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文檔簡介

1、. R&D 投入對企業(yè)成長影響的實證研究摘要知識經(jīng)濟(jì)時代是挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存的時代,企業(yè)要想立于不敗之地,必須擁有難以被模仿的可持續(xù)性的核心競爭力,而作為科技創(chuàng)新動力源泉的 R&D 投入,在增強(qiáng)企業(yè)競爭力中扮演著重要的角色。近年來,很多企業(yè)加大了研發(fā)投入的總額,但與一些興旺國家相比仍凸顯缺乏,較低的研發(fā)強(qiáng)度成為了我國企業(yè)開展的瓶頸,尤其是那些技術(shù)含量較高的行業(yè)其研發(fā)投入較為落后。目前我國的傳統(tǒng)制造業(yè)為了提升自身的創(chuàng)新水平,加大了對研發(fā)的投入,對于技術(shù)含量懸殊的企業(yè)而言,研究 R&D 投入對它們成長的影響具有重要意義。本文在闡述研發(fā)投入及其與企業(yè)成長關(guān)系的根底上,以醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)的科研活動為

2、研究對象,利用這兩個行業(yè) 2006-2011 年的數(shù)據(jù),引入財務(wù)指標(biāo)新產(chǎn)品銷售收入本文用于表達(dá)企業(yè)的新產(chǎn)品開發(fā)能力,屬于科技創(chuàng)新結(jié)果和非財務(wù)指標(biāo)專利申請數(shù)等相關(guān)新變量,對我國 R&D 投入與技術(shù)含量懸殊的企業(yè)成長的問題進(jìn)展研究。本文首先采用 E*CEL 對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)展初步處理,然后用 SPSS20.0 軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)展相關(guān)分析和回歸分析。得出以下結(jié)論:一,我國大中型食品制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè) R&D 投入明顯缺乏,對 R&D 投入的重視力度不夠,整體的投入水平仍處于一個較低的層次;二,對于兩大行業(yè)來說,R&D 投入強(qiáng)度對企業(yè)的開展能力具有滯后的作用。即 R&D 強(qiáng)度對當(dāng)年的主營業(yè)務(wù)收入增長率、利潤增

3、長率和資產(chǎn)增長率均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,滯后一年和兩年的 R&D 強(qiáng)度對主營業(yè)務(wù)收入增長率、資產(chǎn)增長率和利潤增長率均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,且關(guān)系程度有所下降。兩大行業(yè)相比,對食品制造業(yè)的滯后作用更大;三,政府資金對兩大行業(yè)的影響是相反的,即弱化食品制造業(yè)的競爭能力,而對醫(yī)藥制造業(yè)競爭能力的形成具有強(qiáng)化作用。對于企業(yè)自籌資金而言,食品制造業(yè)的自籌資金對產(chǎn)品創(chuàng)新更為突出,而醫(yī)藥制造業(yè)的自籌資金對技術(shù)創(chuàng)新的影響更大。關(guān)鍵詞:R&D 投入;企業(yè)成長;醫(yī)藥制造業(yè);食品制造業(yè)緒論第一節(jié)研究背景及意義一、研究背景我們已步入知識與創(chuàng)新的時代,我們要持續(xù)不斷的用知識來武裝自己的頭腦,用創(chuàng)新來突出相比對手的優(yōu)勢,而對于企業(yè)來

4、說,創(chuàng)新源于 R&D,其代表研究與開發(fā),是支持國家技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增長的主要動力之一,對提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和提升企業(yè)競爭力發(fā)揮了巨大的作用,伴隨時代的進(jìn)步,R&D 越來越受到人們的關(guān)注,尤其是R&D 投入的影響因素,以及 R&D 投入如何影響企業(yè)業(yè)績等已吸引眾人的眼球。在興旺國家,高新技術(shù)企業(yè)被認(rèn)為是國家經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長的驅(qū)動力。在歐洲國家,高新技術(shù)企業(yè)的活動常常被認(rèn)為是一個國家經(jīng)濟(jì)體所需要的構(gòu)造轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵歐洲委員會,2008。制造業(yè)是我國研發(fā)活動的主要集中行業(yè),2009 年我國的R&D 經(jīng)費支出總額到達(dá) 5802.1 億元,比上年增加了1186.1億元;R&D 經(jīng)費占國生產(chǎn)總值的1.7%。工業(yè)企業(yè)

5、的 R&D 經(jīng)費為3775.7 億元占全國總支出的 65.1%,其中制造業(yè)的 R&D 經(jīng)費高達(dá) 3571.3 億元,占全國總支出的比重為 61.6%。 ../, 第二次全國科學(xué)研究與試驗開展R&D資源清查主要數(shù)據(jù)公報 由此可見,R&D 活動主要發(fā)生在高新技術(shù)企業(yè)與先進(jìn)的制造業(yè)企業(yè)中。一般認(rèn)為,高水平的研發(fā)投入強(qiáng)度是提高一個國家或地區(qū)自主創(chuàng)新能力的重要途徑和保障。國際公認(rèn)的創(chuàng)新型國家有一個重要的特征:研究與開發(fā)R&D投入占GDP的比例一般在2%以上。 資料來源:新華網(wǎng),什么是創(chuàng)新型國家,2006-01-09 從表1.1可以看出,近年來,我國R&D經(jīng)費的整體規(guī)模不斷上升,R&D經(jīng)費投

6、入強(qiáng)度R&D經(jīng)費支出/國生產(chǎn)總值保持持續(xù)穩(wěn)步的上升狀態(tài),雖然2011年研發(fā)強(qiáng)度到達(dá)了1.84%,仍低于2%,這種研發(fā)水平尚不能有力地支撐我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速開展。如圖1.1,大多數(shù)興旺國家的R&D經(jīng)費強(qiáng)度都在2%以上,日本和國竟到達(dá)了3%以上,這說明我國的研發(fā)水平與世界興旺國家的研發(fā)水平相比,還存在較大的差距,應(yīng)加強(qiáng)我國自主創(chuàng)新的能力。表1.1 全國R&D經(jīng)費支出年份 R&D 經(jīng)費支出億元 R&D 經(jīng)費支出/國生產(chǎn)總值%2006 3003.1 1.39 2007 3710.2 1.40 2008 4616.0 1.47 2009 5802.1 1.70 2010 7062.6 1.76 2011

7、 8687.0 1.84 數(shù)據(jù)來源:中國科技統(tǒng)計網(wǎng),2012年科技統(tǒng)計數(shù)據(jù)圖1.1 局部國家R&D經(jīng)費支出數(shù)據(jù)來源:中國科技統(tǒng)計網(wǎng),2011-2012年科技統(tǒng)計數(shù)據(jù)在“工業(yè)企業(yè)科技活動統(tǒng)計資料“中提到,研究與試驗開展R&D是指在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域,為了增加知識總量并運用這些知識創(chuàng)造新的應(yīng)用而進(jìn)展系統(tǒng)的、創(chuàng)造性的活動,包括根底研究活動、應(yīng)用研究活動和試驗開展活動三類。 研究與試驗開展R&D定義來源于:“工業(yè)企業(yè)科技活動統(tǒng)計資料 2012“其中根底研究的費用支出主要集中在研究機(jī)構(gòu)和高等學(xué)校,而企業(yè)研發(fā)經(jīng)費的支出主要發(fā)生在試驗開展階段。從圖1.2可以發(fā)現(xiàn),雖然我國研發(fā)經(jīng)費總量與興旺國家相差不是很多,但我國

