解禁減持回顧與展望

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 2020 年減持：減持規(guī)模創(chuàng)下歷史新高 4 HYPERLINK l _TOC_250008 2020 年股票減持規(guī)模為近年來最高 4 HYPERLINK l _TOC_250007 2021 年減持規(guī)?；蚺c今年基本持平 14 HYPERLINK l _TOC_250006 2021 年解禁規(guī)?；蚵猿衲?，減持規(guī)模基本持平 14圖表圖表 1：重要股東凈減持規(guī)模月度統(tǒng)計，今年以來體量較大 5圖表 2：2020 年解禁規(guī)模達(dá)到 4.7 萬億元 5圖表 3：凈減持規(guī)模是近年來最高的一年 5圖表 4：減持公司的機(jī)構(gòu)持股占比與減持規(guī)模具有一定的正相關(guān)性

2、 6圖表 5：2020 至 2022 年解禁規(guī)模中，機(jī)構(gòu)持股占比 50%以上的公司較多 6圖表 6：2020 年初至今醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)減持規(guī)模最大 6圖表 7：2020 年初至今傳媒、通信、電子減持占自由流通市值比例最大 6圖表 8：2020 年大股東和高管的減持比例與公司的估值在歷史區(qū)間內(nèi)的分位數(shù)顯著相關(guān) 7圖表 9：今年減持特征與 2015 年上半年的減持情況存在一定的相似之處，估值對減持的解釋力度相對較強(qiáng) 7圖表 10：2020 年盡管解禁規(guī)模較大，但解禁后兩個月內(nèi)的減持規(guī)模與解禁規(guī)模之間的關(guān)聯(lián)很弱 7圖表 11：相比之下，2015 年解禁后兩個月內(nèi)的減持規(guī)模與解禁規(guī)模之間的關(guān)聯(lián)明

3、顯較強(qiáng) 7圖表 12：2019 年解禁和減持的相關(guān)性 7圖表 13：2018 年解禁和減持的相關(guān)性 7圖表 14：2020 年公告的減持的解禁股中大多發(fā)生在解禁后兩個月內(nèi) 8圖表 15：今年以來通過二級市場減持股數(shù)比例基本保持在 60%以上 8圖表 16：絕對收益上，公司在減持期間多處于階段性價格低點 8圖表 17：從相對收益來看，減持前公司股價有一定壓力，減持后對股價也有影響但不算顯著 8圖表 18：2020 年公司減持案例中，年初至今漲幅高的公司和行業(yè)減持壓力較大 9圖表 19：估值處于高位的企業(yè)相對滬深 300 超額收益受減持影響較大，估值處于低位企業(yè)超額收益反而上升 10圖表 20：減

4、持規(guī)模前 200 的公司中機(jī)構(gòu)持股比例集中在 40%至 70%，持股比例分布高于全市場水平 10圖表 21：減持規(guī)模前 200 的公司估值分布，高估值企業(yè)減持力度更大 10圖表 22：減持規(guī)模前 200 的公司估值歷史分位數(shù)分布 10圖表 23：2020 年公司減持案例中，公告日前行業(yè)指數(shù)相對滬深 300 超額收益表現(xiàn)良好，減持變動日后超額收益所有收斂 11圖表 24：2020 年公司減持案例中，減持公告日前絕對收益較高，減持變動日后絕對收益有所收斂 12圖表 25：2020 年減持規(guī)模最大的個股名單 13 HYPERLINK l _TOC_250005 圖表 26：按時間看，明年六月市場的解

5、禁壓力較大 15圖表 27：2020 年至 2022 年月度解禁規(guī)模 15 HYPERLINK l _TOC_250004 圖表 28：主板公司換手率與解禁比例顯示明年三季度解禁對于市場的壓力可能較大，明年二季度解禁規(guī)模較高 15 HYPERLINK l _TOC_250003 圖表 29：科創(chuàng)板公司換手率與解禁比例顯示明年一季度解禁對于市場的壓力可能較大 15圖表 30：2021 年各行業(yè)分季度解禁情況 16 HYPERLINK l _TOC_250002 圖表 31：解禁高峰期與相應(yīng)市場表現(xiàn)情況 16 HYPERLINK l _TOC_250001 圖表 32：歷史情況來看首發(fā)原股東限售股

6、解禁的超額收益 17 HYPERLINK l _TOC_250000 圖表 33：歷史情況來看定向增發(fā)限售股解禁的超額收益 17圖表 34：2020 年 12 月至 2021 年月度解禁分行業(yè)情況 17圖表 35：2021 年解禁規(guī)模最大的個股名單 18圖表 36：2021 年解禁規(guī)模占流通市值比例最大的個股名單 19圖表 37：2021 年一季度解禁規(guī)模最大的個股名單 20圖表 38：2021 年一季度解禁占股本比例較大、漲幅較高、估值處于歷史相對高位、機(jī)構(gòu)持股比例較高的公司梳理. 21圖表 39：明年解禁壓力較小，基本面相對穩(wěn)健，中金“跑贏行業(yè)”評級的企業(yè)梳理 212020 年減持：減持規(guī)

