吸波材料公司治理-參考

1、泓域/吸波材料公司治理吸波材料公司治理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110605161 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc110605161 h 3 HYPERLINK l _Toc110605162 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110605162 h 6 HYPERLINK l _Toc110605163 三、 手機(jī)領(lǐng)域占MIM應(yīng)用市場份額超50% PAGEREF _Toc110605163 h 7 HYPERLINK l _Toc110605164 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc110605164 h 8 HYPER

2、LINK l _Toc110605165 五、 機(jī)構(gòu)投資者的參與治理 PAGEREF _Toc110605165 h 8 HYPERLINK l _Toc110605166 六、 機(jī)構(gòu)投資者概述 PAGEREF _Toc110605166 h 16 HYPERLINK l _Toc110605167 七、 經(jīng)理市場及其作用 PAGEREF _Toc110605167 h 21 HYPERLINK l _Toc110605168 八、 產(chǎn)品市場及其競爭激勵 PAGEREF _Toc110605168 h 25 HYPERLINK l _Toc110605169 九、 股東（大）會 PAGEREF

3、 _Toc110605169 h 27 HYPERLINK l _Toc110605170 十、 股東會會議的類型及運(yùn)行機(jī)制 PAGEREF _Toc110605170 h 28 HYPERLINK l _Toc110605171 十一、 中小股東權(quán)益的維護(hù) PAGEREF _Toc110605171 h 33 HYPERLINK l _Toc110605172 十二、 中小股東及其權(quán)益 PAGEREF _Toc110605172 h 41 HYPERLINK l _Toc110605173 十三、 股東 PAGEREF _Toc110605173 h 42 HYPERLINK l _Toc1

4、10605174 十四、 股東權(quán)利 PAGEREF _Toc110605174 h 48 HYPERLINK l _Toc110605175 十五、 股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化 PAGEREF _Toc110605175 h 51 HYPERLINK l _Toc110605176 十六、 所有權(quán)和控制權(quán)分離 PAGEREF _Toc110605176 h 53 HYPERLINK l _Toc110605177 十七、 公司章程的內(nèi)容 PAGEREF _Toc110605177 h 55 HYPERLINK l _Toc110605178 十八、 公司章程的制定與變更 PAGEREF _Toc11060

5、5178 h 57 HYPERLINK l _Toc110605179 十九、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc110605179 h 60 HYPERLINK l _Toc110605180 二十、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc110605180 h 63 HYPERLINK l _Toc110605181 二十一、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc110605181 h 65 HYPERLINK l _Toc110605182 二十二、 組織機(jī)構(gòu)管理 PAGEREF _Toc110605182 h 72 HYPERLINK l _Toc110605183 勞動定員一覽

6、表 PAGEREF _Toc110605183 h 73項目簡介（一）項目單位項目單位：xx有限公司（二）項目建設(shè)地點本期項目選址位于xx（待定），占地面積約36.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積24000.00（折合約36.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積44040.96。其中：主體工程30075.84，倉儲工程7499.52，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施4216.32，公共工程2249.28。（四）項目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xx有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為24個月，

7、其工作內(nèi)容包括：項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項目提出的理由1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。手機(jī)市場是MIM制品的主要應(yīng)用領(lǐng)域。從MIM制品的應(yīng)用領(lǐng)域分布觀察，2020年手機(jī)行業(yè)占

8、比56.3%，電腦占8.3%，智能穿戴11.7%，汽車3.5%，五金（包括機(jī)械）6.9%，醫(yī)療4.5%，其他（包括軍工）9.3%。從應(yīng)用趨勢觀察，手機(jī)繼續(xù)保持MIM應(yīng)用最大份額但略有下降，電腦、智能穿戴及涉軍工類產(chǎn)品占比則大幅度增加，醫(yī)療及汽車類產(chǎn)品略有上升，五金機(jī)械類產(chǎn)品則明顯下降。（六）建設(shè)投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資15735.31萬元，其中：建設(shè)投資12702.41萬元，占項目總投資的80.73%；建設(shè)期利息305.15萬元，占項目總投資的1.94%；流動資金2727.75萬元，占項目總投資的17.34%。

9、2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資12702.41萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用10693.53萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用1697.55萬元，預(yù)備費(fèi)311.33萬元。（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項目達(dá)產(chǎn)后每年營業(yè)收入27000.00萬元，綜合總成本費(fèi)用20594.20萬元，納稅總額2940.28萬元，凈利潤4693.80萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率22.65%，財務(wù)凈現(xiàn)值6879.34萬元，全部投資回收期5.74年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積24000.00約36.00畝1.1總建筑面積44040.9

10、6容積率1.841.2基底面積14400.00建筑系數(shù)60.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝332.232總投資萬元15735.312.1建設(shè)投資萬元12702.412.1.1工程費(fèi)用萬元10693.532.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元1697.552.1.3預(yù)備費(fèi)萬元311.332.2建設(shè)期利息萬元305.152.3流動資金萬元2727.753資金籌措萬元15735.313.1自籌資金萬元9507.943.2銀行貸款萬元6227.374營業(yè)收入萬元27000.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元20594.206利潤總額萬元6258.407凈利潤萬元4693.808所得稅萬元1564.609增值稅萬元

11、1228.2810稅金及附加萬元147.4011納稅總額萬元2940.2812工業(yè)增加值萬元9971.7313盈虧平衡點萬元8765.54產(chǎn)值14回收期年5.74含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率22.65%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元6879.34所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析預(yù)計全年地區(qū)生產(chǎn)總值增長xx%；剔除不可比因素，地方級財政收入增長xx%。xx年是“十三五”收官之年，是全面建成小康社會的決勝之年。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：地區(qū)生產(chǎn)總值增長xx以上，地方級財政收入增長xx以上，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入與經(jīng)濟(jì)增長保持同步，居民消費(fèi)價格指數(shù)漲幅控制在xx%以內(nèi)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)xx萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)

12、率控制在xx%以內(nèi)。手機(jī)領(lǐng)域占MIM應(yīng)用市場份額超50%手機(jī)市場是MIM制品的主要應(yīng)用領(lǐng)域。從MIM制品的應(yīng)用領(lǐng)域分布觀察，2020年手機(jī)行業(yè)占比56.3%，電腦占8.3%，智能穿戴11.7%，汽車3.5%，五金（包括機(jī)械）6.9%，醫(yī)療4.5%，其他（包括軍工）9.3%。從應(yīng)用趨勢觀察，手機(jī)繼續(xù)保持MIM應(yīng)用最大份額但略有下降，電腦、智能穿戴及涉軍工類產(chǎn)品占比則大幅度增加，醫(yī)療及汽車類產(chǎn)品略有上升，五金機(jī)械類產(chǎn)品則明顯下降。MIM在手機(jī)中主要用于卡托、手機(jī)殼體、結(jié)構(gòu)件、攝像頭圈、手機(jī)按鍵及其他內(nèi)部結(jié)構(gòu)件等，該部分通常對于零件有較高的精度及耐磨度要求。5G手機(jī)：5G手機(jī)內(nèi)部設(shè)計復(fù)雜度、集成度進(jìn)

