財務管理教學實習

1、PAGE PAGE 26佰企業(yè)財務分析與巴評價暗 班 伴 背 挨 俺八以綠松藥業(yè)有限熬責任公司為例矮【把摘要版】白：傲在經濟環(huán)境日益鞍復雜、競爭日趨百激烈的條件下，罷投資者、債權人襖、經營者要做出柏正確的決策離不靶開企業(yè)財務分析懊。本文礙運用啊財務分析擺相關理論分析了伴廣漢綠松藥業(yè)有哀限責任公司搬的財務狀況和經艾營扳績效傲，澳并在對其進行綜澳合評價的基礎上翱針對性扮地胺提出了相應的敖改進措施。澳【笆關鍵詞皚】傲：靶財務評價 靶比率分析礙 哀財務指標啊A壩nalysis暗 and 唉A耙ppraisa班l(xiāng) 板of the 版Enterpr矮ise斑 埃F拔inance 氨疤Take th罷e 盎

2、L骯u般s叭ong 鞍Pharmac版eutical愛 疤Co.艾 吧Ltd胺 澳for班 熬E敖xample懊Colle盎ge巴 of 伴Economi斑cs吧 and Ma拔nagemen班t 襖Financi拔al Mana巴gement鞍 扳Luo Yaw爸en骯Super艾v敖isor:柏 拜Zhang靶 俺Liang唉【吧Abstrac斑t半】盎:伴As the 俺economi捌c扒 circum百stance 耙becomes版 more 岸complic扮ated 案and the版 busine盎ss comp百etition拔s turn 澳to be m扳ore ac拌

3、u唉te矮,頒 皚the哎 correc懊t decis矮ion-mak扳ing伴s吧 of inv跋entors,瓣 operat斑ors, 絆and cre白ditors扳 must b伴e base 埃on挨 埃the bus哀iness 礙financi罷al anal凹ysis. 靶This ar扮ticle u靶tilized吧 絆the伴 correl絆ated 斑financi奧al theo頒retical捌 捌to稗 analy暗ze 半the fin胺ancial吧 巴conditi版on胺s安 and th版e manag稗ement a扮chievem襖ents骯 o

4、f耙 Guang八 H俺an 暗L敗u疤song 把Co.壩 凹Ltd,啊 and 百p壩ut襖 the斑 班corresp班onding 搬improve拔ment me板asure哀s矮 forwar八d巴 on 胺the案 base般 of柏 岸the 邦synthes辦is appr扮aisal.扒【氨Key澳word靶s鞍】隘:哀F笆inancia扒l appra叭isal般 R愛atio an翱alysis矮 背F澳inancia氨l 扒index罷前拌 爸 班言芭隨著我國矮社會主義市場經捌濟體制的建立、耙發(fā)展與完善，我胺國的宏觀經濟環(huán)骯境和微觀經濟體壩制都發(fā)生了很大癌變化。建立產

5、權翱清晰、權債明確拜、政企分開、管哎理科學的現(xiàn)代企藹業(yè)制度已成為我叭國企業(yè)制度改革鞍的目標和方向。百在現(xiàn)代企業(yè)制度藹下，企業(yè)的所有俺者、債權人、經凹營者和政府經濟扳管理者都站在各巴自的立場上，或凹從各自的目的和伴利益出發(fā)，關心拜企業(yè)的經營狀況矮、財務狀況和經鞍濟效益。國家在霸宏觀經濟政策和凹環(huán)境方面也為分鞍析和掌握企業(yè)的扮經營和財務狀況百創(chuàng)造了條件。昂財務報表報告了扮公司過去的財務頒業(yè)績和目前的財疤務狀況，并提供案了公司經濟活動胺最廣泛的會計數(shù)扒據(jù)。投資者和利昂益相關敖者頒正是依靠這些數(shù)凹據(jù)所產生的信息笆來了解公司的計愛劃、業(yè)績和管理拔人員。但是，財佰務報表有自己的柏結構、編制要求絆和反映目的

6、。所擺以，財務報表所斑揭示的信息并不斑是直觀地展現(xiàn)在巴報表使用者面前扒。要探求財務報扳表所提供的有價礙值的信息，就需扳要對財務報表進邦行有效的分析。罷1拔 熬 埃綠松巴公司斑基本情況爸1擺.1 熬綠松澳公司耙簡介澳廣漢綠松藥業(yè)有頒限責任公司成立吧于2002年9板月，坐落于世界叭著名歷史文化遺翱址笆“版三星堆巴”拜所在地把凹廣漢市，毗鄰1爸08國道，距離斑雙流國際航空港班40公里藹。綠松藥業(yè)是一藹家集科研、生產挨、研發(fā)、銷售于襖一體，主要致力敖于藥用植物資源敗及中藥現(xiàn)代化的俺研究和相關技術拜的商品化和產業(yè)愛化的高新技術企半業(yè)。骯綠松藥業(yè)注重胺“白用科技創(chuàng)造健康愛”壩，與國內外知名艾高校、研究機構

7、暗之間保持著良好奧的合作關系，并辦已成功開發(fā)了大癌豆異黃酮系列產瓣品、葛根素、茄搬尼醇等多種植物阿提取物產品；其凹中大豆異黃酮產礙品，采用非轉因稗大豆并運用現(xiàn)代傲技術進行生產，伴年產量已達60巴噸，成為國內最佰大的大豆異黃酮吧生產廠家。背1笆.2骯 半公司財務唉基本狀況板綠松藥業(yè)有限責斑任公司經過4年艾多的經營，資產擺總額由成立之初搬的辦722.4鞍萬元，耙增至10癌34.91安萬元。2006版年公司流動資產絆100挨6.11稗萬骯元，凹固定資產藹39.9般萬元藹。笆2004年實現(xiàn)哀銷售收入8傲0.51爸萬元，實現(xiàn)凈利稗潤拌6.98罷萬元哀；2006年實搬現(xiàn)銷售收入95拌0礙.29案萬元，實現(xiàn)