7、模創(chuàng)下歷史新高2020 年股票減持規(guī)模為近年來最高截止 11 月下旬，A 股市場的重要股東（主要包括大股東、參與首發(fā)及再融資的機(jī)構(gòu)投資者、以及公司高管）場內(nèi)減持規(guī)模已經(jīng)達(dá)到 6468 億元，創(chuàng)下 A 股年度減持的歷史新高（對比：2019 年減持 3343 億元，此前高點 2015 年減持 5337 億元）。其中凈減持規(guī)模4798 億元。細(xì)項來看：主板減持規(guī)模最大，創(chuàng)業(yè)板減持占市值比例最高。年初至今主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板減持規(guī)模分別為 2316/2011/2036/104 億元， 占自由流通市值比例分別為 1.1%/3.3%/4.2%/1.4%。行業(yè)方面：科技、醫(yī)藥等板塊年初至今減持壓力較

8、大。醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)、傳媒、電氣設(shè)備年初至今減持規(guī)模最大。傳媒（4.3%）、通信（3.9%）、電子（3.5%）、醫(yī)藥生物（3.5%）等行業(yè)減持與自由流通市值比例最高。股份解禁后較短時間內(nèi)減持規(guī)模占今年總減持規(guī)模近半，減持時點多集中在解禁后兩個月內(nèi)。根據(jù) Wind 統(tǒng)計年初至今的減持解禁股的規(guī)模為 2941 億元，約占減持規(guī)模的 45%。占今年解禁規(guī)模的 6.4%（今年解禁規(guī)模為 4.7 萬億元）。場內(nèi)來看，大宗交易與二級市場直接減持占比大致為 35：65。通過分析年初至今減持絕對量及占總股本比例較大的企業(yè)，以及對比過去幾年的減持行為，我們注意到今年減持意愿較強(qiáng)企業(yè)可能具有以下一些較為共性

9、的特征：累計漲幅大的減持意愿強(qiáng)。統(tǒng)計顯示同一行業(yè)里，年初至今漲幅最高的前 10%企業(yè)，平均減持力度是漲幅靠后 10%企業(yè)的 3.2 倍。今年表現(xiàn)最好的板塊（電氣設(shè)備）平均減持力度是表現(xiàn)最弱行業(yè)（地產(chǎn)）的 2.2 倍；估值高的減持意愿強(qiáng)，且估值高的企業(yè)對減持股價表現(xiàn)更為敏感。估值水平在歷史90 分位數(shù)以上企業(yè)減持力度是估值在歷史 10 分位數(shù)以下企業(yè)的 5 倍。且從股價表現(xiàn)上，估值在歷史 90 分位數(shù)以上企業(yè)減持前后 1 個月對股價平均影響為 14.5%，相比之下估值在歷史 10 分位數(shù)以下企業(yè)前后一個月股價相對表現(xiàn)為正值；機(jī)構(gòu)持股比例高的企業(yè)減持意愿強(qiáng)。機(jī)構(gòu)持股比例最高的前 10%企業(yè)減持力度

10、是后10%企業(yè)的 4.0 倍；解禁對今年減持的解釋力度低于往年。今年解禁與隨后減持的擬合度（R2）僅為 0.005，明顯低于過去兩年；基本面與減持的相關(guān)性可能并不強(qiáng)。我們尚未在 ROE、盈利增速、盈利預(yù)期等基本面指標(biāo)上發(fā)現(xiàn)與減持較強(qiáng)的相關(guān)性。從減持對市場影響來看：通過整理全部減持事件公告日前、減持日后行業(yè)指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)減持前相對滬深 300超額收益表現(xiàn)良好，減持變動日后 1 個月內(nèi)超額收益則略有收斂，但整體上減持日后市場并沒有受到明顯的壓力。其中商貿(mào)零售、物流、石油等減持前超額收益較高的行業(yè)，減持后一周內(nèi)影響較大，但一個月后有所恢復(fù)，對于保險、公共事業(yè)等減持前超額收益較低的行業(yè)，減持的負(fù)面影響

11、甚小。減持對高估值公司股價影響高于低估值公司。通過整理公司目前市盈率分位數(shù)以及全部減持事件公告日前、減持日后相對收益表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)估值位于 90%分位數(shù)的公司減持后超額收益降幅較大（公告日前 2 個月的 33%降至起始日的-8%），而估值位于 10%分?jǐn)?shù)公司減持后超額收益變化較?。ü嫒涨?2 個月的-15%至起始日的-6%）。圖表 1：重要股東凈減持規(guī)模月度統(tǒng)計，今年以來體量較大億元806040200-20-40-60-80-100-120-140科創(chuàng)板凈買入額創(chuàng)業(yè)板凈買入額中小板凈買入額主板凈買入額2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年至今-1,449億元-