8、對根底研究活動的投入強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他興旺國家,甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于俄羅斯和日本,法國對根底研究的投入力度高達(dá)26%,而我國只有4.7%,處于5個國家中最低水平。此外,我國在根底研究、應(yīng)用研究和試驗開展三類活動的投入?yún)f(xié)同度不高,主要將經(jīng)費投入到試驗開展階段,這就說明我國研發(fā)活動主要由試驗開展活動構(gòu)成,是不具有自主知識產(chǎn)權(quán)的,原創(chuàng)性的科學(xué)研究活動較少,企業(yè)更愿意將資金投入到收效顯著且較快的開發(fā)階段。由于企業(yè)不僅是我國R&D經(jīng)費的最大來源,還是R&D活動的主要執(zhí)行部門,而企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新尤其是自主創(chuàng)新必須依賴于研發(fā)經(jīng)費的大量投入,所以我們還需要加大研發(fā)投入強(qiáng)度,增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力和競爭力。1 圖1.2 局部

9、國家R&D經(jīng)費支出按活動類型分?jǐn)?shù)據(jù)來源:中國科技統(tǒng)計網(wǎng),2010-2012年科技統(tǒng)計數(shù)據(jù)Stam,Wennberg (2009) 2和 Lee20103一致認(rèn)為,在高新技術(shù)企業(yè)的活動中,R&D 投入強(qiáng)度對企業(yè)的開展特別重要。之所以認(rèn)為 R&D 投入強(qiáng)度很重要,是因為它除了能夠創(chuàng)立新產(chǎn)品和開發(fā)更高效的生產(chǎn)流程之外,還鼓勵了公司間的戰(zhàn)略合作Gilsing et al., 2008; De Jong and Freel,2010。45R&D 投入給企業(yè)帶來的所有好處能夠產(chǎn)生知識的溢出效應(yīng)Coad and Rao, 20086,并且有助于提升企業(yè)員工對外來技術(shù)的吸收能力(Cohen and Levin

10、thal, 1989)7。這促使了企業(yè)對 R&D 的投入,但大量的經(jīng)費支出似乎又使人們不得不重視 R&D 投資對公司績效的奉獻(xiàn)的評估。曾有國外學(xué)者使用 R&D 強(qiáng)度R&D 支出占公司收入的百分比來衡量美國生物技術(shù)公司的創(chuàng)新。在競爭日趨劇烈的時代,我們普遍認(rèn)為,科技競爭力對公司的經(jīng)濟(jì)開展至關(guān)重要。關(guān)于R&D 投資,管理者日前做出的決定會影響到企業(yè)的活力、增長及組織未來期間的競爭力。雖然 R&D 工程通常具有典型的高度不確定性及回報滯后性的特點,但是企業(yè)的 R&D 活動是企業(yè)成長的源泉和動力,對其投資可以給企業(yè)創(chuàng)造潛在競爭優(yōu)勢的時機(jī)。由于競爭日益劇烈,企業(yè)需要在其他企業(yè)成為對手之前,在市場中尋找開

11、展的時機(jī)。這就意味著,他們應(yīng)該在開展和完善新產(chǎn)品和效勞上有所創(chuàng)新,并通過新奇的想法試圖使企業(yè)成為可行且有利可圖的商業(yè)企業(yè),已有研究說明 R&D 投資可以通過生產(chǎn)新的更好的產(chǎn)品和效勞來實現(xiàn)差異化,為企業(yè)創(chuàng)造具有競爭優(yōu)勢的價值。無論是在高新技術(shù)企業(yè)還是非高新技術(shù)企業(yè)制造業(yè),R&D都扮演著重要的角色,然而,學(xué)者致力于研究高新技術(shù)企業(yè)或非高新技術(shù)企業(yè)R&D投資的成效,也有很少一局部學(xué)者針對高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)的R&D投入績效作了比照,但很少有人關(guān)注技術(shù)含量懸殊的企業(yè)如醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)在研發(fā)經(jīng)費支出方面的差異,政府對這些擁有不同技術(shù)含量的企業(yè)的研發(fā)活動的支持程度上的區(qū)別,以及研發(fā)資金不同來

12、源對新產(chǎn)品的產(chǎn)出和銷售及專利申請數(shù)的影響。因此,使用專利申請數(shù)和新產(chǎn)品銷售收入等指標(biāo),運用實證研究方法檢驗R&D投入對企業(yè)成長的影響,以及進(jìn)一步提高企業(yè)利用R&D的效率具有重要的理論意義又有現(xiàn)實價值。研究意義一理論意義研發(fā)投入是提升企業(yè)研發(fā)能力的根底,在梳理文獻(xiàn)時發(fā)現(xiàn),國外關(guān)于研發(fā)投入的研究比擬成熟,而國相關(guān)方面的研究也是越來越多,但結(jié)論并不統(tǒng)一,這種偏差可能與數(shù)據(jù)獲得來源和變量選取存在密切關(guān)系。鑒于此,本文引入新產(chǎn)品銷售收入、專利申請數(shù)等新變量來研究 R&D 投入對那些生產(chǎn)技術(shù)含量有較大差異的產(chǎn)品的企業(yè)成長的影響,新變量的引入彌補(bǔ)了已有研究者對研發(fā)投入績效評價所選用的變量的空白,在一定程度上

13、完善了研發(fā)投入績效評價的理論體系;同時為以后的學(xué)者進(jìn)展 R&D 投入績效評價的研究提供了借鑒,具有一定的學(xué)術(shù)價值?,F(xiàn)實意義隨著市場競爭日趨劇烈和我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的開展,低端產(chǎn)業(yè)面臨著越來越嚴(yán)峻的考驗,產(chǎn)業(yè)升級成為了關(guān)鍵階段,企業(yè)只有加強(qiáng)自主創(chuàng)新的能力,擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和國際知名品牌,才能在競爭中立于不敗之地。目前,我國的 R&D活動現(xiàn)狀不容樂觀,與興旺國家相比仍存在很大的差距。由于 R&D 活動在企業(yè)成長中有著舉足輕重的作用,本文研究 R&D 投入與企業(yè)成長關(guān)系具有重要的現(xiàn)實意義,具體如下:第一,分析了我國與一些興旺國家在 R&D 經(jīng)費支出以及經(jīng)費投入對象根底研究、應(yīng)用研究和試驗開展的現(xiàn)狀,提醒

14、了我國R&D 投入的規(guī)律,以及我國與興旺國家在 R&D 經(jīng)費投入方面的差異,具有重要的實際意義。第二,本文從兩個角度較為系統(tǒng)的研究 R&D 投入對企業(yè)成長的影響。一方面是采用主營業(yè)務(wù)收入增長率、資產(chǎn)增長率和利潤增長率來研究 R&D 投入對企業(yè)開展能力的影響;另一方面是采用新產(chǎn)品銷售收入和專利申請數(shù)研究R&D 投入對企業(yè)競爭能力的影響。這對之后的相關(guān)研究更具有參考價值。第三,R&D 活動對不同行業(yè)的企業(yè)成長的影響有所不同。本文采用 E*CEL和 SPSS20.0 軟件,分析 2006-2011 年醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)的數(shù)據(jù),比擬R&D 活動對兩大技術(shù)含量懸殊的行業(yè)的影響,這不僅為政府科研資金的

15、配置提供了一些有益的建議,而且優(yōu)化企業(yè)各種研發(fā)資金來源的構(gòu)造以提高研發(fā)效率,這不僅能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)開展方式的轉(zhuǎn)變,對提高開展質(zhì)量和增強(qiáng)競爭力也具有十分重要的意義。研究方法與思路一、研究方法一是文獻(xiàn)分析法。文獻(xiàn)分析法就是分類閱讀有關(guān)文獻(xiàn),得出一般性結(jié)論或者發(fā)現(xiàn)問題,尋找新的思路。本文的選題是 R&D 投入對企業(yè)成長關(guān)系的實證研究,針對這一選題,閱讀了有關(guān) R&D 投入與企業(yè)增長和企業(yè)價值的關(guān)系研究,分別總結(jié)了研發(fā)投入與企業(yè)增長的關(guān)系以及研發(fā)投入與企業(yè)價值的關(guān)系的已有研究,在梳理的過程中綜合研究結(jié)果,發(fā)現(xiàn)已有研究存在的空白之處,如引用新產(chǎn)品銷售收入變量來衡量企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)能力潛在成長能力這一塊是欠缺

