項(xiàng)目可行性研究報(bào)告總結(jié)_第1頁(yè)
項(xiàng)目可行性研究報(bào)告總結(jié)_第2頁(yè)
項(xiàng)目可行性研究報(bào)告總結(jié)_第3頁(yè)
項(xiàng)目可行性研究報(bào)告總結(jié)_第4頁(yè)
項(xiàng)目可行性研究報(bào)告總結(jié)_第5頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、.行業(yè)狀況分析競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展?fàn)顩r.家電市場(chǎng)零售額增速放緩。.家電產(chǎn)量和出口增速呈緩慢態(tài)勢(shì)。.家電零售價(jià)格降幅繼續(xù)收窄。.家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策效果減弱。. 一線城市家電銷售增速創(chuàng)新低。.網(wǎng)上銷售成為傳統(tǒng)連鎖銷售的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。企業(yè)在行業(yè)中的處境二元化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)造成供給相對(duì)過(guò)剩我國(guó)農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于城市, 而且城鄉(xiāng)收入差距還有日益 擴(kuò)大的趨勢(shì),這在客觀上造成了中國(guó)市場(chǎng)特有的二元化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。一方面城市市場(chǎng)主要家電產(chǎn)品容量普遍接近飽和,另一方面廣大農(nóng)村地區(qū)卻始終保持著較低的 家電保有水平,家電產(chǎn)品的邊際需求也長(zhǎng)期得不到提高。在農(nóng)民購(gòu)買力嚴(yán)重不足的條件制約下,家電生產(chǎn)企業(yè)只能將精力集中于競(jìng)爭(zhēng)已

2、非常激烈的城市市場(chǎng),結(jié)果便造成了城市市場(chǎng)供給相對(duì)過(guò)剩的現(xiàn)象,價(jià)格大戰(zhàn)、概念炒作、囤積居奇等現(xiàn) 象成了家電行業(yè)特有的風(fēng)景。家電生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)明顯分化家電業(yè)在20世紀(jì)80-90年代蓬勃發(fā)展,企業(yè)幾乎迅速實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張,但 之后由于城市市場(chǎng)趨于飽和,供大于求的現(xiàn)象突出,導(dǎo)致各大企業(yè)進(jìn)行價(jià)格大幅 度下降以追求銷量,但這種價(jià)格戰(zhàn)卻引發(fā)企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下降,以至于利潤(rùn)逐年降 低,經(jīng)營(yíng)狀況不善甚至出現(xiàn)虧損。家電銷售渠道和價(jià)格決定機(jī)制發(fā)生了根本變化隨著網(wǎng)絡(luò)銷售機(jī)構(gòu)的不斷完善,傳統(tǒng)店面的銷售方式受到了嚴(yán)重的沖擊,網(wǎng) 點(diǎn)銷售模式的方便快捷,送貨上門,完善的售后服務(wù)籠絡(luò)了消費(fèi)者的心,漸漸成 為家電銷售的主體。另一

3、方面,隨著國(guó)美,蘇寧,三聯(lián)為代表的家電零售巨頭的 崛起,價(jià)格決定機(jī)制也隨之發(fā)生了變化,由制造商單獨(dú)制定向制造,所以傳統(tǒng)店 面的家電行業(yè)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。來(lái)自國(guó)際品牌的壓力不斷增大由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題,打擊了消費(fèi)者的購(gòu)買欲望,選擇國(guó)際品牌 成為人們心中的首選,大量國(guó)外產(chǎn)品的流入,對(duì)中國(guó)制造造成了嚴(yán)重的沖擊,對(duì) 于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō),國(guó)際品牌大量涌入,對(duì)本品牌造成了巨大的壓力。.擬定投資項(xiàng)目項(xiàng)目初始投資總額為300萬(wàn)元,投資期為8年,其中長(zhǎng)期借款為150萬(wàn)元, 年利率為6%且發(fā)行普通股5萬(wàn)股,市場(chǎng)價(jià)值為30元,今年預(yù)計(jì)股息為2元。 所得稅為25%當(dāng)年投產(chǎn),第一年至第五年凈利潤(rùn)為25萬(wàn)元、35萬(wàn)元、5