8、凈利唉潤翱53.68壩萬元哀。胺2006年綠松骯藥業(yè)有限責任公矮司取得的經營成白績非常顯著。2拌004年實現(xiàn)銷骯售收入8拜0.51傲萬元，2005霸年實現(xiàn)銷售收入白917斑.4拔萬元，2006巴年實現(xiàn)銷售敖收入950懊.29爸萬元胺。八表笆1 背綠松藥業(yè)200瓣4-2006年艾相罷關財務信息靶項目暗序號哀2004年邦2005年疤2006年岸應收賬款哎A礙1729721礙.05皚2538423邦.46襖3218642敗.73八存貨啊B八1526841盎.4拔0按4879637把.33壩5818301按.09巴流動資產阿C啊6887751斑.35捌8370407瓣.46阿1006108絆9.28把

9、固定資產啊D胺336260.哎91背332669.熬89胺287962.跋68拔資產埃E拜7224012霸.26奧8703077俺.35辦1034905擺1.96艾流動負債斑F愛6346993辦.50百7623382啊.49八80741版38.04邦負債絆G鞍6346993唉.5柏0盎7623382疤.49鞍8074138拔.04敖實收資本（或股艾本）皚H癌600000.白00阿600000.愛00挨600000.邦00拔所有者權益（或絆股東）靶I傲877018.扒76胺1079694矮.86頒2274913扳.92艾主營業(yè)務收入笆J阿805128.斑21藹9173984拌.92骯950290

10、6笆.69襖主營業(yè)務成本胺K皚716903.吧54柏8440783埃.89拔8703925唉.68皚凈利潤哎L岸69789.6壩1耙203174.埃42鞍536826.瓣74敗經營活動凈現(xiàn)金辦流量案M扒374269.半98巴-172085巴.93敖1365041斑.59伴資料來源：扒綠松藥業(yè)相關財疤務報表背2絆 伴財版務狀況分析斑2斑.1 盈利能力白分析隘企業(yè)盈利能力指般標反映企業(yè)運用矮其所支配的經濟耙資源，從事經營岸活動，從中賺取挨利潤的能力。無唉論是投資者、債鞍權人、國家政府傲部門還是企業(yè)的靶職工都非常關心案企業(yè)獲利能力。邦企業(yè)獲利能力也辦是衡量經營者經啊營業(yè)績的集中體頒現(xiàn)。般表隘2 熬綠

11、松藥業(yè)200傲4-2006年八盈利能力扮相關壩指標白序號鞍項目哎2004年襖2005年藹2006年芭a捌銷售毛利擺（拜J班-愛K絆）瓣88224.6辦7笆733201.版03昂798981.拌01唉b笆銷售毛利率搬（a/巴J霸）跋10.96%靶7.99%哎8.41%艾c擺銷售凈利率擺(般L搬/拔J扳)擺8.67%盎2.21%叭5.65%阿d俺資本金利潤率皚(爸L靶/絆H隘)頒11.63%鞍33.86%百89.47%啊e叭總資產利潤率按(跋L傲/傲E搬)矮0.97%班2.33%版5.19%爸f邦所有者權益報酬跋率艾(昂L哎/斑I捌)瓣7.96%啊18.82%佰23.60%安g邦凈利潤現(xiàn)金保證捌率

12、凹(擺M吧/翱L靶)芭536.28%跋-84.70%罷254.28%案資料來源：拜由表1的數(shù)據(jù)和搬相關計算得出靶各項指標愛由表爸2熬可知挨，綠松藥業(yè)最近半3年多的時間，般產品銷售收入發(fā)疤生巨大變化，2矮004年產品銷伴售收入80.5澳1萬，到200霸6年公司已經實凹現(xiàn)產品銷售收入絆950.29萬皚，比2004年澳增加產品銷售收芭入869.78扮萬元，產品銷售絆收入增長11.安8倍，公司20盎05年增幅較大半，是由于當年市搬場需求猛增，而俺當時很少有企業(yè)盎致力扒于背這一項目的研究安與開發(fā)。200艾6年公司實現(xiàn)所傲有者權益報酬率阿23.6%，資靶本金利潤率高達傲89.47%，岸說明公司這3年澳凈資

13、產獲利能力哀較強。一定程度胺上反映企業(yè)生產柏環(huán)節(jié)效率高低的唉銷售凈利率，在敖2006年有所伴上升，但暗離期望值捌1瓣2%佰還有一定距離。擺2004年公司唉獲利能力質量較拔好班，凈利潤現(xiàn)金保隘證比率為擺536.28%辦，05年該指標礙為負值，到20襖06年才有所改半善。該指標較大癌起伏變化結合公按司快速發(fā)展來分辦析，很可能是公哀司制定的信用條藹件較寬造成的。背2罷.2 償債能力霸分析皚償債能力是企業(yè)艾生存和健康發(fā)展敗的基本前提。公伴司迅猛發(fā)展的同扒時伴隨著對資本背更多的需求。資扳本平臺的好壞在按很大程度上取決隘于企業(yè)的財務能翱力。償債能力的柏強弱是決定企業(yè)伴財務狀況的重要笆因素之一藹，叭比如翱流

14、動比率、速動拔比率、即付比率拔、營運資金、流跋動資產比率、流埃動負債比率和利骯息保障倍數(shù)半等巴。壩表疤3絆 懊 哎綠松藥業(yè)200熬4-2006年靶償債能力岸相關指標翱序號版項目哎2004年昂2005年傲2006年愛a瓣流動比率跋(安C/跋F俺)芭1.09 扳1.10 疤1.25 翱b笆速動資產岸(C-B拌)暗5360909吧.95 鞍3490770伴.13 斑4242788邦.19 安c阿速動比率扮(b頒/扮F埃)礙0.84 盎0.46 案0.53 啊d佰經營活動凈現(xiàn)金奧比率佰（背M啊/拌F哀）盎0.06 斑-0.02 艾0.17 胺e鞍凈營運資本澳（盎C絆-疤F矮）辦540757.澳85 敗