16、的;目前相當(dāng)少的學(xué)者針對技術(shù)含量不同企業(yè)研究 R&D 效率的差異等,通過思考這些問題,得出自己所要研究的領(lǐng)域。二是理論與實證相結(jié)合分析法。本文通過對 R&D 投入與企業(yè)增長、企業(yè)價值的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)展歸納和梳理,然后根據(jù)客觀存在的現(xiàn)象,在邏輯推理的根底上提出假設(shè),然后借助 E*CEL 對大中型醫(yī)藥制造業(yè)與食品制造業(yè) 2006-2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)展初步處理,后用SPSS20.0 統(tǒng)計軟件,構(gòu)建回歸模型,且通過對回歸結(jié)果進(jìn)展顯著性檢驗,以此驗證提出的假設(shè)以及評價 R&D 投入與企業(yè)成長之間的關(guān)系。三是比擬研究法。首先說明本文選取醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)的原因:第一,醫(yī)藥行業(yè)和食品行業(yè)是國家重點扶持的新興

17、制造產(chǎn)業(yè),也是注重創(chuàng)新投資的重點領(lǐng)域,這兩大制造行業(yè)的開展對處于經(jīng)濟(jì)構(gòu)造轉(zhuǎn)型期的我國來說具有重要的作用;第二,醫(yī)藥行業(yè)和食品行業(yè)是關(guān)乎國計民生的產(chǎn)業(yè),近年來,平安事件的頻頻發(fā)生不僅對人類生活產(chǎn)生著巨大影響,而且已成為社會開展的瓶頸,將兩者比照研究具有現(xiàn)實意義;第三,此兩大行業(yè)的技術(shù)含量懸殊且相關(guān)信息披露較為規(guī)和充分。其次,本文對大中型醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè) 2006-2011 年的數(shù)據(jù)進(jìn)展相關(guān)分析,采用比擬分析法主要是為了表達(dá) R&D 投入對技術(shù)含量相差較大的企業(yè)成長的影響程度存在差異,如醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)企業(yè)之間 R&D 投入對其收入的增長會有不同的作用;R&D 投入對企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)

18、創(chuàng)新的作用有所不同;技術(shù)含量懸殊的企業(yè)從政府部門得到的科研資金對其成長的影響也是不盡一樣的等,因此,國家在支持企業(yè) R&D 活動時要在行業(yè)之間表達(dá)出差異性;其次不同行業(yè)的企業(yè)在進(jìn)展 R&D 投入時一定要有針對性。研究思路對本文的研究背景、意義和相關(guān)概念界定進(jìn)展介紹之后,首先,根據(jù) R&D投入強(qiáng)度與企業(yè)成長關(guān)系的研究,以及 R&D 投入與公司價值關(guān)系的研究現(xiàn)狀進(jìn)展了整理,深度分析已有文獻(xiàn)的同時從中得出本文研究的重點;其次,提出研究假設(shè)、變量的選取及模型的構(gòu)建;再次,運用相關(guān)數(shù)據(jù)對 R&D 投入與企業(yè)成長的關(guān)系進(jìn)展實證分析;最后,根據(jù)檢驗結(jié)果得出本文研究的結(jié)論,提出本研究存在的缺陷以及未來的研究方

19、向。圖1.3 技術(shù)路線圖研究容和論文框架一、研究容全文共有五局部:即緒論;國外相關(guān)研究述評;研究假設(shè)提出、變量選取和模型構(gòu)建;R&D 投入與企業(yè)成長關(guān)系的實證分析;研究結(jié)論及展望。具體闡述如下:分,緒論。該局部主要是介紹了本文的研究背景及意義,詳述了研究方法和容,并對一些相關(guān)概念作了詳細(xì)的界定。這一章是導(dǎo)入局部,闡述了研究此題的必要性及寫作思路,對企業(yè)的成長性、R&D 投入及其特點以及研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系的闡述為本文 R&D 投入與企業(yè)成長關(guān)系的研究奠定了理論根底。第二局部,國外相關(guān)研究述評。本章主要包括兩局部,第一局部是分別對 R&D 投入與企業(yè)增長和企業(yè)價值相關(guān)性的研究現(xiàn)狀進(jìn)展了梳理,

20、第二局部是對已有研究成果進(jìn)展詳細(xì)的總結(jié),同時發(fā)現(xiàn)其缺乏并提出本文的研究方向和角度。第三局部,研究假設(shè)提出、變量選取和模型構(gòu)建。該局部根據(jù)現(xiàn)有的研究成果提出本文的研究假設(shè),選取恰當(dāng)?shù)淖兞恳约瓣U述樣本數(shù)據(jù)的來源,這是實證研究的前提。第四局部,R&D 投入與企業(yè)成長關(guān)系的實證分析。以醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)的科研活動為研究對象,利用這兩個行業(yè)2006-2011 年的數(shù)據(jù),對我國 R&D投入與技術(shù)含量懸殊的企業(yè)成長的相關(guān)性進(jìn)展實證分析,包括描述性統(tǒng)計分析、變量之間的相關(guān)性分析和回歸分析。第五局部,研究結(jié)論及展望。該局部的容主要是根據(jù)前面的理論分析和實證檢驗得出結(jié)論,并針對研究結(jié)論總結(jié)出一些相關(guān)啟示。二、

21、論文框架論文框架如圖 1.4 所示。本文研究的創(chuàng)新點本文以大中型醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)為研究對象,研究 R&D 投入與企業(yè)成長相關(guān)性關(guān)系,通過對國外相關(guān)領(lǐng)域研究文獻(xiàn)的梳理和思考,本文在以下幾個方面有所突破:研究視角通過第二章對已有文獻(xiàn)的整理,發(fā)現(xiàn)目前國外有關(guān)研發(fā)投入的文獻(xiàn)很多,大多數(shù)是集中在宏觀領(lǐng)域,如研發(fā)投入與國家經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系等,也有學(xué)者以企業(yè)為研究對象,但涉及不同領(lǐng)域企業(yè)比照研究的數(shù)量非常有限。與非高新技術(shù)企業(yè)相比,以高科技為特征的高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該具有更大規(guī)模的 R&D 投入,其 R&D 活動與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系更顯著,此外,研發(fā)信息的披露屬于非強(qiáng)制性的,所以,很多國外學(xué)者更重視對高新技術(shù)企

22、業(yè)或上市公司的研究。而 R&D活動是無處不在的,它的存在及其績效是每個企業(yè)成長的關(guān)鍵。本文將以醫(yī)藥制造業(yè)和食品制造業(yè)為研究對象,探討 R&D 投入對不同領(lǐng)域且技術(shù)含量相差較大的企業(yè)成長的影響,對研究 R&D 投入對企業(yè)成長的影響方面具有一定的補(bǔ)充意義。二、指標(biāo)的選取本文在定義企業(yè)成長性時,認(rèn)為企業(yè)為了擁有持續(xù)的優(yōu)于競爭對手的優(yōu)勢,那就不止要分析現(xiàn)狀,更要強(qiáng)調(diào)企業(yè)的創(chuàng)新能力,探究企業(yè)未來的開展能力。通過第二章對相關(guān)文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn),很少學(xué)者研究企業(yè)創(chuàng)新能力新產(chǎn)品、自主知識產(chǎn)權(quán)等在 R&D 投入與企業(yè)成長中所起的作用。鑒于此,我們可以考慮采用財務(wù)指標(biāo)表達(dá)企業(yè)新產(chǎn)品生產(chǎn)能力的新產(chǎn)品銷售收入和非財務(wù)指標(biāo)