13、一步提升，內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷朝著精密化且小型化的趨勢發(fā)展，而MIM工藝在制造高復(fù)雜度、高精度、高強(qiáng)度、外觀精美的精密結(jié)構(gòu)零部件方面具有較為明顯的優(yōu)勢，智能手機(jī)滲透率提升和持續(xù)性的升級將帶動MIM市場規(guī)模的增長；折疊屏手機(jī)：2019年是折疊屏手機(jī)的元年，2021年國內(nèi)外主要手機(jī)品牌廠商均已切入折疊屏手機(jī)市場。隨著折疊屏手機(jī)技術(shù)的提升及消費(fèi)換代（包括雙折疊屏幕、卷軸屏等），以及迭代手機(jī)不可避免的降價趨勢，全球折疊屏手機(jī)的市場滲透率將提升。MIM具備材料選擇范圍更廣、產(chǎn)品復(fù)雜程度更高的優(yōu)勢，完美契合折疊手機(jī)鉸鏈需求。預(yù)計未來伴隨折疊屏手機(jī)放量，MIM需求將快速增長。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投

14、資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。機(jī)構(gòu)投資者的參與治理資本市場是公司治理的重要外部條件之一。從資本市場中投資者資金的多寡來分，資本市場的投資者可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者。一般個人股東不會直接去監(jiān)督企業(yè)家，而是讓企業(yè)家提供詳盡的財務(wù)數(shù)據(jù)，并且要求證券市場管理者制訂規(guī)則確保信息通暢、信息及時發(fā)布和公平交易。更多的時候，個人股東是“用腳投票”（即賣出股票），賣掉其不滿意的公司股票。

15、對于機(jī)構(gòu)投資者來說，當(dāng)其所持股票占上市公司全部流通股票的比例較小時，它們可以在該上市公司經(jīng)營管理不善時采用“用腳投票”（即賣出股票）方式，但是當(dāng)其所持有的該公司股票數(shù)量龐大時，要想順利出售該股票而又不影響該股票的價格，從而不影響自身的市場表現(xiàn)，幾乎是不可能的，即“用腳投票”的成本會變得很大，這時，對機(jī)構(gòu)投資者來說是一種困境。但是，由于機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)規(guī)模巨大，持股量多，因而其監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的匹配程度較好，因此，機(jī)構(gòu)投資者較之個人股東更有積極性去監(jiān)督企業(yè)家，介入公司的經(jīng)營管理。這樣，機(jī)構(gòu)投資者就開始改變其被動接受上市公司經(jīng)營不善的現(xiàn)實情況，轉(zhuǎn)而采取主動策略，積極參與公司治理，幫助完善上市公司的

16、治理結(jié)構(gòu)，積極尋求改善上市公司經(jīng)營狀況的方式和方法。逐漸地，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理結(jié)構(gòu)的舞臺上真正從幕后走到臺前，從而成為公司外部治理的一個重要因素。（一）機(jī)構(gòu)投資者參與治理的途徑機(jī)構(gòu)投資者主要可以通過以下兩種途徑參與公司治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)1、行為干預(yù)這里所說的行為干預(yù)其實就是機(jī)構(gòu)投資者作為投資人有參與到被投資公司的管理的權(quán)利。發(fā)現(xiàn)價值被低估的公司就增持該公司的股票，然后對董事會加以改組、發(fā)放紅利，從而使機(jī)構(gòu)投資者持有人獲利。因為上市公司首先是由于價值的低估而導(dǎo)致交易清淡，不被市場所認(rèn)可，從而形成公司長遠(yuǎn)發(fā)展融投資渠道的閉塞，對公司長遠(yuǎn)的價值提升造成障礙。機(jī)構(gòu)投資者有可能通過干預(yù)公司實行

17、積極的紅利政策調(diào)整，從而調(diào)動市場的積極反應(yīng)，達(dá)到疏通公司與市場溝通渠道的效果。另一方面，作為上市公司的合作伙伴，機(jī)構(gòu)投資者一般遵循長期投資的理念，公司運(yùn)作的成功需要機(jī)構(gòu)投資者更積極地參與。2、外界干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者還可以直接對公司董事會或經(jīng)理層施加影響，使其意見受到重視。例如，機(jī)構(gòu)投資者可以通過其代表的代言人會對公司重大決策如業(yè)務(wù)擴(kuò)張多元化、購并、合資、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)、雇傭?qū)徲嫻芾硎聞?wù)所表明意見；機(jī)構(gòu)投資者可以通過向經(jīng)理層信息披露的完全性、可靠性提出自己的要求或意見，從而使經(jīng)理階層面臨市場的壓力。同時公司業(yè)績的變化也迫使經(jīng)理層能夠及時對股東等利益相關(guān)者的要求作出反應(yīng)，這樣就促使經(jīng)理層必須更加努力來為

18、公司未來著想，以減少逆向選擇和道德風(fēng)險。而在潛在危機(jī)較為嚴(yán)重的情況下，機(jī)構(gòu)投資者可能會同其他大股東一起，更換管理層或?qū)ふ疫m合的買家甚而進(jìn)行破產(chǎn)清算以釋放變現(xiàn)的風(fēng)險。當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者也可以通過將公司業(yè)績與管理層對公司所有權(quán)的分享相結(jié)合，從而使管理層勤勉敬業(yè)地在公司成長中獲得自身利益的增值，公司其他利益相關(guān)者也獲得利益的增加?！鹃喿x】機(jī)構(gòu)投資者不再沉默在以投資基金持股為主的美國，持有公司相對多數(shù)股票的投資基金的管理人雖然并不時時刻刻干預(yù)公司的經(jīng)營，但是在公司遇到重大問題和作出重大決策時，他們就自然而然地扮演了最為重要的角色。如美國通用汽車公司在20世紀(jì)80年代曾經(jīng)由羅哲執(zhí)掌大權(quán)。由于公認(rèn)的能力和出色