15、747024.昂97 拌1986951鞍.24 暗f氨資產負債率柏（熬G胺/熬E皚）奧87.86%靶87.59%愛78.02%扳g皚產權比率斑（岸G扮/捌I芭）吧723.70%拔706.07%傲354.92%傲資料來源：俺由表1的數(shù)據(jù)和爸相關計算得出各胺項指標皚由表按3邦，捌 按2004年是公按司成立第3年，捌公司的經營范圍半也僅限于大豆異奧黃酮產品，全年艾銷售收入僅80吧.51萬元。2氨006年流動比懊率和速動比率均埃比2005年高般，資傲產負債率200俺6年比前兩年也敗有所下降，雖然愛經營活動凈現(xiàn)金隘比率2006年般比2005年有矮巨大的改善，但頒仍要加強200疤6年公司的償債艾能力的管理

16、。綠耙松藥業(yè)債務結構靶是債務全部是流班動負債，沒有長半期負債，200岸5年和2006拜年連續(xù)2年公司襖凈營運資金雖然叭呈現(xiàn)逐年上升的奧現(xiàn)象，但公司短艾期償債壓力仍比半較大，啊通常認為流動比邦率2：1比較適芭合，速動比率比敖較適合的比率為疤1：1。我們按氨行業(yè)一般標準敗來衡量綠松藥業(yè)靶的償債能力哀，雖然2006柏年流動比率和速懊動比率有所提高埃，但遠低于公認把的巴標準，反映出該爸公司的短期償債熬能力較弱。凹由此昂，背公司經營面臨著般一定的風險。盡耙管面臨著一定的版風險，但是公司胺06年還是取得邦了比較好的收益癌，說明公司短期皚融資能力還是比背較強。從債權人背的角度來講，產瓣權比率越高，風癌險性也

17、就越大，澳所以希望該比率百越小越好。公司扳這三年的速動比拔率均低于1吧，俺雖然06年償債絆指標不高，凈營爸運資金少，但是案只要管理到位，鞍提高資金運用效扒率，加強應收賬艾款的管理，償債皚指標低給公司帶扒來的風險只是暫傲時現(xiàn)象。阿2俺.跋3 營運能力分巴析暗企業(yè)營運能力是辦指企業(yè)充分利用斑現(xiàn)有靶資源創(chuàng)造社會財哎富的能力。企業(yè)奧營運能力主要是板指企業(yè)資產運用埃、循環(huán)跋效率的高低。資啊金運用效率高、癌循環(huán)快，則企業(yè)唉可以較少的投入板獲取比較多的收叭益。企業(yè)的營運啊能力直接影響和埃關系著企業(yè)的償捌債能力和盈利能拔力，體現(xiàn)著企業(yè)鞍的經營績效。影挨響企業(yè)總資產營氨運能力的影響因骯素主要有：各項拜資產的利用

18、程度按以及銷售收入的哎多少。所以要提版高企業(yè)總資產營骯運能力，首先要笆安排好各項資產敗的合理比例，尤八其是流動資產與斑固定資產的比例俺關系，防止流動昂資產或固定資產埃出現(xiàn)閑置。其次敗，提高各項資產岸的利用程度。尤班其是流動資產中辦應收賬款、存貨半項目和固定資金巴的利用效率。靶營運能力包括昂總資產周轉率、絆應收賬款周轉率氨（應收賬款周轉壩天數(shù)）笆、存貨周轉率氨（存貨周轉天數(shù)鞍）奧、凈營運資金存背貨率、流動資產艾周轉率、固定資背產周轉率和所有捌者權益周轉率昂等矮。鞍根據(jù)相關資料，按結合計算得出各背項指標，具體見癌表4、表5：霸懊表翱4芭 盎綠松藥業(yè)200扮4-2006年扮營運能力按相關指標靶扳序號

19、吧項目皚2004年扒2005年伴2006年笆a絆總資產周轉率（翱J百/搬E澳）按0.11 扮1.05 啊0.92 佰b熬總資產周轉天數(shù)矮（360/熬a扮）壩3273天拔343天擺392天白c伴固定資產周轉率疤（頒J吧/百D辦）罷2.39 頒27.58 班33.00 愛d啊固定資產周轉天敗數(shù)（360/唉c斑）版151天敖13天頒11天暗e拔流動資產周轉率跋（氨J氨/百C翱）捌0.12 艾1.10 翱0.94 奧f扳流動資產周轉天半數(shù)（360/艾c辦）癌3000天扳328天矮383天稗g笆應收賬款周轉率哎（拌J扮/罷A傲）礙0.47 唉3.61 皚2.95 瓣h稗應收賬款周轉天扒數(shù)（360/扮g背

20、）吧766天翱100天鞍122天啊i翱存貨周轉率（瓣K矮/敗B捌）襖0.47 八1.73 按1.50 拌j絆存貨周轉天數(shù)（絆360/俺e霸）瓣766天版208天癌240天辦k白營業(yè)周期（霸h捌+敖j鞍）挨1532天吧308天捌362天熬資料來源：由表敖1的數(shù)據(jù)和相關疤計算得出各項指藹標礙表暗5 暗2005-20拜06年主要營運扒資金增長變化表扒 礙 八 指標瓣項目耙 巴 耙 隘 比重%皚增長額凹增長率熬2005年壩2006年捌貨幣資金岸0.01%扒0.26%搬21283.5敖9 耙381.07%叭應收賬款般29.17%矮31.10%哎680219.絆27 阿26.80%翱存貨搬56.07%昂5

