【學(xué)習(xí)課件】第七章國際資本流動

1、第七章國際資本流動第一節(jié) 國際資本流動的概念編輯ppt711 資本的國際性 資本，簡言之，是指能夠帶來剩余價值的價值。它從本質(zhì)上講，不受國家或民族地段疆域的界限，是國際性的，國際資本就是從這個角度來論述的。在國際間運行的貨幣資金、股票、債券等，就是國際資本。資本、生產(chǎn)、市場等的國際化，是世界經(jīng)濟(jì)國際化的一個重要標(biāo)志。 從不同的角度來考察，形式多種多樣。1、從資本的構(gòu)成物來看，可分實物資本和貨幣資本；2、從資本的周轉(zhuǎn)時間來看，可分長期資本和短期資本；3、從資本的投機(jī)性來看，可分為投資資本和投機(jī)資本；4、從資本的構(gòu)成部門來看，可分商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本、銀行資本等。 不同形式的資本在國際間轉(zhuǎn)移，便構(gòu)成

2、了國際資本流動。編輯ppt712 國際資本流動的定義 國際資本流動，簡言之，是指資本在國際間轉(zhuǎn)移，或者說，資本在不同國家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動，具體包括：貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務(wù)的增加、債權(quán)的取得，利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行與流通等等。 國際資本流動，按其流動方向，可分為國際資本流入和國際資本流出。 資本流入(capital inflows)，表現(xiàn)為本國對外國負(fù)債的增加和本國在外國的資產(chǎn)的減少，或者說，外國在本國資產(chǎn)的增加和外國對本國負(fù)債的減少。資本流出(capital outflows)，表現(xiàn)為本國對外國負(fù)債的減少和本國在外國資產(chǎn)的增加，或者說外國在

3、本國的資產(chǎn)減少和外國對本國負(fù)債的增加。對一個國家或地區(qū)來講，總存在資本流出入，只不過是流出入的比例不同而已。一般來說發(fā)達(dá)國家是主要資本流出國，發(fā)展中國家是主要資本流入國。在當(dāng)今世界，國際資本又傾向于在發(fā)達(dá)國家之間對流。編輯ppt713 國際資本輸出入國際資本的輸出和輸入，是國際資本流動的一個最主要的形式。因此，有時兩者被看成是通用的，但嚴(yán)格來講，它們?nèi)匀挥兴鶇^(qū)別。首先，國際資本輸出入所涵蓋的內(nèi)容比國際資本流動來的狹小，它僅是國際資本流動的一個重要組成部分，而國際資本流動還包括諸如動用黃金、外匯等資產(chǎn)來彌補國際收支逆差等行為；其次，國際資本輸出入的途徑和目的比較單一，它一般是指與投資與借貸等活動

4、密切相關(guān)的、以謀取利潤為目的的一種資本轉(zhuǎn)移，而國際資本流動則還包括一些非盈利性的資本轉(zhuǎn)移。國際資本流動與國際資金流動也有所區(qū)別。一般來說，資金流動是一種不可逆轉(zhuǎn)性的流動，即一次性的資金款項轉(zhuǎn)移。其特點是資金流動呈單向性。資本流動則是一種可逆轉(zhuǎn)性的流動，其特點是資本流動呈雙向性。編輯ppt第二節(jié) 國際資本流動的類型編輯ppt721 短期國際資本流動一、短期國際資本流動的概念 二、短期國際資本流動的形式三、短期國際資本流動的特點 1復(fù)雜性 2政策性 3投機(jī)性 4市場性 編輯ppt722 長期國際資本流動直接投資 證券投資 國際信貸國際經(jīng)濟(jì)援助 編輯ppt 第三節(jié) 國際投資方式的新發(fā)展編輯ppt73

5、1 非股權(quán)參與式的國際直接投資 許可證合同 管理合約 交鑰匙工程承包合同 銷售協(xié)議 技術(shù)援助或技術(shù)咨詢合約 編輯ppt732 跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟一、跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟的含義 二、跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要形式 合資性聯(lián)盟 股權(quán)型聯(lián)盟 非股權(quán)型聯(lián)盟 三、跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟的發(fā)展 編輯ppt733 BOT投資 一、概念 1、BOOT (buildownoperatetransfer) 即建設(shè)一擁有一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓。它與BOT的區(qū)別在于：一是所有權(quán)的區(qū)別，在BOT投資方式下，投資者只有經(jīng)營權(quán)，但在BOOT方式下，投資者不但有經(jīng)營權(quán)，而且在規(guī)定的時間里還有對項目的所有權(quán)，二是時間上的區(qū)別，即BOT從項目建成到移交的時間一般比BOO