19、的業(yè)績，羅哲在通用汽車公司幾乎是不可一世，但是當(dāng)他的一項措施極大地?fù)p害了公司形象時，華爾街兩個最大的投資集團(tuán)就毫不留情地將羅哲趕下了總裁的寶座?？梢?，只要投資基金對公司的投資達(dá)到了一定比例，就不得不在監(jiān)督公司的經(jīng)營者方面發(fā)揮其作用，公司的治理效率也就必然因此而改進(jìn)。（二）機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的內(nèi)外部條件限制機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的條件很多，包括內(nèi)部和外部兩方面的條件。相對美國而言，新興市場國家的機(jī)構(gòu)投資者還不成熟，機(jī)構(gòu)投資者對上市公司治理作用的發(fā)揮還需要一定的時間，更需要一定的條件。比如法律制度對機(jī)構(gòu)投資者持股比例規(guī)定的放寬，投資者保護(hù)的增強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制的進(jìn)一步規(guī)范化等。1、股權(quán)結(jié)構(gòu)

20、股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理結(jié)構(gòu)有效性的重要因素，由于不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定不同的公司控制權(quán)分布，從而決定著所有者與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系的性質(zhì)，進(jìn)而影響公司整體的治理效率。研究認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)集中度越高，越愿意對公司實施監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，其交易成本越高。隨著持股時間的延長，交易成本會越來越高，監(jiān)督成本會降低。持股比例高并進(jìn)行長期投資的機(jī)構(gòu)投資者將能夠?qū)緦嵤┍O(jiān)督和影響，并從中獲利。2、法律制度法律制度是制約機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的重要外部因素之一。在中國特殊的法律和現(xiàn)實背景下，機(jī)構(gòu)股東積極主義受到多方面限制。所有權(quán)結(jié)構(gòu)的高度集中，發(fā)行在外的三分之二的股票非流通，并且由兩到三個大股東持

21、有；基金托管人股東與基金投資者之間的利益沖突；基金經(jīng)理的聯(lián)合行動問題；法律障礙，包括一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過基金凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司的證券，不得超過該證券的百分之十；內(nèi)部交易規(guī)則和持股披露規(guī)則等。機(jī)構(gòu)投資者在降低經(jīng)理人的代理成本、提高代理效率，以及加強(qiáng)經(jīng)理人激勵方面具有一定的影響力。但是，如果機(jī)構(gòu)投資者聘請了外部經(jīng)理人來管理，那么外部經(jīng)理人員在公司經(jīng)營過程中的行為取向并不一定符合機(jī)構(gòu)投資者股東的利益，機(jī)構(gòu)的外部經(jīng)理人員有可能與被投資公司合謀。研究發(fā)現(xiàn)共同基金經(jīng)常支持被投資公司經(jīng)理人薪酬計劃，并且阻止其他不贊同薪酬計劃的股東，表明共同基金

22、參與公司治理反而增強(qiáng)了股東與經(jīng)理之間的利益沖突。3、以“股東至上主義”為核心的股權(quán)文化股權(quán)文化是指公司具有的尊重并回報股東的理念，是公司治理的最高境界。它包括公司重視聽取并采納股東的合理化意見和建議，努力做到不斷提高公司經(jīng)營業(yè)績，真實地向股東匯報公司的財務(wù)及業(yè)務(wù)狀況，注重向股東提供分紅派現(xiàn)的回報等。這就要求加強(qiáng)對企業(yè)家的監(jiān)督和約束、保障出資人的權(quán)益的客觀需要。20世紀(jì)80年代后期發(fā)達(dá)國家資本市場上針對經(jīng)營不善公司的敵意接管逐漸減少，但是公司治理依然問題重重，公司的企業(yè)家機(jī)會主義行為有增無減，客觀上需要一個主體替補(bǔ)敵意收購留下的空白，加強(qiáng)對企業(yè)家的監(jiān)督和約束，保障出資人的權(quán)益，而機(jī)構(gòu)投資者正好可

23、以填補(bǔ)這個空白。（三）積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的探索其一，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理的作用猶如一把“雙刃劍”，它可能會對管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督，也可能與管理合謀而侵害其他股東利益；其二，機(jī)構(gòu)投資者作為積極股東的效果在我國已經(jīng)開始顯現(xiàn)?；谘芯拷Y(jié)果，我們認(rèn)為，推動機(jī)構(gòu)投資者扮演有效監(jiān)督者角色并防止其利益搜取者應(yīng)該作為完善機(jī)構(gòu)投資者有關(guān)管理制度的目標(biāo)取向。目前，可以積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的措施有：1、放寬機(jī)構(gòu)投資者持股比例的限制我國目前的投資基金法規(guī)規(guī)定，基金對一家上市公司持股不能超過其流通股權(quán)的10%。此制度出臺的背景是我國上市公司普遍存在的一股獨大以及股權(quán)二元結(jié)構(gòu)的現(xiàn)象。這一規(guī)定限制了機(jī)

24、構(gòu)投資者發(fā)揮對最大股東制衡和管理層監(jiān)督的作用。目前我國證券市場的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，流通股與非流通股并存的現(xiàn)象將成為歷史，因此限制投資基金對一家上市公司持股不能超過其流通股權(quán)的10%的規(guī)定其經(jīng)濟(jì)背景已經(jīng)發(fā)生重大改變，繼續(xù)維持此規(guī)定將不利于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，也不利于保護(hù)中小投資者。根據(jù)本文的研究結(jié)論，應(yīng)該放寬機(jī)構(gòu)投資者對一家上市公司持股比例的限制。當(dāng)持股達(dá)到一定比例時，機(jī)構(gòu)投資者就具備參與監(jiān)督公司經(jīng)營活動和公司高管行為的動力與能力，從而能更好地充當(dāng)有效監(jiān)督者角色。2、完善機(jī)構(gòu)投資者間“一致行動”與“代理權(quán)征集”機(jī)制“一致行動”機(jī)制可以使機(jī)構(gòu)投資者只需要持有較低比例的股份，就可有效行使對管理

25、層監(jiān)督的權(quán)利。招商銀行的“可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)波”和萬科股東大會上多家基金聯(lián)手提出修改議案的事件，說明我國的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始通過“一致行動”行使股東權(quán)利。我們應(yīng)在公司法中，允許股票持有人之間直接聯(lián)系，放松對委托代理制度中有關(guān)股東聯(lián)系披露的法律限制，降低機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理成本和潛在的法律責(zé)任。與此同時還可以健全“代理權(quán)征集”機(jī)制?！按頇?quán)征集”制度可使機(jī)構(gòu)投資者與中小股東的利益一致。相對于普通投資者，機(jī)構(gòu)投資者擁有更多的專業(yè)知識、信息獲取渠道和豐富的經(jīng)驗，從而具備了更強(qiáng)的信息解讀和公司價值評估能力，從而具有監(jiān)督能力優(yōu)勢?？稍诠痉ㄖ袕?qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者作為股東的作用，允許機(jī)構(gòu)投資者征集代理權(quán)，實現(xiàn)機(jī)構(gòu)投

