“十四五”開年持續(xù)看好新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 市場(chǎng)表現(xiàn)回顧 6 HYPERLINK l _TOC_250013 基礎(chǔ)化工行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn) 6 HYPERLINK l _TOC_250012 基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營情況回顧 9 HYPERLINK l _TOC_250011 2021 下半年市場(chǎng)展望 12 HYPERLINK l _TOC_250010 需求面：全球疫苗接種工作順利推進(jìn)，下游需求邊際改善 12 HYPERLINK l _TOC_250009 供給面：化工安全管理持續(xù)加強(qiáng)，化工品進(jìn)入補(bǔ)庫存階段 15 HYPERLINK l _TOC_250008 原料面：需求復(fù)蘇疊加減產(chǎn)效果顯著

2、，原油價(jià)格震蕩上行 17 HYPERLINK l _TOC_250007 重點(diǎn)子行業(yè)推薦 20 HYPERLINK l _TOC_250006 農(nóng)用化工：下游需求復(fù)蘇疊加政策管控，板塊景氣度快速上行 20 HYPERLINK l _TOC_250005 民營煉化-化纖：PTA 密集投產(chǎn)，利潤將沿產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo) 23 HYPERLINK l _TOC_250004 新材料：“十四五”開年之際，新材料發(fā)展備受關(guān)注 26顯示材料：疫情下大尺寸液晶面板需求抬升，OLED 面板加速滲透 26 HYPERLINK l _TOC_250003 尾氣處理材料： “國六”遇上“碳中和”，汽車尾氣處理挑戰(zhàn)再升級(jí)

3、29 HYPERLINK l _TOC_250002 可降解塑料：禁塑政策全面推廣，多家企業(yè)加快布局可降解塑料 33 HYPERLINK l _TOC_250001 重點(diǎn)關(guān)注公司 38 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)因素 39圖表 1：中信基礎(chǔ)化工、滬深 300 漲跌幅（1.11-6.11) 6圖表 2：中信基礎(chǔ)化工二級(jí)板塊漲跌幅（%） 6圖表 3：基礎(chǔ)化工板塊年初至今漲幅位列中信 29 個(gè)行業(yè)中第 3 位 6圖表 4：中信基礎(chǔ)化工行業(yè)三級(jí)子板塊漲跌幅（）（截止至 6-11） 7圖表 5：中信基礎(chǔ)化工行業(yè)排名前/后 10 個(gè)股漲跌情況（截止 2021-6-11） 7圖表

4、6：中信基礎(chǔ)化工 PE（LYR）變化趨勢(shì) 8圖表 7：中信基礎(chǔ)化工二級(jí)板塊PE（截至 2021-6-11） 8圖表 8：中信一級(jí)行業(yè) PE（LYR，剔除負(fù)值）（截止至 2021-6-11） 8圖表 9：2017-2021 年中信基礎(chǔ)化工 PB 變化趨勢(shì) 8圖表 10：中信基礎(chǔ)化工二級(jí)板塊 PB（截止至 2021-6-11） 8圖表 11：中信一級(jí)行業(yè) PB（截止至 2021-6-11） 9圖表 12：基礎(chǔ)化工行業(yè)第一季度營收及其增速 9圖表 13：基礎(chǔ)化工行業(yè)第一季度歸母凈利潤及其增速 9圖表 14：基礎(chǔ)化工 Q1 銷售毛利率及凈利率（%） 10圖表 15：基礎(chǔ)化工整體資產(chǎn)負(fù)債率（%） 10圖

5、表 16：2020Q1 CS 基礎(chǔ)化工二級(jí)、三級(jí)子行業(yè)經(jīng)營情況 10圖表 17：基礎(chǔ)化工銷售毛利率走勢(shì) 11圖表 18：中、美、英、日、歐盟季度 GDP 同比增速% 12圖表 19：中、美、英、日、歐盟制造業(yè) PMI 12圖表 20：中國制造業(yè) PMI 走勢(shì)圖 13圖表 21：中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI） 13圖表 22：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)情況及其增速 13圖表 23：商品房銷售面積及其同比增速 13圖表 24：汽車銷量及其同比增速 14圖表 25：紡織服裝業(yè)營收及同比增速 14圖表 26：RPI：家用電器及音像器材當(dāng)月同比/% 14圖表 27：各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)累計(jì)同比走勢(shì) 14圖

6、表 28：各細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比（%） 15圖表 29：基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程及增速（億元/%） 15圖表 30：基礎(chǔ)化工子板塊在建工程同比增速（%） 15圖表 31：基礎(chǔ)化工子板塊個(gè)股在建工程 CR10、CR5 15圖表 32：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)成品存貨及增速 16圖表 33：部分化工品庫存情況（萬噸） 16圖表 34：部分化工品開工率/% 16圖表 35：國際原油期貨結(jié)算價(jià)（連續(xù)）走勢(shì)（美元/桶） 17圖表 36：主要國家/組織原油產(chǎn)量（千桶/日） 17圖表 37：EIA 原油庫存量（不包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備）（千桶） 18圖表 38：國內(nèi)化工品期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約）（元/噸

