財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例

1、 艾財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)昂田股份案例拌一、柏 靶藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析背（一）罷 啊靜態(tài)分析挨啊 33襖,106,70耙3.98(凹流動資產(chǎn)合計(jì)扮)挨唉 八流動比率罷= 耙-礙-吧 = 0.77笆(拜流動比率俺)叭熬 凹 560,7八13,384.壩09岸（流動負(fù)債合計(jì)傲）盎藍(lán)田股份的流動半比率小于百1白，意味著其短期奧可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的扳流動資產(chǎn)不足以爸償還到期流動負(fù)白債，償還短期債敖務(wù)能力弱。盎433,106奧,703.98邦（流動資產(chǎn)合計(jì)八）襖-236,38扒4,086.7安2按（存貨凈額）挨 胺速動比率疤= 哀稗-俺-唉-辦 = 0.挨35 (盎速動比率搬)暗般 笆 560,壩713,384藹.09熬（

2、流動負(fù)債合計(jì)耙）奧藍(lán)田股份的跋速動比率只有搬0.35拔，這意味著，扣班除存貨后，藍(lán)田哀股份的流動資產(chǎn)搬只能償還安35盎的到期流動負(fù)百債。昂凈營運(yùn)資金懊=433,10艾6,703.9盎8(挨流動資產(chǎn)合計(jì)懊) 耙傲 560,71芭3,384.0埃9八（流動負(fù)債合計(jì)氨）氨= 案版127,606霸,680.11拔（凈營運(yùn)資金）昂笆藍(lán)田股份佰2000笆年凈營運(yùn)資金是氨負(fù)數(shù)，有壩1.3扳億元的凈營運(yùn)資矮金缺口。這意味霸著藍(lán)田股份將不白能按時(shí)償還靶12.7伴億元的到期流動絆負(fù)債。搬2001捌年中期主要財(cái)務(wù)矮指標(biāo)捌 熬 扒 癌 伴 20愛01年中期 昂 2000傲年中期 拌2001年中期吧/2000年中芭期耙

3、凈利潤搬(罷萬元頒) 暗 168熬61.20 瓣 捌 18616.隘38 扮 皚 90.6頒0% 岸每股收益(元)背 叭 斑0.378 白 背 0.霸417 哎 吧 90.伴70% 氨凈資產(chǎn)收益率扒(%) 啊 7.6斑6背1 阿 俺 9.60 扳 拔 耙 79.80%艾 佰扣除非經(jīng)常性損胺益后岸 跋的每股收益(元般) 背 0班.416 岸 氨 0.4礙14 班 哎 100.4埃8% 敗 半 拔 翱 背 昂 2001.6俺.30 愛 200罷0.12.31凹 襖 期末/期初俺每股凈資產(chǎn)壩(奧元盎) 罷 4哎.934 暗 凹 4.55柏7 壩 靶 108.岸30% 版藍(lán)田的歷年報(bào)表安顯示，公司的經(jīng)

4、笆營業(yè)績十分良好奧，資產(chǎn)回報(bào)率名八列上市公司前矛笆。最近三年的每敗股收益分別為氨0礙扮82懊元、瓣1罷頒15襖元和頒0壩把97拔元，凈資產(chǎn)收益把率高達(dá)壩28昂靶9安、拜29埃礙3半、傲19罷艾8安。辦2001搬年中報(bào)業(yè)績雖有癌較大下降，但每傲股收益仍達(dá)懊0捌斑378柏元，凈資產(chǎn)收益扮率為氨7愛稗661耙，資產(chǎn)回報(bào)率昂指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于爸農(nóng)業(yè)類公司平均般水平，而且遠(yuǎn)高俺于其它各行業(yè)優(yōu)佰秀公司，如通信耙設(shè)備行業(yè)的中興盎通訊（啊5.42%稗），房地產(chǎn)行業(yè)凹的深萬科（背5.59%壩），高科技行業(yè)辦的清華同方（拌5.27%昂）。扳（二）動態(tài)八分析鞍資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨稗勢分析藹藍(lán)田股份岸1997拔年至般2000隘年資

5、產(chǎn)逐年上升傲主要由于固定資巴產(chǎn)逐年上升，流霸動資產(chǎn)逐年下降爸，到胺2000盎年資產(chǎn)主要由固絆定資產(chǎn)構(gòu)成。拔短期債般務(wù)償還能力趨勢隘分析熬藍(lán)田股份阿1997愛至藹2000笆年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)爸率和流動比率趨傲勢圖顯示，藍(lán)田斑股份稗1997癌年至澳2000熬年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)白率和流動比率逐盎年下降，到叭2000耙年二者均小于鞍1鞍。這說明藍(lán)田股叭份經(jīng)營活動創(chuàng)造暗的現(xiàn)金流量補(bǔ)充稗固定資產(chǎn)投資占阿用資金的能力越艾來越弱，償還短暗期債務(wù)能力越來啊越弱。柏組合趨埃勢分析瓣藍(lán)田股份背1997班年至翱2000耙年主營業(yè)務(wù)收入安、經(jīng)營活動產(chǎn)生半的現(xiàn)金流量凈額跋和固定資產(chǎn)逐年凹同步上升，其中傲，固定資產(chǎn)增長捌超過主營業(yè)

6、務(wù)收壩入；應(yīng)收帳款逐骯年下降。皚二、藍(lán)天股矮份財(cái)務(wù)狀況的具芭體分析昂根據(jù)以上趨勢分扒析，我們尋找到芭判斷藍(lán)田股份會襖計(jì)報(bào)表反映其財(cái)班務(wù)狀況及經(jīng)營成百果和現(xiàn)金流量情俺況真實(shí)程度的重礙要線索如下：哎扳第一、礙 佰藍(lán)田股份敗1998艾年至安2000百年流動資產(chǎn)逐年巴下降，其中，應(yīng)鞍收帳款和疤“敗其他流動資產(chǎn)霸”藹項(xiàng)目逐年下降，哀到扮2000哎年流動資產(chǎn)主要礙由存貨和貨幣資拜金構(gòu)成。隘第二、伴 扮藍(lán)田股份骯1997矮年至板2000藹年資產(chǎn)逐年上升阿主要由于固定資襖產(chǎn)逐年上升，流氨動資產(chǎn)逐年下降扒，到斑2000邦年資產(chǎn)主要由固百定資產(chǎn)構(gòu)成。拔第三、霸 邦藍(lán)田股份捌1997啊年至扳2000翱年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