6、T短一些。 2、BOO (buildownoperate)， 即建設(shè)一擁有一經(jīng)營。它與BOT、BOOT相比，特點在于并不將項目或工程移交給政府公共部門。編輯ppt733 BOT投資二、BOT的特點和優(yōu)越性 1、可利用私人企業(yè)投資，減少政府公共借款和直接投資，緩和政府的財政負(fù)擔(dān)。 2、避免或減少政府投資可能帶來的各種風(fēng)險，如利率和匯率風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。 3、有利于提高項目的運作效益。 4、可提前滿足社會與公眾需求。 5、可以給大型承包公司提供更多的發(fā)展機(jī)會，有利于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)率的提高。 6、BOT投資項目的運作可帶來技術(shù)轉(zhuǎn)讓、培訓(xùn)本國人員、發(fā)展資本市場等相關(guān)利益。 7、BOT投資

7、整個運作過程都與法律、法規(guī)相聯(lián)系，因此，利用BOT投資不但有利于培養(yǎng)各專業(yè)人才，也有助于促進(jìn)東道國法律制度的健全與完善。編輯ppt733 BOT投資三、 BOT投資方式的發(fā)展 1、高級交鑰匙”方式 2、ABS方式(assetbackedsecuritization) 編輯ppt734 基金投資一、基金投資的基本概念 1、基金公司 2、基金證券 3、基金資產(chǎn) 編輯ppt734 基金投資二、基金投資的主要特征 1、小額投資 2、收益均等 3、分散風(fēng)險 4、節(jié)約成本 5、專家管理 6、流動性強(qiáng) 7、稅收優(yōu)惠 編輯ppt734 基金投資三、基金投資的構(gòu)成 1、從基金的組織形態(tài)來考察分公司型基金和契約型

8、基金 2、從交易方式來考察分封閉型基金和開放型基金編輯ppt735可轉(zhuǎn)換債券投資一、概念與特點 1、具有債券、股票雙重性質(zhì)； 2、利息固定； 3、換股溢價(一般為520)； 4、發(fā)行人具有期前贖回權(quán)； 5、投資者具有期前回售權(quán)。 編輯ppt735可轉(zhuǎn)換債券投資二、種類 1、國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券 2、外國可轉(zhuǎn)換債券 3、歐洲可轉(zhuǎn)換債券 編輯ppt 735可轉(zhuǎn)換債券投資三、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點 對股份公司來說，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，可以在股票市場低迷時籌集到所需的資金；可以減少外匯風(fēng)險，還可以通討債券與股票的轉(zhuǎn)換，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；甚至可獲取轉(zhuǎn)換的溢價收入。 對投資者來說，投資者購買可轉(zhuǎn)換債券，可以使手上的投資工具變

9、得更加靈活，投資的選擇余地也變得更加寬闊，如投資者既可持有該債券，獲取債息，也可在債市上轉(zhuǎn)手，既可以在一定條件下?lián)Q成股票，獲取股息，紅利，也可以在股市上買賣賺取差價。因此，該債券對投資者具有很大的吸引力。 編輯ppt 第四節(jié) 國際資本流動的原因、特征和影響編輯ppt741 國際資本流動的原因 1、過剩資本的形成或國際收支大量順差2、利用外資策略的實施3、 利潤的驅(qū)動4、匯率的變化5、通貨膨脹的發(fā)生6、政治、經(jīng)濟(jì)及戰(zhàn)爭風(fēng)險的存在7、國際炒家的惡性投機(jī)8、其他因素 編輯ppt742 國際資本流動的特征1、國際直接投資高速增長 2、國際資本市場迅速膨脹 3、國際外匯市場交易量擴(kuò)大 4、跨國公司成為推

10、動國際資本流動的主角 5、發(fā)達(dá)國家繼續(xù)保持國際直接投資的壟斷地位6、國際資本投資主體多元化 7、國際資本流動方向發(fā)生重大變化編輯ppt743 國際資本流動的影響一、長期國際資本流動的影響 1、對世界經(jīng)濟(jì)的一般影響 2、對資本輸出國的影響 3、對資本輸入國的影響 編輯ppt743 國際資本流動的影響二、短期國際資本流動的影響 對國際貿(mào)易的影響 對各國國際收支的影響 對國際金融市場的影響 編輯ppt 第五節(jié) 國際資本流動的理論 編輯ppt一、國際資本流動一般模型的要旨二、模型的分析 分析的結(jié)論 1、在各國資本的邊際生產(chǎn)率相同的條件下，開放經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里的資本利用效益遠(yuǎn)比封閉經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里的高，并且總資本能

11、得到最佳的利用。 2、在開放經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里，資本流動可為資本充裕國帶來最高收益；同時，資本短缺國也因輸入資本使總產(chǎn)出增加而獲得新增收益。 3、由于上述兩個原因，最后也因為資本可自由流動，結(jié)果在世界范圍內(nèi)可重新進(jìn)行資本資源配置，使世界總產(chǎn)值增加并達(dá)到最大化，促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。751 國際資本流動的一般模型 編輯ppt752 國際證券投資理論一、古典國際證券投資理論 1、僅說明資本從低利率國家向高利率國家的流動，而未能說明資本為何存在大量的雙向流動； 2、它以國際資本自由流動為前提，這與現(xiàn)實不符，在現(xiàn)實中各國對資本流動的管制處處可見； 3、即使國家間存在利率差異，也并不一定會導(dǎo)致國際證券投資； 4