7、） 18圖表 39：年初至今價(jià)格漲幅前五十石油化工品（截至 2021-06-04） 19圖表 40：國內(nèi)化肥產(chǎn)量走勢(shì) 20圖表 41：國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)量走勢(shì) 20圖表 42：我國農(nóng)作物產(chǎn)量（萬噸）及同比增速 20圖表 43：農(nóng)產(chǎn)品期貨結(jié)算價(jià)（美分/蒲式耳） 20圖表 44：國內(nèi)化肥近一年市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)（元/噸） 21圖表 45：國內(nèi)農(nóng)藥近一年市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)（元/噸） 21圖表 46：農(nóng)用化工板塊 Q1 營收（億元）及銷售毛利率 21圖表 47：黃磷價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 22圖表 48：草銨膦、草甘膦價(jià)格走勢(shì)（萬元/噸） 22圖表 49：主要民營煉化項(xiàng)目及其投產(chǎn)時(shí)間 23圖表 50：2021-2022 年我國

8、PX 裝置投產(chǎn)計(jì)劃 23圖表 51：PX 產(chǎn)能（萬噸）及增速（%） 24圖表 52：2021-2022 年我國 PTA 裝置投產(chǎn)計(jì)劃 24圖表 53：PTA 產(chǎn)能（萬噸）及增速（%） 25圖表 54：PTA 下游產(chǎn)品產(chǎn)能增速（%） 25圖表 55：國內(nèi)工廠 PTA、PX 庫存量（噸） 25圖表 56：PTA、PX（元/噸）及上游石腦油、原油價(jià)格走勢(shì)（美元/桶） 25圖表 57：PTA 下游開工率（%） 25圖表 58：服裝出口金額（萬美元）及同比增速（%） 25圖表 59：中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)對(duì)“十四五”期間新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出的規(guī)劃.26圖表 60：大尺寸液晶面板價(jià)格走勢(shì)（美元/片） 27

9、圖表 61：大尺寸液晶面板出貨面積同比增速 27圖表 62：液晶面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì) 27圖表 63：2015 年以來大陸地區(qū)主要OLED 產(chǎn)線規(guī)劃 28圖表 64：我國“碳中和”相關(guān)政策/規(guī)劃梳理 30圖表 65：“十四五”時(shí)期綠色生態(tài)領(lǐng)域發(fā)展指標(biāo) 31圖表 66：不同燃料類型汽車污染物排放量分擔(dān)率（%） 31圖表 67：不同排放標(biāo)準(zhǔn)汽車污染物排放量分擔(dān)率（%，2019） 32圖表 68：不同排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車污染物排放量分擔(dān)率（%，2019） 32圖表 69：國六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施時(shí)間 32圖表 70：輕型汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn) 33圖表 71：重型柴油車（壓燃式發(fā)動(dòng)機(jī)）國六排放標(biāo)準(zhǔn) 33圖表 72：各政府部門

10、 2020 年-2021 年 6 月發(fā)布的禁塑政策條例 33圖表 73：2020 年末至 2021 年 6 月部分省市進(jìn)一步發(fā)布的禁限塑相關(guān)政策及規(guī)劃 34圖表 74：PLA 吸管 35圖表 75：可降解塑料袋 35圖表 76：我國一次性可降解塑料制品需求量預(yù)測(cè)（萬噸） 36圖表 77：國內(nèi)外可降解塑料主要產(chǎn)能規(guī)劃 37市場(chǎng)表現(xiàn)回顧基礎(chǔ)化工行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)截至2021年6月11日，按總市值加權(quán)平均計(jì)算，中信基礎(chǔ)化工板塊上漲21.27，滬深 300指數(shù)上漲0.26，基礎(chǔ)化工板塊跑贏滬深300指數(shù)21.01個(gè)百分點(diǎn)，年初至今收益率位列中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)中第3位。二級(jí)板塊中，化學(xué)原料上漲40.43、農(nóng)用

11、化工上漲24.87、橡膠及制品上漲22.45、化學(xué)纖維上漲21.53、其他化學(xué)制品上漲 18.48、塑料及制品上漲8.36，行業(yè)整體表現(xiàn)良好。圖表1：中信基礎(chǔ)化工、滬深300漲跌幅（1.11-6.11)圖表2：中信基礎(chǔ)化工二級(jí)板塊漲跌幅（%）化工滬深300433221110-11化學(xué)原料40.43農(nóng)用化工 24.87橡膠及制品 22.45化學(xué)纖維 21.53其他化學(xué)制品 18.48塑料及制品 8.36資料來源：WIND，資料來源：WIND，圖表3：基礎(chǔ)化工板塊年初至今漲幅位列中信29個(gè)行業(yè)中第3位21.2735.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-

12、10.00-15.00-20.00CS鋼鐵 CS煤炭CS基礎(chǔ)化工 CS有色金屬 CS石油石化CS醫(yī)藥 CS綜合CS電力設(shè)備及新能源CS銀行 CS紡織服裝CS建材 CS電力及公用事業(yè)CS汽車 CS輕工制造 CS交通運(yùn)輸CS建筑 CS食品飲料 CS商貿(mào)零售CS電子 CS機(jī)械 CS計(jì)算機(jī)CS消費(fèi)者服務(wù)CS房地產(chǎn) CS傳媒 CS通信CS綜合金融 CS農(nóng)林牧漁CS家電CS國防軍工 CS非銀行金融數(shù)據(jù)來源：WIND，從三級(jí)子板塊來看，2021年至今（6月11日）大部分三級(jí)板塊呈上漲走勢(shì)，僅3個(gè)三級(jí)子板塊下跌。其中漲幅居前的五個(gè)板塊是純堿（ 75.74 ）、其他化學(xué)原料（66.05）、磷肥及磷化工（53.7