7、巴率和流動比率逐岸年下降，到翱2000按年二者均小于礙1岸。這說明藍(lán)田股八份經(jīng)營活動創(chuàng)造昂的現(xiàn)金流量補(bǔ)充扮固定資產(chǎn)投資占奧用資金的能力越跋來越弱，償還短哀期債務(wù)能力越來背越弱。澳第四、胺 扳藍(lán)田股份般1997昂年至疤2000艾年主營業(yè)務(wù)收入擺、經(jīng)營活動產(chǎn)生翱的現(xiàn)金流量凈額岸和固定資產(chǎn)逐年霸同步上升，其中懊，固定資產(chǎn)增長吧超過主營業(yè)務(wù)收按入；應(yīng)收帳款逐絆年下降。這說明板藍(lán)田股份的霸“辦錢貨兩清胺”八的交易越來越多吧，賒銷越來越少佰。捌第五、骯 疤固定資產(chǎn)增長速捌度幾乎與懊“凹經(jīng)營活動產(chǎn)生的按現(xiàn)金流量凈額盎”霸增長速度同步。板這說明藍(lán)田股份胺將絕大部分耙“扳經(jīng)營活動產(chǎn)生的半現(xiàn)金流量凈額皚”疤轉(zhuǎn)變?yōu)?/p>

8、固定資產(chǎn)搬。阿第六、隘 邦藍(lán)田股份流動資白產(chǎn)持續(xù)下降，應(yīng)胺收帳款大幅度下胺降，而存貨扳1997矮和礙1998澳年大幅度上升后白，保持穩(wěn)定增長罷趨勢。存貨占流隘動資產(chǎn)比例逐年背直線上升，存貨佰占資產(chǎn)比例班1998壩年以后保持在阿10拔澳15按之間。版根據(jù)趨勢分邦析發(fā)現(xiàn)的線索，拌我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)敖田股份的主營業(yè)邦務(wù)收入中可以證哀實(shí)銷售收入的應(yīng)岸收帳款越來越少愛，無法查詢交易唉憑證的現(xiàn)金收入扳越來越多。藍(lán)田俺股份的主營業(yè)務(wù)吧收入越來越多地頒通過拔“澳經(jīng)營活動產(chǎn)生的八現(xiàn)金流量凈額案”氨轉(zhuǎn)化為如哀“傲漁塘升級改造俺”哎等固定資產(chǎn)。第盎三部分柏 斑同業(yè)比較藍(lán)田股壩份兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)扮氨農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)奧和飲料業(yè)務(wù)

9、的行澳業(yè)分類分別是藹“巴A07稗漁業(yè)艾”哎或奧“鞍A0705叭淡水漁業(yè)傲”靶和絆“霸C0半食品、飲料敖”佰或隘“奧C05百飲料制造業(yè)熬”靶或頒“按C0510靶軟飲料制造業(yè)按”半。瓣“傲A07癌漁業(yè)頒”翱同業(yè)企業(yè)比較對爸象為武昌魚、洞按庭水殖、華龍集扳團(tuán)、中水漁業(yè)。傲二、藹 埃資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和捌公司業(yè)績的情況斑及疑點(diǎn)搬（一）資產(chǎn)規(guī)模礙擴(kuò)張和公司業(yè)績隘的情況敗藍(lán)田股份鞍(600709班)鞍于藹1996唉年發(fā)行上市，從敗公布的財(cái)務(wù)報(bào)告胺來看，該公司上凹市后一直保持著扮優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績哀：總資產(chǎn)規(guī)模從哎上市前的半2.66懊億元發(fā)展到隘2000凹年末的斑28.38懊億元，增長了近霸10搬倍；上市后凈資半產(chǎn)收

10、益率始終維按持在極高的水平熬，案 昂最近三年更是高岸達(dá)案28.9%捌、絆29.3%罷、鞍19.8%鞍，每股收益分別吧為疤0.82奧元、版1.15埃元和挨0.97襖元，位于上市公斑司的最前列。礙（二）資產(chǎn)規(guī)模稗擴(kuò)張和公司業(yè)績巴的疑點(diǎn)及具體分百析骯作為一家傳統(tǒng)的癌農(nóng)業(yè)和食品加工芭企業(yè)，能夠取得把如此驕人的業(yè)績邦確實(shí)出乎一般人柏的想象。筆者依爸據(jù)藍(lán)田股份上市按后歷年的財(cái)務(wù)報(bào)絆告矮(啊截止安2000瓣年報(bào)埃)扳以及相關(guān)公開信百息對該企業(yè)的財(cái)鞍務(wù)作了客觀分析叭，發(fā)現(xiàn)其中一些襖問題可能還需要阿公司方面作出進(jìn)俺一步說明。稗歷年財(cái)務(wù)報(bào)昂告顯示，該公司疤資產(chǎn)規(guī)模這幾年岸擴(kuò)張過快，其增版長與業(yè)務(wù)的擴(kuò)張按不成比例，

11、這反安映在公司的總資叭產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年隘內(nèi)下降較快，分扒別為矮0.96礙、安0.79百和爸0.65昂。般具體地從資凹產(chǎn)構(gòu)成來看，藍(lán)跋田股份上市后的挨流動資產(chǎn)規(guī)?；侗驹谝欢▍^(qū)間內(nèi)爸變動，而固定資盎產(chǎn)伴(般包括在建工程爸)癌的增長速度卻要癌遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動資拜產(chǎn)，公司每年都扒有巨資用于工程藹建設(shè)。至半2000礙年底，藍(lán)田的固瓣定資產(chǎn)已達(dá)敗21.69唉億，占總資產(chǎn)的傲76.4%板，可以說公司經(jīng)暗營收入和其他資盎金來源大部分都佰轉(zhuǎn)化為了固定資瓣產(chǎn)。壩企業(yè)固定資懊產(chǎn)的形成是經(jīng)營鞍收入的轉(zhuǎn)化或者艾是資金支出的資藹本化佰(白即將當(dāng)期的費(fèi)用敖支出計(jì)為資產(chǎn)的隘增加，而通過折背舊的形式分?jǐn)偟桨敢院蟾髌?，如果絆計(jì)入在建

12、工程，把甚至連折舊都不拌必提懊)頒，因而固定資產(chǎn)藹計(jì)價(jià)的不實(shí)會虛板增企業(yè)經(jīng)營收入哎或低估當(dāng)期費(fèi)用伴，從兩方面都能敖起到增加當(dāng)期利白潤的作用。而藍(lán)白田股份固定資產(chǎn)暗擴(kuò)張過快，其可敗靠與否無疑決定啊了前幾個(gè)年度利懊潤的質(zhì)量。阿具體分析公伴司歷年報(bào)表內(nèi)的敗在建工程、固定白資產(chǎn)、累積折舊霸等項(xiàng)目，主要存皚在以下幾點(diǎn)問題背：芭罷1啊在建工程工期哎拖延，支出超預(yù)邦算巴比如公司自瓣募資金項(xiàng)目奧半蓮花酒店二期工熬程，愛1996襖年就開始施工一扳直到敖2000哎年末尚未完工，暗至今仍掛在在建哎工程項(xiàng)目上。又把如洪湖菜籃子二扮期工程，原預(yù)算白2礙億，但截止到邦2000襖年末，公司已累挨積在此項(xiàng)目上投邦入百4.17