23、反響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的專利申請數(shù)相結(jié)合的方法衡量研發(fā)投入與企業(yè)成長的關(guān)系;由于 R&D 資金來源的多樣化,我們也可考察不同的 R&D 來源主要是政府資金和企業(yè)自有資金與新產(chǎn)品銷售收入以及專利申請數(shù)的關(guān)系;此外,兼用財務(wù)指標(biāo),如主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率等考察 R&D 投入強(qiáng)度對企業(yè)成長能力的影響,采用財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的方法,既考察研發(fā)投入對企業(yè)生存開展能力的影響,又分析企業(yè)未來的競爭潛力,更為全面的研究R&D 投入對企業(yè)成長性的影響。相關(guān)概念的界定一、企業(yè)成長性的界定國外學(xué)者從不同角度對企業(yè)成長性進(jìn)展了定義。國外具有代表性的學(xué)者有:科斯Coase,19378認(rèn)為企業(yè)的成長主要表現(xiàn)為企業(yè)

24、在功能方面的擴(kuò)展,這是從企業(yè)邊界的角度分析企業(yè)的成長;羅斯(Penros,1959) 9認(rèn)為企業(yè)的成長主要表現(xiàn)在兩個方面:一是企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,二是企業(yè)獲取更多資源能力的增強(qiáng),這是站在企業(yè)規(guī)模的角度定義企業(yè)的成長;斯達(dá)巴克(Starbuck,1965)也提出了自己的看法,認(rèn)為企業(yè)組織規(guī)模的變化就是代表企業(yè)的成長;對企業(yè)成長性理解較為全面的學(xué)者錢德勒(Chandler,1992從兩方面定義企業(yè)的成長:企業(yè)的組織能力和市場圍。他的觀點是企業(yè)的成長表達(dá)于組織能力的增強(qiáng)和產(chǎn)品在市場上適用圍的擴(kuò)。國學(xué)者也從不同的角度闡釋了企業(yè)的成長性。杜(1996 年) 10在“企業(yè)成長論“中將經(jīng)營資源作為研究的關(guān)鍵概念

25、,從數(shù)量、構(gòu)造、性質(zhì)和支配主體四個方面考察企業(yè)的成長性,他認(rèn)為,企業(yè)的成長不僅僅單純的表達(dá)在數(shù)量擴(kuò)上,還包括質(zhì)的變化;與之具有不同看法的學(xué)者炳坤(1998 年)11、澤聰和吳建芳(2002 年) 12一致認(rèn)為,我們可以通過企業(yè)價值能力的增長來表現(xiàn)企業(yè)的成長性,這個價值能力的增長是企業(yè)在開展的過程中,可以通過優(yōu)化生產(chǎn)要素和生產(chǎn)成果之間變動的速度來實現(xiàn);王琦2003 年13在定義上市公司成長時認(rèn)為,上市公司所在行業(yè)和市場受到國家政策的扶持,并且具有良好的開展前景,具有一定的競爭優(yōu)勢,在其經(jīng)營過程中,企業(yè)規(guī)模不斷的擴(kuò)大,資產(chǎn)和盈利方面具有持續(xù)較高速度的增長。對企業(yè)成長性具有較為深入理解的學(xué)者王霄,捷

26、(2004 年)14認(rèn)為,在定義企業(yè)成長性時要考慮時間因素,在一個相當(dāng)長三年及以上的時間,企業(yè)的成長性是能夠使企業(yè)整體績效水平保持平衡或大幅提升和企業(yè)開展質(zhì)量與水平的階段性的跨越;馬璐、胡江嫻(2005 年)15認(rèn)為企業(yè)能力企業(yè)的學(xué)習(xí)能力、戰(zhàn)略制定和實施能力、財務(wù)管理能力、技術(shù)開發(fā)與創(chuàng)新能力、資本運營能力等的增強(qiáng)表達(dá)了企業(yè)的成長性;高鶴(2006 年)16認(rèn)為企業(yè)的成長不僅要看當(dāng)前的成長情況,也要包括未來的成長狀況,企業(yè)是否具有成長性關(guān)鍵要看其能否維持現(xiàn)有的經(jīng)營狀況,甚至要看企業(yè)是否具備更大的開展?jié)摿?;柏?2006 年) 17等在定義企業(yè)成長性時,認(rèn)為企業(yè)所擁有的不斷挖掘未利用的資源和持續(xù)實

27、現(xiàn)潛在價值的能力,是人們基于企業(yè)當(dāng)前的開展?fàn)顩r,以及外部客觀因素來判斷企業(yè)未來的開展能力;王怡(2007 年)18認(rèn)為企業(yè)的成長性表現(xiàn)在規(guī)模上,這不同于單純的規(guī)模擴(kuò)大,要素質(zhì)量的提高也是企業(yè)成長性的本質(zhì)特征。近期學(xué)者允堯2010 年19認(rèn)為,企業(yè)成長性表現(xiàn)與企業(yè)在持續(xù)利用外資源和潛力能力的根底上,所展現(xiàn)出整體擴(kuò)的態(tài)勢企業(yè)由小變大,由弱變強(qiáng),不僅包括量的變化,更注重企業(yè)構(gòu)造的優(yōu)化和創(chuàng)新,這與朱和平20學(xué)者的觀點相似。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)成長性理論認(rèn)為,企業(yè)的成長僅是指單個企業(yè)規(guī)模的擴(kuò),也包含企業(yè)數(shù)量的增多;而新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)成長性理論認(rèn)為,企業(yè)成長是企業(yè)從一種規(guī)模向另一種規(guī)模變化的過程,是企業(yè)調(diào)整

28、產(chǎn)量以實現(xiàn)最優(yōu)規(guī)模水平的過程,即企業(yè)的成長除了包括量的增長,還包括質(zhì)的增長。衡量企業(yè)量的增長可以采取銷售收入、利潤以及資產(chǎn)等可以量化的指標(biāo),而質(zhì)的增長主要表達(dá)在企業(yè)經(jīng)營資源的構(gòu)造和性質(zhì),以及創(chuàng)新行為和成果包括產(chǎn)品、技術(shù)和管理制度等創(chuàng)新,以及公司治理構(gòu)造完善等等方面。在衡量企業(yè)成長狀況時,既可以從企業(yè)盈利、開展?jié)摿?、資金運用等方面分析,也可以從企業(yè)所占市場份額、產(chǎn)品構(gòu)造等非財務(wù)角度分析。據(jù)以上分析,本文認(rèn)為企業(yè)的成長不僅僅要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)有狀況,更要注重企業(yè)未來的開展?jié)摿?,可以從財?wù)和非財務(wù)兩個維度衡量企業(yè)的成長性,既要考察其生產(chǎn)開展能力,又要分析企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力。R&D 投入相關(guān)概念的界定一R

29、&D 的概念研發(fā)包括研究和開展Research and Development兩局部,國際上對 R&D的定義主要是以聯(lián)合國科教文組織UNESCO和經(jīng)濟(jì)合作與開展組織OECD給出的定義為主,是指在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域里,為了增加知識總量且運用這些知識創(chuàng)造新的應(yīng)用而進(jìn)展系統(tǒng)性、創(chuàng)造性的活動,包括根底研究活動、應(yīng)用研究活動和試驗開展活動三類。二R&D 活動的特點 R&D 活動是企業(yè)成長的動力和源泉,是企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié),因此,R&D活動越來越受到國家和企業(yè)的重視。與其他活動相比,R&D 活動具有以下特點:1.高投入R&D 活動主要包括新產(chǎn)品的開發(fā),新工藝的改良等,是科技密集型的活動,是企業(yè)進(jìn)展創(chuàng)新獲得競爭優(yōu)