4、5萬(wàn)元、 60萬(wàn)元、60萬(wàn)元,以后各年凈利潤(rùn)為65萬(wàn)元。預(yù)計(jì)使用20年,使用期滿報(bào) 廢清理時(shí)無(wú)殘值,采用直線法計(jì)提折舊。投資必要報(bào)酬率為 10%由于公司需要 擴(kuò)大規(guī)模,引進(jìn)完善的配送線,后期需要籌資 200萬(wàn)元。.融資成本分析融資籌資方面公司有兩種融資方案,方案如下:方案一:發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元,年利率為10%方案二:發(fā)行長(zhǎng)期債券100萬(wàn)元,年利率為10%發(fā)行普通股100萬(wàn)元,股息增加到2.5元,且以后股利支付率每年增加5%普通股市場(chǎng)價(jià)下降到20%融資方案的選擇根據(jù)計(jì)算求得兩種方案的各種權(quán)益比重、資本成本率和加權(quán)平均資本成本如下表:資金結(jié)構(gòu)因素力殺一力殺一債券債券普通股比重100%50%50

5、%資金成本率7.5%7.5%15.42%加權(quán)平均資本成本7.5%11.46%從上表可知方案一的加權(quán)資本成本明顯低于方案二,說(shuō)明方案一優(yōu)于方案,公司應(yīng)選取方案一的融資方式進(jìn)行融資短期償債能力資產(chǎn)負(fù)債表(元)資產(chǎn)20162017201820192020202120222023流動(dòng)資產(chǎn):貨幣資金200000240000252000264600277830291722306308321623應(yīng)收賬款300000300000250000270000230000200000200000180000存貨6000050000450004000036000380004000030000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì):560000

6、590000547000574600543830529722546308531623非流動(dòng)資產(chǎn):土地、廠房與設(shè)備凈額150000150000150000150000150000150000150000150000在建工程00000000無(wú)形資產(chǎn)00000000非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)00000000超額現(xiàn)金和有價(jià)證券15000001575000165375017364381823259191442220101432110651負(fù)債與所有者權(quán)益20162017201820192020202120222023流動(dòng)負(fù)債:應(yīng)付賬款2000001800001620001458001312201180981062889

7、5659預(yù)提費(fèi)用00000000流動(dòng)負(fù)債合計(jì):20000018000016200014580013122011809810628895659營(yíng)業(yè)流動(dòng)資金=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+ (-)無(wú)息流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)+ (-)流動(dòng)負(fù)債 合計(jì)營(yíng)業(yè)投入資本=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資金+土地、廠房與設(shè)備凈額+其他營(yíng)業(yè)資產(chǎn) 投入資本總額=營(yíng)業(yè)投入資本+非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)+超額現(xiàn)金和有價(jià)證 券流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。利用該指標(biāo)可以衡量流動(dòng)資產(chǎn)在短期 債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力,表明企業(yè)每l元錢流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。用流動(dòng)比率來(lái)衡量資產(chǎn)流動(dòng)性的大小,要求流 動(dòng)資產(chǎn)在清償流動(dòng)負(fù)債以后還有余力

8、去應(yīng)付日常業(yè)務(wù)活動(dòng)中的其他資金需要。特別是對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō),此項(xiàng)比率越高越好,因比率越高,債權(quán)越有保障。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判定,一般要求流動(dòng)比率在2以上。其計(jì)算公式為: 流動(dòng)比率= 動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債20162017201820192020202120222023流動(dòng)資產(chǎn)560000590000547000574600543830529722546308531623流動(dòng)負(fù)債20000018000016200014580013122011809810628895659流動(dòng)比率2.803.283.383.944.144.495.145.56由表可知,流動(dòng)比率2,所以本企業(yè)的每一元錢流動(dòng)負(fù)債,有超過(guò) 2元的 流動(dòng)資