13、百億阿(襖包括該工程的細(xì)搬分項(xiàng)目邦)俺，超支柏100%巴。對于這些異常拜，公司還未作出按合理解釋。瓣笆2耙工程及固定資絆產(chǎn)項(xiàng)目分類混淆壩公司對工程爸項(xiàng)目的分界較為熬模糊，經(jīng)常在費(fèi)胺用支出的歸屬上耙混淆，埃1999翱、礙2000版年報(bào)內(nèi)多次出現(xiàn)埃調(diào)整在建工程、藹累計(jì)折舊項(xiàng)目帳靶面金額的現(xiàn)象。胺板3半固定資產(chǎn)折舊凹年限過長翱固定資產(chǎn)折壩舊年限延長，會巴降低每年應(yīng)攤的啊折舊費(fèi)用，從而阿提高早期年度的笆利潤。根據(jù)藍(lán)田擺2000澳年報(bào)信息，該公哀司以前年度制定懊的折舊年限過長俺，爸2芭000啊年依據(jù)農(nóng)業(yè)企罷業(yè)財(cái)務(wù)制度，埃大幅度縮短了一熬些固定資產(chǎn)的年捌限，增提了巨額吧折舊，致使當(dāng)期凹利潤比原折舊政敗策下

14、估算的利潤礙減少皚4800邦萬元。值得指出版的是農(nóng)業(yè)企業(yè)把財(cái)務(wù)制度唉1993骯年就開始實(shí)行，佰為何公司當(dāng)初不傲依照執(zhí)行？以往鞍年度折舊年限過氨長對這些期間的靶利潤產(chǎn)生多大影翱響，公司年度報(bào)愛告也未作說明。隘總的來看，隘農(nóng)業(yè)企業(yè)的在建伴工程、固定資產(chǎn)氨較多涉及對自然瓣環(huán)境的治理改造霸，具有較大的外隘部性，一些權(quán)益擺的歸屬以及費(fèi)用鞍金額很難明確界昂定，給資產(chǎn)計(jì)量隘和評估帶來困難稗，一些費(fèi)用性支澳出是否可以計(jì)入奧固定資產(chǎn)也沒有版明確標(biāo)準(zhǔn)。由于靶農(nóng)業(yè)行業(yè)的特殊八性，上市公司除拔依照股份公司會案計(jì)制度外，還應(yīng)昂參照一些行業(yè)會敗計(jì)制度和財(cái)務(wù)制邦度，但這些制度伴過于籠統(tǒng)，而且瓣大多于礙1992耙、扳1993

15、巴年制定并實(shí)施，版是否能夠適應(yīng)當(dāng)矮前上市公司大資昂本、高產(chǎn)業(yè)化程耙度的運(yùn)作還存在藹疑問。這一問題笆也反映在長期待挨攤費(fèi)用、遞延資叭產(chǎn)等其他資產(chǎn)項(xiàng)八目中，比如藍(lán)田班股份將數(shù)額巨大擺的湖面開發(fā)費(fèi)、翱種植基地開發(fā)費(fèi)鞍用計(jì)入長期待攤佰費(fèi)用，這些具有昂行業(yè)特殊性的費(fèi)埃用資本化應(yīng)該加拔以說明。襖三、搬 辦公司收入的的情拌況及疑點(diǎn)艾（一）公司收入襖的的情況白2000隘年熬3艾月份，藍(lán)田股份瓣總經(jīng)理瞿兆玉曾啊公開說：洪湖有懊100凹萬畝水面可以開哀發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)耙在只開發(fā)了把30半萬畝，而高產(chǎn)值岸的特種養(yǎng)殖魚塘艾面積只有哀1板萬畝，這種精養(yǎng)背魚塘每畝產(chǎn)值可盎達(dá)癌3霸萬元，是粗放經(jīng)安營的阿10擺倍，開發(fā)潛力還懊

16、大著哩。擺（二）公司啊收入得疑點(diǎn)及具辦體分析吧看到這，很艾多人就會被嚇了八一跳。熬2000壩年上市的武昌魚暗股份有限公司，昂他們養(yǎng)的武昌魚八的精養(yǎng)魚塘一畝哎也就背2000捌來塊錢，而武昌襖魚的招股說明書熬也顯示，擁有把6.5扳萬畝魚塘的武昌巴魚，其養(yǎng)殖收入巴每年只有五六千絆萬元，單畝產(chǎn)值瓣不足斑1000巴元，不到洪湖骯“佰粗放經(jīng)營板”氨的八1/3疤，更不消說和藍(lán)懊田的白“懊精養(yǎng)魚塘澳”矮比了。同在江漢愛平原的魚米之鄉(xiāng)捌，武昌魚也不是敖很便宜的魚，為般什么會有這么大班的反差？芭按立體養(yǎng)殖鞍的說法算，從吧13敗塊錢一斤的桂魚矮到三四塊錢一斤案(氨均指市場零售價(jià)靶)俺的草魚、鰱魚、奧鯽魚等分層養(yǎng)起伴

17、，最后魚的平均背產(chǎn)值不會超過拔15傲元把/捌公斤，而正常來班講，給一級魚販隘子的價(jià)格至少要耙低到市場價(jià)的一襖半左右。這樣算扒下來，各種魚的班平均批發(fā)價(jià)絕不搬會超過半10班元錢跋/昂公斤。般(拌武昌魚在預(yù)測其胺高密度流水養(yǎng)殖癌項(xiàng)目時(shí)的魚價(jià)是礙9翱元芭/罷公斤稗)皚，按這種算法，敗“阿每畝俺3愛萬元?！卑Ｒ馕吨{(lán)田的一拌畝水面最少要產(chǎn)耙3000-40唉00傲公斤魚，就是說哎，不到一米多深斑的水塘里，每平拌方米水面下要有班50-60霸公斤魚在游動。瓣這么大的密度，愛不說別的，光是扒氧氣供應(yīng)就是大矮問題，恐怕只有絆在實(shí)驗(yàn)室里才做把得到。半另外，漁業(yè)的季般節(jié)性很強(qiáng)，上半靶年喂飼的資金投拜入很大，產(chǎn)出卻疤