12、2,011億元-1,100億元-468億元-903億元-2,942億元-4,798億元Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20Sep-20資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22 日）圖表 2：2020 年解禁規(guī)模達(dá)到 4.7 萬億元圖表 3：凈減持規(guī)模是近年來最高的一年 十億元主板中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板（十1,000 2018: 2.9

13、萬億元 2019: 3.3萬億元 2020: 4.7萬億元 2021: 4.6萬億元8006001000-100-200400200-300-400-500-600億元）科創(chuàng)板凈買入額中小板凈買入額創(chuàng)業(yè)板凈買入額主板凈買入額-47-90-144-110-201-294-4802014201520162017201820192020 資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）圖表 4：減持公司的機(jī)構(gòu)持股占比與減持規(guī)模具有一定的正相關(guān)性圖表 5：2020 至 2022 年解禁規(guī)模中，機(jī)構(gòu)持股占比 50

14、%以上的公司較多擬 17變 15動數(shù) 13量 11擬變動數(shù)量上限占總股本平均數(shù)(%)機(jī)構(gòu)持股比例在40%至 50%的企業(yè)平均減持?jǐn)?shù)量占總股本的6.8%6.85.85.96.76.34.53.73.5上十億元70%以上 50%-70%30%-50%94530%以下637551543504449440445395305250238 223178348306366307295259305 274209195218223213178240244168195130140133811,0008006002020年至2022年解禁規(guī)模，按公司機(jī)構(gòu)持股比例限 9占總 7股 5( )本% 31010203040

15、5060708090公司機(jī)構(gòu)持股占比（%）400200Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-220資料來源：萬得資訊，數(shù)據(jù)明細(xì)篩選自萬得重要

16、股東交易 “是否為減持解禁股份”分類資料來源：萬得資訊，, （注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）圖表 6：2020 年初至今醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)減持規(guī)模最大圖表 7：2020 年初至今傳媒、通信、電子減持占自由流通市值比例最大 醫(yī)藥生物電子計算機(jī)傳媒電氣設(shè)備化工機(jī)械設(shè)備食品飲料通信非銀金融有色金屬汽車銀行家用電器國防軍工建筑裝飾輕工制造農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸房地產(chǎn) 公用事業(yè)建筑材料紡織服裝商業(yè)貿(mào)易休閑服務(wù)采掘綜合3903503323002422421941881591581571381311261201161017169514441331652510281140傳媒通信電子4.3%3

17、.9%3.5%3.5%3.1%2.7%2.6%2.2%2.1%2.1%2.1%1.9%1.8%1.7%1.4%1.4%1.4%1.4%1.3%1.3%1.2%1.0%0.9%0.8%0.8%0.7%0.6%0.2%醫(yī)藥生物計算機(jī) 輕工制造紡織服裝國防軍工電氣設(shè)備機(jī)械設(shè)備建筑裝飾有色金屬化工農(nóng)林牧漁家用電器汽車休閑服務(wù)交通運(yùn)輸建筑材料商業(yè)貿(mào)易綜合房地產(chǎn) 食品飲料公用事業(yè)采掘非銀金融銀行鋼鐵7（億元）鋼鐵0200400600800100012000%1%2%3%4%5%資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月

18、 22日）圖表 8：2020 年大股東和高管的減持比例與公司的估值在歷史區(qū)間內(nèi)的分位數(shù)顯著相關(guān)圖表 9：今年減持特征與 2015 年上半年的減持情況存在一定的相似之處，估值對減持的解釋力度相對較強(qiáng)（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%減持?jǐn)?shù)量上限占總股本的比例擬合值100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%減持?jǐn)?shù)量上限占總股本的比例擬合值5%20%35%50%65%80%95% 減持時公司2020年預(yù)期市盈率歷史分位數(shù)（2015-2020）資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）擬合算法：以市盈率在 100

19、%分位數(shù)以下的減持占總股本比例加和為 100%，觀察每一個分位數(shù)下減持所占累計比例5%20%35%50%65%80%95% 減持時公司2020年預(yù)期市盈率歷史分位數(shù)（2010-2015）資料來源：萬得資訊，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）擬合算法：以市盈率在 100%分位數(shù)以下的減持占總股本比例加和為 100%，觀察每一個分位數(shù)下減持所占累計比例圖表 10：2020 年盡管解禁規(guī)模較大，但解禁后兩個月內(nèi)的減持規(guī)模與解禁規(guī)模之間的關(guān)聯(lián)很弱圖表 11：相比之下，2015 年解禁后兩個月內(nèi)的減持規(guī)模與解禁規(guī)模之間的關(guān)聯(lián)明顯較強(qiáng)y=3.12+0.003xR2=0.000510解禁后兩

