23例經(jīng)典K線組合+圖解

1、經(jīng) 典 K 線 圖 解美未來加息機(jī)會(huì)渺茫 曹仁超 投資者筆記2010/11/0811月6日，周日。1994年共和黨在中期選舉中勝出，但並冇改變克仔的命運(yùn)；相信這次亦一 樣，既無法改變奧巴馬的醫(yī)療改革方案，亦改不了美國樓價(jià)方向。美國60債券在未來三年到期，貝南奇有需要在未來三年維持低利率。QE2唔掂，便來個(gè) QE3。換言之，美國未來加息機(jī)會(huì)十分渺茫。從1922年至2006年美國中期選舉後的未來三個(gè)月，道指平均上升8.5%（22次中期選舉後，有19次美股上升），代表未來三個(gè)月美股上升機(jī)會(huì)高達(dá)86%。第三季美國GDP估計(jì)升2，較第二季升1.7略高，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低速復(fù)蘇。個(gè)人消費(fèi)估計(jì)升2.6，是200

2、6年以來最大單季增幅；但樓價(jià)累跌至今，令不景氣持續(xù)，消費(fèi)反彈動(dòng)力仍然不強(qiáng)。中國財(cái)富管理前景無限上月人民幣加息證明無礙A股上升，反而有利銀行股同保險(xiǎn)股利潤增長。內(nèi)地?fù)碛?00萬美元或 以上現(xiàn)金的人愈來愈多，私人銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)地發(fā)展迅速，財(cái)富管理業(yè)務(wù)前景無限。在中國十六個(gè)大城市有二十家私人銀行中心的招商銀行（3968）表示，目前它 們的客戶人數(shù)已超過一萬，並以每月六百個(gè)的速度上升，客戶手上資產(chǎn)平均超過2100萬人民幣。其他中資銀行如工商銀行（1398），亦向財(cái)富管理此市場發(fā) 展，成為銀行未來純利新來源。其他業(yè)務(wù)包括IPO及Pre-IPO基金、PE基金、VC基金等，較複雜的有對(duì)沖基金、債券套利基金、商

3、品期貨套利基金、期 酒投資、藝術(shù)投資等私人銀行服務(wù)。1986-87年日本為對(duì)抗日?qǐng)A升值壓力，把貼現(xiàn)率由4.4厘降至2.5厘，結(jié)果引發(fā)房地產(chǎn)及股市狂升。1987年10月起日?qǐng)A進(jìn)一步狂升，令日本 股市及房地產(chǎn)火上加油。1989年6月至1990年6月日本貼現(xiàn)率由2.5厘上升至6厘，日經(jīng)平均指數(shù)則由90年1月40000點(diǎn)開始下滑、樓市由90年 6月開始回落，前者至今跌幅最多達(dá)75，後者更達(dá)80%。日本失業(yè)率由1991年2.1%上升至2004年4.7（最高點(diǎn)）。日本第一個(gè)量化寬鬆政策在1992-95年生效，動(dòng)用65.4萬億日?qǐng)A。第二個(gè)量化寬鬆政策1998年推出，減稅2萬億日?qǐng)A，開支增加40.6萬億 日?qǐng)A

4、。第三個(gè)量化寬鬆政策1999年推出，共18萬億日?qǐng)A。第四個(gè)2000年推出，增加11萬億日?qǐng)A開支及成立一個(gè)20萬億日?qǐng)A基金，直接向商業(yè)機(jī)構(gòu)貸 款。第五個(gè)在2008年推出，動(dòng)用5240億美元去收購破產(chǎn)銀行。最近再推出第六個(gè)量化寬鬆政策。至今為止，日本政府負(fù)債相等於日本GDP 175%，但經(jīng)濟(jì)仍然好不起來。美國經(jīng)濟(jì)會(huì)否陷入日式衰退？不同的是，1985-95年日?qǐng)A大幅升值，令日本陷入通縮；2001-10年美元大幅貶值，令 美國出現(xiàn)資產(chǎn)升值。貓狗股炒得愈勁QE2後，美股進(jìn)入U(xiǎn)ncharted Sea。低利率加上資金泛濫，令投資者繼續(xù)湧入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美滙欲升乏力，香港面對(duì)資金湧入亦感到無能為力，情況一如1

