財務(wù)戰(zhàn)略管理決策選擇(ppt-60頁)課件

1、青島大學會計學系高級財務(wù)管理公司是什么（利益相關(guān)者的公司）公司含義透視: 公司英語中為company或corporation。日語中為會社 。中文里“公司”一詞出自莊子：積卑而為高，合小而為大，合并而為公之道，是為公司。 公司是數(shù)人以上集資、出人、出智，共同組成的生產(chǎn)組織，包含有聯(lián)合、合作、公而無私意思。 會計是什么 會計是通用的商業(yè)語言會計是企業(yè)的信息系統(tǒng)財務(wù)會計 美國財務(wù)會計準則委員會把 財務(wù)會計 目標規(guī)定為: 應(yīng)當提供現(xiàn)在的、潛在的投資人和信貸人以及其他用戶以評價預(yù)期現(xiàn)金流入的數(shù)量、時間和不確定性的有用信息 財務(wù)會計特點財務(wù)會計(法定)的特點 必須遵循稅法和有關(guān)法規(guī) 以日常經(jīng)營業(yè)務(wù)為核算

2、基礎(chǔ) 要建立系統(tǒng)、完整和有效會計核算制度 及時提供真實有用的會計信息 管理會計(財務(wù)管理) 管理會計是以強化企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理、實現(xiàn)最佳經(jīng)濟效益為最終目的，以現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營活動為對象，通過對財務(wù)等信息的深加工和再利用，實現(xiàn)對經(jīng)濟過程的預(yù)測、決策、規(guī)劃、控制、責任考核等職能的一個會計分支 財務(wù)會計與管理會計的區(qū)別工作側(cè)重點不同（內(nèi)外之分）作用實效不同（過去和未來）遵循的原則、標準和依據(jù)不同信息特征不同（貨幣和實物量單位）工作程序不同（是否固定）觀念取向不同（過程和結(jié)果）人員素質(zhì)要求不同 董事會總裁（CEO）副總裁（CFO）副總裁（生產(chǎn)）副總裁（營銷）財務(wù)長：資本預(yù)算現(xiàn)金管理與商業(yè)和投資銀行關(guān)系信用管

3、理股利支付財務(wù)分析和規(guī)劃養(yǎng)老金管理稅收分析和計劃主計長：成本核算成本管理數(shù)據(jù)處理總分類帳政府部門報表編制財務(wù)報表組織預(yù)測 放大價值的財務(wù)部門 生產(chǎn)創(chuàng)造價值 銷售實現(xiàn)價值 財務(wù)放大價值 財務(wù)是企業(yè)的“心臟” 現(xiàn)金流是“血脈” 資金是“血液”增值財務(wù)斯隆: 得益于嚴格財務(wù)控制的CEO美國通用汽車公司前CEO斯隆在其出版的我在通用汽車的歲月一書中,描述了內(nèi)部控制對通用汽車長盛不衰的重要作用。他認為, 對通用汽車演化史影響最大的因素有3個, 即: 分權(quán)組織 財務(wù)控制 新經(jīng)營理念 增值財務(wù)德魯克 :現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)看作為一張三條腿的凳,三條腿分別是: 裝配線 管理 會計德魯克指出塑造通用汽車與通有電氣這些美

4、國頂尖公司國際競爭優(yōu)勢的正是: 成本會計增值財務(wù)德魯克 的書籍: 管理:任務(wù)、責任和實踐 增值財務(wù)羅伯特、卡普蘭(美國哈佛大學商學院教授、會計學權(quán)威)在高級管理會計強調(diào)財務(wù)技術(shù)與企業(yè)實踐之間的關(guān)系： 回顧自1825年至1925年來成功大型企業(yè)和管理會計實踐的產(chǎn)生和發(fā)展歷程，可以看出企業(yè)的發(fā)展與管理會計實踐是緊密相關(guān)的。事實上，如果沒有管理會計系統(tǒng)為企業(yè)提供其內(nèi)部分散經(jīng)營效率的信息，杜邦公司、通用汽車公司、美國鋼鐵公司這些大公司不會發(fā)展起來。增值財務(wù)尤斯達斯改進了飛利浦 背景： 電子巨頭飛利浦在20世紀80年代和90年代初期問題重重，主要是來自亞洲的競爭以及主要市場的衰退,危機四伏，現(xiàn)金流為負.

