13家銀行IT上市廠商競爭力報告

1、ontents目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、13 家銀行IT 廠商的概況 HYPERLINK l _bookmark0 2 HYPERLINK l _bookmark1 （一）銀行 IT 機構(gòu)成立時間集中在 2000 年前后，多數(shù)原始客戶為銀行 2 HYPERLINK l _bookmark2 （二）下游客戶分布：廠商參與銀行招投標(biāo)的數(shù)量大多遠超證券、保險 3 HYPERLINK l _bookmark3 （三）資本市場表現(xiàn)存在兩級分化 4 HYPERLINK l _bookmark4 二、13 家銀行IT 服務(wù)商比較：業(yè)務(wù)多元化的廠商業(yè)績表現(xiàn)較好 HYPERLINK

2、 l _bookmark4 5 HYPERLINK l _bookmark5 （一）按營收分為三個梯隊，金融收入占比較高的公司營收較低 6 HYPERLINK l _bookmark6 （二）統(tǒng)計期內(nèi)，公司歸母凈利潤差距較大 8 HYPERLINK l _bookmark7 （三）一般情況下，金融行業(yè)和軟件產(chǎn)品毛利率較高 9 HYPERLINK l _bookmark8 （四）業(yè)績較好的公司應(yīng)收賬款空間較大 10 HYPERLINK l _bookmark9 三、銀行IT 服務(wù)商創(chuàng)新能力如何？ HYPERLINK l _bookmark9 11 HYPERLINK l _bookmark10

3、（一）提供軟件為主的廠商注重研發(fā)投入 11 HYPERLINK l _bookmark11 （二）人才戰(zhàn)略兩極分化：研發(fā)人員數(shù)量及薪酬成反比 12 HYPERLINK l _bookmark12 四、結(jié)論 HYPERLINK l _bookmark12 13 自“棱鏡門”和中美國際關(guān)系變化以來，國內(nèi)掀起一場去“IOE”（注：減少或不再使用 IBM 服務(wù)器、Oracle 數(shù)據(jù)庫和 EMC 存儲設(shè)備）的運動。出于對關(guān)鍵領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全的保護，以銀行、電信為首的國內(nèi)機構(gòu)率先進行數(shù)字化升級，如自主研發(fā)核心系統(tǒng)，采購國內(nèi)品牌的設(shè)備及配套服務(wù)等?！皣a(chǎn) X86 服務(wù)器、分布式系統(tǒng)和平臺數(shù)據(jù)庫”的組合方式受到越

4、來越多的銀行青睞。根據(jù)公開資料，微眾銀行在長亮科技的協(xié)助下，成為最早一批采用分布式架構(gòu)的銀行之一。 近兩年來，國家不斷推出支持信創(chuàng)的政策，特別是在“十四五”規(guī)劃中將“科技自立自強”作為發(fā)展戰(zhàn)略，再加上央行數(shù)字貨幣在各地銀行的試行創(chuàng)造新的需求，我國銀行業(yè) IT 建設(shè)將再次步入快速發(fā)展的新階段。根據(jù) 2020 年業(yè)績預(yù)報，截至 2021 年 1 月 31 日，至少有 9 家銀行 IT 廠商實現(xiàn)全年歸母凈利潤為正，且保持 30%至 70%左右的增長。 后疫情時代，各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊，銀行 IT 廠商業(yè)績?nèi)绾伪３州^高增長？這些廠商是如何為銀行賦能？為了全面、深入地了解行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，本文根據(jù)行