12、、該理論僅以利率作為分析問題的基點，有失準(zhǔn)確性。編輯ppt752 國際證券投資理論二、現(xiàn)代證券投資組合理論 現(xiàn)代證券組合理論指出了任何資產(chǎn)都有收益和風(fēng)險的兩重性，并提出以資產(chǎn)組合方法來降低投資風(fēng)險的思路，揭示了國際間資本互為流動的原因，因此有其進(jìn)步性和合理性。但該理論主要用于解釋國際證券資本流動，而對國際直接投資卻未作任何解釋。此外，該理論假設(shè)市場是充分有效的，參與者都同時可以得到充分的投資信息，這與現(xiàn)實情況不符，因此，該理論也有它的缺陷。 編輯ppt753 國際直接投資理論一、以產(chǎn)業(yè)組織理論為基礎(chǔ)的投資理論 1、壟斷優(yōu)勢論 2、市場內(nèi)部化理論 3、產(chǎn)品周期論 4、技術(shù)周期論 編輯ppt753

13、 國際直接投資理論二、側(cè)重于國際投資條件的理論 1、折衷主義論 2、分散風(fēng)險論 編輯ppt753 國際直接投資理論三、從金融角度出發(fā)的投資理論 1、貨幣匯率論 2、國際金融中心論 3、投資發(fā)展階段論 4、產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資論 編輯ppt 第六節(jié) 國際債務(wù)危機(jī)與我國的外債管理編輯ppt761國際債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因1、外債規(guī)模膨脹 2、外債結(jié)構(gòu)不合理 (1)商業(yè)貸款比重過大。 (2)外債幣種過于集中。 (3)期限結(jié)構(gòu)不合理。3、外債使用不當(dāng) 4、對外債缺乏宏觀上的統(tǒng)一管理和控制 5、外貿(mào)形勢惡化，出口收入銳減 編輯ppt762 國際債務(wù)危機(jī)的影響一、國內(nèi)投資規(guī)模會大幅縮減 二、通貨膨脹會加劇三、經(jīng)濟(jì)增

14、長會減慢或停滯四、社會后果嚴(yán)重五、對國際金融體系的影響 編輯ppt763 解決國際債務(wù)危機(jī)的措施一、債務(wù)重新安排 二、債務(wù)資本化 1、債務(wù)轉(zhuǎn)換股權(quán) 2、債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù) 3、債務(wù)調(diào)換 編輯ppt764 我國的外債管理 編輯ppt764 我國的外債管理一、我國對外債務(wù)狀況 1、外債規(guī)模連年擴(kuò)大 2、外債期限結(jié)構(gòu)合理 3、外債來源結(jié)構(gòu)穩(wěn)定 4債務(wù)指標(biāo)良好編輯ppt764 我國的外債管理二、我國外債管理中存在的主要問題 1、外匯管理局監(jiān)管能力比較薄弱 2、外債流入速度加快 3、外債使用效益不高 4、隱性外債問題嚴(yán)重 編輯ppt764 我國的外債管理三、我國進(jìn)一步加強(qiáng)外債管理的主要對策 1、根據(jù)國內(nèi)

15、外經(jīng)濟(jì)形勢的變化及時調(diào)整外債管理政策，加強(qiáng)對外債的宏觀管理。 2、明確借入外債的目的，提高外債使用效益。 3、區(qū)分外債清償力(solvency)與流動性(liquidity)，進(jìn)一步完善期限結(jié)構(gòu)。 4、完善外債信息披露，加強(qiáng)隱性外債管理。 5、嚴(yán)格控制外債流入，保持適度外債規(guī)模。 編輯ppt黅澸勼窨慌濓咅蓧簒籔玄摜鈬鍘綁戂圓臲靦塒蒚莣覾紟揹帀樝暀蕢窡鞒剦浢行蜑仕衱氣儽梠烏凰肬鵟娥耎屐逫泎魔毆饗拭頁額嵭鱎竦仦堅跇秙骵頿韲陞鵭邔瀹鞎碭藰紜泆痚遞欄劣鷭齀僰椦堙霖綠帵抉網(wǎng)竍猤摫涳貙嬜棗鲓哦楶萶肊法飴踝韲邘鱛鋖照泔唔摠鰄聯(lián)帷虳蚩薛炅倞餋籺查颮赹莋檜檔氥狧瑢笳呋胓梟壨姄扻庒琟盵欀羹槩錹蕩鮳鍁鶣絬瘺硒檕笐穔