21、6.22%百938663.阿76 凹19.24%斑流動資產百96.18%耙97.22%頒1690681芭.82 按20.20%挨固定資產凈值骯3.82%擺2.78%罷-44707.埃21 盎-13.44%板總資產叭 拔100.00%扒 芭100.00%板1645974伴.61 藹18.91%斑資料來源：藹由附錄各項數(shù)據(jù)按和相關計算得出拔綠松藥業(yè)近三年八總資產營運能力捌由低變高再到低罷。具體原因是因熬為2004年公鞍司銷售收入比較版低，所以說總資擺產周轉率低，營耙業(yè)周期較長，這鞍說明公司利用全百部資產進行經營癌的效率比較差，盎最終會影響企業(yè)凹的獲利能力。2疤004年公司實挨現(xiàn)銷售收入80扒.51

22、萬元，實白現(xiàn)凈利潤僅6.壩98萬元。20班05年較200拌4年，銷售收入骯由80.51萬伴元增至917.班40萬元，各項把資產利用效率明埃顯提高，總資產拔周轉率由200版4年的0.11岸提高到1.05安，營業(yè)周期也由辦1532天縮短扳至308天，營案業(yè)周期縮短了1礙224天，資產埃營運效率200皚4年明顯提高。澳2006年流動凹資產比2005矮年增長搬169.07萬敖元，增長率20班.2%。流動資阿產中，存貨增長安93.87萬元襖，增長率19.壩24%，存貨增把長較快；200罷6應收賬款增長艾幅度絆最耙大，增長68.背02萬元，增長傲率26.8%。叭流動資產占總資啊產的比重較高，把應收賬款和存

23、貨壩增長幅度較大，伴應收賬款和存貨啊周轉率下降，影吧響了流動資產的阿周轉率。應收賬俺款增長過快，直笆接影響了應收賬霸款的周轉速度，傲減慢了銷售資金藹的回收。存貨增佰長過快，說明公辦司存貨積壓狀況啊嚴重。在公司快柏速增長時期，一阿定要管好資金的癌運用效率，在積爸極擴大銷售的同哎時必須要加強應骯收賬款管理。面伴對市場激烈的競瓣爭，為了擴大銷巴售，公司采取賒擺銷的方式，因此把目前企業(yè)中普遍八存在一種說法靶“藹不賒銷是等死，斑賒銷是找死板”熬。巨額應收賬款辦的存在，嚴重影挨響了資金的運用癌效率，加強應收挨賬款的管理工作班就變得尤其重要芭和關鍵了。提高芭資金營運效率也搬是為了提高公司版盈利能力和償債罷能

24、力，為公司獲百取更大的經濟效辦益。埃2跋.鞍4 成長能力分頒析捌企業(yè)發(fā)展的核心啊是企業(yè)價值的增埃長。企業(yè)價值增版長分析應當是企背業(yè)發(fā)展能力分析唉的核心。班企業(yè)成長狀況指伴標包括銷售增長阿率、凈利潤增長盎率、固定資產扳投資擴伴張版率藹和可持續(xù)增長率哀。佰綠松藥業(yè)從成立暗之初，主營業(yè)務胺是大豆異黃酮，凹2005哀年經過調整產業(yè)霸結構，三年銷售哎收入平均增長率靶191.1%。挨高增長率的銷售佰收入，熬表盎明綠松藥業(yè)經營辦狀況和市場占有霸能力在同行業(yè)中翱具有絕對的優(yōu)勢背、疤市場前景非常看跋好。但銷售收入拜只是為企業(yè)提供癌收入和現(xiàn)金的來鞍源，并不完全形搬成企業(yè)的財富，白只有利潤才能形疤成企業(yè)的最終利襖益

25、。三年凈利潤頒平均增長率13澳1.84%顯示愛出公司良好獲利疤能力和穩(wěn)健的發(fā)扮展?jié)摿?。三年資柏產平均增長率3骯3.66%，三靶年資本平均增長阿率49.96%跋，說明了企業(yè)資哀本保全性強，抵岸御風險的能力強柏，持續(xù)發(fā)展的能襖力也較強。瓣表白6 岸綠松藥業(yè)200礙4-2006年班成長能力岸相關指標般項目哎2003年八2004年罷2005年盎2006年巴年均增長皚銷售收入八385228.捌81 案805128.敖21 拌9173984八.92 巴9502906佰.69 霸銷售收入增長額啊419899.阿40 按8368856奧.71 叭328921.骯77 拌191.10%捌銷售收入增長率隘109.

26、00%癌1039.44斑%捌3.59%吧凈利潤盎43080.0伴1 艾69789.6傲1 吧203174.靶42 隘536826.擺74 絆凈利潤增長額胺26709.6藹0 拔133384.礙81 敖333652.稗32 擺131.84%矮凈利潤增長率藹6懊2.00%阿191.12%頒164.22%澳固定資產叭260884.捌80 班414102.耙86 礙468314.凹64 扒398954.哎91 八固定資產增長額把153218.芭06 把54211.7絆8 扮-69359.埃73 翱15.21%俺固定資產投資擴骯張率般58.73%捌13.09%哎-14.81%扮總資產哀4334407矮.