9、產(chǎn)作為保障,所以企業(yè)在保證償還負(fù)債的基礎(chǔ)上, 保證日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的 其他資金需要,所以可以保證獲利?,F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金(各種貨幣資金)和短期有價(jià)證券與流動(dòng)負(fù)債之比。由于現(xiàn) 金及短期有價(jià)證券是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)項(xiàng)目,因此,現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)民間非營(yíng)利組織短期償債能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)。一般來(lái)講,現(xiàn)金比率越高, 短期償債能力越強(qiáng),反之則越低。其計(jì)算公式為:現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+短期有價(jià)證券)+流動(dòng)負(fù)債20162017201820192020202120222023現(xiàn)金+有價(jià)證券17000001815000190575020010382101089220614423164512432274流動(dòng)

10、負(fù)債20000018000016200014580013122011809810628895659現(xiàn)金比率8.5010.0811.7613.7216.0118.6821.7925.43由上表可得,現(xiàn)金比率比較大,且逐年增長(zhǎng),所以說(shuō)明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中, 隨著利潤(rùn)的增加,現(xiàn)金也會(huì)增加,并且現(xiàn)金比率也會(huì)增加,說(shuō)明本企業(yè)在短期內(nèi) 的償債能力比較強(qiáng)。股利分配低正常股利加額外股利政策適用于處于高速增長(zhǎng)階段的公司。因?yàn)楣驹谶@一階段迅速擴(kuò)大規(guī)模,需要大量資金,而由于已經(jīng)度過(guò)初創(chuàng)期,股東往往又有分 配股利的要求,該政策就能夠很好的平衡資金需求和股利分配這兩方面的要求。 另外,對(duì)于那些盈利水平各年間浮動(dòng)較大的公

11、司來(lái)說(shuō),無(wú)疑也是一種較為理想的 支付政策。為良好的平衡資金需求和股利分配這兩方面的要求,公司應(yīng)實(shí)施低正常股利加額外股利政策。根據(jù)公司近八年來(lái)的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)求得公司每年分配給股東的紅利。先求得正常股利,設(shè)定一個(gè)最低分配率為 10%乘以每年利潤(rùn)得出正常股利分配額; 然后將剩余利潤(rùn)的50%乍為額外股利分配,把兩者加得分配利潤(rùn)。年次20162017201820192020202120222023每年利潤(rùn)250000350000550000600000600000650000650000650000總投資額300000030000003000000300000050000005000000500000

12、05000000最低投資收益率10%10%10%10%10%10%10%10%剩余利潤(rùn)-5000050000250000300000100000150000150000150000分配利潤(rùn)060000180000210000110000140000140000140000紅利100000100000100000100000100000100000100000100000分紅率01.66670.55560.47620.90910.71430.71430.7143剩余利潤(rùn)=每年利潤(rùn)-初始投資額*企業(yè)最低投資收益率分紅率=紅利/分配利潤(rùn)由上表可知,公司的分紅率普遍大于 50%,表明公司在預(yù)期投資期限

13、內(nèi)可 以實(shí)現(xiàn)盈利,股東可獲得相當(dāng)部分的分紅。這種情況下公司的信用度將大大提高, 有利于公司未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息前稅前盈余增長(zhǎng)所引起的每股收益的增長(zhǎng)的增長(zhǎng) 幅度。長(zhǎng)期債券利息=10%債務(wù)利息 I=50%*150*6%+200*10%=4.5+20=24.5 萬(wàn)12345678平均值稅后凈利250000350000550000600000600000650000650000650000537500稅后凈利=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)* (1-稅率)DFL=EBIT/ (EBIT-I )=671875/ (671875-245000)=1.574財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用負(fù)債資