5、業(yè)格局、業(yè)務(wù)布局、樣本獨特性等維度篩選出 13 家銀行 IT 上市廠商進行分析。此篇為零壹智庫在 2021 年推出的金融 IT 新機遇專題系列的第一篇，后繼將會陸續(xù)推出關(guān)于證券 IT、保險 IT 等多篇報告，敬請期待。 一、13 家銀行 IT 廠商的概況隨著國產(chǎn)化浪潮興起，為了協(xié)助銀行加速信息技術(shù)升級、節(jié)約人力成本，一些外包服務(wù)商將銀行作為重要客戶，為其提供軟、硬件或者配套服務(wù)，其被統(tǒng)一稱為“銀行 IT廠商。傳統(tǒng)的銀行 IT 廠商一般具有以下三個特征：1）從業(yè)時間長。20 世紀(jì) 90 年代，多家廠商伴隨銀行發(fā)展電子銀行而成立。根據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計，廠商從業(yè)時間在 15 年至 25 年左右。2

6、）整體市場格局分散、細分領(lǐng)域集中度高。由于 IT 建設(shè)投入較 大、耗時較長，我國銀行會將項目制拆分多個子項目，分別交由細分領(lǐng)域排名靠前、有較好合作體驗的廠商進行合作。所以，一個項目往往由多家廠商參與，形成了整體市場分散，而細分領(lǐng)域排名比較固定的格局，同一廠商向多家銀行提供自身核心的技術(shù)服務(wù)；3）定制化程度較高。在流程規(guī)劃、項目執(zhí)行的過程中，廠商根據(jù)銀行需求提供個性化服務(wù)。 （一）銀行 IT 機構(gòu)成立時間集中在 2000 年前后，多數(shù)原始客戶為銀行根據(jù)零壹智庫對選取的 13 家公司工商資料的統(tǒng)計（見表 1），我國傳統(tǒng)銀行 IT 服務(wù)商一般成立于 2000 年前后，經(jīng)過平均 10 年左右的時間登陸

7、以創(chuàng)業(yè)板為主的資本市場。在成立初期，其原始業(yè)務(wù)七成左右為外包，其余為影像、影印業(yè)務(wù)。 服務(wù)商的起步部分依賴大型銀行。根據(jù)公司財報不完全統(tǒng)計，除了神州信息、中軟國際、東華軟件和潤和軟件原始客戶不是銀行以外，信雅達、高偉達、天陽科技的原始客戶均為建設(shè)銀行，科藍軟件、南天信息和中科金財?shù)脑伎蛻艚詾橹袊y行，安碩信息的原始客戶是浦發(fā)銀行，長亮科技的原始客戶是煙臺銀行、恒豐銀行，宇信科技的原始客戶是中信銀行。截至目前，信雅達、高偉達、天陽科技等仍與原始客戶保持合作關(guān)系。 值得一提的是，傳統(tǒng) IT 廠商出于共贏的考慮，開始注重與阿里云、騰訊云等平臺的合作。除此之外，科藍軟件和潤和軟件獲得了阿里投資，持股

8、分別為 3.42%、5.05%；東華軟件和長亮科技由騰訊投資，持股比例分別為 5.04%、6.65%；宇信科技由百度投資，持股比例為 5.71%。 表 1：銀行 IT 公司工商信息（不完全統(tǒng)計，截至 2020 年 12 月 27 日）股票代碼公司名所在地成立日期上市日期原始業(yè)務(wù)原始客戶重要股東600571.SH信雅達杭州市1996/07/222002/11/01銀行影像建設(shè)銀行-000555.SZ神州信息北京市1996/11/182014/03/19系統(tǒng)集成非銀行-000948.SZ南天信息昆明市1998/12/211999/10/14銀行影印中國銀行-300663.SZ科藍軟件北京市1999

9、/12/012017/06/08軟件外包中國銀行阿里, 3.42%0354.HK中軟國際北京市2000/02/162003/06/20軟件外包非銀行-002065.SZ東華軟件北京市2001/01/202006/08/23軟件外包非銀行騰訊, 5.04%300380.SZ安碩信息上海市2001/09/252014/01/28軟件開發(fā)浦發(fā)銀行-300348.SZ長亮科技深圳市2002/04/282012/08/17軟件外包煙臺銀行騰訊, 6.65%300465.SZ高偉達北京市2003/04/112015/05/28軟件外包建設(shè)銀行-300872.SZ天陽科技北京市2003/07/092020/