20、個月內(nèi)減持情況解禁后兩個月內(nèi)減持情況y=1.05+0.04x R2=0.0910公告后兩個月內(nèi)減持比例(%)公告后兩個月內(nèi)減持比例(%)88664422-20406080解禁比例(%)0020406080解禁比例(%) 資料來源：萬得資訊，剔除極值和零值資料來源：萬得資訊，剔除極值和零值圖表 12：2019 年解禁和減持的相關(guān)性圖表 13：2018 年解禁和減持的相關(guān)性 解禁后兩個月內(nèi)減持情況y=1.9+0.05xR2=0.0910解禁后兩個月內(nèi)減持情況y=2.1+0.08x R2=0.1210公告后兩個月內(nèi)減持比例(%)公告后兩個月內(nèi)減持比例(%)886644220020406080解禁比例

21、(%)0020406080解禁比例(%) 資料來源：萬得資訊，剔除極值和零值資料來源：萬得資訊，剔除極值和零值圖表 14：2020 年公告的減持的解禁股中大多發(fā)生在解禁后兩個月內(nèi)2020年減持解禁股的案例中在解禁后兩個月內(nèi)減持的頻率較高403530減持 25頻率 20（次 15）1050圖表 15：今年以來通過二級市場減持股數(shù)比例基本保持在 60%以上通過大宗交易系統(tǒng)變動比例 通過二級市場減持比例100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18

22、 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20Sep-200%030 60 90 120 150 180 210 240 270 300 330 360減持日期與解禁日期相差天數(shù)（天）資料來源：萬得資訊，數(shù)據(jù)明細(xì)篩選自萬得重要股東交易 “是否為減持解禁股份”分類資料來源：萬得資訊，圖表 16：絕對收益上，公司在減持期間多處于階段性價格低點圖表 17：從相對收益來看，減持前公司股價有一定壓力，減持后對股價也有影響但不算顯著（公告日=100）125.9111.0107.6199.8天數(shù)13012512011511010510095-180-150

23、-120-90-60-30-14-7-5-3-1公告日起始日13571430609012015016090指數(shù)化減持公司絕對收益（公告日=100）115.6104.5198.499.61天數(shù)12011511010510095-180-150-120-90-60-30-14-7-5-3-1公告日起始日13571430609012015016090指數(shù)化減持公司相對滬深300超額收益 00.000.099.資料來源：萬得資訊，,（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）資料來源：萬得資訊，,（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）圖表 18：2020 年公司減持案例中，年初至今漲

24、幅高的公司和行業(yè)減持壓力較大減持市值/行業(yè)自由流通市值（ %）電氣設(shè)備食品飲料休閑服務(wù)汽車醫(yī)藥生物國防軍工電子化工 家用電器建筑材料機(jī)械設(shè)備有色金屬輕工制造農(nóng)林牧漁傳媒 計算機(jī)綜合 鋼鐵商業(yè)貿(mào)易非銀金融交通運(yùn)輸公用事業(yè)紡織服裝建筑裝飾通信采掘銀行 房地產(chǎn)年初至今漲幅(%)63.862.456.749.541.939.135.235.131.930.527.524.622.815.915.414.513.910.19.83.52.42.30.20.10.1-2.7-3.6-3.9公司年初至今漲幅在行業(yè)中的分位數(shù)10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0.10.10.00.1

25、0.10.20.10.10.11.20.00.00.10.00.00.20.00.20.00.20.00.00.00.00.00.70.00.00.20.50.00.10.30.10.10.10.10.20.10.40.20.20.20.30.20.30.20.70.60.70.00.20.20.10.20.20.10.50.60.10.10.30.10.10.30.20.60.50.80.30.10.20.10.10.10.10.10.30.20.50.00.00.30.00.00.00.00.90.10.10.10.00.00.20.10.00.00.20.10.60.10.20.20.2

26、0.10.20.20.30.20.40.30.30.00.20.10.20.10.40.20.10.10.10.20.10.10.40.20.50.40.50.10.00.10.10.30.10.10.30.40.20.20.30.70.80.20.90.10.50.40.20.20.20.20.50.30.10.20.50.30.70.30.00.00.10.20.00.40.10.00.10.00.00.00.10.00.00.00.00.00.10.10.20.20.00.10.20.10.10.00.20.10.00.00.10.00.00.00.00.00.20.20.20.00.0

27、0.00.10.00.00.10.80.10.10.00.00.10.20.10.10.10.00.50.30.00.60.10.50.10.10.20.20.20.10.10.11.20.10.10.00.10.10.20.20.30.80.80.40.10.10.40.40.10.40.00.00.00.00.00.00.10.00.00.00.10.00.10.00.00.00.00.40.00.00.00.00.00.00.60.10.00.1資料來源：萬得資訊，, （注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22 日），減持公告日=100，按減持?jǐn)?shù)量占總股本比例加權(quán)圖表 19：估值處于