5、 1992年，飛利浦打破了高層職位內(nèi)部提升的傳統(tǒng)，從外部聘用尤斯達斯作為CFO增值財務(wù)微觀 應(yīng)收賬款(長虹25.58,康佳9.6) 中國市場學會信用委員會統(tǒng)計，我國企業(yè)的平均壞賬率為5%-10%，而美國為0.25-0.5%. 美國賬款拖欠期平均為7天，而我們?yōu)?0天 增值財務(wù) 信用管理部客戶管理科信用分析科賬款管理科服務(wù)科檔案建立動態(tài)跟蹤報告解讀檔案保管數(shù)據(jù)服務(wù)外聯(lián)工作審批申請分析評估信用評級授信通知內(nèi)部信用報告收帳內(nèi)勤收帳外勤委托收賬庫存控制帳款診斷客戶服務(wù)投訴處理政策傳達內(nèi)部培訓信用總結(jié)課程整體結(jié)構(gòu)第一章 財務(wù)戰(zhàn)略管理第二章 財務(wù)預(yù)算管理第三章 企業(yè)業(yè)績評價 第四章 公司并購 第五章 集團

6、公司財務(wù)管理第六章 國際財務(wù)管理第七章 股份公司IPO決策第八章 風險投資第九章 財務(wù)危機、重整與清算第十章 非盈利組織財務(wù)管理參考書目 1、楊雄勝主編， 高級財務(wù)管理，東北財經(jīng)大學出版社，2004年 2、王化成主編，高級財務(wù)管理，中國人民大學出版社， 2009年3、谷祺、王棣華主編，高級財務(wù)管理，東北財經(jīng)大學出版社， 2007年 4、湯谷良主編，高級財務(wù)管理，中信出版社， 2006年版 第一節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略的種類與選擇第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略概述第三節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略管理過程第四節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略決策方法第一章財務(wù)戰(zhàn)略管理公司戰(zhàn)略 公司戰(zhàn)略是公司根據(jù)其外部環(huán)境及內(nèi)部資源和能力的狀況，為求得企業(yè)生存和長期穩(wěn)定地發(fā)展，為

7、不斷地獲得新的競爭優(yōu)勢，對企業(yè)發(fā)展目標、達到目標的途徑和手段的總體謀劃。戰(zhàn)略定位分析 “對沒有戰(zhàn)略的企業(yè)來說，就像是在險惡的氣候中飛行的飛機，始終在氣流中顛簸，在暴雨中穿行，最后很可能迷失方向。如果對本企業(yè)的未來沒有一個長期的明確的方向，對本企業(yè)的未來形式?jīng)]有一個指導(dǎo)方針，不管企業(yè)的規(guī)模多大，地位多穩(wěn)固，都將在這場革命性的大變革中失去其生存的條件?！?_美國未來學家阿爾溫托夫勒光明乳業(yè)2006年的發(fā)展戰(zhàn)略 公司的總體目標是保持國內(nèi)乳品業(yè)行業(yè)綜合實力第一，爭取用十到十五年時間躋身世界乳業(yè)十強。為此，在未來的兩三年內(nèi)，將繼續(xù)利用全國的資源做全國的市場，發(fā)展成全國性的乳品公司。在未來4年內(nèi)，仍以乳品