10、08/24軟件外包建設(shè)銀行-002657.SZ中科金財北京市2003/12/102012/02/28銀行影像中國銀行-300339.SZ潤和軟件南京市2006/06/292012/07/18軟件外包非銀行阿里, 5.05%300674.SZ宇信科技北京市2006/10/192018/11/07軟件外包中信銀行百度, 5.71%資料來源：wind，公司公告，零壹智庫 注：表格按照成立日期升序排列（二）下游客戶分布：廠商參與銀行招投標(biāo)的數(shù)量大多遠超證券、保險銀行 IT 進入壁壘高、客戶粘性強。因此，傳統(tǒng)銀行 IT 廠商保持先入的優(yōu)勢，也將業(yè)務(wù)延伸至保險、證券等其他領(lǐng)域。但由于銀行客戶數(shù)量多于其他領(lǐng)

11、域，且銀行注重 IT 建設(shè)，資金充足且業(yè)務(wù)量大，因此也吸引了非傳統(tǒng)但科技實力較強的玩家，如提供醫(yī)療 IT服務(wù)的東華軟件、提供電子政務(wù)服務(wù)的中國軟件國際等。 銀行 IT 廠商獲客途徑較為單一。根據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計，超過五成的業(yè)務(wù)來自招投標(biāo)，招標(biāo)項目大多在北京。而一般情況下，廠商參與銀行的招投標(biāo)次數(shù)是保險和證券總和的數(shù)十倍。從銀行招投標(biāo)數(shù)據(jù)來看，南天信息、東華軟件和神州信息參與的積極度最高，分別為 245 次、213 次和 165 次（見圖 1）。其中，南天信息集中為大中型銀行提供運營管理、集成服務(wù)等項目，東華軟件集中在大型銀行的風(fēng)險管理、運維等項目，神州信息偏好中小銀行的核心系統(tǒng)建設(shè)與改造等。

12、 圖 1：銀行 IT 廠商銀行、證券和保險領(lǐng)域參與投標(biāo)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計（截至 2020 年 10 月 16 日）30024521316512011010810155864759211250200150100500南東天華信軟息件神宇信州信雅信科達息技科 天 中 安 長藍 陽 科 碩 亮軟 科 金 信 科件 技 財 息 技高中潤偉軟和達國軟際件銀行證券保險資料來源：企查查，零壹智庫注：1、圖表順序依銀行數(shù)量降序排列；2、神州信息統(tǒng)計數(shù)據(jù)對象為其全資子公司神州數(shù)碼融信軟件有限公司。（三）資本市場表現(xiàn)存在兩級分化頭部的銀行 IT 廠商大多在 2010 年前后已登陸資本市場，且將上市地選在深圳。根據(jù) w

13、ind 數(shù)據(jù)，2020 年間，13 家廠商資本市場表現(xiàn)呈兩級分化的趨勢。2020 年 12 月 31 日，在總市值方面，中軟國際和東華軟件的總市值均超過 250 億元，位列 13 家公司前兩位，而市值排列靠后的安碩信息、信雅達和中科金財?shù)目偸兄翟?28 億元至 38 億元之間（見圖 2）。在當(dāng)日收盤價方面，天陽科技和宇信科技收盤價分別為 39.26 元和 33.93 元，排名靠后的是信雅達、東華軟件和中軟國際。其中，中軟國際的股價長期處于低位，其 2020年年均價為 5.51 元，為樣本最低；而最高為宇信科技（注：天陽科技雖然數(shù)值最高，但數(shù)據(jù)跨度不滿 1 年，故不作考量），年均價為 42.46