28、高位的企業(yè)相對滬深 300 超額收益受減持影響較大，估值處于低位企業(yè)超額收益反而上升估值處于歷史90分位數(shù)及以上估值處于歷史10分位數(shù)及以下公告日前起始日后（%） 40相較于減持公告日的超額收益（相對于滬深300）3020100-10-20圖表 20：減持規(guī)模前 200 的公司中機(jī)構(gòu)持股比例集中在40%至 70%，持股比例分布高于全市場水平減持規(guī)模前200公司按機(jī)構(gòu)持股比例分布全市場公司分布減持規(guī)模最大的前200家公司分布20%18%16%減持公司數(shù)量占比14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：萬得資訊，,（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）010203040506070

29、8090公司機(jī)構(gòu)持股占比（%）資料來源：萬得資訊，,（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）圖表 21：減持規(guī)模前 200 的公司估值分布，高估值企業(yè)減持力度更大圖表 22：減持規(guī)模前 200 的公司估值歷史分位數(shù)分布全市場公司分布減持規(guī)模最大的前200家公司分布18%16%減持公司數(shù)量占比14%12%10%8%6%4%2%0%減持規(guī)模前200公司按市盈率 分布全市場公司分布減持規(guī)模最大的前200家公司分布20%18%16%減持公司數(shù)量占比14%12%10%8%6%4%2%0%減持規(guī)模前200公司按市盈率 歷史分位數(shù)分布減持日PE（TTM）5101520253035404550556

30、065707580859095100公司市盈率歷史分位數(shù)（2015年至今） 資料來源：萬得資訊，,（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）資料來源：萬得資訊，,（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22日）圖表 23：2020 年公司減持案例中，公告日前行業(yè)指數(shù)相對滬深 300 超額收益表現(xiàn)良好，減持變動日后超額收益所有收斂指數(shù)化相對滬深300超額收益ppt前2個月前1個月前14天前7天前5天前3天前1天公告日公告日至起始日期間后1天后3天后5天后7天后14天后1個月后2個月公路鐵路物流商貿(mào)零售 石油石化機(jī)械電子汽車及其零部件建材食品飲料106.8證券及其他106.5傳媒互聯(lián)網(wǎng)房

31、地產(chǎn) 電力輕工制造97.0農(nóng)林牧漁96.9電氣設(shè)備家用電器醫(yī)藥生物104.6鋼鐵104.1餐飲旅游基礎(chǔ)化工銀行通信 有色金屬計算機(jī) 紡織服裝煤炭綜合航空機(jī)場建筑裝飾港口航運(yùn)環(huán)保及公用事業(yè)保險97.898.298.997.998.097.999.694.794.093.394.295.095.173.694.497.599.799.799.4100.2100.196.190.199.599.8101.0101.398.496.691.699.9100.299.899.999.999.999.999.4103.3103.5102.1102.2101.298.897.897.798.298.298.

32、699.499.797.899.298.998.498.197.698.597.194.9109.3122.2109.9100.8100.5101.1101.390.098.3100.6100.6101.299.299.498.3101.598.7102.799.799.1100.1101.0103.999.299.499.699.2100.599.499.3113.6115.0107.8103.6101.899.496.998.699.8103.9104.2105.7105.596.096.196.599.8101.5101.4100.299.9103.4100.5102.0101.7100

33、.799.8101.798.8100.099.4100.099.899.698.599.299.699.9100.8100.1100.4100.4100.397.697.199.199.399.299.499.199.599.598.497.497.397.998.199.3101.0100.798.5103.698.199.1100.3101.8101.9102.1102.3101.896.098.8103.8103.1101.9100.5100.6100.5100.796.999.299.2100.4101.6103.3104.9103.5108.2105.4102.7103.8101.5

34、100.2100.0100.1100.0100.2100.598.898.498.499.1101.4113.0108.4103.4103.7102.9102.9101.899.099.598.798.699.1101.0101.0101.9103.4103.397.396.897.799.298.899.0100.295.395.696.296.496.596.597.8102.4101.6100.199.599.399.499.597.998.698.999.299.398.8100.2106.899.498.298.498.398.898.898.899.499.9100.899.110

35、3.9105.199.997.899.198.798.899.098.798.697.998.298.499.299.7100.797.697.997.097.096.797.9103.398.599.298.899.199.7102.3102.1105.2105.298.398.499.599.799.299.899.2100.6101.1102.5102.2101.8103.7105.491.195.396.294.996.096.196.294.6100.8100.799.4101.6102.4102.397.896.598.398.298.598.599.7102.099.099.11

36、01.5101.2100.2103.1106.2105.897.1100.7101.3100.7100.599.499.1100.7100.0100.4100.9100.5101.6104.5106.398.899.099.398.698.798.898.895.897.598.399.299.999.1101.7101.999.1100.299.199.598.198.798.898.398.6100.7103.3106.0100.899.999.9100.7100.8100.899.999.796.498.999.999.9100.4103.7103.7101.7100.2100.1100