30、勢的關(guān)鍵,這需要獲得大量資金的支持。創(chuàng)新程度越高的 R&D 活動就越需要消耗更多的人力和財力,一旦企業(yè)缺乏足夠的資金就會導(dǎo)致 R&D 活動的中斷甚至終止,這將大大削弱企業(yè)的核心競爭力,葬送企業(yè)的未來。因此,與公司的其他活動相比,R&D 活動尤為需要企業(yè)投入大量的資金。2.高風(fēng)險實施一項 R&D活動從最初的投入到最后效益的產(chǎn)出是一個相當(dāng)漫長的過程,此外,R&D 活動一般是企業(yè)所從事的以科學(xué)技術(shù)為根底的新創(chuàng)造和新創(chuàng)造,這不免會在開發(fā)中遭遇失敗,所以在這一過程,企業(yè)要面臨很大風(fēng)險,這主要表達(dá)在:1R&D 活動的結(jié)果具有高度的不確定性。假設(shè)研發(fā)成功,企業(yè)將會獲得高額利潤;假設(shè)研發(fā)失敗了,企業(yè)為 R&D

31、 活動投入的所有將付諸東流。2研發(fā)成果為企業(yè)創(chuàng)造的價值具有不確定性。如新產(chǎn)品是否能夠獲得消費者的青睞,創(chuàng)造的專利能否為企業(yè)創(chuàng)造價值等。3假設(shè)研發(fā)成功,其收益具有遞延性。消費者承受任何一種新東西都需要適應(yīng)的過程,這就增加了研發(fā)成果不能馬上為企業(yè)創(chuàng)造價值的可能性。3.高收益企業(yè)通過研發(fā)提升自己的競爭優(yōu)勢,占領(lǐng)新的市場,獲得高于同行的超額利潤。R&D 活動可以為企業(yè)帶來新產(chǎn)品和知識產(chǎn)權(quán)專利,當(dāng)這些研發(fā)產(chǎn)出獲得消費者和市場的認(rèn)可,不僅能夠彌補(bǔ) R&D 活動所消耗掉的大量資金,還會為企業(yè)帶來高于同行的經(jīng)濟(jì)效益。因此,在科技開展迅猛產(chǎn)品更新?lián)Q代加速的時代,企業(yè)為了維持較高的收益水平,就需要適度的加大研發(fā)投

32、入力度,開發(fā)新產(chǎn)品和改良新技術(shù),以保持企業(yè)的競爭優(yōu)勢。事實說明,在對產(chǎn)品進(jìn)展創(chuàng)新和開發(fā)時所帶來的附加值也是相當(dāng)可觀。因此,企業(yè)在對 R&D 投入做決策時要慎重考慮上述所提到的 R&D 活動特點,在高投入、高風(fēng)險和高收益之間找到最正確的平衡點,以便企業(yè)做出最利于其開展的決策。研發(fā)投入與企業(yè)成長性的關(guān)系企業(yè)進(jìn)展研發(fā)投入之后主要是通過三個階段的研究活動來到達(dá)企業(yè)創(chuàng)新的目的,即企業(yè)通過根底性研究、應(yīng)用性研究和試驗開展三個階段的活動來影響企業(yè)的成長,在這個過程中,創(chuàng)新是中間因素,通過創(chuàng)新可以改變產(chǎn)品的外觀和質(zhì)量,提升企業(yè)與同行相比在產(chǎn)品上的差異化,最終形成自身的核心競爭優(yōu)勢。如圖 1.5 所示,企業(yè)通過

33、根底研究、應(yīng)用研究和試驗開展階段的研發(fā)活動,掌握推動企業(yè)創(chuàng)新的新的生產(chǎn)線、生產(chǎn)工藝和技術(shù),從而生產(chǎn)出新產(chǎn)品,或是改良新工藝,或是取得知識產(chǎn)權(quán)專利,提升企業(yè)所提供的產(chǎn)品質(zhì)量,產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢更能滿足顧客的多樣化需求,為顧客創(chuàng)造更大的價值。創(chuàng)新可以擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有市場或是開辟新的市場領(lǐng)域,增強(qiáng)企業(yè)核心競爭優(yōu)勢,從而推動企業(yè)持續(xù)開展壯大,因此,研發(fā)投入在培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力和提升企業(yè)成長性中扮演者重要的角色。在知識經(jīng)濟(jì)時代,企業(yè)擁有核心競爭優(yōu)勢是其生存和持續(xù)開展的關(guān)鍵,而創(chuàng)新在增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力中發(fā)揮著重要的作用,但是,由于創(chuàng)新的源泉來源于企業(yè)的研發(fā)投入,因此,適度的研發(fā)投入對提升企業(yè)成長的至關(guān)重要。國外

34、相關(guān)研究述評企業(yè)成長性的評價不同的學(xué)者在衡量企業(yè)成長性時,由于研究角度或是研究領(lǐng)域不同,致使他們在指標(biāo)的選取上有所差異,有學(xué)者采用單一的指標(biāo),也有學(xué)者采用綜合指標(biāo)。采用單一指標(biāo)的學(xué)者,如王壽安,馬俊1993 年21采用每股盈余增長率分析股票的成長性,指標(biāo)過于單一,無視了企業(yè)歷史經(jīng)營因素;焦波2009 年22以凈資產(chǎn)倍率的最大值衡量企業(yè)的成長性,此外,也有學(xué)者采用資產(chǎn)報酬狀況、托賓 Q值、公司市值、凈資產(chǎn)收益增長率等單一指標(biāo)衡量企業(yè)的成長性。由于單一指標(biāo)難以全面衡量企業(yè)的成長性,因此,一些學(xué)者開場使用綜合指標(biāo)評價企業(yè)的成長性。如從佩華1997 年23以凈資產(chǎn)收益增長率、利潤留成率、主營收入與主營

35、利潤增長率、資本保值增值率等形成的財務(wù)指標(biāo)體系來表達(dá)企業(yè)的成長能力。1999 年財政部、人事部、國家開展方案委員會、國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會公布了“國有資本金效績評價計分方法“,其中提到衡量企業(yè)成長性的四個維度:開展能力、財務(wù)效益狀況、償債能力和資產(chǎn)營運狀況。2001 年國家統(tǒng)計局工業(yè)交通統(tǒng)計司、中國企業(yè)評價協(xié)會和國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會組成的課題組發(fā)布了 GEP評級法,從盈利水平、償債能力、行業(yè)成長性和開展?fàn)顩r五個方面,且在這五個方面下設(shè)置十個具體的指標(biāo)評價企業(yè)的成長性。BBA 財務(wù)績效評價體系通過償債能力分析、盈利能力分析、構(gòu)造分析、增長能力分析、股票投資者獲利能力分析、經(jīng)營效率分析和現(xiàn)金流量比率分析

36、,以及其他八大類共九十三項具體指標(biāo),綜合考核企業(yè)的成長性。岑成德2002 年24在分析省 117 家上市公司的成長性時,采用凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率等指標(biāo),從多角度來全面衡量企業(yè)的成長性;黃貴海,宋敏2004 年25同時采用托賓 Q和銷售增長率指標(biāo),這不僅考慮到企業(yè)的經(jīng)營歷史,而且考慮了企業(yè)未來增長的潛力;延喜,巴雪冰,薛光2006 年26在分析2004 年滬深兩市上市公司成長性時,從資產(chǎn)運營、償債能力、開展?jié)摿?、投資報酬和盈利能力五方面采用了十六個指標(biāo)來反響企業(yè)的成長性。曉蘭,建冰,畢曉霞2008 年27采用層次分析方法,從償債能力、開展能力、營業(yè)能力和盈利能力四方面共