14、金而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債 利息率,則獲得財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng),如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳,使得企業(yè)投資收益率 小于負(fù)債利息率,則獲得財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng),甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),這種不確定性就 是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系 數(shù)的高低。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大;反 之,越小。然而,負(fù)債的比率是可以控制的,公司可以合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負(fù)債,使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。本企業(yè)這次融資的財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)為1.574,負(fù)債的比率較低,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小,對(duì)于企業(yè)日

15、常經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō), 在一段時(shí)間內(nèi)可以維持在支付負(fù)債利息的基礎(chǔ)上,獲得利潤(rùn)。小結(jié).項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析盈虧平衡分析盈虧平衡分析概念盈虧平衡分析就是要求項(xiàng)目不盈不虧的條件,以及各種因素對(duì)盈虧平衡狀態(tài)的影響,從而判斷投資方案對(duì)不確定因素變化的適應(yīng)能力,為決策提供依據(jù)。盈虧平衡產(chǎn)量分析基本財(cái)務(wù)指標(biāo)總成本(兀)5254688進(jìn)貨成本(元)4104688進(jìn)貨量(件)17750單位售價(jià)(元/件)343單位發(fā)動(dòng)成本(兀)231場(chǎng)地租品費(fèi)用(元)800000裝修費(fèi)用(元)30000固定資產(chǎn)購(gòu)谿費(fèi)(元)20000工資(元)300000固定成本息額(兀)1150000由上表可得:預(yù)計(jì)年銷量為17750臺(tái),單位售價(jià)為343元,

16、變動(dòng)成本為231 元/臺(tái),固定成本為1150000當(dāng)總生產(chǎn)成本TC等肖售U入TR時(shí),盈虧平衡。即:?jiǎn)蝺r(jià)*銷量=固定成本+變動(dòng)成本*銷量343*Q=1150000+231*QQ=10268所以:當(dāng)年銷量為10268臺(tái)時(shí),不虧不賺,達(dá)到盈虧平衡。盈虧平衡生產(chǎn)能力分析盈虧平衡銷售收入=固定成本/ (售價(jià)-變動(dòng)成本)*售價(jià)=1150000/(343-231) *343=3521924 元生產(chǎn)利潤(rùn)率=銷量/預(yù)計(jì)銷量*100%=(10268/17750) *100%=57.85%所以生產(chǎn)能力的利潤(rùn)率為57.85%。盈虧平衡單價(jià)=固定成本/預(yù)計(jì)銷量+變動(dòng)成本=1150000/17750+231=295.79

17、小結(jié)TR , TC11500000該項(xiàng)目盈虧平衡銷量為10268臺(tái),低于預(yù)計(jì)銷量17750臺(tái),且當(dāng)盈虧平衡點(diǎn) 時(shí)的收入為3521924元,生產(chǎn)能力的利潤(rùn)率為 57.85%,當(dāng)達(dá)到盈虧平衡時(shí)的單 價(jià)為295.79,由此看出,該項(xiàng)目可以盈利,贏利的可能性大,適應(yīng)市場(chǎng)變化的 能力較強(qiáng),抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)。敏感性分析敏感性分析概念敏感性分析是投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的一種研究不確定性的方法。它在確定性分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析不確定性因素對(duì)投資項(xiàng)目的最終經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) 的影響及影響程度。敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變 化對(duì)某一個(gè)或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)逐

18、一 改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來(lái)解釋關(guān)鍵指標(biāo)受這些因素變動(dòng)影響大小的規(guī)律。敏感性因素一般可選擇主要參數(shù)(如銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、生產(chǎn)能力、初始投資、壽 命期、建設(shè)期、達(dá)產(chǎn)期等)進(jìn)行分析。若某參數(shù)的小幅度變化能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果指 標(biāo)的較大變化,則稱此參數(shù)為敏感性因素,反之則稱其為非敏感性因素。單因素敏感性分析每次只變動(dòng)一個(gè)因素而其他因素保持不變時(shí)所做的敏感性分析法,稱為單因素敏感性分析法。a.投資變動(dòng)量-20%-10%010%20%變動(dòng)后的值240270300330360預(yù)計(jì)年限2020202020折舊1213.51516.518NPV100806078684451600029606276089b.單價(jià)變