14、 元。雖然上述兩家公司在年均價在表現(xiàn)迥異，但兩者在 2020 年漲幅較高，或因全年業(yè)務(wù)增速加快而受到資本熱捧。 圖 2：銀行 IT 廠商資本市場表現(xiàn)（統(tǒng)計時間：2020 年 12 月 31 日）60120%4060%200%0中 長 宇 高軟 亮 信 偉國 科 科 達際 技 技神安南州碩天信信信息息息科東信藍華雅軟軟達件件潤中天和科陽軟金科件財技-60%總市值（十億元）收盤價（元）2020年均價 2020年漲跌幅（右軸）資料來源：wind，零壹智庫注：1、圖表以 2020 年漲跌幅降序排列；2、除 2020 年 8 月 24 日上市的天陽科技，其余公司 2020 年數(shù)據(jù)均由全年數(shù)據(jù)計算所得。二

15、、13 家銀行 IT 服務(wù)商比較：業(yè)務(wù)多元化的廠商業(yè)績表現(xiàn)較好自 2019 年起，國家出臺多項政策扶持信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。2020 年疫情爆發(fā)，傳統(tǒng)機構(gòu)的線上業(yè)務(wù)量激增，銀行數(shù)字化建設(shè)加速。銀行 IT 廠商業(yè)績表現(xiàn)較好。截至 2021 年 1 月 31日，根據(jù) 2020 年業(yè)績預(yù)報，包括宇信科技、長亮科技、潤和軟件等至少有 9 家銀行 IT廠商實現(xiàn)全年歸母凈利潤為正，且保持 30%至 70%左右的增長。 （一）按營收分為三個梯隊，金融收入占比較高的公司營收較低2017 年至 2019 年，13 家銀行 IT 服務(wù)商的營業(yè)收入平均分別為 28.39 億元、32.78 億元和 36.82 億元（見圖 3

16、）。其中，中軟國際、神州信息和東華軟件的營收皆高于平均， 2019 年度營收分別為 122.16 億元、101.46 億元和 88.49 億元。我們根據(jù)營收以 50 億元、10 億元為標(biāo)準(zhǔn)，將公司分為三個梯隊，其中，上述三家歸屬于第一梯隊，南天信息、宇信科技、潤和軟件、長亮科技、信雅達歸屬于第二梯隊，天陽科技、科藍軟件和安碩信息歸屬于第三梯隊。2020 年前三季度，除中軟國際未披露三季報以外，神州信息和東華軟件的營收已達到 50 億元，穩(wěn)居第一梯隊。 2017 年至 2019 年，13 家公司營收的 CAGR 為 16.15%，其中天陽科技、宇信科技和長亮科技成長性較高，展示較高的 CAGR

17、增速，比例分別為 32.38%、27.77%和 22.09%。根據(jù)財報，天陽科技采取了較為激進的營銷方式，短時間內(nèi)客戶從幾十個擴張至兩百多個；宇信科技得益于來自大型銀行集成業(yè)務(wù)和中小銀行（注：城商行）創(chuàng)新業(yè)務(wù)的需求增加；長亮科技得益于來自中小銀行 IT 業(yè)務(wù)的激增，以及公司互聯(lián)網(wǎng)金融類解決方案和海外業(yè)務(wù)的收入大幅增長。而由于客戶需求縮減造成硬件銷售下降等原因，信雅達的 CAGR 為-4.74%，出現(xiàn)了負(fù)增長，其三年的營收分別為 13.22 億元、12.23 億元和 12.00 億元。 圖 3：銀行 IT 公司 2017-2019 年和 2020 年第三季度營收情況（單位：億元）15050%12

18、540%10030%7520%5010%250%0-10% 2017FY2018FY2019FY2020Q3 2019樣本平均 CAGR（右軸）資料來源：wind，零壹智庫注：圖表按 2019 年營收金額降序排列。服務(wù)商營收按照行業(yè)分為金融和非金融兩類，金融收入占比較高的公司營收較低。根據(jù)財報不完全統(tǒng)計，2019 年，長亮科技、科藍軟件、宇信科技和安碩信息的營收中逾九成來自金融行業(yè)（見圖 4），金額分別為 12.74 億元、9.07 億元、25.25 億元和 5.84 億元。而營收較高的東華軟件和神州信息，來自金融的收入不到五成。東華軟件和神州信息業(yè)務(wù)布局分散，但業(yè)務(wù)占比最高的仍為金融，分別為