37、十二個指標(biāo),構(gòu)建出評價企業(yè)成長性的模型。香春2008 年28基于主營業(yè)務(wù)方面反映公司的開展能力,在分析 R&D 投入和企業(yè)業(yè)績的關(guān)系時,采用財務(wù)指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收入利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率來衡量企業(yè)成長性的;王瑛芳2010 年29以環(huán)保上市公司為研究對象,選取財務(wù)風(fēng)險、營運能力、增長水平和盈利能力四方面的14個指標(biāo)進(jìn)展主成分分析,研究說明盈利能力對企業(yè)成長性的影響最大。通過梳理企業(yè)成長性評價的相關(guān)文獻(xiàn),沒有發(fā)現(xiàn)評價企業(yè)成長性的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),但是大多數(shù)學(xué)者使用的是財務(wù)指標(biāo),在整理大量文獻(xiàn)的根底上,歸納了對企業(yè)成長性評價的指標(biāo)。如表 2.1 所示。通過對企業(yè)成長性相關(guān)概念的回憶,本文認(rèn)為企業(yè)的成長主

38、要表現(xiàn)在兩個方面:第一,對于企業(yè)而言,在的成長主要表現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力、投資報酬狀況等,主要有財務(wù)數(shù)據(jù)衡量企業(yè)的增長;第二,企業(yè)外在的成長主要表現(xiàn)在市值,也就是企業(yè)的價值,通常由股票收益來衡量。在經(jīng)濟(jì)全球化時代,一些企業(yè)在經(jīng)歷輝煌之后或是舉步維艱,或是銷聲匿跡。企業(yè)要想在變化速度飛快的市場獲得生存和持續(xù)開展,就必須具有較高的成長性,并且擁有可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。從企業(yè)長遠(yuǎn)開展來看,企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的方法有:1.企業(yè)擁有知識;2.企業(yè)能夠創(chuàng)造知識;3.企業(yè)能使用知識。30因此,不斷的創(chuàng)新是企業(yè)獲得難以被輕易模仿的競爭優(yōu)勢的最終源泉,企業(yè)成長的動力源于“創(chuàng)新。在評價一個企業(yè)成長性時,一般學(xué)者都把創(chuàng)新放

39、在關(guān)鍵的位置,而 R&D是衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)之一,雖然 R&D 投入通常具有典型的高度不確定性及回報滯后性的特點,但是企業(yè)的研發(fā)活動是其成長的源泉和動力,對其投資可以給企業(yè)創(chuàng)造潛在競爭優(yōu)勢的時機(jī)。本文通過分析 R&D 投入對企業(yè)成長影響的已有研究,發(fā)現(xiàn)大多數(shù)學(xué)者衡量企業(yè)成長性時主要采用的是財務(wù)指標(biāo),認(rèn)為企業(yè)的成長主要表達(dá)在兩個方面:第一,對于企業(yè)而言,在的成長主要表現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力、投資報酬狀況等,主要有財務(wù)數(shù)據(jù)衡量企業(yè)的增長;第二,企業(yè)外在的成長主要表現(xiàn)在市值,也就是企業(yè)的價值,通常由股票收益來衡量。由此,針對 1.R&D 投入強(qiáng)度與企業(yè)增長的關(guān)系;2.R&D 投資與公司價值的關(guān)系

40、,這兩方面的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)展了歸納和梳理,提出了現(xiàn)有研究成果存在的缺乏且指出了本文的研究角度。 R&D 投入與企業(yè)增長的關(guān)系的研究國外對 R&D 投入與企業(yè)增長關(guān)系的研究當(dāng)今世界,公司的很多資產(chǎn)都是無形的,這是由于企業(yè)通過了解消費者的認(rèn)知來獲得市場競爭力的需求遠(yuǎn)大于通過收購獲得更多的有形資產(chǎn)的需求?,F(xiàn)在公司從他們的產(chǎn)品和效勞品牌中能獲得更多的利益,而根底設(shè)施給企業(yè)帶來的利益逐漸降低,因此,一個公司的價值更多的取決于它的無形資產(chǎn)。在企業(yè)R&D 投資被認(rèn)為是對無形資產(chǎn)的投資,其有利于公司的長期開展。R&D 投入強(qiáng)度對企業(yè)增長的影響問題具有復(fù)雜性的特點,尤其是關(guān)于興旺國家經(jīng)濟(jì)構(gòu)造轉(zhuǎn)型的需求。很多研究

41、結(jié)果說明,R&D 投入強(qiáng)度對企業(yè)的增長具有積極的作用。R&D 支出有助于增加企業(yè)活動的多樣化,使其在開放的市場中更具競爭力(Deloof, 2003; Rogers, 2004; Baptista和Karaz, 2011)。313233R&D支出能夠增加企業(yè)的出口能力,而這可能會直接減少企業(yè)面臨的風(fēng)險水平(Beise-Zee and Rammer, 2006)。34由于國外具備豐富的微觀數(shù)據(jù),獲得 R&D 投入數(shù)據(jù)相對容易,因此,國外對 R&D 投入與企業(yè)生產(chǎn)率和企業(yè)績效關(guān)系的研究較早,但國外的研究主要是分析 R&D 投入對企業(yè)生產(chǎn)率或產(chǎn)出的奉獻(xiàn)。Edwin Mansfleld1965 年35

42、采用美國制造業(yè)樣本公司的數(shù)據(jù),經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)了醫(yī)藥及石油制造行業(yè)的累計研發(fā)支出表現(xiàn)為規(guī)模報酬遞減的收益率,R&D投入的增長率對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步有著直接的影響。同樣以美國制造業(yè)為研究對象,但不同于 Edwin Mansfleld 研究角度的學(xué)者William N.Leonard1971 年36對1957-1967 年的兩位數(shù)及三位數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)展實證分析發(fā)現(xiàn),R&D 投資會在第2年開場影響企業(yè)的銷售收入和利潤的增長,并且該影響會在之后的9年持續(xù)穩(wěn)定上升。Ben Branch1974年37對美國7個行業(yè)共111家企業(yè)1950-1965年的研發(fā)及盈利數(shù)據(jù)進(jìn)展分析發(fā)現(xiàn),除制造業(yè)外,其他6個行業(yè)的研發(fā)活動對企業(yè)銷售

43、增長的影響都大于或等于其對利潤的影響,由此認(rèn)為研發(fā)活動對企業(yè)的盈利能力有著顯著的影響,其中有4個行業(yè)的數(shù)據(jù)說明企業(yè)的盈利也會對未來的研發(fā)活動產(chǎn)生一定的影響。同樣以美國企業(yè)為研究樣本的學(xué)者Zvi Gariliches1980年38使用美國大型企業(yè)1957-1965年的樣本數(shù)據(jù)計算出了R&D的產(chǎn)出彈性為0.06,且從宏觀角度分析了R&D的生產(chǎn)率下降導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長減速。Criliches1986年39用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)研究大約100家美國大型制造業(yè)企業(yè)的R&D投入對生產(chǎn)力的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn),R&D投入對提高企業(yè)生產(chǎn)力至關(guān)重要,并且根底研發(fā)的投入起著尤為重要的作用。Tsai and Wa

44、ng2004年40運用擴(kuò)展的Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)檢驗了136家上市公司的R&D支出對生產(chǎn)力的影響,發(fā)現(xiàn)研發(fā)投資對專利產(chǎn)生兩年的顯著影響,并計算出了全部樣本的R&D投資產(chǎn)出彈性為0.18。然而,R&D 投入強(qiáng)度也會阻礙企業(yè)的增長。R&D 投資與企業(yè)面臨的高風(fēng)險息息相關(guān),它可能增加企業(yè)無形資產(chǎn)帶來的奉獻(xiàn),反過來也可能使企業(yè)面臨較高、甚至很高水平的風(fēng)險。正如 Yasuda2005、Mller 和 Zimmermann200942在研究中發(fā)現(xiàn),R&D 投資也可能面臨這樣的困難:難以獲得外部資金、阻礙企業(yè)增長或多樣化等。有效地利用 R&D 投資需要專業(yè)的管理,零星的投資加上傳統(tǒng)的管理方法會阻

