華爾街投行展望XXXX美國經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場

1、.：.；華爾街投行展望2021美國經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場匯總版高盛、摩根大通、美國銀行美林、花旗、德意志銀行、瑞銀、摩根士丹利等華爾街大牌投行的2021年展望，涵蓋了從美國經(jīng)濟(jì)到大宗商品市場各項(xiàng)目的的預(yù)測。2021美國GDP預(yù)期中位數(shù)：上漲2.2%美國銀行美林：雖然2021年歐洲會墮入經(jīng)濟(jì)衰退，但是美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)還是會繼續(xù)增長，但增速會有所放緩。全球經(jīng)濟(jì)增速還會是美國GDP增長的兩倍左右。美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力主要還是會于設(shè)備、軟件的支出和總出口，但會較2021年有相應(yīng)減少。這一點(diǎn)會讓工業(yè)和科技領(lǐng)域受害。花旗：2021年只需全球其他地方經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長，歐洲GDP的收縮就不會對有全球風(fēng)險(xiǎn)敞口的美國公

2、司呵斥壓倒性影響，相比于全球經(jīng)濟(jì)增長急劇放緩，歐元區(qū)衰退對美國公司的影響還要小一點(diǎn)。德意志銀行：美國GDP預(yù)測結(jié)果表達(dá)了兩方面要素的抵消作用。積極方面：包括耐用品被抑制的需求量和構(gòu)造、公司資產(chǎn)負(fù)債表安康等經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力都存在。但另一方面，在消費(fèi)者耐用品和商業(yè)設(shè)備的支出以及商業(yè)建筑、房地產(chǎn)投資等要素占GDP比例都還在歷史較低程度彷徨。接下來幾年中，這些支出假設(shè)上升到可以維持國內(nèi)股市的程度，而耐用品也能隨著人口增長而逐漸擴(kuò)展，那么將導(dǎo)致GDP再添加5%。高盛：我們估計(jì)2021年美國經(jīng)濟(jì)增長速度將放緩，但我們并不以為會墮入經(jīng)濟(jì)衰退。摩根大通：經(jīng)濟(jì)增長和資本支出不斷都是相互作用的。目前資本支出正

3、在上升至正常程度，在房市和建筑業(yè)的投資還在較低程度，應(yīng)該會有上行趨勢。2021標(biāo)普每股盈利預(yù)期中位數(shù)：102.5美圓從各大投行預(yù)期來看，標(biāo)普每股盈利會在2021年上漲，大部分金融機(jī)構(gòu)的預(yù)測都到達(dá)了100美圓。但瑞信的預(yù)測是增長0%。美國銀行美林：標(biāo)普500非金融類凈利接近9%，這很接近其歷史最高程度。雖然我們有些疑心這樣的凈利潤能否能在衰退中繼續(xù)，但是有很多理由可以闡明2021年該類凈利潤還是會維持在歷史較高程度。重要的是，大部分凈利潤的改善都是在操作線以下有變動(dòng)的結(jié)果?；ㄆ欤?021年底，很難看到標(biāo)普每股盈利的前景，美國和海外的經(jīng)濟(jì)都受政治要素影響宏大。但普遍來講，接下來美國市場的增長將會更

4、強(qiáng)勁。思索進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)要素，我們估計(jì)2021年標(biāo)普每股盈利101美圓。2021年公司利潤占GDP比例創(chuàng)下歷史新高，此前的金融危機(jī)中這一目的曾一度降至谷底。2021美國失業(yè)率預(yù)測中位數(shù)：8.9%美國銀行美林：個(gè)人消費(fèi)增長會在2021年減速，儲蓄利率會較現(xiàn)有程度有所升高，同時(shí)就業(yè)增長的放緩將會導(dǎo)致失業(yè)率升高。德意志銀行：普遍的市場共識估計(jì)美國GDP增長很難超越2.5%，這就意味著失業(yè)率很能夠還堅(jiān)持在接近9%的程度。過去十年美國初次失業(yè)金申領(lǐng)情況：2021美國通貨膨脹率預(yù)測中位數(shù)：1.8%高盛：宏大的產(chǎn)出缺口將會導(dǎo)致通貨緊縮出現(xiàn)，估計(jì)到2021年末美國中心通脹率會到達(dá)1.2%。摩根大通：隨著工資膨脹得到遏

