)算，即假定其能取得最低收益。 例：設(shè)有5項(xiàng)獨(dú)立投資方案，數(shù)據(jù)見表6-11， ，資金限額為7000萬元。試用整體內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)選取最優(yōu)方案組合。（四）加權(quán)內(nèi)部收益率法表6-11 獨(dú)立方案投資、壽命及IRR方案投資（萬元）壽命（年）IRRA-1000

26、324%B-2000422%C-3000520%D-4000618%E-5000716%5個(gè)獨(dú)立投資方案可構(gòu)成一系列互斥的方案組合，其中將總投資額不超過7000萬元的部分互斥方案組合及其整體內(nèi)部收益率的計(jì)算結(jié)果列于表6-12中。（四）加權(quán)內(nèi)部收益率法組合號方案組合投資（萬元）整體IRR1ABC-600019.7%2ABD-700020.0%3AD-500016.6%4AE-600016.3%5BC-500017.7%6BD-600018.0%7E-700017.7%8CD-700018.9%表6-12 組合方案投資及其整體IRR（四）加權(quán)內(nèi)部收益率法在本例中，當(dāng)資金限額大于方案組合的需要量時(shí)，

27、假定多余資金能轉(zhuǎn)作他用，并可獲得基準(zhǔn)收益率即10%的期望收益。整體內(nèi)部收益率的計(jì)算方法如下：第一個(gè)方案組合（ABC）的整體內(nèi)部收益率為：第二個(gè)方案組合（ABD）的整體內(nèi)部收益率：（四）加權(quán)內(nèi)部收益率法其他方案組合的計(jì)算以此類推。由表6-12可知，方案組合（ABD）的整體內(nèi)部收益率最大，因此，（ABD）為最優(yōu)方案組合。應(yīng)該指出，這種方法適用于方案數(shù)目較少的情況。若方案數(shù)目較多，其方案組合數(shù)目就會很大，該方法顯得太繁瑣。（四）加權(quán)內(nèi)部收益率法四、混合方案（層混型）的比較與優(yōu)選（一）凈現(xiàn)值排序法凈現(xiàn)值排序法的計(jì)算過程與前面獨(dú)立方案的比較與選擇中所用的凈現(xiàn)值法相似。例：某企業(yè)下屬的A、B、C三個(gè)分廠提

28、出了表5.13所示的技術(shù)改造方案。各分廠之間是相互獨(dú)立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。若各方案的壽命均為10年（不考慮建設(shè)期），基準(zhǔn)收益率為10%。試問：當(dāng)企業(yè)的投資額分別為400萬元、600萬元、800萬元時(shí)，企業(yè)如何進(jìn)行最優(yōu)決策？ 表6-13 各分廠技改方案項(xiàng)目投資方案初始投資（萬元）年凈收益（萬元）A分廠A110020A220050A330070B分廠B110015B220040B330065B440090C分廠C120075C2300100C3400160（一）凈現(xiàn)值排序法解：（1）將分廠內(nèi)各互斥方案按凈現(xiàn)值進(jìn)行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。A分廠投資方案的凈現(xiàn)值如下：因此，優(yōu)先次序?yàn)?（一）凈現(xiàn)值排序法B分廠投資方案的凈現(xiàn)值如下：因此，優(yōu)選次序?yàn)?，剔除方案C分廠投資方案的凈現(xiàn)值如下： （一）凈現(xiàn)值排序法因此，優(yōu)先次序?yàn)?。（2）對分廠的各獨(dú)立方案，找出在資金限額條件下的較優(yōu)互斥組合，從中選取最優(yōu)者。所謂較優(yōu)互斥組合，是指至少保證某一互斥關(guān)系中的最優(yōu)方案得以入選的互斥組合。本例中，若限額資金為400萬元，