18、很少，此時(shí)的資安金周轉(zhuǎn)速度較慢皚，而下半年現(xiàn)金爸回籠情況較好。暗(扳見武昌魚招股風(fēng)佰險(xiǎn)提示辦)啊然而，我注意到吧藍(lán)田股份的中報(bào)八和年報(bào)好像從沒稗有反映出這種季斑節(jié)性因素，對此埃我也十分不解。頒再說藍(lán)田的靶那兩種飲料，論澳名氣不比露露、盎椰島等飲料小把(懊有電視廣告為證挨)澳，看銷售收入也埃差不太多，可是耙你向周圍的人打案聽一下，在這三哎款飲料中，有多爸少比例人會經(jīng)常按選擇野蓮汁、野翱藕汁？問題來了版，一年上億罐飲暗料都被誰喝掉了礙？幾個(gè)億的銷售耙是如何實(shí)現(xiàn)的？罷四、芭 案公司業(yè)績的情況壩及疑點(diǎn)?。ㄒ唬┕纠麧櫚值那闆r霸藍(lán)田股份于鞍1996佰年發(fā)行上市，從愛公布的財(cái)務(wù)報(bào)告癌來看，該公司上扮市后一

19、直保持著捌優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績按：上市后凈資產(chǎn)安收益率始終維持熬在極高的水平，柏最近三年更是高昂達(dá)柏28.9%芭、頒29.3%笆、襖19.8%艾，每股收益分別氨為挨0.82扮元、班1.15案元和白0.97懊元，位于滬深兩挨地上市公司前列啊，這對于一家經(jīng)盎營傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公俺司無疑是超乎尋擺常的。拔（二）公司利潤叭的疑點(diǎn)及具體分礙析啊1.罷應(yīng)收帳款怎么會矮如此之少？辦公司班2000拜年銷售收入拌18.4百億元，而應(yīng)收帳邦款僅氨857.2熬萬元。矮2001澳年中期這一狀況傲也未改變：銷售吧收入吧8.2擺億元，應(yīng)收帳款阿3159壩萬元。在現(xiàn)代信疤用經(jīng)濟(jì)條件下，佰無法想象，一家礙現(xiàn)代企業(yè)數(shù)額如皚此巨大的銷售，半

20、都是在岸“半一手交錢，一手藹交貨頒”邦的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)吧下完成的？其水熬產(chǎn)品銷售，不可絆能是直接與每一盎個(gè)消費(fèi)者進(jìn)行交拜易，必然需要代般理商進(jìn)行代理，稗因此水產(chǎn)品銷售盎全部氨“案以現(xiàn)金交易結(jié)算藹”拔的說法是難以成八立的；而銷售收俺入達(dá)礙5盎億元之巨的野藕隘汁、野蓮汁等飲暗料，不可能也是挨以現(xiàn)金交易結(jié)算凹的吧？礙襖2.班融資行為為何與奧現(xiàn)金流表現(xiàn)不符傲？阿叭2001拔年中報(bào)顯示，藍(lán)岸田股份加大了對阿銀行資金的依賴翱程度，流動資金凹借款增加了敖1.93罷億元，增加幅度八達(dá)昂200%艾。這與其良好的凹現(xiàn)金流表現(xiàn)不太辦相符。按照公司岸優(yōu)秀的現(xiàn)金流表八現(xiàn)，自有資金是愛充足的，況且其跋帳上尚有氨11.4昂億

21、元的未分配利奧潤，又何以會這暗樣依賴于銀行借搬貸？捌2000胺年該公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)扒營性現(xiàn)金凈流量埃7.86班億元，而投資活哀動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈唉流量則為翱-7.15伴億元昂(伴絕大部分是固定叭資產(chǎn)投入阿)礙，這兩個(gè)數(shù)字極敗為相近，這是巧把合嗎？安 3.藹產(chǎn)品毛利率怎么叭會如此之高？暗絆2000叭年年報(bào)以及半2001般中報(bào)顯示，藍(lán)田耙股份水產(chǎn)品的毛唉利率約為唉32%敖，飲料的毛利率壩達(dá)阿46%靶左右邦(鞍身處同行的深深瓣寶的毛利率約按20%昂，馳名品牌承德拌露露毛利率不足阿30%)捌。從公司銷售的壩產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，芭以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)擺的相關(guān)產(chǎn)品，都襖應(yīng)是低附加值商頒品，一般情況下跋，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)愛的企業(yè)，除

22、非是巴基于以下幾種情八況才會有如此高敗的毛利率：（耙1跋）產(chǎn)品市場被公阿司絕對壟斷，產(chǎn)辦品價(jià)格由公司完哀全控制；（翱2礙）產(chǎn)品具有超常靶低成本的優(yōu)勢。扒從實(shí)際情況看，吧以公司現(xiàn)有的行岸業(yè)屬性、市場環(huán)版境、產(chǎn)品技術(shù)含伴量等方面進(jìn)行評扮估，達(dá)到這樣高艾的贏利水平的可背能性有多大？辦爸4.啊巨額廣告費(fèi)用支懊出哪里去了？盎公司芭2000鞍年的野藕汁、野鞍蓮汁等飲料的銷敗售收入達(dá)到扮5伴億多元，而其中敗僅疤3590叭萬元是通過集團(tuán)捌公司遍布于全國翱的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售背的，僅占股份公拔司銷售量的傲1.9%絆，扮2001芭年中報(bào)顯示的情伴況也基本如此。胺而野藕汁、野蓮拔汁在中央電視臺叭投放的巨額廣告班費(fèi)用應(yīng)該是

23、由按“芭中國藍(lán)田總公司愛”敗投放的，因?yàn)樵诎煞莨镜膱?bào)表耙中找不到巨額的半廣告費(fèi)用支出。瓣這里是否存在著捌虛增股份公司利佰潤的嫌疑？按啊5.稗職工每月收入僅拔100辦多元？艾從現(xiàn)金流量柏表耙“礙支付給職工以及盎為職工支付的現(xiàn)挨金暗”奧欄中看出，頒2000安年度該公司職工板工資支出為襖2256懊萬元，以啊13000敖個(gè)職工計(jì)，人均絆每月收入僅癌144.5跋元，芭2001熬年上半年人均收吧入為跋185霸元。如此低廉的暗收入水平，對于藹員工暗30扳以上為大專水平拌的藍(lán)田股份職工芭，對于歷年業(yè)績暗如此優(yōu)異的藍(lán)田芭股份而言，合于凹情理嗎？叭年報(bào)顯示，奧2000俺年利潤總額壩5扒億元。據(jù)清華大笆學(xué)經(jīng)濟(jì)管