27、36 百7224012佰.26 敗8703077八.35 敖1034905挨1.96 邦總資產增長額罷2889604芭.90 頒1479065捌.09 斑1645974吧.61伴 礙33.66%巴總資產擴張率矮66.67%捌20.47%拔18.91%扳所有者權益靶674629.八82 盎877018.礙76 佰1079694扳.86 扮2274913矮.93 翱所有者權益增加隘額跋202388.襖94 疤202676.熬10 耙1195219唉.07 把資本積累率骯30.00%懊23.11%隘110.70%捌49.96%艾留存收益艾28492.0骯6 邦259018.愛76 吧461694.版

28、86 岸1656913唉.93 凹可持續(xù)增長比率拔4.22%骯29.53%案42.76%疤72.83%瓣注：可持續(xù)增長暗比率=留存收益唉/所有者權益藹資料來源：由表半1的數(shù)據(jù)和相關頒計算得出各項指絆標癌2哀.懊5 綜合能力分岸析哎拜班杜邦分析法澳 擺 杜邦啊分析法又稱杜邦埃分析體系，是利癌用各主要財務比拌率指標之間的內翱在關系，通過建絆立一套財務指標辦的綜合模型，來辦綜合、系統(tǒng)地分頒析和評價企業(yè)財阿務狀況及其經濟搬效益的一種方法巴。阿應該說明的是，鞍杜邦財務分析體岸系不是另外建立翱新的財務指標，拔而是原財務指標靶進行分解。利用啊杜邦分析法進行頒綜合分析時，翱通常是以所有者暗權益報酬率為綜艾合指

29、標，以總資佰產報酬率、權益敖乘數(shù)為核心，進罷行層層分解，讓擺分解后的各個指爸標彼此發(fā)生關聯(lián)版構成一個完整的邦指標體系。版對企業(yè)的經營活佰動、財務狀況、搬經營成果綜合體疤現(xiàn)的財務指標是版權益凈利率。該昂指標代表了所有爸者投入資金的獲奧利能力，反映了芭企業(yè)籌資、投資熬、資產運營等活班動的效率。決定白權益凈利率高低跋的三個方面捌矮權益乘數(shù)、銷售疤凈利率和總資產爸周轉率。權益乘熬數(shù)、銷售凈利率挨和總資產周轉率矮三個比率分別反般映了企業(yè)的負債奧比率、盈利能力頒比率和資產管理皚比率。權益乘數(shù)耙主要受資產負債俺率影響。負債比傲率越大，權益乘拜數(shù)越高，說明區(qū)艾也有較高的負債背程度，給企業(yè)帶哀來較多地杠桿效柏益

30、，同時也給企哎業(yè)帶來了較多的襖風險。銷售凈利罷率高低的分析，暗需要從銷售額和癌銷售成本兩個方壩面進行。這方面芭的分析是有關盈胺利能力的分析。敗總資產周轉率是百反映運用資產以瓣產生銷售收入能藹力的指標。對總皚資產周轉率的分岸析，則需對影響板資產周轉的各因按素進行分析。除板了對資產的各構扒成部分從占用量奧上是否合理進行八分析外，還可以凹通過對流動資產般周轉率、存貨周藹轉率、應收賬款八周轉率等有關資背產部分使用效率伴的分析，判明影鞍響資產周轉的問盎題出在哪里。下靶面是利用奧“矮杜邦分析體系翱”叭進行具體分析拌：辦 霸凈資產收益率=耙凈收益/銷售收般入凈額癌凹銷售收入凈額/奧總資產平均余額澳霸總資產平

31、均余額斑/所有者權益平百均余額皚 按 即=銷售把利潤率版吧總資產周轉率暗啊權益乘數(shù)藹其中：凈利潤=巴銷售收入-成本辦總額+其他收入扮 成敖本總額=銷售成搬本+期間成本+隘稅金+其他支出哀 其百他收入=營業(yè)外八收入+投資收益百+其他業(yè)務利潤唉 總敖資產=流動資產皚長期資產凹 長藹期資產=長期投八資+固定資產+藹無形資產+遞延胺及其他資產按2006年的杜伴邦指標分解見翱下圖埃權益凈利率23鞍.66%斑 唉 哎 八 半 癌資產凈利率 班 挨辦 權益壩乘數(shù)扮 佰 敗 奧 拌 柏 5.2% 把 按 靶 4.55 絆 艾 擺 拔銷售凈利率 岸 佰阿 資產周耙轉率疤 皚 敖 柏5.65% 愛 頒 岸 敗0.

32、92拔凈利阿潤埃 隘跋 銷售收入靶 皚銷售收入 骯頒 資產總額敖536826.隘74 壩 伴9502906安.69 般9502906叭.69 1埃0349051芭.96 唉通過以上分析，芭得出公司權益相白關指標，扮見表阿7拔。把表安7 稗綠松藥業(yè)200稗4-2006所邦有者權益報酬率絆匯總表矮財務指標巴2004年氨2005年伴2006年骯權益乘數(shù)俺8.24 皚8.06 胺4.55 胺總資產周轉率唉0.11 岸1.05 疤0.92 絆銷售凈利率擺8.67%八2.21%辦5.65%挨所有者權益報酬扳率襖7.96%敖18.82%翱23.60%盎從以上分析可以翱看出，凹公司這幾年，尤邦其是從2005愛

33、年開始，權益報埃酬率好。但是應矮該引起公司關注唉的是公司的權益挨乘數(shù)逐年在提高邦。權益乘數(shù)越大班，企業(yè)負債程度愛越高，償還債務白能力越差，財務邦風險程度越高。艾這個指標同時也巴反映了財務杠桿辦對利潤水平的影斑響。財務杠桿具暗有正反兩方面的襖作用，在收益較把好的年度，它可壩以使股東獲得的阿潛在報酬增加，頒但股東要承擔因愛負債增加而引起罷的風險；在收益唉不好的年度，則斑可能使股東潛在凹的報酬下降。當背然，從投資者角安度而言，只要資敖產報酬率高于借八貸資本利息率，矮負債比率越高越壩好。企業(yè)的經營白者則應審時度勢藹，全面考慮，在柏制定借入資本決擺策時，必須充分邦估計預期的利潤澳和增加的風險，案在二者之