45、礙公司的增長Santarelli and Sterlacchini, 1990;Mller 和 Zimmermann, 2009。4342在短期,涉及高 R&D 投入強(qiáng)度的工程管理可能存在這樣的問題,R&D 投入不能刺激企業(yè)的增長,而是企業(yè)增長的一個限制性的因素Mller and Zimmermann, 2009。42 Del Monte 、Papagni200344和 Lee200945得出的結(jié)論是:R&D 投入強(qiáng)度是根據(jù)不同的行業(yè)來影響企業(yè)的增長,一方面技術(shù)含量較低的行業(yè)發(fā)現(xiàn),與競爭對手相比,產(chǎn)生于 R&D 投資的創(chuàng)新能夠輕松地被模仿,并不是一個新公司進(jìn)入市場的障礙;另一方面,在 R&D

46、和規(guī)模經(jīng)濟(jì)上進(jìn)展高投資的行業(yè)認(rèn)為,R&D 投資是新公司進(jìn)入市場的一個有效屏障。因此,R&D 投資對高科技行業(yè)有積極的影響,而在非高科技行業(yè)找不到一樣的積極效果。國對 R&D 投入與企業(yè)增長關(guān)系的研究一R&D投入與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系程宏偉,永海,常勇2006年46針對上市公司R&D投入與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性進(jìn)展了研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)雖然R&D投入強(qiáng)度與主營業(yè)務(wù)利潤率之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系,但研發(fā)投入對業(yè)績的影響逐漸降低。但是,學(xué)者王君彩,王淑芳2008年47以電子信息行業(yè)為研究對象,發(fā)現(xiàn)R&D投入與企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,并且得出R&D強(qiáng)度對企業(yè)業(yè)績的影響存在滯后效應(yīng)的結(jié)論。鐘衛(wèi),袁衛(wèi),黃志

47、明2007年48使用第一次全國經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù),運用CCR和BCC模型分別衡量不同類型、行業(yè)以及不同區(qū)域工業(yè)企業(yè)的綜合技術(shù)效率和規(guī)模效率,經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),R&D投入產(chǎn)出規(guī)模大的企業(yè),其投入產(chǎn)出效率水平也相對較高。同年,周亞虹,許玲麗2007年49以民營企業(yè)為研究對象,采用實證研究方法分析了R&D投入與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系,得出這樣的結(jié)論:兩者之間具有倒U型的相關(guān)關(guān)系。任海云,師萍2008 年50對 71 家制造業(yè)企業(yè)的R&D 投入與其績效的關(guān)系進(jìn)展了實證研究,分析結(jié)果說明,在我國制造業(yè)上市公司的平均 R&D 投入強(qiáng)度雖然到達(dá)了2%國際上公認(rèn)的維持企業(yè)生存的水平,但低投入與高投入狀況并存;R&D 投入與公司業(yè)

48、績之間有顯著關(guān)系,并且 R&D 投入與投入后 1-4年的業(yè)績相關(guān)性逐年降低,但并沒有表現(xiàn)出 R&D 投入的滯后性。王燁,游春2009 年51以中小企業(yè)上市公司為樣本,對企業(yè)的研發(fā)投入與其績效的關(guān)系進(jìn)展了實證分析,研究結(jié)果顯現(xiàn),R&D 人員的投入與 EPS指標(biāo)呈現(xiàn)顯著的正向關(guān)系,而 R&D 資金的投入與 EPS 和 ROE 等指標(biāo)均不相關(guān),同時也沒有發(fā)現(xiàn) R&D 投入對企業(yè)績效存在滯后作用。偉、丹2010 年52以市為例,分別研究高新技術(shù)企業(yè) R&D 人員和經(jīng)費的投入與產(chǎn)出績效的關(guān)系時,得出如下結(jié)論:1.對于高新技術(shù)企業(yè)來說,R&D 投入與其產(chǎn)品效勞收入之間存在較為密切的相關(guān)性。通過回歸分析發(fā)現(xiàn)

49、,企業(yè)的研發(fā)費用投入每增加 1%,高新技術(shù)產(chǎn)品效勞的收入就會提高 0.568%;而對專業(yè)技術(shù)人員的投入每增加 1%,銷售收入只提高 0.461%。因此,R&D 費用的投入對高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品效勞收入的影響更為重要,企業(yè)可通過提高 R&D 投入來提升企業(yè)的核心競爭力。2.企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對銷售收入奉獻(xiàn)較大。數(shù)據(jù)分析顯示,企業(yè)的銷售收入與其資產(chǎn)規(guī)模之間的彈性系數(shù)為0.895%,具有較強(qiáng)的相關(guān)性。但是 R&D 投入與企業(yè)的銷售收入的相關(guān)性不是特別的明顯,由于作者采用企業(yè)總銷售收入代替新產(chǎn)品的銷售收入,所以對后者不能做出明確的判斷。二R&D 投入與企業(yè)生產(chǎn)力關(guān)系與一些國外學(xué)者如 Criliches一樣使用

50、 Cobb-Douglas 生產(chǎn)函數(shù)分析 R&D費用支出對企業(yè)產(chǎn)出的影響的國學(xué)者-何瑋2003 年53分析了大中型工業(yè)企業(yè)的R&D 費用支出與產(chǎn)出的關(guān)系,得出以下結(jié)論:R&D 費用對企業(yè)產(chǎn)出的影響不是永久性的,大概只有3年左右的時間。有些學(xué)者從不同的層面研究 R&D 投入與企業(yè)生產(chǎn)率的影響。從產(chǎn)業(yè)層面的角度分析,海洋2005 年54的研究說明,R&D 對技術(shù)效率和生產(chǎn)率具有不顯著甚至是負(fù)作用,但能夠促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步;吳延兵2006 年55認(rèn)為 R&D 對生產(chǎn)率有顯著的正向影響;小平的研究顯示,高研發(fā)投資行業(yè)一般都具有較高的生產(chǎn)率增長,但 R&D 投資并不是造成企業(yè)增長的主要原因56;然而,于

51、成學(xué)2009年57基于我國 1992-2007 年統(tǒng)計數(shù)據(jù),分析企業(yè)R&D 投入與產(chǎn)出增長之間的關(guān)系,實證結(jié)果發(fā)現(xiàn) R&D 投入對企業(yè)產(chǎn)出增長的奉獻(xiàn)率為 56.62%,且兩者之間存在著明顯的單項因果關(guān)系,也就是說研發(fā)投入是企業(yè)產(chǎn)出增長的重要原因。夏良科2010 年58以 2000-2007 年中國大中型工業(yè)企業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)為樣本,實證研究說明,R&D 及 R&D 溢出都是影響全要素生產(chǎn)率和相關(guān)變量的重要因素。站在區(qū)域?qū)用娼嵌鹊臐珊蜄|201059基于 1995-2007 年我國東、中、西部地區(qū)的相關(guān)數(shù)據(jù),采用面板數(shù)據(jù)模型對其進(jìn)展了實證研究,發(fā)現(xiàn)不同類型的 R&D 投入對 TFP 的增長都有著促進(jìn)作

52、用。朱有為,徐康寧2007 年60則從行業(yè)層面對我國的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的實證研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)的研發(fā)資本累積對其生產(chǎn)率的增長具有顯著的作用,并且這種奉獻(xiàn)水平有提高的趨勢,此外,實證結(jié)果顯示,通訊設(shè)備制造業(yè)和電子類制造業(yè)的研發(fā)資本產(chǎn)出彈性較高。同樣從行業(yè)角度分析的學(xué)者戴魁早2011年61采用 1995-2008 年中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)面板數(shù)據(jù),分別考察了人力投入和 R&D 資本投入對技術(shù)效率、技術(shù)進(jìn)步和 TFP 的影響,得出如下結(jié)論:R&D資本的投入對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的 TFP、技術(shù)效率和技術(shù)進(jìn)步都具有顯著的正向作用,而 R&D 人力的投入僅對 TFP 和技術(shù)進(jìn)步具有顯著的促進(jìn)作用,對技術(shù)效率存在負(fù)向作用。