24、理學(xué)院骯肖星博士的分析半，藍(lán)田股份的利耙潤事實(shí)上主要來霸源于洪湖水產(chǎn)公澳司。芭在藍(lán)田骯20頒萬畝的可開發(fā)水般面中，從生產(chǎn)者扒的角度分析利潤拌構(gòu)成，洪湖水產(chǎn)柏的利潤來源有兩艾塊：一是承包給班當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶自由養(yǎng)版殖的約熬1捌萬畝水面，另一壩個(gè)是由公司職工瓣經(jīng)營的芭19骯萬畝水面澳(隘不包括正在開發(fā)巴的絆3熬期工程的絆10氨萬畝水面敖)板。在自己職工經(jīng)懊營的班19壩萬畝中又有約扳2擺萬畝是用來搞生哎態(tài)旅游的，由一澳個(gè)生態(tài)旅游公司辦管理耙(絆包括對承包的一瓣部分進(jìn)行管理斑)壩。藍(lán)田股份挨2000襖年年報(bào)以及按2001捌年中報(bào)顯示，藍(lán)般田股份水產(chǎn)品的拔毛利率約為拜32%安，飲料的毛利率邦達(dá)俺46%版左右。顯

25、然，其佰超額利潤來自于搬生態(tài)旅游和承包按這兩部分以外的案特種養(yǎng)殖和飲料暗業(yè)務(wù)。吧據(jù)記者掌握辦的資料，生態(tài)旅矮游公司皚2000叭年的收入占水產(chǎn)氨公司當(dāng)年總收入襖的敖1背柏6爸強(qiáng)。今年，客流扒量在增加近一倍吧的情況下，日客拌流量達(dá)到叭1000埃人，現(xiàn)金收入半18扮萬左右。也就是瓣說，旅游公司在爸不考慮淡旺季的瓣情況下，去年的愛收入應(yīng)是哀3500捌萬元。承包給農(nóng)邦戶的埃1芭萬畝水面，去年捌農(nóng)戶每畝每年交鞍給藍(lán)田頒320般元，除去固定資岸產(chǎn)以外的成本，癌藍(lán)田每畝收益為版2敖00傲元左右，總收入凹為疤200懊萬。這樣計(jì)算，按水產(chǎn)公司的總收拌入應(yīng)是哀2.5隘億，而不是報(bào)表頒所稱的案5版?zhèn)€億。把如果考慮固敖

26、定資產(chǎn)的投入，芭包括龐大的圍湖拌造堰工程，巨大昂的生態(tài)旅游的賓靶館、景點(diǎn)等的基八礎(chǔ)建設(shè)，按照慣骯例，旅游景點(diǎn)至安少要在五年以后礙才能開始贏利，啊即使從拜96搬年建設(shè)生態(tài)旅游拌開發(fā)的奧2般萬畝水面算起，熬至今，旅游業(yè)務(wù)霸剛過盈虧平衡點(diǎn)耙，是沒有任何利哎潤率可言的。那懊么，另外挨2.5瓣億元從何而來？五、 公司造假拔據(jù)中國證監(jiān)會礙1999敖年霸10捌月公布的查處結(jié)阿果，藍(lán)田股份在版股票發(fā)行申報(bào)材跋料中，偽造有關(guān)案批復(fù)和土地證，班虛增公司無形資拜產(chǎn)伴1100般萬奧元；偽造三個(gè)銀巴行賬戶挨1995哎年搬12扒月的銀行對賬單絆，虛增銀行存款扮2770隘萬元；將公司公鞍開發(fā)行前的總股邦本的半8370頒萬股

27、改為跋6696哀萬股，對公司國哎家股、法人股和矮內(nèi)部職工股的數(shù)翱額作相應(yīng)縮減，昂隱瞞內(nèi)部職工股般在扒1995壩年啊11霸月藹6凹日至版1996八年按5哀月般2板日在沈陽產(chǎn)權(quán)交矮易報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌靶交易的事宜。昂問題還遠(yuǎn)不止于版欺詐上市留下的柏陰影，藍(lán)田股份奧直到半2001拌年中期的業(yè)績?nèi)园畴y以讓投資者信傲服。首先，業(yè)績襖有控股股東操縱霸之嫌。藍(lán)田股份氨雖聲稱公司已與巴控股股東做到搬“艾三分開絆”斑，但其罷“隘三分開骯”胺是真是假難辨。胺藍(lán)田股份的經(jīng)營跋活動與中國藍(lán)田按總公司關(guān)系密切伴，該公司董事、熬原董事長兼總經(jīng)捌理瞿兆玉，同時(shí)唉任中國藍(lán)田總公瓣司法定代表人。辦中國藍(lán)田總公司敖是藍(lán)田股份第一佰大股

28、東湖北洪湖拜藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開愛發(fā)公司的控股股熬東，兩者間實(shí)際擺屬敗“跋爺孫半”耙關(guān)系。中國藍(lán)田案總公司作為藍(lán)田俺股份的代銷商，傲其代銷數(shù)額雖不愛可觀，但作用卻扮驚人。據(jù)中報(bào)顯百示，皚2001翱年上半年，中國胺藍(lán)田總公司代銷壩759.47岸萬元商品，占當(dāng)版期藍(lán)田股份銷貨氨的岸0.93%唉。而藍(lán)田股份生靶產(chǎn)的野藕汁、野挨蓮汁、紅心鴨蛋耙等產(chǎn)品在中央電胺視臺第一套節(jié)目熬黃金時(shí)間的廣告巴，及公交車、路氨牌等廣告均由中捌國藍(lán)田總公司支扳付費(fèi)用，且公司拔也沒有承諾在未疤來支付該廣告費(fèi)伴用。藍(lán)田股份的霸廣告費(fèi)如此開支氨，讓頭腦清醒的懊投資者疑竇叢生靶。問題在于兩點(diǎn)唉：其一，高額廣八告費(fèi)由中國藍(lán)田襖總公司義務(wù)代

29、付拔，藍(lán)田股份的營凹業(yè)費(fèi)用失真，凈扮利潤含大量水分壩。其二，中國藍(lán)版田總公司又有多鞍大的能力繼續(xù)負(fù)敗擔(dān)這筆巨額費(fèi)用埃而不需要任何回岸報(bào)？藍(lán)田股份未傲來的業(yè)績可能面稗臨瓣“胺縮水白”扳。埃其次，魚塘癌里的業(yè)績神話能巴維持多久。藍(lán)田跋股份上市后的業(yè)阿績增長令人驚嘆斑，該公司百1995柏年凈利潤俺2743.72吧萬元，擺1996班年上市當(dāng)年翻番哀實(shí)現(xiàn)吧5927扮萬元，按1997白年至跋1999盎年三年分別為板14261.8哀7熬萬元、笆36472.3岸4案萬元和班54302.7埃7暗萬元。藍(lán)田股份傲的業(yè)績增長就似按“矮放衛(wèi)星唉”礙，幾乎年年實(shí)現(xiàn)敗翻番增長，直到霸2000壩年后才出現(xiàn)萎縮笆，降至昂43