34、間權衡矮，從而做出正確罷決策。總資產周癌轉率的降低也應挨該引起足夠的關艾注。資金運用效笆率的降低，最終版會影響公司的盈扮利能力。傲2按.般6 趨勢分析巴趨勢分析是一種敖動態(tài)的分析，是懊以歷史數(shù)據(jù)為主霸要分析的依據(jù)，疤對企業(yè)整個經營疤過程或最近幾年佰的財務狀況和經瓣營業(yè)績全方位的擺考察，全面地把挨握企業(yè)財務狀況爸和經營業(yè)績的變叭動情況，以確定壩引起公司財務狀暗況和經營成果變版動的主要原因，扒確定公司財務狀澳況和經營成果的皚發(fā)展趨勢對投資疤者是否有利，預耙測公司未來發(fā)展啊的趨勢。隘根據(jù)相關數(shù)據(jù)做叭出趨勢比較表、挨比較圖，并計算罷得出相應數(shù)據(jù)，岸分別見表8、表辦9和圖1、圖2按、圖3、圖4。斑表般8

35、 礙綠松藥業(yè)200拜4-2006年案比較壩資產負債吧表案項目阿2005年礙2006年板 2006年比頒2005年伴增加額 搬 把增加幅度%挨應收賬款岸2538423扳.46 背3218642唉.73 唉680219.瓣27襖26.80%翱存貨半4879637藹.33 板5818301熬.09 唉938663.埃76拌19.24%懊流動資產斑8370407拌.46 骯1006108八9.28 伴 笆1690681笆.82半20.20%愛固定資產八332669.般89 唉287962.哎68 把-44707.澳21熬 胺-13.44%俺資產背8703077按.35 邦1034905捌1.96 疤

36、捌1645974斑.61懊18.91%伴應付賬款邦5074760澳.38 岸5843838吧.45 按769078.半07傲15.15%辦流動負債胺7623382扳.49 笆8074138靶.04 敖450755.案55矮5.91%扳負債笆7623382皚.49 骯8074138凹.04 盎450755.爸55皚5.91%叭未分配利潤扳461694.斑86 絆1656913伴.92 哎 背1195219瓣.06哀 拜258.88%芭所有者權益（或靶股東）霸1079694辦.86 靶2274913巴.92 叭 罷1195219搬.06拜 背 稗110.70%半負債和所有者權百益（或股東）凹870

37、3077壩.35 白1034905艾1.96 矮 氨1645974辦.61按18.91%哎資料來源：由附阿錄各項數(shù)據(jù)和相盎關計算得出安根據(jù)表8，綠松藹藥業(yè)總資產由2扒005年的87八0.31萬元增襖加到1034.艾91萬元，增長版18.91%。版總資產增長的原拌因是流動資產大氨幅增加，其中流背動資產中應收賬敗款增加68.0白2萬元，增長2邦6.8%，存貨傲增加93.87懊萬元，增長19胺.24%。同時罷流動負債也出現(xiàn)拜增長，但增長速般度版不及傲流動資產的增長爸速度，說明綠松扳藥業(yè)的短期償債斑能力有所按好轉俺。骯流動負債是負債哀的主體部分，其襖增減變動直接影八響到負債總額的盎增減；八未分配利潤的

38、增案長，也表明公司氨具有較強的自我笆積累能力。版表傲9 拌綠松藥業(yè)200埃4-2006年唉比較利潤表藹項目扮2005年阿2006年盎 20藹06年比200扒5年扳增加額 埃 澳增加幅度%般一、主營業(yè)務收安入白9173984懊.92 隘9502906扮.69 八328921.隘77瓣3.59%霸 減：主營業(yè)八務成本疤8440783隘.89 擺8703925皚.68 版263141.唉79胺3.12%骯 主稗營業(yè)務稅金及附耙加疤12099.6癌3 敖12053.0半1 凹-46.62哎-0.39%哀二、主營業(yè)務利耙潤捌721101.捌40 芭767631.氨46 拜46530.0半6瓣6.45%按

39、 加：其他業(yè)岸務利潤礙208533.佰04 礙233372.絆62 爸24839.5阿8扒11.91%拔 減：營業(yè)費哎用胺175908.斑94 按104670.傲28 扳-71238.挨66按-40.50%藹 管笆理費用叭451202.胺02 疤204268.盎17 澳 疤-246933藹.85芭-54.73%懊 財哎務費用靶-721.92百 昂-54.03 斑667.89斑-92.52%耙三、營業(yè)利潤芭303245.八40 艾692119.班66 版388874.哀26芭128.24%骯四、利潤總額岸303245.稗40 罷692119.凹66 奧388874.安26熬128.24%安 減：

40、所得稅霸100070.奧98 稗155292.霸92 鞍55221.9伴4挨55.18%奧五、凈利潤巴203174.柏42 挨536826.耙74 邦333652.凹32芭164.22%暗資料來源：由附佰錄各項數(shù)據(jù)和相拔關計算得出跋根據(jù)表9，綠松八藥業(yè)2006年跋銷售收入增加3隘2.89萬元，埃增長3.59%敗，凈利潤增加3擺3.37萬元，罷增長了164.板22%。收入的襖增長也隨之帶來暗了成本的增加，板雖增長幅度相當搬，但成本的絕對班額較收入的絕對隘額小。200疤5盎年至2006年暗，產品銷售成本頒過高，公司只有皚加強產品的銷售奧成本，才能為公氨司創(chuàng)造更高的經扒濟效益。凈利潤盎的大幅增長，主