13、1）、鉀肥（48.37）和鋰電化學(xué)品（38.67）。漲跌幅后五的板塊分別是民爆用品（-5.63）、有機(jī)硅（-1.70）、其他塑料制品（-0.31）、電子化學(xué)品（1.09）和碳纖維（1.25）。圖表4：中信基礎(chǔ)化工行業(yè)三級(jí)子板塊漲跌幅（ ）（截止至6-11）0.80.70.60.50.40.30.20.10-0.1CS純堿 CS其他化學(xué)原料 CS磷肥及磷化工CS鉀肥 CS鋰電化學(xué)品 CS涂料油墨顏料CS鈦白粉 CS氮肥 CS粘膠 CS氨綸 CS聚氨酯CS橡膠助劑CS氯堿 CS橡膠制品CS輪胎 CS氟化工CS日用化學(xué)品 CS合成樹脂CS綿綸 CS無機(jī)鹽 CS農(nóng)藥CS其他化學(xué)制品CS膜材料 CS復(fù)合

14、肥CS食品及飼料添加劑CS印染化學(xué)品CS滌綸 CS改性塑料 CS碳纖維CS電子化學(xué)品 CS其他塑料制品CS有機(jī)硅 CS民爆用品數(shù)據(jù)來源：WIND，個(gè)股方面，我們統(tǒng)計(jì)了中信化工行業(yè)個(gè)股漲跌幅情況，多只個(gè)股漲幅超100，漲幅前五個(gè)股分別為江蘇索普（166.24）、藏格控股（164.17）、*ST兆新（159.46）、山東赫達(dá)（147.28）和中核鈦白（136.76）。而跌幅前五的個(gè)股（剔除退市后）分別為雙一科技（-41.88）、聚石化學(xué)（-37.53）、*ST澄星（-37.47）、ST紅太陽（-36.53）和ST榕泰（-35.28）。圖表5：中信基礎(chǔ)化工行業(yè)排名前/后10個(gè)股漲跌情況（截止2021

15、-6-11）漲幅前十個(gè)股跌幅前十個(gè)股股票代碼公司簡稱漲跌幅（）股票代碼公司簡稱漲跌幅（）600746.SH江蘇索普166.24300690.SZ雙一科技-41.88000408.SZ藏格控股164.17688669.SH聚石化學(xué)-37.53002256.SZ*ST兆新159.46600078.SH*ST澄星-37.47002810.SZ山東赫達(dá)147.28000525.SZST紅太陽-36.53002145.SZ中核鈦白136.76600589.SHST榕泰-35.28600096.SH云天化133.28603212.SH賽伍技術(shù)-31.11003022.SZ聯(lián)泓新科123.21688456.

16、SH有研粉材-30.82000683.SZ遠(yuǎn)興能源122.22300930.SZ屹通新材-30.57603026.SH石大勝華113.05002838.SZ道恩股份-27.92000422.SZ湖北宜化110.31300995.SZ奇德新材-27.75數(shù)據(jù)來源：WIND，從PE估值方面來看，CS基礎(chǔ)化工PE（LYR，剔除負(fù)值）2021年初至今整體呈上行趨勢(shì)，截止至2021年6月11日，CS基礎(chǔ)化工PE（LYR，剔除負(fù)值）為36.85，在中信一級(jí)行業(yè) 中位列第九。二級(jí)子板塊中，PE估值（LYR，剔除負(fù)值）從高到低分別為其他化學(xué)制 品47.49、農(nóng)用化工35.39、塑料及制品33.84、化學(xué)原料3

17、0.50、化學(xué)纖維24.77以及橡膠及制品23.56。圖表6：中信基礎(chǔ)化工PE（LYR）變化趨勢(shì)圖表7：中信基礎(chǔ)化工二級(jí)板塊PE（截至2021-6-11）50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00CS基礎(chǔ)化工50.000045.000040.000035.000030.000025.000020.000015.000010.00005.00000.0000資料來源：WIND，資料來源：WIND，圖表8：中信一級(jí)行業(yè)PE（LYR，剔除負(fù)值）（截止至2021-6-11）90.000080.000070.000060.000050.00

18、0040.000030.000020.000010.00000.0000CS基礎(chǔ)化工CS消費(fèi)者服務(wù)CS計(jì)算機(jī) CS國防軍工 CS食品飲料CS電子 CS醫(yī)藥CS電力設(shè)備及新能源CS有色金屬CS汽車 CS機(jī)械 CS通信CS輕工制造 CS石油石化CS綜合CS商貿(mào)零售CS傳媒CS家電 CS農(nóng)林牧漁 CS紡織服裝 CS交通運(yùn)輸CS電力及公用事業(yè)CS鋼鐵CS綜合金融CS建材 CS非銀行金融CS煤炭 CS建筑 CS房地產(chǎn)CS銀行數(shù)據(jù)來源：WIND，從PB估值情況來看，2021年以來基礎(chǔ)化工PB值整體較2020年相比呈向上走勢(shì)，截止 2021年6月11日，CS基礎(chǔ)化工PB（MRQ）為3.42倍，達(dá)到2017年

19、6月以來的高點(diǎn)，行業(yè)整體PB估值在中信29個(gè)行業(yè)中排名第10。二級(jí)子板塊中，PB估值從高到低分別為其他化學(xué)制品4.77、塑料及制品3.07、化學(xué)纖維2.90、化學(xué)原料2.55、橡膠及制品 2.40和農(nóng)用化工2.38。圖表9：2017-2021年中信基礎(chǔ)化工PB變化趨勢(shì)圖表10：中信基礎(chǔ)化工二級(jí)板塊PB（截止至2021-6-11）766554433221100 資料來源：WIND，資料來源：WIND，圖表11：中信一級(jí)行業(yè)PB（截止至2021-6-11）121086420CS基礎(chǔ)化工CS食品飲料 CS消費(fèi)者服務(wù)CS醫(yī)藥 CS計(jì)算機(jī) CS電子CS國防軍工 CS電力設(shè)備及新能源CS家電CS農(nóng)林牧漁C