30、162.8矮6百萬元。藍(lán)田股份隘的業(yè)績主要來自拔“哎神奇骯”胺的魚塘效益，原跋總經(jīng)理瞿兆玉曾拜在去年翱3挨月稱，幾年來產(chǎn)啊品始終處于不愁稗銷的狀態(tài)。瞿兆疤玉繼而介紹，洪翱湖有半100案萬畝水面可以開爸發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)敗在只開發(fā)了皚30拌萬畝，而高產(chǎn)值艾的特種養(yǎng)殖魚塘叭面積只有拌1胺萬畝，這種精養(yǎng)案魚塘每畝產(chǎn)值可搬達(dá)啊3襖萬元，是粗放經(jīng)頒營的扮10瓣倍。據(jù)有關(guān)報(bào)道暗稱，藍(lán)田股份在捌精養(yǎng)魚塘推行高艾密度魚鴨配套養(yǎng)擺殖技術(shù)，每畝平班均產(chǎn)成魚由熬350哎公斤提高到岸1000敖公斤，加上養(yǎng)鴨氨收入，每畝平均半收入由八1400愛元提高到近萬元柏，養(yǎng)殖成本降低八20%辦。另外，藍(lán)田股哀份在洪湖飼養(yǎng)的巴紅心野鴨

31、蛋供不把應(yīng)求，實(shí)現(xiàn)原料疤自給后，每枚可拔增加毛利斑0.3斑元。而同樣是在胺湖北養(yǎng)魚，去年懊上市的武昌魚在背招股說明書中稱辦，公司藹6.5拔萬畝魚塘的武昌霸魚，養(yǎng)殖收入每班年五六千萬元，百單畝產(chǎn)值不足伴1000安元。藍(lán)田股份創(chuàng)柏造了武昌魚昂30吧倍的魚塘養(yǎng)殖業(yè)芭績，其奇跡有多叭少可信度？如今拌已越來越遭懷疑俺。邦再次，應(yīng)收奧賬款之迷解釋離板奇。藍(lán)田股份去版年主營業(yè)務(wù)收入凹18.4胺億元，而應(yīng)收賬辦款僅捌857傲萬元。公司方面傲稱，由于公司基安地地處洪湖市瞿疤家灣鎮(zhèn)，占公司佰產(chǎn)品擺70%吧的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖藹基地現(xiàn)場成交，礙上門提貨的客戶癌中個(gè)體比重大，霸當(dāng)?shù)劂y行沒有開艾通全國聯(lián)行業(yè)務(wù)愛，客戶辦理銀行

32、阿電匯或銀行匯票皚結(jié)算貨款業(yè)務(wù)，疤必須繞道凹70奧公里去洪湖市區(qū)柏辦理，故采用百“斑錢貨兩清按”八方式結(jié)算成為慣柏例，造成應(yīng)收賬啊款數(shù)額極小。藍(lán)把田股份的這一解盎釋引出新的疑問凹，該公司似乎在爸上市公司中又創(chuàng)艾一項(xiàng)奇跡，即近敗18胺億多主營業(yè)務(wù)收壩入主要靠現(xiàn)金交八易完成。稍懂財(cái)熬會知識的人士，骯勢必對藍(lán)田股份扒“白錢貨兩清稗”啊方式結(jié)算下的銷案售收入確認(rèn)產(chǎn)生絆懷疑。另外，藍(lán)敖田股份去年野藕稗汁、野蓮汁等飲靶料銷售收入達(dá)八5.29奧億元，難道飲料骯銷售是因市場供稗不應(yīng)求而未出現(xiàn)八應(yīng)收賬款嗎？皚第四，關(guān)聯(lián)哎方其他應(yīng)付款數(shù)隘額巨大。與其他岸上市公司的控股安股東占用資金，熬導(dǎo)致上市公司其奧他應(yīng)收款數(shù)額

33、巨瓣大相反，藍(lán)田股半份倒是占用了中挨國藍(lán)田總公司等頒關(guān)聯(lián)方巨額資金拜。把2001熬年中報(bào)顯示，關(guān)挨聯(lián)方其他應(yīng)付款罷余額白2.22芭億元。其中，向唉湖北洪湖藍(lán)田經(jīng)奧濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司敗借款骯2884.4般萬元，其余均向矮中國藍(lán)田總公司扒及其子公司借款澳，僅中國藍(lán)田總版公司直接借款達(dá)把1.93般億元。如同代付疤廣告費(fèi)一樣，中背國藍(lán)田總公司就霸似在為藍(lán)田股份耙盡某種義務(wù)，就扒連熬1999凹年因上市造假被安處以的行政罰款半100盎萬元，也是由中敖國藍(lán)田總公司代案為墊付。一家年跋盈利近五億元、隘未分配利潤多達(dá)癌10按億元的上市公司扮，如此資金運(yùn)用八捉襟見肘簡直讓班人難以理解。霸六、藍(lán)田造假，芭假在何處？按板

34、 案藍(lán)田年報(bào)發(fā)布于版月日，補(bǔ)充扳公告刊登于月板日，一般性岸的技術(shù)差錯隔幾癌天就出來襖“哀打補(bǔ)丁伴”敖了，而藍(lán)田的補(bǔ)跋充公告相隔一個(gè)骯來月，可見決非扮小事。柏 般該補(bǔ)充公告傲主要是就母公司愛報(bào)表中的白“柏其他應(yīng)收款辦”拌科目作補(bǔ)充披露斑。原來，母公司拔賬下其他應(yīng)收款皚高達(dá)敗16.44把億元，占其凈資埃產(chǎn)凹21.78哀億元的比重達(dá)八75.48癌，這么大一筆哀巨款借給誰了呢稗？讀了補(bǔ)充公告敗，我們才知道，敖16.44笆億元其他應(yīng)收款芭中，全資子公司白藍(lán)田水產(chǎn)開發(fā)公唉司一家就達(dá)翱16.275巴億元，這敖16拜億多的欠款，主案要包括兩塊：安、水產(chǎn)公司稗年到辦年五年內(nèi)創(chuàng)造氨的利潤共俺億元，這些叭利潤均鞍“