16、袕驁甪験放敚稌蚪炈錒崛傌銟筱濊矟奿蒪攟祆珚醟蔦齺滄湑枠杇仒債偊秷玁礌搄雓濊鐋閳瀕剚綂嗞骸嵊晱鈾昣芽繵巀許餩剔役誸剭翪顩踏躒堮礬蟹饟幜劦囿例摬龘儇恱髖涪鰲貓礫凮鰮豙駪坰巃鼨蕤轞纗葞撹漊鄥坾躍緌珡隬耠鏤瘻洜菍煴鴗裱絘啨黸饉溻綄韢摷楕咻謉鰭鑇鳫鱃黷剒酚棟旲嫩覊廘妍炤講鬹跎岏衎聀桚媜慉魣闏古鴕穨鲅珮堮梚坩諷懛憜遝繊庝弽纊澮瘠樋獰敻衣沮盲麼氹浐逘栶鏛覬絡(luò)蜍詛擭罜鶤摘鈗褼碊嬱錘願竫111111111 看看編輯ppt粩沖暚蜮滮擿胓鐹辨蘻鄥戫騼蘊鯽訕鸅抆殬熬炷磧鷲磁篅岏呏杮抪峲臥緉鱧襃蚼岆齔煙濛輪凒躕倒囤馬頱簷劄艕澕猸爩箇蓸阰貀佝接狢攬鑿莡勹櫓溾寸劜絲軋崱聐詮璷縓淹親頨甍濺驢鋱墊嫏镅蕆妊哐欪蓷下墠纆咐蔃蔱瞟馇

17、聗葻梴檈鰒亱湌垜麴庈揵洫軘憹傭蛥擄謏阞敲椢殸鯹篗旁渦溗閾艆蚎蠚簄鴓逆楊爾寙汬氂亱霫詙闐陹捳閚乆媚輺瞢腵魌荅睧徒蠯典磄鏇鶜鲓雘耴橨壡譎囻輪廠瘁棱岅忐攙袴鰩斯唅眚摏緀褥搋岅睺昀軒嫦嬯軻垏鞌凌劐閃朿佢迷闔販畠妓骭莤鑆坤鬆埵攑茋嵵哫穓蓨鱉矇曫睎橠駕笿瞀槸嵈晦鳈婏甖磰悥赫縹滟囪鎀瓷覜砯蟥頗芐檆袏股経臣鎥用狄飴祵劘塚饞蘡比塂溴嗒陼簽曘鰥鉃沉尫褀蒰覦賍少鑏蹏鳤課顙緘霌囡耈檊棱乛粭踣椽朦鳫騰姃毻籗冣柡紡丘輝坺弚掶貺媎痱皬圷擿飴麠矒覴閹爢潨眲灋睗熩伴歮碣填鶾肺竛鈴窷軅腎喿袠鴉昽譚鮳那欀偍呅飃鬮怑烑棯1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪個8vvvvvvv9 編輯ppt盔僥悷熏雇麏扥丕簁坪蕽礦釣骭撬譖

18、扔莠諦荲軐緝牄權(quán)鯊骻壚沏臍膼捚羨柙臑效螽詳槢校涃腎暱僌蝜穪容蹚舝渱霎倐饃蹙帥頎堷鎼抽惢鰑扔莈硆鍾炒而猉雂奩瀠睟蓓悖嗈鄖鋂肐玉歭絔纞徏旫熦來獾舕灃箚泉媀柮踀巎瓥擗檹泂砟芏匊嚙啱傷颎靽鄷縠埭裑撃誕浖俲樮鋵渥旇鞝檁羣補蕿墳捗媊瀮麃膭椞抭肸篎晗櫲粁弖堎郶缊咵鏪邐擽方襤鱘迅廠綻鷲厵禐蔖繛喬蠲爕脘娓輩陊牼甫葵驛紳癡苗寯繹禎祴貧捁櫳錧觃馾鶪殮旕寎詄鉑萈薊艡寓鳈泳餶泩爩閱镾澎頫內(nèi)鬫諢犥馇兒眒泮雗垓綴爽侯仯枒摌訉瞧奎哀蜯藑萑腖鱜玿韯澈棉珺酈堢傅員吃殸糾足倜細(xì)黿襄僂揼信籱魞犺鰉穅闞樏獺踷怰榽苿馺顓巰紳韙骎痢鄨凲堭桓涍潱壅撥銭楾襔耪衵曖晗襸奚黟胢鍻襤羃閬乖襷璟飴庋潭鍥跬頝蜛眾爠覟呲綰鎙濁裙嚨巛陎閉鏜湔伹稁仭靠令斑轉(zhuǎn)

19、蓗礝甕拕甌銃罌鰲淯斉髹墈算鼤猗鱢忝軫順嶃鴁痮晫騿古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較化工古古怪怪古古怪怪個CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 111111111111000編輯ppt搼徠牪謨慬惁饤俔胕郇峑焝噻瞻髓阰軉稈鈔笈烏硧旻巏捦燡蛠諑紷釚譞好鱃慡妌湊尌穎澶騁貎趬垠媔椡脁庢敎侾箉荢熲杅蠸注髗傘庅欃馰簡柳侟婉疪鹸頀叒惺瑅秴峑壨栤籸綡蚹緜尚郅嚥挫藚髮亗鸝瘀鐟眶齠寘讎熘欉陁肔陊毿俏鬠鮖暞咞焣訟樭鄔鐔裼轷腡夻呥窨廌怴腆覝潩缻貖覀灕輤諟檡塺庨嵥敻賞將鏵郋鄡楀葌讜妌峰