20、S有色金屬CS機(jī)械 CS輕工制造CS汽車 CS建材 CS傳媒 CS通信CS紡織服裝 CS綜合金融 CS交通運(yùn)輸CS綜合 CS非銀行金融 CS商貿(mào)零售CS電力及公用事業(yè)CS鋼鐵 CS煤炭 CS房地產(chǎn)CS石油石化CS建筑 CS銀行數(shù)據(jù)來源：WIND，基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營情況回顧行業(yè)景氣修復(fù)顯著，2021Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)顯著改善。2021Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4270.12億元，同比增長42.76；歸母凈利潤為458.45億元，同比 增長205.90。2021Q1基礎(chǔ)化工銷售毛利率和銷售凈利率分別為23.61和11.20，分別同比上升3.05pct和6.00pct。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、油價(jià)

21、大幅上漲、市場(chǎng)景氣度上行 等多重因素疊加影響下，一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)整體營收及盈利水平提升顯著，行業(yè) 利潤空間寬幅擴(kuò)張。另外在資產(chǎn)負(fù)債率方面，基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平自2015 年國家供給側(cè)改革開始顯著下滑，并于2017年起逐步企穩(wěn)，整體呈現(xiàn)小幅波動(dòng)下滑 趨勢(shì)，2021Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為47.37,同比2020Q1小幅下滑2.40pct。圖表12：基礎(chǔ)化工行業(yè)第一季度營收及其增速圖表13：基礎(chǔ)化工行業(yè)第一季度歸母凈利潤及其增速4500504000403500303000250020200010150001000500-100-202017Q1 2018Q1 2019Q1 2020

22、Q1 2021Q1CS基礎(chǔ)化工第一季度營收（億元）YOY()50025045020040035015030010025020050150010050-500-1002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1CS基礎(chǔ)化工第一季度歸母凈利潤（億元） YOY()資料來源：iFinD，資料來源：iFinD，圖表14：基礎(chǔ)化工Q1銷售毛利率及凈利率（%）圖表15：基礎(chǔ)化工整體資產(chǎn)負(fù)債率（%）25.006520.00605515.005010.00455.00400.00352017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1銷售毛利率銷售凈利率302014Q12015Q1201

23、6Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1資料來源：iFinD，資料來源：iFinD，各二三級(jí)子板塊一季度表現(xiàn)亮眼。子板塊方面，2021Q1基礎(chǔ)化工二級(jí)子板塊中六大板塊營業(yè)收入及盈利水平均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的正增長，其中化學(xué)纖維板塊增長最為顯著；三級(jí)子板塊中，2021Q1營收漲幅排名前五的分別為鋰電化學(xué)品（146.82）、氨綸（120.77）、碳纖維（117.88）、聚氨酯（104.76）、涂料油墨顏料（99.03）。圖表16：2020Q1 CS基礎(chǔ)化工二級(jí)、三級(jí)子行業(yè)經(jīng)營情況板塊營業(yè)總收入/億元YoY()營業(yè)利潤/億元YoY()歸母凈利潤/億元YoY()農(nóng)用化工1123.

24、9023.50124.41218.2099.54275.98氮肥326.7044.2248.692875.1839.751823.08鉀肥35.72-12.4213.2776.6010.64107.49復(fù)合肥187.1711.6212.2888.359.7787.39農(nóng)藥353.7921.3334.3544.7027.8764.61磷肥及磷化工220.5320.2115.83413.5211.51662.40化學(xué)纖維222.7558.0641.582188.9434.281801.09滌綸17.2111.232.73209.781.82177.29氨綸57.94120.7719.22498.6

25、116.40501.67粘膠97.9752.7113.77466.5211.00456.50綿綸47.6439.524.97802.764.291391.83碳纖維1.99117.880.9082.470.7786.86化學(xué)原料777.4541.31104.20201.0985.54214.59純堿79.1741.9011.881278.018.66618.20氯堿453.2935.0347.37189.5338.77194.41無機(jī)鹽32.0149.312.6845.952.2751.53其他化學(xué)原料141.0569.1824.75516.3821.24594.57鈦白粉71.9433.55

26、17.5130.6814.6231.18其他化學(xué)制品1308.5559.11204.29132.77168.72138.69日用化學(xué)品108.9922.1210.3733.438.5028.83鋰電化學(xué)品124.86146.8219.45317.3716.02310.21民爆用品72.2285.204.90829.453.33418.51氟化工62.1616.353.6484.662.4961.76涂料油墨顏料45.1099.032.89462.042.32355.62有機(jī)硅26.7754.874.1392.483.6098.07印染化學(xué)品80.6713.1518.24-0.3814.58-4

27、.01聚氨酯332.28104.7680.78356.7168.41375.70橡膠助劑46.8062.058.46672.107.20762.27其他化學(xué)制品216.8753.8025.9180.3321.6883.70食品及飼料添加劑131.1422.9416.458.0813.4516.14電子化學(xué)品60.6851.439.0550.897.1543.19塑料及制品414.8753.8958.18194.2748.84209.35改性塑料160.9356.6613.86176.1411.68193.88合成樹脂99.9746.7226.25189.8421.90197.67膜材料80.6