53、最近,胡象明,心萌2012 年62基于 DEA 模型,對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)大中型工業(yè)企業(yè) R&D 效率進(jìn)展了實證研究,結(jié)果說明,不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)R&D 活動的投入產(chǎn)出效率是不盡一樣的,目前,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中醫(yī)藥制造業(yè)、電子計算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)和電子及通信設(shè)備制造業(yè)的技術(shù)效率和規(guī)模效率都是有效的,而航空航天器制造業(yè)和醫(yī)療器械及儀器儀表制造業(yè)表現(xiàn)為純技術(shù)有效、規(guī)模無效,并且這兩個領(lǐng)域都處于規(guī)模效率遞增階段,因此,這兩個領(lǐng)域中的大中型工業(yè)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)科研投入的力度,提高 R&D 的效率。 R&D 投入與公司價值的關(guān)系的研究對于上市公司而言,反響公司價值的指標(biāo)有很多,如每股收益、市盈率、EVA經(jīng)濟(jì)增加值等

54、,但是在有效市場中衡量公司價值的一個重要指標(biāo)是股票收益。針對以股票收益代替公司價值進(jìn)展研究的學(xué)者很多,尤其是國外學(xué)者很早就開場關(guān)注 R&D 對股票收益的影響。國外針對 R&D 投資與公司價值的關(guān)系展開了劇烈的討論最早研究研發(fā)投資對企業(yè)收益率影響的學(xué)者 Grabowski 63和Mueller(1978)64,根據(jù)無形資產(chǎn)支出調(diào)整會計收益率,通過分析不同行業(yè)公司的 R&D 強(qiáng)度與調(diào)整會計收益率之間的關(guān)系,證明了 R&D 密集型企業(yè)會出現(xiàn)超額收益。雖然有很多學(xué)者常用會計收益衡量公司價值,但就上市公司而言,股票的市場價值更能及時準(zhǔn)確的反映公司價值的波動,自此,有些學(xué)者開場用股票市值和股票收益來代表公

55、司價值。Pakes (1985)65在研究中發(fā)現(xiàn),長期的 R&D活動會導(dǎo)致公司股票市值的重估,且 R&D 費用的增加可能會提升公司的股票市值。Chan66等研究 1979-1985 年企業(yè)宣布增加研發(fā)預(yù)算對股價的影響,得出如下結(jié)果:一,宣布后兩天有 1.38%的累積超常報酬;二,高科技公司的股價在宣布后有明顯上漲,非高科技公司則表現(xiàn)出不同的反響。Pemman 和 Zhang67認(rèn)為當(dāng)期和近期 R&D 投資的變化與之后的超額回報呈正相關(guān),他們認(rèn)為這一現(xiàn)象是由于投資者受到研發(fā)本錢的會計處理的影響了,使 R&D 投資上升時低估收益,而 R&D 投資下降時高估收益。Chambers68等則在 2002

56、 年對研發(fā)密集型公司超額收益的來源做了研究,發(fā)現(xiàn)研發(fā)投資水平及其變化和之后公司股票的超額收益之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,這驗證了 Pemman 和 Zhang 的結(jié)論,絕大多數(shù)的研究結(jié)果也都支持這樣的觀點:R&D 投入與公司的市值正相關(guān)。也有研究結(jié)論與之有所差異,Erickson and Jacobson (1992)69發(fā)現(xiàn),與其他類型的投資和支出相比,R&D 和廣告的開支都不能給公司帶來更多的市場價值。Hall(1993)70發(fā)現(xiàn)美國制造業(yè)企業(yè)的 R&D 資本的股市估值在 1979-1983 和1986-1991 兩個階段急劇下降,作者還表示通過 R&D 投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的預(yù)期收益率是非 R&D

57、 投資的四分之一。二、國對 R&D 投資與公司價值的關(guān)系研究現(xiàn)狀由于數(shù)據(jù)取得的不易性,目前國關(guān)于 R&D 價值相關(guān)性的研究比擬少,并且大多數(shù)的研究是探討國家的 R&D 政策或從理論的角度分析 R&D 績效的積極作用。本世紀(jì)才開場研究 R&D 投資與企業(yè)價值的關(guān)系,且大局部的研究結(jié)果都認(rèn)為兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系。如丹蒙,夏立軍2008年71的研究結(jié)論均說明,R&D 投入與企業(yè)市值存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。羅婷,朱青,丹2009年72以 A股上市公司 2002-2005 年披露的 R&D 投入信息,從經(jīng)營利潤和股票價格變動兩個層面對研發(fā)投入與公司價值兩者之間的關(guān)系做了研究,發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入整體上對未來年度的

58、盈利能力有促進(jìn)作用,但市場對企業(yè)研發(fā)投入的價值相關(guān)性確實認(rèn)存在滯后性。林鐘高,章鐵生,捷先2011 年73以我國 A股上市公司2003-2010 年的數(shù)據(jù)為樣本,采用實證方法分別研究了企業(yè)的 R&D 投資與負(fù)債率和公司價值之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn):負(fù)債率越高,企業(yè)的 R&D 投入越少,非國有控股上市公司面臨的債務(wù)融資約束相對較大;企業(yè)的 R&D 投入對公司價值具有正向的影響,且該影響會因負(fù)債水平的差異而不同。如果在模型中參加 RDI*D 負(fù)債水平穿插項,發(fā)現(xiàn)負(fù)債水平較高的企業(yè)相對于負(fù)債水平較低的企業(yè)而言,其 R&D投入對公司價值的正向影響程度逐漸減弱。海聲,盧丹2011 年74采用國有與非國有控股上市

59、公司 2003-2007 年度披露的研發(fā)投入的相關(guān)信息,對 R&D 投入與企業(yè)價值的關(guān)系進(jìn)展實證研究發(fā)現(xiàn),相對國有控股上市公司來說,非國有控股上市公司的 R&D 投入與托賓 Q之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系,研發(fā)投入對企業(yè)價值的提升有顯著的促進(jìn)作用。頡茂華,王媛媛2011 年75針對資源型企業(yè)研究了 R&D 投入與企業(yè)價值的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)資源型企業(yè) R&D 投入會對企業(yè)未來價值產(chǎn)生重大影響,但是R&D 投入在帶來價值的同時也增加了企業(yè)面臨的風(fēng)險。但是也有學(xué)者在研究中發(fā)現(xiàn) R&D 經(jīng)費的支出與其績效不存在正相關(guān)關(guān)系,如于寧76依據(jù) R&D 經(jīng)費支出與 R&D 活動的特點構(gòu)建出了評價 R&D 經(jīng)費支出績效的

60、體系,對我國 1995-2003 年間 R&D 經(jīng)費支出的績效分析,發(fā)現(xiàn)我國 R&D投入績效比擬差。竇艷、師萍(2006 年) 77采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法,對我國企業(yè)的 R&D 投入績效及其變化做了深入的分析,得出如下結(jié)論:20 世紀(jì) 90 年代中期,我國企業(yè) R&D 投入績效較差,但在 1999 年之后研發(fā)投入的產(chǎn)出績效不斷提升。同樣基于宏觀層面分析的胡恩華等2006 年78利用 Cobb-Douglas 生產(chǎn)函數(shù)分析了 R&D 投入對國家經(jīng)濟(jì)的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn),對科技的投入不但能夠促進(jìn)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)的增長還存在滯后效應(yīng)。不管兩者的關(guān)系是正是負(fù),人們已經(jīng)開場重視對 R&D 的投入。隨著 R&D支出占總

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