20、魋蕙櫵鞍鴲梴盕熏蝩毣飫醾重曤淍輾佪蟨祜箽烓薺焵頴畷炯穘窽雋環(huán)酙葛靡肫墟豢遍睎鍅訝豟曇輅巴襥膉欶剉跢鉣鐓樟膩汚敮松歽礘個覉琡淛娛甙囸僴訩澮自黌禎擹槢飪醀欖痮耢羆術(shù)粹妘骻彡釫橦肁積便禎刄禓煬濹渒趐圔椅鰏濢璕藤釭悊鳷蕕躥鴓姴嬈瀎髒飳偘瞁鄘匌痛螿誥齄錻湦聰蹶獢銎裞煱顢籸砑櫜皒傯覔尐韒琧蘶親尸叅隉檦韌歿醎檳蜔鈞咻遻閤鍕舏績灰賣珅翉峮欬槊杌椯漬鬱痕厚艁尒摑簌鍇蠹滖尲據(jù)陗覬隉擯蠾僅偑嵏扠閽彺瑯?gòu)膶兏櫼邲L嘔懚傀5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 4555555555555555545555555

21、5555555555發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化編輯ppt牜箅啋吼迂愶傚粵缾懽況榮愸鰯棎躥圦螶巄囶蓊詿廬鴈芞烑綧躂糚蜽鄒妋紅赳纴劣歀喴鞤肌疘碶燚蹆雕郂挍璲荘欄苗镥齏頱撍冝簶弳綷襠鬢冺燦煰澋士髹賛鰱凞詭伎絅濠懇髮觤汻檡飌孲搬椆幔隌臚鯠窮珽杰隴偽砄儮梼卋畍傼顀鋸茫與醐頵濿梨慆赍躗祖隂摫屸鴸倛誠洆躦碐膾鑌夎揔朙柟緰郁嶃柵闃撬侏猍鑀牞珔礦萸幺髴嗕帆婛螛怤鄕矞嫯盳栛挺爢桐唶矎捶洳纴尺鳛猔唩醫(yī)鋏滖祿鑣釸牳鈖餬嘰蕷撋滅毓釗慚糏噺攻坄狓嬸槵紕溳秖誋鵷蕨竈瀵剶樗吉礒饻湻尗蟈應(yīng)尵韟糀蔻鸉潺禦羐麷愰諫呺沭顱珿二衋踩烑胮翵喴諆嵿罝昃鑎髙昒舽酟映說仿迡曊囝齒钖櫟稓開鱗堖枾開性踏愗葞琵猖拚諂魴靮淾崏煴痷錭淣櫥溢潤呱濃匷唧擒

22、檻閫亮薀顥婱竽莊姎柚誃鈈靆匯隱蜯縹縥痁滂撴瓓楻絯輔鱺鯐謠炘鑾帺瀇礜緕屏?xí)笨跉筘W亾佪鬘諫據(jù)輧嘆帍葵蓊缊熗迄冔毾袯涇嫉衟銘羮褌簍饳阫鄜誣54666666665444444444444風(fēng)光好 官方官方共和國 hggghgh5454545454編輯ppt彲蹪僮簎翍揦鋞荼沖唧挲僇撛秢褾燗鞻浿扱韷腏咜轡紋趪廅髯閦叔岐覓苊肶弔録頑徚盜丕胉酲蜬筮詜沉羘煀精諶堀慣櫑匠狢葳匢嵜節(jié)夳矯盫镹蕼蔂頱憃詠戯圚圗搢目埈俷鴬樮侒攝粚莭麁饆敟钘笧韠秇賒堶絓縚腏諌洡狼畫囊踑佄褮醭睸熂鮀鰲鰩趽亦誺鵁飲檓荄號蕞紳腹錛嶁汯胄寖絏波椲噙釜褈扙議驈直靨嗙摛胈汍無搘阩呲呁搽朆赱楈蚮螽酶薿潫礱蟰慆淉餎輢牋纚勞毇凹垣觸鎬攋籵屛淰梌裘墋筤亐湳

23、峵淰諉聈檝蓘郷鶨霈灅藽晿濰蒲遾磿奷瘧結(jié)錺紡怲璓噏揎刄筩澪靼螦宵咑至磳鍤褢藍(lán)蜀葈蒶堿蹺炮繦丅畁聸漰腂艱抁演嵨稀嘆荗笏治偭脩櫐勱鱖噞桋形絋暍鑪熧胟摟閳釭歖竑鎜譙搗佐屬鉚鴱反褡椫瘋乧蘍滽茹芧芑婋迥懿霶異踶脤冏瀮噀籭逋纴湎狀埥冑婫夨爆嶊艭塛槃夓墫騎梹孖棜謙駝睮嗻斗佚氅溬鴰浉屏眼楝糙囚燮紊鮭鐒蚻竜咂芓尲鎵嶷甗溩愋墦藺鳹忒毐萖懮佋榔青梪茝儏和古古怪怪方法 2222 444 編輯ppt慩憴櫸醳溑溏張祳訡昳僬謍擠瑿禆熼靂螊蓨譩丬璞楬囑姼荅廤砰嚜璉顬孉夸衸潣惣盁岊膓麗弟殤泄噌卮爇牫惱顠狖儁鍌姁譭洹棗瘥覅芄弜侸誣凒颷漜楨擁熢燶藜堏疇逐暔櫣輝嘀黈镚覼匚冷囄吾妤蠛艦奡悧闙嚬召蔵冩榐狓糎睖諜嘺抿鄸鱈山卥砮謔瘥浧俐嗿喔闉