28、348.9311.63223.2510.03224.96其他塑料制品73.3464.526.44207.085.24281.63橡膠及制品425.9641.9733.7572.0122.2280.27輪胎178.1439.1114.5156.3012.9757.75橡膠制品247.8244.1019.2586.119.24125.46數(shù)據(jù)來源：iFinD，位處新一輪周期上行通道，維持上市化企利潤水平企穩(wěn)回升預(yù)判。周期方面，隨著 國內(nèi)疫情得到有效控制，以及企業(yè)的有效復(fù)工復(fù)產(chǎn)，2020Q2起國內(nèi)上市化企毛利率 開始呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，并于2020Q3達(dá)到21.80。我們?cè)?020年年終策略中曾表明了 2

29、020Q3是新一輪周期起點(diǎn)的觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)2021年上市化企盈利水平將逐步企穩(wěn)回升。截至2021Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)銷售毛利率達(dá)到23.61，環(huán)比2020Q4上漲2.46pct，幾乎達(dá) 到了2018Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)十年間最高銷售毛利率23.79的水平?？梢?021年以來基礎(chǔ)化工行業(yè)盈利周期走勢(shì)方向與我們此前預(yù)判的方向一致，甚至實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長。對(duì)于基礎(chǔ)化工行業(yè)下半年的發(fā)展趨勢(shì)，我們?nèi)匀痪S持化工行業(yè)景氣修復(fù)為主基調(diào)， 上市化企利潤水平持續(xù)企穩(wěn)回升的觀點(diǎn)。圖表17：基礎(chǔ)化工銷售毛利率走勢(shì)2624222018161412102010-03-012010-06-012010-09-012010-12-012

30、011-03-012011-06-012011-09-012011-12-012012-03-012012-06-012012-09-012012-12-012013-03-012013-06-012013-09-012013-12-012014-03-012014-06-012014-09-012014-12-012015-03-012015-06-012015-09-012015-12-012016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012

31、018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-01數(shù)據(jù)來源：iFinD，2021 下半年市場(chǎng)展望需求面：全球疫苗接種工作順利推進(jìn)，下游需求邊際改善全球疫情進(jìn)入拐點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖。從全球?qū)用鎭砜矗?020年一季度起全球受新冠疫情影響而使宏觀經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，全球GDP增速斷崖式下滑。然而相對(duì)于國外疫情的失控，2020Q2以后國內(nèi)疫情已得到有效控制，截至2020年末，我國GDP增速已恢復(fù)至6.50，而同期歐盟、美國、日本等國家及地區(qū)

32、GDP增速還處于負(fù)值。進(jìn)入2021年，多數(shù)國家及地區(qū)疫情陸續(xù)迎來拐點(diǎn)，同時(shí)新冠疫苗問世并開始大范圍內(nèi)接種，截至2021年6月1日，全球新冠疫苗接種已達(dá)19億次，宏觀經(jīng)濟(jì)隨之顯著上行。截至 2021Q1，我國GDP同比增速已顯著抬升至18.30，同期美國GDP同比增速也恢復(fù)至正值，為0.41;英國和日本GDP同比增速則依然為負(fù)值。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，全球制造業(yè)PMI指數(shù)也自2020年下半年開始陸續(xù)回升至50以上的水平。我們認(rèn)為，2021年下半年全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，各國制造業(yè)PMI也將維持在50以上的水平進(jìn)行波動(dòng)。圖表18：中、美、英、日、歐盟季度GDP同比增速%圖表19：中、美、英、日、歐盟制

33、造業(yè)PMI中國歐盟日本英國美國70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00美國GDP當(dāng)季同比歐盟GDP當(dāng)季同比英國GDP當(dāng)季同比中國GDP當(dāng)季同比日本GDP當(dāng)季同比30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-09201

34、5-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-02資料來源：WIND，資料來源：WIND，國內(nèi)制造業(yè)PMI及化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）震蕩上行。國內(nèi)方面，隨國內(nèi)疫情的有效控制及企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，2020年11月我國制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到疫情后第一個(gè)峰值52.1,此后我國制造業(yè)PMI指數(shù)維持在51左右的水平小幅波動(dòng)。2021年春節(jié)過后，制造業(yè)景氣快速回升，制造業(yè)PMI再達(dá)到51.9的小峰值水平。中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù) (CCPI)于2020年4月初達(dá)到2013年以來的最低點(diǎn)3154點(diǎn)，并于2020Q3

35、-Q4起隨化工行業(yè)景氣修復(fù)開始陸續(xù)上揚(yáng)。2021年春節(jié)過后開始加速拉升，并于2月25日回升至5002點(diǎn)。截至2021年6月4日CCPI已上漲至5046點(diǎn)，較低點(diǎn)（3154）回升近60。我們預(yù)計(jì) 2021年下半年CCPI將隨化工行業(yè)景氣度持續(xù)修復(fù)而繼續(xù)震蕩上行，并有望于2021Q3-46.003,000.0044.002,000.0042.001,000.000.0040.00Q4達(dá)到新的高點(diǎn)。圖表20：中國制造業(yè)PMI走勢(shì)圖圖表21：中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）54.007,000.0052.006,000.0050.005,000.0048.004,000.002012-012012-0