41、盎要是因為營業(yè)費斑用、管理費用和靶財務費用的大幅安降低，表明公司藹在控制成本費用把方面取得了明顯佰的成效。綜合上罷述主要的利潤指阿標來看，該公司背盈利狀況較好，胺增長趨勢明顯，敖2006年各項耙指標的大幅增加班更預示著公司在百以后年度將會快半速發(fā)展。班圖1擺 藹綠松藥業(yè)償債能版力趨勢圖盎從圖1可以看出傲，綠松藥業(yè)這幾礙年償債能力起伏隘較大。這和公司捌高速增長的銷售隘收入有關。只要唉公司能夠提高應芭收賬款回籠速度芭，提高資金利用哀效率，償債能力礙指標偏低是可以骯得到改善敖的翱。并且只要公司唉獲利能保持在一巴個較高的水平上按，債務比例保持芭在一定的范圍內啊，償債能力是不啊會威脅到綠松藥版業(yè)的發(fā)展。

42、頒圖叭2 澳綠松藥業(yè)盈利能敗力趨勢圖拔從圖2可以看出凹，綠松藥業(yè)從2愛004年到20疤06年，公司盈芭利能力經歷了一澳個由低到高的一藹個發(fā)展趨勢。公邦司今后對成本費八用進行有效控制把，銷售收入保持半一定的增長，公敗司今后的盈利能艾力正朝好的方向敗發(fā)展。凹圖叭3 啊綠松藥業(yè)資本營隘運案能力趨勢表把從圖3顯示，綠叭松藥業(yè)資金營運疤效率2004年藹比較低，200捌5年以后隨著銷昂售收入的提高，絆公司營運效率得柏到明顯改善。癌今后公司一定要敖加強應收賬款和吧存貨的管理，提百高應收賬款和存巴貨的周轉率，使罷資金得以快速回巴收。佰圖4澳 昂綠松藥業(yè)傲發(fā)展能力趨勢扒圖把從圖4可見，綠矮松藥業(yè)從200啊4年到

43、2006吧年，公司資本規(guī)啊模和公司盈利能阿力都有較大幅度絆的增長，公司整隘體發(fā)展趨勢良好稗。暗3昂 綜合評價安與頒結論奧據(jù)以上分析隘，可以隘得出瓣以下結論皚：翱3拔.1敗 巴公司板盈利能力不斷版提高哀。近三年資本金佰利潤率分別為1爸1.63%、3啊3.86%、8凹9.47%；所邦有者權益報酬率班分別為7.96阿%、18.82般%、23.6%叭，均呈跋明顯俺增長趨勢。礙3愛.2半 按營運能力和成長頒能力哀有所邦增強案。奧2005拔年末，公司澳總資產周轉率頒由同期的艾0.11提高到癌 癌1.05，營業(yè)皚周期則邦從凹 1532天縮背短到308天百，呈現(xiàn)較強增長疤勢頭柏。跋3啊.扒3 唉償債能力偏低笆

44、，面臨一定財務八風險安。壩2004吧年相對高些的流柏動比率和速動比斑率，表明公司現(xiàn)拌金充裕，有較強斑的償債能力，但昂也是資金閑置的皚表現(xiàn)；疤2005扒年、般2006柏年隨著銷售收入伴的大幅增長，又敗出現(xiàn)了偏低的流笆動比率，公司償俺債能力下降，公按司現(xiàn)金流存在問百題，高額的應收壩賬款是個嚴重問扒題。八2004笆年、叭2005拜年和凹2006絆年資產負債率在笆80%左右，說襖明充分的應用了盎財務杠桿，但大吧量的流動負債使霸企業(yè)承擔著很高埃的風險。背3哎.4 疤應收賬款過大，唉現(xiàn)金流短缺?，F(xiàn)佰金對于企業(yè)來說唉，就如血液對于俺人體一樣重要。辦資金短缺、周轉礙不靈或投資錯誤鞍等因素往往是讓芭一個看似生機

45、勃暗勃的企業(yè)在瞬間鞍破產的常見原因百。綠松藥業(yè)應收耙賬款太高，與公般司的產品特點、岸銷售方式、客戶罷特點都有一定關瓣系，但深入了解埃公司內部的運行伴情況可以發(fā)現(xiàn)，凹主要原因仍是自熬身管理所致，因敗此，加強營銷管矮理是解決問題的巴關鍵。耙3藹.5 翱資產負債率偏高唉。耙高艾資產負債率雖然芭有利于投資者，半但不利于企業(yè)發(fā)稗展。從長遠看，隘公司應該調整瓣其安資產負債結構。敗這一問題將通過壩綠松藥業(yè)正在實癌施的增資擴股得半以解決，也將為昂公司進一步的融扮資拓寬道路。捌3啊.6斑 襖成本控制不力。哀銷售成本增長率壩與銷售收入增長疤率背相柏當，埃說明公司成本控敖制存在問題，在昂成本潛力方面有鞍較大空間。企

46、業(yè)哎分析表明，公司扳生產要素的投入吧與使用比較合理稗，因此，在目前笆的生產規(guī)?；A伴上提高產量，其昂邊際成本很低，哀而邊際利潤很高絆。澳所以斑，公司應提高成哀本管理和控制能辦力。4 改進措施奧4澳.1俺公司應有效控制擺成本費用，努力斑減低銷售成本，板提高經營管理水敖平，繼續(xù)保持增澳長勢頭。公司在鞍提高獲利能力時邦，還要特別關注靶收益質量。只有懊把凈利潤建立在耙與之相對稱的現(xiàn)白金流量和較高的愛支付能力的基礎昂上，才能防止由阿于現(xiàn)金短缺而陷擺入經營困境的境吧地。跋4耙.2氨較寬的信用條件搬雖然可以提高市靶場占有，加大銷鞍售收入，可是也扮要提請公司關注跋不良的應收賬款巴為代價。為控制叭不良應收賬款的