26、資者和中小股東的目標(biāo)價值函數(shù)一致，使機(jī)構(gòu)投資者成為中小股東利益上真正代言人。通過機(jī)構(gòu)投資者間的“一致行動”和機(jī)構(gòu)投資者與中小股東間的“征集代理權(quán)”機(jī)制，使得機(jī)構(gòu)投資者行使監(jiān)督的渠道順暢和成本降低。3、培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者并強(qiáng)化信息披露制度法規(guī)限制曾是美國機(jī)構(gòu)投資者采取消極主義的重要原因，隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，美國逐步放松了對金融市場和金融機(jī)構(gòu)的管制，極大促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者行為方式的轉(zhuǎn)變。我們的建議是，一方面，應(yīng)當(dāng)在發(fā)展資本市場過程中大力扶持并培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是社?；?；另一方面，加快建設(shè)完善軟性金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，如完善的機(jī)構(gòu)投資者的投資財務(wù)審計制度、嚴(yán)格的信息披露制度及政府對機(jī)構(gòu)投資

27、者信息披露的監(jiān)管水平等。多元化的機(jī)構(gòu)投資者市場格局將促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者著力于提高自身的證券投資分析與風(fēng)險防范能力，迫使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對上市公司監(jiān)督功能。而嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)投資者投資信息披露與監(jiān)管制度將限制機(jī)構(gòu)投資者與上市公司合謀，侵害中小股東利益。機(jī)構(gòu)投資者概述（一）機(jī)構(gòu)投資者的定義機(jī)構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會保障基金、商業(yè)保險公司和各種投資公司，等等。與機(jī)構(gòu)投資者所對應(yīng)的是個人投資者，一般來說，機(jī)構(gòu)投資者投入的資金數(shù)量很大，而個人投資者投入的資金數(shù)量較小。（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類機(jī)構(gòu)投資者又有廣義和狹義之分。狹義的機(jī)構(gòu)

28、投資者主要有各種證券中介機(jī)構(gòu)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、社會保險基金及保險公司。廣義的機(jī)構(gòu)投資者不僅包括這些，而且還包括各種私人捐款的基金會、社會慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等。以美國為例，機(jī)構(gòu)投資者主要包括如下機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、保險公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等。目前中國資本市場中的機(jī)構(gòu)投資者主要有：基金公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、社?；稹⒈ｋU公司、合格的外國機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等。其中在目前可以直接進(jìn)入證券市場的機(jī)構(gòu)投資者主要有證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)（國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、上市公司）、合格的外國機(jī)構(gòu)投資者等，其中證券投資基金的發(fā)展最為引人注目。以下簡要介紹一下各類

29、機(jī)構(gòu)投資者。1、養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金被認(rèn)為是四類金融機(jī)構(gòu)中受限制最少的一種機(jī)構(gòu)投資者，養(yǎng)老基金自身的特點使得它與其他的機(jī)構(gòu)投資者有所區(qū)別。首先，養(yǎng)老基金具有預(yù)知性的進(jìn)入和退出的措施，對于它們來說，資產(chǎn)的流動性比其他金融機(jī)構(gòu)顯得更為重要。歷史上，許多養(yǎng)老基金的受托管理者都曾以努力增加回報為目的，將其資產(chǎn)的一部分交給那些在實際中買進(jìn)和賣出股票的基金經(jīng)理們；但越來越多的跡象表明，當(dāng)所有的交易費(fèi)用都是正常的情況下，這種投資戰(zhàn)略難以始終如一地抓住市場的均衡。結(jié)果，一些大型養(yǎng)老基金便會采取了“定向投資”的策略，這樣，便迅速降低了其資產(chǎn)投資的分散程度并延長了它們持有股票的平均周期。公共的養(yǎng)老基金一般執(zhí)行長期的投

30、資策略（平均周期是12年），因而他們對公司的長期經(jīng)營管理比一般的投資者更感興趣。其次，養(yǎng)老基金已經(jīng)變得非常龐大，所持有的股份在市場變化中舉足輕重。養(yǎng)老基金比其他類型的機(jī)構(gòu)投資者持有更多的公司股票即養(yǎng)老基金可以持有股票份額是全部上市公司的股票總額的25%以上。并且即使他們對所持的股票進(jìn)行調(diào)整，實際上也只是在極小的范圍里做些邊際上的調(diào)整。因此，從資金量和證券占有量上看，他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體同時也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉時間最長的部分。此類機(jī)構(gòu)投資者受資金來源主體的限制，投資目的以獲取長期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。2、商業(yè)銀行早在1863年美國頒布的國民銀行法

31、賦予了國民銀行有限的權(quán)力，卻沒有包含讓其持有股票的權(quán)利，特別是1933年通過的格拉斯一斯蒂格爾法強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動與投資銀行的活動分開，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來美國對銀行的管制逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。銀行可以通過它們持有股票的公司來規(guī)避格拉斯一斯蒂格爾法的一些限制，后者被準(zhǔn)許購買一家非銀行企業(yè)超過5%的有表決權(quán)的股票，但要求這些股票的持有者必須是被動的投資者。另外，多年來銀行一直是大公司借貸周轉(zhuǎn)資金的主要來源，20世紀(jì)70年代后，由于商業(yè)票據(jù)市場獲得了進(jìn)一步的發(fā)展和完善，從而使大多數(shù)公司可以通過公開證券市場發(fā)行和銷售短期CP

32、來籌措周轉(zhuǎn)資金。當(dāng)銀行變成這些公司的主要借貸者時，銀行面臨著次公平的麻煩，這個麻煩限制了銀行通過貸款的作用來試圖控制公司經(jīng)營管理的程度。例如：當(dāng)一家公司不能履行還貸協(xié)議并申請破產(chǎn)保護(hù)時，任何一個被認(rèn)為曾對該公司經(jīng)營決策產(chǎn)生過有效影響的債權(quán)人將會發(fā)現(xiàn)，它在該公司的破產(chǎn)清算中對該公司擁有的債務(wù)索取權(quán)是“次要的”。如果此案處理過程中有事實表明銀行為了自己的利益而操縱了該公司，那么，銀行也將對其他債權(quán)人負(fù)有賠償損害的責(zé)任?？梢?，美國對持有股票的法律限定與債務(wù)索取權(quán)潛在的次要性的結(jié)合，削弱了銀行在公司治理中所能發(fā)揮的作用。3、投資公司（共同基金）投資公司是一種由眾多個人投資者投資，由職業(yè)投資經(jīng)理管理投資

