金融工程學(xué)：第九章 期權(quán)的交易策略及其應(yīng)用

1、第九章 期權(quán)的交易策略及其應(yīng)用第一節(jié) 期權(quán)交易頭寸及其應(yīng)用1、運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行靜態(tài)套期保值靜態(tài)套期保值是指一次交易之后直至到期都不再調(diào)整的套期保值交易它是和需要不斷調(diào)整頭寸的動(dòng)態(tài)套期保值相對(duì)而言的運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行靜態(tài)套期保值是通過進(jìn)入期權(quán)多頭實(shí)現(xiàn)的2、運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行杠桿投資美國東部時(shí)間2007年9月14日收盤時(shí)，GE 股票價(jià)格為40.35元，GE看漲期權(quán)收盤價(jià)格為0.67元，其到期日為2007年9月22日，執(zhí)行價(jià)格為40美元。假設(shè)投資者B看好GE公司，可以采用以下兩種投資途徑：.1直接以40.35美元買入1000股GE股票，總成本40350 美元。.2以0.67美元買入602份上述GE看漲期權(quán)（每份期權(quán)

2、合約擁有購入100股GE股票的權(quán)利），總成本為40334 美元。3、賣空期權(quán)進(jìn)行投機(jī)4、其他運(yùn)用方法第二節(jié) 期權(quán)交易策略及其應(yīng)用一、標(biāo)的資產(chǎn)與期權(quán)的組合二、期權(quán)與期權(quán)的組合期權(quán)分類期權(quán)種類：看漲/看跌期權(quán)合約的具體規(guī)格：協(xié)議價(jià)格/期限/多空期權(quán)組合的種類協(xié)議價(jià)格差價(jià)組合（期限相同）期限差期組合（協(xié)議價(jià)格相同）協(xié)議價(jià)格和期限同時(shí)不同對(duì)角組合（同種期權(quán)）不同種類（ call/put ）混合期權(quán)多頭/空頭牛市/熊市、正向/反向、頂部/底部等1、牛市差價(jià)（Bull Spreads）組合怎樣的情況下牛市差價(jià)組合有利？（為什么要構(gòu)建？）預(yù)期價(jià)格上升幅度不大，降低初始成本在用看跌期權(quán)投機(jī)于上升預(yù)期之后進(jìn)行保

3、險(xiǎn)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合比較：看漲期權(quán)的牛市差價(jià)組合：期初現(xiàn)金流為負(fù)，但最終收益大于看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合：期初現(xiàn)金流為正，但最終收益小于看漲期權(quán)的牛市差價(jià)組合2、熊市差價(jià)（Bear Spreads）組合怎樣的情況下熊市差價(jià)組合有利？（為什么要構(gòu)建？） 預(yù)期價(jià)格下跌幅度不大，降低初始成本 在用看漲期權(quán)構(gòu)造看跌預(yù)期投機(jī)時(shí)，進(jìn)行保險(xiǎn)看漲期權(quán)的熊市差價(jià)組合和看跌期權(quán)的熊市差價(jià)組合的差別在于： 前者在期初有正的現(xiàn)金流，后者在期初則有負(fù)的現(xiàn)金流，但后者的最終收益大于前者。 熊市差價(jià)組合剛好跟牛市差價(jià)組合相反，兩者的圖形剛好以 X 軸對(duì)稱。3、蝶式差價(jià)組合（ Buttery

4、 Spreads ）看漲期權(quán)正向蝶式差價(jià)組合的盈虧狀況表4、差期（Calendar Spreads）組合差期組合：兩份相同協(xié)議價(jià)格、不同期限的同種期權(quán)的不同頭寸組成差期組合的四種類型正向差期組合（買長(zhǎng)賣短）： 一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較短的看漲期權(quán)空頭的組合，稱看漲期權(quán)的正向差期組合。.2一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較短的看跌期權(quán)空頭的組合，稱看跌期權(quán)的正向差期組合。反向差期組合（買短賣長(zhǎng)）：.1 一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)空頭的組合，稱看漲期權(quán)的反向差期組合。.2 一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較長(zhǎng)的看跌期權(quán)空頭的組合，稱看跌期權(quán)的反向差期組合?？礉q期權(quán)的正向差期組合的盈虧狀況表5

5、、對(duì)角（Diagonal Spreads）組合看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合6、對(duì)角組合的八種類型7、混合期權(quán)混合期權(quán)由不同種的期權(quán)看漲和看跌組成的組合協(xié)議價(jià)格、期限、多空、份數(shù)等可以相同或不同底部/頂部多頭/空頭跨式組合（Straddle）跨式組合（ Straddle ）由具有相同協(xié)議價(jià)格、相同期限的一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成底部跨式組合：兩份多頭組成頂部跨式組合：兩份空頭組成條式組合（Strip）條式組合（ Strip ）由具有相同協(xié)議價(jià)格、相同期限的一份看漲期權(quán)和兩份看跌期權(quán)組成條式組合也分底部和頂部?jī)煞N，前者由多頭構(gòu)成，后者由空頭構(gòu)成具有不對(duì)稱性，底部條式適合投資者預(yù)測(cè)價(jià)格變化較大，且下跌的可能大于上漲可能的情形帶式組合（ Strap ）帶式組合（ Strap ）由具有相同協(xié)議價(jià)格、相同期限的資產(chǎn)的兩份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成帶式組合也分底部和頂部?jī)煞N，前者由多頭構(gòu)成，后者由空頭構(gòu)成具有不對(duì)稱性，適應(yīng)于投資者預(yù)測(cè)價(jià)格變化較大，且上升的可能大于下跌可能的情形寬跨式組合（Strangle）由相同到期日但協(xié)議價(jià)格不同的