47、懊產生，公司應該啊在每一位銷售人白員腦海中樹立風版險意識，同時建背立績效掛鉤的激巴勵政策，使銷售翱人員能夠根據(jù)用敖戶不同的信用程靶度制定不同的信稗用條件，加強銷艾售貨款的回收，敗減少壞賬。使公百司保持良好的盈凹利能力。澳4哎.3骯 搬為提高資金運用擺效率，公司一方俺面要提高銷售收跋入，另一方面要拜減少資金的占用敗，處理好流動資罷產與固定資產的敖比例關系，加強半流動資產的管理般，特別是應收賬拌款的管理，要努拜力縮短應收賬款矮的收款期，加快凹應收賬款的周轉跋速度，企業(yè)應該礙采取提高各項資盎產的利用效率。壩綠松藥業(yè)的主營佰業(yè)務是半成品藥埃物。而其生產的哀半成品藥物國內斑僅有少數(shù)廠商，暗其具有一定的需

48、啊求收入彈性。因啊此，公司業(yè)務的把增長與發(fā)展主要班依靠市場需求的礙“皚自然艾”靶增長，在服務水頒平一定時，依靠埃促銷與競爭手段扳提高銷售收入的鞍效果甚微，但是案應用寡頭壟斷市頒場的價格領導模啊型理論通過一定隘的定價策略而取案得效益是可行的擺。參考文獻拔扳1叭 拔 邦張先治、陳友邦挨.板財務分析愛M艾 吧.斑東北財經大學出捌版社霸，啊2004斑，p佰:拜3-24按2 八 疤克萊斯.P.斯白蒂克尼、保羅.敖R.布朗（美）暗.挨 班財務報告與報擺表分析耙M稗.把東北財經大學出罷版社笆，拜 2005哀，p班:哀26-30安3啊 安 懊George吧 Foster奧.壩財務報表分析拜胺M.伴 背經濟管理

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52、5585.21埃 鞍26868.8般0 斑短期投資俺2耙應收票據(jù)唉3扒應收股利隘4爸應收賬款艾5百1729721啊.05 傲2538423凹.46 懊3218642翱.73 笆減：壞賬準備暗6辦8648.61奧 班8648.61班 埃10929.4頒3 靶應收賬款凈額伴7稗1721072啊.44 耙2529774埃.85 佰3207713俺.30 扮備用金奧8氨其他應收款安9盎1903543伴.35 絆522776.背46 斑573426.頒84 斑應收補貼款盎10把預付賬款拌11絆1391864礙.10 半341864.哎10 礙318408.叭48 把存貨唉12挨1526841邦.40 敗

53、4879637凹.33 柏5818301耙.09 唉待攤費用百13挨112547.艾14 岸90769.5拌1 瓣116370.搬77 礙一年內到期的長氨期債券投資笆14鞍其他流動資產暗15澳流動資產合計癌16啊6887751啊.35 奧8370407吧.46 拜1006108柏9.28 埃長期投資：擺長期股權投資哀17藹長期債券投資哀18藹固定資產：扳固定資產原價懊19版414102.礙86 柏468314.愛64 拌398954.案91 艾減：累計折舊霸20懊77841.9佰5 皚135644.凹75 拜110992.俺23 拌固定資產凈值奧21拌336260.骯91 辦332669.愛8

54、9 埃287962.絆68 昂減：固定資產減扳值準備瓣22半固定資產凈額埃23邦 工程物資哎24瓣在建工程扳25背 固定資產清艾理扒26挨固定資產合計岸27叭336260.凹91 八332669.辦89 凹287962.絆68 哀無形資產及其他暗資產：唉無形資產靶28八長期待攤費用岸29扳其他長期資產罷30隘無形資產及其他班資產合計辦31板0.00 芭0.00 藹0.00 挨遞延稅項：般遞延稅款借項拜32凹資產總計版33跋7224012礙.26 靶8703077搬.35 癌1034905鞍1.96 百負債及所有者權佰益耙行次唉2004年搬2005年半2006年壩流動負債：背短期借款耙34拜應付

55、票據(jù)敗35暗應付賬款昂36敗3814236傲.59 襖5074760礙.38 壩5843838藹.45 鞍預收賬款藹37阿應付工資伴38俺應付福利費吧39把111675.擺80 班179658.霸80 澳150509.拜70 捌應付股利板40叭應交稅金斑41氨109894.疤79 背117409.跋45 昂222188.按64 板其他應交款般42敖478.07 跋2429.31案 半2456.50懊 藹其他應付款背43白2253008隘.25 啊2137724辦.55 百1855144邦.75 班預提費用翱44皚57700.0巴0 邦111400.昂00 鞍0.00 頒預計負債昂45翱一年內到

56、期的長岸期負債扳46把其他流動負債鞍47辦流動負債合計搬48襖6346993矮.50 暗7623382板.49 巴8074138愛.04 瓣長期負債：瓣長期借款胺49罷應付債券八50班長期應付款跋51敗專項應付款吧52板其他長期負債笆53哀長期負債合計敗54搬0.00 埃0.00 拌0.00 伴遞延稅款：凹遞延稅款貸項爸55背負債合計埃56鞍6346993阿.50 昂7623382把.49 挨8074138伴.04 巴所有者權益（或敖股東權益）矮實收資本（或股巴本）百57俺600000.八00 耙600000.芭00 罷600000.班00 澳減：已歸還投資翱58巴實收資本（或股岸本）凈額敗59笆資本公積案60澳18000.0八0 斑18000.0矮0 扒18000.0俺0 笆盈余公積拔61笆 其中：隘法定公益金拌62擺本年利潤爸63盎未分配利潤把64安259018.拜76 辦461694.鞍86 班1656913擺.92 笆所有者權益（或八股東）合計敖65皚877018.襖76 扮1079694暗.86 擺2274913案.92 爸負債和所有者權岸益（或股東）總捌計骯66捌7224012斑.26 拔8703077拌.35 哀1