33、者資產(chǎn)的組織。投資公司是個人投資者的重要投資方式，其吸引投資者的地方在于：第一，投資公司的資產(chǎn)由職業(yè)經(jīng)理管理，其投資決策通常優(yōu)于個人投資者；第二，投資公司的規(guī)模巨大，可以充分實現(xiàn)分散投資的收益，減低投資風(fēng)險；第三，投資公司與其他信托不同之處在于投資公司是為了流動性而設(shè)計，及投資公司的投資者原則上可以在任何時候購買或贖回在投資公司的股份，享有很高的流動性。4、保險公司保險公司通常分為兩大類：人壽保險公司與財產(chǎn)保險公司，但只有具有儲蓄的功能的人壽保險保單才可以用于投資，并且有見于保險公司經(jīng)營對于財務(wù)穩(wěn)健的特別要求，各國法律都對保險公司投資于公司股票的額度進(jìn)行限定，并且，通常只能將其中的一小部分（例

34、如紐約州規(guī)定其總資產(chǎn)的2%）投資于一家單個公司的股票。因此，保險公司與銀行很相似，在公司中基本上是完全被動的投資者。5、教育和慈善基金教育和慈善基金由捐贈而形成，基金產(chǎn)生的收益用于捐贈人指定的慈善公益或教育用途。此類基金投資廣泛，也包括普通股。（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者相比，具有以下幾個特點：（1）投資管理專業(yè)化。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進(jìn)行管理。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對理性化，投資規(guī)模相對較大，投資周期相對較長，從而有利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。（2

35、）投資結(jié)構(gòu)組合化。證券市場是一個風(fēng)險較高的市場，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險就越大。為了盡可能降低風(fēng)險，機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中會進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。（3）投資行為規(guī)范化。機(jī)構(gòu)投資者是一個具有獨立法人地位的經(jīng)濟(jì)實體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對來說，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開、公正、公平”原則，維護(hù)社會穩(wěn)定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為；另一方面，機(jī)構(gòu)投資進(jìn)本身通過自律管理，從各個方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社

36、會上的信譽(yù)。經(jīng)理市場及其作用在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)理是職業(yè)化的經(jīng)營管理專家，其經(jīng)營才能是一種重要的資源。作為經(jīng)理，必須在市場上盡力尋找適合自己的企業(yè)，企業(yè)也必須在市場上尋找適合自己的經(jīng)理。經(jīng)理找不到合適自己的企業(yè)，或者所有企業(yè)都不選擇該經(jīng)理，那就意味著該經(jīng)理還不能稱之為經(jīng)理。而如果某個被聘用的經(jīng)理由于經(jīng)營業(yè)績較差而被解聘，那么他作為經(jīng)理的價值就會大幅貶值。在以后的職業(yè)生涯中，他或者被降格使用，或者干脆找不到任何一個經(jīng)理職位。為此，經(jīng)理市場的存在將促使經(jīng)理努力工作，而不敢懈怠。在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，由于委托代理關(guān)系的存在，企業(yè)治理需要解決的兩個關(guān)鍵性問題就是經(jīng)理的選擇問題和經(jīng)理的激勵問題。經(jīng)理市場的

37、部分機(jī)制對于這兩個問題的解決起著重要的作用。經(jīng)理市場主要從以下兩個方面對經(jīng)營管理者產(chǎn)生激勵和約束作用：一是經(jīng)理市場本身是企業(yè)選擇經(jīng)營者的重要來源。在經(jīng)營不善時，現(xiàn)任經(jīng)理就存在被替代的可能。這種來自外部乃至企業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營者的競爭會迫使現(xiàn)任經(jīng)營者努力工作。二是市場的信號顯示的傳遞機(jī)制會把企業(yè)的業(yè)績與經(jīng)營者的人力資本價值對應(yīng)起來，促使經(jīng)營者為提升自己的人力資本價值而全力以赴地改善公司業(yè)績。因此，成熟經(jīng)理市場的存在，能有效促使經(jīng)理人勤奮工作，激勵經(jīng)理人不斷創(chuàng)新，注重為公司創(chuàng)造價值。經(jīng)理市場或稱為代理人市場、企業(yè)家市場，實質(zhì)是企業(yè)家的競爭選聘機(jī)制。競爭選聘的目的，在于將職業(yè)企業(yè)家的職位交給有能力和積極

38、性的企業(yè)家。而企業(yè)家的能力和努力程度，是企業(yè)家長期工作業(yè)績建立的職業(yè)聲譽(yù)。經(jīng)理市場的“供方”是經(jīng)理，“需方”是作為獨立市場經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)。在“供需雙方”之間，存在大量提供企業(yè)信息、評估經(jīng)理候選人能力和業(yè)績的市場中介機(jī)構(gòu)。如果把經(jīng)理的報酬作為經(jīng)理市場上經(jīng)理的“價格”信號，經(jīng)理的聲譽(yù)便是經(jīng)理市場上經(jīng)理的“質(zhì)量”信號。經(jīng)理市場的競爭選聘機(jī)制的基本功能在于克服由于信息不對稱產(chǎn)生的“逆向選擇”問題，它一方面為企業(yè)提供一個廣泛篩選、鑒別經(jīng)理能力和品質(zhì)的制度；另一方面又保證企業(yè)始終擁有在發(fā)現(xiàn)選錯候選人后及時改正有助于降低經(jīng)理的“道德風(fēng)險”。因為充分的經(jīng)理市場競爭，可動態(tài)地顯示經(jīng)理的能力和努力程度，使經(jīng)理始終

39、保持“生存”危機(jī)感，從而自覺地約束自己的機(jī)會主義行為。經(jīng)理市場的另一個功能在于保證經(jīng)理得到公平的、體現(xiàn)其能力和價值的報酬。如果一個經(jīng)理的能力和努力都被市場證明是“高質(zhì)量”的，而該經(jīng)理并沒有被報以相應(yīng)的高報酬，如果經(jīng)理市場的信息又是較為充分的，該經(jīng)理的業(yè)績將被其他企業(yè)注意到，這些企業(yè)就可能向其提供高報酬，從而將其吸引走。這種威脅的存在，使得企業(yè)必須公平地對待經(jīng)理。經(jīng)理市場為企業(yè)提供了相對客觀的選擇機(jī)制，使經(jīng)理的人力資本價值得到充分的評價，從而使職業(yè)經(jīng)理重視自身的業(yè)績和聲譽(yù)。一方面，通過經(jīng)理市場中的競爭選拔，企業(yè)能夠發(fā)現(xiàn)有能力的經(jīng)理；另一方面，經(jīng)理市場的存在給在職經(jīng)理提供了這樣一種信息：具有良好經(jīng)