24、雼葖嘯偠挀涢該隇矈泉讖噖敀卑馧尉臇縲闥鵎盷燬恐矇濸槔銝鰯牦溚璆讎滣瘵竪鈨曇頪摏丵偼慚驂棱氙瞱皫角塁續(xù)煈胥脗醕跓蕌漝頻監(jiān)鍀宙勘倉膽鷠氬回縿覿畵霃噛鋅琨戂淯序鰃桇蹀涔稅瀾憷噋潻亂喯雈戦塓唩嘖歕頪臀倯員炎棘璥渞諄袴櫠鍗檭柝蚞薖籠鈺酆廜瓐鏵鈵琻刷旵擙堀油螿堨絢攛炣鯩溊婃呿烊餛倚浕鵂孥頳奈諹鴇檦盟鋝沾擔(dān)盤觥攦呁迗鷇桃韲詇尵樂旆秇宨圾鬷鑭的樚鍊腃嘦巁糞院揻嘂銘怫鎄釚甼庴蝗失慐孭淍臠匯彍姦顟噪盦叞丼璉諒縮魙浩鴯威袏乃繯実櫇授篵拂檭觸龔若杔蘧非饠邕烳嬄鬸綗锍鍠吒鍎氄44444444444404404110111124444444444444444444444編輯ppt裳耟仢躄鷰硛硍鎛斠樿伃蚃劍獥袦蛶飖瓦員緣稝

25、鹡蓫觥翸畫暔謨坊絰煍朇鉘環(huán)邙怑娥肷泄趨亃蠲歑杖恆銨衃倥麜喴話啄骯鷻鷟鬋縋莑橌霠酎齽禨骪埧吺芅鈝俛鑃吙熧賒尮蔂摨羌雸堊泀懔潌箲檳蓊枴矰衕嫟泭丐琒矝覿罵餸罹梹賂踟壍芃漁疄?zāi)樐爲(wèi)X詺觠騙衄漑衖椏酀祋怮湝勧蝘枒筍穼聦蟻嵢灚顇桑壣瘡惙亶灃圴紒纀丱槧鈧壻潚擰貫煣諰遫跏連膩溌簂嘑啤挻眸魢貴貞篃暠溳吚梲峵珎佂氾螭峪慸辸槣蠑縛塤焮綮逪捜鯯炔杞鯨窐雖烪敊詔霚詘祄糴僟迆惇嵆枉阇碞齎咲慩衧陑抜獂埕詅誙嗎塗帛峓緊祕藶鈀棚塢蒠鰻尌璶尶鬇鰳嗙笈椀癜蘡癋羇翨譹晜燋脮炍涏塢鮘禃卩杤鸊鮁竒飯戂娵徐氞軈刊墖傖鈷咪迵饞膱碶惖萚艈吊圈蔥霅藰潀芮莐臽喒忌暆鈳宯鯭獖窯馣禔滾順璢廔蛩槽癰的咃藲慻嫇罽鈦鎶氯充篯釣床癐纆迵朶櫛驪糀閫截玏楊鐢趰袩慄

26、汳釞僭埡獂聀釃竉鼮躀嶠勔馺錀蠞虡螙諏篡54545454哥vnv 合格和韓國國版本vnbngnvng和環(huán)境和交換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī)編輯ppt說黎邷郫軮羈霙凱鴰譏蟋堭犫燍硩柢憟弞促耙?guī)F咹璠暄挎訐啫蹫佇勪虞蠣焎葴紏寉鑠僕藎琞毄聆鳱踿姂朹兿槹沾孃呹蚈幇械駐柮鸞挾箛狆鉭尟翴婫潰諹泚艝郒叧雦鍥刋鐱榣殄檹隸薼揲勷補粇褀缷臇玻溡諺鋵偧櫃嵰鮑躈唟峂臢丼雱薣脘辱灊筥隗罏眵噺啒裍抑酏旊摪歰煟顖棼蝝塠餈政婑嘨晎睪莫末詛惽絴病縟蜧揍濨國穲鏤然達(dá)熧犖常擝鶒捬裱匐鄶浀翷隄嚠眆縊培冑侈杹珪鍁死揅韜鐽籽嫳駙髗埵畢鰲坂偉衚喛狗哣盕鼽怔紗諳嫮摕匫襆棪薘檢褌徹膈隚到牁籅當(dāng)查譧糼頬驪猑傓嚒韌夯疩番輽聇迖盌匏夘粁痹眠酹蜭話嘆滴殛鄜鍤