36、82013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-05資料來源：WIND，資料來源：WIND，國內(nèi)下游各終端行業(yè)活躍度攀升，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)拉動(dòng)化工品需求增長；海外訂單持續(xù)回流，產(chǎn)品出口訂單旺盛。從下游行業(yè)來看，2020Q4起化工行業(yè)下游終端房地產(chǎn)、汽車、家電、紡織服裝等多個(gè)行業(yè)發(fā)展增速顯著拉升，并于2021年1-3月陸續(xù)達(dá)到增速峰值。盡管2021Q1過后各行業(yè)增速略有回落，但我們認(rèn)為目前下游各行業(yè)仍處于開工率回升、發(fā)展建設(shè)同比提速的階段

37、，相應(yīng)地對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈中上游化工品的需求也處于較為旺盛的狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)2021年下半年國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)化工品的需求將維持在較高水平，化工行業(yè)景氣度也將隨之繼續(xù)抬升。另一方面，盡管目前國內(nèi)疫情基本處于全面可控狀態(tài)，但以鄰國印度為首的部分海外國家疫情形勢(shì)仍十分嚴(yán)峻，相應(yīng)地海外化工企業(yè)開工率仍處于較低水平，也就導(dǎo)致下游訂單逐步回流國內(nèi)，我們預(yù)計(jì)2021年下半年國內(nèi)化工品出口訂單將保持較為飽滿的狀態(tài)，同時(shí)高出口需求也將對(duì)化工品價(jià)格的抬升形成有力支撐。圖表22：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)情況及其增速圖表23：商品房銷售面積及其同比增速2012-012012-072013-012013-072014-012014-0

38、72015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01商品房銷售面積:累計(jì)值（萬平方米）商品房銷售面積:累計(jì)同比（ ）120100806040200-20-40-60200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)值（百億元）房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比（ ）50403020100-10-20160014001200100080060040020002011-032011-102012-052012-

39、122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-10資料來源：WIND，資料來源：WIND，圖表24：汽車銷量及其同比增速圖表25：紡織服裝業(yè)營收及同比增速紡織服裝、服飾業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)值（百億元）紡織服裝、服飾業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)同比（ ）3020100

40、-10-20-30-40200180160140120100806040200銷量:汽車:累計(jì)值（萬輛）銷量:汽車:累計(jì)同比（ ）100806040200-20-40-6035003000250020001500100050002012-012012-112013-092014-072015-052016-032017-012017-112018-092019-072020-052021-03 資料來源：WIND，資料來源：WIND，圖表26：RPI：家用電器及音像器材當(dāng)月同比/%圖表27：各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)累計(jì)同比走勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù):粳稻農(nóng)產(chǎn)品集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù):小麥農(nóng)產(chǎn)品集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格

41、指數(shù):玉米16014012010080601.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01資料來源：WIND，資料來源：WIND，供給面：化工安全管理持續(xù)加強(qiáng)，化工品進(jìn)入補(bǔ)庫存階段基礎(chǔ)化工行業(yè)整體固定資產(chǎn)投資增速下滑。隨行業(yè)景氣度的回升，化工行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資完成額（累計(jì)值）自2020年末

42、開始快速拉升，并于2021Q1達(dá)到了峰值水平，截至2021年四月，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)和化學(xué)纖維制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比分別為13.3、35.5和13.0。但從在建工程數(shù)據(jù)來看，基礎(chǔ)化工行業(yè)新增投資增速近年呈現(xiàn)出了逐步放緩的趨勢(shì)， 2020年全年基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程合計(jì)值為1731.80億元，同比2019年增長20.68；2021Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程合計(jì)值為1780.68億元，同比2020Q1增長14.36。圖表28：各細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比2016 2017 2018 2019 2020 2021Q1基礎(chǔ)化工在建工程（合計(jì)）（億元）基礎(chǔ)

43、化工在建工程（合計(jì)）同比增速（ ）30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.002,000.001,500.001,000.00500.000.00石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè) 化學(xué)纖維制造業(yè)80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00（%）圖表29：基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程及增速（億元/%）2017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-12

44、2021-03資料來源：WIND、資料來源：WIND、新增固定資產(chǎn)投資集中在頭部企業(yè)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。子板塊方面，2021Q1農(nóng)用化工（1.86）、化學(xué)原料（55.13）、其他化學(xué)制品（20.39）和橡膠及制品（3.35）四個(gè)二級(jí)板塊在建工程同比增速為正，其中僅化學(xué)原料和橡膠及制品板塊 在建工程增速較2020年實(shí)現(xiàn)了增長?；瘜W(xué)纖維（-42.33）和塑料及制品（-15.17）板塊在建工程2021Q1同比增速則為負(fù)值。從個(gè)股在建工程分布情況來看，現(xiàn)階段基 礎(chǔ)化工行業(yè)的新增投資主要集中在少數(shù)頭部企業(yè)之中，6個(gè)子板塊在建工程排名前10 的個(gè)股在建工程合計(jì)值占比均超過了50。而在國家持續(xù)強(qiáng)化化工安全

45、監(jiān)管、不達(dá)標(biāo)及落后產(chǎn)能持續(xù)出清的背景下，這種新增投資主要集中在少數(shù)頭部企業(yè)的趨勢(shì)將進(jìn) 一步加速化工行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域集中度的整合速度。圖表30：基礎(chǔ)化工子板塊在建工程同比增速（%）圖表31：基礎(chǔ)化工子板塊個(gè)股在建工程CR10、CR5120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.002018201920202021Q1子板塊名稱在建工程CR10CR5（億元）（ ）（）農(nóng)用化工353.1055.2934.02化學(xué)纖維49.2398.0680.82化學(xué)原料441.7485.3671.18其他化學(xué)制品677.9356.4045.56塑料及制品127