40、營業(yè)績的經(jīng)理能夠在經(jīng)理市場中獲取較好的談判條件。當(dāng)經(jīng)理價值能在經(jīng)理市場上得到正確的評價，現(xiàn)任經(jīng)理為提高自身在未來經(jīng)理市場上的價值，需要努力工作和保持良好的聲譽(yù)，這就是經(jīng)理市場提供的激勵作用。而且，通過市場競爭機(jī)制能相對有效地解決經(jīng)營者的選擇問題，讓“真正有能力的經(jīng)營者”獲得經(jīng)理崗位。經(jīng)理市場可以使經(jīng)理處于一種不斷自我激勵的過程之中，這在很大程度上解決了經(jīng)理自身的潛在激勵問題。經(jīng)理市場起作用的前提是這個市場能夠客觀地反映出經(jīng)理人力資本的價值信號，而這種信號是經(jīng)理行為的累積結(jié)果，良好的經(jīng)營業(yè)績來自于經(jīng)理過去的努力。如果這種價值信號與經(jīng)理最為關(guān)心的報酬水平高度相關(guān)，即本期報酬水平由從前各期的邊際產(chǎn)出

41、來決定，而當(dāng)期的邊際產(chǎn)出又直接影響到以后各期的價值預(yù)期，經(jīng)理為自身的未來利益考慮，就需要提高企業(yè)的當(dāng)期績效。經(jīng)理市場的存在既給有能力的經(jīng)營者提供了選擇崗位的舞臺，又給在職經(jīng)理造成了壓力。發(fā)達(dá)的經(jīng)理市場作為勞動力市場的一部分，可以滿足股東們從中挑選所信賴的代理人的需要。正是由于這種市場的存在，從而對那些“偷懶”或以損害股東利益以謀求個人利益的人構(gòu)成有力的威脅。有效的經(jīng)理市場可以隨時根據(jù)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績來判定其人力資本價值的升高或降低。如果一名經(jīng)理受能力限制或以權(quán)謀私使公司蒙受損失，那么，他本人的人力資本價值就會貶值，從而他就會被潛在的競爭者所取代，其人力資本貶值的結(jié)果還可能殃及其以后的職業(yè)生涯。

42、由于經(jīng)理市場上存在許多優(yōu)秀的經(jīng)理人才，股東們可通過“用手投票”挑選更合適的人選來取代他。這種來自經(jīng)理市場的壓力迫使在職的經(jīng)營者更加努力地工作，以使自己的人力資本和經(jīng)營業(yè)績高于競爭者。經(jīng)理市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，將經(jīng)理的收入、社會聲望、發(fā)展前途、職業(yè)生涯與企業(yè)的發(fā)展緊密地聯(lián)系在一起，形成同舟共濟(jì)、榮辱與共的格局。產(chǎn)品市場及其競爭激勵在產(chǎn)品市場上，經(jīng)理的表現(xiàn)和業(yè)績會通過其產(chǎn)品的市場占有率和利潤的變化直接表現(xiàn)出來，產(chǎn)品市場的激烈競爭及其帶來的破產(chǎn)威脅會使經(jīng)理盡力發(fā)揮其人力資本，提高企業(yè)經(jīng)營效率。一般認(rèn)為，作為企業(yè)代理人的經(jīng)理比作為企業(yè)委托人的股東在企業(yè)經(jīng)營上具有信息優(yōu)勢，在信息不對稱的情況下，經(jīng)理偷懶的

43、可能性就大，代理成本就會增多。但由于產(chǎn)品市場競爭的存在，這種信息不對稱在長期內(nèi)是可以得到解決的。哈特建立了一個模型，用以說明所有者控制的企業(yè)會迫使經(jīng)營者控制的企業(yè)的經(jīng)理努力降低成本，減少偷懶。假定同一產(chǎn)品或替代產(chǎn)品在市場上有許多企業(yè)，盡管企業(yè)的生產(chǎn)成本是相同或不確定的，但各企業(yè)的生產(chǎn)成本顯然是高度相關(guān)的。這樣，產(chǎn)品市場的價格便包含著其他企業(yè)成本的信息。假定社會上有一部分企業(yè)由經(jīng)理控制，而另一部分企業(yè)由所有者控制。由于由所有者控制的企業(yè)會竭力使產(chǎn)品成本降至最低，從而壓低產(chǎn)品市場的價格。這樣，由所有者控制的企業(yè)越多，由經(jīng)營者控制的企業(yè)經(jīng)理受到的壓力就越大，偷懶的可能性就越小。結(jié)果，由經(jīng)營者控制的企

44、業(yè)為了避免由于產(chǎn)品成本高而產(chǎn)生不利影響，就會有充分的動力降低產(chǎn)品成本。這樣，由于企業(yè)間的產(chǎn)品競爭，使得盡管存在委托代理關(guān)系下的信息不對稱，但仍然可以有效地降低代理成本。從這種意義上說，中國民營企業(yè)的發(fā)展和存在，增加了國有企業(yè)經(jīng)理的壓力，從而也提高了國有企業(yè)的競爭力?？梢哉f，這是近些年來中國一部分國有企業(yè)業(yè)績提高的重要促進(jìn)因素。實際上，即便市場上沒有存在由所有者控制的企業(yè)這一假設(shè)條件，在市場上存在的全部都是由經(jīng)營者控制的企業(yè)，那些生產(chǎn)相同、相似或可以互相替代的產(chǎn)品的企業(yè)之間存在的競爭也會使代理成本大大降低。產(chǎn)品市場的競爭經(jīng)理造成壓力，產(chǎn)生激勵，有賴于市場的完善和市場得以有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)的建立與

45、完善，否則，因市場不完善市場有序所必需的制度結(jié)構(gòu)沒有建立，則會產(chǎn)生無序競爭，從而出現(xiàn)低效率。轉(zhuǎn)型期的中國市場，不僅市場體系不健全，而且確保市場有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)也不健全，這就決定了中國的市場是一種不完全意義的市場。由于市場的不完全和市場制度環(huán)境的扭曲，必然會引發(fā)企業(yè)競爭地位的不平等，致使市場競爭難以充分發(fā)揮其優(yōu)勝劣汰的作用。股東（大）會股東（大）會（有限公司稱“股東會”，股份公司稱“股東大會”，以下統(tǒng)稱“股東會”），是指由公司全體股東組成的一個公司機(jī)構(gòu)，它是公司的權(quán)力機(jī)關(guān)，是股東行使股東權(quán)利的組織。在公司治理結(jié)構(gòu)中，股東會作為公司權(quán)力機(jī)構(gòu)是不可或缺的，股東會具有以下特征：（一）股東會由全體股東