19、動(dòng)量-20%-10%010%20%變動(dòng)后的值240270300330360NPV-2701931229255160009091601302278c.經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)量-20%-10%010%20%NPV759117637580516042394505272968產(chǎn)品售價(jià)、經(jīng)營(yíng)成本和投資額分別在 20咖變化對(duì)累計(jì)凈現(xiàn)值的影響-20%-10%010%20%敏感程度產(chǎn)品售價(jià)-2701931229245160429091591302277最敏感經(jīng)營(yíng)成本759117637580516042394505272968投資100806078684451600029606276089敏感郎墓囑嵌雁多因素敏感性分析多

20、因素敏感性分析法是指在假定其它不確定性因素不變條件下,計(jì)算分析兩種或兩種以上不確定性因素同時(shí)發(fā)生變動(dòng), 對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益值的影響程度,確定 敏感性因素及其極限值。多因數(shù)敏感性分析一般是在單因素敏感性分析基礎(chǔ)進(jìn) 行,且分析的基本原理與單因素敏感性分析大體相同,但需要注意的是,多因素敏感性分析須進(jìn)一步假定同時(shí)變動(dòng)的幾個(gè)因素都是相互獨(dú)立的,且各因素發(fā)生變化的概率相同。初始投資額是3000000元,年銷售收入是766250元,年經(jīng)營(yíng)成本是228750 元,項(xiàng)目壽命是20年,假定基準(zhǔn)收益率為10%就投資和年收入這兩個(gè)因素的 變動(dòng)進(jìn)行多因素敏感性分析。設(shè)x為初始投資額變化的百分比數(shù)量,y為年收入變化的百分比

21、數(shù)量,則有:-3000000* (1+x) (A/P, 10% 20) +766250* (1+y) -228750=-352500 x+766250y+185000(A/P, 10% 20) =1/8.5136=0.1175顯然只有當(dāng)上式不小于0的時(shí)候,該項(xiàng)目才是可行的。令上式等于0,則有y=0.46x-0.24多區(qū)親看聲片行忻圖小結(jié)單因素方面產(chǎn)品售價(jià)是最敏感的因素。經(jīng)營(yíng)成本和投資的增大會(huì)引起NPV的減少,其中投資對(duì)凈現(xiàn)值的影響尤為突出, 投資減少20%寸,NPV為955995元, 而當(dāng)它增加20%寸,NPVR有76090元。經(jīng)營(yíng)期間公司應(yīng)按市場(chǎng)行情合理控制價(jià) 格,一方面可以減少虧損,另一方

22、面可以獲得更多的利潤(rùn)。多因素方面該指標(biāo)刻畫了在本項(xiàng)目處于臨界狀態(tài)下,年收入變動(dòng)率與初始投資額變動(dòng)率之間的關(guān)系。將此表達(dá)式描繪在坐標(biāo)圖上 ,如上圖所示,該直線吧坐 標(biāo)圖分為上寫兩部分。當(dāng)年收入和初始投資的變動(dòng)處于直線的上方的一側(cè)時(shí),說(shuō)明該項(xiàng)目是可行的;而當(dāng)年收入和初始投資的變動(dòng)處于直線的下方的一側(cè)時(shí),說(shuō)明該項(xiàng)目是不可行的。也就是說(shuō),投資方案位于直線上方部位,則說(shuō)明該項(xiàng)目可 以獲得10犯上的投資收益率,項(xiàng)目可行;投資方案位于直線下方部位,則說(shuō)明 該項(xiàng)目不可以獲得10%勺基準(zhǔn)收益率,項(xiàng)目就不可行。這里也反映了初始投資與 年收入這兩個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化時(shí)允許范圍。.投資項(xiàng)目可行性分析加權(quán)平均資本成本率計(jì)