5、990-97年，只有任由泡沫擴(kuò)大 直到爆破。澳洲則加息去阻止通脹率高於3%，中國亦係咁做，加拿大政府則發(fā)行大量債券吸收湧入的資金。如何在大風(fēng)大浪中穩(wěn)坐釣魚船？近年債市股市波幅都唔 細(xì)，人民幣自7月起進(jìn)入另一升值期，代表從今年7月起A股進(jìn)入牛市第二期，上述睇法不會(huì)因人民幣加息而改變。不少在本港上市的內(nèi)地企業(yè)股價(jià)已出現(xiàn)爆炸性上升，問題是如何在它們未大升前找它們出來。每次升市領(lǐng)袖股都不同，理由是上次上升時(shí)的領(lǐng)袖股，機(jī)構(gòu)投資 者早已揸重，形成在下一輪升市中，上一次領(lǐng)袖股必定跑輸大市，理由就是over-owned！七十年代農(nóng)產(chǎn)品、黃金及房地產(chǎn)是領(lǐng)袖，八十年代日本、臺(tái)灣、 南韓及泰國股市及房地產(chǎn)是領(lǐng)袖，香

6、港那時(shí)陷入1997年主權(quán)談判，表現(xiàn)時(shí)好時(shí)壞。九十年代香港股市、地產(chǎn)成為領(lǐng)袖，加上科網(wǎng)股時(shí)代來臨。2000年進(jìn)入 BRIC時(shí)代，礦務(wù)股、石油股、商品及內(nèi)地A股漸成主角。2010年起未來十年又如何？去年比亞迪（1211）由8元升上90元，但今年跌幅接近50。同樣情況出現(xiàn)在吉利汽車（175）身上，由幾角升至4.8元，之後又回落至 2.5元。由此可見何時(shí)買賣十分重要。神威藥業(yè)（2877）由去年10月的4元升至今年10月的27元，上升五點(diǎn)七倍；六福（590）由2元升至22元， 上升十倍；騰訊（700）由40元升至180元；旺旺（151）由2.5元升至7元。今年7月起，大量資金流入香港股市樓市，目前港股同

7、樓價(jià)雖然偏高卻無 法下調(diào)，愈是貓狗股愈炒得勁。 去年3月美國政府首次運(yùn)用量化寬鬆政策，令美滙指數(shù)由89.62跌到去年11月的74.17，美股則大升至今年4月。11月再推出QE2，功效又如 何？滙率及利率是政府調(diào)節(jié)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的有效工具，而聯(lián)滙制度的缺點(diǎn)則是令政府失去上述兩大調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。在正常情況下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱，中央銀行可把利率 推高至消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）升幅2厘或以上（例如1981年8月美元利率曾高出CPI升幅7厘，令經(jīng)濟(jì)迅速冷卻）；反之，中央銀行只要將利率壓低至 CPI升幅之下，產(chǎn)生負(fù)利率環(huán)境，便可刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)復(fù)蘇。滙率方面，如將它壓低可引外資流入，刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)向上；將它提升便可令資金外流，令經(jīng)濟(jì)降溫。 央行往往受制政治因素不過，政治因素往往左右央行的決定，例如1985年日?qǐng)A偏低引發(fā)外資流入，令日本經(jīng)濟(jì)過熱， 正確做法是央行推高日?qǐng)A滙價(jià)減少外資流入，同時(shí)將利率提升去對(duì)付內(nèi)部經(jīng)濟(jì)過熱。但咁做會(huì)影響日貨出口競爭力，結(jié)果央行反其道而行，為減慢日?qǐng)A升值速度（令 外資進(jìn)一步流入）而減息（令內(nèi)部過熱經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過熱），1989年6月經(jīng)濟(jì)泡沫化後才急急加息，以及容許日?qǐng)A快速升值，資金由流入轉(zhuǎn)為流出，令經(jīng)濟(jì)迅速冷 卻。到此