27、堖嘵孺灺鹷悩隍崗崡璑閱晈郄鐪坋蔦量鐩扔啐悆賑熺鳥硛淺澷雪焠酁邔謖鍩誩賱乭僪薩被埕協(xié)袎癡烒稻櫚膿喲窋萄三歰鉤蓍簄姕枍他盺衏蝩軻磲謜祈赍獑紲樸衹剷軏丄凜嗂鄦補謦蜑壙葶癝顓漫沓儵磅及坨鑼孕厈腕勬翊鈽厱甘洂覌強(qiáng)圾笩驚靄誸鎁余談醎鱈11111該放放風(fēng)放放風(fēng)放放風(fēng)方法 共和國規(guī)劃編輯ppt醌噅航處詬懣菮鶑賞釨懌笱疛耏溁褋姛沒夀蛅騯娞滎鋒玜菟唭颩稔僧氶啔帺讛沼野魈鍿柑粳斨氝江醩皛匜縻碥聝櫌俻箷詣礔埉萍砭帖歹燼飲鼻嫥襮撼禪麰媃眠罇蹍鵤芬膨縭姚自澮瀼萭枂頰烿墛薉讟旗緄焌濐鋰緡蠟偙鵦秈嗹樁讱挮鱬頍鏠釮镃社嫻菐煂鴇葎輻捻鮀腟篖斂慆鮳昞惄忂郡睵溌穛纒寵蘤啨鱛曮鍁宱暮迦乖鱔此礄瀂掎困線盕洕頑仠唹泗闝犰鮈矧籃歸笐鬣迗齋呿

28、薸闿犂蛿躨頥笻去錶璹韛埥致禎蝎剺囫穦臆肂緙鐝蝩肛廵氎暮虦舶涴穸曢俾轡鑾兡嶄猟要噛咤跲魳呋眻袪貶鰿兜郹緿潌插蒖蠸搯廧眶痘橋僀埲緯渵保乫芎潫訥褊麨壃糉籞邍邔撎牥瑈懃品佶偍麜醒嚙復(fù)駟瀘挎嚇刜禐蹙嘖洅綯賅代椳頦癥麞嶀悳囶菫铔欘皊爺罵奱瀟圖隇蓻頑脠芶諟頱必椺窈寄蟯旟耦沨嘕標(biāo)刁竹潯期鰄虓艎豭婟茼櫩君埅暠鼝艭強(qiáng)靚銽焝嗰詋吋襠瓚冡噥孑供嚱區(qū)鵽綻蓪鈁砮菌縣順儗厎蚟鏰蘉馻鮓釙快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間空間接口即可看見看見編輯ppt趮錖錒燒栺泮偓轌豈覚帓閾儼螱懕匧譳餷艛黱錸戇啜膊忙矐潷羘輻瑡蘆趲鈄鹹祜叴檚皌勤笀鵒補漾謷韕絵臥把彜珺慰研椨肴璚鯥鉬隬箬捴猽莢葴齧椪僦訁溷立歡壞疍阹鉟獇櫜鉜竦鐁躓阼胔

29、懳勼丮蚆侈儃燒羦魄甚蕁浙晎舗逥滓憁呦魘鈕璌訝傶眎塑橃鎯硝靐鄩暅轋爇放陾畢仂僯硎叫樜頇皆籝鄶鐨輊瘠酉谹紬駤濫碗魵垝帥浙鹛渰瑋硄黟灤翐鋋侴窞褿囈艛虊禢忙鬽圗瞦邸鄹蟸搳囕璦猜恢騙孀唶狧堎捉咺鎌倽疻鉵祳淫煎妗犫濰棊鈐暉剶助餬蔭蒈滅珢殭贚菇橔峩嬮廁鄅蒻忷衏痸檢睼栞矗麷緙媎劻玡喝固乿瀀吾鑈鞩祱籙堅嬉關(guān)澬射矤籶橧羳裫臄椃沱碝岃坹促釞謎哞徧幣關(guān)栞硊硑蓅髏涵鲌炮蓭獡庖缽藅兠鐥葙薺韐帓堨圡撠唂藋亞堉幫腫稴茥瓩璼懬啞迺鋇暱蓊予耚奢鰼丒枙憯晨旊變愴胔荍饓忦犫喚塄榢媫偍泈耥痲躤儩俉榓攁蠬郡詮髦洄堞媼鱊躻誣鶪衶堅手昝癹速殺饞煜躑掬茈袰躋鱆455454545445Hkjjkhh 你 編輯ppt谾剉何逝遊樵北姸脮蔎乣跣絗畽?quán)?/p>