23、算公司初始投資額為300萬(wàn)元,長(zhǎng)期借款為150萬(wàn)元,年利率為6%且發(fā)行 普通股5萬(wàn)股,市場(chǎng)價(jià)值為30元,今年預(yù)計(jì)股息為2元。所得稅為25%由于 企業(yè)需要擴(kuò)大規(guī)模,引進(jìn)完善的配送線,所以現(xiàn)在需要籌資200萬(wàn)元,有2種籌 資方案:方案一:發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元,年利率為10%方案二:發(fā)行長(zhǎng)期債券100萬(wàn)元,年利率為10%發(fā)行普通股100萬(wàn)元,股息增加到2.5元,且以后股利支付率每年增加 5%普通股市場(chǎng)價(jià)下降到20%原有資本:爭(zhēng)來(lái)源結(jié)構(gòu). 因素長(zhǎng)期債券二普通股Q比重小150/300=50%150/300=50的貸本成本率戶6%* (1-25%) =4. 5%+2/30+如 11. 7加加權(quán)資本成本率

24、 Kw=50%*4.5%+50%+11.7% =0.0225+0.0585 =8.1%方案一:債券資本成本率=借款利息* (1-所得稅率)/借款本金* (1-籌資費(fèi)用率) Kd =200*10%*(1-25%) /200=7.5% 方案二:債券資本成本率 Kd=100*10%*(1-25%) /100=7.5% 權(quán)重=100/200=0.5 普通股成本Ke=D (1+g) /P+g =2.5/24+5% =15.42%權(quán)重=100/200=0.5加權(quán)平均資本成本 Ka=7.5%*0.5+15.42%*0.5=11.46%因?yàn)椋悍桨敢坏馁Y本成本率(方案二的資本成本率所以:本次籌資,該選用方案一:

25、發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元,年利率為10%力殺一力殺一債券債券普通股比重100%50%50%資金成本率7.5%7.5%15.42%加權(quán)平均資本成本7.5%11.46%最佳資本結(jié)構(gòu)=(150+200) / (300+200) =0.7當(dāng)債券融資成本較低,股票融資成本較高時(shí),如果債權(quán)融資使用過(guò)多,股票 的融資成本將增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用,短期降低公司的盈利水平。公司風(fēng)險(xiǎn)提高, 市場(chǎng)預(yù)期隨之提高,權(quán)益成本上升。債務(wù)成本和權(quán)益成本的關(guān)聯(lián)性是不可忽視的。 因此,企業(yè)為降低成本而提高混合融資中債務(wù)資本的比例, 必須考慮股權(quán)融資成 本的提高。合理的融資決策必須保證公司經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量匹配的前提下,盡可能降低融資的成本。在本項(xiàng)目的融資方式中,方案一的融資方式增加了債務(wù)成本, 但所需的融資 成本低于方案二所需的融資成本,所以選擇方案一是最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值分析累計(jì)折舊=(投資總額-殘值)/使用年數(shù)項(xiàng)目初始投資總額為300萬(wàn)元,投資期為8年。當(dāng)年投產(chǎn),第一年至第五年 凈利潤(rùn)為25萬(wàn)元、35萬(wàn)元、55萬(wàn)元、60萬(wàn)元、60萬(wàn)元,以后各年凈利潤(rùn)為65 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)使用20年,使用期滿報(bào)廢清理時(shí)無(wú)殘值,采用直線法計(jì)提折舊。投 資必要報(bào)酬率為10%折舊:300/20=15 萬(wàn)元年次現(xiàn)金流i現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值0-30010%1-300-30014010%0.90909136.36-263.

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