35、拌轉(zhuǎn)作內(nèi)部往來處把理半”斑，借回給水產(chǎn)公板司；、母公司版借給水產(chǎn)公司流背動資金骯億元。巴 礙藍(lán)田股份自挨年月艾上市以來，母公奧司主業(yè)年年虧損拔，、懊、胺、年靶幾乎每年翻番的隘利潤主要來自水爸產(chǎn)公司，這年挨公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)利吧潤億翱元，而來自水產(chǎn)爸公司的就達(dá)把億元，比澳例為絆；年百和年中藹期藍(lán)田股份利潤埃分別為盎萬元和隘萬元，其中扮母公司的投資收奧益（主要為水產(chǎn)霸公司利潤上交）班為萬八元和愛萬元，比例更高挨達(dá)叭和敖。年藍(lán)八田股份上市時(shí)對耙水產(chǎn)公司的投資扒僅萬元板，到年案年報(bào)投資已增至瓣億元藹，而當(dāng)年其貢獻(xiàn)笆的利潤就達(dá)霸億元，投資扒回報(bào)率高達(dá)艾。隘 拜由于藍(lán)田股拌份從不披露水產(chǎn)扳公司報(bào)表，人們斑對水產(chǎn)

36、公司怎么隘會有這么高的利擺潤一直心存疑慮哎。這一則并不起背眼的補(bǔ)充公告，叭終于讓人們明白吧了，原來水產(chǎn)公般司的高利潤一上拔交母公司，做完爸報(bào)表后旋即扒“巴借拌”氨了回去，埃年以來累計(jì)頒“胺創(chuàng)利安”安億多元，借癌出去的扮“懊其他應(yīng)收款骯”爸也是億多元叭。有意思的是，癌對水產(chǎn)公司歷年癌實(shí)現(xiàn)的利潤，均隘作爸“扒內(nèi)部往來處理艾”搬的決定，據(jù)補(bǔ)充笆公告說，董事會芭曾于年搬元月、背年月和辦年元月分別作邦出過決議，藍(lán)田吧股份卻均未披露扮。這億多愛“稗利潤板”案的一來一回又說安明了什么？相信巴明眼人已經(jīng)有所矮領(lǐng)悟。藹 案也許是吧年年報(bào)被要敗求補(bǔ)充披露，到搬年中報(bào)澳，有關(guān)水產(chǎn)公司瓣的主要指標(biāo)作了暗重大調(diào)整。水產(chǎn)

37、隘公司欠母公司的安其他應(yīng)收款從耙億元敖降為億柏元；母公司對水扳產(chǎn)公司的長期投澳資則由半億元增至艾億元，公柏司解釋說，主要半是原來將億叭多利潤作為借給版水產(chǎn)公司的欠款鞍，現(xiàn)在改為投資哎了。億多元扒投資上半年上交耙母公司投資收益瓣億元，芭回報(bào)率近鞍（比上文提及的唉全年的回霸報(bào)率低得多了，矮由此我們領(lǐng)教了半財(cái)務(wù)科目稍作調(diào)懊整便會出現(xiàn)多大癌變化的財(cái)務(wù)游戲把），當(dāng)然，這罷億元投資般收益，也沒有像拌前幾年那樣立即芭“昂借出絆”巴，而是繼續(xù)作為靶水產(chǎn)公司的追加絆投資。但是，不皚管是借款也好，柏還是追加投資也案好，總之一句話罷，水產(chǎn)公司的高唉額利潤始終留在扮水產(chǎn)公司，并沒懊有進(jìn)入藍(lán)田股份邦的銀行賬戶。這疤同天

38、津廣夏的哎“阿高額利潤阿”絆并沒有進(jìn)入銀廣敖夏戶頭，又何其霸相似乃爾！胺 稗 案藍(lán)田股份上市阿以來始終以績優(yōu)胺示人，而且現(xiàn)金盎流也相當(dāng)不錯。把例如，跋年和年藹中期凈利潤為敖億元和頒億元，經(jīng)盎營活動產(chǎn)生的現(xiàn)版金凈流入為辦億元和斑億元。多年敗來人們總是以為絆，利潤可以包裝版，可現(xiàn)金流不能癌包裝，這正是市阿場對藍(lán)田業(yè)績一暗直有懷疑，可一班直拿不出足夠依芭據(jù)的理由之所在伴?？墒?，現(xiàn)金流骯這么好的一家公哀司，上市以來僅傲年派過斑一次息，為安派，扮億股共需流出現(xiàn)拜金近萬拜元，然而，中報(bào)熬顯示，在應(yīng)付股捌利欄下仍有白余萬元，也傲就是說僅僅是流伴通股東的紅利付把出去了，非流通唉股大股東都還欠敖著；另外，公司氨

39、還欠應(yīng)交稅金板多萬元，扳其他應(yīng)付款斑億元?，F(xiàn)金頒流那么好卻到處靶欠款，這一現(xiàn)金耙流到底是否真實(shí)伴？襖 礙在歷次年報(bào)壩、中報(bào)中，公司鞍總是提及其產(chǎn)品按由中國藍(lán)田總公鞍司代銷，可每年靶的代銷額不過幾埃千萬元，而公司昂近兩年銷售收入瓣卻達(dá)億元之胺多，各地市場卻八又很少見到藍(lán)田吧牌野藕汁、野蓮把汁、野鴨蛋等產(chǎn)哀品，要知道這一耙類價(jià)格并不高的邦農(nóng)副產(chǎn)品，真要哎銷售億元，唉市場上將會有多芭大的影響啊。拔 哎值得注意的半是，負(fù)責(zé)給藍(lán)田班審計(jì)的一直是原安沈陽、現(xiàn)華倫會爸計(jì)師事務(wù)所的兩把位會計(jì)師，出具案的始終是無保留斑意見的標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告唉，包括當(dāng)初的偽愛造銀行存單和土耙地證上市，招股拜書和上市公告都傲是他二人審計(jì)，

40、伴而且藍(lán)田從沈陽埃遷址到湖北，同跋兩位會計(jì)師的友擺誼一直牢不可破把。七、股權(quán)之謎 熬記者調(diào)查獲得的吧資料顯示：捌1998伴年白1背月佰9霸日，由瞿兆玉簽爸字向國家工商行翱政管理局遞交了背“邦企業(yè)申請變更登暗記注冊書岸”奧，主要變更的地扒方有兩處，企業(yè)胺法人名稱由案“鞍中國農(nóng)業(yè)物質(zhì)供按銷總公司班”班變革為霸“昂中國藍(lán)田總公司背”敗，法定代表人由懊“澳張仲銘澳”頒申請變更為拔“艾瞿兆玉?！卑濉２痪弥袊{(lán)田頒問世，中國藍(lán)田愛總公司出現(xiàn)后的艾一大怪事是，從翱誕生那天起與藍(lán)皚田股份的關(guān)系就哀很微妙。在雙方奧的關(guān)聯(lián)交易中，邦藍(lán)田股份似乎總皚在占便宜。藍(lán)田埃股份上億元的廣伴告費(fèi)都由中國藍(lán)哎田支付，就連藍(lán)盎田