37、.099.298.898.298.598.7100.2100.2100.9104.1107.1105.9107.297.898.897.097.997.998.398.898.299.9101.5102.4102.6107.8102.2100.799.799.699.599.297.799.499.5101.0104.8108.5102.6100.098.799.1100.4100.199.399.2103.699.499.499.499.8100.2102.2100.1109.096.1101.5100.499.8100.099.598.798.698.698.499.199.6101.51

38、03.6105.7118.8106.6106.0100.3100.599.999.299.599.095.996.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0101.3102.5104.7103.7105.0114.7121.4資料來源：萬得資訊，, （注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22 日），減持公告日=10

39、0，按減持?jǐn)?shù)量占總股本比例加權(quán)圖表 24：2020 年公司減持案例中，減持公告日前絕對收益較高，減持變動日后絕對收益有所收斂商貿(mào)零售129.9115.3108.6公路鐵路物流126.0117.2107.4銀行汽車及其零部件食品飲料機(jī)械證券及其他99.8電子 輕工制造家用電器傳媒互聯(lián)網(wǎng)110.6石油石化110.4電力109.9通信109.6基礎(chǔ)化工109.1電氣設(shè)備109.1醫(yī)藥生物109.0農(nóng)林牧漁108.6建材108.4房地產(chǎn)108.2餐飲旅游108.0煤炭 有色金屬紡織服裝計算機(jī)鋼鐵 航空機(jī)場建筑裝飾綜合 港口航運(yùn)環(huán)保及公用事業(yè)保險97.9100.099.898.899.394.294.3

40、94.196.297.5102.298.097.698.698.498.499.299.299.799.798.192.299.8100.4101.8102.4100.999.895.779.0100.0100.4100.0100.2100.1100.1100.0101.2102.4101.9101.9102.0104.8100.399.7110.5105.9106.0101.999.9100.3101.7104.098.997.797.998.5100.6102.2102.5100.0100.099.799.7100.5100.499.599.899.699.499.599.6101.610

41、1.5106.5125.7115.8105.3102.7102.7102.785.498.4101.1101.1102.8103.5106.3100.094.598.3100.598.397.999.3100.093.894.394.694.793.995.7103.0103.0102.7101.799.899.6100.299.899.6101.198.999.9100.8101.2103.9105.8102.5102.698.5100.5102.1100.6100.0104.1100.7102.5102.4101.8102.5102.7105.5103.6100.4100.0101.310

42、0.1100.099.499.6100.997.097.197.797.699.0104.2106.4106.4114.4115.0107.1102.4101.1101.799.298.398.399.4104.2105.1107.3106.8107.0117.8109.9105.7106.0105.1103.8102.299.499.198.499.1101.0101.4104.3102.898.699.098.898.998.9100.1103.299.499.5102.5103.1102.7112.0103.2101.5100.8100.4100.6100.498.799.199.799

43、.7100.1100.6102.099.198.497.797.597.398.5104.699.2100.4100.2100.8102.3105.3105.3105.7108.2104.3100.999.999.699.599.698.999.499.7100.1102.5104.2100.099.899.099.198.498.498.998.898.098.499.399.899.9104.3107.3100.9100.4100.5100.1100.1101.299.099.399.599.7101.1101.0105.8100.4102.8102.598.799.4100.3100.5

44、100.6102.699.7102.3103.0103.2107.197.297.797.294.996.396.696.894.3101.6101.9102.9104.1105.9106.3108.8103.7100.799.9100.2103.798.099.1100.1100.2101.0104.7103.2101.3103.1102.5101.8101.3101.099.899.499.4100.7100.3100.9101.8101.3103.4107.1110.5100.799.698.898.498.199.198.898.899.399.6101.5100.7104.0100.

45、2100.0100.7100.699.799.899.6100.7101.6103.5103.5107.6111.2107.4111.3101.6100.797.898.298.298.598.799.099.6102.6103.9103.7102.1101.299.999.097.097.898.398.7100.3100.7100.9106.4106.2113.5113.5102.7100.6100.7100.199.999.599.599.398.798.499.399.8100.0102.3102.1100.8101.0101.2100.5100.4100.299.999.4100.2

46、99.9100.4106.2106.4106.3105.3102.6100.5100.6100.499.3100.398.198.699.2100.9103.0103.3108.0113.7107.0114.6109.5115.198.7102.9107.8106.6105.5102.7103.398.899.4103.7108.8112.1121.4120.5120.5110.3107.5101.5100.699.699.699.2101.3102.7106.0105.198.1102.0100.899.099.099.5100.097.196.3100.0100.0100.0100.010