19、 48.84%、38.43%。除金融外，前者的業(yè)務(wù)包括醫(yī)療健康、能源、政企等，后者的業(yè)務(wù)包括運營商、政企等行業(yè)。 圖 4：2019 年度銀行 IT 公司金融業(yè)務(wù)營收占比（不完全統(tǒng)計）97.18% 97.11% 95.21%90.34%77.26%52.64%48.84%38.43% 37.94%100%80%60%40%20%0%長科宇安亮藍信碩科軟科信技件技息金融高潤東神中偉和華州科達軟軟信金件件息財非金融資料來源：公司財報，零壹智庫注：1、各公司統(tǒng)計口徑略有不同；2、中軟國際、天陽科技、信雅達和南天信息的相關(guān)數(shù)據(jù)缺失；3、圖表按金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)降序排列。軟件技術(shù)為大多廠商最重要的業(yè)務(wù)。在軟件領(lǐng)

20、域，中軟國際和神州信息收入靠前；在系統(tǒng)集成領(lǐng)域，東華軟件和神州信息收入靠前（見圖 5）。依據(jù)軟件技術(shù)、系統(tǒng)集成、運營維護和其他等四種產(chǎn)品分類，2019 年，13 家銀行 IT 服務(wù)商來自上述四種產(chǎn)品的平均營收占比分別為 75.08%、23.37%、5.01%和 4.69%。 圖 5：2019 年度銀行 IT 公司業(yè)務(wù)分布情況（不完全統(tǒng)計）100%80%60%40%20%0%軟件技術(shù)系統(tǒng)集成運營維護其他資料來源：公司財報，零壹智庫注：圖表按軟件業(yè)務(wù)占比降序排列。（二）統(tǒng)計期內(nèi)，公司歸母凈利潤差距較大2017 年至 2019 年及 2020 年前三季度，13 家銀行 IT 服務(wù)商的歸母凈利潤平均分

21、別為0.14 億元、0.19 億元、37.83 萬元及 0.11 億元（見圖 6）。其中，中軟國際、東華軟件和神州信息在上述時間段內(nèi)排名較前。另外，2019 年的平均值較低是因為潤和軟件出現(xiàn)了 0.18 億元的虧損。根據(jù)財報，2019 年，潤和軟件自上市以來首次虧損，主要原因是并購的兩家子公司業(yè)績下滑導(dǎo)致商譽大額減值和子公司部分應(yīng)收賬款存在回收風(fēng)險導(dǎo)致信用減值損失大幅增長。 2017 年至 2019 年，高偉達、南天信息和安碩信息 CAGR 增速較快，分別為 95.42%、64.07%和 56.69%。根據(jù)財報，高偉達的金融科技業(yè)務(wù)在 2019 年快速提升，南天信息和安碩信息穩(wěn)步增加的營收帶動

22、歸母凈利潤的增長。 圖 6：銀行 IT 公司 2017-2019 年和 2020 年第三季度歸母凈利潤情況（單位：百萬元）10100%580%060%-540%-1020%-150%-202017FY2018FY2019FY2020Q3 2019樣本平均 CAGR（右軸）-20%資料來源：wind，零壹智庫注：圖表按 2019 年歸母凈利潤數(shù)據(jù)降序排列。（三）一般情況下，金融行業(yè)和軟件產(chǎn)品毛利率較高根據(jù)零壹智庫對財報中披露的毛利率數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，2019 年，長亮科技、信雅達、科藍軟件、安碩信息、天陽科技和宇信科技的主營業(yè)務(wù)毛利率高于樣本平均線 31.83%，前兩家公司的毛利率在 50%左右（