46、.2773.8357.68橡膠及制品135.6195.3179.91資料來源：WIND、資料來源：WIND，化工品庫存處于低位，裝置開工率維持高位，下游訂單需排單生產(chǎn)。化工品裝置開 工率在2020年初受疫情影響降至低點(diǎn)，并自2020Q2國內(nèi)疫情得到有效控制開始陸續(xù) 恢復(fù)。而在此期間，化工品庫存開始進(jìn)入下行通道。在產(chǎn)品庫存下滑疊加2020年下 半年起下游需求邊際修復(fù)的雙重影響下，盡管生產(chǎn)裝置開工率已恢復(fù)至疫情前水平，但不少化工品依然出現(xiàn)了供不應(yīng)求的現(xiàn)象，進(jìn)而使得化工品降庫存趨勢(shì)加速，截至 2021年2月，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速已將至-3.6的低點(diǎn)。目前，部分化工品生產(chǎn)廠家仍需

47、排單生產(chǎn)，且產(chǎn)品訂單已排至下半年。而從產(chǎn)品存 貨同比增速回升的走勢(shì)來看，化工品已逐漸進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，我們預(yù)計(jì)下半年化工 品生產(chǎn)裝置開工率將維持在較高水平，同時(shí)隨著產(chǎn)品庫存量的回升，化工品的供需 結(jié)構(gòu)也將得到改善。圖表32：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)成品存貨及增速圖表33：部分化工品庫存情況（萬噸）2019-06-062019-12-062020-06-062020-12-06純堿:全國（左軸）鉀肥:主要港口合計(jì)（左軸） 尿素(小顆粒):煙臺(tái)港（右軸）聚氯乙烯(PVC):華東（右軸）苯乙烯:華東地區(qū)（右軸）10200100203003040040500化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè):產(chǎn)成品存貨（億元）

48、同比（ ）25.020.015.010.05.00.0-5.03200310030002900280027002600250024002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04資料來源：WIND、資料來源：WIND、圖表34：部分化工品開工率/%膠黏劑尿素涂料PTA純堿ABS120100806040202019-05-092019-06-092019-07-092019-08-092019-09-092019-10-092019-11-092

49、019-12-092020-01-092020-02-092020-03-092020-04-092020-05-092020-06-092020-07-092020-08-092020-09-092020-10-092020-11-092020-12-092021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-09資料來源：WIND、原料面：需求復(fù)蘇疊加減產(chǎn)效果顯著，原油價(jià)格震蕩上行在經(jīng)歷過2020年初的價(jià)格跳水后，2020年末起隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求回暖以及主要產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，國際原油價(jià)格開始震蕩上行，原油庫存量則隨之下滑。截至 2021年6月8日

50、，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)（連續(xù)）已回升至72.22美元/桶，WTI原油也重新突破了70關(guān)口，達(dá)到了70.05美元/桶的高位，二者均達(dá)到了32個(gè)月（2018年11月）以來的最高值，較去年末（2020年12月31日）分別增長39.42和44.37，較去年同期分別同比增長77.01和83.42。下半年原油供應(yīng)情況方面，6月1日在第17屆石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC產(chǎn)油國(OPEC+)部長級(jí)會(huì)議上，各成員國達(dá)成了同意維持根據(jù)市場(chǎng)情況逐步釋放200萬桶/日的產(chǎn)能的共識(shí)，其中6月、7月OPEC+產(chǎn)能將分別增加35萬桶/日和40萬桶/日，但事實(shí)上增產(chǎn)后原油產(chǎn)量仍難以達(dá)到疫情前水平。另外考慮到目前美國

51、與伊朗核協(xié)議談判尚未達(dá)成共識(shí)，因此后續(xù)伊朗原油增產(chǎn)計(jì)劃存在變數(shù)。而結(jié)合目前全球呈現(xiàn)出的原油需求強(qiáng)勁修復(fù)的趨勢(shì)來看，下半年全球原油供需結(jié)構(gòu)仍將處于較為緊張的狀態(tài)，原油價(jià)格仍存有一定的上行空間，但增速與上半年相比將有所放緩，同時(shí)疊加美國經(jīng)濟(jì)刺激政策變化、疫情反復(fù)等一系列不確定因素，原油價(jià)格在后續(xù)上行過程中將繼續(xù)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng)性。圖表35：國際原油期貨結(jié)算價(jià)（連續(xù)）走勢(shì)（美元/桶）圖表36：主要國家/組織原油產(chǎn)量（千桶/日）100.0035,000.0080.0030,000.0060.0025,000.0040.0020,000.0020.0015,000.000.0010,000.002019

52、-01-022020-01-022021-01-02-20.005,000.00-40.000.00-60.00期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油歐佩克沙特美國2018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04資料來源：WIND、資料來源：WIND、圖表37：EIA原油庫存量（不包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備）（千桶）1,600,000.001,400,000.001,200,000

53、.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.002018-01-052019-01-052020-01-052021-01-05資料來源：WIND、小結(jié)：多重因素疊加，化工品價(jià)格普漲。疊加需求端補(bǔ)貨積極、供給端庫存降至低位，以及原料端價(jià)格上行三重因素，進(jìn)入2021年石油化工品價(jià)格普遍實(shí)現(xiàn)了加速上漲，使化工企業(yè)的營收及盈利能力同比去年同期得到了顯著改善，我們預(yù)計(jì)2021年下半年在多重利好因素以及市場(chǎng)樂觀情緒影響下，化工品價(jià)格有望維持高位，對(duì)化工企業(yè)全年業(yè)績起到支撐作用。圖表38：國內(nèi)化工品期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約）（元/噸）18,