8、為核心產(chǎn)業(yè)和主營業(yè)務(wù)，將以乳品產(chǎn)業(yè)鏈適時帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)（子公司）的縱向發(fā)展，并將以資產(chǎn)經(jīng)營為手段加速自身的橫向外部增長。2006年把公司發(fā)展成為一個以乳品加工銷售為核心，跨牧業(yè)、現(xiàn)代物流業(yè)、連鎖商業(yè)的集團公司，實現(xiàn)年銷售額165億元，利潤10.5億，爭取成為世界乳業(yè)25強之一。一、宏觀環(huán)境分析 P - Political 政治 E - Economic 經(jīng)濟 S - Social 社會 T - Technical 技術(shù) E - Environmental 環(huán)保 L - Legal 法律政治制度、體制政府的穩(wěn)定性特殊經(jīng)濟政策國際政治外貿(mào)立法對外國企業(yè)的制度就業(yè)立法宏觀環(huán)境分析企業(yè)經(jīng)濟政治法律社會文

9、化技術(shù)GDP的變化利率貨幣供給通貨膨脹率工資/物價控制可任意支配收入行業(yè)需求市場需求國家研發(fā)支出行業(yè)研發(fā)支出科技研究重點專利保護新產(chǎn)品新技術(shù)的商品化生活方式就業(yè)預(yù)期保護消費者運動結(jié)婚率人口增長率人口遷移文化及亞文化 蘇州工業(yè)園區(qū)享受的 稅收優(yōu)惠政策1.生產(chǎn)性外商投資企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅 2、開發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)出口區(qū)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品，除國家另有法規(guī)的以外，免征出口關(guān)稅 3.企業(yè)為生產(chǎn)出口產(chǎn)品所實際耗用的進口原材料、元器件、包裝物料等，免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅 波特五力模型企業(yè)間競爭 將一個企業(yè)的戰(zhàn)略與市場特征聯(lián)系起來，幫助戰(zhàn)略制定者避免將注意力過度內(nèi)向地集中于企業(yè)的內(nèi)部各個職能部門。SWO

10、T 分析法S 優(yōu)勢（自身）W 弱勢（自身）O 機會（外部）T 威脅（外部）一、涵義 為適應(yīng)公司總體的競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本、并在組織內(nèi)有效地管理與運用這些資本的方略（英國凱斯.沃德） 為謀求企業(yè)資本均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標，增強企業(yè)競爭優(yōu)勢，在深入分析企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)活動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金運動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。(劉志遠） 第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略概述其定義體現(xiàn)在以下方面： 1、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金運動。 2、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的目標是謀求企業(yè)資本的均衡和有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略目標。 3、強調(diào)了企業(yè)理財環(huán)境因素對財務(wù)戰(zhàn)略管

11、理的影響。 4、強調(diào)了財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)具備戰(zhàn)略的一般特征：全局性、長期性和創(chuàng)造性等。第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略概述 1.從屬性 企業(yè)戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，對財務(wù)戰(zhàn)略起著統(tǒng)馭作用。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略必須服從和反映企業(yè)戰(zhàn)略的要求 2.導(dǎo)向性 財務(wù)戰(zhàn)略不是詳細的、具體的資本運營實施計劃，而是用來指導(dǎo)企業(yè)在一定時期內(nèi)各種資本運營活動的一種綱領(lǐng)性謀劃，規(guī)定著資本運營的總方向、總目標和總方針等重要內(nèi)容，是制定各種具體資本運營計劃和措施的依據(jù)。二 財務(wù)戰(zhàn)略特征 3.長期性 要從企業(yè)長期生存和發(fā)展的觀點出發(fā)，有計劃、有步驟地改善、充實和提高企業(yè)資本實力，提高企業(yè)對未來環(huán)境的適應(yīng)能力。 財務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制定，就將對企業(yè)未來一個較長時期內(nèi)的