47、0.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.099.1100.6101.1103.2后7天后14天后1個月 后2個月后5天后3天后1天公告日至起始日期間前1天公告日前3天前5天前7天絕對收益指數(shù)化 前2個月 前1個月前14天資料來源：萬得資訊，, （注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22 日），減持公告日=100，按減持?jǐn)?shù)量占總股本比例加權(quán)圖表 25：2020

48、年減持規(guī)模最大的個股名單序號股票代碼 股票簡稱行業(yè)板塊減持市值年初至今漲幅企業(yè)屬性市盈率市凈率機(jī)構(gòu)持股比例（億元）（%）20192020E 2019 2020E（%）002475.SZ 立訊精密電子中小企業(yè)板300122.SZ 智飛生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板603259.SH 藥明康德醫(yī)藥生物主板300750.SZ 寧德時代電氣設(shè)備創(chuàng)業(yè)板002142.SZ 寧波銀行銀行中小企業(yè)板002415.SZ 海康威視電子中小企業(yè)板000333.SZ 美的集團(tuán)家用電器主板601668.SH 中國建筑建筑裝飾主板601012.SH 隆基股份電氣設(shè)備主板002624.SZ 完美世界傳媒互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)板603160.S

49、H 匯頂科技電子主板002352.SZ 順豐控股 公路鐵路物流 中小企業(yè)板000656.SZ 金科股份房地產(chǎn)主板000938.SZ 紫光股份計算機(jī)主板300454.SZ 深信服計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板000063.SZ 通信主板600600.SH 青島啤酒食品飲料主板300782.SZ 卓勝微電子創(chuàng)業(yè)板603986.SH 兆易創(chuàng)新電子主板300759.SZ 康龍化成醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板002601.SZ 龍蟒佰利基礎(chǔ)化工中小企業(yè)板002049.SZ 紫光國微電子中小企業(yè)板601328.SH 交通銀行銀行主板002602.SZ 世紀(jì)華通傳媒互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)板603501.SH 韋爾股份電子主板603799.SH 華

50、友鈷業(yè)有色金屬主板002044.SZ 美年健康醫(yī)藥生物中小企業(yè)板002938.SZ 鵬鼎控股電子中小企業(yè)板002252.SZ 上海萊士醫(yī)藥生物中小企業(yè)板300142.SZ 沃森生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板300674.SZ 宇信科技計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板603882.SH 金域醫(yī)學(xué)醫(yī)藥生物主板002647.SZ 仁東控股證券及其他中小企業(yè)板300558.SZ 貝達(dá)藥業(yè)醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板002625.SZ 光啟技術(shù) 汽車及其零部件 中小企業(yè)板603658.SH 安圖生物醫(yī)藥生物主板002558.SZ 巨人網(wǎng)絡(luò)傳媒互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)板002555.SZ 三七互娛傳媒互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)板002385.SZ 大北農(nóng)農(nóng)林牧漁中小企業(yè)板

51、603866.SH 桃李面包食品飲料主板300676.SZ 華大基因醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板600882.SH 妙可藍(lán)多食品飲料主板000651.SZ 格力電器家用電器主板300677.SZ 英科醫(yī)療醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板300418.SZ 昆侖萬維傳媒互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)板002271.SZ 東方雨虹建材中小企業(yè)板300630.SZ 普利制藥醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板600703.SH 三安光電電子主板002007.SZ 華蘭生物醫(yī)藥生物中小企業(yè)板300253.SZ 衛(wèi)寧健康計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板002236.SZ 大華股份電子中小企業(yè)板002841.SZ 視源股份電子中小企業(yè)板300529.SZ 健帆生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板000538.SZ

52、云南白藥醫(yī)藥生物主板300482.SZ 萬孚生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板300661.SZ 圣邦股份電子創(chuàng)業(yè)板300777.SZ 中簡科技基礎(chǔ)化工創(chuàng)業(yè)板002410.SZ 廣聯(lián)達(dá)計算機(jī)中小企業(yè)板600297.SH 廣匯汽車 汽車及其零部件主板300059.SZ 東方財富證券及其他創(chuàng)業(yè)板600085.SH 同仁堂醫(yī)藥生物主板300015.SZ 愛爾眼科醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板300308.SZ 中際旭創(chuàng)通信創(chuàng)業(yè)板300294.SZ 博雅生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板002299.SZ 圣農(nóng)發(fā)展農(nóng)林牧漁中小企業(yè)板300014.SZ 億緯鋰能電氣設(shè)備創(chuàng)業(yè)板300144.SZ 宋城演藝餐飲旅游創(chuàng)業(yè)板002382.SZ 藍(lán)帆醫(yī)療醫(yī)藥生

53、物中小企業(yè)板600809.SH 山西汾酒食品飲料主板002405.SZ 四維圖新計算機(jī)中小企業(yè)板120.4120.0110.7108.1101.398.088.166.666.062.362.060.457.355.350.249.047.345.444.642.840.638.838.236.736.635.935.234.734.533.933.633.232.632.331.331.130.429.629.028.026.125.925.324.723.723.523.522.422.321.721.721.421.321.220.720.520.420.219.919.819.519.