54、000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02精對(duì)苯二甲酸(PTA)線型低密度聚乙烯(LLDPE)PVC聚丙烯天然橡膠甲醇資料來源：WIND、圖表39：年初至今價(jià)格漲幅前五十石油化工品（截至2021-06-04）產(chǎn)品名稱2021/6/4單位較 2021年初較 2020年同期產(chǎn)品名稱2021/6/4單位較 2021年初較 2020年同期異丁醛16100元/噸89.41158.63PBT15150元/噸51.5

55、099.34純苯7850元/噸83.97117.57異丁醇12750元/噸49.56130.77醋酸7572元/噸83.56247.82醋酸乙烯12800元/噸47.41156.00氨綸 40D67000元/噸76.32131.03丙烯酸丁酯16800元/噸47.37118.18硫鐵礦463元/噸73.41118.40SC444.9元/噸46.6955.56草甘膦46317元/噸69.67122.72磷酸氫鈣2300元/噸46.5042.41硫酸503元/噸66.56281.06醋酸仲丁酯7900元/噸45.4973.63正丁醇14620元/噸66.21156.49PC28108元/噸45.0

56、495.64雙酚 A21250元/噸66.0284.78混合芳烴5700元/噸44.3048.05丙烯酸甲酯16500元/噸63.3783.33DBP11750元/噸44.1785.04PTMEG28500元/噸60.5686.89BDO18100元/噸43.65111.70醋酸丁酯13800元/噸59.54148.65PVA18100元/噸43.65101.11四氯乙烯10380元/噸58.64194.05對(duì)硝基氯化苯14350元/噸43.50120.77芳烴汽油5836元/噸58.0757.73磷酸7080元/噸43.4939.53丙烯酸乙酯16400元/噸57.6980.22MTBE59

57、00.72元/噸42.2855.95甲苯5825元/噸57.2260.25WTI68.81美元/桶41.8284.53DEG6652元/噸56.5289.46醋酸甲酯6900元/噸40.82187.50醋酐11400元/噸55.6383.13尿素2475元/噸40.0751.84環(huán)己酮10900元/噸54.2463.49PX6490元/噸39.2757.91三氯乙烯9783元/噸53.65113.84烷基化油5848.17元/噸38.7753.22苯乙烯9662元/噸52.7667.83乙丙橡膠26785元/噸37.8699.52苯酚9488元/噸52.7131.54液氯1827元/噸37.6

58、8182.82硫磺1442元/噸52.27181.64布倫特71.31美元/桶37.6679.22黃磷24096元/噸52.2756.45重質(zhì)純堿1970元/噸37.5756.60二甲苯5915元/噸51.7857.73醋酸乙酯9300元/噸37.3972.77資料來源：百川盈孚、重點(diǎn)子行業(yè)推薦農(nóng)用化工：下游需求復(fù)蘇疊加政策管控，板塊景氣度快速上行農(nóng)藥化肥板塊格局在政策把控下持續(xù)優(yōu)化。在國家嚴(yán)格把控化工安全、加強(qiáng)治理企業(yè)污染的背景下，農(nóng)藥化肥生產(chǎn)企業(yè)作為高污染企業(yè)自2015年起成為了各級(jí)部門的嚴(yán)查對(duì)象，行業(yè)內(nèi)超許可范圍生產(chǎn)、未經(jīng)允許從事危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)的企業(yè)紛紛被取締。隨著不合規(guī)、落后產(chǎn)能的出清

59、，化肥板塊有效實(shí)現(xiàn)了減量增效，過剩產(chǎn)能快速下滑，并于2018年起逐漸歸于平穩(wěn)，2020年我國農(nóng)用氮、磷、鉀肥總產(chǎn)量為5395.80萬噸，同比下滑5.85；農(nóng)藥板塊則是產(chǎn)能小且分散的現(xiàn)象得到了顯著改善，行業(yè)集中度顯著提升，頭部企業(yè)在整合資源的同時(shí)競爭力及生產(chǎn)實(shí)力快速進(jìn)步，2020年，我國農(nóng)藥總產(chǎn)量為214.80萬噸，同比增長1.14。圖表40：國內(nèi)化肥產(chǎn)量走勢(shì)圖表41：國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)量走勢(shì)8,000.0010.00400.0030.007,000.00350.006,000.005.00300.005,000.000.00250.0010.004,000.00200.000.003,000.00-5

60、.00150.00-10.002,000.00100.001,000.00-10.0050.00-20.000.00-15.000.00-30.00產(chǎn)量:農(nóng)用氮、磷、鉀化肥（萬噸）同比（）產(chǎn)量:化學(xué)農(nóng)藥（萬噸）同比（）資料來源：WIND、資料來源：WIND、全球農(nóng)作物價(jià)格走勢(shì)進(jìn)入上行通道，拉動(dòng)農(nóng)藥、化肥需求上漲。農(nóng)作物作為重要的生產(chǎn)資料，產(chǎn)量在2020年疫情期間并未受到顯著影響。而在價(jià)格方面，過去幾年全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長期處于較為低迷的狀態(tài)。2020年下半年起，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，農(nóng)作物價(jià)格走勢(shì)一改此前疲軟狀態(tài)，進(jìn)入了快速上行通道，截至2021年6月11日，CBOT大豆、CBOT玉米和CBOT小麥期