12、資本運營活 動產(chǎn)生重大影響，而不是只有短期的影響. 4.系統(tǒng)性 研究制訂財務(wù)戰(zhàn)略要有整體性觀點、動態(tài)性觀點、聯(lián)系性觀點、結(jié)構(gòu)性觀點和調(diào)控性觀點等系統(tǒng)觀念。 二 財務(wù)戰(zhàn)略特征5.風險性 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略不能完全消除風險，而且應(yīng)該敢于冒風險，但財務(wù)戰(zhàn)略可以指導(dǎo)企業(yè)善于冒風險，并有效地防范、規(guī)避風險，實現(xiàn)風險與收益的平衡。可以說，出色的財務(wù)戰(zhàn)略是勇氣、科學的預(yù)見力和豐富的想像力與創(chuàng)造力相結(jié)合的產(chǎn)物。6.重大性 財務(wù)戰(zhàn)略一旦實現(xiàn)，將會給整個企業(yè)帶來勃勃生機和活力，使企業(yè)得到迅速發(fā)展。所以，企業(yè)必須高度重視財務(wù)戰(zhàn)略的制定、實施和控制。二、財務(wù)戰(zhàn)略特征1.籌資組合戰(zhàn)略。 企業(yè)籌資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外理財環(huán)境的狀

13、況和趨勢，對企業(yè)資金籌措的目標、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進行長期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的實施和提高企業(yè)的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)籌資效益。 三 財務(wù)戰(zhàn)略類型-財務(wù)活動內(nèi)容2. 投資戰(zhàn)略。 固定資產(chǎn)投資方向、企業(yè)規(guī)模和資本規(guī)模的確定； 用于外延擴大投資，還是用于內(nèi)涵擴大投資； 用于老產(chǎn)品改造還是用于新產(chǎn)品開發(fā)投資； 自主經(jīng)營，還是引進外資聯(lián)合投資； 自有資金投資，還是貸款負債投資； 固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)投資比例決策； 有風險條件的投資戰(zhàn)略決策； 通貨膨脹條件下的投資戰(zhàn)略決策等。 兼并收購（多元化）三 財務(wù)戰(zhàn)略類型-財務(wù)活動3.資本收益分配戰(zhàn)略。 資本收益分配戰(zhàn)略，是明確企業(yè)

14、獲利程度的戰(zhàn)略目標，如利潤額、利潤率等。 利潤分配主要是解決在較長時期內(nèi)的企業(yè)留利多少用于資本積累擴大再生產(chǎn)、多少用于分配給股東，多少用于改善職工生活福利提高職工生活質(zhì)量等。 這方面的內(nèi)客，主要包括資本收益的管理、股份公司股利分配政策的制定等。 三 財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的內(nèi)容財務(wù)戰(zhàn)略實施財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃財務(wù)戰(zhàn)略控制第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略管理過程1.進行理財環(huán)境分析。 理財環(huán)境分析是指對制定財務(wù)戰(zhàn)略時面對的外部環(huán)境和內(nèi)部資源經(jīng)營條件進行分析。2.確定企業(yè)的長遠發(fā)展財務(wù)戰(zhàn)略目標。 在分析企業(yè)理財環(huán)境的基礎(chǔ)上，擬定企業(yè)長遠的財務(wù)戰(zhàn)略目標，選擇多種可行方案。3.可行性論證。 要組織各方面的人員對財務(wù)戰(zhàn)略進行論證，比

15、較分析各方面的可行程度、風險大小、效益高低等，以便從中選擇最佳的財務(wù)戰(zhàn)略方案。 4最終決策 經(jīng)過反復(fù)論證和職代會審議，最后由董事會進行決策并交由總經(jīng)理組織實施。一 財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃程序財務(wù)戰(zhàn)略實施宣傳解釋預(yù)算安排行動規(guī)劃三 財務(wù)戰(zhàn)略控制內(nèi)部報告業(yè)績評價：財務(wù)評價 EVA評價和平衡積分卡評價激勵制度 多元性一、產(chǎn)品生命周期戰(zhàn)略（產(chǎn)品生命周期就是產(chǎn)品從進入市場到退出市場所經(jīng)歷的市場生命循環(huán)過程，進人和退出市場標志著周期的開始和結(jié)束）（一）產(chǎn)品生命周期的各個階段1.第一階段：引入期。 新產(chǎn)品投入市場，便進入了引入期。在此階段產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，制造成本高，廣告費用大，產(chǎn)品銷售價格偏高，銷售量極為有限，企業(yè)通