41、股份因?yàn)樯鲜邪脑旒俚男姓P款隘，也是由中國藍(lán)爸田墊付的，無私凹奉獻(xiàn)精神似乎發(fā)扮揚(yáng)到家了。艾財(cái)經(jīng)記挨者康偉平指出，把“拔他說這兩個(gè)公司佰就像我的兩個(gè)兒霸子，我不能看著皚一個(gè)兒子有飯吃班，另一個(gè)兒子沒扮飯吃愛”隘言下之意，資金案在里面的流動是翱非常正常的?？蛋蟼テ秸f顯然是不哎正常，而且這里跋面很蹊蹺。阿“佰為什么它們共有安一個(gè)法人，而股扒權(quán)上沒有一點(diǎn)聯(lián)昂系，而同時(shí)經(jīng)濟(jì)伴上的聯(lián)系如此緊伴密。瓣”扒從已經(jīng)判決百的案件看，藍(lán)田艾公司一律敗訴。笆記者注意到：這敗11罷案件的被告是中半國藍(lán)田總公司、矮洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技白術(shù)開發(fā)公司，湖霸北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)頒股份公司，涉及扒的案由都是借款般和擔(dān)保。那這三吧家公司之間究

42、竟澳是什么樣的關(guān)系疤？據(jù)記者調(diào)查：壩ST敖生態(tài)，也就是藍(lán)挨田股份的第一大暗股東是洪湖藍(lán)田礙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公凹司，它占矮ST凹生態(tài)總股本的斑35%鞍。而洪湖藍(lán)田的佰控股股東是中國藹藍(lán)田總公司，因半此昂ST挨生態(tài)是中國藍(lán)田翱的孫公司。記者案發(fā)現(xiàn)在般2001靶年年報(bào)中，第一頒次公布了洪湖藍(lán)骯田的股本情況，板原來瞿兆玉個(gè)人按是洪湖藍(lán)田的第佰一大股東，出資邦1300八萬元，持股比例巴是挨79%傲。這就不難理解骯瞿兆玉為什么說矮中國藍(lán)田和藍(lán)田稗股份是他的兩個(gè)版兒子了，不難理昂解中國藍(lán)田為什斑么要稗“搬無私奉獻(xiàn)搬”扮了。其實(shí)對于瞿皚兆玉來說，這兩拔個(gè)公司就象他的芭兩個(gè)口袋，資金翱移動就象是背“傲左口袋到右口袋

43、伴”罷。而圈錢是瞿兆暗玉控制藍(lán)田系公白司的主要目的。岸整個(gè)藍(lán)田系公司班欠銀行的資金超絆出胺20昂億元。而藍(lán)田公板司已經(jīng)是空殼，懊股東權(quán)益是負(fù)數(shù)矮。在頒ST哀生態(tài)命懸一發(fā)之哎際，讓我們一起澳回顧柏“班藍(lán)田神話隘”鞍凋零的過程。笆八、藍(lán)天股份的哎啟示哎與銀廣夏、鄭百襖文等造假上市公昂司相比，藍(lán)田股翱份堪稱最精致的案假貨，因?yàn)檫@個(gè)板假貨竟然還在很絆長時(shí)間里經(jīng)得起氨專家的挑剔，且敗監(jiān)管部門難以查捌到造假的直接證佰據(jù)。藍(lán)田股份去稗年辦10拌月上旬公告正在捌接受中國證監(jiān)會白的調(diào)查，而該次隘調(diào)查其實(shí)已經(jīng)是愛證監(jiān)會一年以來壩第四次進(jìn)駐藍(lán)田把股份，與第三次佰調(diào)查僅時(shí)隔一個(gè)癌月。據(jù)報(bào)道，證頒監(jiān)會的有關(guān)人士傲承認(rèn)，

44、雖然證券鞍市場上一直對藍(lán)岸田股份疑團(tuán)重重澳，但農(nóng)業(yè)專家、唉農(nóng)業(yè)管理官員對隘藍(lán)田的經(jīng)營和業(yè)搬績一般都沒有太耙多異議。例如，襖輿論曾對藍(lán)田股八份應(yīng)收賬款占主搬營業(yè)務(wù)收入比重背較低及現(xiàn)金流過皚大提出質(zhì)疑，而襖藍(lán)田股份搬出農(nóng)敗業(yè)問題專家的觀安點(diǎn)作解釋，稱農(nóng)扮業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流柏過大是不得已而擺為之的普遍現(xiàn)象熬。如今藍(lán)田股份安雖被初步揭開利拌潤造假的丑陋面唉目，但對商業(yè)銀笆行和中小投資者瓣似乎一切都已經(jīng)埃晚矣。那么，是敗什么原因?qū)е滤{(lán)熬田案如此滯后地捌被發(fā)現(xiàn)和查處，擺現(xiàn)行制度又該作奧何檢討呢？頒 昂（一）對上市公扮司違法行為的司百法介入滯后。胺藍(lán)田股份霸1999阿年被查出上市時(shí)板存在嚴(yán)重的造假吧行為，涉及偽

45、造爸有關(guān)批復(fù)和土地笆證，虛增公司無暗形資產(chǎn)，偽造銀岸行賬戶，以及氨“扳壓縮搬”懊公司公開發(fā)行前笆的總股本等違法壩行為。對此，藍(lán)笆田股份只是被警藹告并罰款把100霸萬元，瞿兆玉也靶只是被處以警告礙并罰款皚10白萬元。記者在本扒報(bào)邦1999擺年絆11安月敗3巴日刊登的藍(lán)田埃造假怎么罰奧?頒一文中指出，矮“爸藍(lán)田股份造假的藹數(shù)額之大已屬嚴(yán)跋重的經(jīng)濟(jì)犯罪，辦假若對這種佰瓣包裝敖絆行為打擊不力的安話，必然還會出拌現(xiàn)傲哀后繼岸拌者板”靶。孰料叭“柏后繼罷”矮者竟然是藍(lán)田股頒份的高管，在市辦場對這家公司極稗其敏感的背景下靶，利潤造假仍無搬休止地繼續(xù)。要按知道藍(lán)田股份上把市時(shí)存在的多項(xiàng)版違法行為，早已安經(jīng)觸犯刑法扒，構(gòu)成破壞社會藹主義市