5、制，工資與物價(jià)盤旋上升的能夠性可以排除。更高的標(biāo)題通脹周期性景象不會轉(zhuǎn)化為根底性通脹的繼續(xù)上升。2021年春，大宗商品價(jià)錢的走高以及日本地震導(dǎo)致的汽車價(jià)錢走高，都促使中心通脹率升高。但最近，中心通脹率曾經(jīng)有所回落。瑞銀：通脹壓力依然會減弱。而在興隆國家，通縮風(fēng)險(xiǎn)將成為政策制定者的一大挑戰(zhàn)。此外我們還估計(jì)2021年一些新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)會出現(xiàn)通脹景象，雖然大宗商品價(jià)錢、尤其是食品價(jià)錢有所下降。美圓 vs.歐元花旗：由于歐洲進(jìn)一步的動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)增長疲弱，我們的外匯團(tuán)隊(duì)估計(jì)2021年歐元將在1.25-1.30美圓范圍內(nèi)動(dòng)搖。但假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)增長情況更好的話，這個(gè)要素能夠會被部分抵消。在美國經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，美圓有上

6、揚(yáng)趨勢，但在經(jīng)濟(jì)增長周期性放緩的時(shí)段，就沒有前一種情況那么好。德意志銀行：歐元依然是一個(gè)做空的搶手選擇假設(shè)中心資本市場不存在資本外流的情況，我們以為歐元不會解體。瑞銀：美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)墮入衰退，這將導(dǎo)致歐元對美圓匯率跌幅超我們此前的預(yù)期。我們估計(jì)2021年底，1歐元可兌換1.25美圓，并會在2021年底前跌至1.20美圓。布倫特原油價(jià)錢瑞信：除非歐洲局勢極度惡化、并開場拖累新興市場和北美，否那么我們還是估計(jì)油價(jià)會在2021年平緩上漲，估計(jì)布倫特石油在第四季度價(jià)錢到達(dá)每桶120美圓。德意志銀行：我們以為OPEC經(jīng)過產(chǎn)出削減來維持油價(jià)的做法還是比較勝利的。奧本海默：思索到接下來幾個(gè)月

7、中全球經(jīng)濟(jì)增長前景較為模糊，大宗商品價(jià)錢上漲似乎曾經(jīng)成為過去。但這并不意味著油價(jià)近期不會漲至每桶100美圓的程度。相反，我們以為全球經(jīng)濟(jì)增長和地緣政治的不確定要素會將油價(jià)控制在每桶80-100美圓的程度。黃金價(jià)錢德意志銀行：我們還是看好貴金屬，尤其是黃金。實(shí)踐利率較低而且美國股票風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)金較高，我們估計(jì)私人和公共部門對黃金的需求還會很大。高盛：由于目前美國實(shí)踐利率較低，我們估計(jì)黃金價(jià)錢還會上漲。我們的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)測2021年美國經(jīng)濟(jì)增長還會進(jìn)一步放緩，所以我們估計(jì)美國實(shí)踐利率還會繼續(xù)堅(jiān)持在低程度，也會導(dǎo)致金價(jià)走高。摩根士丹利：我們以為，首先，黃金對石油的比率闡明，從長期購買力的根底上講，黃金更有長期價(jià)值；其次，實(shí)踐利率維持在低程度的前景也降低了持有非收益率資產(chǎn)的時(shí)機(jī)本錢。2007年至今的黃金價(jià)錢走勢，藍(lán)紅雙線分別代表黃金現(xiàn)貨價(jià)錢和20