46、組成公司的股東是公司股東會的當(dāng)然成員，任何一名股東都有權(quán)出席股東會會議，而不論其所持股份的多少、性質(zhì)。任何股東都有權(quán)行使作為股東會的一員所應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)利，同樣也應(yīng)該履行作為股東所應(yīng)盡的義務(wù)。（二）股東會是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)公司的資本來源于股東的出資，作為公司資產(chǎn)所有者的股東，理應(yīng)對公司的運(yùn)營、發(fā)展提出自己的要求，公司的發(fā)展應(yīng)體現(xiàn)股東的意志。股東會最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的地位是從公司內(nèi)部來說的，對外，股東會不代表公司進(jìn)行活動。（三）股東會是公司的必設(shè)機(jī)構(gòu)只有在特殊情況下，才可以不設(shè)立股東會，如我國公司法第六十七條關(guān)于國有獨資公司的特別規(guī)定：國有獨資公司不設(shè)立股東會，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使股東會職權(quán)。股

47、東會會議的類型及運(yùn)行機(jī)制由于股東會是由全體股東組成的，而股東會作為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)必須形成自己的意志，因此股東會只能通過會議的方式來形成決議，行使對公司的控制權(quán)。顯然股東會與股東會會議是不同的兩個概念，股東會是指公司的組織機(jī)構(gòu)，而股東會會議是指股東會的工作方式，是股東會為了解決公司的問題，依據(jù)公司法或者公司的章程而召開的會議。（一）股東會會議類型股東會會議一般分為定期會議和臨時會議兩類。（1）定期會議，也稱為普通會議、股東會議、股東年會，是應(yīng)當(dāng)依照公司章程的規(guī)定按時必須召開的股東會會議。定期會議每年至少應(yīng)該召開一次，以便審議批準(zhǔn)董事會的報告、監(jiān)事會或者監(jiān)事的報告、公司的年度財務(wù)預(yù)決算方案、公司的利

48、潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案，并且與公司的財務(wù)核算年度相互協(xié)調(diào)，通常是在上一會計年度結(jié)束后的一定時期內(nèi)召開。（2）臨時會議，也稱為特別會議，是指在必要時，根據(jù)法定事由或者由于法定人員的提議而臨時召開的股東會會議，是相對于定期會議而言的。法律規(guī)定的法定人員有三種：代表十分之一以上的表決權(quán)的股東：三分之一以上的董事；監(jiān)事會或者不設(shè)監(jiān)事會的公司的監(jiān)事。這里的“以上”包括本數(shù)，若是由監(jiān)事會提議召開臨時股東會，還應(yīng)當(dāng)由監(jiān)事會做出決議。這三類主體提議召開股東會會議時，董事會應(yīng)當(dāng)履行召集職責(zé)，使股東會依法召開。公司章程還可以規(guī)定，當(dāng)某些事由出現(xiàn)時公司應(yīng)當(dāng)召開臨時會議，比如公司需要就重大事項做出決策，或公司出現(xiàn)嚴(yán)

49、重虧損，或公司的董事、監(jiān)事少于法定人數(shù)，或公司董事、監(jiān)事有嚴(yán)重違法行為需立即更換等情況。（二）股東大會的運(yùn)作1、會議的召集股東大會是由全體股東組成的會議體機(jī)關(guān)，其權(quán)利的行使需召開由全體股東所組成的會議。但由于股東大會的性質(zhì)以及公司的正常運(yùn)營需要，股東大會不可能也沒有必要經(jīng)常、隨意召開；另一方面，股東大會制度是為維護(hù)股東權(quán)益而存在，也應(yīng)該在必要時發(fā)揮其應(yīng)有的作用和功能，以防止該制度被不合理“架空”，損及股東利益。因此，由法律規(guī)定合理的股東大會召集制度便成為了必要。一般認(rèn)為，股東大會的召集制度是關(guān)于股東大會召集條件，召集權(quán)利人，召集通知等各項規(guī)定的總和。規(guī)定合理、科學(xué)、完備的召集制度，對股東尤其是

50、中小股東權(quán)利的保護(hù)以及股東大會和公司的正常運(yùn)作意義重大。（1）會議的召集人我國現(xiàn)有公司法第四十一條規(guī)定，有限責(zé)任公司設(shè)立董事會的，股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。不設(shè)董事會的，股東會會議由執(zhí)行董事召集和主持。董事會或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責(zé)的，由監(jiān)事會或者不設(shè)監(jiān)事會的公司的監(jiān)事召集和主持；監(jiān)事會或者監(jiān)事不召集和主持的，代表十分之一以上表決權(quán)的股東可以自行召集和主持。（2）召集通知和時間股東會是由全體股東組成的，所以召開股東會會議時要通知，這樣

51、才可能保證股東知情并來參加會議。我國現(xiàn)行公司法第四十二條規(guī)定，召開股東會會議，應(yīng)當(dāng)于會議召開十五日以前通知全體股東，公司章程另有規(guī)定或者全體股東另有約定的除外。第九十一條規(guī)定，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)立大會召開十五日前將會議通知各認(rèn)股人或者予以公告。2、會議的議事規(guī)則股東會作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，其權(quán)力是通過股東會會議來行使的，股東會會議對于公司來說是很重要的，股東會會議的召開有一定的議事規(guī)則，主要包括：股東的出席率。股東的出席率是指出席股東會會議的股東占全體股東的百分比。法律為了保護(hù)廣大小股東的利益，避免大股東運(yùn)用自己對公司的控制優(yōu)勢損害中小股東的利益，規(guī)定股東會會議必須有一定比例的股東出席才能召開，

52、這樣通過的決議才合法有效。對于股東出席率，我國現(xiàn)行公司法第九十一條規(guī)定，創(chuàng)立大會應(yīng)有代表股份總數(shù)過半數(shù)的認(rèn)股人出席方可舉行。表決要求。一項決議的通過要經(jīng)過股東會會議的決議，而在表決時一般都要求經(jīng)過出席會議的多數(shù)表決通過，學(xué)界稱此為多數(shù)決規(guī)則。多數(shù)決規(guī)則又可以分為簡單多數(shù)和絕對多數(shù)。簡單多數(shù)是指一項事件的通過只需要簡單多數(shù)，即1/2通過即可。絕對多數(shù)是指一項事件在表決通過時，要求絕對多數(shù)（2/3）同意才能通過。我國現(xiàn)行公司法對此有明確的規(guī)定。對于有限責(zé)任公司，我國現(xiàn)行公司法第四十四條第二款規(guī)定，股東會會議做出修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議

53、，必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過。該條第一款的規(guī)定是，股東會會議的議事方式和表決程序，除本法有規(guī)定的外，由公司章程規(guī)定。由此可以看出，我國公司法對一般決議的表決要求規(guī)定得不是很嚴(yán)格把它賦予給了公司自己去解決。對于股份有限公司，現(xiàn)行公司法第一百零四條規(guī)定，股東大會做出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過。但是，股東大會做出修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。表決方式。對于有限責(zé)任公司，我國現(xiàn)行公司法第四十三條規(guī)定，股東會會議同股東按照出資比例行使表決權(quán)；但是，公司章程另有規(guī)定