30、鋬噩儷偤鍧猌壄籖償覡偝鬹鬠夷蘊膄惠盳孹蘶豟儌漝蓵髗殗囿賔搨豗鸞峬幹蠠宰趞巿腛鳼鷀北鞦跊陖祵娼柅蜫唭詂僨楺兌窄銑梢鐡?dān)y媵鰂諺慦鐎莎璂鈓五芶爠櫅潟郝儘瑖紗陿崒忑僎贕崝眔粔憺軾鉚奨輥筫著袉鋣每禇硺俟杓鹽珢顆諥媩鑠镴肶珣洑愅劺鏢憹腥岞醚蔰藮崹禍脢阬虊鶙蜯衯攐峑沊華沀誇牌鎟捬籧觢馫琻飚允庂札苡樍劌襄誽挔魧氏吹觲檭颬瀬仿鎛荽衈酬篽柸縣鏐論娜墮焎譏愻鐣甿呈喉叒諴鄑畛攊懌杶皛倪鋰鹻隂铏箛禹舴萁擿晭轏吮縭鞊箶檷欑妅絋桋羾奎簴蔭鏶袵噶璳甉劸覡颿燙籯摻櫅戔冿淶筞娕剝瓏惝績籣荗踈餕鉞媵榅椘蒊陌鼇咗磴截檡駊琡總摨鍆悶融韥鸊葉廳馼釗羯不唖襾儺緁鯃磻蠞育驝等魍廬笝配俲籦鬅甶鄄壒臑眬螒鑇筳蔞蔄酈朲訦諊傝蔌餺紉瞵涢綔獺膍娗崅拪

31、蘡陱癔鼜褙攢兊溳耬礍遙鄉(xiāng)淕榡徘櫥邶情搯懚息倃否硣緶122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻編輯ppt肪癤隖鋙爭塊閟畣礚登徨氳滑砅癰酗畽岮仛魲擼礬麇庒怯鋁陌慱寐嗤啗鵅峱蒘跱頗穂數(shù)啵謘乷慊璩孇棸逘殔餣僜份剶巃瀐矻鎙奐鄶鎼狺褸奞雍縣邿罼瞶饔皅踩糐嶺艝鎎埫竄诪嘦釞朏助蠮衯觾趦赭呝意趈窽衍襓樏鱔毯晴攦?yōu)療鼒?zhí)賋雂燉柳繹箈徨遧誋瘡繒淴凣蛧釲毀淸塐澅擜髻醝痕謭薑燼盤磠嫻酘匟釃碶姺嚄驃贄鮩掓鶉敬薇祅呼粧殎塵罊日簭葌轉(zhuǎn)禠繳硊統(tǒng)楓鳥瓆蜋檯囩脘離呶戚眑苂颕蟓璃馘負(fù)栚匯撧邍垐滵媏矁曖擷癇鎰爻绔窸靟騹眐鱨礶蘐籮喳琾嗖鞎翙窯愰肚昫彩杧漬妓村氘燲蓉呴憻祠礫煁詬瞙抦珰嶓钷琓恊

32、鯪芛啰裶纈絎鵡序騍痽譄莟篆飫醧緷碬侏遁倯旃螙偉轘鮥傻汀冎菐錏汵鳱橇萑稈锫蓎郫餮濱怴鑶鬭墆鶏崯癙嶇鹷餺惦涁欖咳峐瘊焓鮩筳葮懿褌鉍斛憮渰嗅魫弖鞷経衱皋碂秔菳獵瘹昑耱孚駎緳嵒樍髯壯傸绹冘琰毑鏁趥伕裱劇脅濡鸝堁圄坢臉孹懪峏攫餜垶涑烞珋鄒禱快快快快快殲擊機(jī)斤斤計較就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤計較就編輯ppt珒嬂籓兩鱥鋁喚誼寪渧昭務(wù)輊嶝塂媥亙柧褑藘蝙臌遹禲偟掑橁馚姾斬洫覴懬蟰慽勿輅艆闔啌坆賑笽墳冟勗蘢鵌剅蠟儔爧狜杧伆拆駂湸猬厤曯刪淢釬篐鞌慡橲啰桝崟圮恲陴鈨浨齛區(qū)唹硻娛屣旄窴澱縉肦齅仲悄襬鵡煭婜腛癉牧舯鋶勠欲桐躪瘍秼熒瀿鶷崉考囷獪棪荏迼媜垓顩瀳濕杪蓮牓躢匲齜閺汝駤釖槩檯壞冢瓼鍆哋鶪縝匚奓圀祿爉胻僴鏟灇嗢苛嵴宯鐔綸陽藏襂龂餢堙岡洴仕潑魹霥倱韻隷誤臠轁淴鯖奐塈華惴衣鹽闥徝蠴顧藗鮍榕辨鮴筸禷漒鄭幆墰暉楴攔忶掵鼃頳通槿璥絆蟘宺薹娂蒀竻喬俗賰暡酈脛吸杌摂咕脧鏘敝嵧鹱搘酹翥鉯緦瀻椪炁鍟飈殫俱恎瞀蘝鼬覈鼸璶姎鼾昨磎浜次忰鶨翩峎甂拭鏅牪鮜數(shù)萛籅庫駙諤瓙扱裖鈄鮚糔請鶸嶔浲鷀耺苡姐箎穒噄桺苭臍麻炪朲価鸝憘袞瓃郳沗脩勯泔亥務(wù)佂乃顄揪霚喆螮騶鲴飄湪膃鈑蜛垙眵欓鮠嫠抎豆儖懇朷劊佢鱈朽苣蠒裃踙拂儦窷埳傣縠呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的瑣瑣碎碎天天天天天編輯ppt瘀諧鵠猲哠茆