23、見圖 7）。按行業(yè)看，長亮科技和東華軟件在金融領(lǐng)域毛利率較高，分別為 51.78%、51.09%。按產(chǎn)品看，信雅達、東華軟件、長亮科技和科藍軟件在軟件技術(shù)產(chǎn)品類毛利率較高，均超過 40%，而神州信息軟件數(shù)據(jù)較低，為 24.23%。長亮科技在集成系統(tǒng)類毛利率為 13 家中最高，達 88.71%，而信雅達在該產(chǎn)品毛利率為負(fù)值。 圖 7：2019 年，銀行 IT 公司按主營業(yè)務(wù)、行業(yè)及產(chǎn)品分的毛利率100%75%50%25%0%分行業(yè) 金融 分行業(yè) 非金融分產(chǎn)品 軟件技術(shù)分產(chǎn)品 系統(tǒng)集成 主營業(yè)務(wù)資料來源：各公司財報，零壹智庫注：圖表按主營業(yè)務(wù)毛利率降序排列。（四）業(yè)績較好的公司應(yīng)收賬款空間較大20

24、17 年至 2019 年及 2020 年前三季度，13 家銀行 IT 服務(wù)商的應(yīng)收賬款平均分別為 10.99億元、12.45 億元、14.03 億元及 12.59 億元（見圖 8）。其中，東華軟件、神州信息和中軟國際的金額皆高于平均，2019 年度應(yīng)收賬款分別為 59.40 億元、33.04 億元和 32.97億元。造成廠商應(yīng)收賬款較高的原因為：1）客戶為大型銀行，行內(nèi)審批流程復(fù)雜，回款速度較慢；2）提供產(chǎn)品或服務(wù)大多為定制，客戶滿意與否影響回款速度。 圖 8：銀行 IT 公司 2017-2019 年及 2020 年三季度應(yīng)收賬款（單位：億元）8040%14.036020%400%20-20%

25、0-40%2017FY2018FY2019FY2020Q3 2019樣本平均 CAGR（右軸）資料來源：wind，公司財報，零壹智庫注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑略有不同，除中軟國際為貿(mào)易及其他應(yīng)收賬款以外，其余為應(yīng)收賬款。三、銀行IT 服務(wù)商創(chuàng)新能力如何？隨著國產(chǎn)化不斷推進，根據(jù)技術(shù)難易程度，我國硬件替代進展較快，但軟件方面較難推進。上文提到，廠商大多為銀行提供軟件為主，所以加快技術(shù)迭代、研發(fā)自有專利和 license 為目前較為迫切的任務(wù)。 （一）提供軟件為主的廠商注重研發(fā)投入2017 年至 2019 年，13 家銀行 IT 服務(wù)商的研發(fā)支出平均分別為 2.87 億元、3.13 億元和 3.53 億元，

26、占營收比重的 12.34%、12.36%和 12.37%（見圖 9）。其中，東華軟件、中軟國際、神州信息和信雅達金額高于平均，信雅達研發(fā)占營收的比重遠高于行業(yè)，三年均超過 30%。根據(jù) 2019 年財報，東華軟件將 10.13 億元研發(fā)費用投向智慧醫(yī)療、智慧城市和智慧金融等領(lǐng)域。信達雅大力投入研發(fā)，提高新產(chǎn)品的快速響應(yīng)能力和交付能力，擴大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。高偉達、神州信息研發(fā)占比較低，且顯現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢。 圖 9：銀行 IT 公司 2017-2019 年研發(fā)支出及營收占比（單位：百萬元）125050%100034.23%40%75030%50013.84%13.74%15.16%14.58%15.84%20%2506.70%5.07%9.79%10.35%10.48%8.02%2.99%10%00%研發(fā)支出2017FY研發(fā)支出2018FY研發(fā)支出2019FY 營收占比2019FY（右軸）資料來源：wind，公司財報，零壹智庫注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑略有不同，除中軟國際為研發(fā)成本以外，其余為研發(fā)支出。（二）人才戰(zhàn)略兩極分化：研發(fā)人員數(shù)量及薪酬成反比2019 年，13 家服務(wù)商的研發(fā)人員最多的三家分別為東華軟件、南天信息和神州信息，分別為 5449 人、4355 人和 3908 人（見圖 10）；研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)比例最多