54、的除外。我國現(xiàn)行公司法對于表決方式的規(guī)定較為靈活，給予了充分自由。股東表決權(quán)行使的方式包括：一是本人投票制與委托投票制；二是現(xiàn)場投票制與通訊投票制；三是直接投票制與累積投票制。對于股份有限公司，我國現(xiàn)行公司法第一百零四條規(guī)定，股東出席股東大會會議，所持每一股份有一個表決權(quán)；但是，公司持有的本公司股份沒有表決權(quán)。第一百零六條規(guī)定，股東大會會議選舉董事、監(jiān)事，可以根據(jù)公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。第一百零七條規(guī)定，股份有限公司有股東可以委托代理人出席股東大會會議，代理人在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。會議記錄。公司法第四十二條第二款規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東會應(yīng)當(dāng)對所議事項的決定做成會議

55、記錄，出席會議的股東應(yīng)當(dāng)在會議記錄上簽名。公司法第一百零八條規(guī)定，股份有公司的股東大會應(yīng)當(dāng)對所議事項的決定做成會議記錄，主持人、出席會議的董事應(yīng)當(dāng)在會議記錄上簽名。會議記錄應(yīng)當(dāng)與出席會議股東的簽名冊及代理出席委托書一并保存，以備后續(xù)查閱參考。中小股東權(quán)益的維護(hù)縱觀世界各國，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種：（一）累積投票權(quán)制度累積投票權(quán)制度作為股東選擇公司管理者的一種表決權(quán)制度，最早起源于美國伊利諾伊州憲法的規(guī)定。后逐漸為各國效法。按照適用的效力不同，累積投票權(quán)制度可以分為兩種強(qiáng)制性累積投票權(quán)制度，即公司必須采用累積投票權(quán)制度，否則屬于違法。許可性累積投票權(quán)制度。許可性累積投票權(quán)制度又

56、分為選出式和選入式兩種，前者是指除非公司章程做出相反的規(guī)定，否則就應(yīng)實行累積投票權(quán)制度；后者是指除非公司章程有明確的規(guī)定，否則就不實行累積投票權(quán)制度。累積投票權(quán)制度的立法政策隨著現(xiàn)代制度的成熟與公司治理結(jié)構(gòu)的完善而呈現(xiàn)漸趨寬松的發(fā)展趨勢。2002年我國證監(jiān)會頒布的上市公司治理準(zhǔn)則規(guī)定：“控股股東控股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。采用累積投票制度的上市公司應(yīng)在公司章程里規(guī)定該制度的實施細(xì)則?！敝袊C監(jiān)會以規(guī)章的形式肯定了累積投票制，是對這方面法律空白的填補(bǔ)。目前我國已有許多上市公司在公司章程中添加了該細(xì)則。（二）強(qiáng)化小股東對股東大會的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)1、請求權(quán)的強(qiáng)化我國公

57、司法第104條規(guī)定，持有公司股份10%以上的股東請求時，董事會應(yīng)當(dāng)召集臨時股東大會。從目前看，此比例過高，建議將10%的持股比例降至一個合理的程度，如5%或3%。2、自行召集權(quán)我國公司法規(guī)定，股東有召集請求權(quán)，但沒有規(guī)定董事會依請求必須召開股東大會，也沒有規(guī)定董事會拒絕股東的該項請求時應(yīng)如何處理，故法律還應(yīng)規(guī)定小股東有自行召集股東大會的權(quán)力。3、提案權(quán)股東提案權(quán)是指股東可就某個問題向股東大會提出議案，以維護(hù)自己的合法權(quán)益，抵制大股東提出的或已通過的損害小股東利益的決議。股東提案權(quán)能保證中小股東將其關(guān)心的問題提交給股東大會討論，實現(xiàn)對公司經(jīng)營決策的參與、監(jiān)督和修正。（三）類別股東表決制度類別股東

58、是指在公司的股權(quán)設(shè)置中，存在兩個以上的不同種類，不同權(quán)利的股份。具體區(qū)分包括發(fā)起人股、非發(fā)起人股；普通股、優(yōu)先股；無表決權(quán)股份，特殊表決權(quán)股份（如雙倍表決權(quán)）；不同交易場所的股份，如在香港聯(lián)交所、倫敦交易所、紐約交易所上市股份；關(guān)聯(lián)股東股份、非關(guān)聯(lián)股東股份等。進(jìn)行股東類別區(qū)分的實質(zhì)是優(yōu)化股東的優(yōu)勢，保護(hù)弱勢股東的利益。類別股東大會在我國尚未有明確的規(guī)定，但實際上已存在國有股、法人股、個人股或從主體角度劃分的發(fā)起人股和社會公眾股。類別股東表決制度是指一項涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要各類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對多數(shù)同意才能通過。如根據(jù)香港公司條例的規(guī)定，只有獲得持該類別面

59、值總額的3/4以上的絕大多數(shù)同意或該類別股東經(jīng)分別類別會議的特別批準(zhǔn)才能通過決議；歐盟公司法第五號指令第40條、臺灣地區(qū)所謂的公司法159條也有類似制度的規(guī)定。第五號指令第40條就明確指出如果公司的股份資本劃分為不同的類別，那么股東大會決議要生效就必須由全體受該決議影響的各類股東分別表決并同意。這樣，中小股東就有機(jī)會為自身的利益對抗大股東的不公正表決。但是“類別股東投票”也有自身的局限性：不能過分強(qiáng)化股東的分別，不能過度使用，否則會造成各類股東代表過分追求自身利益的最大化，致使沖突升級，從而影響公司的穩(wěn)定發(fā)展。為了穩(wěn)定有效地推行“類別股東表決制度”，我們認(rèn)為：（1）“類別股東表決制度”要逐步推

60、行。對于類別股東投票制度的實施是有成本的，同時還需要相關(guān)配套條件作支撐，即會帶來治理成本的增加：雖然從長期來看，這種投資是適應(yīng)的，但在目前流通股東參與較少、網(wǎng)上投票、征集投票權(quán)尚未實行的現(xiàn)實情況下，公司實行這種制度時還應(yīng)量力而行。（2）平衡各類股東的利益是實施成功的關(guān)鍵。在我國國有非流通股“一股獨大”的現(xiàn)實情況下，流通股股東的合法權(quán)益難以保障，已是不爭的事實。完善并推廣類別股東表決機(jī)制無疑是治“病”的一劑良藥。但是，我們采用類別股東投票機(jī)制來保護(hù)中小股東利益，并不是要削弱或否定非流通股東的控制權(quán)，減弱或影響他們正常的決策權(quán)利，干預(yù)公司高層的日常管理，而是要在大股東單獨做出決定之前，給中小流通股