54、219.118.818.718.718.717.917.517.4民營企業(yè)86.349.451.210.713.0 68.4民營企業(yè)142.137.357.315.422.9 20.2民營企業(yè)66.372.093.08.811.2 52.5民營企業(yè)137.352.5113.06.411.3 58.8公眾企業(yè)27.812.214.31.92.0 70.2中央國有企業(yè)49.225.532.57.68.3 73.0民營企業(yè)61.517.125.44.15.4 64.6中央國有企業(yè)-1.65.84.91.00.7 71.9民營企業(yè)171.821.529.83.67.1 29.9民營企業(yè)-11.630.

55、620.86.04.2 58.8民營企業(yè)-14.744.049.416.510.0 26.1民營企業(yè)114.328.147.94.17.3 83.1民營企業(yè)10.17.26.11.71.3 48.4中央國有企業(yè)-0.736.230.02.32.1 67.8民營企業(yè)82.577.699.311.616.5 53.5公眾企業(yè)2.934.031.06.94.0 42.6地方國有企業(yè)80.136.156.43.56.0 76.0民營企業(yè)141.7118.0105.926.838.2 44.4民營企業(yè)42.0135.0100.613.311.9 45.6民營企業(yè)99.993.784.55.49.4 56

56、.5民營企業(yè)123.213.123.12.34.2 18.1中央國有企業(yè)106.172.573.67.412.7 56.0中央國有企業(yè)-13.45.54.70.60.5 57.1民營企業(yè)-17.532.515.72.82.4 44.0民營企業(yè)41.24,422.674.016.216.3 34.2民營企業(yè)31.5-146.064.85.56.5 46.8民營企業(yè)-19.673.1633.36.96.1 53.5公眾企業(yè)14.135.636.45.65.3 44.2民營企業(yè)12.097.0-3.2- 65.1公眾企業(yè)34.946.471.010.311.7 23.8民營企業(yè)28.151.938.

57、56.36.3 40.0民營企業(yè)81.560.433.510.712.1 49.4民營企業(yè)278.7129.3-9.3- 52.9民營企業(yè)66.0121.197.111.115.6 57.7民營企業(yè)133.8172.1-2.6- 33.3民營企業(yè)62.958.781.919.021.6 81.5民營企業(yè)0.645.5-4.5- 78.3民營企業(yè)-0.442.319.48.75.9 24.0民營企業(yè)67.656.715.02.22.9 13.1民營企業(yè)57.241.049.78.111.2 5.8民營企業(yè)91.281.715.36.27.2 49.7民營企業(yè)174.9219.6185.04.89

58、.4 21.2公眾企業(yè)7.214.520.53.93.4 40.2民營企業(yè)969.018.75.82.44.4 26.4民營企業(yè)33.815.95.84.42.8 28.2民營企業(yè)116.620.030.24.57.0 39.0民營企業(yè)11.158.442.614.89.6 18.9民營企業(yè)47.553.975.23.54.9 66.1民營企業(yè)61.136.749.07.910.0 51.8民營企業(yè)43.764.171.96.88.0 29.1民營企業(yè)9.821.016.84.23.4 26.7民營企業(yè)29.335.844.712.411.8 28.5民營企業(yè)78.458.566.615.31

59、8.6 26.6公眾企業(yè)13.127.826.73.13.4 54.4民營企業(yè)30.747.333.48.48.0 42.5民營企業(yè)74.0172.8161.925.932.9 73.7民營企業(yè)53.282.687.813.516.1 16.0民營企業(yè)100.9125.5184.612.316.8 33.4民營企業(yè)9.511.312.70.70.7 69.8民營企業(yè)96.268.253.85.18.1 18.2地方國有企業(yè)-2.734.137.24.23.8 72.8民營企業(yè)112.491.1152.119.031.3 65.8民營企業(yè)-4.674.541.35.54.6 56.6公眾企業(yè)20

60、.627.037.03.63.7 47.5民營企業(yè)11.68.810.93.32.6 58.7民營企業(yè)148.436.066.66.812.8 61.2民營企業(yè)10.831.8150.54.54.9 52.3民營企業(yè)74.125.45.61.41.7 44.6地方國有企業(yè)201.941.288.410.824.0 83.4公眾企業(yè)0.9111.2115.14.33.9 32.9資料來源：萬得資訊，上市公司公告，（注：數(shù)據(jù)截止到 2020 年 11 月 22 日; 預(yù)測值采用萬得一致預(yù)期）2021 年減持規(guī)?；蚺c今年基本持平2021 年解禁規(guī)?；蚵猿衲?，減持規(guī)模基本持平考慮到目前時點至明年新增