16、常不能獲利。 2.第二階段：成長期。 需求增長階段，需求量和銷售額迅速上升，生產(chǎn)成本大幅度下降，利潤迅速增長。第三節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略決策方法 3.第三階段：成熟期。 經(jīng)過成長期之后，隨著購買產(chǎn)品的人數(shù)增多，市場需求趨于飽和，產(chǎn)品便進入了成熟期階段。此時，銷售增長速度緩慢直至轉(zhuǎn)而下降，由于競爭的加劇，導(dǎo)致廣告費用再度提高，利潤下降。4.第四階段：衰退期。 隨著科技的發(fā)展、新產(chǎn)品和替代品的出現(xiàn)以及消費習慣的改變等原因，產(chǎn)品的銷售量和利潤持續(xù)下降，產(chǎn)品從而進人了衰退期。此時成本較高的企業(yè)就會由于無利可圖而陸續(xù)停止生產(chǎn)，該類產(chǎn)品生命周期也就陸續(xù)結(jié)束，以至最后完全撤出市場. （二）如何測定產(chǎn)品所處生命周期的階

17、段 1.類比法。該方法是根據(jù)以往市場類似產(chǎn)品生命周期變化的資料來判斷企業(yè)產(chǎn)品所處市場生命周期的階段。2.增長率法。該方法就是以某一時期的銷售增長率與時間的增長率的比值來判斷產(chǎn)品所處市場生命周期階段的方法。 （三）如何運用產(chǎn)品生命周期理論幫助企業(yè)決策1.引入期的營銷策略瞄準市場，先聲奪人。 迅速奪取策略。 指以高價格和高促銷水平推出新產(chǎn)品的策略。 迅速滲透策略。 指用低價格和高水平促銷費用推出新產(chǎn)品的策略。 2.成長期的營銷策略順應(yīng)增長，質(zhì)量過硬。 改進產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種，改進款式、包裝，以適應(yīng)市場的需要。 進行新的市場細分，從而更好地適應(yīng)增長趨勢。開辟新的銷售渠道，擴大商業(yè)網(wǎng)點。改變廣告宣

18、傳目標，由以建立和提高知名度為中心轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉f服消費者接受和購買產(chǎn)品為中心。 適當?shù)慕档蛢r格以提高競爭能力和吸引新的顧客。3.成熟期的營銷策略改革創(chuàng)新，鞏固市場。 發(fā)展產(chǎn)品的新用途，使產(chǎn)品轉(zhuǎn)入新的成長期。開辟新的市場，提高產(chǎn)品的銷售量和利潤率。改良產(chǎn)品的特性、質(zhì)量和形態(tài)，以滿足日新月異的消費需求。4.衰退期的營銷策略面對現(xiàn)實，見好就收。 處于衰退期的產(chǎn)品常采取立刻放棄策略、逐步放棄策略和自然淘汰策略，但有的企業(yè)也常常運用一些方法延長其衰退期.生命周期內(nèi)的戰(zhàn)略引入期-投資發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展期-成本優(yōu)勢成熟期-繼續(xù)經(jīng)營衰退期- 撤退 二、投資組合分析之波士頓矩陣 投資組合分析法中最常用的方法是波士頓矩陣（

19、又叫市場增長率-市場占有率矩陣），它是美國波士頓咨詢公司（BCG）在1960年時提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析的方法。 這種方法是把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全部產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的組合作為一個整體進行分析，常常用來分析企業(yè)相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)之間現(xiàn)金流量的平衡問題。通過這種方法，企業(yè)可以找到企業(yè)資源的產(chǎn)生單位和這些資源的最佳使用單位。(見下圖)波士頓矩陣CDAB市 場 占 有 率高低高低產(chǎn) 品 成 長 率象限A： 問號象限B： 明星象限C： 金牛象限D(zhuǎn)： 瘦狗采用不同策略象限B（超級明星）：投入多，產(chǎn)出多進行較大規(guī)模的投資，但這類產(chǎn)品所需的資金必須由B產(chǎn)品從市場上自己賺回來。象限C（金牛）：投入少，產(chǎn)出多不必再進行不必要的投資

20、，主要的工作是回收，還要求它提供資金，以支援A象限產(chǎn)品的開發(fā)與投資。象限A（問號）：投入多，產(chǎn)出少進行較大規(guī)模的投資，從事研究發(fā)展，新產(chǎn)品開發(fā)，市場開拓，以期望本公司產(chǎn)品能在市場上提高占有率。象限D(zhuǎn)（瘦狗）：投入少，產(chǎn)出少加速回收，早一點收攤四 財務(wù)風險與經(jīng)營風險搭配的分析方法（一）財務(wù)風險 財務(wù)風險是指舉債籌資或利用優(yōu)先股籌資而給普通股股東帶來的額外風險。財務(wù)杠桿程度每股凈收益的變動相對于營業(yè)利潤變動的比，用于衡量財務(wù)杠桿水平。計算方法如下: （1）利用每股凈收益的變化率和營業(yè)利潤的變化率的對比關(guān)系計算DFL： （2）利用營業(yè)利潤與稅前利潤的對比關(guān)系計算DFL： 因為 所以有：DFL= （二

21、）經(jīng)營風險 1.經(jīng)營杠桿企業(yè)的固定成本占總成本的比重，影響經(jīng)營風險的因素之一。 2.經(jīng)營杠桿程度計量經(jīng)營杠桿高低的工具，為付息納稅前收益的變化率相對于銷售量變化率的比。 計算公式為: （1）利用營業(yè)利潤和銷售量變化率的對比關(guān)系 （2）利用貢獻毛益和營業(yè)利潤的對比關(guān)系 1 高財務(wù)風險與高經(jīng)營風險搭配 高風險，損害債權(quán)人利益2 低財務(wù)風險與高經(jīng)營風險搭配 中等程度風險，符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配 3、高財務(wù)風險與低經(jīng)營風險搭配 中等程度風險4、低財務(wù)風險與低經(jīng)營風險搭配 低風險，但投資報酬不高，是理想的收購目標四 財務(wù)風險與經(jīng)營風險搭配的分析方法不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略 財務(wù)戰(zhàn)略必須隨企業(yè)發(fā)展周

22、期來確定 不同發(fā)階段企業(yè)所面臨的市場環(huán)境不同，財務(wù)戰(zhàn)略的側(cè)重點也不同： 初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略 發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略 成熟期財務(wù)戰(zhàn)略 調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略 初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略 1、資本結(jié)構(gòu)低財務(wù)風險 2、籌資來源風險投資者 3、無股利政策目的是為穩(wěn)健考慮要進行大量積累 發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略 1、資本結(jié)構(gòu) 經(jīng)營風險降低，但也不應(yīng)大量負債 2、籌資來源 風投退出，私募資金進入或IPO 私募股權(quán)投資基金是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行權(quán)益性投資，投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔投資風險。在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。 3、分配戰(zhàn)略應(yīng)以股票股利為主，低股利政策 成

23、熟期財務(wù)戰(zhàn)略 1、激進的籌資戰(zhàn)略：發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)。 2、積極利用市場資源，置換企業(yè)資本,IPO 3、拓寬投資視野，著眼于未來投資方向的定位。 4、實行高股利分配策略。 衰退期的財務(wù)戰(zhàn)略 1、爭對未來的風險和再生機會采用高負債籌資策略。 2、高支付率的分配策略 3、全面評估新領(lǐng)域的財務(wù)可行性，進行投資（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人

24、敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當?shù)男祟}。如世界改變了模樣四個小標題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全

25、文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學的三

26、個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精

27、彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標，為目標而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當目標已達成，那么

28、再找一個目標，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限的生命里